从股指期货管窥中国金某地产新

单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,从股指期货管窥中国金融创新,指导教师：陈淼鑫,制作人：左浩苗,王秋红,张晓娇,提纲：,一、理论概述和发展简史,二、姗姗来迟的股指期货,三、我国推出股指期货的可行性,四、我国推出股指期货的必要性,五、我国推出股指期货的紧迫性,六、最新政策动态,七、关于我国金融改革和金融创新的思考,理论概述,期货是以标准合约为交易对象的金融衍生工具，当合约以股票指数为标的物时即为股指期货。,根据交易对象的不同，期货可以分为商品期货，能源期货，金属期货和金融期货这四大类，而最晚出现的金融期货则彻底激发了期货市场的活力，占据了期货市场90以上的交易量。,股指期货则成为金融期货当中最成功的金融衍生工具创新，已然成为全球期货市场的主角。,发展迅猛,作为一种横跨股市和期市的“品种创新型”衍生产品， 股指期货的推出被称为“股票交易中的一场革命”。,股指期货交易自1982年在美国堪萨斯交易所率先推出以来， 在全世界范围内得到了迅速发展， 是现存的各种金融期货中发展最晚， 同时又是发展最快、成为最成功的一种。,具体表现在市场规模的迅速增长、市场范围的迅速扩张和合约品种的迅速增多三方面。,表一：,2004年,在金融期货期权中的比例,在所有期货期权交易中的比例,股指,3775.43,46.3,42.4,利率,2271.25,27.8,25.5,单只股票,2002.43,24.5,22.5,外汇,105.37,1.4,1.3,金融品种总计,8154.48,100,91.7,其他品种,736.26,8.3,所有总计,8890.74,100,新兴市场的成长,全球股指衍生品市场增长的一部分来自新兴市场，除了,KOSPI200,之外，其他市场，尤其是亚洲市场，指数产品的交易也增长迅猛，2004年前9个月，印度国家股票交易所CNXNifty指数期货同比增长290，而台湾期货交易所台股期权交易量增长了135。,当然，当前全球最关注的还是中国市场。,魅力何在？,抑平股市波动,价格发现,风险管理,增加市场流动性,发展简史,发达国家金融衍生工具市场的发展一般是市场自然演进的结果，但新兴市场经济国家往往在政府的推动下，直接引进发达国家的交易机制和交易模式。,出于金融市场国际竞争和机构投资者规避风险的需要，往往把股指期货最为开展金融衍生交易的首选品种。（朱华斌 2005）,亚洲地区，最早是中国香港和日本，然后是马来西亚，再次是韩国。,表二：,品种,持续时间,标的,交易情况,关闭原因,国债期货,1992.12,1995.5,针对 1992 1994 年发行的大部分二年期、三年期、五年期可流通国债设计的合约。,1993 年 10 月 25 日正式向投资者开放后， 1994 年迅猛发展，总交易量达到 28000 亿元，全国出现了空前的国债期货热。,以 “327 国债事件” 为代表的一系列恶性违规事件，导致正常交易无法进行，监管部门宣布暂停,外汇期货,1992.6.11996.6.1,美元、英镑、德国马克、日元、港币,在当时的双轨汇率制下，外汇期货价格难以反映对汇率变动的预期，加之对外汇现货交易的许多严格的附加条件，买卖难以自由及时地进行，因而缺乏需求，市场交易冷淡。,因交易需求长期不足， 1996 年 3 月 27 日，央行和外管局宣布外汇期货业务管理试行办法无效,续：,股指,期货,1993.3.10,1993.9,以深圳综合指数为标的的 3 、 6 、 9 和 12 月份交割的 4 种合约和深圳 A 股指数为标的的另外 4 种合约。,投资人认知度较低，成交清淡，最高日成交量仅百余手。由于深圳股市当时规模较小，股价因股票供不应求处于相当高位，股指期货不仅难以发挥避险作用，实际上还成为一种投机性极强的工具。,1993 年9月，深圳平安保险公司福田证券部出现大户联手交易，打压股价指数的行为，监管部门 宣布停止交易。