第四章 风险识别与风险评估new

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,上海外贸学院,*,第四章 风险识别与风险评估,（分两次课）,讲述框架,第一部分 回顾企业风险管理,一、企业面临的风险,二、风险管理方法,三、风险管理程序,第二部分 纯粹风险的识别与评估,第三部分 价格风险的识别与评估,第四部分 纯粹风险与价格风险评估的异同,第五部分 风险组合的风险评估,9/13/2024,2,上海外贸学院,第四章 复习重点,了解如下内容：,纯粹风险评估方法,价格风险评估方法,纯粹风险与价格风险评估的异同,9/13/2024,3,上海外贸学院,第一部分 回顾企业风险管理,一、企业面临的风险,纯粹风险,如物质损坏、财产被盗、产品缺陷责任赔偿、工伤赔偿等。,价格风险,如商品价格风险、汇率风险、利率风险等。,信用风险,如公司的应收帐款风险、银行的贷款回收风险等。,9/13/2024,4,上海外贸学院,第一部分 回顾企业风险管理,二、风险管理方法,风险规避,风险控制,风险融资,保险,金融衍生产品,合同转移,9/13/2024,5,上海外贸学院,第一部分 回顾企业风险管理,三、风险管理程序,风险识别,风险评估,风险管理决策,实施风险管理方案,监督与调整,9/13/2024,6,上海外贸学院,第二部分 纯粹风险的识别与评估,一、企业面临哪些纯粹风险,实物资产的损失风险,损失原因：自然灾害、火灾、爆炸、人为破坏、操作疏忽、恐怖袭击、交通事故、飞机坠毁等。,如吉林石化公司爆炸事故。,法律责任风险,损失原因：产品缺陷责任索赔、环境污染索赔等。,如福特汽车公司的产品缺陷责任风险。,人力资本风险,损失原因：关键人员突然离职、员工工伤赔偿等。,9/13/2024,7,上海外贸学院,2005,年,11,月,13,日，中石油吉林石化公司爆炸，造成至少,60,人受伤，新苯胺装置、,1,个硝基苯储罐、,2,个苯储罐报废，导致苯酚、老苯胺装置、苯酐装置等四套装置停产。,9/13/2024,8,上海外贸学院,福特责任赔偿案：,加州居民罗莫夫妇驾驶一辆福特跑车带着三个孩子外出，在高速公路上撞到公路隔离栏后翻车，由于车顶挤压，夫妇俩及一个小儿子当场死亡，另外两个被抛出车外受伤。,事故后。罗莫的大儿子及两个受伤的妹妹将福特告上法庭，以该车设计不合理和车顶材料不结实致使乘员死亡为由，要求福特赔偿。,1999,年，加州法院判处福特赔偿,2.95,亿美元。,之后，经过不满上诉、不满上诉，,2002,年加州高院的最终判决仍为福特赔偿,2.95,亿美元。,9/13/2024,9,上海外贸学院,第二部分 纯粹风险的识别与评估,二、风险识别,风险识别含义：找到哪些,原因,可能造成哪些,财产和人员,的,损失,。,原因,：识别企业可能发生的风险事故，如火灾；,财产和人员：,考虑风险事故发生后，会造成哪些财产和人员的损失。,损失：,包括直接损失和间接损失。,9/13/2024,10,上海外贸学院,第二部分 纯粹风险的识别与评估,风险识别的主体,大公司：专职风险经理或风险管理部门；,也可能借用外部机构。如保险经纪公司、保险公司、风险管理咨询公司。,如法国国际检验局、,Allianz,保险集团下属的,Risk Consultant Company,。,小公司：借用外部机构。,9/13/2024,11,上海外贸学院,第二部分 纯粹风险的识别与评估,常用的风险识别方法,基于历史数据的风险识别；,保险调查表、风险检查表（见下表）；,现场检查、访谈；,流程图分析（见下图）；,德尔菲法（专家调查法）。,9/13/2024,12,上海外贸学院,工地火灾风险检查表,（保险公司制定）,9/13/2024,13,上海外贸学院,某企业的简化生产流程图,由流程图可以识别：,第三步工作所需要的颜料和溶剂是易燃品，它们的存放地点如何？采取防火措施了吗？,制成品为易碎品，是否在装卸中采取了适当的保护措施？,第一步,零部件与原材料运达卸货区,第二步,零部件与原材料移送货舱,第三步,着色、处理、烘干,第四步,移送机器加工并清洁,第五步,移送辅助装配车间,第六步,移送主装配车间,第七步,制成品检测,第八步,制成品仓储,第九步,制成品发货区,第十步,制成品铁路装卸,9/13/2024,14,上海外贸学院,第二部分 纯粹风险的识别与评估,三、风险评估,纯粹风险的特点,在一定的时间段内，纯粹风险的风险事故并非一定发生，它可能发生，也可能不发生，可能发生,1,次，也可能发生多次。