003外汇、汇率

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,外汇与汇率,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,外汇与汇率,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,(5),*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,金 融 学,著名的国际金融之谜,美国一居民手持,1USD,上午在美国境内，花,0.1USD,买,1,杯酒喝，余,0.9USD,；,下午到墨西哥境内，按,1USD=3MP,的汇价兑换到,2.7MP,。,其中花,0.3MP,再买,1,杯酒喝，余下,2.4MP,带回美国。,第二天上午到美国银行，按,1USD=2.4MP,的汇价换回,1USD,，,其中花,0.1USD,买,1,杯酒喝，余,0.9USD,；,下午到墨西哥境内，按,1USD=3MP,的汇价兑换到,2.7MP,。,其中花,0.3MP,再买,1,杯酒喝，余下,2.4MP,带回美国。,此人每天喝,2,杯酒而手持金额一直为,1USD,。,第三天、第四天、第五天, ,第五章 外汇与汇率,第五章 目录,第一节 外汇,第二节 汇率与汇率制度,第三节 汇率与币值、汇率的决定,第四节 汇率与利率、汇率的作用与风险,第五章 外汇与汇率,第一节,外 汇,外汇界说再释,1.,外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产,2. ,中华人民共和国外汇管理条例,中外汇包括：,外国货币，包括纸币、铸币；,外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；,外币有价证券，包括债券、股票等；,特别提款权,；,其他外汇资产（央行持有的黄金）。,按照,中华人民共和国外汇管理条例,规定的标准，下列哪些外币资产属于广义外汇。（ ）,A,、,100,美元现钞,B,、,1000,股,H,股,C,、,10000,朝鲜元支票,D,、,100,万元美国国债,E,、,1,亿,SDRS,ABCDE,外汇界说再释,3.,在复杂的经济生活中，外汇并不限于外币资产，而且还延伸到专用于国际结算的本币资产。我国曾存在过,“,外汇人民币,”,；欧洲金融市场上的,“,欧洲美元,”,和,“,欧洲英镑,”,，对英美来说也是外汇,。,4.,金的集中储备也视为外汇。,外汇的再界定,5.,现代经济生活中的外汇，概而言之，主要是以外币标示的债权债务证明。,现代的经济是由债权债务网络全面覆盖的经济：任何货币都体现债权债务关系，任何货币支付无不反映债权债务的消长、转移。就一个国家和地区来说是这样，就国际经济关系来说也是如此。,外汇流程,某 国,对某国来说的“外国”,进口商甲,出口商乙,进口商,B,出口商,A,出口一批货物,以该“外国”货币履行支付,义务的票据,进口一批货物，并承诺以,该“外国”的货币付款,要求,B,履,行票,据的,支付,义务,用本币购入,外国进口商,B,承诺以该,“外国”货,币履行支付,义务的票据,寄送票据, B,用本,国货币,向,A,履,行支付,义务,国家,（地区）,货币,名称,英文,简写,国家,（地区）,货币,名称,英文,简写,美国,美元,USD,中国,人民币,CNY,日本,日元,JPY,瑞士,瑞士法郎,CHF,欧元区,欧元,EUR,新加坡,新加坡元,SGD,英国,英镑,GBP,泰国,泰铢,THB,俄罗斯,俄罗斯卢布,SUR,加拿大,加拿大元,CAD,马来西亚,马来西亚林吉特,MYR,菲律宾,菲律宾比索,PHP,香港,港元,HKD,新西兰,新西兰元,NZD,澳大利亚,澳大利亚元,AUD,韩国,韩国元,KRW,全球主要货币及其代码,外汇的基本特征,1,、金融资产：,2,、国际支付手段：它可用于国际间的债权债务清偿,3,、不同货币之间可兑换：外汇必须能够与其他货币之间进行兑换,外汇管理与管制,1.,外汇管理是政府对外汇的收、支、存、兑所进行的一种管理。,一般来讲，凡是有自己法定货币的地方，就存在外汇管理。至于管理的松紧程度，因国、因地、因时而异。,2.,管理严格的，多以外汇管制的字眼概括。但在实际生活中，就是实施严格的,“,管制,”,，也多使用比较缓和的,“,管理,”,字样,。