《宏观经济学》课件第4章 产品市场和货币市场的一般均衡

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,1,第四章 产品市场和货币市场的一般均衡,IS-LM,模型,凯恩斯最早提出,希克斯完成模型,后由汉森进一步完善,.,故,IS-LM,模型又被称作希克斯,-,汉森模型,凯恩斯,:,收入变化货币需求变化利率变化投资变化总需求变化收入变化,本章的重点包括：,IS,曲线含义、,IS,曲线斜率和位置的决定,LM,曲线含义、,LM,曲线斜率和位置的决定,2,第一节 投资的决定,3,一、投资与利率,西方经济学中投资的概念：资本的形成,实际利率、市场利率,(,或称名义利率,),实际利率等于名义利率减通货膨胀率,如果假定投资函数是线性方程，则有：,i=e-d,r,e-,自发投资,d-,投资需求对利率变动的反应程度。,SK:,为什么投资和利率反方向变动,?,4,实际利率等于名义利率减通货膨胀率的经济解释,(,略了解,),设名义本息总额,NR;,物价,P;,实际本息总额,RR,名义利率,R;,实际利率,r;,通货膨胀率,则,:,5,投资函数,6,二、资本边际效率（,MEC,）,投资和利率反方向变动的解释,凯恩斯提出的一个概念。,MEC,是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。,贴现值：是将未来的一笔钱按照某种利率折为现值。,7,举例：已知本金，求本利和。,本金,100,美元，年利率,5%,，,第一年本利和：,100,（,1+5%,）,=105,第二年本利和：,105,（,1+5%,）,=110.25,第三年本利和：,110.25,（,1+5%,）,=115.70,问题反过来,:,利率和本金和为已知，求本金（现值）,1,年后的,105,美元的现值是,100,美元,2,年后的,110.25,美元的现值是,100,美元,3,年后的,115.76,美元的现值是,100,美元,8,一般描述,9,资本边际效率举例：某企业投资,30000,美元买一台设备，使用期,3,年，扣除人工等成本后各年的预期收益,11000,美元、,12100,美元和,13310,美元，合计,36410,美元。,怎样的贴现率使全部收益的现值等于价格？,这一贴现率,10%,就是资本边际效率。,10,：年末报废价值 ：资本品供给价格,i,各年份收益,资本边际效率,市场利率，值得投资。,预期收益既定，资本品供给价格越大，,r,越小；,资本品供给价格既定时，预期收益越大，,r,越大。,11,投资和利率反方向变动的经济解释,当市场利率为,10%,时,只有投资量为,100,的项目是可行的,故总投资为,100,当市场利率为,8%,时,投资量为,100,和,50,的这两个项目都是可行,故总投资变为,150,依次类推,总之,:,市场利率越低,可投资的项目越多,则总投资越大,故投资和利率反方向变动,12,三、投资边际效率,MEC,不能准确代表企业的投资需求曲线，因为：,利率,iR(,资本品价格,),资本边际效率缩小。,由于,R,上升而被缩小的资本边际效率值被称为投资的边际效率（,MEI,）。,MEIMEC,13,资本边际效率,r,0,，投资的边际效率,r,1,。,按资本的边际效率，市场利率为,r,0,时就有,i,0,的投资量；,按投资的边际效率，市场利率要降到,r,1,时才有,i,0,的投资量。,资本边际效率曲线和投资边际效率曲线,14,小结：,如果假定投资函数是线性方程，则有：,i=e-d,r,e-,自发投资,d-,投资需求对利率变动的反应程度。,15,四、影响预期收益的因素,（这些因素通过影响预期收益而影响投资水平）,1,、对投资项目的产出的预期需求,2,、产品成本,工资上升降低投资需求,多数情况：工资上升采用新的设备投资增加,3,、投资税减免,与政策的时间有关,16,五 托宾,q,托宾,q=,企业的市场价值,与,企业的重置成本,之比,=,企业的股票市场价值与新建造,(,一个该类,),企业的成本,则通过股票收购方式收购一个之比,q1,企业的股票市场价值大于新建造,(,一个该类,),企业的成本,新建造一个企业更便宜,则社会上会有新投资发生,17,自由,SK:,股票价格与投资之间有因果关系吗,?,在中国,股票价格与投资之间有因果关系吗,?,18,第二节,IS,曲线与产品市场均衡,19,IS,LM,模型的基本假设：,（,1,）价格水平是外生的；,（,2,）消费仅仅受收入水平的影响；,（,3,）投资仅仅是市场利率的函数；,（,4,）经济资源存在着大量的闲置或失业；,（,5,）暂时不考虑外贸部门,(,或者把表示外部经济的变量看作常数,),。