(精品)第三章_工程经济

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第三章,工程经济,3.1 时间价值论,3.2 投资方案决策及应用,3.3 不确定性分析,3.4 价值工程及应用,结束本章放映,3.1 时间价值论,3.1.1 资金时间价值的含义,3.1.2 利息与利率,3.1.3 等值,3.1.4 计算货币时间价值的尺度,3.1.5 计算资金时间价值的基本参数,3.1.6 现金流向图,3.1.7 货币时间价值的计算方法,3.1.8 名义利率与实际利率,返回本章目录,3.1.1 资金时间价值的含义,一笔货币如果作为社会生产的资本或资金，数年之后，就会带来利润，使自身得到增强。这种现象被称为货币的时间价值（,time valve of money），,并在实践中被广泛应用于投资决策和企业经营管理。,货币的时间价值原理，实质上是人们对货币表现为资本或资金与其带来的价值增值之间关系的一种认识。,1.含义,返回本节目录,2.资金时间价值的重要性,（1）,认识资金的时间价值，,才会自觉节约使用货币资金，重视对于货币资金的利用，要求货币资金带来一定的增值，并进而根据增值的程度来检验考核利用货币资金的效果，促使货币资金得到更有效的利用。,（2）,认识资金的时间价值，,有利于投资决策，选择净收益较高的项目进行投资。,在拨款投资方式下似乎无差别的两个方案在考虑投资占用的损失，即考虑货币的时间价值以后将会显示出明显的差别，同一项目的不同投资方案的经济性也可充分显示出来。,假定，某一建设项目需投资总额为1000万元，建设期为三年。现有两个方案：甲方案各年需要的投资额为：第一年500万元，第二年300万元，第三年200万元；乙方案各年需要的投资额为：第一年200万元，第二年300万元，第三年500万元。如不考虑货币的时间因素，就会认为两方案是大同小异，总投资额没有差别。但是，如果考虑到资金的占用时间与投资效果成反比关系，建设成果相同，资金占用时间越长则投资效果越差，若将其占用的资金乘以占用的时间，就可看出两方案投资效果上的差异。,甲方案：,5002.53001.52000.51800（万元年）,乙方案：,2002.53001.55000.51200（万元年,）,计算表明，乙方案占用的资金时间量仅为甲方案的三分之二，故优于甲方案。,又若假定上述项目投资为银行贷款，贷款利率为年利率8%，按复利计算，则采取甲方案需付利息150.6万元，而乙方案只要付息98.8万元（发生贷款的当年均假定发生在年中，按半年利息计算）。,（3）,认识资金的时间价值，,有利于做好利用国外贷款的工作。随着我国利用外资的项目的增多，如何处理好借用外资的费用与投资效益之间的关系问题已显得越来越重要。,在可行性研究中就必须考虑到资金的时间因素，它包含有,三重意思,：一是费用和效益的计算，应该属于同一时间区段；二是费用和效益计算所依据的价格是随时间变化的；三是应用复利计算的折现方法，使在不同时点发生的费用和效益之间建立可比性。,返回本小节起始,3.1.2 利息与利率,1.利息,在目前的任何社会制度下都存在着信贷关系，有信贷必有利息，但利息的性质发生了根本变化，它是属于一部分国民收入的再分配。贷款要计息是为了鼓励节约，合理使用资金，改善经营管理，提高投资的经济效果。同时计息也是国家通过银行来筹集资金和调剂资金余缺的一种手段。,返回本节目录,2.利率,利息的大小用利率表示。利率就是在一定的时期内所获得的利息额与所贷出的资金额之比，通常用百分比表示。例如，贷出金额为1万元，一年后得利息1千元，则年利率为10%。用于表示计算利息的时间单位，称利息周期。我国现行的存款、贷款的计息周期为月、年，国外的计息周期分年、半年、季度、月或周，常用为年。,2.利率,西方国家的利率，首先取决于社会平均利润率；其次，受金融市场借贷资本的供求关系、物价变动、国内外的政治形势以及贷出资金承担的风险等多因素的影响，而不断地上下浮动。