_金融风险管理5流动性风险的度量与管理

单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,金融风险管理,第五章 流动性风险管理,1,流动性风险概述,2,流动性风险的度量,3,流动性风险的管理,1,流动性风险的概述,一、流动性风险的概念,（一）流动性的三个概念,1,、,金融资产的流动性,指金融资产在较短时间内以最小的代价被出售的能力。,2,、,金融市场的流动性,指金融市场能够使金融资产的交易行为迅速、无阻碍地达成的能力。,3,、,金融机构的流动性,金融机构的业务所产生的现金流满足其支付要求的情况。常用来描述金融机构的偿付能力。其中，,业务所产生的现金流,既包括资产的收益也包括从金融市场融入的资金。,（二）流动性风险的概念,1,、金融资产（金融市场）的流动性风险,：,因金融市场或者金融产品流动性较差给投资者造成损失的可能性。,金融市场流动性不足的极端情况：,流动性黑洞,。,导致金融资产流动性差的原因既可能是金融资产本身的因素，也可能是市场流动性因素。,2,、金融机构的流动性风险：,金融机构作为金融中介，通常具有,负债经营,的特点。当金融机构缺乏足够的流动性储备来随时应付到期负债的支付时，就会导致出现,信誉丧失,或,挤兑风潮,的可能，被称为金融机构的流动性风险。,二、流动性风险管理的重要性,流动性风险是金融机构经营过程中最主要的风险之一：,流动性问题,可能导致支付危机,，这一问题对具有负债经营特点的金融机构尤其重要。,在经营过程中，流动性风险,是,一直存在,的；,流动性问题是当今世界金融领域中,尚未解决的主要难题之一；,综观,金融机构危机史,不管危机的起因是什么,危机的表现形式必然是流动性不足,进而陷入困境或破产。流动性风险管理历来被商业银行等金融机构视为重中之重,。,2,流动性风险的度量,一、金融资产流动性风险的度量,二、金融机构流动性风险的度量,一、金融资产流动性风险的度量,市场的流动性为投资者提供了买卖金融资产的机会，如果市场缺乏流动性而导致交易难以完成，市场也就失去了存在的意义，因此，,Amihud,和,Mendelson,指出,：“流动性是市场的一切”。,Massimb,和,Phelps,（,1994,）把流动性概括为：为进入市场的订单提供,立即执行交易,的一种,市场能力,，以及,执行小额市价定单时不会导致市场价格较大幅度变化,的能力。（,即时性,与,价格冲击大小,是衡量流动性的两个重要标准,）,金融资产（市场）流动性风险的度量方法,（,1,）,时间法,（,2,）,价差法,（,3,）,交易量法,（,4,）,量价结合法,（,5,）,La-VaR,方法,（,1,）时间法,时间法是以,即时性,为基础的衡量方法。它将,完成交易所需的时间长短,作为衡量流动性大小的指标。在,其他条件不变的情况下，,进行交易所需要的,时间愈短,则,流动性愈高。,完成交易所需时间的衡量：,订单存续时间,交易间隔时间,订单成交率,特定时间内订单量的多少,直接衡量,间接衡量,分笔交易数据的格式,（,2,）买卖价差（,bid-ask spread,）法,交易成本,显性交易成本：交易税费,佣金和印花税等,隐性交易成本,存货成本,信息不对称成本,买卖价差,存货模型：解释存货成本的理论（,Garman,（,1976,）,存货模型基本思路是：作为市场中介的,做市商（,market maker,）,在做市时（,market making,）将面临交易者提交的大量买入和卖出指令，由于这些指令是随机的，因此，在,买入指令和卖出指令之间会产生不平衡,。为此，做市商必,须保持一定的股票和现金头寸，,以平衡这种买入指令和卖出,指令之间的不平衡。但是股票和现金头寸的持有会,给做市商带来一定的存货成本,。为弥补这些成本，做市商设定了买卖报价价差。