财务管理财务管理概论12(1)btnj

,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,财 务 管 理,主讲：孙琳,教材用书：,财务管理，张鸣 陈文浩主编，高等教育出版社，上海社会科学院出版社,以下书单请参考：,财务管理，郭复初主编，首都经贸大学出版社,会计学原理，张文贤编著，复旦大学出版社,公司财务，欧阳光中，陈颖杰编著，复旦大学出版社,考评方式：,课后作业25%,期末考试60%,课堂练习+提问10%,学习精神+课堂表现5%,八佰伴国际集团在香港破产,1997年11月八佰伴国际集团在香港宣告破产。八佰,伴是最早与我国零售业合资的日资企业。除日本本土外，,八佰伴在美国、新加坡、香港等16个国家从事海外业务。,八佰伴破产的原因主要有：高负债（负债率100%）,高投资,高投机,八佰伴破产的根本原因是财务决策失误。,第一章 财务管理概论,1.1财务管理的基本概念,1.2财务管理目标,1.3财务管理的内容,1.4财务管理原则,1.1财务管理的基本概念,财务管理是一项专业管理与综合管理相结合的管理活动，它与企业的经营管理密切相联，必须及时反映企业的经营状况和财务状况。,财务管理特性,企业财务活动,财务管理职能,基本职能：,制定和实施企业筹资决策方案；,投放和配置资金；,提高资金利用水平；,合理分配企业收益；,建立有效的财务管理制度。,1.2财务管理目标,三种最具代表性的观点：,1. 企业利润最大；,优点：新创价值；最综合的财务指标；社会财富的积累；最容易被接受的财务概念。,缺点：没有考虑时间因素；风险因素；现金流量状况；短期行为。,2. 每股收益最大；,3. 企业价值最大 。,财务管理的目标是,企业价值最大化，,企业价值就是全部资产的市场价值。,优点：,1.考虑了货币时间价值和投资风险价值；,2.反映公司资产保值增殖的要求；,3.克服了管理上的片面性和短期行为；,4.有利于社会资源合理配置。,缺点：,1.非上市公司的价值须通过资产评估方式确定，有可能不准确；,2.公司股票价值并非公司所能控制，其价值波动与公司财务状况变动并非完全一致。,企业价值的估算,企业价值可用未来现金流量贴现的现值来反映（未来现金流入量越大，企业价值就越大，反之越小；贴现率越大，企业的价值就越小，反之越大）；,企业价值大小与企业预期收益能力成正比，与预期风险成反比。,企业管理目标和财务管理目标的关系体现在：,管理目标,涉及的风险,收支的内容和形式,管理方法,与公司理财目标有关的几个问题：,1.管理者与股东（代理关系）,现代公司中所有权与控制权相分离导致所有者与管理者的矛盾。管理者（代理人）与股东（委托人）之间是一种代理关系，其本质是双方之间经济利益关系。,股东的目标是公司财富最大化，管理者的目标是高报酬、优越的办公条件等。实证研究表明代理人比委托人占有更多的信息，即双方信息不对称，由此产生了代理问题。,解决的方式有：,（1）激励方式：股票期权；绩效股；奖金和额外津贴。,（2）监督方式：与管理者签定合同；审计财务报表；限制管理者的决策权有计划的检查管理者的额外津贴。,有人认为，对管理者的最大监督并非来自所有者，而是来自经理市场。,2.财务管理目标与企业的社会责任：,财务管理的目标应该与社会整体利益保持一致，在实现企业价值最大化的同时，实现社会利益的最大化。,公司所承担的社会责任：,保护消费者权益,向雇员支付薪金,保护生态环境,支持社会文化教育和福利事业,股东财富最大化与公司所承担的社会责任并不矛盾，因为股东财富是依赖于其所承担的社会责任。,由于社会责任的标准很难定义。因此，大多数社会责任都必须通过立法以强制的方式让每个公司平均负担（例如消费者权益保护法，即公司必须在各种法律约束下追求公司价值最大化。