投资回收期计算

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,投资回收期,项目投资回收期,也称返本期,是反映项目投资回收能力的重要指标,分为静态投资回收期和动态投资回收期,.,静态投资回收期,:,是在不考虑资金时间价值的条件下,以项目的净收益回收其总投资,(,包括建设投资和流动资金,),所需要的时间,一般以年为单位,.,静态投资回收期,项目投资回收期一般从项目开始建设开始年算起,若从项目投产开始年计算,应予以特别说明,.,从建设开始年算起,项目投资回收期计算为,:,静态投资回收期,当项目建成投产后各年的净收益,(,即年净现金流量,),相等,其计算为,:,对于等额系列净现金流量的情况,P,A A A A A,0 1 2 3 4 ,例,:,某建设项目估计总投资,2800,万元,项目建设后各年净收益为,320,万元,则该项目的静态投资回收期为,:,静态投资回收期,当项目建成投产后各年的净收益,(,即年净现金流量,),不相等时,静态投资回收期可根据累计净现金流量计算为,:,净现金流量,T,CO),(CI,计净现金流量的绝对值,1,T,CO),(CI,T,CO),(CI,CO),(CI,1,T,P,T,1,T,0,t,t,T,1,T,0,t,t,t,年,第,年累,第,各年累,计净现金流量首次为正或零的年数；,-,-,-,-,-,+,-,=,-,=,-,=,例,:,某项目财务现金流量如下,计算其静态投资回收期,单位,:,万元,计算期,0,1,2,3,4,5,6,7,8,1.,现金流入,-,-,-,800,1200,1200,1200,1200,1200,2.,现金流出,-,600,900,500,700,700,700,700,700,3.,净现金流量,-,-600,-900,300,500,500,500,500,500,4.,累计净现金流量,-,-600,-1500,-1200,-700,-200,300,800,1300,静态投资回收期计算,借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目是有借款偿债能力的。,静态投资回收期决策,基准投资回收期受下列因素影响：,1,）投资结构,2,）成本结构,3,）技术进步,用投资回收期的长短来评价技术方案，它反映了初始投资得到补偿的速度。,我国行业基准投资回收期（年）,大型钢铁,14.3,自动化仪表,8.0,日用化工,8.7,中型钢铁,13.3,工业锅炉,7.0,制盐,10.5,特殊钢铁,12.0,汽车,9.0,食品,8.3,矿井开采,8.0,农药,9.0,塑料制品,7.8,邮政业,19.0,原油加工,10.0,家用电器,6.8,市内电话,13.0,棉毛纺织,10.1,烟草,9.7,大型拖拉机,13.0,合成纤维,10.6,水泥,13.0,小型拖拉机,10.0,日用机械,7.1,平板玻璃,11.0,时 期,生 产 期,建 设 期,10,9,8,7,6,5,4,3,2,1,0,年 份,330,240,180,投 资,150,150,150,150,150,150,100,50,年 净 收 益,0,-150,-300,-450,-600,-700,-750,-420,-180,累计净收益,设：基准投资回收期为,n,0,=,7,年，试判断其在经济上是否合理？（单位：万元）,n,=8-1+150/150=8,年,n,0,n,所以在经济上是不合理的,解：,动态投资回收期,动态投资回收期是把项目各年的净现金流量按基准收益率折现后,再用来计算累计现值等于,0,时的年数,.,动态投资回收期,基准收益率,的年数,值或为,累,计净现金流量现值开始出现正,),/,(,),(,),/,(,),(,1,1,0,i,0,c,T,T,i,F,P,CO,CI,t,i,F,P,CO,CI,T,P,c,T,T,t,c,t,t,-,-,+,-,=,-,=,例,:,某项目财务现金流量如下,基准收益率,8%,计算其动态投资回收期,单位,:,万元,计算期,0,1,2,3,4,5,6,7,8,1.,现金流入,-,-,-,800,1200,1200,1200,1200,1200,2.,现金流出,-,600,900,500,700,700,700,700,700,3.,净现金流量,-,-600,-900,300,500,500,500,500,500,4.,净现金流量现值,-555.54,-771.57,238.14,367.5,340.3,315.1,291.75,270.15,5.,累计净现金流量现值,-,-555.54,-1327.11,-1088.97,-721.47,-381.17,-66.07,225.68,495.83,动态投资回收期计算,动态投资回收期决策,，方案不可行,，方案可行,基准投,资回收期,动,态投资回收期,年份,净现金流量,累计净现金流量,折现系数,折现值,累计折现值,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,1220,-180,-250,-150,84,112,150,150,150,150,150,150,150,-180,-430,-580,-496,-384,-234,-84,66,216,366,516,1866,0.9091,0.8264,0.7513,0.6830,0.6209,0.5645,0.5132,0.4665,0.4241,0.3855,0.3505,2.018,-163.64,-206.60,-112.70,57.37,69.54,84.68,76.98,69.98,63.62,57.83,52.57,302.78,-163.64,-370.24,-482.94,-425.57,-356.03,-271.35,-194.37,-124.39,-60.77,-2.94,+49.63,352.41,【,例,】,：对上表中的净现金流量系列求静态、动态投资回收期，财务净现值，财务净现值率，设,i,c,=10%,。