第四章、债务资金的筹集

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第四章、债务资金的筹集,本章要点,：,1、负债筹资的种类、特点及方式,2、债券筹资分析与银行借款筹资分析,3、商业信用筹资及租赁筹资的特点,本章难点,：,1、债券筹资的价格确定与偿还,2、商业信用筹资和融资租赁筹资特点,1,第一节 企业债券筹资,一、,企业债券的概念、特征和种类,1、概念,：企业债券又称公司债券，是指企业依,照法定程序发行，约定在一定期限内还本付,息的有价证券。,2、企业债券的特征：期限明确；利息预先,确定；资金成本低；,有风险。,3、企业债券种类：,短期债券和长期债券,；,信用债券和,抵,押债券,；,可转换债券和不,可转换债券；,2,二、,债券的基本要素,1、,债券面值：,计算利息的依据,2、债券期限：发行日到到期日之间的时间,3、债券利率：票面载明利率，一般是年利率,4、债券价格：债券售价（平价、溢价、折价,取决于市场利率与票面利率的高低。,债券价格,可以标明或不标明。,3,二、,债券的基本要素,当债券利率=市场利率时，债券发行价格=面值；,平价发行；,当债券利率市场利率时，债券发行价格面值；,溢价发行；,当债券利率市场利率时，债券发行价格面值。,折价发行。,4,三、企业债券发行,1、,申请发行债券的手续和条件,（1）手续：由省级以上人民银行会同省发改委在,发行额度内审批,（2）条件：A规模达到要求（发行总额大于5千,万元,净资产大于1.25亿元,）,B累计,发,债额不超过净资产的40%,C,连续三年盈利,净资产收益率达8%,D,债券的信用等级不低于A级,E资金投向符合国家产业政策,5,三、企业债券发行,2、债券的发行,（1）发行方式：由证券经营机构承销,（2）发行费用：一般占发行额的3%左右,（3）发行利率：债券利率=同期银行定期存款,利率+企业债券风险报酬率,（4）发行价格：取决于债券利率与市场利率,（即投资者要求的利率）之间的关系。,债券定价：回顾时间价值的计算。,6,三、企业债券发行,式中：PV债券价格 I每期利息额,B面值,i,市场利率,I=B票面利率 n期限,7,第一节、企业债券筹资,四、债券的偿还,：1、到期一次偿还；2、分批,偿还；3、发新债还旧债；4、转换普通股,五、,债券筹资利弊及策略,1、优点,：A能产生财务杠杆作用；B资金成本,低；C,不影响控制权。,2、,缺点,：A增加财务风险；B有可能产生负财,务杠杆作用；C,有可能导致总资,金,成本上升,3、,策略,：（1）控制财务风险。,（2）避免负财务杠杆的出现,8,第二节、长期借款与负债,筹资,一、长期借款的种类及特点,1、种类：商业银行借款,、,保险公司借款,、,政府,贷款,等,2、特点：A时间短、手续简便；,B期限、数量、利息协商，灵活性强,C资金成本低；,D有财务杠杆作用。,二、,借款的一般程序,：,向银行申请、银行审核、签订合同、取得资金、,到期归还、,逾期罚息,9,第二节、长期借款与负债,筹资,三、借款合同的主要内容,1、,合同,内容,：是借款合同的正文。包括金额、,期限、利率、偿还办法、借款担保、条件,用途、违约责任、权利义务等等,2、限制条款,：,（1）一般条款：A持有一定现金；B限制资本,性支出；C限制长期负债增加；D限制股利,支付方式,（2）例行条款：A向银行报送财务报表；B禁,止出售应收款；C限制资产出售；D违约及,处罚,（3）特殊条款：如要求领导人人身保险等,10,第二节、长期借款与负债,筹资,四、,长期借款优缺点,：,1、优点：成本低，弹性大，有财务杠杆作用,2、缺点：风险大，限制条款多，筹资数额少,五、短期借款,1、,条件：到期日、规模、抵押品、偿还条件、,补偿性余额、,承诺,等,2、种类：（,1）抵押,借,款,（2）,非,抵押,借,款,11,五、短期借款,1、,抵押借款,（1）影响因素：,A抵押品期限；B抵押品变现能,力；C,借,款金额；D利率及费用。