,1.3财务管理内容,筹资管理,投资管理,分配管理,筹资管理,确定目标,预测资金需求量,建立预算制度,选择合理的筹资方法（直接投资、发行股票、发行债券、各类长短期借款、融资租赁和信用筹资）,资金结构合理性,。,资本结构与公司价值,50%债权,50%股权,25%债权,75%股权,图12企业资本结构图,把公司比作一个圆饼，圆饼（企业规模）大小取决于投资决策，作出投资决策后，就可以通过筹资决策来确定公司的资本结构，资本结构决定了公司的价值。企业规模（资产总额）相同，而资本结构不同可能导致企业价值不同。财务经理的目标之一就是选择公司价值尽可能大的资本结构。,投资管理,确定目标,可行性研究,制定管理方针,成本控制,强化金融投资监督,（包括股票、债券、期货，外汇的投资）,分配管理,制定合理财务分配政策（现金股利、股票股利、财产股利和负债股利）处理各项财务关系（股东、债权人、经营者；企业与政府、其他交易单位等）,确定有效税务方针（营业收入与税款支付的时间差，税种和税率之间的差异等）,建立责任考核制度（责权利）,全面的财务分析（不同部门，长短期，静动态，一般和具体，各项财务指标和综合财物实力，内外部）,价值最大化原则,风险与收益均衡原则,成本效益原则,资源合理配置原则,利益关系协调原则,补充：财务管理的产生与发展,财务管理的发展过程：,1.初期阶段（传统理财论 18901930）,理财重点是资产负债表的左方：,从资本市场筹措资金,公司的合并与重组,新公司的设立,2.中期阶段（综合理财论 19301950）,理财重点是资产负债表的右方：,资本预算中使用“现值”的方法,金融资产的定价,集中于破产法和公司重组及政府管制,3.近期阶段（现代理财论 1950）,统计学和优化理论的数学模型应用于理财研究，公司理财理论发生了“革命性”的变化。,重要理论有：资本结构理论、投资组合理论、期权定价理论、有效市场假说、代理理论、信息不对称理论等。,现代公司理财的基本理论,1.资本结构理论（capital structure,),是研究公司筹资方式及结构与公司市场价值关系的理论。1958年莫迪利亚尼和米勒的研究结论是：在完善和有效率的金融市场上，企业价值与资本结构和股利政策无关MM理论。米勒因MM理论获1990年诺贝尔经济学奖，莫迪利尼亚1985年获诺贝尔奖。,2.投资组合理论与资本资产定价模型（CAPM）,，投资组合理论是关于最佳投资组合的理论。1952年马科威茨提出了该理论，他的研究结论是：只要不同资产之间的收益变化不完全正相关，就可以通过资产组合方式来降低投资风险。马克威茨为此获1990年诺贝尔经济学奖。资本资产定价模型是研究风险与收益关系的理论。夏普等人的研究结论是：单项资产的风险收益率取决于无风险收益率、市场组合的风险收益率和该风险资产的风险。夏普因此获得1990年诺贝尔经济学纪念奖。,3.期权定价理论（option pricing model),是有关期权（股票期权、外汇期权、股票指数期权、可转换债券、可转换优先股、认股权证等）的价值或理论价格确定的理论。1973年斯科尔斯提出了期权定价模型，又称BS模型。20世纪90年代以来期权交易已成为世界金融领域的主旋律。斯科尔斯和莫顿因此获1997年诺贝尔经济学奖。,4.有效市场假说（efficient markets hypothesis,EMH),是研究资本市场上证券价格对信息反映程度的理论。若资本市场在证券价格中充分反映了全部相关信息，则称资本市场为有效率的。在这种市场上，证券交易不可能取得经济利益。理论主要贡献者是法码。,5.代理理论（agency theory),是研究不同筹资方式和不同资本结构下代理成本的高低，以及如何降低代理成本提高公司价值。理论主要贡献者有詹森和麦科林。,6.,信息不对称理论（asymmetric information),公司内外部人员对公司实际经营状况了解的程度不同，即在公司有关人员中存在着信息不对称，这种信息不对称会造成对公司价值的不同判断。