,认股,权证,1992.6,1996.6.30,以飞乐权证、宝安权证、金杯权证、申华权证为代表,由于定价和机制设计上的不合理以及投资者的认识不足，大多数权证市场反映较为平淡,1996 年6 月30 日后，证券交易所不再有认股权证上市，我国证券交易实行现货交易的观点占据主导地位。,（巴曙松 2006）,出师,未,未捷,身,身先,死,死,长,长使,英,英雄,泪,泪满,襟,襟,转眼,间,间，,十,十年,过,过去,了,了，,这十,年,年里,，,，我,们,们变,了,了多,少,少？,我们,的,的资,本,本市,场,场又,变,变了,多,多少,？,？,我国,为,为何,迟,迟迟,没,没有,推,推出,股,股指,期,期货,？,？,1.,金,金融,期,期货,试,试点,失,失败,2.,亚,亚洲,金,金融,危,危机,3.,法,法制,法,法规,环,环境,的,的限,制,制,4.,缺,缺乏,卖,卖空,机,机制,5.,分,分流,股,股市,资,资金,金融,期,期货,试,试点,失,失败,与,与亚,洲,洲金,融,融危,机,机使,得,得决,策,策层,在,在这,一,一问,题,题上,趋,趋于,保,保守,！,！,法制,法,法规,的,的限,制,制,证券,法,法第36,条,条直,接,接规,定,定，,证,证券,公,公司,不,不得,从,从事,向,向客,户,户融,资,资或,者,者融,券,券的,证,证券,交,交易,活,活动,。,。,证券,法,法和,期,期货,交,交易,管,管理,暂,暂行,条,条例,对,对股,指,指期,货,货也,有,有很,多,多的,限,限制,规,规定,。,。如,规,规定,期,期货,交,交易,不,不得,现,现金,交,交割,，,，金,融,融机,构,构不,得,得参,与,与期,货,货市,场,场等,。,。,卖空,机,机制,的,的缺,乏,乏是,问,问题,吗,吗？,国内,股,股市,的,的单,边,边交,易,易制,度,度会,影,影响,股,股指,期,期货,的,的运,作,作效,率,率，,使,使得,股,股指,期,期货,套,套期,保,保值,和,和价,格,格发,现,现的,功,功能,收,收到,一,一定,的,的限,制,制，,并,并可,能,能使,股,股指,期,期货,价,价格,与,与现,货,货价,格,格发,生,生背,离,离的,风,风险,加,加大,。,。,真正,的,的价,格,格发,现,现功,能,能要,靠,靠借,券,券卖,空,空机,制,制，,做,做空,机,机制,和,和股,价,价指,数,数期,货,货交,易,易制,度,度等,多,多个,交,交易,制,制度,去,去实,现,现，,而,而不,是,是由,某,某一,个,个交,易,易制,度,度就,能,能够,完,完全,达,达到,理,理想,状,状态,的,的，,借,借券,卖,卖空,机,机制,不,不是,推,推出,股,股指,期,期货,的,的主,要,要障,碍,碍。,（,（张,学,学东,赵,赵锡,军,军2005,）,）,实证分,析,析,实践中,确,确实存,在,在一些,市,市场没,有,有卖空,机,机制而,推,推出股,指,指期货,的,的例子,，,，而且,并,并非少,数,数。,如香港,（,（1986，1994），,新,新加坡,（,（1986，2002），,韩,韩国（1996.4,，,，1996.9）,但也有,观,观点认,为,为，香,港,港1987年,股,股市大,崩,崩溃和,以,以色列1993年8,月,月发生,的,的股市,危,危机，,都,都与缺,乏,乏融资,融,融券交,易,易制度,紧,紧密相,连,连（王,春,春玲2006）,著名的,戴维,森,森报告,曾强,调,调指出,香,香港股,市,市缺乏,卖,卖空机,制,制是引,发,发1987年,证,证券市,场,场崩溃,的,的一个,主,主要原,因,因,另一方,面,面，在,实,实践中,，,，很多,国,国家是,在,在股指,期,期货推,出,出后不,久,久，开,放,放信用,交,交易。