,（2）抵押,借,款种类：A应收帐款抵押,借,款；,B存货抵押,借,款：,包括(,浮动抵押,借,款,、,仓单,借,款,、,信托收据,借,款,、,动产抵押,借,款),2、,非抵押贷款,：（1）,信用额度,借,款,；（2）,循,环借款协定；（3）贸易,借,款。,注意：,信用额度,借,款,与,循环借款协定,的区别,12,第三节、其他融资方式,一、,租赁筹资,1、,租赁：指出租人在承租人给予一定报酬的条件,下，授予承租人约定期限内占有和使用财产权,利的一种契约,2、,经营租赁：（短期）,主要特点：（1）可随时租赁；（2）租赁期短；,（3）合同灵活可解除；（4）期满资产退还；,（5）出租人提供服务,意义：表外融资,13,一、,租赁筹资,3、,财务租赁（融资租赁）,（1）主要特点：A：契约的不可取消性；,B：租赁期限长；,C：资产处理灵活；,D：构成企业负债；,E：不提供专业服务,（2）,具体形式,：,A：直接租赁,B、售后,回,租,C：借款租赁,14,一、,租赁筹资,4、租赁筹资优缺点,A、优点,：,（1）可以迅速获得所需资产,（2）租赁可提供一种新的资金来源,（3）经营租赁可保存企业借款能力,（4）租赁限制条件少,（5）能减少设备过时陈旧的风险,（6）租金可在租期内分摊，有利财务安排,（7）租金可在税前扣除，减少所得税的上交,B、缺点：资金成本高；不能享有设备残值。,15,主要厂商工程机械融资租赁公司统计表,序号,融资租赁企业,成立时间,企业类型,备注,1,卡特彼勒（中国）融资租赁有限公司,2004,年,4,月,外资,卡特彼勒,2,小松（中国）融资租赁有限公司,2007,年,6,月,外资,小松,3,日立建机租赁（中国）有限公司,2007,年,11,月,外资,日立,4,现代融资租赁公司,2007,年,4,月,外资,现代,5,斗山（中国）融资租赁有限公司,2008,年,2,月,外资,斗山,16,主要厂商工程机械融资租赁公司统计表,序号,融资租赁企业,成立时间,企业类型,备注,6,中国康富国际租赁有限公司,1988 年,外资,三一重工,7,北京中联新兴建设机械租赁有限公司,2002,年,4,月,内资,中联重科,8,龙工（上海）融资租赁有限公司,2007,年,7,月,外资,龙工,9,江苏徐工工程机械租赁有限公司,2007,年,8,月,内资,徐工,10,柳工国际租赁有限公司,2007,年,12,月,外资,柳工,17,二、,商业信用筹资,1、,商业信用是指商品交易中延期付款或延期交货,（预付货款）而形成的借贷关系,2、特点：A直接信用、自由形成；B筹资方便；,C,建立在财务信用之上。,3、商业信用条件：如“2/10、1/20、n/30”,4、商业信用成本：卖方,无,成本、买方,有成本,商业信用成本,率=放弃折扣率/（1-放弃折扣率） x（360/延期日数）,5、优缺点：,优点：灵活、无限制；,缺点：,如果拖欠则,影响信誉。,18,三、,商业票据,与其他,1、,商业票据融资,：,特点：无担保、成本低、,约束少、风险大、发行条件严格（我国不同）,发行：,A经纪人代销；B公司直接销售,2、应计费用：无成本、尽可能使用,3、应收帐款代理或出售,4、出售分期付款合同,注意：大量新的金融工具的出现，使企业融资更加,迅速、方便。需要自学。,19,复习回顾,1、名词：债券,2、计算：债券价格、可转换证券价值,3、问答：股票融资与债券融资有何区别？,企业筹资有什么要求？,4、思考：,新的金融工具的出现对企业有何影响？,20,