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单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,#,独立型方案,其特点是项目（方案）之间具有相容性，只要条件允许，就可以任意选择项目群中的有利项目,层混型方案,其特点是项目群内项目有,2,个层次，高层次是一组独立型项目，每个独立项目又可以由若干互斥型方案实现,独立型方案,1,二、互斥型方案的比选,1,计算期相同的情况,对于计算期相等的互斥方案，通常将方案的计算期设定为共同的分析期，这样，在利用资金等值原理经济效果评价时，方案间在时间上才具有可性。在进行计算期相同方案的比选时，若采用价值性指标，则选用价值指标最大者为相对最优方案，若采用比率性指标，则需要考察不同方案之间追加投资的经济效益,二、互斥型方案的比选1计算期相同的情况,2,（,1,）净现值法,对于净现值法而言，可表达为净现值大于或等,于零且净现值最大的方案为相对最优方案。分为两,个步骤进行比选：,第一步：计算各方案的净现值，进行绝对效果,检验。净现值大于零的方案进入下一步骤；,第二步：对各方案的净现值进行比较，进行相,对效果检验。净现值最大的为最优方案。,（1）净现值法,3,【,例,12-1】,有,A,、,B,两个方案为互斥方案，其计算,期内各年的净现金流量如下表所示，试用净现值,法作出选择（,i,c,=10%,）。,年末,方案,0,1,10,A,502,100,B,629,150,【例12-1】有A、B两个方案为互斥方案，其计算年末011,4,【,解答,】,（,1,）计算各方案的绝对效果并加以检验,由于,NPV,A,0,，,NPV,B,0,，故两个方案均通过绝,对检验，即它们在经济效果上均是可行的。,（,2,）计算两个方案的相对效果并确定较优方案。,采用净现值法时，两个方案的相对效果为：,由于,NPV,B-A,0,，表明,B,方案优于,A,方案。,【解答】（1）计算各方案的绝对效果并加以检验,5,（,2,）费用现值法,对于仅有或仅需计算费用现金流量的互斥方,案，只须进行相对效果检验。,判别准则是：费用现值最小者为相对最优方案,（2）费用现值法,6,【,例,12-2】4,种具有同样功能的设备，使用寿命均,为,10,年，残值均为,0,。初始投资和年经营费用见下,表（,i,c,=10%,）。以选择哪种设备在经济上更为利？,项目（设备）,A,B,C,D,初始投资,3 000,3 800,4 500,5 000,年经营费,1 800,1 770,1 470,1 320,【例12-2】4种具有同样功能的设备，使用寿命均项目（设备）,7,【,解答,】,由于,4,种设备功能相同，故可以比较费用大小，选择相对最优方案；又因各方案寿命相等，保证了时间可比性，故可以利用费用现值（,PC,）选优。费用现值是投资项目的全部开支的现值之和，可视为净现值的转化形式（收益为零）。判据是选择诸方案中费用现值最小者。对于本题，因为有：,PC,A,（,10%,）,=3000+1800,（,P/A,，,10%,，,10,）,=14060,元,PC,B,（,10%,）,=3800+1770,（,P/A,，,10%,，,10,）,=14676,元,PC,C,（,10%,）,=4500+1470,（,P/A,，,10%,，,10,）,=13533,元,PC,D,（,10%,）,=5000+1320,（,P/A,，,10%,，,10,）,=13111,元,其中设备,D,的费用现值最小，故选择,D,较为有利。,【解答】,8,（,3,）差额投资内部收益率法,差额投资内部收益率的概念及计算,是指相比较的两个方案各年净现金流量差额,的现值之和等于零时的折现率。其表达式为：,差额投资内部收益率的判别准则,若 时，则投资多的方案为优,若 时，则投资少的方案为优,（3）差额投资内部收益率法,9,2,计算期不同的情况,计算期不等的互斥方案的比选同计算期相等的,互斥方案的比选比较的基本原则是一样的，通常都,应进行方案绝对效果检验与相对效果检验（仅有费,用现金流的互斥方案只进行相对效果检验）。