什么是并购？

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,什么是并购？,并购的内涵非常广泛，一般是指兼并（Merger）和收购（Acquisition）。,兼并又称吸收合并，指两家或者更多的独立企业，公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司。,收购指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权，或对该企业的控制权。,与并购意义相关的另一个概念是合并（Consolidation）是指两个或两个以上的企业合并成为一个新的企业，合并完成后，多个法人变成一个法人。,并购的实质,并购的实质是在企业控制权运动过程中，各权利主体依据企业产权作出的制度安排而进行的一种权利让渡行为。,并购活动是在一定的财产权利制度和企业制度条件下进行的，在并购过程中，某一或某一部分权利主体通过出让所拥有的对企业的控制权而获得相应的受益，另一个部分权利主体则通过付出一定代价而获取这部分控制权。企业并购的过程实质上是企业权利主体不断变换的过程,并购的动因,产生并购行为最基本的动机就是寻求企业的发展。寻求扩张的企业面临这,内部扩张,和,通过并购,发展两种选择,内部扩张可能是一个缓慢而不确定的过程，通过并购发展则要迅速的多，尽管它会带来自身的不确定性。,并购交易的支持者通常会以达成某种协同效应作为支付特定并购价格的理由。并购产生的协同效应包括经营协同效应(Operating Synergy)和财务协同效应(Financial Synergy),在具体实务中，并购的动因的归纳,1扩大生产经营规模，降低成本费用,通过并购，企业规模得到扩大，能够形成有效的规模效应。规模效应能够带来资源的充分利用，资源的充分整合，降低管理，原料，生产等各个环节的成本，从而降低总成本。,2提高市场份额，提升行业战略地位,规模大的企业，伴随生产力的提高，销售网络的完善，市场份额将会有比较大的提高。从而确立企业在行业中的领导地位。,3取得充足廉价的生产原料和劳动力，增强企业的竞争力,通过并购实现企业的规模扩大，成为原料的主要客户，能够大大增强企业的谈判能力，从而为企业获得廉价的生产资料提供可能。同时，高效的管理，人力资源的充分利用和企业的知名度都有助于企业降低劳动力称本。从而提高企业的整体竞争力。,4实施品牌经营战略，提高企业的知名度，以获取超额利润,品牌是价值的动力，同样的产品，甚至是同样的质量，名牌产品的价值远远高于普通产品。并购能够有效提高品牌知名度，提高企业产品的附加值，获得更多的利润。,5为实现公司发展的战略，通过并购取得先进的生产技术，管理经验，经营网络，专业人才等各类资源,并购活动收购的不仅是企业的资产，而且获得了被收购企业的人力资源，管理资源，技术资源，销售资源等。这些都有助于企业整体竞争力的根本提高，对公司发展战略的实现有很大帮助。,6通过收购跨入新的行业，实施多元化战略，分散投资风险,这种情况出现在混合并购模式中，随着行业竞争的加剧，企业通过对其他行业的投资，不仅能有效扩充企业的经营范围，获取更广泛的市场和利润，而且能够分散因本行业竞争带来的风险,并购的类型,横向并购,横向并购的基本特征就是企业在国际范围内的横向一体化。,纵向并购,纵向并购是发生在同一产业的上下游之间的并购。,混合并购,混合并购是发生在不同行业企业之间的并购。,并购在我国的现状,近年来，中国企业间的并购活动日益频繁，过去5年内中国企业并购交易额以每年70的速度增长，中国正在成为亚太地区并购交易活跃的国家。中国加入世界贸易组织后，明显加快了融入世界经济一体化的进程，并购的发展也越来越成熟，越来越理性。