广西大学《化工技术经济》课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,面向21世纪课程教材,化工技术经济,1,第四章经济评价方法,教学目的：通过本章的学习，要求学生理解和掌握投资回收期、净现值、内部收益率、追加投资回收期、投资效果系数、年值（年金）、差额净现值、差额内部收益等基本指标的定义、定义式和经济含义。学习方案间的关系，掌握单方案技术经济评价方法和多方案技术经济评价方法。,教学重点：基本概念、技术经济评价指标,技术经济评价方法、单方案技术经济评价方法,多方案技术经济评价方法,技术方案的综合评价,2,第四章经济评价方法,对工程技术方案进行经济性评价，其核心内容是经济效果的评价。,在经济效益评价中，有单方案经济评价和多方案经济评价。,指标和方法分为三类,（1）,以时间作为计量单位的时间型指标，例如投资回收期、贷款偿还期等；,（2）以货币单位计量的价值型指标，如净现值、费用现值等；,（3）反映资源利用效率的效率型指标，如投资利润率、内部收益率等。,根据是否考虑资金运用的时间因素，可分为两类：静态评价方法和动态评价方法。,3,第一节 静态评价方法,不考虑资金时间价值的指标，叫做静态评价指标。利用这类指标对技术方案进行评价，称为静态评价方法。一般地讲，静态评价比较简单、直观、运用方便，但不够准确。静态评价主要用于项目可行性研究初始阶段的粗略分析和评价，以及技术方案的初选阶段。,4,一、静态投资回收期法,投资回收期，是指技术方案实施后的净收益或净利润抵偿全部投资额所需的时间，一般以年表示。不考虑资金时间价值因素的投资回收期，称为静态投资回收期。,5,（一）静态投资回收期的计算,6,（二） 静态追加投资回收期,投资回收期仅体现项目本身的相对效益而不能体现项目的绝对效益。,现实中，,往往是投资大的方案，成本较低；投资小的方案，成本较高。当方案间的投资额相差较大或方案的收益无法计量时，则需要用追加投资回收期作为判断方案间优劣的指标,7,（二）静态追加投资回收期,用投资额大的方案比投资额小的方案所节约的经营费用(C)，来回收其多追加的投资额(I)所需的时间，叫做追加投资回收期，也称为差额投资回收期。当两方案的生产能力相同时，即Q1Q2，其计算式为,8,静态投资回收期法的特点,1主要优点:,(1）经济含义直观、明确，计算方法简单易行。,（2）明确地反映了资金回收的速度。,（3）用于方案初选，是项目评价的辅助性指标。,2主要缺点,（1）由于没有考虑资金的时间价值，所以，计算方法不科学，以此为依据的评价有时不可靠。,（2）没有反映投资回收后项目的收益和费用，而任何投资的目的不仅是收回投资，更主要的是要有收益。,9,例题4-3,某企业在扩大生产能力时，有两种技术方案。第一种方案是再建一套现有装置，投资额I1=60万元，年经营费用C1=40万元；第二种方案是采用一套新型的装置，投资额I2= 80万元，经营费用C2= 32万元。两方案生产能力相同，问哪种方案经济效益较优(设PS =5年)？,10,例子：例43,I,1,=60 I,2,=80,C,1,=40,C,2,=32,11,例,方 案,1,2,3,投资,K,（万元）,100,110,140,经营成本,C,（万元）,120,115,105,若,n,0,= 5年 ，试求最优方案。,解,1. 方案顺序：123,2.,因为,n,2-1,n,0,，故选2方案，淘汰1方案。,2 年,n,2-1,=,(110-100),/,(120-115),=,3.,n,3-2,=,(140-110),/,(115-105),=,3 年,因为,n,3-2,n,0,，故选3方案，淘汰2方案。,12,二、静态投资效果系数法,投资效果系数又称为投资收益率或投资报酬率，是项目投产后年净收益与项目总投资额的比率。不考虑资金的时间价值称为静态投资效果系数。