,风险事故一旦发生，一般都会造成损失；,但价格风险不同：价格往往处于不断变化中，如石油价格、汇率等。价格变动并不存在发生或不发生的情况。,价格变动并非一定造成损失。,9/13/2024,15,上海外贸学院,第二部分 纯粹风险的识别与评估,纯粹风险的评估内容：,损失频率：表示在给定的时间段内，损失发生的次数。,损失程度：风险事故所造成的损失规模。,得到损失的概率分布（理想情况）。,计算得到,损失的：期望值、标准差、最大可能损失（,MPL,，,maximum probable loss,）,9/13/2024,16,上海外贸学院,第二部分 纯粹风险的识别与评估,缺乏损失数据下的风险评估（初步评估）,评估方法：,建立,损失频率,-,损失程度矩阵,，将识别出的风险按所掌握的资料进行主观估计，置于损失频率,-,损失程度矩阵，就可得到该风险的大小。,矩阵中：,损失频率：分为频繁的、一般的、偶尔的、较少的、不可能的、绝对不可能六个等级，表示的损失频率递减；,损失程度：分为灾难性的、严重的、一般的、轻微的四个等级，表示的损失程度递减。,9/13/2024,17,上海外贸学院,损失频率,-,损失程度矩阵,表中：,H,指高风险；,I,指中等风险；,L,指低风险，,T,指无风险,损失频率,损失程度,灾难性的,严重的,一般的,轻微的,频繁的,H,H,H,I,一般的,H,H,I,L,偶尔的,H,H,L,L,较少的,H,H,L,L,不可能的,H,I,L,T,绝对不可能,I,I,T,T,9/13/2024,18,上海外贸学院,化工行业开发的风险三维矩阵：,人员暴露于危险环境中的频繁程度,事故发生损失程度,事故发生可能性,9/13/2024,19,上海外贸学院,第二部分 纯粹风险的识别与评估,损失数据充分下的风险评估,（进一步的风险评估）,损失频率评估：,单一风险单位的,损失概率,：约等于损失次数,/,风险单位数,例，据统计，,2005,年我国,60,岁的人的数量为,3000,万，其中死亡的人数为,15,万，则可以估计,2006,年我国每一个,60,岁的人的死亡概率：约为,5/1000,。,大量风险单位的,损失频率,：需要得到损失频率的概率分布，经常用二项分布来计算。,例，假设宝钢在过去,5,年里，每年有,10000,名雇员，,5,年期间共发生,1500,起员工受伤事故，每次事故受伤一人。求明年宝钢将会发生的工伤事故数。,9/13/2024,20,上海外贸学院,对于整个宝钢来说，一年内将发生的员工受伤事故次数是不确定的，用随机变量,N,表示，由于只有,5,年的统计数据，难以利用历史数据得到,N,的概率分布。,在满足下述条件时，,每个风险单位在一年内要么发生损失，要么不发生损失，不会发生两次及两次以上的损失；,每个风险单位的风险发生概率均为,P,，风险不发生的概率均为,1-P,；,n,个风险单位是相互独立的,( n,表示风险单位数量，即员工数）。,则，宝钢一年内总的员工受伤次数,N,服从：,9/13/2024,21,上海外贸学院,其中，,P,就是每一风险单位发生损失的概率。,由此可以计算：,P =,一年内某员工受伤的概率,=1500/(5,10000,)=0.03,9/13/2024,22,上海外贸学院,得到宝钢一年内的员工工伤损失频率的概率分布：,损失频率（工伤年发生次数）,概率,0,0,1,2,3,4,9999,10000,0,9/13/2024,23,上海外贸学院,第二部分 纯粹风险的识别与评估,损失程度评估,宝钢工伤案例：每起工伤造成的损失（员工赔偿额）是不确定的，可用历史赔偿数据得到其概率分布。如,损失额,/,赔偿额（元）,概率,500,0.30,800,0.20,1000,0.20,1500,0.15,2000,0.10,3000,0.05,9/13/2024,24,上海外贸学院,第二部分 纯粹风险的识别与评估,损失的概率分布,损失,=,损失频率,损失程度,损失的概率分布,=,损失频率的概率分布,损失程度的概率分布,由此可以计算期望损失、标准差、最大可能损失。