国际金融4外汇业务和汇率折算

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,外汇业务与汇率折算,1,外汇业务,一、即期外汇业务,二、远期外汇业务,三、套汇业务,四、择期业务,五、掉期业务,六、投机业务,2,一、即期外汇业务,1、即期外汇的定义,2、即期汇率的种类,3、即期外汇交易的动机,4、即期外汇交易的基本程序,5、即期汇率的换算,3,1、即期外汇,即期外汇交易是指在外汇买卖合同签订后立刻办理交割的外汇买卖。,原则上两个营业日内办理交割。,按照签订合同时的汇率。,买卖数量大。,风险很小，但也可能存在。,4,2、即期汇率的种类,电汇,（T/T）-汇款人向当地外汇银行交付本国货币，由该行用,电报或电传,通知国外分行或代理行立即付出外币。,信汇,（M/T）-汇款人向当地银行交付本国货币，由银行开具付款委托书，用,航邮,寄交国外代理行，办理付出外汇业务。,票汇,（D/D）-汇出行应汇款人的申请，开立汇入行为付款人的汇票，交由,汇款人自行,寄送给收款人或亲自携带出国，以凭票取款的一种汇款方式。,5,3、银行买卖即期外汇的动机,（1）向进出口商或其它客户,提供金融服务,，这属银行,被动性,的外汇交易。,（2）超买的头寸必须及时抛出，超卖的头寸须及时补进，以轧平头寸。这就是银行,主动性,的外汇交易。,6,4、即期外汇交易的基本程序,询价,报价,成交,证实,交割,7,5、即期外汇汇率的换算,（准备知识）,外币/本币（如美元/人民币）的意思？,一个外币等于多少本币。,换算方法：香港外汇市场某日1美元=7.7970港元，问1港元等于多少美元？,外币/本币的买入-卖出价折本币/外币的卖出/买入价,香港外汇市场某日牌价：美元/港元 7.7920-7.8020，求：港元/美元 （ ）-（ ）,未挂牌外币/本币与本币/未挂牌外币的套算,香港出口商向丹麦出口商品，需推算港元对丹麦克朗的汇率。,外汇市场不公布港元对丹麦克朗的牌价，要以主要储备汇率转换：1）1英镑=12.28港元；2）1英镑=10.9458丹麦克朗；3）1港元=10.9458/12.28丹麦克朗,1/7.8020,1/7. 7920,8,5、即期外汇汇率的换算,如果两种货币没有直接的汇率，可以通过交叉汇率来计算。,汇率的换算原则是银行应当获得两次买卖差价。,交叉相除法,连续相乘法,9,交叉相除法A,基准货币相同，标价货币不同，求标价货币之间的比价。,GBP1=USD1.42001.4300,GBP1=SF2.34002.3500,2.3400/1.4300=1.6364,2.3500/1.4200=1.6549,所以USD=SF1.63641.6549,10,交叉相除法B,基准货币不同，标价货币相同，求基准货币之间的比价。,AUD1=USD0.73500.7360,NZD1=USD0.60300.6040,0.7350/0.6040=1.2169,0.7360/0.6030=1.2206,所以AUD1=NZD1.21691.2206,11,连续相乘法,非美元标价与美元标价间，求某一基准货币与另一标价货币的比价：,USD1=SF1.48601.4870,GBP1=USD1.54001.5410,1.48601.5400=2.2884,1.48701.5410=2.2915,所以GBP1=SF2.28842.2915,同边相乘,12,二、远期外汇业务,1、远期外汇业务的概念,2、远期外汇买卖的原因,3、远期汇率的表示方法,4、远期汇率与利率之间的关系,13,1、远期外汇业务的概念,远期外汇业务是指在签订外汇买卖合同之后某个约定的时间办理外汇交割的业务活动。,14,2、远期外汇买卖的原因,对进出口商而言，,避免汇率风险,从金融的角度来看,（1）外汇银行,平衡,自身资金结构和投资（2）为,投机,活动提供条件,15,3、远期汇率的表示方法,（1）,直接报价法,-,直接,表示远期汇率；,（2）,远期差价报价法,-用升水、贴水或平价表示,差价,。,16,（1）直接表示远期汇率,东京外汇市场,：,即期汇率：USD/JPY 130.00130.50,一个月期：USD/JPY 129.60130.20,两个月期：USD/JPY 129.10129.80,三个月期：USD/JPY 128.30129.10,特点：远期美元便宜；远期差价比即期差价大,问题：如果日本进口商购入即期美元100万，则应支付多少日元？