,可兑换与不完全可兑换,1.,一般来说，发达的市场经济国家实行本币与外汇的自由兑换，或称之为完全可兑换：,本币在境内可兑换为外汇；外汇可携出或汇出境外。,本币可自由进出境。,外汇可携入、汇入境内，并在境内兑换为本币。,无论是居民和非居民均可在境内持有外汇；彼此之间可相互授受,可兑换与不完全可兑换,2.,完全可兑换，并不等于毫不实施外汇管理。,例如，无论实行怎样自由兑换的国家和地区，除去在特定的旅游点，通常都不准许在日常的交易中以外币标价、流通。,3.,实施外汇管制的国家，各该国的本币或是完全不可兑换的，或是不完全可兑换的。,我国的外汇管理和人民币可兑换问题,第一个阶段：,19491981,年，国家采取严格管制的外汇管制，实行统收统支制度，汇率以固定汇率为基本特征；,第二个阶段：,1981,年,1994,年，国家下放外贸经营权，鼓励出口和利用外资，出口企业可以保留部分外汇或外汇额度，外汇价格实行,双轨制,；,第三个阶段：,1994,年,1996,年，实行官方汇率和市场汇率并轨，推行结售汇制度，取消外汇留成；,1994,年，外汇管理体制进行了一次重大改革：,实行“银行结售汇制”：境内所有企业事业单位、机关团体的外汇收入必须及时调回国内，结售给外汇指定银行；经常项下对外支付所需的外汇，只要持有效证件，即可用人民币购汇。,外商投资企业纳入银行结售汇体系。,境内居民个人因私用汇，大幅度地提高了供汇标准，扩大了供汇范围。,建立了全国外汇交易中心，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。,第四个阶段：,1996,年,现在，实现经常项目可兑换，积极推进资本项目可兑换，汇率以管理浮动为特征。,作业,小论文：字数不限,围绕“中国外汇制度的改革,”,，题目自理,第五章 外汇与汇率,第二节,汇率与汇率制度,一、汇率及其标价法,1.,国与国之间货币折算的比率叫汇率；,汇率的表现形式是：以一国货币表示的另一国单位货币的“价格”，因此又称汇价。,2.,一个开放经济，到处可以看到汇率牌价表。,汇率牌价表有两种标价法：直接标价法和间接标价法。,（,1,）直接标价法,一个标准单位的外币等于多少本币。,（,2,）间接标价法,一个标准单位的本币等于多少外币。,世界上除美国、英国和欧盟等少数国家和地区以外，大多数国家的货币均采用直接标价法来标示其汇率。美元除对英镑和欧元等少数货币采用直接标价法外，均用间接标价法标示其汇率。,用两种标价法表示的汇率，其上升或下降的含义均是相反的。,用直接标价法表示的汇率上升表示本币贬值，外币升值；汇率下降表示本币升值，外币贬值。,用间接标价法表示的汇率上升表示本币升值，外币贬值；汇率下降表示本币贬值值，外币升贬值,。,例如，我国人民币市场汇率为：,月初：,USD1=CNY 6.2514,月末：,USD1=CNY 6.2400,例如，伦敦外汇市场汇率为：,月初：,GBP1=USD 1.6115,月末：,GBP1=USD 1.6010,二、汇率的种类,（,一）买入汇率、卖出汇率与基准汇率,买入汇率是银行在买入外汇时使用的汇率。,卖出汇率则是银行在卖出外汇时使用的汇率。,中间汇率为买入汇率与卖出汇率的平均价。,基准汇率为中央银行所公布的中间汇率,人民币基准汇率是中国人民银行于每个工作日闭市后公布的当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率收盘价，即下一个工作日该货币对人民币交易的中间价。,买入汇率与卖出汇率之间存在一个汇差，形成银行经营外汇业务的汇差收益，用以弥补银行在经营外汇业务时发生的成本和承担的一定汇率波动的风险损失。,银行同时报出买入汇率和卖出汇率，称为双向报价。在直接标价法下，买入汇率低于卖出汇率，如,1,美元,=7.8229-7.8543,人民币，表示买入汇率为,7.8229,，卖出汇率为,7.8543,。在间接标价法下则相反。,25,银行,GBP/USD,USD/HKD,A,1.6853/63,7.7958/68,B,1.6855/65,7.7959/69,C,1.6852/64,7.7960/70,D,1.6856/66,7.7957/67,E,1.6854/68,7.7956/66,例：,下列银行报出了,GBP/USD,和,USD/HKD,的汇率，你想卖出美元，买进港元。,（,1,）你将向哪家银行卖出英镑，买进美元最有利？汇率是多少？