2-中篇：_财务管理的基本方法

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,中篇： 财务管理的三大技术原理,货币时间价值计算、资金价格决定与资金成本计算、风险计量与收益测算,1,第一部分 货币时间价值计算原理,第一讲 有关货币时间价值的理论性问题,一、概念及其产生的社会经济基础,1、概念,货币的时间价值是指货币在使用过程中随着时间的推移而产生的价值增殖。,2、产生的社会经济基础,商品经济的高度发达；,借贷关系的普遍存在。,2,二、货币时间价值的表现形式与基本属性,1、表现形式,简单来讲，货币时间价值有利息和股利两种表现形式。其中,利息 作为成本的构成内容处理, 能够产生“抵税”效应；,股利 作为利润的分配项目处理, 不能产生“抵税”效应。,3,2、基本属性,货币的时间价值是与商品经济和借贷关系相伴随而存在的一种客观经济现象。,只要有商品经济和借贷关系的存在，它的作用便不以人的意志为转移。,4,三、货币时间价值的规定性,1、质的规定性,将钱转化成企业的经营要素资金，使货币处于使用状态，不断地进行循环和周转。,2、量的规定性,应等于没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率（或称投资收益率）。,5,四、与货币时间价值有关的概念及概念的发展,（一）与货币时间价值有关的概念（影响货币时间价值的因素）,1、本金,本金是货币增值的基础。从时间角度看，本金是一笔货币的现在价值，简称现值，常用 P表示。,2、利率,利率是货币增值的标准。在实践中，它是预先规定的；常用 i表示。,3、计息期数,简称期数，是货币增值的时间限度，可以以年为单位，也可以以月为单位，还可以以天为单位，常用 n表示。,6,（二）概念的发展,在财务管理实践中，随着货币时间价值作用的发挥，还会产生两个相关概念。,1、利息,它是影响货币时间价值的三个因素共同作用的结果，是货币时间价值的常见的表现形式，一般用I表示。,2、本利和,它是本金与利息之和。从时间角度看，它是一笔货币在一段时间终了时的价值，简称终值，一般用F表示。,7,五、货币时间价值对财务管理的影响,同量资金在不同的时点上具有不同的价值；,财务管理不能把不同时点上的同量资金等同看待；,财务管理在做出有关决策时，绝不能将不同时点上的资金流入和流出进行直接比较；,资金流入和流出的数量比较必须有一个统一的时间基准和方法基础。,8,第二讲 有关货币时间价值的技术性问题,在货币时间价值的计算方面，依据利率的不同可以分为单利的计算与复利的计算；,依据本金的不同可以分为复利的计算与年金的计算；,我们将综合考虑以上两种情况，讨论单利的计算、复利的计算、年金的计算三个具体问题。,9,一、单利的计算,1单利的涵义,单利是计算利息的一种方法，是复利的相对称谓。按照这种方法，在借贷双方约定的期限以内，只按本金计算利息，利息不计算利息。即不管时间多长，所生利息均不加入本金重复计算利息。,2单利的计算内容,单利的计算内容依次为：,单利利息单利终值单利现值。,10,3、计算公式推导,1）利息的计算,单利利息就是影响货币时间价值的三个因素共同作用的结果。故其计算公式应为：,I=Pin,2）终值的计算,单利终值的计算严格按照“本金+利息”的原理进行。故其计算公式应为：,F=P+I,=P+ Pin,=P,（1+ in）,11,3）现值的计算,由于在单利终值与单利现值之间存在着互逆的关系，因而，其计算公式是由单利终值的计算公式,推倒而来的。,特别提示：,在计算利息时，除非特别指明，所给出的利率均为年利率；对于不是年利率的，以一年等于360天来折算。,12,二、复利的计算,1复利的涵义,复利是计算利息的另一种方法，是单利的相对称谓。按照这种方法，每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计算利息，逐期滚算，俗称“利滚利”。