,9/13/2024,25,上海外贸学院,第二部分 纯粹风险的识别与评估,最大可能损失（,maximum probable loss,）,:,假定得到了损失的概率分布如下图所示：,年度员工赔偿损失,面积等于,0.01,600,万,即：,1%,概率水平上的,MPL,为,600,万元，损失超过,600,万元的概率为,1%,。,200,万,9/13/2024,26,上海外贸学院,第三部分 价格风险的识别与评估,理解价格风险,价格风险的评估,在险值（,value-at-risk,）评估,9/13/2024,27,上海外贸学院,第三部分 价格风险的识别与评估,理解价格风险,指商品价格、汇率、利率等的不确定性或波动性。,价格通常一直处于变动中，只存在变动大小和变动时间间隔的不同。与纯粹风险不同，价格风险并不存在发生与不发生的问题。,价格变动可能带来收益，也可能带来损失，通常只将价格变动可能带来的损失视为风险。例如，,对于商品价格的买方来说，只有预计到价格会向上波动并且超过预期值时，买方才认为存在价格风险；,对于股票投资者来说，人们通常只将股票价格向下波动并且低于购买价格的可能性视为风险。,9/13/2024,28,上海外贸学院,第三部分 价格风险的识别与评估,也就是说，人们通常将损失增加的可能性视为风险，而非收益上涨的可能性。,（,请同学发表对上述定义的看法,）,9/13/2024,29,上海外贸学院,第三部分 价格风险的识别与评估,价格风险的评估,案例出发：,假定你以,10,元的价格购买了西山煤电公司的股票并打算持有一年，那么，总的回报率可分为股利收入部分和价格变动部分：,假定你的预期股利为,3%,，价格变动收益为,7%,，预期的总回报率为,10%,：,9/13/2024,30,上海外贸学院,第三部分 价格风险的识别与评估,但是，这仅仅是你的预期或者估计。未来的股票回报率是变动的，可能的原因包括：庄家炒作、西山煤电经营效益的变化，是否增发股票、煤价和电价的变化、整个宏观经济状况的好转或恶化等等。,现在假定随着经济状况的不同，西山煤电股票可能有几种不同的回报率，如下表所示。,9/13/2024,31,上海外贸学院,西山煤电股票回报率的概率分布,经济状况,股票回报率,概率,好转,30%,0.20,一般,10%,0.60,衰退,-10%,0.20,股票回报率,概率,-10%,10%,30%,0,0.2,0.4,0.6,0.8,9/13/2024,32,上海外贸学院,第三部分 价格风险的识别与评估,风险衡量：股票汇报率风险是指回报率的不确定性，通常用参数“标准差”来衡量不确定性（或波动性）的大小：,为此，需要先计算回报率的期望值：,9/13/2024,33,上海外贸学院,第三部分 价格风险的识别与评估,投资西山煤电股票后，回报率风险的度量：,在期望收益率相同的情况下，股票的风险越大，或者收益率的标准差越大，投资者的出价越低。,或者说，投资风险越大，投资者要求的回报率越高。,9/13/2024,34,上海外贸学院,第三部分 价格风险的识别与评估,现实中的概率分布：,在现实生活中，股票收益的变动并不像前面列出的，只有几种可能的收益率。回报率可能是任何数值。,因此，现实生活中的股票汇报率的分布一定是一个,连续概率分布,，而不是离散概率分布。,最广泛应用的连续分布就是正态分布。,原因是：中心极限定理,9/13/2024,35,上海外贸学院,第三部分 价格风险的识别与评估,若已知股票收益率服从正态分布 ，则：,股票回报率落在 （一个标准差置信区间）的概率为,0.68,；,股票回报率落在 （两个标准差置信区间）的概率为,0.95,；,股票回报率落在 （三个标准差置信区间）的概率为,0.99,；,9/13/2024,36,上海外贸学院,第三部分 价格风险的识别与评估,在险值（,value-at-risk,）评估,投资风险评估中的在险值（,Var,）与纯粹风险评估中的最大可能损失（,MPL,）是类似的，表示在一定时期内，一定的概率水平上，你投资的资产价值相对于期望值的最大可能损失。,式中， 为规定时期内资产组合 的预期价值；,为设定的概率水平上，资产组合在规定时期内的最小价值。,9/13/2024,37,上海外贸学院,面积,=0.01,250,在,1%,的概率水平上的月在险值,VAR=1000-250=750,万元，即该投资组合在该月的损失值超过,750,万元的概率为,1%,。