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单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,筹资之路与资本结构分析,朱振慧 高升 徐宏亮 陈焕武 杨萌,1,公司简介,所属行业：,黑色金属冶炼及压延加工业,主营业务：冷轧薄板、镀锌板、镀锡板、冷轧无取向硅钢片、冷轧取向硅钢片及彩色涂层板等冷轧板材的生产和销售。,实际控制人：国务院国有资产监督管理委员会,2,武汉钢铁股份有限公司坐落在“九省通衢”的武汉市东部，是由武汉钢铁(集团)公司控股的、国内排名第二大钢铁上市公司。目前，公司总资产达300多亿元，下辖烧结厂、炼铁厂、一炼钢厂、二炼钢厂、三炼钢厂、大型厂、轧板厂、热轧厂、冷轧厂、硅钢厂、棒材厂、质检中心等12个单位，员工16995人。,武钢股份拥有当今世界先进水平的炼铁、炼钢、轧钢等完整的钢铁生产工艺流程，钢材产品共计7大类、500多个品种。主要产品有冷轧薄板、冷轧硅钢、热轧板卷、中厚板、大型材、高速线材、棒材等，商品材总生产能力1000万吨，其中80%为市场俏销的各类板材。目前，公司先后有1OO多项产品获全国、省、部优质产品证书，硅钢产品获中国名牌、中国钢铁行业最具影响力品牌称号，重轨、板材获湖北省名牌称号，39项钢材产品获冶金行业“金杯奖”，产品实物质量达国际先进水平产量比为64.07%。,上市以来，公司主营业务突出，利润稳步增长，连续保持了中国上市公司5O强和综合经济效益前2O名的地位，成为沪深十大上市公司之一。,3,主要股东,4,主要子公司：,武汉钢铁(集团)公司,武汉钢铁氧气工业气体有限责任公司,上海武钢华东销售有限公司,武汉武钢现货贸易有限公司,天津武钢钢材配送有限公司,武汉钢铁氧气有限责任公司,天津武钢钢材加工有限责任公司,广州武钢华南销售有限公司,武汉钢铁金属资源有限责任公司,天津武钢华北销售有限公司,重庆武钢钢材配送有限公司,重庆武钢西南销售有限公司,长沙武钢华中销售有限公司,武钢（广州）钢材加工有限公司,武汉武钢钢材加工有限公司,5,截至 2009年,武钢股份有限公司,各项财务数据,6,主要财务指标,指标日期 2009-09-302008-12-312007-12-31 2006-12-31,净利润(万元) 105253.88518857.20 652503.11 389533.19 净利润增长率(%) -85.31 -20.48 67.51 -19.27 净资产收益率(%) 3.91 18.76 25.31 13.42 资产负债比率(%) 63.57 62.20 60.23 39.53 净利润现金含量(%)-33.05 -46.37 25.92 -58.40 ,7,资产与负债：,财务指标(单位)2009-09-302008-12-312007-12-312006-12-31资产总额(万元)7412760.777331363.716494681.894804272.44负债总额(万元)4712027.314559925.553911605.021898999.97流动负债(万元)3498281.312908945.282468494.071057351.22长期负债(万元) - - - -货币资金(万元)188250.19223033.85 463605.55 294468.67应收帐款(万元)54538.81 15667.42 9318.61 63808.95 其他应收款(万元)5350.16 3219.36 4337.97 4290.49 坏帐准备(万元) - - - -股东权益(万元)2692912.662766217.112577906.042902363.18资产负债率(%)63.5664 62.1975 60.2278 39.5273 股东权益比率(%)36.3280 37.7312 39.6925 60.4121 流动比率(%) 0.3980 0.4586 0.5930 1.0450 速动比率(%) 0.1418 0.1374 0.2510 0.4419 ,8,现金流量：,财务指标 (单位) 2009-09-302008-12-312007-12-312006-12-31销售商品收到的现金 (万元) 2559333.107319712.165030242.774822051.35经营活动现金净流量(万元) 629800.15 1009173.43984576.53689506.03现金净流量(万元) -34783.66 -240571.70169136.88-227475.17经营活动现金净流量增长率(%) 20.41 2.50 42.79 -17.12销售商品收到现金与主营收入比(%)68.44 99.81 92.88 112.25经营活动现金流量与净利润比(%) 598.36 194.50 150.89 177.01现金净流量与净利润比(%) -33.05 -46.37 25.92 -58.40投资活动的现金净流量(万元) -310106.26-1583921.3-1475426.5-846737.00筹资活动的现金净流量(万元) -354460.34 334206.57660056.60 -70126.63,9,财务指标(单位) 2009-09-30 2008-12-312007-12-312006-12-31,主营业务收入(万元)3739600.497333870.625415963.914295689.50主营业务利润(万元) - - - -经营费用(万元) 