(精品)第2章财务管理基本价值观念 (2)

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,财务管理,主讲：欧阳丽华,【,题,11】,（,1,）无限责任即,467 000,元；,（,2,）因为,600 000,36 000,564 000,467 000,，即洪亮仍需承担,467 000,元，合伙人没有承担风险；,（,3,）有限责任即,263 000,90 000,173 000,元。,企业组织形式,个人独资,合伙企业,一般合伙,有限合伙,公司,采用公司制的企业形式是解决筹集大量资金问题的标准做法,不过当然，采用别的企业形式也是可以的,公司与合伙企业的比较,公司,合伙企业,流动性,股份转让容易,交易数量受很大限制,选举投票权,通常按股份享有投票权,有限合伙人可能会拥有一些投票权,但一般合伙人完全控制和管理企业,税,双重课税,由合伙人根据收益缴税,再投资与股利支付,在股利支付方面有很大自由选择,通常所有的现金净盈利都分配给合伙人,负债,有限责任,一般合伙人通常承担无限责任，有限合伙人只承担有限责任,持续性,可无限存续,存续期通常有限,【,题,12】,（,1,）若公司经营的产品增值率低则应争取一般纳税人，否则是小规模纳税人；,（,2,）理论上的征收率增值额,/,销售收入,增值税率，若大于实际征收率应选择小规模纳税人，若小于则应选择一般纳税人，若相等是没有区别的。,【,题,13】,25.92,【,题,14】,应积极筹集资金回购债券。,第二章 财务管理基本价值观念,思 考,如果你现在借给我,100,元钱，我承诺下课后还你,100,元钱，你愿意吗？,如果你现在借给我,100,元钱，我承诺在明年以后的,5,年每年还给你,20,元钱，你愿意吗？,如果你现在借给我,100,元钱，我承诺在明年以后的,5,年每年付给你,2000,元钱，你愿意吗？,如果你现在借给我,1,万元钱，我承诺在明年以后的,5,年每年付给你,20,万元钱，你愿意吗？,什么时候还？,时间价值,我的承诺可靠吗？,风险报酬,有姓李的两兄弟，在父母过世评分遗产时，考虑弟弟不久就要结婚故分得,10,万元的现金，哥哥分得两年后到期，本金和利息共,10,万元的债券，债券利率,5%,，当时兄弟两也都同意了。但是过些天后，弟弟主动拿出,4650,元现金给哥哥，哥哥不明白，但经弟弟仔细计算后，才明白过来，并欣然接受。,你了解资金的时间价值吗？,这些数字带给我 们的思考是什么？,有为什么,10,万元现金和两年后到期的,10,万元债券不相等？,为什么弟弟要补偿给哥哥,4650,元现金？,因为两年后到期的债券本利共计,10,万元，债券利率,5%,，其现值只有,90700,元，比,10,万元现金少了,9300,元。,一个保险推销员向刚刚参加工作的张先生推销养老保险。张先生现在刚过完,20,周岁的生日。保险推销员介绍的保险计划如下：从张先生,21,周岁生日开始到,40,周岁，每年交,1000,元的保费，交费期为,20,年。从,61,周岁生日开始每年可领取,5000,元的养老金直至身故。,资料：,2008,年，北京市男性人均期望寿命为,78.46,岁，女性为,82.15,岁。目前，,5,年期银行存款利率为,3.6%,，,5,年以上银行贷款利率为,5.94%,。,案 例,问题,张先生缴的保费总额是多少？,如何确定张先生领取养老金的年限？,预计张先生可以领取养老金的总额是多少？,该项保险是否合算？,保险公司为什么要给张先生比保费多出许多的养老金呢？,第二章 财务管理基本价值观念,第一节 资金的时间价值,第二节 利息率与通货膨胀,第三节 投资的风险价值,第四节 资本市场均衡模型,学习目标,通过本章学习要求：,熟练掌握,货币时间价值的计算；,掌握,风险报酬的概念和计算。,第一节,货币时间价值,一、货币时间价值的内涵,二、货币时间价值计算中的几个概念,三、货币时间价值的计算,内 容,第一节 货币时间价值,时间价值,正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系,猪肉又涨价了？,去年的一元钱比今年的一元钱更值钱吗？,关于时间,价值的小问题,是啊，还有风险因素,即使没有通货膨胀和风险，去年的一元钱仍然比今年的一元钱更值钱！,可以把钱埋到地下等着升值吗？,第一节 货币时间价值,一、货币时间价值的内涵,时间价值的真正来源：,投资后的增值额,1.,时间价值的概念,需要注意的问题：,时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值,时间价值产生于资金运动之中,时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢,1,、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？,2,、停顿中的资金会产生时间价值吗？,3,、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？,思考,第一节 货币时间价值,一、货币时间价值的内涵,思考,1,、,是不是资金在任何状态下都可以产生时间价值呢？,2,、是不是资金周转后所获得的增值额都是时间价值呢？,点评：货币的时间价值不可能由“时间”创造，也不可能由“耐心”创造。,马克思：货币时间价值来源于资金周转使用后的增值额,。,时间价值,是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实收益率。,货币时间价值，是指在,不考虑风险和通货膨胀,的情况下，货币经过一定时间的投资与再投资所产生的增值，也称为资金的时间价值。,一、货币时间价值的内涵,1,、定义,也就是说，即使不存在通货膨胀，等量的资金在不同时点上的价值量也不相等。今天的,1,元钱和,10,年后的,1,元钱不等值，前者要比后者的价值大。例如，若银行存款利率为,3,，将今天的,100,元钱存入银行，,1,年以后就有,103,元。可见，经过一年的时间，这,100,元钱就发生了,3,元的增值，今天的,100,元和,1,年后的,103,元钱等值，其中,3,元钱就是银行使用你的,100,元所给的报酬。这就是资金时间价值的具体体现。,一、货币时间价值的内涵,2,、从量的规定性上看，货币的时间价值是,没有风险和通货膨胀情况下,的社会平均资金利润率（社会平均报酬率）。