铅期货合约和规则设计

,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,铅期货合约规则要点,铅期货合约与规则设计,二零一一年三月,2,一,二,铅期货标准合约,三,目 录,铅期货合约和规则设计宗旨,铅期货风险控制管理办法,3,一、,铅期货合约规则设计,宗旨,2,、鼓励优秀期货公司会员发展,（,1,）,期货公司会员,比例限仓，客户数额限仓,（,2,）非期货公司会员和客户一视同仁,1,、促进期货市场功能发挥，有效防范市场风险,（,1,）风险防范是金融创新的底线,（,2,）商品期货市场进入“量变向质变”的全面提升期,3,、鼓励企业开展套期保值，增强贴近市场服务力度,（,1,）,加强套期保值监督和管理,审批前“事前监管”，审批后“事中监管”，违规处置“事后监管”,（,2,）加强企业套期保值头寸实际需求和使用效率的研究分析，更加贴近现货市场需求,4,一,二,铅期货标准合约,三,目 录,铅期货合约和规则设计宗旨,铅期货风险控制管理办法,5,铅期货标准合约,交易品种,铅,交易单位,25,吨,/,手,报价单位,元（人民币）,/,吨,最小变动价位,5,元,/,吨,每日价格最大波动限制,不超过上一交易日结算价,5%,合约交割月份,1,12,月,交易时间,上午,9:00,11:30,下午,1:30,3:00,最后交易日,合约交割月份的,15,日（遇法定假日顺延）,交割日期,最后交易日后连续五个工作日,交割品级,标准品：铅锭，符合国标,GB/T 469-2005 Pb99.994,规定，,其中铅含量不小于,99.994%,。,交割地点,交易所指定交割仓库,最低交易保证金,合约价值的,8%,最小交割单位,25,吨,交割方式,实物交割,交易代码,PB,上市交易所,上海期货交易所,6,交易单位,25,吨,/,手,大小适度,17500,元,/,吨,25,吨,/,手,=437500,元,/,手,适当提高投资门槛,控制风险,交易单位和交割单位匹配,LME,铅期货合约,交易单位设定,25,吨,/,手,保持一定,流动性,7,最小变动价位,5,元,/,吨,期货交易的流动性,与铜铝锌期货品种变动一致,国内铅现货,市场贸易特点,伦敦金属交易所（即,LME,）铅期货的最小变动价位,50,美分,/,吨，折人民币约,3,元至,4,元,/,吨,8,最低交易保证金和每日价格最大波动限制,铅期货合约每日价格最大波动限制为不超过上一交易日结算价,5%,铅期货合约的最低交易保证金比例设定为,8%,铅期货标准合约的最低交易保证金为合约价值的,8,，涨跌停板不超过上一交易日结算价,5%,，比铜铝锌高。,10,涨跌停板和保证金参数设定的背景,与铜、铝、锌等有色金属期货品种相比，铅期货价格波动更加剧烈。,2003,2007.10,铅涨幅,7.8,倍，同期铜,4.8,倍、铝,1.8,倍、锌,3.9,倍。,LME,铜和铅期货价格日间波动幅度比较（,2003.1,2010.4,）,11,铅期货合约标的,合约标准品设计为铅锭，符合国标,GB/T 469-2005 Pb99.994,规定，其中铅含量不小于,99.994%,目前铅锭国家标准中，,Pb99.994,是,5,个牌号当中最高的等级,在符合国家相关产业政策的,国内大中型企业的产量中，,Pb99.994,牌号等级的铅锭产量占比达到,90%,以上,2009,年我国铅产量为,377,万吨。,其中，可用于注册交割的、国内大中型,企业生产的,Pb99.994,牌号铅产量约,145,万吨，占比接近,40%,。,品牌注册,条件,1,、生产规模,年产量,5,万吨以上,2,、生产工艺,三级生产工艺以上,3,、产量质量,铅锭，其中铅含量不小于,99.994%,，符合国标,GB/T469-2005,标准规定等。,以市场化手段,促进国家铅产业政策的落实，促进技术进步、产业升级、淘汰落后产能,。,12,13,一,二,铅期货标准合约,三,目 录,铅期货合约和规则设计宗旨,铅期货风险控制管理办法,14,优化调整限仓制度的表述方式,考虑到更好理清限仓制度适用对象和套期保值头寸与限仓制度的关系，调整优化限仓制度的表述方式，调整规定为,“,交易所实行限仓制度。限仓是指交易所规定的会员或者客户对某一合约单边持仓的最大数量。进行套期保值交易的持仓按照交易所有关规定执行，不受本条前款限制,。,”,3,.1,限仓制度,3,.1,限仓制度,（,1,）,期货公司会员实行比例限仓,；,非期货公司会员和客户实行数额限仓,。,说明：,在严格客户投机限仓的同时，放宽期货公司会员的限仓比例，为优秀期货公司做大做强提供必备的市场条件。,（,2,）,严格限制非期货公司会员及客户的投机持仓，且在限仓管理上一视同仁，并测算满足市场需求的,最低持仓限额,。