,信息模型：解释信息不对称成本的理论,(,Grossman,&,Stiglitz 1980,）,市场上存在知情交易者和非知情交易者，知情交易者比非知情交易者拥有更多的信息；,知情交易者从他们的信息中获益，非知情交易者却受到损失；,非知情交易者知道知情交易者的存在，但是不知道他们所知道的确切信息；,非知情交易者能够从交易的价格变化中推断出这种私有信息；,每个市场参与者都根据自己所观察到的信息和资产价格变化情况提交交易需求，最后形成交易价格。,在做市商市场上，,做市商,既面对知情交易者也面对非知情交易者。当他,与知情交易者交易时会遭受损失,，,导致做市商做市成本的增加，,从而使得做市商必须,设定适当的买卖报价价差来弥补这些成本。,常用的几种价差指标,买卖价差：,等于当前市场上最优卖价和最优买价之间的差额。,有效价差：,有效价差反映订单的,成交价格和买卖报价中点,之间的差额。,实现的价差：,实现的价差衡量订单,成交价格,和,订单执行后一段时间的买卖报价均值,之间的差额。实现的价差反映了订单执行后的市场影响成本。,29.46,（,3,）交易量法,市场深度,：,某个特定价位上的订单数量或订单的金额。,成交深度：,在最优买卖价位上成交的数量。,成交率：,指提交的订单在该市场中实际得到执行的比例。,换手率：,换手率的计算方法有两种：一是以交易量除以总流通股数；二是以交易金额除以流通市值。,（,4,）量价结合法,该方法立足于,交易量对价格的影响,，克服了单纯以买卖价差和交易量方法衡量流动性的不足，衡量了交易量对价格的影响。,价格冲击模型 ：,该类模型衡量,当前交易量,对价格的影响,程度。,非流动性比率：非,流动性比率衡量,交易量和价格变化 的比率关系,。,基本原理：若少量的交易引起的价格变化较大，则市场流动性较差；若大量的交易引起的价格变化较小，则市场流动性较高。,（,5,）流动性调整的在险价值（,La,_,VaR,）方法,传统的市场风险,VaR,方法没有考虑市场的流动性风险，即假设市场流动性是完全的。,La,_,VaR,方法：不仅度量了因价格波动所带来的损失，同时还考察因流动性风险而可能带来的交易成本损失。,La,_,VaR,实际上度量的是由流动性风险因子（,L,）和市场风险因子（,M,）构成的集成风险（,I,） ，即,I,=,M,+,L,其中，,I,集成风险因子,M,市场风险因子,L ,流动性风险因子,因为：,I,=,M,+,L,所以：,La_VaR = VaR(,I,) = VaR(,M,),+,VaR(,L,),La_VaR,的,两种主要方法：外生性,La_VaR,，内生性,La_VaR,外生性流动性风险：,由金融资产及市场特性本身所造成的流动性风险（主要表现为买卖价差因素） 。,内生流动性风险,：由资产交易数量、资产变现时间等投资者交易策略因素导致的流动性风险。,外生性,La_VaR,方法,外生性,La_VaR,方法：,把外生,市场流动性风险因素（买卖价差因素）纳入,到传统的,VaR,计算框架之内得到的,VaR,值，称为外生性,La_VaR,方法。,买卖价差固定时的外生性,La_VaR,法,其中，,资产组合的修正值为,：,传统的,VaR,值（即,VaR(,M,),）会因为存在资产分散化效应而出现随着资产数量的增加而减小,的情况（由于 变小）,.,VaR,（,L,）则随着资产组合中资产数量的增加而增加,，因此，该修正值对于大型资产组合而言尤为重要。,B.,买卖价差不固定时的外生性,La_VaR,法,在现实市场中，买卖价差一般并不固定，相反还具有随机波动的特性，因此，只有在准确估计价差波动的基础上，才能计算出更为真实的,La_VaR,。,假设买卖价差具有不确定性，且服从正态分布，则一定置信度下的,La_VaR,为：,5%,5%,即当买卖价差具有不确定性时，,La_VaR,等于传统,VaR,加上一个一定置信度下的最大可能买卖价差,s,*,成本。,假设买卖价差,s,服从正态分布,:,则一定致信度下其最大可能买卖价差,s*,为：,内生性,La_VaR,方法,内生流动性风险：,由资产交易数量、资产变现时间等投资者交易策略因素导致的流动性风险。,内生性,La_VaR,方法：,基于最优变现策略的,La_VaR,。,（略）,二、金融机构流动性风险（筹资流动性风险）度量,筹资流动性风险：,又称为,现金流风险,。