,E=Y/I,Y项目年平均净收益,I项目的总投资额,13,（二）静态投资效果系数的应用,1投资利润率,投资利润率是指项目达到设计能力后的一个正常年份的年利润总额与项目总投资额的比率。其计算公式为：,2投资利税率,投资利税率是指项目正常年份的年利税总额与项目总投资的比率，它反映了在正常年份中，项目单位投资每年所创造的利税。其计算公式为：,14,3资本金利润率,资本金利润率是指项目达到设计生产能力的正常年份的年利润总额或生产期年平均利润总额与资本金(,资本金是指项目的全部注册资金,)的比率，反映了投人项目的资本金的盈利能力。其计算公式为,15,例44（65页）,解题思路：未知数-投资额、利润、利税,注意点：总投资的复利,项目总投资固定资产、利息和流动资金,利润销售收入总成本费用销售税金及附加,利税销售收入总成本费用,16,（四）静态投资效果系数法的特点,1优点,(1）经济含义明确、计算方法简单、使用方便。,（2）明确地体现了项目的获利能力。,2缺点,（1）由于没有考虑资金的时间价值因素，评价结论的可靠性、准确性可能受到较大影响。,（2）只反映了项目投资的获利能力，但投资所承担的风险性完全没有体现。,17,三、评价标准,从前面的分析和评价可见，无论是使用投资回收期还是追加投资回收期对项目方案进行评价、比较和选优时，都不可避免地要与标准的指标或参数进行比较。所以，如何保证评价标准的相对统一性、评价标准参数或指标取值的合理性，是决定项目方案评价结论可靠性和可比性的重要因素，应予以重视。,18,表43：化工行业及部分相关行业财务评价的参数,19,行业利润率,社会,行业,平均,利润率,7%-8%,行业利润率变化，以2010年二季度为例说明,20,21,行业 利润率净资产盈利率,橡胶制品业,14.11%2.51%,造纸及纸制品业,14.24%2.07%,电气机械及器材制造业,14.57%,2.28%,电工电器制造业,14.66%,2.20%,通信设备制造业,15.00%1.27%,化学原料及化学制品制造业,15.40%2.23%,家用电器制造业,15.62%0.94%,仪器仪表制造业,16.58%1.65%,石油加工业,17.17%2.81%,金属加工机械制造业,17.28%1.73%,22,行业 利润率净资产盈利率,食品制造业,21.64%3.73%,医疗仪器设备及器械制造业,24.95%2.44%,煤炭开采和洗选业,28.28%4.04%,饮料制造业,28.91%3.83%,房地产行业,31.00%,医药制造业,32.34%3.02%,化学药品制造业,32.97%3.31%,生物、生化制品制造业,33.42%2.75%,中药制造业,33.78%2.50%,酿酒行业,33.84%4.32%,石油和天然气开采业,51.02%6.28%,烟草制品业,73.10%4.50%,废弃资源和废旧材料回收加工业,331.00%,23,第二节 动态评价方法,项目方案的动态评价，是指对项目方案的效益和费用的计算考虑了资金的时间价值因素，用复利计算的方式，将不同时点的支出和收益折算为相同时点的价值，从而完全满足时间可比性的原则，能够科学、合理地对不同项目方案进行比较和评价。动态评价方法是现代项目经济评价常用的主要方法。,24,一、动态投资回收期法,动态投资回收期，是指在考虑资金时间价值条件下，按一定利率复利计算，收回项目总投资所需的时间，通常以年表示。,（一）动态投资回收期的计算,1以累计净收益计算,该方法是以现值法计算各时期资金流人与流出的净现值，由此计算出当其累计值正好补偿全部投资额时所经历的时间。,25,2以平均净收益或等额净收益计算,如果项目每年的净收益可用平均净收益表示，或者能将各年净收益折算为年等额净收益Y，设I为总投资现值，则动态投资回收期Pt的计算可简化为,26,（二）动态追加投资回收期,对于多个方案的比较和评价，与静态方法类似，用动态追加投资回收期法对两方案进行比较并选优。,动态追加投资回收期，是指在考虑资金时间价值的条件下，用投资额大的方案比投资额小的方案所节约的经营费用或增加的年净收益，来回收其多追加的投资额所需的时间，亦称为动态差额投资回收期。