(精品)2财务管理的价值观念-改

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第二章,财务管理的价值观念,本章主要介绍进行财务管理应树立的价值观念，包括货币时间价值观念和风险价值观念。通过本章学习（,1,）掌握货币时间价值的概念与计算方法。（,2,）掌握风险的概念和种类、风险报酬及其衡量方法。,(3),理解证券投资的种类和特点，掌握不同证券的价值评估方法,学习目标,货币,时间价值,风险,与报酬,证券估价,教 学 内 容,教学重点,货币,时间价值的含义及计算,风险与报酬的衡量,证券价值评估方法,2.1,货币时间价值,P25-38,什么是货币时间价值,货币时间价值的表现形式及衡量标准,货币时间价值的计算,导引：,24,美元能再次买下纽约吗,?,纽约是美国最大的工商业城市，有美国经济首都的称号。但是在,1626,年,9,月,11,日，荷兰人彼得,米纽伊特,(Peter,Minuit,),从印第安人那里只花了,24,美元买下了曼哈顿岛。据说这是美国有史以来最合算的投资，超低风险超高回报，而且所有的红利全部免税。彼得,米纽伊特简直可以做华尔街的教父。就连以经商著称于世的犹太人也嫉妒死了彼得,米纽伊特。,但是，如果我们换个角度来重新计算一下呢,?,如果当年的,24,美元没有用来购买曼哈顿，而是用来投资呢,?,我们假设每年,8,的投资报酬，不考虑中间的各种战争、灾难、经济萧条等因素，这,24,美元到,2004,年会是多少呢,?,说出来吓你一跳：,4307046634105,39,美元。也就是,43,万亿多美元。这不但仍然能够购买曼哈顿。如果考虑到,9,11,事件后纽约房地产的贬值，更是不在话下。这个数字是美国,2003,年国民生产总值的两倍多，是我国,2003,年国民生产总值,11,万亿元人民币的,30,倍。,2.1.1,什么是,货币,时间价值,含义：,是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金时间价值。,注意：,货币时间价值是指“增量”；,必须投入生产经营过程才会增值；,需要持续或多或少的时间才会增值；,货币总量在循环和周转中按几何级数增长，即需按复利计算。,2.1.2,货币时间价值的表现形式及衡量标准,表现形式,:,相对数,时间价值率,绝对数,时间价值额,公平衡量标准：,以没有风险没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率为标准,。,一般以存款的,纯利率,为准，或者在通货膨胀率很低的情况下以政府债券利率表示。,2.1.3,货币时间价值的计算,2.1.3.1,现值与终值的概念：,现值,又称现在值,是指未来时点上的一定量现金折合到现在的价值，即本金,。,终值,又称未来值,是指现在的一定量现金在未来某一时点上的价值，即本利和。,2.1.3.2,利息的计算方式,单利：,只对本金计算利息，计息基础就是本金，每期利息相同。,复利：,俗称,“,利滚利,”,。是指在计算利息时，不仅要对本金计息，而且还要对前期已经生出的利息也逐期滚算利息。计息基础是前期的本利和，每期利息不相等。,2.1.3.3,现值与终值的计算,为了计算方便,设定以下符号：,I,利息,P,（,PV,）,现值（本金）,F,（,FV,）,终值（本利和）,i,利率（折现率）,n,计息期数,.,1.,单利现值与终值的计算,利息的计算,公式为：,I=,Pin,终值的计算,公式为,:,F=P+I=P,Pin,=P,（,1+,in,）,现值的计算,是终值计算的,逆运算,计算公式为,:,P=F/(1+in),2.,复利现值与终值的计算,复利终值的计算,（已知现值,P,求终值,F,）,指一定量的本金按复利计算若干期后的,本利和,。,本金计算利息，利息也必须计算利息。,【,例,1】,某人存入银行,1000,元，若银行存款利率为,10%,，按年复利计算，,3,年后的本利和？,P=1000 F=,？