偿债能力分析案例

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,据报道，2007年12月31日，Nautilus公司已经同意与美国银行的债务重组协议，将以5年期，价值10亿美元的债务代替现有的流动负债。达成协议之后，Nautilus公司总共需要负担12.5亿美元。,Nautilus公司是著名的健身器材生产商，公司在2006年度的销售总额达到68亿美元。以下将对Nautilus公司的偿债能力进行分析，包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析两个方面。,1,短期偿债能力分析,短期偿债能力主要表现在公司到期债务与可支配流动资产之间的关系，主要的衡量指标有流动比率和速动比率。,（1）流动比率,07年 06年 05年 04年 行业 标准普尔,平均 500指数,1.23 1.70 1.77 2.76 1.98 1.74,流动比率流动资产/流动负债,2,流动比率表现的是用变现能力较强的流动资产偿还企业短期债务的能力。通常认为最低流动比率为2。根据上面表格的数据，Nautilus公司的流动比率显然没有达到理想状态。在过去的4年中，其数据更是呈现出持续大幅下降的现象。至2007年，公司的流动比率为1.23，远远地低于行业平均的1.98和标准普尔500指数的1.74。这说明了Nautilus公司用流动资产偿还短期债务的能力比较低，在行业，乃至世界范围内都处于较低的水平。这对于债务人来说是极为不利的。,3,（2）速动比率,07年 06年 05年 04年 行业 标准普尔,平均 500指数,0.75 1.19 1.08 2.25 1.41 1.24,速动比率=速动资产/流动负债,4,速动资产是指流动资产扣除存货之后的余额。存货的变现速度慢，可能还存在损坏、计价等问题，对于债务人分析公司偿付能力并没有太大的帮助，因此在计算速动资产时扣除。通常认为合理的速动比率为1。根据表中的数据，在2004至2006年，Nautilus公司的速动比率都高于1，但其2007年的数据却下降到1以下，也大大地低于行业平均和标准普尔500指数。这些都说明公司偿还短期负债的能力降低了，不能达到理想水平。,5,长期偿债能力分析,长期偿债能力是指企业偿还1年以上债务的能力,与企业的盈利能力、资金结构有十分密切的关系。企业的长期负债能力可通过资产负债率、长期负债与营运资金的比率及利息保障倍数等指标来分析。,（1）资产负债率,07年 06年 05年 04年 03年 02年,0.47 0.40 0.39 0.30 0.28 0.27,资产负债率=负债总额/资产总额,6,资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。从债权人的角度看，资产负债率越低越好。资产负债率低，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占比例低，企业不能偿债的可能性小，企业的风险主要由股东承担，这对债权人来讲，是十分有利的。从股东的角度看，他们希望保持较高的资产负债率水平，因为在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越高越好。而一般认为，资产负债率的适宜水平是40-60%。显然，Nautilus公司的资产负债率已经达到比较理想的状态，近两年来已经成功保持在40%至60%之内。这个数据说明了Nautilus公司的负债水平和风险程度都足以令债权人和股东们满意。,7,（2）长期负债与营运资金的比率。,07年 06年 05年 04年 03年 02年,0.10 0.04 0.05 0.001 0 0,长期负债与营运资金的比率,长期负债/营运资金,长期负债/(流动资产-流动负债),由于长期负债会随着时间推移不断地转化为流动负债，因此流动资产除了满足偿还流动负债的要求，还必须有能力偿还到期的长期负债。一般来说，如果长期负债不超过营运资金，长期债权人和短期债权人都将有安全保障。根据长期负债与营运资金的比率的对比，Nautilus公司在6年内都保持良好的状态，长期负债并没有超过营运资金，其占营运资金的比率不高。说明公司的流动资产有比较充足的能力偿还长期债务。,8,（3）利息保障倍数,N公司 行业平均 普尔500指数,1.14 5.87 13.33,利息保障倍数,息税前利润/利息费用,9,一般来说，企业的利息保障倍数至少要大于1。而Nautilus公司的利息保障系数为1.14，虽然数据大于1，可以预计其已经处于正常状态，但该数据仍然远远地落后于行业平均和标准普尔500指数。说明企业并没有足够大的息税前利润，存在较大的偿付利息压力。,10,从上面的分析可以看出，Nautilus公司短期负债的偿还能力比较不足，而在以资产偿还长期债务方面还是比较理想的。因此对于债权人的银行来说，进行债务重组是十分明智的选择，但公司应继续关注利润提高的问题，以提高投资者的信心。,11,