其计算式可由等额分付现值公式导出。,27,28,例题4-7,某企业需贷款兴建，基建总投资(现值)为800万元，流动资金(现值)为400万元。投产后每年净收益为250万元，贷款年利率为8%，试分别用静态投资回收期法和动态投资回收期法对该项目进行评价。(设基准投资回收期Ps=5年)。,29,（三）动态投资回收期法的特点,1优点,（1）与静态法相同，经济意义明确、直观。,（2）由于考虑了资金的时间价值，计算方法科学、合理，所反映的项目风险性和盈利能力也更加真实、可靠，是对投资方案进行技术经济评价的重要指标。,2缺点,（1）与静态投资回收期法相比，当年净收益各不相同时，计算方法和过程较为复杂。,（2）没有反映投资收回以后，项目的收益、项目使用年限和项目的期末残值等，不能全面地反映项目的经济效益。,30,三、净现值法和净现值比率法,净现值法,净现值法是动态评价最重要的方法之一。它不仅考虑了资金的时间价值，也考虑了项目在整个寿命周期内收回投资后的经济效益状况，从而弥补了投资回收期法的缺陷，是更为全面、科学的技术经济评价方法。,31,1净现值的概念及计算,净现值是指技术方案在整个寿命周期内，对每年发生的净现金流量，用一个规定的基准折现率i,0,，折算为基准时刻的现值，其总和称为该方案的净现值（NPV）。,32,如果每年的净现金流量相等，投资方案只有初始投资I，则净现值可用,等额分付现值公式导出为：,33,净现值的折算,一般以投资开始为基准，通常按以下步骤进行计算。,（1）列表或作图标明整个寿命周期内逐年现金的流人和现金的流出，从而算出逐年的净现金流量；,（2）将各年的净现金流量乘以对应年份的折现因子,（,1,i,。）,-t,，得出逐年的净现金流量的现值；,（,3,）将各年的净现金流量现值加和，即得该项目的净现值。,34,2净现值的经济意义及用于经济评价,净现值是反映技术方案在整个寿命周期内获利能力的动态绝对值评价指标，直观、明确地体现了投资的期望，,是表示项目经济效益最重要的综合指标之一。,（,1,）净现值大于零时，表明该方案的投资不仅能获得基准收益率所预定的经济效益，而且还能获得超过基准收益率的现值收益，说明该方案在经济上是可取的。,（,2,）净现值等于零时，表明技术方案的经济收益刚好达到基准收益水平，说明在经济上是合理的，一般可取。,（,3,）净现值小于零时，表明方案的经济效益没有达到基准收益水平，说,明方案一般不可取。,35,3基准折现率对NPV的影响,从净现值计算式知，在项目现金流量一定的条件下，净现值的大小与基准折现率i。密切相关。,用净现值指标评价和选择方案时，正确选择和确定折现率很重要，这关系到方案评价的正确性和合理确定项目的盈利水平。目前常用的折现率主要有,行业财务基准收益率和社会折现率,。,行业财务基准收益率，是项目财务评价时计算财务净现值的折现率，以此折现率计算的净现值，称为行业评价的财务净现值。行业财务基准收益率,体现了行业内投资应获得的最低财务盈利水平。,36,（二）净现值比率法,用净现值评价投资项目时，没有考虑其投资额的大小，因而不能直接反映资金的使用效率。为此，引人净现值比率作为净现值的辅助指标。,净现值比率，又称净现值率或净现值指数，它是指净现值与投资额的现,值之比值。其计算公式为,37,（三）净现值法的特点,1经济概念清晰、直观、容易理解。,2不仅能考虑了资金的时间价值，而且计算了项目整个寿命周期的现金流量，因而较全面地反映了项目方案的经济效益状况。,3评价多方案时，可初选净现值最大的方案较优，但还应计算净现值比率指标，才能正确地反映资金的使用效率，选出效益最优的方案。,4用净现值和净现值率评价和比较方案时，各方案的寿命周期应基本相同，才能满足可比性。,38,缺点：,净现金流量的测量和,折现率,较难确定；,不能从动态角度直接反映投资项目的实际收益水平；,项目投资额不等时，无法准确判断方案的优劣。