,i=10%,0 1 2 3,图1-1,解析：,第一年末本利和,F1,1000,100010,1000*,（,1+10%,）,=10001.1=1100,第二年末本利和,F2,1100,110010,1100*,（,1+10%,）,=1000*,（,1+10%,）*（,1+10%,）,=,1000*,（,1,10,）,2,=1000*1.21=1210,第三年末本利和,F3,1210,121010,1210*,（,1,10%,）,=1000*,（,1,10,）,2,*,（,1,10%,）,=,1000*,（,1,10,）,3,=,1000*,（,1.331,）,=1331,按规律性得：,第,n,年末本利和,Fn=,1000*,（,1+10%,）,n,由上计算,推导出复利,终,值的计算公式：,F=P,（,1+i,）,n,=,P,（,F,P,，,i,，,n,）,复利终值现值,复利终值系数,（,1+i,）,n,称为,复利终值系数,，,记为（,F/P,，,i,，,n,）,(,或,),，可以通过查阅“复利终值系数表”直接获得。教材,P435,思考,:,你现在存入银行,10 000,元，银行按每年复利,10%,计息，,15,年后你在银行存款的本利和是多少？,解析：,F=P,（,1+i,）,n,=P,（,F/P,，,i,，,n,）,=10 000,（,F/P,，,10%,，,15,）,=10 000,（,4.177,）,=41 770,（,元）,复利的现值计算,（已知终值,F,求现值,p,）,复利现值,是指,按复利计算时未来某款项的现在价值,，或者说是为了取得将来一定本利和现在所需要的本金。,复利现值的计算是复利终值的,逆运算,，,可用,复利,终值倒求本金的方法计算。,用终值来求现值，称为,折现,；折现时所用的利息率称为,折现率,。,计算公式推理如下：,根 据复利终值计算公式,F=P,（,1+i,）,n,可以得到复利现值计算公式：,P=F,（,1+i,）,-n,=,F,（,P,F,，,i,，,n,）,复利现值终值,复利现值系数,（,1+i,）,-,n,称为,复利现值系数,，,记为（,P,F,，,i,，,n,）,（,或,）,。可以通过查阅”复利现值系数表”得到,.,教材,P436,注意：,复利终值系数与复利现值系数互为倒数关系,。,n,，,i,越大，（,P,F,，,i,，,n,）,越小。,解：,P,=F,（,1+i,）,-n,=F,（,P/F,，,i,，,n,）,=1000,（,P/F,，,10%,，,3,）,=1000,（,0.751,）,=751,（,元）,0 1 2 3,i=10%,P=,？,F=1000,【,例,2】,某人希望在,3,年后取得本利和,1000,元。则在利率为,10%,，按年复利计息，此人现在需要存入多少？,【,练习,】,如果你的父母预计你在,3,年后要再继续深造，需要资金,30000,元，如果按照利率,4%,来计算，那么你的父母现在需要存入多少存款？,解析：,P,F,（,1+i,）,-n,或：,P,=,F,（,P/F,，,i,，,n,）,=30000,(1+4%),-3,=30000,0.889=26 670,（,元）,思考：,上面提到的是一次款项收支的现值和终值问题，但在实践中，经常会涉及到一系列,等额,连续的收支，这些收支的现值和终值又如何计算呢？,2.1.3.2,年金终值与现值的计算,1.,年金的概念,年金,是指一定时期内每期相等金额的收付款项。,（通常记作,A,）,特点：,等额性、定期性、系列性。,例：租金、保险费、等额分期收款、等额分期付款以及零存整取等一般都表现为年金的形式,.,2.,年金的种类,普通年金（后付年金）,年金,先付年金（,即付年金,）,按其,收付发生,递延年金,的时点,不同分为 永续年金,普通年金,（,后付年金,）,0 1 2 3,A A A,每,期期末,收,付的年金,先付年金,A A A,0 1 2 3,每,期期初,收,付的年金,递延年金,A A A,0 1 2 3 4,在第二期或第二期,以后收付的年金,永续年金,0 1 2 3,A A A,无限期定额收,付的年金,3.,年金的计算,在年金的计算中，设定以下符号：,A,每年收付的金额（年金）；,i,利率；,F,A,（,FV,A,）年金终值；,P,A,（,PV,A,）年金现值；,n,期数。