,如果购入三个月期美元100万，则到期应支付多少日元？,130.50,129.10,17,（2）用升水、贴水或平价表示差价。,升水（Premium）：,远,期外汇的价格比即期外汇价格,贵,的差价部分。,贴水（Discount）：,远期,外汇的价格比即期外汇价格,便宜,的差价部分。,平价（Par）：远期外汇价格与即期外汇价格,持平,。,18,直接标价法下的汇水计算,直接标价法下，远期汇率等于即期汇率加上升水；或等于即期汇率减去贴水。,直接标价时，汇水的排列顺序如果是从小到大，则表示外汇升水；如果排列顺序是从大到小，则表示外汇贴水。,如：东京外汇市场美元对日元的即期汇率为130.07/130.17，如果远期报价为40/50，那么远期汇率为多少？,19,间接表示法下的汇水计算,间接标价时，远期汇率等于即期汇率加上贴水；或等于即期汇率减去升水。,间接标价时，汇水的排列顺序为从,小,到,大,时，表示,贴水,；排列顺序为从大到小时，表示升水。,20,远期汇率实例1,直接标价市场,苏黎世外汇市场,即期汇率:,USD1,=SF1.6000,一个月远期：,升水,200点,一个月远期的汇率为：,USD1,=,SF1.6200,三个月远期：,贴水,300点,三个月远期的汇率为：,USD1,=,SF1.5700,间接外汇市场,纽约外汇市场,即期汇率：USD1=,SF,1.6000,一个月远期：,升水,100点,一个月远期的汇率为：,USD1=,SF1.5900,三个月远期：,贴水,200点,三个月远期的汇率为：,USD1=,SF1.6200,SF1.6200,SF1.5700,SF1.5900,SF1.6200,21,远期汇率实例2,直接标价市场,苏黎世外汇市场,即期汇率：,USD1,=SF1.60001.6100,一个月远期：,升水,100点200点,一个月远期的汇率为,1.61001.6300,三个月远期：,贴水,300点100点,三个月远期的汇率为：,1.57001.6000,1.61001.6300,1.57001.6000,22,远期汇率实例3,间接标价方法,纽约外汇市场,即期汇率：USD1=,SF,1.60001.6100,一个月远期：,贴水,100点200点,一个月远期的汇率为,1.61001.6300,三个月远期：,升水,300点100点,三个月远期的汇率为：,1.57001.6000,1.57001.6000,1.61001.6300,23,远期汇率实例4,实际上，无论在直接标价市场，还是在间接标价市场，汇水表现形式为从小到大,（正顺序）都应当用加,；从大到小,（逆顺序）都应当用减,。,即期汇率：USD1=SF1.60001.6100,一个月远期： 100200,一个月远期的汇率为1.61001.6300,表现为美元升水或瑞士法郎贴水；在苏黎世：升水；在纽约：贴水。,三个月期：200100,三个月期汇率为：USD1=SF1.58001.6000,表现为美元贴水或瑞士法郎升水；在苏黎世：贴水；在纽约：升水。,24,计算：,求：瑞士法郎兑英镑的1个月远期汇率是多少？,25,远期汇率与利率之间的关系,远期汇率的决定：,利率平价理论,PIa-Ib,利率低,的国家的货币其远期汇率必为,升水（升值）,；,利率高,的国家的货币，其远期汇率必为,贴水（贬值）,。其升贴水大致等于两种货币的利率差。,26,套利业务,套利又称利息套汇，是指利用即期汇率、远期汇率与两地之间利率的差异，套取利润的活动。,27,远期汇率与利率的关系,升贴水的数字=,即期汇率x两地利率差x月数/12,28,远期汇率与利率的关系,例，伦敦利率10%，纽约利率8%，即期汇率为1,=1,.62，问六个月远期美元汇率为多少？,升（贴）水数=,即期汇率两地利率差（月数）/12,升水数折算成年率=,（升水数/即期汇率）（12/月数） 100%,升（贴）水的年率与两地的利率差总是趋向一致的。,29,三、套汇业务,1、利息套汇：利用即期汇率、远期汇率和货币利率的差异套取利润。,2、两地套汇：利用两个外汇市场的价格差价，套取利润；,3、三地套汇：利用三个外汇市场上的汇率差异，套取利润；,30,注意：,套汇的金额要大，故套汇者多为银行；,必须要同时，故要用,电汇,，要在国外设分支行或代理行网；,要完成一个套汇周期，回到原币种；,每一币种均有两条套汇线路，其中一个赚钱，一个亏本；,套汇可抹平各市场的汇率差异。