,39,补充,1、净现值是指在,项目计算期,内，按行业,基准折现率,或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。净现值是一个折现的绝对值正指标，即在进行,长期投资决策,分析时，应当选择净现值大的项目。,2、,财务净现值,是指把项目计算期内各年的财务净现金流量，按照一个给定的标准折现率(基准收益率)折算到建设期初(项目计算期第一年年初)的现值之和。,两个概念差不多，财务净现值是净现值的其中一项。,40,净现值与经济增加值之相同点,1.二者都是,基于价值的管理,企业的,财务目标,是使,企业价值最大化,。要实现这一,财务目标,，就应该按照,NPV法,则来选择投资方案，即投资项目报酬率超过预期要求报酬率(或者叫做预定贴现率、,资本成本率,)，NPV大于零，则企业获得,超额利润,，这种,超额利润,就是,企业价值,的增加值。净现值越大，,企业价值,增加越多。,进一步地，我们可以这样来理解NPV：当,投资者,(含债权和股权投资者)将资金投入到某项目上之后，项目经营者按照预期目标，通过,生产,、经营、,销售,，再回到,货币资本,状态，回收的货币资本折现到投资初期时的价值应该包括三部分：一是,投资者,当初投入的本金，二是,投入资本,的利息(按资本的,机会成本率,或者,WACC,折现，即预定的贴现率折现)，三是按照预定的贴现率折现后的价值增值，也就是NPV部分。而NPV计算的目的就是为了计量企业的价值增值，,净现值法,则与,企业价值最大化,的目标是非常契合的。,41,净现值与经济增加值之相同点,EVA虽然是流行不久的新的理财和管理概念，但其思想渊源始于18世纪,经济学家,对企业价值增值的认识。上个世纪后期，,美国芝加哥大学,的,默顿米勒,、,麻省理工学院,的弗兰科莫迪里亚尼和,斯坦福大学,的,威廉夏普,等后来的,诺贝尔经济学奖,得主在研究,公司金融,和,股票市场,价值评估等前沿理论时，得益于对企业,现金流量,值的格外关注，重新提出了EVA概念。EVA从其产生，就与传统的,会计指标,有很大的不同，它在,会计数据,的基础上进行了160多项调整，使其尽量向,现金流量,值靠拢，力求达到采用现金流量数据一样的近似效果。,EVA可计算某一期间内企业的价值增值只有在补偿了,投入资本,(,股权,和,债权资本,)的,成本,后所发生的增值。国内外已有一些学者通过实证研究证实了EVA与股价之间有较高的相关性。这其中的内在逻辑关系是：当一个企业宣告有较高的EVA业绩时，市场会认为这将意味着企业价值增值，故在股价上就会反映出来，体现为EVA与股价之间的相关度较大。,42,净现值与经济增加值之相同点,对价值的增加二者都不可能做到精确量化,NPV是通过对未来现金净流量的预测和预定的贴现率来计算的，而对于未来的看法是一个主观判断的过程，不同的人对未来的看法不尽相同，有的偏乐观，有的偏谨慎，这就可能导致同样一个项目，出现不同的NPV值，甚至差异很大。,而EVA的计算对于会计政策的选用有一定的依赖性，在,会计数据,的基础上对,NOPAT,和OIC的调整又带有主观印象，而且在WACC的取值上，运用,资本资产定价模型,时，系数的确定也只能做到相对准确，因而，所计算得到的EVA不可能是完全精确的。即便能精确计量EVA，但仅对某一期的EVA来说，是否能代表价值增值在学术上也有一些争议。,43,净现值与经济增加值的不同,1.计算的基础不同,从NPV的计算公式可以看出，NPV计算的基础是现金流量。人们在进行投资方案决策时，要预测备选方案,项目生命周期,内每年的现金净流量，计算NPV，选择NPV大的方案以增加,股东价值,。因此，NPV不受企业选用会计政策的影响，有不被人的主观愿望所左右的优势。,相反，EVA以对外报告的,会计收益,为基础，且是通过进行一系列调整，计算出在补偿了投入资本(债权和股权等)成本之后的企业,净收益,。