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,单击此处编辑母版标题样式,#,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第八章 开放经济中的总需求,本章主要内容,开放经济中的基本概念,开放经济,国际收支平衡表,汇率基础知识：标价、分类和汇率决定理论,开放经济中的商品和货币市场均衡,开放经济条件下的商品市场均衡,开放经济条件下的货币市场均衡和“蒙代尔弗莱明模型”,开放经济条件下的财政和货币政策效果,开放经济中的总需求曲线,8.1,开放经济中的基本概念,一、什么是开放经济？,商品市场的开放：消费者和公司可以在本国产品和国外产品之间进行选择,金融市场的开放：金融投资者可以在本国和国外金融资产之间进行选择,要素市场的开放：,工人可以选择在哪里工作,开放经济中的政府干预,图,8.1 U.S. Exports and Imports as Ratios of GDP since 1960,8.1,开放经济中的基本概念,资料来源：美国统计局官网,美国,1960,年,Imports/GDP,为,4.1,，,2015,增加至,15.3,；,1960,年,Exports/GDP,为,4.7,，,2015,年增加至,12.5,图,8.2,中国,1978-2012,年进出口额及占,GDP,比重的变化,8.1,开放经济中的基本概念,数据来源：中国统计年鉴（,2013,）,中国进口总额由,1978,年的,187.4,亿元（人民币）增长,至,2012,年的,114801.0,亿元，,此间出口总额由,167.6,亿元,增长至,129359.3,亿元，进,出口总额占,GDP,比重由,78,年的,9.74,增加至,12,年的,47.05,8.1,开放经济中的基本概念,二、国际收支平衡表（,the Balance of Payments Accounts),一国对其一定时期内的国际经济交易，根据交易的特征和经济分析的需要，分类设置科目和账户，并按照复式簿记的原理进行系统记录的报表,主要账户类别包括,经常项目、资本和金融项目、储备资产,以及,误差与遗漏项,，四项余额之和为零,8.1,开放经济中的基本概念,二、国际收支平衡表（,the Balance of Payments Accounts),经常项目,（,the Current Account,，,CA,）：主要记录货物和服务的进出口，以及投资收益等,NXCA,资本和金融项目,（,the Capital and Financial Account,，,FA,）：主要涉及资产的国际买卖，包括实物投资的,FDI,和各种金融投资,储备资产,（,the Reserve Assets,，,RA,）：记录一国政府所拥有的可用于国际支付的资产，包括外汇、特别提款权、货币黄金等项目,误差与遗漏项 ：,包括各种统计误差,8.1,开放经济中的基本概念,表,8.1,中国,2012,年国际收支平衡统计 （单位：亿美元）,数据来源：中国统计年鉴（,2013,）,8.1,开放经济中的基本概念,表,8.2,各国国际收支情况比较（,2011,年，单位：亿美元）,资料来源：,中国财政年鉴（,2012,）,，原始数据来自国际货币基金组织,IFS,数据库,8.1,开放经济中的基本概念,8.1,开放经济中的基本概念,图,8.3 2004-2014,年人民币即期与远期汇率,数据来源：根据,CEIC,数据库中国银行人民币兑美元日交易中间价数据绘制,Although the dollar has strongly appreciated vis-,-vis the pound over the past 33 years, this,appreciation,has come with,large swings,in the nominal exchange rate between the two countries, especially in the 1980s.,图,8.4 1968,年以来英镑与美元的名义汇率变化,8.1,开放经济中的基本概念, 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,8.1,开放经济中的基本概念,汇率决定理论之：,生产率,决定,长期来看，,实际汇率,取决于国家之间的,相对劳动生产率,水平,图,8.5,世界各国的真实汇率,8.1,开放经济中的基本概念,汇率决定理论之：,购买力平价,（,Purchasing Power Parity,，可缩写为,PPP,）,货币的价值在于其购买力，因此汇率水平取决于不同货币对“一揽子可贸易商品”的购买力之比,图,8.6,购买力平价条件的推导,Real exchange rate,: Price of foreign goods in terms of domestic goods.,8.1,开放经济中的基本概念, 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,图,8.7,英、美两国实际汇率与名义汇率,8.1,开放经济中的基本概念,汇率决定理论之：,利率平价,（,Interest-rate Parity,IP,）,用不同货币计价的金融资产可以提供相同的预期收益率时，外汇市场将处于均衡状态。,图,8.8,利率平价条件的推导,8.1,开放经济中的基本概念, 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,图,8.9,英、美两国自,1970,年来三月期名义利率变化,图,8.10 1968,年以来,英镑兑美元汇率变化,8.2,开放,经济中的,商品市场和货币市场均衡,8.2.1,开放经济中的商品市场均衡,讨论：,扩张性的财政政策对净出口和国际收支的影响；,逼迫他国货币升值能否改善本国国际收支？,本币贬值后贸易收支调整的动态：,J,曲线,Q1,：扩张性的财政政策对净出口和国际收支的影响,An increase in government spending leads to an increase in output and to a trade deficit., 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,8.2,开放经济中的商品市场和货币市场均衡,图,8.11,政府支出增加对产出和净出口的影响,Q1,：扩张性的财政政策对净出口和国际收支的影响,答案：,本国扩张性的财政政策，在提高本国产出的同时，将导致进口增加、贸易赤字上升。