,2、复利的计算内容,复利的计算内容依次为：,复利终值复利现值复利利息。,13,3、计算公式推导,1）复利终值的计算,复利终值是指现在的一笔货币按复利计算的未来价值。复利终值的计算也是按照“本金+利息”的原理进行的。复利终值的一般计算公式是：,F=P(1+i)的n次方,其中：,（1+ i）的 n 次方,被称为复利终值系数，是在利率为i,，期数为n 时1元的复利终值，用符号（F/P，i,，n）表示。,14,2）复利现值的计算,复利现值是复利终值的对称概念，指未来一定时间的一笔货币按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定的本利和现在所需要的本金。,由于在复利现值与复利终值之间也存在着互逆的关系。, F=P(1+i)的n次方,P=F/ (1+i)的n次方,=F(1+i)的-n次方,其计算公式是由终值的计算公式推导而来。,式中：,（1+i）的-n次方,被称作复利现值系数，是利率为i，期数为n时 1元的复利现值，用符号（P/F，i，n）表示。,15,3）复利利息的计算,在复利计息方式下，利息实际上是复利终值与复利现值之间的差额。其计算公式为：,I=F-P,16,三、年金的计算,（一）年金的概念与种类,年金是在一个特定时期内，每隔一段相同的时间，收到或付出相同数额的款项。也有人将其简单地定义为：一定时期内每期相等金额的收付款项。,年金按照每期收付款发生时间的不同，可以划分为后付年金，先付年金，递延年金和永续年金四种。其中：,后付年金是指收付款发生在每期期末的年金。后付年金是现实生活中常见的年金形式，故它又称为普通年金。,17,先付年金是指收付款发生在每期期初的年金，又称即付年金或预付年金。,递延年金是指收付款发生在距今若干期以后每期期末的年金。,永续年金是指收付款发生在每期期末，但收付款无限期发生的年金。即n时的普通年金。,18,（二）年金的计算内容, 普通年金的计算,普通年金的计算内容依次为：,普通年金终值普通年金现值 普通年金。,19,（三）普通年金终值的计算,1、普通年金终值的含义及其对它的进一步理解,含义：普通年金终值是每期期末发生的收付款项按复利计算的终值之和。,理解：（通过p54图2-2来说明）,2、计算公式推导,第一步：写出普通年金终值的基本表达式；,第二步：对基本表达式进行化简。,化简后可得到具体计算公式。,20,3、关于公式的右边除A以外的部分,称作普通年金终值系数，用符号（F/A,i,n）表示。它表示在利率为i，期数为n的条件下，普通年金1元的终值。,在实际工作中，为便于计算，可直接查阅“普通年金终值系数表”。,21,（四）普通年金现值的计算,1、普通年金现值的含义及其对它的进一步理解,含义：普通年金现值是每期期末发生的收付款项按复利计算的现值之和。,理解：（通过p55图2-3来说明）,2、计算公式推导,第一步：写出普通年金现值的基本表达式；,第二步：对基本表达式进行化简。,化简后可得到具体计算公式。,22,3、关于的公式右边除A以外的部分,称作普通年金现值系数，用符号（P/A, i, n）表示。它表示在利率为i，期数为n的条件下，普通年金1元的现值。,在实际工作中，为了方便，可以直接查阅“普通年金现值系数表”。,23,（五）普通年金的计算,普通年金的计算公式既可以从普通年金终值的计算公式推导而来，也可以从普通年金现值的计算公式推导而来。,前者是依据普通年金终值计算普通年金，后者是依据普通年金现值计算普通年金。,依据普通年金终值计算普通年金时，普通年金是普通年金终值与普通年金终值系数倒数的乘积。,依据普通年金现值计算普通年金时，普通年金是普通年金现值与普通年金现值系数倒数的乘积。,24,第二部分 资金价格决定与资金成本计算原理,第一讲 有关资金价格的决定与构成,一,、资金价格概念：资金在金融市场的交易价格通常用市场利率表示。