,（,2,）你将向哪家银行卖出美元，买进港币最有利？汇率是多少,?,26,根据是否可以直接用于国际结算，可以将外汇分为现汇与现钞,现钞通常指外币的钞票和硬币或以钞票、硬币存入银行所生成的存款。,现汇主要是指以支票、汇款、托收等国际结算方式取得并形成的银行存款。,现钞比现汇多一个运输费和保险费（因为外汇不能在他国流通），加上利息损失，所以银行现钞买入汇率比现汇买入汇率一般低,1%,左右，,在直接标价法下，通常，现钞买入汇率应低于现汇买入汇率，现钞卖出汇率等于现汇卖出汇率。,中国采用直接标价法,外汇牌价,（,2012.10.17,）,货币名称,现汇买入价,现钞买入价,卖出价,基准价,英镑,1005.03,974,1013.1,1016.39,港币,80.55,79.91,80.86,81.31,美元,624.41,619.4,626.91,630.28,瑞士法郎,674.7,653.87,680.12,新加坡元,511.18,495.4,515.29,瑞典克朗,94.47,91.55,95.23,丹麦克朗,109.4,106.02,110.28,挪威克朗,110.31,106.91,111.2,日元,7.9226,7.6781,7.9783,7.9879,加拿大元,631.4,611.9,636.47,638.97,澳大利亚元,642.26,622.43,647.42,649.69,欧元,816.06,790.86,822.61,825.45,澳门元,78.26,75.63,78.56,28,韩、樊、高三位先生在,1,月,26,日这一天，分别将各自银行账户中的,1000,欧元兑换成人民币，然而三人得到的人民币金额却相差不少，,韩先生得,10631.80,元、樊先生得,10723.10,元、高先生却得到了,10794.57,元，之间相差,162,元！,是银行出差错了？不是。中行专家提醒，外汇兑换成人民币有学问的，不同的换法结果不同。,汇钞外币现金或以外币现金存入银行的款项；外币资金从境外或港澳台地区汇入，或携入的外币票据（如旅行支票、私人支票）转存款账户，则为现汇存款。现汇人民币牌价高于现钞。上述三人本都是现汇户。,案例：,29,而韩先生在兑换前先将,1000,欧元取出来再兑成人民币，“现汇”变成“现钞”,适用当天“欧元钞买价”,1063.18,元,/100,欧元；而樊先生直接将现汇户中的欧元兑成人民币，使用当天的“欧元汇买价”,1072.31,元,/100,欧元，于是两人所得就差出了,90,多元人民币。,利用汇率波动获取更多兑换所得市民可用“外汇宝”转换手中货币的币种，提高其对人民币的“相对价值”,.,精明的高先生就先做了个“外汇宝”交易，用当时汇率卖掉,1000,欧元现汇、买入,1306.2,美元现汇，再用当天美元“汇买价”,826.41,元,/100,美元换到了,10794.57,元人民币。,30,（三）固定汇率与浮动汇率,固定汇率，是指两国货币具有法定兑换比率且基本保持固定，现实汇率只能围绕该比率在很小的范围内上下波动的一种汇率。,固定汇率制度类型：,1.,金本位制度下的固定汇率制度,2.,以美元为中心的固定汇率制度,布雷顿森林体系,1.,建立：,1944,年,2.,内容：双挂钩；一固定；上下限；有干预,3.,问题：“特里芬难题”,4.,终结：,1973,年,浮动汇率,1.,定义：浮动汇率，是指随外汇市场供求状况变动而波动的一种汇率。,2.,汇率浮动的方式,3.,浮动汇率制度的利弊,浮动汇率制度的利弊,1.,有利方面：,（,1,）有助于发挥汇率对国际收支的自动调节作用,（,2,）防止国际游资的冲击，减少国际储备需求,（,3,）内外均衡易于协调。,例如，,在一国经济出现衰退和国际收支存在逆差时，在固,定汇率,制下只能通过紧缩性的财政货币政策来改善国际收支，但这会加剧经济衰退。在,浮动汇率,制下，国际收支刻有汇率来调节，避免资本流动对政策效能的不利影响，从而实现对外均衡，国内均衡则可依赖财政货币政策，内外均衡就不致发生冲突。,2.,弊端：,（,1,）不利于国际贸易和投资的发展,（,2,）助长国际金融市场上的投机活动,（,3,）可能引发竞相贬值,汇率浮动的方式,自由浮动,管理浮动,单独浮动,钉住浮动,联合浮动,钉住某一货币,钉住某一篮子货币,货币当局对外汇市场进行干预，以使市场汇率朝着有利于自己的方向浮动,按政府是否干预分,按浮动方式分,爬行钉住,爬行钉住汇率制,视通货膨胀情况，允许货币逐渐升值或贬值的一种汇率制度。