国际金融陈雨露课件chapter08

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程,第,8,章国际直接投资,Foreign Direct Investment,1,教学要点,了解国际直接投资的经济利益,学习编制和分析跨国公司资本预算,熟悉国家风险管理,2,国际直接投资,指投资者跨越国界，通过创立、收购等手段，掌握和控制国外企业经营活动，从而谋取利润的一种投资活动,事前必须进行深入、系统的可行性研究,重新分配资源，开辟新市场，是跨国公司经营的战略选择,涉及巨额资金、管理和技术投入，可能培养出有力的竞争对手，造成投资失败,3,动机I：比较利益和垄断利润,扩大市场范围和产品销量,吸引新需求,谋求比较利益和超额利润,开发可实现超额利润的国外市场,利用垄断优势,4,动机I：比较利益和垄断利润,利用国外生产优势,选择生产要素成本低廉、技术发达的市场,降低生产成本，提高生产技术水平,利用国外原材料资源,控制运输成本,突破贸易壁垒,保障收入的防御策略,5,动机II：降低经营风险,规避长期汇率风险,根据货币走势和全球经营状况在不同国家直接投资组织生产，稳定企业利润和股价,稳定收入和现金流量,通过国际分散化降低企业现金流量波动性，进而降低资本成本,6,国际分散化的好处,根据国际分散化的原理，新增一个国际项目可以降低公司的整体风险。关键是选择长期业绩水平并非高度相关的国外项目。如此一来，不同的国际项目就不会同时进入效益低谷期。,7,国际分散化的好处：M公司,项目特征,U.S. U.K.,项目平均的预期税后年收入,项目收入的标准差,项目收入与公司在美国本土收入的相关系数,35%,.09,.80,25%,.11,.02,8,假定新项目需使用M公司全部资金的30%，同时假定M公司原来业务收入的收益为20%，标准差为0.10,如果选择美国项目，M公司投资组合的方差,国际分散化的好处：M公司,9,如果新项目在英国，M公司投资组合的方差,国际分散化的好处：M公司,结果表明，选择英国项目，可以为M公司产生更加稳定的收入,流,10,两种投资方案的比较,风险,收益,30%,25%,20%,15%,0.0060814,0.008653,U.S.,U.K.,11,跨国公司资本预算,资本预算所需考虑的要素,税收,汇率,资本限制,市场需求,产品市场价格,12,资本预算所需考虑的要素(续前),项目生命周期,可变成本,固定成本,初始投资额,清算价值,13,国家风险（country risk）,特征：由于国家强制力量造成经济损失,指一国政治、经济、文化环境对跨国公司投资收益产生的潜在不利影响,分类,宏观风险和微观风险,政治风险和财务风险,财产所有权,正常业务收入,14,国家风险的成因,国有化,市场准入政策,财政金融政策,外资管理措施,货币的不可兑换性,消费偏好,经济周期,战争,15,国家风险评估,国家风险评估步骤,为各个政治、财务风险因素赋值,为各个政治、财务因素分配权重,计算政治、财务风险水平,计算国家风险水平,16,国家风险评估实例,日光公司计划到南非设立一家分公司，以打开非洲市场。在项目的可行性研究阶段，公司的市场研究部首先对南非进行了国家风险评估。经过仔细的筛选和评估，发现在影响南非国家风险的众多因素中，主要有三个政治风险和五个财务风险因素。,17,国家风险评估实例,18,国家风险评估实例,19,国家风险管理措施,垄断核心技术,可有效降低被东道国政府征收的风险,缩短投资期,利用当地资源,劳动力、资金、原材料,购买保险,20,复习要点,跨国公司进行国际直接投资的动机,国际分散化的好处,跨国公司资本预算的主要内容,国家风险的含义和类别,国家风险的成因和管理措施,21,