,（,3,）,某一月份合约在其交易过程中的不同阶段，分别适用不同的限仓数额，,进入交割月份的合约限仓数额从严控制,。,16,铅期货合约在不同时期的限仓比例和持仓限额规定,合约挂牌至交割月份,合约挂牌至交割月前第二月的最后一个交易日,交割月前第一月,交割月份,某一,期货合约,持仓量,限仓比例（,）,限仓数额（手）,限仓数额（手）,限仓数额（手）,期货公司,会员,非期货公司会员,客户,非期货公司会员,客户,非期货公司会员,客户,铅,4,万手,20,500,500,200,200,60,60,17,4,万手的说明,对期货公司会员实行比例限仓以单个期货合约持仓量超过,4,万手为标准的依据：持仓,/,产量比,限仓比例起点提高至,20,的说明,合约挂牌至交割月对期货公司会员在单个期货合约持仓量超过,4,万手时的限仓比例起点由原规定,15,提高至,20,。,（,1,）,为了有效防范市场系统性风险发生，仍需设定一定比例的投机持仓限制,（,2,）适度放宽期货公司会员的投机持仓限仓比例有利于期货公司会员的持续健康发展,（,3,）,以,4,万手（,1,手,25,吨）计算，,20,持仓上限,折合,单向,10,万吨,，相当于国内大中型铅生产企业（豫光金铅、河南金利、济源万洋、中金岭南、驰宏锌锗、株冶集团和水口山）月均产量的总和，能够满足期货公司会员发展需要,最低限仓数额的测算,原则,最低持仓限额在一般月份应该大于中型企业的平均产量，目的在于为企业套期保值交易提供良好的流动性和充足的市场容量；在临近交割月份及交割月份严格控制持仓限额，防范交割风险。,（,1,）合约挂牌至交割月前第二月的最后一个交易日：,500,手,500,手折合,1.25,万吨，分别相当于大型和中型铅生产企业月均产量的,0.5,倍和,1.25,倍，能够满足企业和交易者的交易需求,（,2,）交割月前一个月：,200,手,200,手折合,5000,吨，分别相当于大型铅厂月均产量的,20,、中型铅厂月均产量的,50,。,（,3,）交割月份：,60,手,交割月份限仓数额不能太小，太小会导致现货合约流动性差，不利于正常的套期保值交易的匹配和顺利进行。,60,手大约相当于大型铅厂月均产量的,6,、中型铅厂月均产量的,15,20,3.2,根据合约持仓总量大小调整交易保证金的比例,根据合约持仓总量的大小调整交易保证金比例的方法与铜、铝、锌保持一致，但档次减少一档，同时交易保证金的收取比例略有不同。,铅期货合约持仓量变化时的交易保证金收取标准,从进入交割月前第三月的第一个交易日起，当持仓总量（,X,）达到下列标准时,铅交易保证金比例,X4,万,8%,4,万,X6,万,10%,X,6,万,12%,注：,X,表示某一月份合约的双边持仓总量，单位：手,。,3.2,运行阶段的梯度保证金设置,铅上市运行阶段分为,6,档，最后交易日前二个交易日起交易保证金比例提高至,30,3.2,连续涨跌停板（单边市）的风险控制措施,LME,铅期货合约价格单日波动剧烈，但连续,2,天及以上天数的波动幅度不大,3.2,连续累计涨幅超限的风险控制措施,当某铅期货合约连续三个交易日（即,D1,、,D2,、,D3,交易日）的累计涨跌幅（,N,）达到,10%,；或连续四个交易日（即,D1,、,D2,、,D3,、,D4,交易日）的累计涨跌幅（,N,）达到,12%,；或连续五个交易日（即,D1,、,D2,、,D3,、,D4,、,D5,交易日）的累计涨跌幅（,N,）达到,14%,时，交易所可以根据市场情况，采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金，限制部分会员或全部会员出金，暂停部分会员或全部会员开新仓，调整涨跌停板幅度，限期平仓，强行平仓等措施中的一种或多种措施，但调整后的涨跌停板幅度不超过,20%,（与铜铝锌相同）,对同时适用上述两种或者两种以上交易保证金比例的，其保证金按照规定交易保证金比例中的最高值收取。,24,3.3,优化对铅品种期货公司会员超仓的处置措施,结合相关交易所操作经验借鉴和我所现有品种会员和客户超仓强平措施的运作实际情况，对铅等期货品种客户超仓和期货公司超仓进行分类处理，对客户或者非期货公司会员超仓仍然实行强行平仓，但对期货公司超仓则规定不得同方向开仓交易。,增加规定,“,若系客户（或非期货公司会员）超仓，则对该客户（或非期货公司会员）的超仓头寸进行强行平仓；若系期货公司会员达到或者超过持仓限额的，不得同方向开仓交易。,”,3.4,大户报告制度,当会员或者客户某品种持仓合约的投机头寸达到,交易所规定的持仓限额,80,以上（含本数）或者交易所要求报告的,，会员或客户应当向交易所报告其资金情况、头寸情况，客户应当通过期货公司会员报告。,26,谢 谢！,