指一家机构由于,缺乏资金,并且,没有能力筹集新资金,来偿还到期债务，而产生的风险。,筹资流动性风险的度量：,（一） 理论上的度量,t,时资产组合,D,的现金流入,t,时资产组合,D,的现金流出,t,时资产组合,D,支付中可以筹集的资金,（二）实践中常用度量方法（银行等金融机构,）,1.,指标体系分析法,2.,缺口分析法,1,、,指标体系分析法,指标体系分析法：,基于相关,财务数据计算,流动性指标体系，度量金融机构流动性状况的方法。,（,1,） 流动性指数法,（,2,）,存款集中度法,（,3,）,财务比率指标法,（,1,） 流动性指数法,流动性,指数法,：度量金融机构,在特定状况下,所面临的流动性风险损失，即与正常的市场状况相比，金融机构,因必须立即出售资产,所,可能承担的价格损失,。,该指数越小，出售价格越低于公平价格，说明金融机构资产流动性也就越缺乏。,（,2,）,存款集中度法,存款集中度法：,度量,银行所面临的,存款提前支取风险,，反映银行,对大额存款的依赖性,。,存款,集中度越高，,银行潜在的存款提前支取风险就越大，从而银行所面临的筹资,流动性风险也越大。,（,3,）,财务比率指标法,财务比率指标法：,根据,会计报表,的有关数据计算出,流动性指标,来度量金融机构流动性状况的方法。主要包括资产流动性指标和负债流动性指标两大类。,1,）资产的流动性指标,2,）负债的流动性指标,1,）资产的流动性指标,A.,现金状况比率,现金资产：,以银行为例，包括现金、法定准备金、超额准备金、应收现金、同业存放和托收资金等。,该比率越高，,意味着金融机构可动用的付现资产比率越高，,流动性状况就越好。,B.,流动性证券比率,流动性证券比率：,金融机构持有的,短期（一年期以内）政府债券及政府机构债券,与总资产的比率。,该比率越高，表明金融机构流动性越强，当金融机构出现流动性缺口时，可以随时出售短期政府债券以弥补该流动性缺口。,C.,净同业拆借比率,净同业拆借比率：,商业银行同业之间,资金拆出和拆入差额,与资产总额之间的比率。,该比率越高，表明银行的资金越充裕，资金流动性越强。,D.,能力比率,能力比率：,是指净贷款和租赁资产与总资产的比率。,净贷款：新创造的贷款减去收回的贷款本金和利息。,净贷款和租赁资产是,银行获利的主要资产,，,流动性一般比较低,，能力比率是流动性的,反向指标,，即该指标越高，表明银行的流动性越差。,E.,抵押证券比率,抵押证券比率：,金融机构持有的抵押证券与证券总额的比率。,金融机构在,回购协议借款,和,向中央银行借款时,，往往要,以证券作抵押,，抵押证券,在债务偿还之前是不能出售的，,因此，该,比率越高，,金融机构证券资产的,流动性越差。,2,）负债的流动性指标,A.,货币资产负债比率,货币资产负债比率：,即金融机构货币市场资产与货币市场负债的比率。,货币市场资产,是金融机构,流动性极强,的短期资产，包括,现金,、,短期政府债券,、,央行超额准备金拆出,、,央行发行的短期票据,及,回购,协议等。,货币市场负债,是金融机构流动性极强的负债，包括,大额定期,存单、,央行超额准备金拆入,以及,回购协议借款,等。,该指标可以反映金融机构,平衡货币市场资金头寸的能力,，指标,值越大，,表明金融机构的,流动性越高,。,B.,短期,资产比率,短期,资产比率：,金融机构短期资产与敏感性负债的比率。,短期资产：,能在短期内迅速变现的资产，包括在其他银行的短期存款、中央银行超额准备金拆出、持有的短期证券等。,敏感性负债：,对利率变化反应敏感的负债，包括大额存款、外国官方存款、回购协议中的证券出售、政府的即期票据和其他票据。,敏感性负债对市场利率变化的敏感性很强，容易从银行等金融机构流出,。,该比率越高，表明金融机构流动性越强。,C.,证券经纪人存款比率,证券经纪人存款比率：,经纪人存款与存款总额的比率。,证券经纪人存款：,证券经纪人代客户存入银行的资金，具有,数额大、期限短,，并以利息收入为目的，,对利率变化敏感。,该,比率越高，银行陷入流动性危机的可能性越大。