从票据融资看无风险套利及

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,从票据融资看无风险套利机会及对市场的影响,1,一、票据融资中的无风险套利机会,企业利用票据融资工具进行套利操作，以获得票据贴现利率和定期存款利率之间的利差。,2,目前商业银行在票据融资时，银行承竞的汇票主要参照上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）上浮5%-10%的水平进行贴现。自2008年12月份以来， SHIBOR明显回落，3个月期的贴现率平均水平为2. 25 %左右，今年1月更是下降到1.9%左右的水平，2月份为1.7%左右。,这就给企业创造了机会。,3,1、采用票据的低成本融资来代替中长期贷款，,有利于降低企业的财务成本,；,2、企业可得用票据融资工具进行套利操作，以,获取票据贴现利率和定期存款利率之间的利差,。,4,例：一家兴隆贸易公司，其业务银行是昌盛银行。2009年2月，兴隆公司从日上钢铁公司购入一批价值1000万元的线材，然后将这批线材以1100万元的价格卖给了爱家建筑公司。,按原来的操作流程，这笔贸易业务是按活期存款的支付来实现的，并不涉及票据贴现，但由于存在套利空间，兴隆公司就会采用票据融资作为支付工具。,请查资料看看兴隆公司如何做可获得套利？,5,二、下一个泡沫市场票据融资市场,1、背离实体经济,企业生产经营活动的显著下滑与票据融资的“井喷式”增长存在明显的背离,票据“空转”,虚构交易在银行签发票据现象严重，1个亿的保证金通过一次票据贴现可获得3.3个亿的资金，再操作一次应是10个亿，几何增长级数,无奈的银行,充裕的流动性让银行资产负债管理承受了相当大的压力。,6,