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,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第四章 经济效果评价方法（二）,1,第二节,决策结构与评价方法,一、独立方案的经济效果评价,独立方案,指作为评价对象的各个方案的现金流是独立的不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用的决策。,独立方案的可行与否，只取决于方案自身的经济性，即只需检验它们是否能够通过净现值、净年值或内部收益率指标的评价标准，因此，多个独立方案与单一方案的评价方法是相同的。并且不论采用净现值、净年值和内部收益率当中哪种评价指标，评价结论都是一致的。,2,例,4.8,两个独立方案,A,、,B,的现金流如表,4-12,所示，试对其经济效果进行评价,(,i,o,=10,),。,解：,A,方案现金流量图如下（括弧内为方案,B,数据）：,0 1 2 9 10,A=100,万（,70,万）,P=-500,万（,-500,万）,3,解：,A,、,B,方案为独立方案，可首先计算方案自身的绝对效果指标,净现值、净年值或内部收益率，然后根据各指标的判别准则进行绝对效果检验并决定取舍。,(1),用净现值指标评价,NPV,A,=-500+100(P/A,，,10,，,10)=114.4(,万元,),NPV,B,=-500+70(P/A,，,10,，,10)=-69.92(,万元,),由于,NPV,A,0,，,NPV,B,0,，,NAV,B,i,o,=10,，,IRR,B,i,o,=10,，,所以,A,方案可行，,B,方案不可行。,嗨！,用线性内插法,6,二、互斥方案的经济效果评价,互斥方案,指作为评价对象的各方案之间存在着互不相容、互相排斥关系的方案，在对多个互斥方案进行比选时，至多只能选取其中之一。,互斥方案经济效果评价的特点是要进行方案比选。,互斥方案评价的方法：,（一）绝对量分析法,评价指标,净现值、净年值、费用现值、费用年值等。,7,评价步骤：,1,）在相同计算期内，,(,对,NPV,，,PC,而言）分别计算各方案的净现值、净年值（或费用现值、费用年值）。,2,）比较各方案的净现值、净年值（或费用现值、费用年值）。净现值、净年值（或费用现值、费用年值）最大者（最小者）所对应的方案为最优方案。,8,例,4.9,方案,A,、,B,是互斥方案，其各年的现金流如表,4-13,所示，试评价选择（,i,0,=10%,）,0 1 2 9 10,A=80,万（,56,万）,P=-400,万（,-300,万）,9,0 1 2 9 10,A=80,万（,56,万）,P=-400,万（,-300,万）,10,例,4,10,某工厂需购买一台设备，现市场上有两种不同型号、功能相同的设备可供选择，经济数据如表,4-14,所示。若基准收益率为,15,，试对两设备的经济性进行评价。,解：可用费用现值或费用年值指标评价，,A,设备现金流量图为：,0 1 2 3 4 5 6,10000,元,A=5000,元,A=6000,元,i=10%,4000,元,11,例,4,10,解：可用费用现值或费用年值指标评价，,A,设备现金流量图为：,0 1 2 3 4 5 6,10000,元,A=5000,元,A=6000,元,i=10%,4000,元,12,例,4,10,解：,B,设备现金流量图为：,所以，设备,A,优于设备,B,。,0 1 2 3 4 5 6,7500,元,A=6000,元,i=10%,PC,A,=28693.6,AC,A,=7582,13,（二）增量分析方法,投资额不等的互斥方案比选的实质是判断增量投资（或称差额投资）的经济合理性，即投资大的方案相对于投资小的方案多投入的资金能否带来满意的增量收益。,显然，若增量投资能够带来满意的增量收益，则投资额大的方案优于投资额小的方案，若增量投资不能带来满意的增量收益，则投资额小的方案优于投资额大的方案。,14,14,车贵，但省油,增量投资回收期导引例子：摩托车购置方案,15,车便宜，但耗油,16,1.,增量投资回收期,（）应用场合,以投资回收期指标评价两个方案的优劣,（）含义,增量投资回收期是指一个方案比另一个方案所追加的投资，用年费用的节约额或超额年收益去补偿增量投资所需要的时间。如：,甲方案,:,投资,K,、,年费用,(,成本,)C,；,乙方案,:,投资,K,、,年费用,(,成本,)C,1,；,且：,K,K,；,C,C,1,两个方案产出和寿命期相同，则甲方案用节约的成本额去补偿增加的投资额，将要花多少时间，即为增量投资回收期,。