,各种年金时间价值的计算以普通年金时间价值计算为基础。,（,1,）,普通年金的计算,1000,1000,（,1+10%,）,1000,（,1+10%,）,2,普通年金终值计算,0 1 2 3,【,例,4】,1000,1000,1000,i=10%,F,A,=1000+1000（1+10%）+1000（1+10%）,2,=1000（1+1.1+1.21）,=1000,（,3.31,）,=3310,三年期利率,10%,年金终值系数,F,A,=,?,0 1 2 n-1 n,A A A A,终值,F,A,：,：,普通年金终值计算图示,以上例题的图示和计算列式一般化,F,A,=A,（,1+i,）,n,-1/i,=A,（,F/A,，,i,，,n,）,年金终值,年金额,年金终值系数,（,1+i,）,n,-1,i,称年金终值系数，记为（,F/A,，,i,，,n,）,（,或,）,。可以查阅“年金终值,系数,表”获得。,教材,P437,普通年金终值计算公式：,例,5,：,某人每年年末存入银行,1,万元，一共存,10,年，已知银行利率是,10,，求终值。,解析：,F,A,A,（,F/A,i,n,）,1,（,F/A,10,10,）,=1,15.937,15.937,（,万元）,查年金终值系数表（,P437,）：,（,F/A,10,10,）,15.937,【,解析,】,F,A,=A,（,F/A,，,i,，,n,）,=10 000,（,F/A,，,10%,，,15,）,=10 00031.772,=317 720,（,元）,思考,:,在未来,15,年中，你于每年末存入银行,10 000,元，假定银行年存款利率为,10%,，请计算,15,年后你在银行存款的本利和是多少？,根据年金终值求年金问题：,已知年金终值,F,求年金,A,年偿债基金,由,F,A,=A,（,1+i,）,n,-1,i=A,（,F/A,，,i,，,n,）,得到年偿债基金的,计算公式：,A=F,A,i,（,1+i,）,n,-1,=F,A,/,（,F/A,，,i,，,n,）,i,（,1+i,）,n,-1,或,1/,（,F/A,，,i,，,n,）,称为“偿债基金系数”。,偿债基金系数,是年金终值系数的倒数。,思考,:,企业,5,年后有,100,万元到期债务要偿还，企业为准备偿债，在未来的,5,年中于每年年末存入银行一笔款项。假如银行年存款利率为,10%,，问：该企业需每年年末存入银行多少钱，才能偿还,5,年后到期的,100,万元债务？,解：,A=F,A,（,F/A,，,i,，,n,）,=100,（,F/A,，,10%,，,5,）,=100,6.105,=16.38,（,万元）,普通年金现值计算,0 1 2 3,【,例,6】,1000,1000,1000,I=10%,P=,？,1000,（,1+10,）,-1,1000,（,1+10,）,-2,1000,（,1+10,）,-3,P=1000（1+10）,-1,+1000（1+10）,-2,+1000（1+10）,-3,=1000（1+0.1）,-1,+（1+0.1）,-2,+（1+0.1）,-3,=1000（0.909+0.826+0.751）,=1000,（,2.486,）,=2486,三年期利率,10%,年金现值系数,0 1 2 n-1 n,A A A A,现值,P,：,：,普通年金现值计算图示,以上例题的图示和计算列式一般化,普通年金现值计算公式：,P,A,=A,（,1-,（,1+i,）,-n,）,i,=A,（,P/A,，,i,，,n,）,年金现值年金额,年金现值系数,（,1-,（,1+i,）,-n,）,i,称为普通年金现值系数。记为（,P/A,，,i,，,n,）,（,或,）,，可以通过查阅“年金现值,系数,表”直接获得,.,