,20,一、,IS,曲线及其推导,IS,的含义：,描述产品市场达到宏观均衡，即,i=s,时，总产出与利率之间的关系。,（一）两部门的情况,:,纯代数方法推导,y=c+i,c=+y,i=e-dr,采用代入法：,21,例：假设投资函数,i=1250-250r,，消费函数,c=500+0.5y,，求,IS,曲线。,y=3500-500i,r=1,，,y=300,r=2,，,y=2500,r=3,，,y=2000,r=4,，,y=1500,r=5,，,y=1000,作,IS,曲线,22,总产出与利率之间存在着反向变化的关系，即利率提高时总产出水平趋于减少，利率降低时总产出水平趋于增加。处于,IS,曲线上的任何点位都表示,i=s,，偏离,IS,曲线的任何点位都表示没有实现均衡。,23,四象限法,24,对图形推导,IS,曲线的解释！,从,i=S,曲线图开始，分别通过,S,函数曲线图和,i,函数曲线图折射得到,IS,曲线。,进而可以由此判断,IS,曲线左右点的储蓄,-,投资状况。,25,SK:IS,曲线左右两边以及,IS,曲线上的点的特征问题,?,即这些点代表的,I,与,S,的大小关系问题,26,产品市场的自动均衡机制,(,非常重要,),如果某一点位处于,IS,曲线右边，表示,i,s,，此时,因为,is,利率会趋于上升,.,这形成一种自动调整机制，使得它们回到均衡。,注：,这里其实假定存在一个与产品市场相关的资金供求市场，而且该市场的利率水平是由投资（需求）和储蓄（供给）决定的。即，市场供求均衡理论在利率市场的应用。,但是在利率决定问题上，凯恩斯是从货币市场的角度进行分析的。具体见后文。,27,(,二,),三部门的情况,:1,利用总需求推导,28,假定市场利率为,r1,，总需求函数是：,假定市场利率为,r2,，总需求函数是：,29,30,2,、利用投资,储蓄相等法推导,(,略,),原理,s=i,s+t=i+g,i=s+(t-g),S= -C,i=e-dr,31,(,三,),四部门中求,IS,曲线,?,32,33,二、,IS,曲线斜率的决定,S,曲线在,r-y,空间上的位置由它的截距和斜率共同决定。,(,一,),二部门的情况：,注意坐标系是,r-Y(,横轴,Y,纵轴,r)!,d,的影响,: dIS,平缓，,dIS,陡峭。,的影响,: IS,平缓，,IS,陡峭,.,34,(,二,),三部门,(,比例税情形,),：,d,、,一定：,tIS,平缓，,tIS,陡峭,税率越小，乘数越大；,税率越大，乘数越小。,西方学者认为，,、,t,一般比较稳定，主要是,d,的变化对,y,的影响。,35,(,三,),四部门中,IS,曲线的斜率,?,36,三、,IS,曲线位置的决定,投资需求变动的影响,:,e,的变动,IS,移动量,y=ki,储蓄函数变动的影响,:,的变动,IS,移动量,y=ks,政府支出变化,:,y=k,g,g,税收的变化,:,y=-k,t,T,37,四象限法,38,在,IS,曲线的推导过程中,我们直接利用了由利率决定的投资函数来推导利率与国民收入或总产出的关系,.,SK:,利率决定投资,进而影响国民收入,利率又,如何决定,?,39,第三节 利率的决定,40,古典学派与凯恩斯学派对利率决定分歧,:,古典学派：,投资与储蓄相等决定利率水平。,储蓄以及投资仅仅决定于利率,凯恩斯：,货币的供给量和需求量决定利率水平。,储蓄不仅决定于利率,更主要受总收,入的影响。,41,m,（实际供给量）被认为是外生变量。那么需要分析的是货币的需求。,(,凯恩斯主义的,),货币需求分析,42,一、货币需求动机,货币需求又称流动性偏好：,人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。,第一，交易动机。,个人和企业需要货币是为了正常的交易活动。