,证,券,券,法,法,修,修,订,订,，,，,资,资,本,本,市,市,场,场,新,新,政,政,启,启,航,航,2005,年,年10,月,月27,日,日,，,，,十,十,届,届,全,全,国,国,人,人,大,大,常,常,委,委,会,会,第,第,十,十,八,八,次,次,会,会,议,议,高,高,票,票,审,审,议,议,通,通,过,过,了,了,修,修,订,订,后,后,的,的,公,公,司,司,法,法,和,和,证,证,券,券,法,法,，,，,开,开,发,发,证,证,券,券,衍,衍,生,生,产,产,品,品,，,，,证,证,券,券,期,期,货,货,类,类,产,产,品,品,和,和,开,开,展,展,融,融,资,资,融,融,券,券,交,交,易,易,在,在,法,法,律,律,上,上,得,得,到,到,了,了,确,确,认,认,。,。,2006,年,年4,月,月12日,，,，央,行,行副,行,行长,吴,吴晓,灵,灵透,露,露，,全,全国,人,人大,已,已经,启,启动,期,期货,交,交易,法,法的,立,立法,程,程序,，,，其,中,中不,仅,仅涉,及,及商,品,品期,货,货，,也,也将,涵,涵盖,金,金融,衍,衍生,产,产品,。,。,融资,融,融券,进,进入,实,实质,阶,阶段,2006,年,年2,月,月22日,，,，中,国,国证,券,券业,协,协会,召,召开,融,融资,融,融券,业,业务,专,专题,研,研讨,会,会，,焦,焦点,在,在于,：,：,1.,关,关于,融,融资,融,融券,业,业务,的,的推,进,进顺,序,序问,题,题,2.,集,集中,授,授信,模,模式,还,还是,市,市场,化,化的,证,证券,公,公司,直,直接,授,授信,模,模式,3.,关,关于,建,建立,健,健全,风,风险,控,控制,问,问题,分流,股,股市,资,资金,与,与,资,资金,饥,饥渴,股市,扩,扩容,的,的压,力,力，,按,按照,流,流通,股,股平,均,均每10,股,股得,到,到3,股,股的,对,对价,考,考虑,，,，导,致,致流,通,通股,本,本增,加,加660,亿,亿股,，,，按A股,均,均价,，,，需,要,要3100亿,承,承接,资,资金,，,，另,据,据测,算,算，,未,未来,国,国有,法,法人,股,股潜,在,在的,变,变现,金,金额,是,是2300亿,，,，非,国,国有,股,股潜,在,在的,变,变现,金,金额,为,为5500亿,，,，合,计,计7800亿,，,，相,当,当于,证,证券,市,市场1997,年,年以,来,来的,融,融资,总,总额,，,，如,果,果再,考,考虑,新,新老,划,划断,后,后新,股,股发,行,行，,扩,扩容,的,的压,力,力更,大,大。,境外,股,股指,期,期货,推,推出,后,后其,成,成交,量,量大,幅,幅增,加,加，,并,并大,大,大超,过,过了,其,其现,货,货市,场,场的,成,成交,量,量。,对策,：,：QFII,，,，A,股,股市,场,场对,外,外资,开,开放,，,，国,内,内资,金,金,实证,分,分析,美国,道,道,琼,琼斯,指,指数,，,，1964,年,年874,点,点，1981,年,年底875点,，,，1999年10000多,点,点，1982,年,年股,指,指期,货,货推,出,出。,香港1986,年,年股,指,指期,货,货推,出,出前,，,，只,有,有1981年,成,成交,量,量超,过,过1000亿,港,港元,，,，自,推,推出,股,股指,期,期货,后,后，,当,当年,成,成交,量,量1231亿,港,港元,，,，次,年,年3714亿,港,港元,。,。,我国,推,推出,股,股指,期,期货,的,的可,行,行性,1.,法,法律,制,制度,和,和监,管,管体,系,系的,不,不断,完,完善,2.,股,股权,分,分置,改,改革,的,的稳,步,步推,进,进,3.,融,融资,融,融券,问,问题,解,解决,提,提速,4.,市,市场,容,容量,的,的增,长,长，,有,有效,性,性的,提,提高,5.,机,机构,投,投资,者,者的,发,发展,，,，股,民,民的,成,成熟,6.,商,商品,期,期货,的,的经,验,验和,金,金融,期,期货,的,的试,验,验,7.,沪,沪深300指,数,数的,推,推出,我国,推,推出,股,股指,期,期货,的,的必,要,要性,建立,风,风险,对,对冲,机,机制,，,，增,强,强投,资,资者,风,风险,控,控制,能,能力,，,，规,避,避我,国,国股,市,市的,系,系统,性,性风,险,险,美国26.8,，,英,英国34.5,，,法,法国32.7,，,我,我国65.7,促进,市,市场,深,深化,，,，拓,展,展大,型,型机,构,构投,资,资者,发,发展,空,空间,我国,机,机构,投,投资,者,者发,展,展缓,慢,慢，,规,规模,偏,偏小,，,，已,经,经成,为,为制,约,约我,国,国股,市,市发,展,展的,重,重要,原,原因,。