,他国扩张性的财政政策，将有利于本国出口，使本国在提高产出的同时改善国际收支。,国家间的博弈和协调（,coordination）,1980,1981,1982,1983,GDP growth (%),1.6,1.2,2.5,0.7,EU growth (%),1.4,0.2,0.7,1.6,Budget Surplus,0.0,-1.9,-2.8,-3.2,Current Account Surplus,-0.6,-0.8,-2.2,-0.9,表,8.3,案例：,The French Socialist Expansion: 1981-1983,8.2,开放经济中的商品市场和货币市场均衡,给出你的答案,Q2,：逼迫他国货币升值能否改善本国国际收支,图,8.12,日元广场协议后的升值与日美经常贸易余额变动,图片来源：,日元升值是非曲直,8.2,开放经济中的商品市场和货币市场均衡,Q3,：本币贬值后贸易收支的动态调整,A depreciation may lead to an initial deterioration of the trade balance;,e,increases, but neither EX nor IM adjusts very much initially.,Eventually, exports and imports respond, and depreciation leads to an improvement of the trade balance., 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,8.2,开放经济中的商品市场和货币市场均衡,Q3,：本币贬值后贸易收支的动态调整,J-,曲线（,The J-Curve,）,A real depreciation leads initially to a deterioration, then to an improvement of the trade balance., 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,图,8.,13 J,曲线,8.2,开放经济中的商品市场和货币市场均衡,Q3,：本币贬值后贸易收支的动态调整,例子：美国80年代汇率和贸易赤字的调整,The real appreciation and the depreciation of the dollar in the 1980s were reflected in increasing, then decreasing trade deficits. There were, however, substantial lags in the effects of the real exchange rate on the trade balance., 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,图,8.,14,美国,1980-1990,真实汇率及净出口占,GDP,比重变化,8.2,开放经济中的商品市场和货币市场均衡,8.2.2,开放经济中的货币市场均衡,右图把开放经济条件下的商品、货币和外汇市场放到一起，分析政策效果,在浮动汇率制下，扩张性的财政政策将使均衡点由,A,移动到,B,，导致产出增加、利率上升，并引起本币升值，,E,下降；而扩张性的货币政策将使均衡点由,A,变动到,C,，导致产出增加、利率下降，并引起本币贬值，,E,上升,8.2,开放经济中的商品市场和货币市场均衡,图,8.,15,蒙代尔,弗莱明模型,8.2.2,开放经济中的货币市场均衡（续）,右图把开放经济条件下的商品、货币和外汇市场放到一起，分析政策效果,在固定汇率制下，扩张性的财政政策将加大本币升值的压力。为了保持币值稳定，中央银行将不得不采取“应激性”的扩张的货币政策，使均衡点从,A,变到,D,，在“双松”的政策刺激下产出大幅上升。固定汇率制意味着中央银行将失去货币政策的自主性，在某些情况下导致宏观经济发生剧烈的波动,8.2,开放经济中的商品市场和货币市场均衡,图,8.,15,蒙代尔,弗莱明模型,8.2.3,开放经济中的宏观经济政策,蒙代尔弗莱明模型表明：,开放经济条件下，扩张性的财政政策将使国内利率上升，其他情况不变时，将导致本国货币升值,开放经济条件下，扩张性的货币政策将使国内利率下降，其他情况不变时，将导致本国货币贬值,三元悖论,（,trilemma,）：,开放经济条件下，一个国家的政策制定者不可能同时实现维持固定汇率、资本自由流动和货币政策的自主性三个政策目标,8.2,开放经济中的商品市场和货币市场均衡,Table,The Emergence of Large U.S. Budget Deficits, 1980-1984,1980,1981,1982,1983,1984,Spending,22.0,22.8,24.0,25.0,23.7,Revenues,20.2,20.8,20.5,19.4,19.2,Personal taxes,9.4,9.6,9.9,8.8,8.2,Corporate taxes,2.6,2.3,1.6,1.6,2.0,Budget surplus (-:deficit),1.8,2.0,3.5,5.6,4.5,Numbers are for fiscal years, which start in October of the previous calendar year. All numbers are expressed as a percentage of GDP., 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,表,8.4,案例：,Monetary Contraction, and Fiscal Expansion: The United States in the Early 1980s,8.2,开放经济中的商品市场和货币市场均衡,案例（续）：80年代美国的“供给学派”与“双赤字”,Supply siders,a group of economists who argued that