,第二，谨慎动机或预防性动机。,为预防以外支出而持有一部分货币的动机。,第三，投机动机。,指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。,43,(,一,),基于交易动机和谨慎动机的实际货币需求量,L,1,:,基于交易动机的实际货币需求量主要取决于总收入,基于谨慎动机的实际货币需求量也主要取决于总收入,L,1,与,y,同向变化,大体上成正比关系,L,1,=L,1,（,y,）,=ky,44,(,二,),基于投机动机的实际货币需求,L2,(,这一知识点不好理解,请大家多注意,),基于投机动机的实际货币需求主要取决于利率,:,L,2,=L,2,（,r,）,L2=L2,（,r,）,=j-hr,h:,货币投机需求的利率系数,货币投机需求与利率变动有负向关系,45,为什么货币投机需求与利率变动有负向关系,?,该问题的解释涉及,:,(1),有价证券的价格,(2),投机过程,(3),标准利率水平,46,有价证券的价格,有价证券的价格与利率反方向变化,47,在投机过程中分析货币投机需求与利率变动有负向关系,投机过程,:,人们会选择持有有价证券还是持有不生息的货币,标准利率,它是人们心中,认定的,未来的利率水平,或是人们对利率的预期,.,48,设标准利率即人们的预期利率水平是,当市场利率也是,6%,时,由于市场利率等于预期水平,则人们不会改变原来的经济行为或经济决定,.,货币投机需求与利率变动,d,负向关系解释,若市场利率是,8%,人们预期利率下降,人们预期有价证券价格上升 用货币购买有价证券以便将来高价售出获利：,即,此时人们的债券需求上升,而用于投机的货币减少了,即投机的货币需求减少。,49,（略）,当市场上的利率为,4%,时,(,即当市场利率下降时,),由于人们对利率的预期是,6%.,则此时人们预期利率将会上升,也即此时人们预期有价证券的价格,(,如债券价格,),将会下跌,于是,此时人们会抛售自己手中持有的有价证券,其目的,一是避免有价证券价格下跌造成损失,二是回笼货币打算在将来以更低的价格购进有价证券,(,如债券,),从而在进行投机,.,即此时人们的债券需求会减少,而用于投机的货币需求则上升了,.,50,进一步说明（略）：,凯恩斯主义利用有价证券市场的投机机会解释投机动机的货币需求与利率反向变动，在这里，有价证券市场的投机机会实际上具有借代作用，即用有价证券市场的投机机会代指各种可能的资产投机机会。,51,二、流动偏好陷阱,(,凯恩斯陷阱,),当利率已经变得很低时，人们会持有任意数量的货币,或当利率已经变得很低时，人们的货币需求会无限大,.,不管货币当局供给多少货币,人们都愿意持在手中,.,52,对流动偏好陷阱经济解释,当利率已经变得很低时，人们预期利率不会再下降了,即预期利率很可能会上涨,也即预期有价证券价格会下降,则人们会持有任意多的货币以便将来投机,(,购买未来价格下跌的有价证券,),而不会用持有的货币购买当前的有价证券，即此时无论银行增加多少货币供给,都会有相同数量的,(,投机性,),货币需求,利率不会进一步下降,而是维持在这个很低的水平上。,53,对流动性偏好理解的关键,:,当利率已经变得很低时，人们的,投机性,货币需求会无限大,从而货币需求也就无限大了,.,注意此时并不意味着交易和预防动机的货币需求为零,!,54,流动性偏好的反面,当利率已经变得很高时，人们的投机性货币需求会,趋于零,从而所有的货币需求都是交易需求,.,55,三、货币需求函数,L=L,1,+L,2,= L,1,（,y,）,+ L,2,（,r,）,= ky-hr,实际货币量,m=M/P,M:,名义货币量，,P:,价格指数,名义货币需求函数,:,实际货币需求函数乘价格指数。,L,1,和利率无关，与横轴垂直；,L,2,向右下方倾斜,货币的需求量和收入水平的正相关关系,56,57,当国民收入一定时，货币总需求如图所示。,(1) L,的水平段,:,利息率如此之低,股票和债券市价很高,投机者将抛售其股票和债券。称为流动性陷阱或凯恩斯陷阱。,58,当国民收入一定时，货币总需求如图所示。,(2) L,的垂直段,:,代表满足交易动机和谨慎动机的货币需求,它与利率无关,故在,L-r,直角坐标系上为一垂线。