《国际金融概论》课件ch10外汇市场与交易

,按一下以編輯母片標題樣式,按一下以編輯母片,第二層,第三層,第四層,第五層,*,按一下以編輯母片標題樣式,按一下以編輯母片,第二層,第三層,第四層,第五層,*,*,1,第十章,外汇市场与交易,2,第一节,外汇市场,第二节,传统的外汇交易,第三节,衍生外汇交易,第四节,外汇风险及其管理,外汇与汇率,3,一、外汇市场概述,外汇市场是进行外汇交易的场所。具体而言，外汇市场是指经营外汇业务的个人、公司企业和各种商业银行进行两种或者两种以上货币兑换或者买卖的交易场所。高度发达便捷迅速的通信网络将全球各地的外汇市场连成一个整体，外汇市场已经没有时间和空间上的限制，任何一个外汇市场上有关货币的交易情况及汇率的变动，都会在很短的时间内传递到世界各地。,第一节 外汇市场,4,二、外汇市场的类型,按照外汇市场组织形式的不同划分，外汇市场可分为有形市场与无形市场,。,按照外汇交易的参与者不同，外汇市场可分为零售市场和批发市场,。,按照政府对外汇管制的程度划分，外汇市场可分为官方外汇市场、自由外汇市场和外汇黑市,。,第一节 外汇市场,5,三、全球主要的外汇市场,由于外汇交易所最先发展于证券交易所内，因此，全球最大的外汇交易中心大多也是证券业发达的地区，如伦敦、纽约、法兰克福、新加坡、苏黎世等。其中，英国是全球最大的外汇交易活动中心。,伦敦外汇市场,。,纽约外汇市场。,新加坡外汇市场。,香港外汇市场,第一节 外汇市场,6,四、外汇市场的构成主体,外汇市场的构成主体即指在外汇市场上进行外乎业务交易的参与者，主要包括外汇银行、外汇经济人、中央银行、以及客户。,第一节 外汇市场,7,五、中国外汇市场及主要特征,中国外汇市场是以中国外汇交易系统为中心和外汇管理体制改革为基础而建立起来的。中国外汇交易市场呈现出如下几个特点：,1,中国外汇交易市场为无形市场。,2,中国外汇市场的市场组织形式是实行统一的外汇市场会员制。,3,中国外汇市场只进行人民币与美元、人民币与日元、人民币与港币之间的现汇交易。,4,中国人民银行对外汇市场进行宏观调控和管理。,第一节 外汇市场,8,一、即期外汇交易,即期外汇交易（,Spot Exchange Transaction,）又称“现汇交易”，是指外汇买卖双方以固定汇价成交后，在两个营业日（,working Day,）内办理交割（,Delivery,）的外汇交易。,第二节 传统的外汇交易,9,一、即期外汇交易,基本作用,1,满足交易者临时性的付款需要，为贸易、非贸易、资本往来结算、实现货币购买力的转移，同时，中央银行为稳定汇率也会要进行即期外汇买卖。,2,调整各种货币头寸。外汇银行与个人或者公司企业进行外汇交易时，很难做到外汇头寸的平衡，即对某种外汇的买入和卖出相等,。,3,进行外汇投机。外汇银行并非任何时刻都保持外汇头寸平衡，外汇银行也会基于自身对国际货币市场上外汇汇率变动的判断，主动制造外汇头寸，利用国际货币市场上汇率的变动赚取利润,。,第二节 传统的外汇交易,10,一、即期外汇交易,交割日,1,当日交割（,Value Today,）是指外汇交易的交割日即为成交日当天。,2,翌日交割（,Value Tomorrow,）是指外汇交易的交割在成交后的第一个工作日完成，故又称为“次日交割”。,3,标准日交割（,Value Spot,）是指外汇交易的交割在成交后的第二个工作日完成，目前世界上大部分的即期外汇交易均采用该种方式。,第二节 传统的外汇交易,11,一、即期外汇交易,报价方式,外汇银行在进行即期外汇交易时，必须报出买入价和卖出价，即采用“双价”原则进行报价。例如,2015,年,8,月,11,日，香港外汇市场外汇银行报的美元兑港币的汇率价格为：,其中，上式中美元为基准货币，港币为标价货币。,第二节 传统的外汇交易,12,二、远期外汇交易,远期外汇交易（,Forward Exchange Transaction,）,是指外汇交易双方成交时，约定外汇币种、数量、汇率、交割时间和地点等细节，到交割时间时双方再进行交割的外汇交易。,第二节 传统的外汇交易,13,二、远期外汇交易,远期外汇交易的种类,1.,按照远期外汇交易交割日的差异，远期外汇交易可以划分为规则交割日交易和不规则交割日交易。,2.,按照远期外汇的远期交割日期限确定方法的不同，远期外汇交易可以划分为固定交割日交易和选择交割日交易。,第二节 传统的外汇交易,14,二、远期外汇交易,远期汇率,远期外汇交易合约中双方约定的交割时使用的汇率称为远期汇率。根据国际惯例，远期汇率有两种标价方法：一种为直接报出远期汇率；另一种为汇水报价。