资源描述
,30,任务,5,.1 会计报表综合分析概述,任务,5,.2 杜邦分析法,项目五 会计报表综合分析,任务,5,.3 沃尔综合评分法,任务,5,.,4,企业风险分析,学习目标,1了解会计报表综合分析的意义；,2熟悉会计报表综合分析的内容；,3掌握会计报表综合分析的方法。,技能目标,通过本项目的学习，能运用杜邦财务分析体系、沃尔综合评分,法、综合风险分析方法对企业的综合财务状况、经营绩效和风险,程度进行实际评价与判断。,引导案例,杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析、比较企业经营业绩。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名“杜邦分析法”。,关于公司的理财目标，欧美国家的主流观点是股东财富最大化，日本等亚洲国家的主流观点是公司各个利益群体的利益有效兼顾。在我国，公司的理财目标经历了几个发展时期。每一个时期都有它的主流观点：计划经济时期产值最大化是公司的理财目标，改革开放初期利润最大化是公司的理财目标，由计划经济向市场经济转轨时期，有人坚持认为利润最大化仍然是公司的理财目标，有人则提出所有者权益最大化是公司的理财目标，但也有人提出公司价值最大化才是公司的理财目标，至今还没有形成主流观点。笔者认为我国公司的理财目标应该是投资人、债权人、经营者、政府和社会公众这五个利益群体的利益互相兼顾，在法律和道德的框架内使各方利益共同达到最大化，任何一方的利益遭到损害都不利于公司的可持续发展，也不利于最终实现股东财富的最大化。,引导案例,只有各方利益都能够得到有效兼顾公司才能够持续、稳定、协调地发展，最终才能实现包括股东财富在内的各方利益最大化。这是一种很严密的逻辑关系，它反映了各方利益与公司发展之间相互促进、相互制约、相辅相成的内在联系。,从股东财富最大化这个理财目标，我们不难看出杜邦公司把股东权益收益率作为杜邦分析法核心指标的原因所在：在美国，股东财富最大化是公司的理财目标，而股东权益收益率又是反映股东财富增值水平最为敏感的内部财务指标，所以杜邦公司在设计和运用这种分析方法时就把股东权益收益率作为分析的核心指标。, 思考与讨论,结合以上案例，讨论利用杜邦分析法分析财务报表的原理，以及这种分析方法的先进性。,任务,5,.1 会计报表综合分析概述,5,.1.,1,会计报表综合分析的概念及其意义,1.,会计报表综合分析的概念,会计报表综合分析以,会计报表为基本依据,，运用一系列财务指标对企业财务状况、经营成果和现金流量情况加以分析和比较，并通过分析影响企业财务状况、经营成果和现金流量的种种原因来评价和判断企业财务和经营状况是否良好，并以此为依据,预测企业未来的财务状况和发展前景,。,2.,会计报表综合分析的意义,具体来说，会计报表综合分析具有以下几点意义。,评估企业财务实力；,确定企业偿债能力；,评价企业盈利能力；,评价企业管理效率；,评估企业风险和前景。,任务,5,.1 会计报表综合分析概述,5,.1.,2,会计报表综合分析的原则和特征,1.,会计报表综合分析的原则,由于各个企业的内部经济活动和外部经济环境均有所不同，影响企业经营与财务活动的因素很多，要成功地分析和把握企业总体的财务状况和经营成果，在进行会计报表综合分析时，应遵循以下几点原则。,综合性原则；,定性分析与定量分析相结合原则；,静态分析与动态分析相结合原则；,信息资料充分原则。,2.,会计报表综合分析的特征,会计报表的综合分析法表现出以下的特点。,以单项指标分析为基础；,侧重于分析企业的整体性。,任务,5,.1 会计报表综合分析概述,5,.1.,3,会计报表综合分析的内容和方法,1.,会计报表综合分析的内容,会计报表综合分析要达到全面性及完整性，至少应包括以下两方面的内容。,财务目标与财务环节相互关联的综合分析；,企业经营业绩的综合分析、评价。,2.,会计报表综合分析的方法,结合会计报表综合分析的两项内容，会计报表综合分析的方法主要有以下几种。,杜邦分析法；,沃尔综合评分法；,其他综合风险分析方法。,任务,5,.,2,杜邦分析法,5,.,2,.,1,杜邦分析法概述,1.,杜邦分析法的含义,杜邦分析法又称,杜邦财务分析法、杜邦财务分析体系,，是利用各主要财务指标间的内在关系，通过建立一套综合财务指标的评价体系，对企业综合经营管理及经济效益进行系统分析评价的方法。