a cut in tax rates would boost economic activity.,High output growth and dollar appreciation during the early 1980s resulted in an increase in the trade deficit. A higher trade deficit, combined with a large budget deficit, became know as the,twin deficits,of the 1980s., 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,8.2,开放经济中的商品市场和货币市场均衡,1980,1981,1982,1983,1984,GDP Growth (%),0.5,1.8,2.2,3.9,6.2,Unemployment rate (%),7.1,7.6,9.7,9.6,7.5,Inflation (CPI) (%),12.5,8.9,3.8,3.8,3.9,Interest rate (nominal) (%),11.5,14.0,10.6,8.6,9.6,(real) (%),2.5,4.9,6.0,5.1,5.9,Real exchange rate,117,99,89,85,77,Trade surplus (,: deficit) (% of GDP),0.5,0.4,0.6,1.5,2.7,Inflation: Rate of change of the CPI. The nominal interest rate is the three-month T-bill rate. The real interest rate is equal to the nominal rate minus the forecast of inflation by DRI, a private forecasting firm. The real exchange rate is the trade-weighted real exchange rate, normalized so that 1973 = 100, 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,表,8.5,案例（续）：,Major U.S. Macroeconomic Variables, 1980-1984,8.2,开放经济中的商品市场和货币市场均衡,8.2.4,汇率体制与宏观政策,固定汇率制,(Fixed Exchange Rate),下的政策困境,单方面的财政政策将改变利率，从而对汇率产生影响，为了保证汇率固定不变，央行必须采取“应激性”的货币政策，双松或双紧，将丧失货币政策的独立性，同时会造成宏观经济的大幅波动,浮动汇率制,(Flexible Exchange Rate),下的汇率超调（略）,8.2,开放经济中的商品市场和货币市场均衡,Under flexible exchange rates, a fiscal expansion increases output, from Y,A,to Y,B,. Under fixed exchange rates, output increases from Y,A,to Y,C,.,The central bank must accommodate the resulting increase in the demand for money., 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,图,8.,16,浮动汇率制与固定汇率制下扩张财政政策的不同效果,8.2,开放经济中的商品市场和货币市场均衡,Nominal Interest Rates (%),Inflation (%),1990,1991,1992,1990,1991,1992,Germany,8.5,9.2,9.5,2.7,3.7,4.7,France,10.3,9.6,10.3,2.9,3.0,2.4,Belgium,9.6,9.4,9.4,2.9,2.7,2.4,Real Interest Rates (%),GDP Growth (%),1990,1991,1992,1990,1991,1992,Germany,5.7,5.5,4.8,5.7,4.5,2.1,France,7.4,6.6,7.9,2.5,0.7,1.4,Belgium,6.7,6.7,7.0,3.3,2.1,0.8,The nominal interest rate is the short-term nominal interest rate. The real interest rate is the realized real interest rate over the year that is, the nominal interest rate minus actual inflation over the year. All rates are annual., 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,8.2,开放经济中的商品市场和货币市场均衡,表,8.6,German Unification, Interest Rates, and Output Growth: Germany, France, and Belgium, 1990-1992,Exchange Rates of Selected European Countries vis-,-vis the Deutschemark (DM), January 1992-December 1993, 2006 Prentice Hall Business Publishing Macroeconomics, 4/e Olivier Blanchard,8.2,开放经济中的商品市场和货币市场均衡,图,8.,17,The 1992 EMS Crisis,8.3,开放经济中的总需求曲线,图,8.,18,开放经济中的总需求曲线图形推导,
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