,提到我国的并购现状，就不能不把这种并购和行业的整合，国有企业改革，引进外资结合起来。,我国并购的类型目前以横向和混合为主,目前，我国的并购中，横向并购的比重超过50%，垂直并购的比重始终在10%左右。 这是与目前世界的新一轮并购趋势相符合的。,巨人集团，太阳神集团，飞龙集团等一系列辉煌的企业的破产都与没计划的多元化有关系。中国企业认识到不仅要“做大”，更重要的是“做强”。,联想对IBM的并购,，民航重组，海尔的一系列收购都体现了通过并购加强主业实力，成为一个行业中的领导企业远比成为GE这样的多领域巨头现实得多。,表1,我国企业近年跨国并购的情况（数据来源：商业周刊2003.6）,2004年12月,联想集团并购IBM公司PC部门,2003年2月,京东方公司并购韩国现代TFT-LCD业务,2003年1月,新华财经并购法新社亚洲新闻财经,2002年10月,上海汽车集团并购韩国大宇汽车公司,2002年10月,中国石化集团并购北非油田,2002年8月,上海电气集团并购日本秋山印刷机械公司,2002年7月,中国海洋石油公司并购印尼TANGGUH油气田,并购对我国行业发展的影响的实例,跨国并购案例:联想集团并购IBM下属PC业务案,联想并购案的简介,2004年12月8日，联想集团与美国商业巨人IBM共同签署了双方酝酿达 13个月之久的转让协议：联想将斥资12.5亿美元购入IBM 的全部PC(个人电脑)业务。收购完成之后，占全球PC市场份额第九位的联想一跃升至第三位，仅次于戴和惠普，而新公司成立之后，总部将迁往纽约。,在并购了显赫的IBM个人电脑业务后，联想将得到为期五年的IBM的ThinkPad笔记本电脑和ThinkCenter台式电脑品牌使用权，以及IBM的全球销售网路。,联想收购IBM个人电脑业务的一重大意义,这意味着中国企业将越来越多地通过类似的并购交易走上世界舞台,在美国加州从事国际商业咨询的咨询顾问唐纳德斯塔兹海姆（Donald Straszheim）认为，中国企业进行“国际性并购”的序幕才刚刚拉开 。他说，如果人民币汇率上升的话，中国企业走出国门的步伐将会进一步加快。,表2 IBM公司1988-2003年硬件业务收入状况,年份,占公司总收入比重,1988,72.3%,1994,60.1%,1998,50%,2003,31.3%,注：2003年，IBM硬件业务总收入157亿美元，其中PC业务收入73亿美元,表3 世界主要PC厂商市场份额（2005年1季度数据）（IDC数据）,厂商,出货数量,市场份额,DELL,870万台,19%,惠普,710万台,15%,IBM,230万台,4.7%,苹果,107万台,2.3%,联想并购案对我国PC行业发展的影响,1)联想成为中国PC行业的绝对优势领导企业,2)联想将把中国PC行业推向世界市场的竞争,3)联想并购活动将推动中国PC行业的产业升级,联想成为中国PC行业的绝对优势领导企业,这一点毫无疑问，通过并购IBM个人电脑业务，联想在规模上具备了全球企业的实力，拥有任何国内其他PC厂商无法比拟的实力。,IBM优秀的研发力量将帮助联想从一个简单的国内PC组装企业转变为拥有一定研究力量，能够形成自己特殊设计文化的企业。从这一点上来讲，国内PC企业将和联想在内在实质上出现难以弥补的差距。,因此，联想将成为中国PC行业的绝对领导者。,联想将把中国PC行业推向世界市场的竞争,并购IBM本来就是联想走向世界的关键步骤。联想通过并购IBM成为一家总部设在美国的国际企业，要按照国际通用的标准进行运营。同时，新的联想位于全球PC市场最成熟的美国，它的对手不再是国内的PC企业，而是惠普，DELL等国际巨头，他们的实力都不再新联想之下。联想作为国内PC业的领导者，它加入了国际市场的竞争，会带来国际其他PC巨头对联想的根基中国市场的参与。