由于,方案的计算期不等，无法直接进行比较，其关键在,于使其比较的基础相一致。通常可以采用计算期统,一法或年值法进行方案的比选,2计算期不同的情况,10,（,1,）计算期统一法,就是对计算期不等的比选方案选定一个共同的,计算分析期，在此基础上，再用前述指标对方案进,行比选。分析期的设定通常有以下几种处理方法：,计算期最小公倍数法。此法取各备选方案计算期的最小公倍数作为共同的分析期，备选方案在共同分析计算期内可能按原方案重复实施若干次,最短计算期法。是选择计算期较短方案的计算期作为各方案的共同计算期,（1）计算期统一法,11,【,例,12-3】,采用机器,A,和采用机器,B,效果相同，采,用机器,A,的初始费用为,9000,元，在,6,年使用寿命结,束时没有残值，年度运行费,5000,元。机器,B,初始费,用为,16000,元，在,9,年的经济寿命结束时可转卖,4000,元，年度运行费,4000,元，折现率为,10%,。试用,最小公倍数法、较短计算期法比较两种方案。,【例12-3】采用机器A和采用机器B效果相同，采,12,【,解答,】(1),最小公倍数法,6,和,9,的最小公倍数为,18,。方案,A,、,B,的现金流量图分别为：,0,1,10,2,3,4,5,6,7,8,9,18,11,12,13,14,15,16,17,9000,9000,9000,方案,A,（机器,A,）,0,1,10,2,3,4,5,6,7,8,9,18,11,12,13,14,15,16,17,16000,16000,4000,4000,方案,B,（机器,B,）,【解答】(1)最小公倍数法01102345678918111,13,方案,A,、,B,的费用现值分别为,PC,A,、,PC,B,：,PC,A,=9000+5000,（,P/A,10%,18,）,+9000,（,P/F,，,10%,，,6,）,+9000,（,P/F,，,10%,，,12,）,=9000+50008.201+90000.564+90000.319,=57952,（元）,PC,B,=16000+,（,16000,4000,）（,P/F,，,10%,，,9,）,+,4000,（,P/A,10%,18,）,-4000,（,P/F,，,10%,，,18,）,=16000+120000.424+40008.201-40000.180,=53172,（元）,可见，,PC,B,PC,A,，则,B,方案优于,A,方案。,方案A、B的费用现值分别为PCA、PCB：,14,（,2,）较短计算期法,PC,A,=9000+5000,（,P/A,10%,6,）,=9000+50004.355=30775,（元）,PC,B,=16000+4000(P/A,10%,9),4000(P/F,10%,9),(A/P,10%,9)(P/A,10%,6),=16000+40005.759,40000.424,0.1744.355,=28295.13,（元）,可见，,PC,B,PC,A,，则,B,方案优于,A,方案。,综上，,用最小公倍数法和较短计算期法比较结,论是一致的,。,（2）较短计算期法,15,（,2,）净年值法,设,m,个互斥方案的计算期分别为 ，,方案 ，在其计算期内的净年值,判别准则为：净年值大于或等于零且净年值最,大的方案为相对最优方案,（对于仅有或仅需要计算费用现金流量的互斥方案，,可以参照净年值法，用费用年值指标进行比选。判别标准,为：费用年值最小的方案为相对最优方案）,（2）净年值法 设m个互斥方案的计算期分别为,16,【,例,12-4】,设互斥方案,A,、,B,的计算期分别为,5,年和,3,年，各自计算期内的净现金流量如下表所示，试用,净年值法评价选择（,i,c,=12%,）。,年末,方案,0,1,2,3,4,5,A,-300,80,88,96,106,121,B,-100,35,42,51,【例12-4】设互斥方案A、B的计算期分别为5年和3,17,【,解答,】,由于,NAV,A,NAV,B,0,，故选择,A,方案。