,D.,核心,存款比率,核心存款：,对于核心存款的定义，目前尚未形成统一的标准，一般认为是商业银行存款中,最稳定的部分,对利率变化敏感性不强,，,不随经济条件和周期性因素的变化而变化,。该比率越高，表明银行的流动性压力越小。,核心存款：,虽然,每一个存款帐户的余额总是处于不断变化之中,但是,对整个银行而言,某一个存款帐户余额的减少可能会被另一个帐户余额的增加所抵消,。于是,银,行的存款总额基本上能够保持在一个稳定的水平上,。因此，可以把银行存款总额划分为,长期稳定部分,和,短期波动部分,。其中,长期稳定部分称为核心存款（,Core Deposits,）；其余部分则称为波动存款,(Volatile Deposits),。,E.,存款结构比率,存款结构比率：,即银行,活期存款,与,定期存款,的比率。,该比率用来度量银行资金基础的稳定性。,该比率上升，意味着银行存款的稳定性减弱，流动性需求增加。,2,、 缺口分析法,缺口分析：,金融机构通过分析,资产与负债之间的相关指标的差额,来评估流动性大小的方法。,缺口分析包括以下几种：,（,1,）流动性缺口分析,（,2,）资产负债到期日结构法,（,3,）利率敏感性缺口,（,4,）久期缺口分析法,（,1,）流动性缺口分析,流动性缺口：,在未来预测期（比如未来,4-5,周）,预计的资金需求量与资金供给量之间的差额,。若流动性缺口,为正,，表明银行在预测期的流动性不足；,否则,，说明银行在预测期的流动性充足或过剩,。,流动性缺口分析法的不足：,将资金需求量与资金供给量进行简单相减，忽略了不同资金来源渠道和不同资金运用方式之间的流动性差异。,流动性缺口分析法的改进：,修正的流动性缺口分析法。,修正的流动性缺口分析法：,也称为,加权流动性缺口,分析法，即首先对资金来源和运用,按照其流动性程度进行打分,，然后用该打分计算加权的流动性缺口。,步骤：,A.,把资金来源和资金运用按照稳定性程度进行排序；,B.,给每一个稳定性级别打分（稳定性越高，得分越高）；,C.,以该打分为权重，计算资金供给加权值和资金需求加权值；,D.,加权流动性缺口,=,资金需求加权值,-,资金供给加权值。,公开市场业务,非传统方式融资,核心存款,资本市场融资,不稳定,1,分,稳定,5,分,举例,资金供给,资金需求,排序分数,金额,（百万元）,排序分数,金额,（百万元）,5,10,5,11,4,3,4,2,3,6,3,7,2,8,2,9,1,4,1,8,加权值,100,110,加权流动性缺口,110-100=10,流动性缺口管理：,对未来的资金供给量（比如存款等）和资金 需求量（比如贷款）进行及时的预测，从而安 排资金以满足金融机构潜在的流动性需求。大多 数商业银行重视对,四、五周,之后的流动性缺口分析。,（,2,）资产负债到期日结构法,资产负债到期日结构法：,通过比较在不同时段内到期的资产和负债额，确定缺口的大小。,到期日结构性缺口,=,某时段内到期的资产价值,-,某时段内到期的负债价值,缺口为正，流动性风险较小；,缺口为负，流动性风险增加。,巴塞尔协议要求银行在计算到期资产额时，要充分考虑到资产的市场风险，即变现成本。,（,3,）利率敏感性缺口,其中，,RSG,利率敏感性缺口；,RSA,利率敏感性资产；,RSL,利率敏感性负债,。,资产敏感,负债敏感,资产负债匹配,RSG,0,0,0,确定的依据：按照资产或负债在考察期内是否因利率变化而可能被重新定价。,现金流利率风险敞口：,与利率变动程度和利率敏感性缺口的大小有关,。,其中，,净利息收入的变动值；,利率变动值；,利率敏感性缺口。,利率敏感性缺口分析是金融机构利率风险管理常用工具之一，其优点是计算简便，清晰易懂。,通过,缺口分析，可以在,判断利率未来的变动走势的情况下,，引导银行,主动进行资产负债结构的调整,，达到趋利避害的目的。