,其主要特点是：平时汇率是固定不变的，但视通货膨胀的程度，每隔一段较短的时间，就对本国货币进行一次较小幅度的升值或贬值,。,三、人民币汇率制度,以市场供求为基础的、,参考篮子货币的,、有管理的浮动汇率制：,（,1,）实行单一汇率；,（,2,）指定准许经营外汇的银行，在全国外汇交易中心，买卖外汇；,（,3,）汇率波动超过一定幅度，中国人民银行入市干预；,（,4,）根据前一日银行间外汇交易市场形成的价格，中国人民银行公布当日人民币对美元及其他主要货币的汇率；,（,5,）各经营外汇的银行在人民银行规定的浮动幅度内自行挂牌，买卖外汇。,人民币汇率形成机制改革进程,1994,年以前，由国家外汇管理局制定并公布。,1994,年,1,月,1,日起，我国实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。中国人民银行根据前一日银行间外汇市场形成的价格，公布人民币对美元等主要货币的汇率，各银行以此为依据，在,0.3%,的浮动幅度内自行挂牌。,2005,年,7,月,21,日，实行以市场供求为基础的、参考篮子货币的、有管理的浮动汇率制度，人民币兑换美元汇率一次性升值,2.1%,，从,8.2765:1,升值到,8.1111:1,，对美元汇率日浮动扩大到,0.5%,。,2012,年,4,月,16,日起，银行间市场人民币兑美元交易价浮动幅度扩大至,1%,，银行与客户间的当日美元最高现汇卖出价与最低买入价之差，不得超过当日汇率中间价的幅度,2%,。,第五章 外汇与汇率,第三节,汇率与币值、汇率的决定,货币的对内价值与对外价值,1.,币值是一个常用的概念。,从国内角度考察，它相当于物价的倒数，称为货币的,“,对内价值,”,；,引入汇率概念，一国货币的币值还可以用另一国的货币来表示，称为货币的,“,对外价值,”,。,一国货币的对内价值与对外价值存在明显的偏离是常态。,上世纪,90,年代中期，一方面是严峻的通货膨胀， 人民币在国内的明显贬值；而与之同时，人民币,在对外币的关系中却持续受到升值压力：,43,汇率决定理论的基本内容,1.,不同货币的可比性：铸币平价，金平价，货币购买力,2.,外汇的供求：,多么高深的汇率理论也摆脱不了外汇供求对比必将使本币承受对外贬值或升值压力这一基本判断。,3.,制约汇率波动幅度的规律。,汇率决定基础：铸币平价,例如英镑含金量,113,格令（,1,格令,=0.0648,克），美元含金量,23.22,格令，则,1,英镑,=113/23.22=4.8665,美元，即,英镑对美元的铸币平价为,4.8665,。,金本位制度,国际借贷说,国际借贷说也称国际收支说，是在金本位制度盛行时期形成的一种阐释外汇供求与汇率形成的理论。,但从阐释外汇供求角度看，有一般的意义。,当一国的流动债权（外汇应收）多于流动负债（外汇应付），外汇的供大于求，外汇汇率下跌；反之，则外汇汇率上升。,购买力平价说,基本思想：,货币的价值在于其具有的购买力，因此,两种货币的汇率，主要是由这两国货币各自在本国的购买力之比，即购买力平价决定的。,是指在一定的时点上，两国货币汇率决定于两国货币的购买力之比。,汇率,r,指,1,单位,B,国货币以,A,国货币表示的价格,假如在日本花,100,日元可以买到的商品在美国需要花,1,美元，那么绝对购买力平价便为：,USD1 = JPY100,绝对购买力平价,一价定律：当贸易开放且交易成本为零时，同样的货物无论在何地销售，其价格都相同。,例如，当,1,美元,=6.8,元人民币时，在美国卖,1,美元一件的商品在中国就应该卖,6.8,元人民币一件。无论是在中国或美国该件商品被高估或低估，都会引起该商品在两个市场的运动，直到两个市场上的价格完全一致为止。,相对购买力平价,认为汇率变动的主要因素是不同国家之间货币购买力或物价的相对变化。,r,1,和,r,0,分别表示当期和基期的汇率，,P,A1,和,P,A0,分别表示,A,国当期和基期的物价水平，,P,B1,和,P,B0,分别表示,B,国当期和基期的物价水平,例，假如某段时期，日本商品价格从,100,日元上升到,150,日元，同期美国商品价格从,1,美元上升到,1.25,美元，那么，相对购买力平价为：,于是日元与美元的汇率应由原来的：,USD1 = JPY100,调整为：,USD1 = JPY120,人民日报,2011.09.13,单位：元（按,1,美元,=6.4,元人民币折算）,52,美国,2010,年人均收入大约为,5,万美元，相当于人民币,32,万元；纽约人均收入为,7,万多美元，相当于人民币,45,万元；北京,2010,年城镇居民年人均收入,29073,元，收入不及美国,1/10,，纽约,1/15,。