,在,5%,的概率水平上的月在险值,VAR=1000-500=500,万元，即该投资组合在该月的损失值超过,500,万元的概率为,5%,。,500,投资组合价值（万元）,概率,1000,期望值,例：假设在一个月内，一个投资组合的价值的概率分布如下：,与纯粹风险（损失越低越好）不同的是，投资价值越高越好。,9/13/2024,38,上海外贸学院,第三部分 价格风险的识别与评估,大多数金融机构,每天,都对在险值,Var,进行测算。,假设,ABC,公司的风险经理张三先生测算出：在,5%,概率水平上,ABC,公司的日在险值为,5000,万元。这个数据的意思就是：,在即将到来的一天内，公司的损失超过,5000,万元的可能性或概率是,5%,。,在,Var,测算出来后，如果张三认为风险太大，公司不愿承受，就应采取相应的降低风险的措施，如出售一些风险较大的资产，购进一些无风险资产等。,9/13/2024,39,上海外贸学院,第三部分 价格风险的识别与评估,题目：,假设在一个月内，一个投资组合的价值服从正态分布，均值为,1000,万元，标准差为,400,万元，请计算在该月内，该投资组合在,2.5%,的概率水平上的在险值,Var,？,9/13/2024,40,上海外贸学院,第四部分 纯粹风险与价格风险评估的异同,一、不同之处,用途,纯粹风险评估主要用于保险精算，尤其是非寿险精算。,价格风险评估主要用于投资领域、金融资产管理领域；,评估方法,纯粹风险评估要考虑损失频率，损失,=,损失频率,损失程度,价格风险不存在损失频率，评估时直接寻求价格变动的概率分布；,大小,纯粹风险：损失越低越好；,价格风险：对于金融资产价格来说，价格越高越好。,9/13/2024,41,上海外贸学院,第四部分 纯粹风险与价格风险评估的异同,二、相同之处,评估最终都是寻求随机变量的概率分布，期望值、方差、最大可能损失等。,纯粹风险中的最大可能损失,MPL,类似于金融资产风险中的在险值,Var,。,对风险的处理相同,对于投资风险，风险越大，投资者要求的回报率越高；对风险的要求体现为风险溢价；,对于投保风险（纯粹风险），风险越大，保费越高。对风险的要求体现为风险附加保费。,9/13/2024,42,上海外贸学院,第四部分 纯粹风险与价格风险评估的异同,毛保费,=,纯保费,+,风险附加费,+,营业费用附加,+,利润附加,风险附加费：也称安全附加费。由于承保风险（或索赔成本）是一个随机变量，在保险期限内，索赔成本可能会大于索赔期望值。但保险人收取的保费是预先的、固定的，所以，保险人必须要收取超过期望索赔金额的保费，以便在索赔金额超出期望值时能够支付理赔。,风险附加费的大小：与承保风险的损失分布有关，损失分布的标准差越大，风险附加越大；与保险公司的资本金数额有关，资本金数额越小，风险附加越大。,方差原理：风险附加费是损失方差的一定倍数，即,风险附加费,=a,索赔分布的方差,9/13/2024,43,上海外贸学院,第五部分 风险组合的风险评估,前面介绍的都是单个风险的风险评估，但是，企业面临的风险往往是多种，面临同样风险的个体也是很多个。,保险公司承保了大量的同类风险，需要对所有同类风险进行加总，评估该类业务的总的期望索赔、标准差和最大可能损失；,投资者（主要是机构投资者）购买的往往是投资组合，而不失单个金融资产。,所以，需要对风险组合（多个金融资产、多份保单、多个危险单位、多种风险）进行风险评估。,9/13/2024,44,上海外贸学院,第五部分 风险组合的风险评估,基本思想：,确定每个输入变量（单个风险）的概率分布，通过计算或模拟得到输出变量（总风险）的概率分布。,方法：,正态分布逼近法、随机模拟法等,9/13/2024,45,上海外贸学院,第五部分 风险组合的风险评估,概率分布的正态逼近法,根据中心极限定理，独立的多个随机变量和的分布将随着随机变量数量的增加而逐渐趋向于正态分布，所以，如果不同风险的损失分布是相互独立的，那么，随着风险数量的增加，所有风险的总损失的概率分布接近于正态分布。,对于正态分布来说，知道其期望值和标准差就可以得到其整个概率分布的信息，这正是正态分布逼近法的优势所在。