,某保险公司利率敏感性项目,的时间结构,非利率敏感性项目,总计,1,30,天,31,90,天,91,180,天,181,365,天,1,年以上,资产,国库券,不动产贷款,个人贷款,企业债券,股票投资,现金,非生息资产,资产总计,负债和股东权益,未到期责任准备金,未决赔款准备金,长期责任准备金,银行借款,股东权益,非利率敏感性负债,负债和股东权益总计,5,4,2,11,8,5,13,2.5,10,7.5,20,10,10,13,2,5,20,5,2,5,12,8,2,1,4,15,6,18,1,25,12,7,6,25,8,20,10,38,10,11,21,10,2,12,40.5,23,5,15,7.5,10,11,112,19,10,53,16,10,2,112,缺口,-2,10,8,-10,-13,负债敏感,资产敏感,资产敏感,负债敏感,负债敏感,（,4,）久期缺口分析法,久期缺口：资产,的久期,减去,负债的久期,即为久期缺口。,资产（负债）组合的久期：,等于各项资产（负债）久期的加权平均，其中权重为各单个资产（负债）价值占组合价值的比重。,久期缺口：,0,：,说明,资产的平均到期期限大,于负债的平均到期期限，金融机构容易面临支付困难，流动性风险增加。,资产对利率变化比负债更敏感。,如果,市场利率下降,，则资产价值增加的幅度比负债价值增加的幅度大，流动性也随之加强；,市场利率上升,，则资产价值减少的幅度比负债价值减少的幅度大，流动性也随之减弱。,0,：,资产的平均到期期限小,于负债的平均到期期限，金融机构流动性状况较好。,负债对利率变化比资产更敏感,。如果,市场利率下降,，则资产价值上升的幅度比负债价值上升的幅度小，流动性也随之减弱；如果,市场利率上升,，则资产价值下降的幅度比负债价值下降的幅度小，流动性也随之加强。,3,流动性风险的管理,一、金融资产流动性风险的处理,二、金融机构流动性风险的处理,一、金融资产流动性风险的处理：交易策略的设计,金融资产交易的执行成本,买卖价差,交易的价格影响,一次性执行交易,(,大宗交易,),交易的价格影响较高,价格的不确定性（价格风险）较低,分批执行交易,交易的价格影响较小,价格的不确定性（价格风险）较大,二、金融机构流动性风险的处理,（一）现金流匹配策略：线性规划法,现金流匹配策略的核心思想是：选择,固定收益资产组合,，使,该组合在每一个计划期投资收益的现金流能充分满足该计划期的负债支付，同时，还应使资产组合的投资成本尽量小，,即现金流匹配的问题就是寻找固定收益资产组合 ，使其满足以下条件：,总投资成本,第,j,种债券的购买数量,第,j,种债券的价格,t,期第,j,种债券产生的现金流,t,时期的负债支付,（二）久期免疫策略,久期免疫的概念是一个叫,Rindington,的,人寿保险公司保险统计员提出的，其含义是无论利率如何变动，只要,资产（组合）的久期,与,负债的到期时间,相匹配，就可以确定该资产（组合）有偿还公司债务的能力。,久期免疫策略的原理：,资产组合面临着两种具有相互抵消作用的利率风险,价格风险和再投资利率风险。但是，如果,资产组合的久期,与支持该资产组合的,负债的到期时间,相等，,则,资产组合和负债的现金流匹配不再受利率变化影响：此时，,资产组合面临的价格风险与再投资风险可完全抵消。,原理说明,持,有债券的总收益,=,票息,+,资本利得,+,票息再投资收益,利率变化,引起债券,资本利得,与,票息再投资收益,相反变化,：,利率上升，资本利得下降，而票息再投资收益上升；,利率下降，资本利得上升，而票息再投资收益下降。,到期收益率（,YTM,）：使证券的未来现金流量现值之和等于其市场价格的收益率。,YTM,的概念其实暗含的假设是：票息的再投资收益率与到期收益率是一致的，即,YTM=,r,McEnally (1980),发现，考虑,票息,、,资本利得,和,再投资收益,的复收益率是,到期收益率,YTM,和,再投资收益率,RY,的加权平均：,复收益率,=,其中,H,为持有期，,D,为久期。,当,D = H,时，复收益率,= YTM,。这说明,当一个投资组合的久期等于设定的持有期限时，其复收益率等于到期收益率,，,即在久期,（或者设定的投资期限）,对应的这一时间点上，投资组合免疫于利率风险，利率的价格风险与再投资风险相互抵消,。