,。,股指,期,期货,的,的推,出,出可,以,以为,证,证券,投,投资,基,基金,，,，保,险,险机,构,构，,社,社保,资,资金,入,入市,提,提供,避,避险,工,工具,。,。,续：,活跃,股,股票,市,市场,，,，增,强,强市,场,场流,动,动性,有利,于,于吸,引,引大,量,量场,外,外投,资,资者,进,进入,股,股市,。,。,股市,无,无论,上,上涨,还,还是,下,下跌,，,，投,资,资者,都,都有,获,获利,的,的机,会,会，,保,保证,股,股市,的,的规,模,模不,因,因股,指,指的,下,下跌,而,而萎,缩,缩。,扩大,对,对外,开,开放,，,，提,高,高国,际,际竞,争,争力,提高,市,市场,的,的完,备,备性,，,，增,强,强与,周,周边,国,国家,和,和地,区,区金,融,融市,场,场的,竞,竞争,力,力。,给我,国,国的,机,机构,投,投资,者,者及,时,时提,供,供市,场,场磨,练,练的,机,机会,，,，增,强,强机,构,构投,资,资者,将,将来,在,在国,际,际市,场,场上,的,的竞,争,争力,。,。,我国,推,推出,股,股指,期,期货,的,的紧,迫,迫性,作为,我国,证,证券,市,市场,开,开放,的,的一,种,种过,渡,渡性,政,政策,安,安排,，,，2002.11.8,我,我,国,国正,式,式推,出,出了QFII,制,制度,（,（QualifiedForeignInstitutionalInvestorsPolicy，,合,合格,境,境外,机,机构,投,投资,者,者制,度,度）,。,。,总的,来,来看,，,，虽,然,然海,外,外机,构,构投,资,资者,申,申请,踊,踊跃,，,，但,是,是对,我,我国,资,资本,市,市场,尚,尚处,于,于试,探,探性,阶,阶段,，,，真,正,正的,大,大规,模,模投,资,资还,未,未开,始,始。,无论,是,是从,规,规避,系,系统,性,性风,险,险还,是,是从,组,组合,投,投资,获,获利,角,角度,看,看，QFII,政,政策,的,的实,施,施都,对,对股,指,指期,货,货的,推,推出,提,提出,了,了要,求,求。,QFII,对,对继,发,发型,股,股指,期,期货,市,市场,建,建立,的,的推,动,动,中国,台,台湾,、,、韩,国,国、,印,印度,等,等新,兴,兴市,场,场化,国,国家,和,和地,区,区在20,世,世纪80,、,、90年,代,代纷,纷,纷实,施,施了QFII,或,或者,类,类似,的,的资,本,本市,场,场过,渡,渡式,开,开放,政,政策,。,。,考察,这,这些,国,国家,和,和地,区,区QFII制,度,度的,实,实施,过,过程,，,，不,难,难发,现,现，,它,它们,在,在实,施,施QFII政,策,策后,不,不久,，,，都,相,相继,推,推出,了,了股,指,指期,货,货。,表三,：,：实,施,施QFII制,度,度与,继,继发,型,型股,指,指期,货,货市,场,场,建,建立,之,之间,的,的时,间,间联,系,系,国家,或,地区,实施QFII,或类似制度的时间,推出股指期货的时间,本土推出的,股指期货名称,时间,境外推出的,股指期货名称,时间,中国,台湾,1990.12.28,TSE（台湾证券交易所）加权股指期货,1998.7.21,SIMEX 