国内的PC企业将不可避免的面临国际企业的竞争，DELL已经成功进入中国，并对中国PC市场的格局产生重大影响。,因此，中国PC行业将伴随联想对IBM个人电脑业务的收购，走到世界竞争的舞台中，与国际PC巨头同台竞技。,联想并购活动将推动中国PC行业的产业升级,中国PC行业虽然经过了超过20年的发展，但是，我们可以看到，这种发展基本依托国内PC市场的旺盛需求，在最近PC市场供大于求的情况下，很多PC企业都在艰难度日。因此，中国PC行业的发展并没有摆脱初级发展的境地。通过联想对IBMPC的并购，中国PC行业将迈入一个有自主产权，平等竞争，国际化的发展阶段。向成熟的竞争方向发展。最终形成依靠技术，服务，成本竞争的良性循环，从而促进整个行业的发展升级。,并购动因分析,（一）两公司通过合作，扩大PC制造销售的规模，获得竞争优势,（二） 联想与IBM具有很大的互补性，能产生强大的协同效应,（三） 联想做强核心业务，实现国际化发展的需要,并购结果分析,联想成为IBM首选的PC供应商，并且可以利用IBM的商业伙伴、分销商和在线网络等其他渠道实现全球市场覆盖。同时获得世界级的领先科技，提高核心竞争力，拥有更丰富的产品组合，并且结合双方在台式机及笔记本的优势，为全球个人客户及企业客户提供更多种类的产品。,此外，跨国并购是FDI流动的主导方式，而联想并购IBM之PC 业务可以算得上是我国企业创造性资产寻求型对外直接投资的典型。在这次我国IT 业史无前例的并购中，联想得到的创造性资产是IBM的品牌价值、PC业务核心技术、海外市场、极具竞争力的人力资源。,当然，任何事情都有其两面性，联想收购IBM个人电脑事业部同样面临着各方面的挑战，联想将面临资产负债率的升高，此次并购联想的资产负债率达到了27%, 资产负债率较高会影响企业资本结构的合理性, 从而影响企业的现金流量和管理, 增加企业财务管理的风险。,启示,寻求高附加值的创造性资产,创造性资产寻求型FDI发挥我国企业的后发优势,并购适合我国的创造性资产寻求模式。,总之，通过对联想并购IBM的案例分析我们得知，毋庸置疑，海外并购可以让企业利用对方原有的市场、人力、技术、资金，更快地熟悉当地的市场环境，进入到对方的市场。如果企业取得并成功保留了目标企业的人才，可以加速掌握想要的技术，同时可以学习管理经验，从某种程度上来说的确是个很好的全球化方式。,因此跨国并购为企业的发展提供了一个很好的机会，中国企业必须学习联想并购IBM的成功经验，走向世,建议, 初期考虑在小规模市场中实施并购，待积累一定和相当的并购能力之后再进入较大规模的市场。, 优先从合作伙伴中选择并购对象。如果没有合作伙伴就不要急于并购。第一步必须要做好内向国际化，与外国企业合作在国内市场上竞争。当合作伙伴较多时，收购机会出现的概率就大。, 优先以获取技术为收购目的，选择规模实力相对较小、存在盈利状况的业务为收购标的物。如果收购资产能达到目的就不必采取股权收购方式。, 有效利用国际化专业团队的能力，尤其是公共关系公司。还可考虑联合其他机构，共同完成并购交易。, 并购是一种必须亲身历练才能获得的能力，稳定的核心人物是关键。这个人选必须在并购初期就确定并且全程主持、参与交易过程和交易后的经营管理, 要调动目标公司原高管人员的积极性(如升职为董事)。不要一味追求“主人”的感觉，把未经全球市场检验的中国企业“真经”传至各地。,小结,并购给行业带来的一切的包括资源整合，合理竞争，提高效率等最终的结果是行业整体竞争力的加强，是行业参加国际竞争的实力的完备。要想在可以接受的时间里实现我国经济的国际竞争力，就必须一方面重视并购带来的影响，强化并购在行业发展中的作用，另一方面，规制并购可能带来的负面影响，通过有效的管理控制，提高并购的质量和成功率，就一定能够在复杂的行业发展进程中集中力量，提高速度，实现全面的行业跨越式发展。,