,在我国，利率的高低，是根据发展国民经济的需要，借贷资金的供求关系和国内外的政治、经济形势，目前由国家统一制定和控制。,返回本小节起始,3.1.3 等值,等值的概念是由于存在利息而产生的，其含意是：,不同时间的不同金额可以具有相等的经济价值,。例如，今天的100元，在年利率为5%时，将等于一年后的105元；同样的100元，在年利率为10%时，将等于一年后的110元。也就是说，近期的资金比远期的资金更有价值。,这一概念包含着,资金、时间和利率,三个因素。它是经济效果分析中的基本出发点。,返回本节目录,3.1.4 计算货币时间价值的尺度,货币时间价值，是指货币在不同,时点,上的不同价值。,计算货币时间价值的尺度，就是指不同时间货币价值的换算率。,在项目的分析与评价中，一般是将未来的币值通过换算率折现率（,discount rate）,折算到现在（或某一特定时点）的价值,。,1.货币时间价值和尺度,返回本节目录,2.折现率的确定,折现率选取非常重要，因为折现率的高低直接影响到成本和效益的现值，从而影响到分析评价的结论。,我国现在规定，建设项目的国民经济评价以国家统一制定的社会折现率,i,s,（,如10%）为评价依据；财务评价则以各部门或行业制定的基准收益率,i,0,为评价依据，当未制定部门或行业的基准收益率时，也可按设定的折现率计算。,2.折现率的确定,在西方社会，折现率的现实基础是银行利率和证券市场的贴水。在自由竞争和价值规律起着充分作用的条件下，各部门、各行业之间产生平均利润率，而银行利率就在接近平均利润率上下波动。所以，通常就以银行利率作为项目经济的判据。如果项目的经济收益率低于银行利率，就不如把投资存入银行生息。,2.折现率的确定,按照联合国工业发展组织的项目评价理论，社会折现率是采用资本的机会成本（,opportunity cost of capital），,把资本的机会成本作为制定投资决策的最低的或临界的投资标准。,资本的机会成本的确定：将所有可供选择的投资项目，按它们折现收益大小依次排队，从收益率最大的项目起，依次累计它们投资额之和，直到这个累计数额达到预计可能筹集的投资总额时，这最后一个项目的资本盈利能力,折现收益率，就作为资本的机会成本。,返回本小节起始,3.1.5 计算资金时间价值的基本参数,一般用年利率（或收益率）。收益率是指建设项目投产后每年的净收益与原来投资额之比，它是一个随机变数，是考核投资效果的指标。,例如，今日投资1万元，一年后净收益为1千元，则该项投资的收益率为1000/1000010%；若再过一年后的净收益为1500元，则收益率即增大到1500/1000015%。,在经济分析中，利率与收益率容易混淆，应注意分辨运用,。,1.,i,利率或收益率（%）,返回本节目录,2.,n,期数,其意义是在某一时期内计算利息的次数，一般指年数。当,n,为某值时，可泛指时间的某一时段，如经济寿命期、服务年限等。在经济分析中，不同场合具有不同的含义。,3.,P,现值,现值的意义一般是指基建开始或生产开始时货币的的价值，有时又称期初投资或本金。在,现金流向图,中,，一般是在零点，也可以是在任一时点基准时间之价值。,4.,F,未来值,未来值又称终值或将来值。其意义是在一定的利率条件下，经过几次计息以后，现值（又称期初投资或本金）所产生的新的货币价值。终值还称为本利和，即本金加上利息之和。,5.,A,年金,年金的意义是在一定的利率条件下，逐年收入或支出数量相等的货币额。,返回本小节起始,3.1.6 现金流向图,每一项工程建设（或投资活动），在一定时期内必然要发生现金收入或现金支出。用以描述投资活动在某一期间的现金收支情况的形象图，称为现金流向图。对一个投资系统内部而言，现金支出就是对该工程的“投入”，现金收入就是该工程的“产出”。,在现金流向图中，一般以收入为正号，支出为负号。,现金流向图是经济分析的有效工具，其重要性好像结构力学中的结构受力计算简图，它是正确进行技术经济计算的基础。