,【解答】,18,三、独立项目的比选,1,若资金对所有项目不构成约束，只要分别计算,各项目的 或 ，选择所有 或,的项目即可,2,若资金不足以分配到 全部的项目时，形,成资金约束条件下的优化组合问题，一般步骤为：,将各独立项目进行组合，形成互斥的组合方案,按照资金约束条件进行初步筛选,对于筛选后的互斥组合方案，按照互斥方案比选有关方法进行选择,三、独立项目的比选1若资金对所有项目不构成约束，只要分别计,19,【,例,12-5】,某企业现有三个独立的投资方案,A,、,B,、,C,，期初投资及年净收益见下表，其基准收益率为,12%,，各方案的净现值也列于该表中。现企业可用于投资的金额为,300,万元，应怎样选取方案？,方案,投资,年净收益,寿命（年）,净现值,A,100,25,8,24.19,B,200,46,8,28.51,C,150,38,8,38.77,【例12-5】某企业现有三个独立的投资方案A、B、C，期初投,20,【,解答,】,首先建立所有互斥的方案组合。本例中,共有,8,个互斥的方案组合，各组合的投资、年净,收益及净现值见下表,组合号,方案组合,投资总额,年净收益,净现值,1,0,0,0,0,2,A,100,25,24.19,3,B,200,46,28.51,4,C,150,38,38.77,5,AB,300,71,52.70,6,AC,250,63,62.96,7,BC,350,84,67.28,8,ABC,450,109,91.47,【解答】首先建立所有互斥的方案组合。本例中组合号方案组合投资,21,根据上表，方案组合,7,、,8,的投资总额超出限,额，所以不予考虑。对满足资金限额条件的前,6,个,方案组合，由于第,6,个方案组合（,AC,）的净现值最,大，故（,AC,）为相对最优方案组合。,根据上表，方案组合7、8的投资总额超出限,22,四、层混型项目方案群的比选,层混型项目方案群的选择与独立型项目的选择一样，可以分为资金无约束和资金有约束两类。如果资金无约束，只要从各独立项目中选择互斥型方案中净现值（或净年值）最大的方案加以组合即可。,当资金有约束时，选择方法比较复杂，一般使用西方工程经济学的方法,层混型项目方案群的互斥组合法,四、层混型项目方案群的比选 层混型项目方案群的选择与独,23,【,例,12-6】,某企业下属的,A,、,B,、,C,三个分厂提出了下表所示的,技术改造方案。各分厂之间是相互独立的，而各分厂内部的,技术改造方案是互斥的。若各方案的寿命均为,8,年（不考虑建,设期），基准收益率为,15%,。试问：当企业的投资额在,400,万,元以内时，从整个企业角度出发，最有利的选择是什么？,分厂,投资方案,初始投资（万元）,年净收益（万元）,A,A,1,100,40,A,2,200,70,A,3,300,90,B,B,1,100,20,B,2,200,55,B,3,300,75,B,4,400,95,C,C,1,200,85,C,2,300,110,C,3,400,150,【例12-6】某企业下属的A、B、C三个分厂提出了下表所示的,24,【,解答,】,（,1,）将分厂内各互斥方案按净现值指标,进行优选排序，并剔除不合格方案。所谓不合格方,案，是指不符合评价标准的方案。,A,分厂：,优先次序为,A,2,、,A,3,、,A,1,。,B,分厂：,【解答】（1）将分厂内各互斥方案按净现值指标,25,优选次序为,B,2,、,B,3,、,B,4,；剔除,B,1,方案。,C,分厂：,优先序为,C3,、,C2,、,C1,。,（,2,）对分厂间的各独立方案，找出在资金限额条,件下的较优互斥组合，从中选取相对最优者。所谓,较优互斥组合，是指至少保证某一互斥关系中的相,对最优方案得以入选的互斥组合。,优选次序为B2、B3、B4；剔除B1方案。,26
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