的MSCI台湾股指期货,1997.1.1,CME的道琼斯,台湾股指期货,1997.1.1,韩国,1992.1.1,KSE的KOSP1200指数期货,1996.5.5,印度,1992.9.15,NSE的S&PCNXNifty股指期货,2000年底,SGXDT的S&P,CNXNifty股指期货,2000.9.25,必然,联,联系,事实,表,表明,一,一些,先,先行,国,国家,和,和地,区,区的QFII,政,政策,实,实施,与,与股,指,指期,货,货推,出,出之,间,间存,在,在着,某,某种,必,必然,的,的联,系,系，,而,而这,种,种联,系,系的,产,产生,是,是因,为,为QFII投,资,资者,对,对股,指,指期,货,货这,一,一避,险,险和,投,投资,工,工具,有,有着,必,必然,的,的需,求,求，QFII,政,政策,的,的实,施,施对,股,股指,期,期货,的,的推,出,出起,到,到了,重,重要,的,的促,进,进作,用,用。,股指,期,期货,非,非专,属,属性,与,与离,岸,岸金,融,融中,心,心竞,争,争,所谓,“,“股,指,指期,货,货的,非,非专,属,属性,”,”，,（,（陈,晗,晗等2001,）,）是,指,指一,个,个国,家,家或,经,经济,实,实体,的,的期,货,货交,易,易所,在,在毋,需,需经,过,过其,他,他国,家,家或,者,者地,区,区证,券,券期,货,货监,管,管机,构,构同,意,意的,情,情况,下,下，,完,完,全,全可,以,以自,主,主决,定,定是,否,否上,市,市以,该,该国,股,股价,指,指数,为,为标,的,的的,期,期货,合,合约,。,。,股指,期,期货,之,之所,以,以具,有,有“,非,非专,属,属性,”,”，,是,是因,为,为以,股,股价,指,指数,为,为标,的,的物,，,，,不,不涉,及,及具,体,体的,股,股票,交,交割,，,，,因,因而,在,在设,立,立方,式,式上,具,具有,开,开放,性,性、,自,自由,和,和跨,地,地域,的,的特,点,点。,续：,一国,实,实行QFII,政,政策,后,后，,境,境,外,外机,构,构投,资,资者,必,必然,会,会对,股,股指,期,期货,产,产生,需,需求,。,。,然而,新,新兴,市,市场,国,国家,在,在实,施,施QFII等,资,资本,市,市场,开,开放,政,政策,的,的初,期,期，,由,由,于,于在,金,金融,产,产品,创,创新,方,方面,缺,缺乏,经,经验,，,，,以,以及,对,对金,融,融衍,生,生交,易,易本,身,身可,能,能给,市,市场,造,造成,巨,巨大,风,风险,的,的担,心,心，,在,在,推,推出,股,股指,期,期货,等,等避,险,险工,具,具时,过,过于,谨,谨慎,。,。,结果,导,导致,其,其他,发,发达,金,金融,市,市场,利,利用,股,股指,期,期货,非,非专,属,属性,及,及它,们,们自,身,身在,金,金融,创,创新,、,、市,场,场成,熟,熟度,、,、交,易,易先,进,进性,、,、监,督,督手,段,段等,方,方面,的,的优,势,势，,先,先,于,于别,国,国推,出,出以,这,这些,国,国家,股,股价,指,指数,为,为标,的,的的,股,股指,期,期货,。,。,续：,近年来，从,世,世界范围内,考,考察，开设,以,以境外股价,指,指数为标的,的,的股指期货,已,已成为各大,金,金融中心竞,争,争的重要手,段,段。 如新,加,加坡。,先发优势,与,与 后发劣,势,势,离岸股指期,货,货市场对标,的,的国金融,市,市场的影响,1.对标的,国,国金融安全,的,的影响,股指期货市,场,场的波动必,然,然会冲击到,现,现货市场，,如,如著名的巴,林,林事件中的,日,日经225,指,指数期货合,约,约。,2.对标的,国,国市场公平,的,的影响,QFII碰,得,得，国内投,资,资者碰不得,？,？,台湾股指期,货,货SIMEX与TAIFEX之,争,争,SIMEX,与,与CME同,时,时推出了离,岸,岸台湾股指,期,期货，但CME的道琼,斯,斯台湾股指,期,期货交易也,始,始终不够活,跃,跃。而SIMEX的MSCI台湾,股,股指期货在,无,无需课征期,货,货交易税及,同,同属华人商,务,务圈的情况,下,下，交易情,况,况逐步成长,，,，获得了很,大,大的成功。