,2.,杜邦分析法的特点,杜邦分析法的特点,是将若干个反映企业财务状况、营运能力和盈利状况的比率按照其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率这一核心指标全面、系统、直观、综合地体现出来，从而大大节省报表使用者的时间。,任务,5,.,2,杜邦分析法,5,.,2,.,1,杜邦分析法概述,3.,杜邦分析法的基本意义,企业的各项财务活动、各项财务指标是相互联系并且相互影响的，这就要求财务分析人员将企业财务活动看作一个大系统，对系统内相互依存、相互作用的各因素进行综合分析。杜邦财务分析体系为改善企业内部经营管理提供了有益的分析框架。,4.,杜邦分析法的局限性,从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的整体实力，有很大的局限性。因此，在实际运用中必须结合企业的其他信息进行分析。,任务,5,.,2,杜邦分析法,5,.,2,.,2,杜邦分析法的构成（见图5,-,1）,通过图5-1，可以得知企业的获利能力、营运能力、资产的使用状况、负债情况、利润的来源以及这些指标的增减变动的原因及相互关系。可见杜邦分析包括了以下主要内容。,净资产收益率；权益乘数；总资产报酬率；总资产周转率；营业收入净利率；其他内容,。,任务,5,.,2,杜邦分析法,5,.,2,.,3,杜邦分析法的运用,1.,对净资产收益率的分析,净资产收益率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标，它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。,2.,分解分析过程,对净资产收益率进行分解；,对总资产报酬率进行分解；,对营业净利率进行分解；,对全部成本费用进行分解。,3.,分析结论,通过以上分解可以看出杜邦分析法有效地解释了指标变动的原因和趋势，为采取应对措施指明了方向。,任务,5,.,2,杜邦分析法,5,.,2,.,4,杜邦分析法的实例,下面以某上市公司（公司）为例，说明杜邦分析法的运用。,该公司的基本财务数据如表5,-,1所示。,该公司20152016年财务,比率如表5,-,2所示。,任务,5,.,2,杜邦分析法,5,.,2,.,4,杜邦分析法的实例,1.,对权益净利率的分析,权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标,。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。,该公司的权益净利率在2015年至2016年间出现了一定程度的好转，从2015年的0.097增加至2016年的0.112。企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者的业绩和决定股利分配政策。这个指标对公司的管理者来说也至关重要。,公司经理们为改善财务决策而进行财务分析，他们可以将权益净利率分解为权益乘数和资产净利率，以找到问题产生的原因。具体数据如表5,-,3所示。,通过分解可以明显地看出，,该公司权益净利率的变动是资本结构(权益乘数)变动和资产利用效果(资产净利率)变动两方面共同作用的结果,。而该,公司的资产净利率太低，显示出很差的资产利用效果,。,任务,5,.,2,杜邦分析法,5,.,2,.,4,杜邦分析法的实例,2.分解分析过程,经过分解表明，权益净利率的改变是由于资本结构发生改变(权益乘数下降)，同时资产利用和成本控制出现变动(资产净利率也有改变)。那么，我们继续对资产净利率进行分解。,资产净利率销售净利率总资产周转率,0.0320.0251.34,0.0390.0172.29,通过分解可以看出，2016年的总资产周转率有所提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。总资产周转率提高的同时销售净利率的减少阻碍了资产净利率的增加，我们接着对销售净利率进行分解。,销售净利率净利润销售收入,0.02510 284.04,411 224.01,0.01712 653.92,757 613.81,任务,5,.,2,杜邦分析法,5,.,2,.,4,杜邦分析法的实例,2.分解分析过程,该公司2016年大幅度提高了销售收入，但是净利润的提高幅度却很小，分析其原因是成本费用增多，从表5,-,1可知：全部成本从2015年的403 967.43万元增加到2016年的736 747.24万元，与销售收入的增加幅度大致相当。