（单位：万元）,解：,FNPV,352.41,万元,FNPVR,352.41,(163.64+206.6+112.7)=352.41/482.94,0.73,例：项目现金流量及相关计算如下表（,i=10%,）,年 份,项 目,0,1,2,3,4,5,6,1,总投资,2,收 入,3,支 出,6000,4000,5000,2000,6000,2500,8000,3000,8000,3500,7500,3500,4,净现金流量,5,累计净流量,-6000,-4000,-10000,3000,-7000,3500,-3500,5000,1500,4500,6000,4000,10000,6,净流量现值,7,累计净现值,-6000,-6000,-3636,-9636,2479,-7157,2630,-4527,3415,-1112,2794,1682,2258,3940,净态：,=3+3500/5000=3.7,年,动态：,=4+1112/2794=4.4,年,总结：,1,、终值和现值,FNPV,(,i,c,),i,c,i,*,1.,财务净现值分别把整个计算期内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和,.,2.,财务净现值,3.,财务内部收益率,求财务内部收益率方法：,FNPV,(,i,1,),i,1,FIRR,i,2,FNPV,(,i,2,),财务内部收益率,:,投资方案在计算期内各年净现金流量的,现值累计等于,0,时的折现率,.,式中,I,p,投资现值；,I,t,第,t,年投资额；,k,建设期年数；,现值系数,应用,FNPVR,评价方案时，对于独立方案，应使,FNPVR,0,，方案才能接受；对于多方案评价，凡,FNPVR,0,表示评价指标与不确定性因素同,方向变化；,0,初步评价项目在经济效果上可以接受,.,3.,敏感性分析,取定三个因素,投资额、产品价格和经营成本，使其在初始值基础逐一按,10%,、,20%,的变化幅度变动。分别计算相对应的财务净现值的变化情况。,单位,:,万元,项目,变化幅度,-20%,-10%,0%,10%,20%,投资额,355.79,235.79,115.79,-4.21,-124.21,产品价格,-315.57,-99.89,115.79,331.46,547.14,经营成本,287.83,201.81,115.79,29.76,-56.26,单因素变化对财务净现值的影响,由图可以看出，当产品价格下降幅度超过,5.37%,时，,FNPV,将由正变负，即项目由可行变为不可行；当投资额增加的幅度超过,9.65%,时，,FNPV,由正变负，项目变为不可行；当经营成本上升幅度超过,13.46%,时，,FNPV,由正变负，项目变为不可行。,FNPV,（万元）,产品价格,基本方案,FNPV,=115.79,投资额,经营成本,-5.37%,0,9.65%,13.4%,图 单因素敏感性分析图,由上分析得出,按敏感性程度排序分析,依次为产品价格、投资额和经营成本，产品价格为最敏感因素。,从方案决策的角度分析，应该对产品价格进行进一步更准确的测算，因为从项目风险的角度考虑，如未来产品的价格发生变化的可能性较大，则该项目的风险也越大。,不确定因素对投资回收期的影响,（单位,:,万元）,变动量,变动因素,+20%,+10%,0,-,10%,-,20%,1,.,产品售价,6,.48,7.09,8.45,11.25,21.31,2,.,产品产量,7.13,7.68,8.45,9.53,10.95,3,.,投资额,9.3,8.88,8.45,8.02,7.6,不确定因素对投资回收期的影响,结论：从图表可以看出，投资回收期指标对,1.,产品售价因素变动的反映最敏感；,2.,产品产量为次敏感因素；而,3.,投资额的变动影响最低。,财务现金流量表的分类,财务现金流量：,现金流入、现金流出、净现金流量,按评价角度的不同，,财务现金流量表分为：,项目投资现金流量表,项目资本金现金流量表,投资各方现金流量表,财务计划现金流量表,项目投资现金流量表,项目投资现金流量表：是以一项目为独立系统设置的，是以项目建设的总投资作为计算基础，反映项目在整个计算期（包括建设期和经营期）内的现金流入和现金流出。,作用：可计算项目投资财务内部收益率、财务净现值、财务净现值率、投资回收期等评价指标，考察项目的盈利能力。,项目投资现金流量表,序号,项目,合计,计算期,1,2,3,n,1,现金流入,1.1,营业收入,1.2,补贴收入,1.3,回收固定资产余值,1.4,回收流动资金,2,现金流出,2.1,建设投资,2.2,流动资金,2.3,经营成本,2.4,营业税金及附加,2.5,维持运营投资,3,所得税前净现金流量,(1-2),4,累计税前净现金流量,5,调整所得税,6,所得税后净现金流量,(3-5),7,累计所得税后净现金流量,项目资本金现金流量表,项目资本金现金流量表：是从项目法人（或从投资者角度）出发，以项目资本金作为计算基础，把借款本金偿还和利息支付作为现金流出，用以计算资本金内部收益率，反映投资者权益投资的获利能力。,项目资本金现金流量表,序号,项目,合计,计算期,1,2,3,n,1,现金流入,1.1,营业收入,1.2,补贴收入,1.3,回收固定资产余值,1.4,回收流动资金,2,现金流出,2.1,项目资本金,2.2,借款本金偿还,2.3,借款利息支付,2.4,经营成本,2.5,营业税金及附加,2.6,所得税,2.7,维持运营投资,3,净现金流量,(1-2),投资各方现金流量表,投资各方现金流量表：是从各个投资者的角度出发，以投资者的出资额作为计算基础，用以计算投资各方投资收益率。,投资各方现金流量表,序号,项目,合计,计算期,1,2,3,n,1,现金流入,1.1,实分利润,1.2,资产处置收益分配,1.3,租赁收入,1.4,技术转让或使用收入,1.5,其他现金流入,2,现金流