,第二节 传统的外汇交易,15,二、远期外汇交易,远期外汇交易的应用,远期外汇交易可以将外汇交易双方未来某一时期的外汇收入或者外汇支出固定在一个固定的水平上，以此减少远期外汇买卖的风险。具体而言，远期外汇交易有以下几个应用：,第一，为进出口商或资金借贷者规避汇率变动风险。,第二，为外汇银行轧平外汇头寸。,第三，为外汇投机创造了,渠道,。,第二节 传统的外汇交易,16,三、掉期外汇交易,掉期交易（,Swap Transaction,）,是指外汇交易者在买进一定期限某种外汇的同时卖出交割期限不同的等额同一外汇的交易。第一，为进出口商或资金借贷者规避汇率变动风险。,第二节 传统的外汇交易,17,三、掉期外汇交易,掉期交易的基本形式：,即期对远期的掉期交易,。,即期对即期的掉期交易。,远期对远期的掉期,交易,。,第二节 传统的外汇交易,18,三、掉期外汇交易,掉期交易的应用：,掉期交易可以调整外汇交易的交割日,。,掉期交易可以轧平货币现金流量。,掉期交易可以保值外汇和防范汇率风险。,掉期交易可以改变外汇币种。,第二节 传统的外汇交易,19,四、套汇交易,套汇（,Arbitrage,）,是指外汇交易者利用某种货币在不同外汇市场或者不同交割期限上的差异，进行外汇交易赚取差价利润的行为。,套汇,交易又可以分为时间套汇和地点套汇两种,类型,:,1.,时间套汇（,Time Arbitrage,）是指套汇者利用同种货币在不同交割期上的汇率差异，进行套汇的行为,。,2.,地点套汇（,Space Arbitrage,）是指套汇者利用同种货币在不同交易市场上的汇率差异，进行套汇的行为。,第二节 传统的外汇交易,20,四、套汇交易,地点套汇的基本形式：,1.,直接套汇,。,直接套汇（,Direct Arbitrage,）是指套汇者利用两个不同地点外汇市场上某些货币之间汇率的差异，在两个市场上同时买卖同一货币，从中赚取汇率差额利润,。,2.,间接套汇。,间接套汇（,Indirect Arbitrage,）是指套汇者利用三个或者三个以上不同地点的外汇市场上，三种或者三种以上不同货币之间的汇率差异，同时进行外汇买卖赚取汇差利润一种外汇交易行为。,第二节 传统的外汇交易,21,四、套汇交易,地点套汇必须具备的条件：,1.,不同外汇市场上外汇报价存在差异。,2.,进行套汇交易的外汇交易者要有一定的资金且在主要外汇市场中设有分支机构,。,3.,操作套汇交易的外汇交易者应当具备一定的技术和经验。,第二节 传统的外汇交易,22,五,、套利交易,套利交易,是指外汇交易者利用不同国家或者地区短期利率水平的差异，将利率水平较低的货币兑换成利率水平较高的货币，并从中获得利息差收益的一种外汇交易。,第二节 传统的外汇交易,23,五,、套利交易,套利交易的基本形式：,1.,非抛补套利。,非抛补套利（,Unconvered Interest Arbitrage,）是指外乎交易者仅仅将资金从利率水平较低的货币转向利率较高的货币，而不同时进行反向交易轧平外汇头寸。,2.,抛补套利,。,抛补套利（,Covered Interest Arbitrage,）是指外汇交易者在即期市场上将资金从利率水平较低的货币转换成利率水平较高的货币，同时还在外汇市场上卖出高利率货币的远期。,第二节 传统的外汇交易,24,五,、套利交易,套利交易必须具备的条件：,1.,套利交易中涉及的外汇必须是自由流动的，有关国家政府部门不会对该国货币的兑换和资金转移加以限制。,2.,套利交易的现实操作中，套利交易者还应考虑不同外汇市场国家的通货膨胀率,。,3.,套利交易是外汇市场不平衡的产物，随着套利交易的进行，外汇市场逐渐趋近平衡，此时，套利空间消失。,第二节 传统的外汇交易,25,一、外汇期货交易,外汇期货的概念：,外汇期货交易（,Foreign Exchange Future Transaction,）是指外汇交易双方在期货交易所，按照期货交易合约规定的标准化的成交单位和交割时间来进行的外汇期货买卖行为。简而言之，外汇期货交易实质上就是以外汇为标的物的期货合约交易,。,第三节 衍生外汇交易,26,一、外汇期货交易,外汇期货合约：,外汇期货合约是一种法律契约，由外汇期货交易双方达成的，在将来某一时间点按合约规定内容进行交易的具有法律约束力的文件。外汇期货合约最显著的特征是标准化，而这些标准化主要体现在以下几点：,1.,外汇币,种,2.,合约,金额,3.,交割,月份,4.,交割,日期,5.,最小价格波动和最高限价,第三节 衍生外汇交易,27,一、外汇期货交易,外汇期货交易的基本规则：,1.,保证金制度：,（,1,）,逐日盯市制,度,（,2,）,维持保证金制度,2.,清算所的日结算,制度,第三节 衍生外汇交易,28,一、外汇期货交易,外汇期货交易的基本流程,：,1.,开立保证金账户。