下面是对全部成本进行的分解。,全部成本制造成本销售费用管理费用财务费用,通过分解可以看出，,杜邦分析法有效地解释了指标变动的原因和趋势，为采取应对措施指明了方向。,对于该上市公司，当前最为重要的就是努力减少各项成本，在控制成本上下功夫。同时要保持自己高的总资产周转率。这样，可以使销售利润率得到提高，进而使资产净利率有大的提高。,任务,5,.,2,杜邦分析法,5,.,2,.,5,结论,综上所述，杜邦分析法以,权益净利率,为主线，,将企业在某一时期的销售成果以及资产运营状况全面联系在一起，层层分解，逐步深入，构成一个完整的分析体系,。它能较好地帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题，能够为改善企业经营管理提供十分有价值的信息，因而得到普遍的认同并在实际工作中得到广泛的应用。,但是杜邦分析法毕竟是财务分析方法的一种，作为一种综合分析方法，并不排斥其他财务分析方法。相反地，,它与其他分析方法结合，不仅可以弥补自身的缺陷和不足，而且也可以弥补其他方法的缺点，使得分析结果更完整、更科学。,比如，以杜邦分析为基础，结合专项分析，进行一些后续分析对有关问题做更深更细致的分析了解；也可结合比较分析法和趋势分析法，将不同时期的杜邦分析结果进行趋势化对比，从而形成动态分析，找出财务变化的规律，为预测、决策提供依据；或者与其他一些企业财务风险分析方法结合，进行必要的风险分析，也为管理者提供依据。,所有这些结合，其实质也是杜邦分析自身发展的需要。分析者在应用时，应注意这一点。,任务,5,.,3,沃尔综合评分法,5,.,3,.,1,沃尔综合评分法概述,1.,沃尔综合评分法的概念和内容,沃尔综合评分法选择了七种财务比率指标，分别给定了其在总评价中所占的比重，其总和为100，并确定每一项指标的标准比率，用实际比率和标准比率对比，计算出每一项指标的得分，最后求出总评分，从而对企业信用水平、财务状况做出评价，这就是沃尔比例分析法。,沃尔综合评分法主要由以下几个指标构成,。,流动比率；产权比率；固定资产构成率；存货周转率；应收账款周转率；固定资产周转率；净资产周转率。,2.,沃尔综合评分法的缺陷,沃尔综合评分法存在两个缺陷,：一是所选定的七项指标和每个指标所占比重的合理性在理论上缺乏证明力；二是从技术上讲，当某项指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响。,任务,5,.,3,沃尔综合评分法,5,.,3,.,2,沃尔综合评分法的运用,1.,沃尔比重绩效评价方法（见表5-4）,任务,5,.,3,沃尔综合评分法,5,.,3,.,2,沃尔综合评分法的运用,1.,沃尔比重绩效评价方法（见表5-4）,运用沃尔比重分析法分析企业的财务状况，具体操作步骤如下。,选定适合评价企业的财务指标。,根据各项指标的重要程度，确定指标权重。,确定评价指标之后，确定评价标准值。,计算本企业所选各项指标的实际值；计算各项指标实际值与标准值的比率，得出关系比率。,凡实际值大于标准值为,理想情况,。其计算公式为：,关系比率=实际值,标准值,凡实际值大于标准值为,不理想情况,。其计算公式为：,关系比率=标准值-,（,实际值-标准值,）,标准值,任务,5,.,3,沃尔综合评分法,5,.,3,.,2,沃尔综合评分法的运用,1.,沃尔比重绩效评价方法（见表5-4）,计算各项指标的综合系数。这一综合系数可作为综合评价财务状况的依据。各项指标的综合系数=各项指标的关系比率重要性系数；综合系数的合计数=各项指标的综合系数1。,按100分制对某一企业进行综合评分，各项指标的得分=该指标综合系数100，企业综合评分=综合系数的合计数100，综合评价结果按A，B，C，D，E,（,或优、良、中、低、差,）,五档划分如下。,A,（,优,）,：综合评定分为85分(含85分)；,B,（,良,）,：综合评定分为7085分(含70分)；,C,（,中,）,：综合评定分为5070分(含50分)；,D,（,低,）,：综合评定分为4050分(含40分)；,E,（,差,）,：综合评定分为40分以下。,任务,5,.,3,沃尔综合评分法,5,.,3,.,2,沃尔综合评分法的运用,2.,我国企业绩效评价方法（见表5-5）,任务,5,.,3,沃尔综合评分法,5,.,3,.,3,沃尔评分法的改进,1.,沃尔评分法的问题,某一指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响。