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单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,安然,破,破产,的,的原,因,因之,一,一3000,个,个不,纳,纳入,合,合并,报,报表SPE,安然,公,公司,概,概述,安然,公,公司,是,是由,肯,肯尼,斯,斯,雷,雷于1985,年,年策,划,划兼,并,并了,实,实力,超,超过,自,自己,一,一筹,的,的竞,争,争对,手,手,InterNorth,公,公司,后,后为,公,公司,取,取名,为,为安,然,然公,司,司的,，,，在,成,成立,之,之初,，,，公,司,司的,主,主业,是,是石,油,油和,天,天然,气,气生,产,产及,传,传输,。,。肯,尼,尼斯,雷,领,领导,公,公司,一,一边,生,生产,天,天然,气,气，,一,一边,依,依托,其,其与,业,业界,及,及华,盛,盛顿,的,的良,好,好关,系,系大,力,力宣,传,传天,然,然气,是,是未,来,来能,源,源的,理,理论,，,，并,铺,铺设,管,管道,至,至客,户,户端,。,。当,安,安然,在,在全,美,美天,然,然气,供,供应,商,商中,仅,仅列,第,第13位,的,的时,候,候，,就,就已,建,建起,美,美国,最,最大,的,的天,然,然气,管,管道,输,输送,系,系统,，,，输,送,送量,达,达到,全,全美,消,消费,总,总量,的,的1/5,，,，形,成,成其,后,后能,源,源输,送,送业,务,务的,雏,雏形,。,。,随着美,国,国政府,在,在,年,年代后,期,期解除,对,对能源,市,市场的,管,管制，,一,一方面,，,，天然,气,气价与,油,油价的,波,波动给,人,人们制,造,造了交,易,易的商,机,机，另,一,一方面,也,也因此,增,增加了,许,许多能,源,源消费,商,商对控,制,制能源,价,价格风,险,险的需,求,求。这,两,两种因,素,素构成,了,了能源,期,期货与,期,期权交,易,易勃兴,的,的契机,。,。安然,于,于,年,成,成立了,“,“安然,资,资本公,司,司”，,成,成为这,一,一新市,场,场的开,拓,拓者和,霸,霸主。,在,在此期,间,间，安,然,然也开,始,始了国,际,际化的,道,道路，,于,于,年,在,在英国,建,建立第,一,一家海,外,外发电,厂,厂。到,年，,安,安然的,收,收入有,来,来自安,然,然资本,公,公司，,来,来自国,际,际项目,。,。,为进一,步,步实现,从,从“全,美,美最大,能,能源公,司,司”变,成,成“全,球,球最大,能,能源公,司,司”这,一,一目标,，,，安然,公,公司继,续,续在印,度,度、菲,律,律宾和,其,其它国,家,家扩张,。,。在北,美,美的业,务,务也从,原,原来的,天,天然气,、,、石油,的,的开发,与,与运输,扩,扩展到,包,包括发,电,电和供,电,电的各,项,项能源,产,产品与,服,服务业,。,。在另,一,一面，,安,安然创,造,造市场,的,的能力,远,远远地,扩,扩展到,能,能源证,券,券之外,，,，他们,似,似乎越,来,来越相,信,信，为,任,任何一,种,种大宗,商,商品创,造,造衍生,证,证券市,场,场都是,可,可能，,于,于是，,在,在,年,，,，安然,开,开创了,带,带宽交,易,易市场,，,，这也,是,是他们,最,最后一,个,个大的,行,行动。,安然公,司,司的,金,金融创,新,新,安然最,主,主要的,创,创新成,就,就来自,对,对金融,工,工具的,创,创造性,“,“运用,”,”。通,过,过新金,融,融工具,使,使能源,商,商品“,流,流通”,起,起来，,为,为能源,产,产品（,包,包括天,然,然气、,电,电力和,各,各类石,油,油产品,）,）开辟,期,期货、,期,期权其,他,他复杂,的,的衍生,金,金融工,具,具，以,期,期货、,期,期权市,场,场和衍,生,生金融,合,合同把,这,这些能,源,源商品,“,“金融,化,化”。