三章外汇市场与外汇交易

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第三章 外汇市场与外汇交易,套汇业务,1,一、套汇（Arbitrage）,不同外汇市场,同一时刻,低买高卖,套汇结果,外汇市场汇率趋于一致,2,（一）直接套汇,（二）间接套汇,（三）利息套汇,1、不抛补套利,2、抛补套利,3,1、 概念,两个外汇市场,同一时刻,低买高卖(先将手中货币在高价市场卖出，再从低价市场买回),2、,例题,香港市场：,$100=HK$778.07,纽约市场：,$100=HK$775.07,（,$,贵）,4,某一日： 法兰克福、巴黎如下：,法兰克福：USD/SFR = 1.7650,巴黎： USD/SFR = 1.7550,100万USD可获利为多少？,因为法兰克福市场USD贵，所以选择该市场卖出美元,在法兰克福卖USD，买SFR，,SFR为：176.50万,在巴黎卖SFR：获176.50/1.7550=100.5698万美元,获利5698USD,5,提高：（加入买卖价,）,某日：瑞士：GBP/CHF = 3.8900/3.9010,英国：GBP/CHF = 3.9100/3.9140,若以100万CHF投资，应如何做？,答案：,在瑞士卖CHF 即买GBP， 100/ 3.9010万,在英国买CHF即卖GBP 100 / 3.9010 3.9100 = 100.2307（万）,获利0.2307万CHF,6,1、概念,三个外汇市场,同一时间,低买高卖,例题1：用100万英镑进行套汇,纽约市场：,$1=SF2.5,苏 黎 世：1=,SF3.2,伦敦市场：1=,$1.3,伦： 1=,SF3.25,苏： 1=,SF3.2,关键：比较有套汇货币的两地价格,7,例题2,伦敦市场： 1=,$2,法兰克福： 1=,DM3.8,纽约市场：,$1=DM1.9,伦：,1=,$3.8,法：,1=,$3.8,例1中，2.5,(13.2) 1.31，所以有利可图。,而在例2中，2 (13.8) 1.9=1,因此无利可图。,判断三角（多角）套汇是否有利可套，先把几个市场汇率折算成同一标价法（直接或间接），再把基础货币单位折成1，最后三个或多个汇率值相乘，如不等于1（大于1或小于1）则有利可图，如等于1则无利可图。,8,练 习,某日：纽约：USD/DEM = 1.92,Frankfurt: GBP/DEM = 3.7800,London: GBP/USD = 2.0040,是否可以套汇，如用100万GBP投资，利润为多少？,答案：1.922.0040/3.78001,卖100万GBP1002.0040 = 200.40万USD,卖USD200.401.92DEM,卖DEM200.401.92 / 3.7800 = 101.79（万）,获利1.79万GBP,9,（三）利息套汇,利息套汇是指：利用不同国家和地区的利,率差异，将外汇由利率低的地区转移到利,率高的地区以获得利差收益的外汇交易,。,套利与套汇有所不同，套汇是利用各地区,的汇率差异在短时间内就办理完成的；而,套利则要求资金在利率较高的国家银行内,存放一定的时间才会获得收益。而在此期,间一般都会存在汇率波动带来的风险。,10,1、不抛补套利,套利者在赚取两地利差的同时，不采取相应的外汇,保值措施。这种套利活动通常在汇率比较稳定的情,况下进行。,例如：假定瑞士存款利率年息8%，英国利率年息为13%，1=,SF2.5。10万瑞士法郎在瑞士银行存3个月，到期利息为：100000,*8%*3/12= SF2000。但如果将10万瑞士法郎换成英镑在英国银行,存3个月，到期利息为：1000000/ 2.5*13%*3/12=1300。本息合,计为41300英镑。若3个月内利息无变化，41300= SF103250，,比放在瑞士银行多了SF1250。但是在浮动汇率制度下，这种不抛,补套利要承担汇率变动引发的风险，若3个月到期时，1= SF2.4，,那么在英国的存款本息合计41300= SF99120。,11,2、抛补套利,掉期成本,掉期成本年率=,（升/贴水*12）/（即期汇率*远期月数）*100%,抛补套利是否可行，取决于利率差与掉期,成本（年率）的比较，当掉期成本年率大,于或者等于利差时，无利可图；反之小于,利差时，则可以进行套利，有利可图。,12,例如，假定在上题中其他条件不变，3个月的远期,汇率为1= SF2.48，则掉期成本年率为：（2.5-2.48）,*12/（2.5*3）*100%=3.2%，此时的掉期成本年率,（3.2%）小于利差（5%），有利可图。,（1）掉期成本,买入40000现汇 2.5 付出100000 SF,卖出40000期汇 2.48,收入 99200 SF,800 SF,（2）多得利息,存英国3个月所得利息：4万*13%*3/12*2.48=SF3224,存瑞士3个月所得利息：10万*8%*3/12=SF2000,多得利息为1224SF,（3）净收入,净收入=多得利息-掉期成本=1224-800=424SF,13,思 考,1、假定外汇市场行情如下：,加拿大：,$1=C$1.1320/30,；,美国：,$1=C$1.1332/40,请问如何进行两地套汇？,2、假定外汇市场行情如下：,纽约市场：,$1=FF7.0800,巴黎市场：,1=FF9.6530,伦敦市场：,1= $1.4325,请问如何进行三地套汇？,14,3、美国：国库券利率8%，英国为10%,欲投资3个月期1000万USD国库券能否进行抛补套利？,即期汇率为：GBP/USD = 1.4480/1.4500,三个月 远期为：GBP贴水：40/30,15,