,乘积大于1赚钱，小于1亏本,31,两地套汇业务实例1,如果在两个外汇市场的价格有差异,纽约市场：USD1=SF1.6100,（买入100万美金，需要瑞士法郎,161,万）,苏黎世市场：USD1=SF1.6200,（卖出100万美金，得到瑞士法郎,162,万）,要点：同时买卖，数量相同,32,两地套汇业务实例2,在两个外汇市场汇率存在买入卖出价,纽约市场：USD1=SF1.610050,（买入美元100万，需要瑞士法郎,161.5,万）,苏黎世市场：USD1=SF1.620050,（卖出美金100万，得到瑞士法郎,162,万）,低买高卖,33,三地套汇实例1,如果三个外汇市场存在价格差，可以交叉套汇,1、GBP1=USD2.0000,2、GBP1=SF3.1000,3、USD1=SF1.6000,能否套汇？投入100万英镑如何操作？,34,三地套汇实例2,如果三个外汇市场存在价格差，可以交叉套汇,伦敦市场 GBP1=SF1.643585,苏黎世市场 SGD1=SF0.282756,新加坡市场 GBP1=SGD5.664080,能否套汇？投入100万英镑如何操作？,35,间接套汇判断与计算原则,如外汇市场报出的汇率为买入与卖出汇率，则先变为中间汇率；,将几个市场不同标价方法的汇率均转换成同一标价法；,将几个市场标价货币的汇率相乘，如乘积为1，说明没有套汇机会，如果乘积不为1，则存在套汇机会；,套算不同市场的汇率比价，确定套汇路线。,乘积大于1赚钱，小于1亏本；离1越远，获利越多。,36,四、择期,择期交易（0ptional Forward Exchange）实际是可选择交割时间的远期交易。,期权、远期与择期：,期权：在合约有效期内或合约到期日，要求银行,交割或放弃,执行合约；,远期：在合约,到期,时才能交割；,择期：,不能放弃,合约的履行，但可在合约的有效期内,任何一天,要求银行交割。,37,五、掉期业务,1、含义：,掉期业务（S）是在买进或卖出一种交割日外汇的同时，卖出或买进另一种交割日的外汇业务。,掉期外汇交易主要有三种：,即期对远期,：即期对次日、即期对一周、即期对整数月,即期对即期,：隔夜交易、隔日交易,远期对远期,38,掉期与远期的比较,远期：我们称之为outright forward，即,纯粹,远期外汇交易，是排除了为了掉期而做的远期外汇交易。,掉期：由,两笔,外汇业务组成。,39,2、掉期的原因与目的,Eg.,假如一家美国银行现有两笔业务：,（1）3月后要向外支付100万英镑。因此，担心届时英镑汇率上涨而支付数额增加（以美元来衡量），这是空头风险。,（2）1个月后将收到100万英镑。因此，担心届时英镑汇率下跌而蒙受收益的损失（以美元来衡量），这是多头风险。,主要功能是保值,40,如何,掉期？,假定当时外汇市场的即期汇率与远期汇率为：,spot GBP/USD 1.4610/1.4620,1MTH GBP/USD 1.4518/1.4530,3MTH GBP/USD 1.4379/1.4392,两种,掉期交易的方法可供选择：,第一，进行两次即期对远期的掉期交易,第二，直接进行远期对远期的掉期交易,41,进行两次即期对远期的掉期交易的结果,买入3个月远期100万英镑 （汇率为：1.43,92,）,卖出即期100万英镑 （汇率为：1.46,10,）,每英镑买卖差价,收益,=,0.0218,美元,其次对第二笔业务做调期交易：,卖出1个月远期100万英镑 （汇率为：1.45,18,）,买入即期100万英镑 （汇率为：1.46,20,）,每英镑买卖差价,损失,=,0.0102,美元,将收益减去损失=,0.0116,即在对两笔业务做调期交易的同时，每英镑可获利0.0116美元，100万英镑则获利11600美元,92,10,0.0218,18,20,0.0102,42,第二，直接进行远期对远期的调期交易,买入3个月远期100万英镑,（汇率为：1.43,92,）,卖出1个月远期100万英镑,（汇率为：1.45,18,）,每英镑买卖差价的,收益,为=,0.0126,即在对两笔业务作调期交易的同时，每英镑可获利0.0126美元，100万英镑则获利12600美元,92,18,43,应该选择何种方法？,第二种,注意：,并不是每一次都是远期对远期的调期收益总是大于两次即期对远期的调期收益关键在于当时外汇市场所给定的条件，即不同交割日的汇率状况。,44,六、投机业务,含义：外汇投机（Speculative Transaction）是指预期将来汇率的变化，为赚取汇率涨落的利润而进行的外汇买卖。,45,