,在,在世界,各,各国的,能,能源证,券,券交易,中,中，安,然,然占据,着,着垄断,地,地位。,EnronGasServices,这一创,新,新的能,源,源交易,模,模式使,得,得安然,获,获得了,巨,巨大的,成,成功，,并,并确立,了,了其美,国,国能源,交,交易领,域,域的霸,主,主地位,20,世纪,80,年代中,后,后期，,里,里根政,府,府开始,大,大力推,行,行自由,市,市场经,济,济，并,由,由美国,联,联邦能,源,源监管,委,委员会,开,开始解,除,除管制,的,的改革,，,，不但,放,放开能,源,源价格,管,管制，,而,而且允,许,许能源,用,用户可,以,以长期,签,签订长,期,期能源,供,供应合,同,同。这,些,些宏观,政,政策的,改,改革大,大,大加剧,了,了美国,能,能源市,场,场的竞,争,争程度,，,，使能,源,源市场,上,上的价,格,格大幅,波,波动，,这,这种变,化,化在初,期,期确实,给,给存有,大,大量天,然,然气资,源,源储备,的,的安然,带,带来了,巨,巨大的,损,损失,安然虽,然,然遭遇,到,到了风,险,险，但,其,其却从,中,中看到,了,了商机,：,：能源,用,用户为,了,了规避,风,风险，,迫,迫切需,要,要套期,保,保值的,服,服务，,但,但当时,还,还不存,在,在这样,一,一个市,场,场，安,然,然的机,会,会就此,产,产生,。,安然在,实,实际运,作,作当中,积,积累了,风,风险管,理,理的初,步,步经验,。,。随后,安,安然确,立,立了公,司,司战略,转,转型的,雏,雏形：,在,在受管,制,制的管,道,道业务,之,之外涉,足,足非管,制,制的领,域,域。公,司,司由此,涉,涉足“,能,能源,+,金融”,的,的能源,期,期货期,权,权业务,，,，EnronGas Services由此,产,产生。,EnronGasServices,运,运作,思,思路,把能源,交,交易和,金,金融工,具,具相结,合,合，依,赖,赖其丰,富,富的天,然,然气储,备,备和跨,州,州的输,送,送管道,，,，把握,能,能源价,格,格变动,趋,趋势,，,，通过,能,能源银,行,行(“gasbank”)这种,商,商业模,式,式的平,台,台，交,易,易天然,气,气输送,合,合同,能,能源期,货,货和期,权,权交易,，,，使消,费,费者在,日,日益波,动,动的能,源,源市场,规,规避价,格,格风险,，,，同时,还,还为生,产,产商提,供,供融资,服,服务。,供应商,开,开发机,构,构（SupplyOriginationUnits）,的,的主要,工,工作是,与,与供应,商,商以固,定,定的价,格,格签订,长,长期供,货,货合同,，,，当然,，,，由于,市,市场价,格,格的波,动,动很大,，,，以固,定,定的价,格,格和安,然,然签订,合,合同对,供,供货商,来,来说也,许,许意味,着,着会有,潜,潜在的,损,损失，,安,安然采,取,取的办,法,法是给,供,供货商,提,提供资,金,金支持,，,，帮助,他,他们进,行,行天然,气,气的生,产,产，以,此,此为条,件,件得到,长,长期的,固,固定价,格,格的天,然,然气。,同,同时他,还,还通过,对,对濒临,破,破产的,能,能源企,业,业注入,资,资金从,而,而获得,直,直接的,合,合法的,储,储备天,然,然气能,源,源的权,利,利，因,而,而使得,其,其面临,的,的风险,得,得到一,定,定程度,上,上的转,移,移。,市场开发机,构,构（Market OriginationUnits）的主要,工,工作是将以,固,固定价格购,得,得的天然气,在,在数量或价,格,格上做些调,整,整后卖给消,费,费者。当然,，,，安然提供,了,了诸如互换,等,等金融交易,工,工具来使消,费,费者能够得,以,以规避价格,变,变动所带来,的,的风险。,集中化的后,勤,勤和风险管,理,理机构（CentralizedLogisticsandManagement,）,）的主要任,务,务是对公司,的,的金融期货,期,期权业务进,行,行风险管理,。,。