无疑，EVA为除经营者之外的,企业利益相关者,提供了一种迄今为止所能找到的最好的视角：从企业的外部来分析评价企业的,生产经营状况,和经营者的,绩效,。,44,净现值与经济增加值的不同,2.在反映价值增加上存在差异,毫无疑问，NPV以现金净流量为基础，能够最本质地揭示企业价值增值。相比之下，由于EVA自身的一些缺陷，因而不能完全反映企业价值和价值增加。比如用EVA作为企业经营者业绩评价指标，当企业面临着巨额的战略性投资时，常常会引导经营者做出错误的选择。因为，尽管EVA对大量的,研发费用,、,销售渠道,建设费用,资本化,，但这样的巨额投资仍然会降低NOPAT，尤其是在投资初期，头几年的EVA很可能会大幅下降甚至是负数。但是，该项投资的NPV可能是正数，可以使企业获得,竞争优势,，保证企业,可持续发展,、长期获益。如果对经营者的业绩评价是基于EVA的,激励机制,，面临这样的项目，经营者就有可能采取急功近利的选择，放弃这种事实上NPV大于零的投资。,45,净现值与经济增加值的不同,3.用途不同,对于企业经营管理者而言，NPV用于方案的价值评估，选择正的最大的NPV投资方案以增加企业价值。但NPV法是相对于对整个投资经营周期而言的，是对产生价值增值与否的判断。NPV法不能按年度将投资周期分解、确定,投资周期,内各年度,经营状况,，只有在方案的生命周期结束后，通过比较实际的现金流量与方案决策时预测的现金流量，以检验,现金流量预测,的准确性。,另一方面，EVA是一种较好的控制和评价公司把手对推动企业参与生态工业园的建设具有决定性的主导作用。因此，企业领导必须加强对生态工业园的重要地位和作用的理解和认识，力争变被动适应为主动参与。将企业建设成为生态型企业，实现清洁生产和,绿色制造,。,46,四、年值法,当用净现值法比较和评价方案时，如果方案的寿命周期不同，需要转换成相同的年限，其过程较为繁琐。有的情况下，这种年限的处理结果不合理，难以正确地进行方案的比较。因此，经常采用年值法来解决此类问题。,年值法是将项目方案在寿命周期内不同时间点发生的所有现金流量，均按设定的折现率换算为与其等值的等额分付年金。由于都换算为一年内的现金流量，而且各年现金流量相等，满足时间可比较性，从而可对方案进行评,价、比较和选优。年值法一般可分为净年值法和年费用法两种。,47,（一）净年值法,净年值是指将方案寿命期内逐年的现金流量换算成均匀的年金系列，也,就是换算成等额净年金。净年值的计算公式为：,当初始投资为I，年等额净收益CF,残值是F时，,NAV=CFF(A/F, i,0,n)-I(A/P, i,0, n),应用净年值法来评价对比方案时，一般是以净年均值为标准，故也称为净年均值法。,48,例411,NAV=CFF(A/F, i,0,n)-I(A/P, i,0, n),对于方案A：CF150 ；F(A/F, i,0,n)0；,I400， i,0,0.12 n=13,对于方案B：CF100 ,F(A/F, i,0,n)0,I300， i,0,0.12 n=15,49,项目方案的净年值NAV0，表明方案可行；当NAV0则方案一般不可接受。在比较多方案时，因为净年值的大小体现了方案在寿命周期内每年除了能获得设定收益率的收益外，所获得的等额超额收益。所以，净年值法对于寿命不相等的各个方案进行比较和选择，是最便捷的方法。,50,（二）年费用法,在对多个方案进行比较和评价时，如果各方案只有费用的差异，而产出效果相同，或者满足相同需要的程度基本相同，但其效益难以用价值形态计量（如教育、卫生保健、环境保护、国防等），可采用年费用法。,年费用法亦称年费用比较法，是按设定的收益率将各方案寿命周期内。不同时间点发生的所有支出费用换算为与其等值的等额分付序列年费用，从,而以此年费用比较、评价和选择方案。,年费用通常只用于多方案的比较和选择，其评判准则是：年费用或费用,现值最小者为最优方案。