,注,:,此时与,(1),相反，利率水平很高,股票和债券市价很低,投机者将把所有货币用于购买股票和债券。,59,当国民收入一定时，货币总需求如图所示。,(3),货币需求的弹性段：货币需求与利息率反向变动。,60,小结：当国民收入一定时，货币总需求的图示,(1) L,的水平段,:,利息率如此之低,股票和债券市价很高,投机者将抛售其股票和债券。称为流动性陷阱或凯恩斯陷阱。,(2) L,的垂直段,:,代表满足交易动机和谨慎动机的货币需求,它与利率无关,故在,L-r,直角坐标系上为一垂线。,注意,:,此时,与,(1),相反，利率水平很高,股票和债券市价很低,投机者将把所有货币用于购买股票和债券。,(3),货币需求的弹性段：货币需求与利息率反向变动。,61,四、货币供求均衡和利率的决定,狭义货币,(M,1,):,硬币、纸币和银行活期存款,.,广义货币,(M,2,),：,M,1,+,定期存款,M3,：,+,个人和企业所拥有的政府债券等流动资产或,“,货币近似物,”,。,货币供给是外生变量，与利率无关，是一条垂直线。,62,货币供求均衡和利率的决定图示,63,市场利率小于均衡利率,货币需求大于货币,供给,人们预期利率将上升即,有价证券价格将下跌,卖出有价证券,有价证券供给增加,有价证券价格下降,利率上升。,均衡利率的变动的最终结果，取决于货币供给与货币需求情况的综合作用。,64,(,一,),货币供给变动对均衡利率的影响,:,货币供给变动的动因是政府对经济运行状况的的认识：如果政府认为应该采取扩张政策来刺激经济，通常会采用扩大货币供给的政策措施，从而时货币供给线右移；反之亦反之。,65,(,二,),影响货币需求变动的因素,:,(1,）流动偏好的变动：更喜欢活便时，曲线右移。,(2,）交易习惯的改变：更快的交易速效，曲线左移。,(3,）金融资产的收益率：普遍提高时，增持金融资产,减少货币需求,曲线左移。,(4,）对银行利率的预期：利率看涨时，债券的未来价格将降低，现期的购买将减少，货币需求将增加，曲线右移。,66,(,三,),货币需求变动对均衡利率的影响,在弹性区内，货币需求曲线右移，会导致均衡利率的上升；,反之亦反之。,67,第四节,LM,曲线与货币市场均衡,68,一、,LM,曲线及其推导,（一）代数方法,m=ky-hr,例：,m1=L1,（,y,）,=0.5y,，,m2=l2,（,r,）,=1000-250r,，,m=1250,亿元,货币市场均衡时，,y=500+500r,或,r=0.002y-1,作出,LM,曲线。,（二）图解法,四象限法,:,关键是利用总的货币供给不变,!,即,:,69,关键是利用总的货币供给不变,!,70,双图方法：,关键是利用,L,（,y,r,）,=L,1,+L,2,= L,1,（,y,）,+ L,2,（,r,）,= ky-hr,继而，,利用,L,（,y,r,）,的移动,获得,LM,曲线。,71,r-Y,坐标系,:LM,曲线上及其左右点的特征,先看,M,1,M,2,坐标平面,上点的特征：,O,M,1,+M,2,=L=M,M,1,=M-M,2,M,1,+M,2,=L,d,M,M,1,=L,d,-M,2,M,1,M,2,M,M,L,d,L,d,72,r-Y,坐标系,:LM,曲线上及其左右点的特征,LM,曲线上,:L=M,LM,曲线左边的点,:LM,O,M,1,+M,2,=L=M,M,1,=M-M,2,M,1,+M,2,=L,d,0,。,74,三、,LM,曲线的不同区域,r,Y,LM,古典区域,凯恩斯区域,中间区域,75,三、,LM,曲线的不同区域,关键在投机性货币需求,L,2,的形状,:,当利率,r,很低时,凯恩斯流动性陷阱,L,2,为水平线,当利率,r,很高时,L,2,=0,正常情况,L,2,处于弹性区域,76,三、,LM,曲线的不同区域,L,1,L,2,L,1,L,2,L,1,+ L,2,=M,r,r,y,y,M,1,=ky,77,LM,曲线的三个区域,r,Y,LM,古典区域,凯恩斯区域,中间区域,78,1,当,L,2,=,时,即当,L,2,为水平时,利率水平不变,LM,曲线为水平的,.,即,“凯恩斯区域”或“萧条区域”,2,当,r,很高时,L,2,=0,所有的货币需求均为,L1,而货币市场均衡时, L,1,=M,M,为常数,又,L,1,=kY,所以,L,1,=M=kY, k,也是常数,(,系数,),则,Y,为常数,所以当,r,很高时,在,r-Y,坐标系上,LM,呈现为一垂线,r,Y,LM,古典区域,凯恩斯区域,中间区域,L,1,L,2,L,1,L,2,L,1,+ L,2,=M,r,r,y,y,L,1,=ky,79,四、,LM,曲线的移动,1,货币供给量变动与,LM,曲线移动,货币供给量增加使,LM,曲线向右,(,下方,),移动,;,货币供给量减少使,LM,曲线向左,(,上方,),移动,r,LM,y,80,四、,LM,曲线的移动,2,价格水平变动与,LM,曲线移动,价格水平上升使,LM,曲线向左,(,上方,),移动,;,价格水平减少使,LM,曲线向右,(,下方,),移动,r,LM,y,81,第五节,IS,LM,模型：产品市场与货币市场均衡,82,一、,IS,LM,模型,IS,曲线：,i,（,y,）,=s,（,y,）,LM,曲线：,L=L,1,（,y,）,+L,2,（,r,）,=M,在,IS-LM,模型中，产品,市场与货币市场的均衡,同时实现。,83,均衡的偏离及其回归,:,在,IS,曲线的左侧,IS,在,IS,曲线的右侧,IL,在,LM,曲线的右侧,MS,时产出,y,增加，,LS,且,L=M,，则,E,1,E,；,从而,AE,1,E,。,A,E,1,E,84,二 、,IS,曲线移动对一般均衡的影响,85,1,、,IS,曲线左移动时，会导致均衡的国民收入减少和均衡的利息率的下降。,2,、,IS,曲线右移时，会导致均衡的国民收入增加和均衡的利息率的上升。,86,3,、投资水平提高，,IS,曲线右移，均衡点右移。,87,三,LM,曲线移动对一般均衡的影响,88,1,、,LM,曲线左移动时，会导致均衡的国民收入减少和均衡的利息率的上升。,2. LM,曲线右移时，会导致均衡的国民收入增加和均衡的利息率的下降。,3.,货币供给水平提高，,LM,曲线右移，反之亦然。,89,一、图式,第六节,(,总结,),凯恩斯的基本理论框架,90,第六节,(,总结,),凯恩斯的基本理论框架,二、凯恩斯经济理论纲要,1,、国民收入决定于消费和投资。,简单国民收入的决定。应注意本部分模型中投资被视为外生变量参与总需求的决定。,两部门，假定：只存在家庭和企业。投资为外生变量。,方法一：,y=c+i,c=+y,方法二：,y=c+i,y=c+s,91,三部门经济,方法一：,c=+y,d,=+,（,y-T,0,-t,0,y+TR,）,y=c+s+t,方法二：,y=c+i+g,y=c+s+t,四部门经济,2,、消费由消费倾向和收入决定。,3,、消费倾向比较稳定。,消费倾向决定投资乘数。,乘数的假设前提：,社会中存在闲置资源。否则只会引起物价上涨，,不会引起生产的增加。,投资和储蓄相互独立。,实际上，,irsc,92,4,、投资由利率和资本边际效率决定。,放弃投资为外生变量的假设。投资利率为成本，资本边际效率为收益，当前者小于后者时，投资是可行的。当投资预期利润率固定时，投资需求与利率成反向变动关系。,i=i,（,r,），,i=e-dr,5,、利率决定于流动偏好与货币数量。,货币供给是指狭义的货币供给。视为外生变量，由国家货币政策调节。,6,、资本边际效率由预期收益和资本资产的供给价格或者说重置成本决定。,93,三、数学模型及其应用,94,例,如果在一国的经济中，自发性消费,=250,，边际消费倾向,=075,，,i=500,，政府购买,g=500,。（单位：亿美元）,求：,（,l,）均衡国民收入、消费、储蓄是多少？投资乘数是多少？,（,2,）如果当时实际产出（即收入）为,6000,，国民收入将如何变化？为什么？,（,3,）如果投资,i,是利率,r,的函数：,i=1250,50r,（,r,的单位：）；货币供给是价格水平,P,的函数：,M/P=1000,P,；货币需求是收入,y,和利率,r,的函数：,L=0.5y-100r,。,那么，价格水平,P=l,时的,IS,、,LM,曲线及均衡利率和收入。,在价格水平是变动的情况下，导出总需求曲线，并说明其含义。（中央财经大学,1999,年研究生入学试题）,95,解答,该题为综合题，涉及均衡收入的决定、乘数的计算、经济宏观均衡的条件、两市场的均衡等内容。,96,97,