财务比率提高一倍，评分增加100；缩小一倍，评分减少50。,原因在于：,综合得分评分值关系比率,2.,调整财务比率的标准值,将财务比率的标准值由企业最优值调整为本行业平均值；设定评分值的上限,（,正常值的1.5倍,）,和下限,（,正常值的一半,）,：,综合得分=评分值+调整分,任务,5,.,3,沃尔综合评分法,5,.,3,.,4,我国企业经济效益评价指标体系及其评分值,1.,获利能力指标,（,共4个,）,：,以上四个指标的评分值分别为,15分、15分、15分、10分,。,2.,偿债能力指标,（,各5分,）,3.,营运能力指标,（,各5分,）,任务,5,.,3,沃尔综合评分法,5,.,3,.,4,我国企业经济效益评价指标体系及其评分值,4.,社会贡献指标,（,分别为10分、15分,）,企业社会贡献总额包括：工资,（,含奖金、津贴等工资性收入,）,、劳保退休统筹和其他社会福利支出、利息支出净额、各种税金和净利润。上缴国家财政数指企业上缴的各种税金。,总之，沃尔比重分析法是把若干个财务比率用线性关系结合起来。对选中的财务比率给定其在总评价中的比重(比重总和为100)，然后确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，最后得出总评分。,沃尔比重分析法的弱点和难点是指标的选择及其比重的确定,。,任务,5,.,4,企业风险分析,5,.,4,.,1,企业风险概述,1.,风险的定义,一般说来，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度,（,不确定性,）,。,2.,风险的分类,按照不同的分类方式，风险有不同的类别。,按照风险的发生形态划分，可分为静态风险和动态风险；,按照风险的起源和结果划分，可分为基本风险和特殊风险；,按照风险发生的原因划分，可分为主观风险和客观分析；,按照风险存在的企业活动类型划分，可分为筹资风险、投资风险和经营破产风险等。,任务,5,.,4,企业风险分析,5,.,4,.,2,筹资风险分析,1.,筹资风险的定义,企业要筹集资金通常要通过举债而获得，由于举债筹资而引起的股东收益的可变性和偿债能力的不确定性即狭义的筹资风险，又称为,举债风险或财务风险,。,2.,影响筹资风险的因素,影响筹资风险的因素主要有以下几点。,资本供求的变化；,利率水平的变化；,获利能力的变化；,资本结构的变化。,企业资本结构的变化直接反映企业财务杠杆的利用程度。,企业财务杠杆的利用程度即财务杠杆系数,。其计算公式为：,任务,5,.,4,企业风险分析,5,.,4,.,3,投资风险分析,1.,投资风险的定义,企业进行投资的目的是获取效益，但是由于投资的项目不同，投资收益的不确定性和投资回收期的影响都给企业带来了投资的风险，这种由于投资引发的收益不确定性就是企业的投资风险。,2.,影响投资风险的因素,影响投资风险的因素主要有以下几点。,投资回收期；,投资项目的回报率；,投资项目的净现金流量现值。,任务,5,.,4,企业风险分析,5,.,4,.,4,破产风险分析,1.,破产风险的含义,所谓破产风险是指企业在经营过程中，很可能会存在经营失败的风险，一旦经营失败将可能导致企业破产，从而给企业带来的风险。,2.,破产风险存在的主要原因,企业存在破产风险，主要是由以下因素造成的。,企业销售额出现非预期下降；,企业成本费用的急剧增大；,管理当局的决策失误；,资金供应链流动不畅。,任务,5,.,4,企业风险分析,5,.,4,.,5,风险的管理,1.,风险管理的定义,所谓的风险管理是指企业在战略的制订以及日常的经营过程中对待风险的一系列信念和态度，以此确定可能影响企业发展的潜在因素，并进行管理，为实现企业目标提供合理的保证。,2.,风险管理的程序,进行风险管理一般遵循以下程序。,风险识别；对主要风险进行评估；确定风险级别和应对对策；风险监察。,总之，,会计报表综合分析是将企业偿债能力、营运能力、盈利能力及发展趋势等各项指标有机地结合起来，作为一个完整的分析体系，对企业的财务状况、经营绩效及潜在风险做出综合的评价；并且分别介绍了杜邦分析法和沃尔综合分析法以及对企业风险进行的综合分析,。,
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