,51,52,例412,费用最少最优，可以从计算费用现值和年费用，与净现值和净年值类似,53,五、内部收益率法,（一）内部收益率的概念,对于任何一项技术方案在寿命周期内，其净现值通常是随着折现率的增大而减小。当折现率增大到某一特定的数值 icIRR时，净现值 NPV0。这种使技术方案净现值为零时的折现率IRR，我们称之为该技术方案的内,部收益率。内部收益率的表达式如下：,54,将计算得到的内部收益率IRR与项目的基准收益利。相比较。当IRRi。时，则表示项目方案的收益率已超过或者达到基本的或通常的水平。若IRRi。，表明项目方案的收益率未达到设定的收益水平，不应接受。,内部收益率反映技术方案在该收益率的条件下，整个寿命周期内的净收益刚够补偿全部投资的本息。因而，内部收益率表示技术方案可能承受的最高贷款利率。当IRR等于或大于基准收益率i。时，说明该方案的净收益达到或超过最低的要求。因此，内部收益率也可以理解为投资项目对占用资金,的一种回收能力，其值越高，经济效益越好。,55,（二）内部收益率的计算及方案评价,由于内部收益率的计算是一个高次方程，难以直接求解，常采用试差法求得IRR的值。常采用的试差法有手算试差法和计算机迭代法两类。,手算试差法,给定一初值i试算，直到两个折现率i,1,和i,2,之差一般不超过25，且i,1,和i,2,所对应的净现值NPVI和NPVZ分别为正和负，可以用下述插值公式计算IRR。,56,计算机迭代法通常采用牛顿迭代法,X,k1,X,k,F (X,k,) /F(X,k,),57,净现值与内部收益率比较,净现值是一个价值型指标，其经济涵义是投资项目在整个寿命期内获得的超过最低期望收益水平的超额净收益现值总和。净现值的含义较为明确，也易于理解，净现值是基准折现率i0的函数，并且随着i,0,的增大而减小。,内部收益率是一个效率型指标，其经济涵义的表述方式较多，常见的表述是投资项目寿命期内尚未收回投资余额的,盈利率,，反映了投资额的回收能力，内部收益率与基准折现率i,0,的大小无关。,但是采用两个指标对投资方案进行评价时，它们的评价结论均受基准折现率i,0,大小的影响，其中内部收益率方法是以基准折现率i,0,为判别标准的。,58,净现值和内部收益率指标都隐含了投资项目的各年净现金流量全部用于再投资的假说。但净现值指标假设投资项目各年（各期）净现金流量（投资净收益）均按基准折现率i0再投资。而内部收益率则假设投资项目各年（各期）净现金流量（投资净收益）均按内部收益率再投资，将的定义式进行简单的变换即可。明显，一般情况下投资项目各年投资净收益是很难再按该项目的内部收益率再投资的，故内部收益率的再投资假设是不合理的，而前者净现值指标的按投资者期望达到的最低贴现率水平i0再投资的假设要更为合理。,一般情况下，净现值和内部收益率指标对投资方案的采纳与否的结论是一致的，即当方案的时，i0。但是，当对互斥方案组进行评价排序时，净现值和内部收益率指标可能产生不一致的结论（产生冲突）。究其原因，正是两种方法再投资假设的不同所致。,59,财务评价指标 回顾,1.项目盈利能力指标：这是计算,财务内部收益率,、投资回收期的主要评价指标,根据项目特点及实际需要,也可计算财务净现值、投资利润率、投资利税率和,资本金利润率,等指标。,2.项目清偿能力指标：主要计算,资产负债率,、借款偿还期、流动比率、,速动比率,等。,60,资产负债率是反映项目各年所面临的财务风险及,偿债能力,指标,可根据资产负债表计算求得。其计算公式为:,资产负债率=(负债总额全部资产总额)100%,一般来说,在项目投入期资产,负债,率较高(100%左右),但在投产后,应逐年下降,最后达到一个合适的水平(如60%左右)。需指出的是,资产负债率的衡量并没有一成不变的指标,其大小受各种因素的影响,如企业盈利的稳定性、营业额的增长率、行业竞争大孝资产结构、,企业实力,和负债期限等,比如对一个实力很强的企业、对一个极具市场潜力和回报丰厚的项目就可以定高一线。,流动比率和速动比率是反映项目各年偿付,流动负债,的指标,可根据资产负债表计算求得。