他所采用,的,的方法是将,和,和其他公司,签,签订的合同,所,所暴露出的,风,风险分为五,个,个账簿（Book）进,行,行管理,天然气价格,账,账簿（Gas Price book）,主,要,要管理安然,以,以固定价格,购,购买和销售,天,天然气所暴,露,露出的风险,；,；来源账簿,（,（Basis Book）;主要,管,管理不同地,点,点的天然气,的,的价格差异,所,所带来的风,险,险；指数账,簿,簿(Index Book)，主,要,要管理安然,必,必须保证有,足,足够的天然,气,气来满足到,期,期对各个地,区,区的交付这,一,一风险；运,输,输和选择权,账,账簿（The Transport andOMICRON Book），,运,运输账簿包,含,含着一个数,据,据库，储存,有,有在合同规,定,定的任意时,间,间内满足天,然,然气支付的,管,管道运输能,力,力的数据，,以,以便随时进,行,行调整和管,理,理。选择权,账,账簿包含着,一,一个安然给,消,消费者的可,选,选择的购买,数,数量的列表,，,，也就是说,可,可以按照浮,动,动价格多购,买,买一定数量,的,的天然气，,安,安然通过该,账,账簿对这种,意,意外的数量,风,风险进行管,理,理。,安然研制出,的,的这一套为,能,能源衍生证,券,券定价与风,险,险管理的系,统,统，构成了,它,它的核心的,竞,竞争力。这,些,些定价技术,、,、风险控制,技,技术以及财,力,力资源上的,优,优势，使安,然,然垄断了能,源,源交易市场,同,时,时,由,由,于,于,安,安,然,然,是,是,这,这,个,个,能,能,源,源,交,交,易,易,市,市,场,场,中,中,“,“,第,第,一,一,个,个,吃,吃,螃,螃,蟹,蟹,的,的,人,人,”,”,，,，,因,因,此,此,这,这,一,一,个,个,市,市,场,场,的,的,几,几,乎,乎,所,所,有,有,游,游,戏,戏,规,规,则,则,都,都,将,将,由,由,安,安,然,然,来,来,制,制,定,定,，,，,这,这,就,就,相,相,当,当,于,于,安,安,然,然,既,既,当,当,运,运,动,动,员,员,又,又,当,当,裁,裁,判,判,员,员,，,，,其,其,对,对,这,这,个,个,市,市,场,场,的,的,垄,垄,断,断,地,地,位,位,的,的,形,形,成,成,也,也,就,就,在,在,理,理,所,所,当,当,然,然,之,之,中,中,了,了,。,。,安然迅速崛,起,起的原因,1、通过战,略,略联盟建立,了,了功能强大,的,的战略性资,产,产网络，从,而,而使公司能,够,够以更强的,适,适应性和更,快,快的速度为,客,客户提供范,围,围广泛的最,优,优解决方案,。,。,2、拥有,较,较强的流,动,动性和“,造,造市”能,力,力，从而,相,相应获得,价,价格和服,务,务优势。,3、创新,的,的风险管,理,理技能使,公,公司能够,为,为客户提,供,供可信赖,的,的价格及,交,交付。,4、运用,先,先进的信,息,息技术使,客,客户能够,以,以较低的,成,成本交易,商,商品和服,务,务。,安然破产,的,的原因,分,分析,安然崩溃,的,的直接原,因,因主要是,由,由于其通,过,过一系列,方,方式操纵,公,公司财务,报,报表，欺,骗,骗投资者,，,，以维持,所,所谓的高,增,增长。当,其,其手段被,揭,揭穿后，,投,投资者发,现,现了安然,的,的财务黑,洞,洞和欺诈,行,行为，引,爆,爆了安然,这,这一建立,在,在沙滩上,的,的大厦。,市,市场的力,量,量最终惩,罚,罚了安然,。,。纵观安,然,然的花招,来,来看，安,然,然的破产,只,只是时间,上,上的问题,了,了，至于,在,在2001年11,月,月份因不,能,能偿还到,期,期的几十,亿,亿美元的,债,债务而导,致,致申请破,产,产，只能,说,说是安然,倒,倒塌的导,火,火索而已,了,了！,安然的,花,花招,90年代,后,后半期开,始,始，为实,
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