,纽约耐克鞋售价最高为,832,元人民币，北京为,2000,元人民币，与人均年收入相比较：纽约为,0.26%,、北京为,6.9%,，北京是纽约的,26.5,倍。,纽约房租,CBD,附近一居室最低为,6400,元人民币，北京为,3000,元人民币，与人均年收入相比较：纽约为,2%,、北京为,10.3%,，北京是纽约的,5,倍。,汇兑心理说,1.,汇兑心理说以法国情况为背景，提出在经济混乱情况下，汇价变动与外汇收支，与购买力平价的变动并不一致；这时，决定汇率的最重要因素是人们的心理判断及预测,对国际收支、政府收支、资本流动、外汇管制措施等多方面的预测评价。,2.,在经济不正常的情况下，人们心理预期确有一定的影响作用。不过，人们心理预期实际上离不开特定的客观环境，并不是完全捉摸不定的。,第五章 外汇与汇率,第四节,汇率与利率、汇率的作用与风险,一、,汇率的作用,（一）汇率与利率,（,1,）对外开放的国家，,利率相对提高，资本流入套利，本币升值；,（,2,）本币贬值，将通过对进出口贸易的影响，使本国外汇收入增加，从而使国内资金总供给增加，导致国内利率总水平下降。,（二）汇率与进出口,1.,本币汇率下降，即对外贬值，有利出口、不利进口；若本币汇率上升，即对外升值，则有利进口，不利出口。,2.,必须满足的条件，即进出口需求有价格弹性,进出口品的需求会由于进出口品价格的变动而变动。,马歇尔勒纳条件：出口需求弹性与进口需求弹性的,总和大于,1,时，贬值可以改善贸易收支,3.,汇率下降，出口商品量能否增加，还要受商品供给扩大的可能程度，即出口供给弹性所制约。,（三）汇率与物价,贬值会给一国通货膨胀带来压力，引起物价上涨,1.,本币对外贬值，进口商品的国内价格上涨；,2.,本币对外贬值，刺激出口，出口品有可能涨价；,（四）汇率与资本流出入,1.,汇率的变动对国际之间长期投资的影响不太直接。因为长期资本的流动主要以利润和风险为转移。,2.,对于短期资本流动，汇率的影响是直接的。,贬值对短期资本流动的影响，取决于人们对货币未来变动趋势的预期。,当存在本币对外贬值的预期下，以本币计值的各种金融资产会被转兑成外汇，资本外流；反之，当存在本币对外升值的预期下，会引发资本的内流。,二、汇率风险,1.,汇率的变动会给交易人带来损失（也可能是盈利），被称为汇率风险。,2.,主要表现在：,进出口贸易的汇率风险；,外汇储备风险；,外债风险,3.,为避免或减轻汇率风险损失，需要采取防范措施，如选择货币，运用外汇衍生工具，等等 。,特别提款权（,special drawing right,SDR),亦称纸黄金,是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位，亦称“纸黄金,(Paper Gold)”,。它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。但由于其只是一种记帐单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。因为它是国际货币基金组织原有的普通提款权以外的一种补充。,返回,汇率双轨制,1979,年我国的外贸管理体制开始进行改革，对外贸易由国营外贸部门一家经营改为多家经营。由于我国的物价一直由国家计划规定，长期没有变动，许多商品价格偏低且比价失调，形成了国内外市场价格相差悬殊且出口亏损的状况，这就使人民币汇价不能同时照顾到贸易和非贸易两个方面。为了加强经济核算并适应外贸体制改革的需要，国务院决定从,1981,年起实行两种汇价制度，即另外制定贸易外汇内部结算价，并继续保留官方牌价用作非贸易外汇结算价。这就是所谓的“双重汇率制”或“汇率双轨制”。,从,1981,年,1,月到,1984,年,12,月期间，我国实行贸易外汇内部结算价，贸易外汇,1,美元,2.80,元人民币；官方牌价即非贸易外汇,1,美元,1.50,元人民币。前者主要适用于进出口贸易及贸易从属费用的结算；后者主要适用于非贸易外汇的兑换和结算，且仍沿用原来的一篮子货币加权平均的计算方法。,返回,