,虽然台湾后,来,来也上市了,本,本土股指期,货,货合约，但,由,由于SIMEX强大的,竞,竞争力，在,很,很长时间内,一,一直没有赶,上,上其MSCI台湾股指,期,期货合约的,交,交易量,前车之鉴，,后,后事之师！,日经225,指,指数期货SIMEX,与,与OSE之,争,争。,标准普尔印,度,度CNX轻,巧,巧指数期货SGXDT与NSE,之,之争,大军压境,香港联合交,易,易所分别于2001年5月和2003年12,月,月推出MSCI中国外,资,资自由投资,指,指数期货和,恒,恒生中国企,业,业指数期货,。,。,2004年10月芝加,哥,哥期权交易,所,所推出了中,国,国指数期货,。,。,兵临城下,新加坡交易,所,所（又是它,！,！）已就将,于,于今年九月,推,推出的新华,富,富时中国A50指数期,货,货，向会员,征,征求意见。,新华富时中,国,国A50指,数,数，隶属于,世,世界上著名,的,的四大指数,体,体系（包括,道,道琼斯，,标,标准普尔，,摩,摩根士丹利,等,等）之一的,英,英国富时指,数,数系列。而,且,且新华富时,中,中国A50,指,指数和A25指数，一,年,年之前作为ETF已挂,牌,牌香港联交,所,所。这是全,球,球第一个中,国,国A股指数,期,期货。,续：,从新加坡交,易,易所日前公,布,布的征求意,见,见稿来看，,新,新华富时中,国,国A50指,数,数期货属偏,小,小型的股指,期,期货合约，,且,且其交易时,间,间设计上，,除,除了比国内,股,股市早开盘,与,与晚收盘之,外,外，还设置,了,了晚盘交易,时,时间，这将,有,有利于提高,市,市场的吸引,力,力、增强市,场,场的流动性,并,并会提高新,加,加坡A股指,数,数期货市场,的,的国际影响,力,力。,这势必影响,我,我国在世界,上,上的金融地,位,位，不仅使,大,大量国际资,金,金出于对冲,国,国内市场系,统,统风险需要,流,流入他国，,而,而且为国际,炒,炒家在他国,市,市场上操纵,国,国内指数产,品,品提供了方,便,便之门，并,成,成为我国难,以,以控制的风,险,险源。,谁会炒作新,加,加坡A股指,数,数期货？,QFII是,新,新加坡A股,指,指数期货长,期,期而忠实的,客,客户,被中国当前,投,投资政策阻,挡,挡在外的资,金,金，将在新,加,加坡市场上,找,找到投资的,替,替代品。,境内投机资,金,金将不顾法,规,规限制流向,新,新加坡市场,如何应对？,我们一方面,应,应当力争在,稳,稳妥可靠的,前,前提下尽早,推,推出股指期,货,货，另一方,面,面，针对新,加,加坡的举动,，,，我们应当,加,加强国际有,关,关证券监管,机,机构和交易,所,所等自律组,织,织之间的沟,通,通协调，或,者,者采用外交,手,手段，从国,家,家金融安全,的,的角度，加,强,强同相关国,家,家的协调，,捍,捍卫金融主,权,权。,釜底抽薪,同时，我们,也,也可以借鉴,香,香港期货交,易,易所在与新,加,加坡国际金,融,融交易所竞,争,争香港指数,期,期货时一度,所,所采取的阻,止,止路透社向,编,编制指数的,摩,摩根斯坦利,资,资本国际提,供,供即时报价,，,，以使得新,加,加坡的香港,指,指数期货交,易,易受阻的措,施,施。当然，,盲,盲目抑制来,自,自国际市场,的,的竞争不是,治,治本之策，,但,但树立指数,信,信息主权意,识,识，应对离,岸,岸股指期货,的,的竞争，仍,是,是我们的一,项,项长期任务,。,。,股指期货暗,中,中提速,从2006,年,年1月12,日,日北京举行,的,的全国证券,期,期货监管工,作,作会议上传,出,出消息，金,融,融交易所已,经,经获得国务,院,院批准，并,将,将落户上海,。,。金融交易,所,所的成立将,为,为股指期货,、,、权证、期,权,权等衍生品,的,的全面开花,提,提供可能。,金融交易所,的,的筹备工作,在,在低调进行,中,中。