03_产品市场和货币市场的一般均衡李

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2024/9/10,93,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第十四章,产品市场和货币市场的一般均衡,教学目的和要求,:,1.,了解决定投资的因素,理解资本边际效率的含义与意义。,2.,重点掌握,IS,曲线,与,LM,曲线的经济学,含义；理解,IS,LM,模型以及自发总需求和货币供给量的变动对国民收入和利率的影响,;,了解凯恩斯的基本理论框架。,3.,在此基础上认识产品市场和货币市场的一般均衡的条件。,第十四章,产品市场和货币市场的一般均衡,市场经济不但是产品经济，还是货币经济，不但有产品市场，还有货币市场。,产品市场和货币市场相互影响，相互依存的：产品市场上总产出或总收入增加了，需要使用货币的交易量增加了，在利率不变时，货币需求会增加，如果货币供给量不变，利率会上升，而利率上升会影响投资支出，从而对整个产品市场发生影响。,产品市场上的国民收入和货币市场上的利率水平正是在这两个市场的相互影响过程中被共同决定的。,第一节,投资的决定,一、实际利率与投资,投资并非外生变量，它要受到利率,r,的影响，,rIY,。,因此，引进,r,以后，产品市场要与货币市场一起研究。,（一）投资的含义：,经济学中所讲的,投资,，是指,实际资本,的形成，即社会实际资本的增加，包括,厂房,、,设备,和,存货,的增加，,新住宅,的建筑等，其中主要是厂房、设备的增加。,注意：,在经济学中，人们购买证券、土地和其他财产的行为不叫做投资，而仅仅看成是资产权的转移。,实际利率水平,实际利率,=,市场利率预期的通货膨胀率,预期收益率,预期收益率既定，投资取决于利率的高低，利息是投资的成本或机会成本。,利率既定，投资则取决于投资的预期收益率。,投资风险,（二）决定投资的因素,凯恩斯认为，是否要对新的实物资本如机器、设备、厂房、仓库等进行投资，取决于这些新投资的预期利润率（,正确应为,预期收益率,）与为购买这些资产而必须借进的款项所要求的利率的比较。前者大于后者时，投资是值得的，前者小于后者时，投资就不值得。因此，在决定投资的诸因素中，利率是首要因素。,这里的利率，是指实际利率。,（三）实际利率与投资,例：一台机器,1000,元，预期年收益,100,元，预期收益率为,100/1000=10%,，如果利率小于或等于,10%,，投资可以进行。如果利率大,10%,，投资不可行。,实际利率大致上等于名义利率减通货膨胀率。,例：假定某年名义利率（货币利率）为,8,，通胀率为,3,，则实际利率等于,5,。,假定某年名义利率（货币利率）为,10,，通胀率为,10,，则实际利率等于,0,。,（四）投资函数,在投资的预期利润率（,正确应为预期收益率,）既定时，企业是否进行投资，首先就决定于实际利率的高低，利率上升时，投资的需求量就会减少，利率下降时，投资需求量就会增加 。总之，,投资对于利率反方向变化,。投资与利率的这种,关系称为投资函数,，可写作：,自主投资,利率对投资需求的影响系数,引致投资，即投资需求中与利率有关的部分,例如：,根据,投资函数,，可以画出相应的投资需求曲线（又称,资本的边际效率,（,MEC,）曲线）,如下图：,r,投资需求曲线,投资需求曲线,二、资本边际效率的意义,（,一）资本边际效率的含义,资本边际效率,是凯恩斯提出的一个概念。,资本边际效率（,Marginal Efficiency of Capital,，,MEC,）,是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本,。,（二）贴现率和现值,现值,Present Value,：现在和将来（或过去）的一笔现金或现金流在今天的价值。,例：,100,元存银行，利率为,5%,，一年后,100,（,1+5%,）,=105,。现值是,100,，未来值是,105,，贴现率为,5%,。,即一年后的,105,元相当于当前的,100,元。,贴现率,Discount Rate,：当利率用于计算投资的净现值时，它被称为贴现率。,例：,炒投票，每年收益率为,20%,，那么一年以后的,120,元相当于现在的,100,元。,120/,（,1+20%,）,=100,。,你把未来值折算成现值的折算率（贴现率）就是,20%,。