对于不同的投资主体叫法上有区别：对于投资者叫投资收益；对于筹资人叫资金成本。,二、资金价格决定原理,1.资金价格即利率受两个因素影响：统一风险市场资金供求变化之间的交互影响和不同风险市场之间的相互影响。,2.以第二个影响因素为前提得出结论：低风险市场上供给减少利率提高；高风险市场上供给增加利率降低。,3.风险收益：低风险市场与高风险市场利率水平间的差异叫风险收益。,25,三、资金价格的构成内容,资金交易价格的市场利率通常由两部分构成即,纯粹利率,和,风险利率,。,国际惯例通常把无通胀条件下的短期国库券利率作为标准；风险收益率根据投资人可能遇到的风险包括：通胀风险收益率,违约风险收益率,变现力风险收益率,到期风险收益率,再投资风险收益率,26,第二讲 有关资金成本及其计算,一、资金成本概念与内容,概念：为筹集和使用资金而付出的代价就是资金成本。,内容：包括资金筹集费用和资金使用费用两个部分。筹集费用大多是一次性的，使用费用一般是多次性的。,二、资金成本与货币时间价值的区别与联系,联系：货币时间价值是资金成本的基础，资金成本是货币时间价值的必然结果。资金提供者失去的资金时间价值，导致资金需求者资金成本的产生。,区别：二者数量不一致、内容构成有区别。资金成本既有资金时间价值又有投资风险价值；二者所受影响不相同。资金成本既受资金时间价值影响，又受金融市场供求关系影响；二者用途范围不相同。资金时间价值除了用以确定资金成本之外，广泛用于财务管理其他方面。,27,三、资金成本率资金成本的一般表示方式,资金成本率,=资金成本/资金筹集总额100%,=资金筹集费用+资金使用费用/资金筹 集总额100%,在实际应用方面，资金成本率就是资金使用费对实际筹集资金数额之比。,资金成本率K,=D/P-F=D/p(1-f),资金成本率使用的场合不同，叫法就不相同：在比较各种筹资方式时，使用个别资金成本率；在进行资本结构决策时，使用综合资金成本率；在进行追加筹资决策时，使用边际资金成本率。,28,第三部分 风险计量与收益测算原理,第一讲 风险及其收益的关系,一、,风险的概念和特征,风险,：即方案的不确定性就是有风险。但风险与不确定性还有区别即：风险是指事前知道所有可能结果及每种结果出现的概率情况；不确定性是指事前不知道所有可能结果，或虽知道所有可能结果但不知道每种结果出现概率的情况。,在实际工作中，把风险与不确定性不加严格区分，都作为风险对待，把风险理解为可测定概率的不确定性。,特征,：客观性和两面性。客观性不以人的主观意志为转移，两面性是超预期的好处或坏处。,29,二、风险的财务学概念与种类,风险财务学概念,：,收益的不确定性或无法达到预期收益的可能性（概率）。,风险种类：,筹资风险和投资风险两个基本种类。,筹资风险包括商业风险（又称经营风险）和财务风险（又称筹资风险）；,投资风险包括市场风险（又称系统风险和不可分散风险，如通胀下不能通过多元化投资组合化解风险。）和企业特有风险（如：罢工、产品销路不畅等。能够通过多元化投资组合化解风险）。,30,三、风险与收益的关系,承担风险是取得收益的前提，取得收益是承担风险的目的，风险与收益始终相伴随而存在。,企业承担的风险越大，要求的收益率就越高；企业所获得的收益率越低，应该承担的风险也越小。,31,第二讲 风险的计量概率分析法,概率（0和1之间的数值）,预期值（随机变量的各个取值以相应概率为权数的加权平均数，亦叫数学期望或均值，是随机变量取值的平均化。此处以收益率为随机变量。）,离散程度（平均差、,方差、标准离差又叫均方差是方差的开方，比方差结果更准、,全距等）,标准离差率（是绝对数指标，只能用来比较预期收益率相同的各个财务方案的风险程度。）,以上内容具体参看p71-73.,32,第三讲 收益率的测算,应得收益率=应得无风险收益率+应得风险收益率,直观图为p74（2-10）,应得风险收益率测算方法：资本-资产定价模型法；风险价值系数法。具体参看p75-77.,33,