,如何发展股,指,指期货：韩,国,国经验,政府主导,循序渐进,风险管理,先发制人,在实行QFII四年后,，,，韩国及时,推,推出了KOSPI200指数期货,，,，先发制人,，,，避免了与,离,离岸市场的,竞,竞争，取得,了,了股指期货,市,市场的主导,权,权。,中国金融改,革,革年表,2005年7月21日,人,人民币汇,率,率调整,2005年8月22日,宝,宝钢权证,登,登场,2005年9月6日,股,股权分置改,革,革开始实施,2005年,国,国有银行引,进,进战略投资,者,者，开始海,外,外上市征程,2005年11月国储,局,局期铜事件,爆,爆发,2005年12月15,日,日，建行和,国,国开行“建,元,元”“开元,”,”资产证券,化,化产品上市,，,，中国资产,证,证券化元年,。,。,续：,2006年4月14日,，,，QFII,总,总计超过60亿元，QDII试水,海,海外,2006年,新,新证券法,和,和公司法开,始,始实施,牛熊更替期,，,，2006,将,将成ETF,年,年,2006年,我,我国外汇,储,储备位居世,界,界第一位,2006年,中,中行上,市,市只待最后,发,发令,续：,2006年,新,新股IPO卷土重来,，,，权证方案,助,助力股权分,置,置改革,证监会已经,成,成立期权上,市,市特别委员,会,会，表示2006年有,望,望在国内推,出,出商品期权,，,，首先考虑,铜,铜，大豆及,小,小麦期权,2006年4月22日,，,，中石化领,军,军大盘占上,千,千四关，股,指,指创18月,新,新高，中国,股,股民苦等五,年,年的大牛呼,啸,啸而来,新一轮,中,中国金,融,融改革,和,和金融,创,创新的,大,大幕已,经,经拉开,山雨欲,来,来风满,楼,楼,参考文,献,献：,1.理,念,念制胜,：,：指数,产,产品创,新,新研究,姚,姚兴,涛,涛 上,海,海三联,书,书社,2.股,指,指期货,中,中国,金,金融市,场,场新品,种,种 季,冬,冬生等,中,中国,时,时代经,济,济出版,社,社,3.中,国,国期货,市,市场发,展,展的战,略,略研究,常,常清,经,经济,科,科学出,版,版社,4.中,国,国股指,期,期货市,场,场概论,姚,姚,兴,兴涛,北,北京大,学,学出版,社,社,5.我,国,国股票,指,指数期,货,货市场,运,运作模,式,式研究,彭,彭,俊,俊衡,复,复旦大,学,学出版,社,社,6.全,球,球股指,衍,衍生品,市,市场现,状,状,艾,艾玛.,达,达维,7.中,国,国需要,股,股指期,货,货,朱,朱华斌,8.美,国,国股指,期,期货市,场,场的发,展,展经验,及,及启示,上,上海期,货,货交易,所,所金融,期,期货考,察,察组,9.台,湾,湾地区,股,股指期,货,货期权,市,市场发,展,展简况,上,上海期,货,货交易,所,所战略,规,规划部,续：,10. 股,指,指期货的产,成,成发展和现,状,状 刘仲元,11. 股,指,指期货的理,论,论研究与政,策,策建议 季,冬,冬生,12. 中,国,国金融衍生,品,品发展路径,从,从国际比,较,较看中国选,择,择 巴曙,松,松,13.中国,股,股市需要股,指,指期货,朱,朱华斌,14.QFII的实施,与,与股指期货,的,的推出,汪,汪炜 于,洁,洁,15.借券,卖,卖空机制对,中,中国推出股,价,价指数期货,的,的交易的影,响,响分析 张,学,学东 赵,锡,锡军,16.我国,开,开展股指期,货,货对股票市,场,场的影响分,析,析及其对策,研,研究 王春,玲,玲,17.证券,法,法修订：中,国,国资本市场,新,新政启航,18.2006年证券,市,市场政策展,望,望 蒋健蓉,谢 谢 ！,谢谢观看,/,欢迎下载,BY FAITH IMEANA VISIONOF GOOD ONE CHERISHES ANDTHEENTHUSIASMTHATPUSHES ONE TOSEEKITS FULFILLMENTREGARDLESS OFOBSTACLES.BY FAITHI BYFAITH,