其计算公式为:,流动比率=(流动资产流动负债)100%,速动比率=(速动资产流动负债)100%,一般来说,流动比率以21较合适,速动比率以11。,借款偿还期是指项目投产后可用于还款的资金偿还借贷款本利所需的时间。可由,资金,来源与运作表及国内借款还本付息计算表直接推算,该值愈小愈好,当借款偿还期满足贷款机构的要求期限时,即认为项目是有清偿能力的。,61,3.外汇效果分析：是涉及产品出口创汇及替代进口节汇的项目,应对其进行分析,其分析指标包括,财务外汇净现值,、换汇成本及节汇成本。,财务外汇现值可通过外汇流量表,以外汇贷款利率为折现率,采用净现值计算方法进行计算,该值愈大愈好。该值大于零时,即认为该项目可行。,财务换汇成本,指换取1美元外汇所需人民币金额,即等于项目计算期内生产,出口,产品所投入的国内的现值与财务外汇净现值之比,该值愈小愈好。当该值不大于国家标准汇率时即认为可行。,财务节汇成本,指节约1美元外汇所需要的人民币金额,它等于项目计算期内生产替代进口产品所投入的国内资源的现值与替代进口节约,外汇,的净现值之比,主要用于生产替代进口产品的项目,该值愈小愈好。当该值不大于国家标准汇率时即可行。,4.财务评价参数：是由国家计委定期测定发布,主要通过公布各行业的投资平均(基准)收益水平,为项目评价提供权威性参考标准。,62,作业,17，18，19，20，23,63,4-17,为了更准确地控制和调节反应器的温度，提高产率。有人建议采用一套自动控制调节设备。该套设备的购置及安装费用为5万元，使用寿命为10年每年维修费为2000元。采用此设备后，因产率提高，每年增加净收人为1万元。设折现率为10%，试计算此项投资方案的静态和动态投资回收期，以及内部收益率。,64,4-18,某项目有两个可供选择的方案。方案,A,应用一般技术，投资额为,4000,万元，年均经营成本为,2000,万元；方案,B,应用先进技术，投资额为,6500,万元，年均经营成本为,1500,万元。设折现率为,10%,，基准投资回收期为,6,年，试用动态差额投资回收期法计算差额投资回收期，并选择最佳方案。,解：故投资较少的方案1合适。,65,4-19,某项目建设期为,2,年，第一年初和第二年初分别投资,1500,万元和,2200,万元。固定资产投资全部为银行贷款，年利率,8%,。项目寿命周期估计为,20,年，开始生产的第一年即达到设计能力,1.65,万吨年，总成本费用,2250,万元，增值税率为,l4%,（设已经扣除进项税部分）。产品售价为,2500,元吨，项目流动资金,750,万元。如果项目的全部注册资金为,1500,万元，试计算该项目的投资利润率、投资利税率和资本金利润率。,66,解：,项目总投资,=,固定资产,+,建设期利息,+,流动资金,=1500(1.08),2,+ 22001.08 + 750 = 5199.6(,万元,),正常年份利润,=,年销售收入,-,年总成本费用,-,税金,=25001.65(1-14%)-2250 =1297.5(,万元,),正常年份利税总额,=,年销售收入,-,年总成本费用,=25001.65-2250=1875(,万元,),投资利润率,=1297.55199.6100%=24.6%,投资利税率,=18755199.6100%=36.1%,资本金利润率,=1297.51500100%=86.5%,67,4-20,购买某台设备需,8000,元，若每年净收益为,1260,元忽略设备残值，试求：,(1),若使用,8,年后报废，其内部收益率为多少？,(2),若希望内部收益率为,10%,，则该设备至少应使用多少年才值得购买？,68,（,1,）由上表可知，内部收益率为,5.44%,；,（,2,）若希望内部收益率为,10%,，至少应使用,11,年。,69,4-23,某化工厂在进行技术改造时，备选两个方案技术经济数据如下表，若折现率为,10%,，请选择最佳方案。,70,方案,A,较优。,71,