34975.21 54914.16 44487.82 35935.21管理费用(万元) 137631.92147874.65 181117.61 163709.23财务费用(万元) 54528.30 84193.40 17234.14 -153.60三项费用增长率(%)2.14 18.18 21.73 125.71营业利润(万元) 138954.81631004.81 946278.11 599996.22投资收益(万元) 54139.37 47749.49 1437.32 1310.24补贴收入(万元) - - - -营业外收支净额(万元)700.414024.70 -4993.66 -10213.46利润总额(万元) 139655.22635029.51 941284.45 589782.76所得税(万元) 34351.53115987.11 288702.03 200177.32净利润(万元) 105253.88518857.20 652503.11 389533.19销售毛利率(%) 8.63 14.62 22.59 19.67主营业务利润率(%) - - - -净资产收益率(%) 3.91 18.76 25.31 13.42,利润构成与盈利能力：,10,筹资之路分析,11,权益资本筹资,1,债务资本筹资,2,其他融资渠道,3,筹资类型,12,股权筹资概况,1999 年7 月采取上网定价发行方式向社会公开发行人民币普通股（A 股）320,000,000 股，每股面值1 元，每股发行价为人民币4.3 元，募集资金137600万元。,2004 年6 月，经中国证监会核准，公司采取向武钢集团公司定向增发国有法人股和向社会公众募增社会公众股相结合的发行方式，成功募集资金89.99 亿元，收购集团公司未上市的钢铁主业资产，武钢股份成为一个拥有炼铁、炼钢、轧钢等一整套生产工艺流程及相关配套设施的现代化钢铁联合企业。,2005 年，公司完成了股权分置改革,13,权益资本筹资,变动时间变动后总股本各股比例变动原因,国有法人股流通,A,股境内法人股,1999-08-03209048,万股84.7%13%2.3%（基金持股）新股上市,1999-10-11209048,万股84.7%15.3%,基金配售上市,2003-06-10250857.,万股84.7%15.3%增股,2004-07-05391900,万股75.8%24.2%增股,2004-10-15,783800万股,75.8%24.2%股东每,10,股,转增,10股,14,债务资本筹资,2007年3月公司通过发行分离交易可转债募集资金73.38亿元，公司发行的分离交易可转换公司债券募集的资金投入的三冷轧项目、三硅钢项目、轨梁生产线项目、薄板坯连铸连轧项目待项目建成完工后，产生现金流予以偿还分离交易可转换公司债券。,15,从以上内容看出，公司从两个渠道取得资金，直接融资渠道和间接融资渠道。从公司直接融资来看，公司自成立以来只进行了三次较大规模的融资，与其他公司相比融资次数明显偏少：主要的，公司还是从间接这个渠道上进行筹资，向多家银行进行信贷，金额也相对较大从侧面反映出了公司良好的信贷信誉。,这主要归结于良好的偿债措施，收益优先补偿，自有资金补缺。另外，公司的良好形象和内部稳定的策略给予了投资者更大的吸引。,良好的业绩和投资者关系最后保证了企业一定稳定的偿债能力。,16,资本结构分析,17,武钢2006-2009年资本结构数据表,指标日期,2009-09-302008-12-312007-12-312006-12-31,资产负债率(%)63.566462.197560.227839.5273,流动比率,(%),0.3980,0.4586,0.5930,1.0450,速动比率,(%),0.1418,0.1374,0.2510,0.4419,18,受全球金融危机的影响，中国经济出现了增速放缓的现象，加上成本上升、效益下滑等因素，已影响到部分企业的投资意愿和能力，进而对消费增长构成制约。凡此种种皆已在报表中一一体现。,金融危机加上原材料成本的迅速上涨，带来了钢铁市场的冬天。格钢铁公司的业务增长势头开始减缓甚至停止。,在报表上我们看到，货币资金在,19,资产负债率该指标的最近一期行业平均值：60.70%,20,21,22,经验、问题与建议,23,一、,企业的负债率太高，应该适当改变权益和负债筹资的比率，有效地增加权益资本，降低自己的财务风险。,二、,近三年的数据显示，武钢的货币资金占流动资产的比重呈明显下降趋势，反映了企业资产变现能力减弱，偿债特别是短期偿债能力明显不足。需要扩大筹资渠道，增加货币资金和应收项目的变现能力，以提高偿债能力。,三、企业也可通过重组合并的方式，根据市场需求扩大细分是市场，体现自有的产品特点扩大需求，通过技术革新，降低成本，提高产品利润率。,24,四、该企业资产负债率处于增长的状态,而且比例还相当高,超出了同行平均,然而公司属于资本密集型企业，依靠的是资本的力量及高效率的经营手段，需要筹集大量的资金,.,故万科在以后资本结构决策中，在考虑资本的同时，同时调节适应的资产负债率，充分有效地发挥资本的效用,以寻求最佳的财务组合。,五、现在,股票市场也比较火热,也可以发些认股权证来酬资,.,25,谢谢,26,
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