,3,、从表现形式上看，货币的时间价值表现为资金周转过程中的差额价值。,4,、货币时间价值有两种表现形式：,一、货币时间价值的内涵,相对数,，即时间价值率,绝对额,，即时间价值额,5.,资金时间价值的作用,货币的时间价值揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。,如：已探明一个工业价值的油田，目前有两个方案可供选择：,A,方案,：现在就开发，现在就可获利,200,亿元。,B,方案,：,3,年后开发，由于价值上涨等因素，到时可获利,250,亿元。,18%,，,328.6,亿元,第一节,货币时间价值,一、货币时间价值的内涵,二、货币时间价值计算中的几个概念,三、货币时间价值的计算,内 容,第一节 货币时间价值,1,、必要报酬率,(required return),：,是指进行投资所必须赚得的最低报酬率。,2,、期望报酬率,(expected return),：是一项投资方案估计所能够达到的报酬率。,3,、实际报酬率,(effective return),：,项目投资后实际赚得的报酬率。,二、货币时间价值计算中的几个概念,4,、终值,(future value),：是现在的货币折合成未来某一时点的本金和利息的合计数。,5,、现值,(present value),：是指未来某一时点的一定数额的货币折合为相当于现在的本金。,6,、现金流量,(cash flow),：是一个项目的未来现金流出量和流入量的统称。现金净流量,(net cash flow),是现金流入量减去现金流出量的差量。,二、货币时间价值计算中的几个概念,计算时假定字母的含义,F-,终值（本利和）,P-,现值（本金）,A-,年金,i-,利率（折现率）,n-,计息期数,i,和,n,应相互配合，如,i,为年利率，,n,应为年数；如,i,为月利率，,n,应为月份数。,资金的时间价值的计算,第一节,货币时间价值,一、货币时间价值的内涵,二、货币时间价值计算中的几个概念,三、货币时间价值的计算,内 容,第一节 货币时间价值,三、货币时间价值的计算,1,、单利的终值与现值,2,、复利的终值与现值,3,、年金的终值与现值,4,、时间价值中的特殊问题,F,：终值,P,：现值,i,：利息率,n,：计算利息的期数,1,、单利与复利,1.,单利终值和现值,单利终值。,单利现值。,单利是指计算利息时只按本金计算，应付而未付的利息不计算利息。,终值是指一定数额的资金经过一段时间后的价值。,现值是指在未来某一时点上的一定数额的资金折合成现在的价值，即资金在其运动起点的价值。,某人持有一张带息票据，面额为,5 000,元，票面利率,6%,，出票日期为,8,月,12,日，到期日为,11,月,10,日（,90,天），则该持有者到期可得本利和为多少？,5,075,元,例 题,1,某人希望,3,年后取得本利和,1 500 000,元，用以购买一套公寓，则在利率为,6%,、单利计息条件下，此人现在应存入银行的金额为多少？,1 271 186,元,例 题,2,三、货币时间价值的计算,1,、单利的终值与现值,2,、复利的终值与现值,3,、年金的终值与现值,4,、时间价值中的几个特殊问题,F,：终值,P,：现值,i,：利息率,n,：计算利息的期数,2.,复利的计算,复利是指计算利息时，把上期的利息并入本金一并计算利息，即,“,利滚利,”,。,（,1,）,复利终值的计算（已知现值,P,，求终值,F,）,复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。,某企业将,80 000,元现金存入银行，存款利率为,5%,，存款期为,1,年，按复利计算，则本利和为？,如果存,5,年呢，,5,年后本利和是多少？,84 000,元,例 题,3,复利终值的公式,复利终值系数，可以写成,FVIF,i,n,，或,（,F/P,，,i,，,n,）,F=P,（,F/P,，,i,，,n,）,例题：将,250 000,元存入银行，利息率为,6,，,5,年后的终值为多少？,334 550,元,（,2,）复利现值的计算,（已知终值,F,，求现值,P,）,复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。,复利现值的计算公式是：,也可写作：,P=F,（,P/F,，,i,，,n,）,复利现值相当于原始本金，它是指今后某一特定时间收到或付出的一笔款项，按规定折现率i所计算的现在时点价值。其计算公式为：,上式中，P为现值，F为终值。,为复利现值系数，记作 ，可以直接查阅“1元复利现值系数表”。,某企业预投资,A,项目，预计,5,年后可获得,6 000 000,的收益。假定年利率为,10%,，则这笔收益现值是多少？,3 725 400,元,例 题,4,如果你突然收到一张事先不知道的,1260,亿美元,的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事情却发生在瑞士田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事，但当他们收到账单时，被这张巨额帐单惊呆了。他们的律师指出，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在其余生中将不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。,田纳西镇的问题源于,1966,年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内部交换银行（田纳西镇的一个银行）存入了一笔,6,亿美元,的存款。存款协议要求银行按,每周,1%,的利率（复利）付息,（难怪该银行第二年破产！）。,1994,年，纽约布鲁克林法院作出判决：,从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的,7,年中，这笔银行存款应按每周,1%,的复利计息，而在银行清算后的,21,年中，每年按,8.54%,的复利计息。,案 例,案 例,请用你所学的知识说明,1260,亿美元是如何计算出来的？,如利率为每周,1%,，按复利计算，,6,亿美元增加到,12,亿美元需多长