,返回本节目录,返回“,P,现值”,现金流向图的画法,现金流量,收入,(),支出,(),A,P,0,年 1 年 2年 3年 4年,n,年,返回本小节起始,3.1.7 货币时间价值的计算方法,货币时间价值的计算方法有,单利法,和,复利法,。,单利法是指只计算本金应得的利息，而不计算利息积累下来应得的利息。设一次贷款即本金为,P,，,年利率为,i,，,经过几年后，其本金与利息之和，即本利和的计算公式为：,1.单利法,若,n,年后的未来值为,F,，,年利率为,i,，,则折算成现值,P,的公式为：,返回本节目录,2.复利法,复利法是指不仅本金要计算利息，前期的利息到期不付也要付息，即利息再生利息（俗称“利滚利”）。根据支付方式不同，按复利法计算资金时间价值的基本公式又可分为两大类六个基本公式。,（1）第一类：一次支付公式,（2）第二类：多次支付公式,（1）第一类：一次支付公式,1）复利终值公式,利率越高，计息周期越长，利息额增值越大。因此，,复利法计算资金的时间价值，更具有经济意义和动态性。经济效果的动态分析，常用复利法,。,已知,P、i,及,n，,求终值,F，,即本金（或,初期投资,）为,P，,在年利率,i,的条件下，经过几年以后所得到的本利和（或终值）,F,为：,（1）第一类：一次支付公式,1）复利终值公式,式中,(1,i),n,称为,复利终值系数,。实用上，常用一种规格化代号来代表各种复利计算系数，这种代号的一般形式为,（,x/y,i%,n）,。,括号中第一项的第一个字母,x,代表所求之未知数，第二个字母,y,代表已知数；,i%,为年利率；,n,为计息的周期数。故复利终值系数,(1,i),n,的代号为,（,F/P,i%,n）,。,因此，复利终值公式可改写为如下形式：,F=P(F/P,i%,n),2）复利现值公式,复利现值与上述复利终值的概念恰恰相反，即已知,F、i,及,n，,求,P。,意指在年利率,i,的条件下，几年后欲得,F,元，将其折算成现值（或期初投资）,P,应为多少；其计算可由复利终值公式推导而得：,式中,(1,i),n,称为复利现值系数，也称贴现系数或折现系数（此时,i,称贴现率或折现率）。其代号为（,P/F,i%,n）。,因此，上式可改写为：,P=F(P/F,i%,n),欲在5年后获得2万元的收入，利率6%，现在应投资多少？,【解】根据复利现值公式计算，折算为现在的投资是：,P=F(1+i),n,=20000(1+0.06),-5,=14946（,元）,（2）第二类：多次支付公式,1）年金终值公式,在多次支付的情况下，公式中除,i、n、P,或,F,三个参数外，必有年金,A。,若是等额年金，又称等额多次支付公式。,已知,A，i,及,n，,求终值,F。,意指逐年末投资一个等量的货币额,A，,年利率为,i%，,至几年后累计一次所得的本利和即终值,F。,（2）第二类：多次支付公式,1）年金终值公式,在多次支付的情况下，公式中除,i、n、P,或,F,三个参数外，必有年金,A。,若是等额年金，又称等额多次支付公式。,式中,(1,i),n,1/i,称为年金终值系数，其代号为（,F/A,i%,n）。,因此，公式可表达为：,F,=,A(F/A,i%,n),2）偿还（或积累）基金公式,所谓偿还基金，意指为了支付若干年后到期的一笔债务，在某一年利率条件下，每年应提取多少金额，作为偿还的基金。也可以理解为欲在若干年后累积起一定的资金，利率为,i,，,每年末应存入的年金为多少。即已知,F、i,及,n，,求年金,A。,其计算公式可由年金终值公式推导而得：,式中,i/(1,i),n,1,称为偿还（或积累）基金系数，它的代号为（,A/F，i%，n）。,因此，公式可表达为：,A=F(A/F,i%,n),某公司发行十年到期的债券20万元，设年利率为10%，每年平均应提取多少金额的偿还基金？,【解】由偿还基金公式计算，每年平均应提偿还基金为：,A=200.10/(10.10),10,1=1.255（,万元