,（三）本金、利率与本利和,R,0,本金,r ,年利率,R,1, R,2,R,n,第,1,，,2,，,，,n,年本利和,R,1,= R,0,(1+r) R,2,= R,1,(1+r) = R,0,(1+r),2,R,3,= R,2,(1+r) = R,0,(1+r),3,R,n,= R,n-1,(1+r) = R,0,(1+r),n,把问题倒过来，已知利率与,n,年后的本利和求本金，也就是求,n,年后本利和的现值。,R,1,= R,0,(1+r),；,R,0,= R,1,/,(1+r),R,2,= R,0,(1+r),2,；,R,0,= R,2,/,(1+r),2,R,n,= R,0,(1+r),n,；,R,0,= R,n,/,(1+r),n,因此，,一般来讲,已知,n,年后的预期收益为,R,n,，利率是,r,，,那么求,现值,R,0,的公式就是,:,例：假定某企业投资,30000,美元购买,1,台机器，这台机器的使用期限是,3,年，,3,年后全部耗损。再假定把人工、原材料以及其他所有成本（如能源、灯光等，但利息和机器成本除外）扣除以后，各年的预期收益是,11000,美元、,12100,美元和,13310,美元，这也是这笔投资在各年的预期毛收益，三年合计为,36410,美元。,如果贴现率是,10,，那么,3,年内全部预期收益,36410,美元的现值正好是,30000,美元，即：,由于这一贴现率（,10,）使,3,年的全部预期收益（,36410,美元）（未来值）的现值（,30000,美元）正好等于这项资本品（,1,台机器）的供给价格（,30000,美元），因此，,这一贴现率就是资本边际效率（,MEC,），它表明一个投资项目的收益应按何种比例增长才能达到预期的收益，因此，它也代表该投资项目的预期利润率（应为收益率）。,（四）资本边际效率公式,假定资本物品在,n,年中报废，且在使用终了时，还有残值，则资本边际效率的公式是：,R,：为资本品的供给价格；,R,1,，,R,2,，,R,3,R,n,：为不同年份的预期收益；,J,：为资本品在,n,年年末时的报废价值；,r,：为资本边际效率。,在资本边际效率的公式中：,如果,R,，,J,，,以及不同年份的预期收益,R,1,，,R,2,，,R,3, R,n,都能估算出来，就能计算出,r,，如果资本的边际效率（,r,）大于市场利率（,i,）,那么这项投资就是值得的，否则，就不值得。,资本的边际效率（,r,）的数值取决于资本物品供给价格,R,和预期收益,R,1,，,R,2,，,R,3,R,n,。,（,1,）预期收益既定时，供给价格越大，,r,越小；,（,2,）供给价格既定时，预期收益越大，,r,越大。,三、资本边际效率曲线,在实际生活中，每一个投资项目的资本边际效率是不一样的，每一个企业都会面临一些可供选择的投资项目，这样，某一个企业的资本边际效率曲线就可以画出来，如下图：,某企业的资本边际效率曲线,资本边际效率,投资量（万美元）,当市场利率（,r,）为,10,时，只有,A,项目值得投资，当市场利率（,r,）为,4,时，四个项目都值得投资。,项目,A,项目,B,项目,C,项目,D,单个企业的资本边际效率曲线是一条折线（阶梯形的）,单个企业的资本边际效率曲线是一条折线（阶梯形的），但经济社会中所有企业的资本边际效率曲线如果加总在一起，分阶梯的折线就会逐渐变成一条连续的曲线，因为整合的过程中所有起伏不平会彼此抵消而转为平滑，这就是,凯恩斯所说的资本边际效率曲线。,资本边际效率曲线说明，投资量（,I,）和利息率（,r,）之间存在反方向变动关系：利率越高，投资量越小，利率越低，投资量越大。,某企业的资本边际效率曲线,经济社会的资本边际效率曲线,四、投资边际效率曲线,西方一些经济学家认为，,MEC,曲线还不能准确代表企业的投资需求曲线。这是由于在技术和其他条件不变时，随着投资的增加，,MEC,呈递减趋势,资本边际效率递减规律。,MEC,呈递减趋势,原因有两个：,（,1,）投资对资本品需求资本品价格投资支出,R,0,MEC,（,2,）投资预期未来产量预期利润下降 ,MEC,由于资本品供给价格,R,上升而被缩小了的资本边际效率,r,（,MEC,）被称为,投资的边际效率,MEI,（,Marginal Efficiency of Investment,）。,显然,MEI,MEC,。,投资边际效率曲线,MEI,和资本边际效率曲线一样，也表示了利率和投资量之间存在反方向变动关系，只不过由于投资的边际效率小于资本边际效率，因此投资边际效率曲线较资本边际效率曲线更为,陡峭,。（如下图）,西方学者认为，更精确地表示投资和利率之间关系的曲线是投资的边际效率曲线。