,财务管理课程的主要内容：,导论,第一章 财务管理概论,第二章 财务管理环境与组织,第一篇 投资篇,第三章 财务管理技术方法,第九章 固定资产投资管理,第十章 金融投资管理,第二篇筹资篇,第五章 筹资概论与资金预测,第六章 权益资本筹资,第七章 负债资本筹资,第八章 资本结构决策,第三篇,营运资金篇,第十一章 营运资金管理,第四篇 分配及财务分析篇,第十四章 股利分配,第四章 基本财务分析,第十五章 深入财务分析,自修部分：,第十二章 企业成本管理,第十三章 利润规划及分配管理,第十六章 企业资本经营,第二章 财务管理环境与组织,2.1企业理财环境,2.2企业财务组织机构,2.3财务预算与控制,2.1企业理财环境,企业理财环境是指对企业财务活动具有影响作用的企业外部条件。,经济环境,金融市场环境,税收环境,政策环境,法律环境,1.经济环境,经济复苏阶段（投资机会，积极营销战略等）；,经济繁荣阶段（扩张政策）；,经济衰退阶段（收缩规模，减少风险投资）；,经济萧条阶段（设置新的投资标准，考虑低风险投资机会）。,2.金融市场环境,广义：一切资本流动的场所。,狭义：有价证券市场。,分类,：按交易期限（短期和长期）；,按交割时间（现货市场和期货市场）；,按交易性质（发行市场和流通市场）；,按交易对象（货币借贷，票据承兑，票据贴现，有价证券，黄金，外汇市场）,金融市场的组成：,主体（银行和非银行机构）,客体（金融市场的买卖对象，商业票据、政府债券等）,参加人（客体的供给者和需求者，企业，事业单位等）,按交易种类方式,金融市场,外汇市场 资金市场 黄金市场,货币市场 资本市场,票据贴现,票据承兑,短期拆放,短期证券,银行短期放款,证券发行市场,证券交易市场,金融机构：,中央银行,商业银行,其它金融机构：保险公司、信托公司、养老基金、财务公司、租赁公司和共同基金,利率的决定因素,利率 = 纯粹利率,+,通货膨胀附加率,+,变现理附加率,+,违约风险附加率,+,到期风险附加率,3.税收环境,应靠投资、筹资和利润分配等财务决策来合理避税。,4.政策环境。,主要有国民经济发展规划，国家产业政策、经济体制改革的措施、政府的法律法规等。,5.法律环境。,相关法规有：公司法证券法税法合同法、财产法、破产法、环保法、劳动法企业财务通则企业会计制度等。,2.2企业财务组织机构,财务的组织机构,：,财务筹资部,财务投资部,资金结算部,财务组织机构类型,：,财务管理型（传统的、以财务管理为目标；适用于我国大中型企业）；,责任中心型（以某一财务职责的履行为目标；成立成本、利润、结算和投资中心） ；,集团公司型（以实力雄厚的核心企业为基础；设有股权管理部和财务信息部，财务管理的部分职能有企划部门行使） ；,控股公司型（以存量资产的保值增值与增量资产的分配和使用为目的；设有存量资产的经营管理部和增量资产的投资规划与发展部）；,跨国公司型（适应集中经营管理型跨国公司；设有开票中心、财务中心和控股中心）。,总 经 理,营销副总,生产副总,财务副总,总财务师,总会计师,现金经理,信用经理,税务经理,成本经理,资本预算经理,财务计划经理,财务会计经理,数据处理经理,股 东,董 事 会,选 举,聘 用,图：公司财务管理机构,2.3财务预算与控制,狭义：货币资金收支预算，预计资产负债表，预计现金流量表。,广义：销售，生产，销售成本，直接材料，直接人工，制造费用，销售费用，管理费用和财务费用预算。,财务总预算的编制程序：第37页，图2-6。,损益表预算,人工预算,材料预算,制造费用预算,应付帐款预算,单位产品成本及期末存货预算,销售预算,生产预算,应收帐款预算,销售及管理费用预算,现金收支预算,资产负债表预算,现金流量表预算,其他现金收支预算,业务预算,狭义财务预算,广义财务,预算,图2-6 财务预算的编制步骤,