,9/13/2024,46,上海外贸学院,第五部分 风险组合的风险评估,计算总损失分布的依据如下：, 随机变量和的期望等于随机变量期望的和，, 相互独立的随机变量积的期望等于随机变量期望的积，, 相互独立的随机变量和的方差等于随机变量方差的和，, 当 为常数时，,，,9/13/2024,47,上海外贸学院,第五部分 风险组合的风险评估,案例：,假定,ABC,公司有,10000,名员工，员工数量一直保持不变，且每位员工的工伤损失是相互独立的，现已经获得了过去,5,年中每位员工的员工赔偿的损失数据，并将历史数据根据通货膨胀指数调整为现值。每一员工的样本平均损失,=,样本期间的总损失,/,员工数量,=300,美元，标准差为,20000,美元。,试求,ABC,公司明年的员工赔偿总损失的概率分布。,解：,因为,ABC,公司有,10000,名员工，所以，根据中心极限定理，可以认为明年的总赔偿损失服从正态分布,期望值,=10000,300=300,万美元,标准差,= =200,万美元,9/13/2024,48,上海外贸学院,第五部分 风险组合的风险评估,知道员工赔偿总损失服从正态分布 后，期望值、标准差已经有了，还可以估计最大可能损失,MPL,，请大家估计,ABC,公司在,2.5%,概率水平下的最大员工总赔偿损失？,9/13/2024,49,上海外贸学院,第五部分 风险组合的风险评估,正态分布逼近法的局限性：,正态分布逼近法的依据：中心极限定理，而中心极限定理的成立条件是：,所求随机变量是无穷多个随机变量的和；,各随机变量之间相互独立。,但是，这两条在很多情况下并不成立，所以，最终的概率分布可能是右偏或左偏的，而非对称的正态分布，,所以，应用正态分布逼近法可能高估或者低估总损失的风险。,9/13/2024,50,上海外贸学院,第五部分 风险组合的风险评估,2,、蒙特卡洛模拟法,（,1,）蒙特卡洛法的基本原理,：,问题：,假定函数 ，其中变量 的概率分布已知，,但在实际问题中， 往往是一个复杂的函数关系式，难以用解析法直接求解输出变量 的概率分布及数字特征（期望值、标准差、,MPL,等）。,9/13/2024,51,上海外贸学院,第五部分 风险组合的风险评估,解决方法（蒙特卡洛模拟）：,蒙特卡洛法利用一个随机数发生器通过直接或间接抽样取出每一组随机变量 的值 ，然后根据函数关系式确定函数 的值 ；,反复独立抽样（模拟）多次，便可得到函数 的一批抽样数据,当模拟次数足够多时，根据抽样数据 ， 便可给出与实际情况相近的函数 的概率分布及其数字特征。,9/13/2024,52,上海外贸学院,（,2,） 随机数的产生,第一步，,首先使用等概率密度随机数发生器产生,0 1,之间的随机数；,第二步，,将,0 1,之间的随机数转换为所求分布的随机数（逆变换法）。,例如，,某项目寿命期 估计为,12 16,年，呈,均匀分布,，试用逆变换法产生其随机数：,首先由等概率密度发生器产生一个随机数，如,0.291,；,画出随机变量 “寿命期” 的分布函数曲线,；,令累计概率等于,0.291,，,通过分布函数曲线得到对应的寿命期,13,年，即为所求的随机数。,12,0.2,0.4,0.6,0.8,1.0,13,14,15,16,0.291,寿命期（年）,累计概率,寿命期分布函数曲线,等概率密度随机数发生器,数字转换,产生,0 1,之间的随机数,产生具有一定分布的随机数,9/13/2024,53,上海外贸学院,第五部分 风险组合的风险评估,（,3,）蒙特卡罗模拟法的局限性和优势,局限性：,是一种近似计算技术；,模拟的输入变量只是对其真实参数和分布的估计；,优点：,要求的数学基础非常简单；,有现成的软件可以使用，计算机会自动完成绝大部分工作，得到输出变量的概率分布；,分布结果的精确性可以通过模拟次数的增加而提高。,9/13/2024,54,上海外贸学院,作业,简述价格风险评估方法、纯粹风险评估方法，二者有何异同点？,旗开得胜公司估计来年里其责任损失的期望值和标准差分别为,2000,万元和,600,万元。假设旗开得胜公司的责任损失是正态分布，问,95%,水平下的最大可能损失是多少？,99%,水平下呢？,假设你是一家银行贷款业务主管，现在政府提倡助学贷款，你如何评估一个学生贷款的信用风险？（下节课进行讨论）,9/13/2024,55,上海外贸学院,