,t,资产组合,的累计值,0,D,t,图 资产组合的累计值的增长,实线代表利率不变时债券累计价值；,虚线分别表示利率上升（黑色虚线）和下降（红色）时的情况。,久期免疫策略在管理利率风险方面发展得最为成熟，运用,这一策略,，金融机构能,相对肯定地满足某种事先承诺的现金流出,。,举例,例如，一家保险公司出售了一份,10000,元的投资保证合约，如果该合约的,期限为,5,年,，保证的利率为,8%,（即当前的市场利率），则保险公司到期必须支付的金额为：,假定保险公司为了未来的支付，将该,10000,元投资于以面值,10000,元出售、期限为年、年息为,8%,的票息债券。,通过计算可以得出，用销售该保证合约的收入投资于期限为年的债券的久期为,5,年,，,等于保险公司所出售的投资保证合约的到期期限。因此，可以起到利率免疫的效果。,假设利率或者升至,9%,，或者降至,7%,（假设在第一次支付息票利息之前利率发生了变化），则所有债券利息以新的利率进行再投资，并在第五年出售该债券以满足保险人发行的投资保证合约的到期支付要求。,支付的次序,剩余到期时间,投资收益价值,A,利率保持,8%,1,4,800,（,1.08,）,4,1088.39,2,3,800,（,1.08,）,3,1007.77,3,2,800,（,1.08,）,2,933.12,4,1,800,（,1.08,）,1,864.00,5,0,800,（,1.08,）,0,800.00,出售债券,0,10800/1.08,10000.00,14693.28,支付的次序,剩余到期时间,投资收益价值,B,利率降至,7%,1,4,800,（,1.07,）,4,1048.64,2,3,800,（,1.07,）,3,980.03,3,2,800,（,1.07,）,2,915.92,4,1,800,（,1.07,）,1,856.00,5,0,800,（,1.07,）,0,800.00,出售债券,0,10800/1.07,10093.46,14694.05,支付的次序,剩余到期时间,投资收益价值,C,利率升至,9%,1,4,800,（,1.09,）,4,1129.27,2,3,800,（,1.09,）,3,1036.02,3,2,800,（,1.09,）,2,950.48,4,1,800,（,1.09,）,1,872.00,5,0,800,（,1.09,）,0,800.00,出售债券,0,10800/1.09,9908.26,14696.02,t,资产组合,的累积值,0,D,t,图 资产组合的累计值的增长,实线代表利率保持,8%,时债券累计价值；,虚线表明利率上升时的情况。,免疫资产的构造方法：,假设某一债券组合由两种债券构成，由于,债券组合的久期等于,组合中各债券久期的加权平均,，权重为各债券在债券组合中所占的比重。所以构造免疫资产时，应先分别算出两种债券的久期，假定为,A,1,和,A,2,，同时假定,对应负债期限为,A,， 代表两种债券各自在组合中所占的比重，则：,解以上方程组则可以求出投资于两种债券的比重。,流动性黑洞,是由珀森德,（）,在,流动性黑洞,一书中提出的一个新概念。,所谓的流动性黑洞。是指金融市场在,短时间内骤然丧失流动性,的一种现象。,交易者,由于具有,类似的投资组合,、,风险管理目标,、,交易心态或交易策略,，会有同时大量抛售（购买）的需要， 此时整个市场只有卖方（买方）没有买方（卖方），市场流动性骤然消失，资产的价格急速下跌（或飙升）。,市场流动性好像被瞬间吸收殆尽一样，这种现象就被形象地称为,“,流动性黑洞,”,。,流动性的核心是金融市场的多样性,：,流动性黑洞,在那些,同质的市场（,信息、观点、头寸、投资组合、交易主体、风险管理缺乏多样化的市场）中非常容易出现；而在那些存在,较大差异性的市场中则较少出现,。,参考文献：,Avinash D,Persuad,主编,姜建清译,流动性黑洞,理解、量化与管理金融流动性风险,中国金融出版社，,2007,作业,用“囚徒困境”博弈论模型分析：挤兑是储户个体理性与集体非理性的冲突。,