投资边际效率曲线,MEI,也就是投资需求函数曲线。,投资边际效率曲线,MEI,也就是,投资需求函数曲线,五、预期收益与投资,上述实际利率水平会影响投资需求，其实是从投资使用的资金成本角度探讨投资需求。,影响投资需求的另一个重要方面就是,预期收益，即一个投资项目在未来各个时期估计可得到的收益,。,影响这种预期收益的因素也是多方面的（三个方面）：,1,、对投资项目的产出的需求预期,是否要投资某项目，首先要考虑市场对该项目的产品在未来的需求情况。,如果企业认为投资项目的产品市场需求在未来会增加，就会增加投资，假定一定的产出量会要求一定的资本设备量来提供，则预期市场需求增加多少，就会相应要求增加投资多少。,产出量和投资之间的关系称为加速数，说明产出变动和投资之间关系的理论称为加速原理。,2,、产品成本,投资预期收益在很大程度上也取决于投资项目的产品的生产成本，尤其是劳动者的工资成本。,工资成本上升在其他条件不变时会降低企业利润，减少投资预期收益。,对于劳动密集型产品的投资项目，工资成本上升，预期收益减少，会降低投资需求。,然而，对于那些可以用机器设备代替劳动力的投资项目，随着劳动成本的上升，企业会越来越多地考虑采用新的机器设备，从而使投资需求增加，因此，,工资成本的变动对于投资需求的影响具有不确定性,。,新古典经济学认为投资需求会随工资的上升而上升。,3,、,投资税抵免,在一些国家，政府为鼓励企业投资，会采用一种投资税抵免的政策。,即政府规定，投资的厂商可从它们的所得税单中扣除其投资总值的一定百分比。,例：假定某企业在某一年投资,1,亿元，若规定投资抵免率是,10,，则该企业就可少缴所得税,1000,万元，这,1000,万元等于是政府为企业支付的投资项目的成本。如果该企业在这一年的所得税不足,1000,万元，只有,600,万元，则所余,400,万元还可到来年甚至第,3,年再抵扣。,这种投资税抵免政策对投资的影响，在很大程度上取决于这种政策是临时的，还是长期的。,六、风险与投资,风险指不确定性，包括未来的市场走势，产品价格变化，生产成本的变动，实际利率的变化，政府宏观经济政策变化等等。,一般来说，整个经济繁荣时，企业对未来会看好，从而认为投资风险较小，反之较大。,因此，凯恩斯认为，投资需求与投资者的乐观和悲观情绪大有关系。,七、托宾的,“,q,”,说,美国经济学家,詹姆斯,托宾,提出了股票价格会影响企业投资的理论。他把,企业的市场价值,与其,重置成本,之比称为,“,q,”,，,q,是衡量企业要不要进行新投资的标准。,企业的市场价值,就是企业的股票的市场价格的总额，它等于每股的价格与总股数的乘积；,重置成本,是建造这个企业所需要的成本。,因此，,q,=,企业的股票市场价值新建造企业的成本。,当,q,1,时,，新建企业比买旧企业（在二级市场上收购）更合适，于是,就会有投资,；,当,q,L,；如果市场利率低于,r,0,，说明,M,m,，有超额货币需求,;,Lm,曲线左上方的点,LM,L,M,。,三是,A,点，两市场同时失衡。,一是,E,点上，,r=2%,，,Y,1500,，,由于,E,点在,LM,线上，因此货币市场是均衡的，但是产品市场上,I,S,；,I,S,且,L,M,I,M,I,S,且,L,M,I,S,且,L,S,；,反之，在,IS,曲线右上方区域中利率和收入的任何结合点上，投资小于储蓄，即,IM,；,反之，在,LM,曲线左上方区域中利率和收入的任何结合点上，货币的需求小于供给，即,L,S,且,L,M,I,M,I,S,且,L,M,I,S,且,L,S,且,L,M,I,M,I,S,且,L,M,I,S,且,L,S,，会导致收入上升；,投资小于储蓄，即,IM,，会导致利率上升；,货币需求小于货币供给，即,LM,，会导致利率下降。,区域,产品市场,货币市场,IS,，有超额产品供给,IS,，有超额产品需求,IS,，有超额产品需求,LM,，有超额货币需求,LM,，有超额货币需求,LM,，,且,IS,所以，,均衡利率上升，且收入增加。,则,A,点向,右上方移，,r,1,Y,1,2,、若充分就业的均衡国民收入为,2800,亿美元，实际国民收入为,2000,亿美元，税收乘数为,4,，由于政府支出的增加而使实际均衡国民收入增加到,2400,亿美元，试求：,（,1,）开始时，通货紧缩缺口为多少？,（,2,）政府支出为多少？,（,3,）在实际均衡国民收入为,2400,亿美元的条件下，自发性消费减少,50,亿美元，还需增加多少投资才可实现充分就业？,解：,（,1,）根据,K,t,=,/,（,1,）,= 4,，我们可以解出