,17,评价准则：,若,TTb(,标准投资回收期,),，则投资大的方案较优；反之，投资小的方案较优。,因为,TNPV,A,0,，故,B,方案较优。,0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18,A=4,万,15,万,15,万,2,万,2,万,41,1.,最小公倍数法,适用场合：,适合于被比较方案寿命的最小公倍数较小，且各方案在重复过程中现金流量不会发生太大变化的情况，否则就可能得出不正确的结论。,方法采用关键：,对各方案在重复过程中的现金流量作出比较合理的估计和预测，力求评价的正确性。,42,2,年值法,在对寿命不等的互斥方案进行比选时，年值法是最为简便的方法，当参加比选的方案数目众多时，尤其是这样。,年值法使用的指标有净年值与费用年值。,设,m,个互斥方案的寿命期分别为,n,1,n,2,n,m,，,方案,j,(,j,=1,2,，,m,),在其寿命期内的净年值为：,43,判别准则,净年值最大且非负的方案为最优可行方案。,对于仅有或仅需要计算费用现金流的互斥方案，可以比照净年值指标的计算方法，用费用年值指标进行比选。,判别准则,费用年值最小的方案为最优方案。,44,年费用现值法（请画现金流量图）,例,4.15,互斥方案,A,、,B,具有相同的产出，方案,A,寿命期,n,1,=10,年，方案,B,寿命期,n,2,=15,年。两方案的费用现金流如表,4-18,所示，试选优,(,io,=10,),。,45,解：,AC,A,=100+100(P,F,，,10,，,1)+60(P,A,，,10,，,9)(P,F,，,10,，,1)(A,P,，,10,，,10),82,2(,万元,),AC,B,=100,十,140(P,F,，,10,，,1)+40(P,A,，,10,，,14)(P,F,，,10,，,1)(A,P,，,10,，,15),65,1(,万元,),由于,AC,B,AC,A,，故选,B,方优于,A,方案。,46,三、其他相关方案的经济效果评价,(,一,),受资金限制方案的选择,在经济建设中，普遍存在资金短缺的问题。,在资金短缺情况下，如何选择方案，使目标收益或费用达到最优,?,这就是资金限制下的方案选择问题（或称资金预算问题）。,47,(,一,),受资金限制方案的选择,受资金限制方案有以下特点：,(1),受资金限制的方案的选择，是指待选方案都是独立方案，即选定其中某一方案，并不排斥其他方案的选择。,(2),由于资金有限，所有方案虽不能全部实施，但要求资金能得到充分利用。,(3),选择方案组合的最大目标是使总投资的效益最大。,48,(,一,),受资金限制方案的选择,1,净现值指数排序法,步骤如下：,(1),首先在相同的计算期内计算出各方案的净现值指数,(,NPVl,),，并将净现值指数,(,NPVl,),小于零的方案舍去；,(2),将各方案按净现值指数,(,NPVl,),从大到小依次排列；,(3),从排列好的方案中，依次选择投资方案，直到所选方案的投资总额最大限度地接近或等于资金限额为止。,净现值指数排序法所要达到的目标是在一定的资金限额约束下，使所选方案的净现值最大。,49,净现值指数法复习,净现值指数,指项目净现值与全部投资现值之比率，即单位投资现值的净现值。,其计算公式为：,式中：,NPVI,净现值指数；,K,p,项目总投资现值。,50,1,净现值指数排序法,例,4.17,某公司投资预算资金为,500,万元，有,6,个独立方案,A,、,B,、,C,、,D,、,E,、,F,可供选择，寿命均为,8,年，各方案的现金流量如表,4-19,所示，基准收益率,i,0,=12,，判断其经济性，并选择方案。,51,1,净现值指数排序法,例,4.17,解：计算出各方案的,NPVI(,见下表，淘汰,NPVINPVI,B,NPVI,C,如果投资约束不超过,K,B,，那么决策只能在,B,和,A+C(,即同时选择方案,A,和,C),两个互斥方案之间选择，要么接受,B,而放弃,A+C,，要么接受,A+C,而放弃,B,，而不能按,NPV,的大小次序，先接受,A,，再选择,部分,B,，因为,B,是不可分的。,55,1,净现值指数排序法,适用场合,只有在下述情况下，用净现值指数排序法才能使所选方案达到或近于净现值最大的目标：,各方案投资占投资预算的比例很小；,或各方案投资额相差无几；,或各入选方案投资累加额与投资预算限额相差无几。,56,
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