,2.,委托买卖,。,3.,经纪商执行交易指令,。,4.,每日,清算。,第三节 衍生外汇交易,29,一、外汇期货交易,外汇期货交易的作用,：,1.,套期保值。,2.,价格发现,。,3.,投机,。,第三节 衍生外汇交易,30,二、外汇期权交易,外汇期货交易的概念,：,外汇期权交易（,Foreign Currency Option Transaction,）是指外汇期权的购买者获得一种在合约到期或者到期之前按预先规定的汇率买入或者卖出某种外汇的权利。,第三节 衍生外汇交易,31,二、外汇期权交易,外汇期权交易的分类,：,1,根据外汇期权买方的履约方式，可将外汇期权划分为欧式期权和美式期权,。,2,根据外汇期权交易买方的买卖权利划分，可以将外汇期权划分为看涨期权和看跌期权。,3,根据外汇期权交易的标的物不同，可以将外汇期权划分为现汇期权、外汇期货期权和期货式期权。,第三节 衍生外汇交易,32,二、外汇期权交易,外汇期权交易的特征,：,1,外汇期权交易双方权利和义务不对称,。,2,外汇期权交易双方收益与风险不对称,。,3,外汇期权交易的对象是标准化合约,。,第三节 衍生外汇交易,33,二、外汇期权交易,几种基本的外汇期权交易,：,1,买入看涨期权,。,2,卖出看涨期权,。,3,买入看跌期权,。,4.,卖出看跌期。,第三节 衍生外汇交易,34,三、互换交易,互换交易的概念：,互换交易以远期合约为基础，交易双方约定在将来一段时间内互换一系列货币流量。通常情况下，在国际金融市场上有两种最为活跃的互换交易形式，即利率互换和货币互换。,第三节 衍生外汇交易,35,三、互换交易,利率互换的概念：,利率互换（,Interest Rate Swaps,）是指交易双方在约定的一定时期内针对某一本金交换不同计息方式的利息支付。,第三节 衍生外汇交易,36,三、互换交易,利率互换的类型：,1.,息票,互换,2.,基差,互换,3.,交叉货币利率互换,第三节 衍生外汇交易,37,三、互换交易,利率互换的策略：,1.,买入利率,互换,2.,卖出利率,互换,第三节 衍生外汇交易,38,三、互换交易,货币互换的概念：,货币互换是指交易双方约定在将来的一定时期内，交换币种不同、计息方式相同或者不同的一系列现金流。,第三节 衍生外汇交易,39,三、互换交易,货币互换的类型：,1.,定息,定息货币互换。,2.,定息浮息货币,互换,。,3.,浮息浮息货币,互换,。,第三节 衍生外汇交易,40,三、互换交易,货币互换的,流程,：,1.,初始本金互换。,2.,利息互换。,3.,本金再互换。,第三节 衍生外汇交易,41,一、外汇风险,外汇风险的概述：,外汇风险（,Foreign Exchange Risk,）是指外汇交易主体，在国际经贸活动中以外币计值其资产、负债或未来现金流量时，由于汇率变动而给外汇交易主体带来的不确定性。,第四节 外汇风险及其管理,42,一、外汇风险,外汇风险的成因：,构成外汇风险需要三个要素：本币、外币和时间，缺少其中任何 一个因素，企业便不会面临外汇风险,。,从另一个角度来说，形成外汇风险需要两个前提条件，即地点差和时间差。,第四节 外汇风险及其管理,43,一、外汇风险,外汇风险的特点：,1.,外汇风险,的或然性,。,2.,外汇风险的不确定性,。,3.,外汇风险的相对性。,第四节 外汇风险及其管理,44,一、外汇风险,外汇风险的种类：,根据不同的划分标准，可以将外汇风险划分为不同类别，就目前外汇风险研究中最常用的时间分类法而言，外汇风险可以分为：会计风险、交易风险和经济风险。,第四节 外汇风险及其管理,45,二、外汇风险管理,外汇风险管理的概述：,外汇风险管理的目的在于规避汇率变动给企业造成的不利影响，因此，外汇风险管理更多地强调外汇风险管理战略的运用。具体而言，根据企业运用外汇风险管理战略的态度，可将外汇风险管理战略划分为完全避免汇率风险的管理战略、消极的汇率风险管理战略和积极汇率风险管理战略三种,。,第四节 外汇风险及其管理,46,二、外汇风险管理,外汇风险管理的方法：,1,交易风险管理方法,。,一般情况下，交易风险管理方法主要包括远期套期保值、期货套期保值、货币市场套期保值和期权套期保值。,2,会计风险管理,方法,。,一般而言，最常用的两种会计风险管理方法是资产平衡表套期保值和衍生产品套期保值,。,3,经济风险管理方法,一般而言，最常用的两种经济风险管理方法是经营多样性和融资多样性。,第四节 外汇风险及其管理,47,Thank You !,