特殊情况下的投资决策

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,几种特殊情况下的投资决策,设备更新决策,设备更新决策是比较设备更新与否对企业的利弊。通常采用净现值作为投资决策指标。,设备更新决策可采用两种决策方法，一种是比较新、旧两种设备各自为企业带来的净现值的大小；另一种是计算使用新、旧两种设备所带来的现金流量差量，考察这一现金流量差量的净现值的正负，进而做出恰当的投资决策。,例（教材,97,98,页）方法,1,，新旧设备净现值比较,继续使用旧设备,:,每年经营现金流量为,20,万元，,净现值为：,NPV,20,万元,PVIFA,（,10,，,10,）,20,万元,6.145,122.9,万元,使用新设备：,初始投资额,120,10,16,94(,万元,),经营现金流量现值,40PVIFA(10%,10),406.145,245.8(,万元,),终结现金流量现值,200.386,7.72(,万元,),净现值,94,245.8,7.72,159.52(,万元,),由于使用新设备的净现值大于继续使用旧设备的净现值，故采用新设备。,方法,2,：差量比较法,初始投资额,120,10,16,94(,万元,),经营现金流量差量,40,20,20(,万元,),经营现金流量差量现值,206.145,122.9(,万元,),终结现金流量现值,200.386,7.72(,万元,),现金流量差量净现值,94,122.9,7.72,36.62(,万元,),设备比较决策,这一决策比较购置不同设备的效益高低。一般来讲，进行这一决策时应比较不同设备带来的成本与收益，进而比较其各自净现值的高低。但有时我们也假设不同设备带来的收益是相同的，因而只比较其成本高低即可。,很多情况下，不同设备的使用期限是不同的，因此我们不能直接比较不同设备在使用期间的净现值大小，而需要进行必要的调整。这种调整有两种：,一种是将不同设备的净现值转化为年金。,一种是将不同设备转化为相同的使用年限。,例：（教材,98,99,页）,设备,A,、,B,的使用期间成本现值分别为,643 573,元和,471 622,元，虽然,B,设备的成本现值小于设备,A,，,但使用期限也小于设备,A,，,所以二着不能直接比较。,方法,1,，等年金比较,年金现值公式：,PV,A,年金现值系数,所以：,A,PV/,年金现值系数,A,设备的成本现值,40,6.1PVIFA(8%,5),=40,6.1,元,3.993,64.36,万元,其年金为：,AA,64.36,万元,/3.993,16.12,万元,B,设备的成本现值,25,8.6PVIFA(8%,5),25,8.63.993,47.16(,万元,),其年金为,：,AB,47.16,元,/3.993,18.30,万元,由于设备,B,的成本年金高于设备,A,，,所以应选择设备,A,。,方法,2,，按相同使用年限比较,这一方法首先要求出设备,A,、,B,使用年限的最小公倍数（本例中是,15,），在,15,年内，设备,A,要更新,3,次，设备,B,要更新,5,次，分别计算出使用设备,A,、,B,各,15,年的总成本现值进行比较。,资本限量决策,资本限量决策是在投资资金有限的情况下，选择能给企业带来最大投资收益的投资组合。,资本限量产生的原因：,企业无法筹措到足够的资金；,企业成长过快，缺乏足够的管理人员对众多投资项目进行管理,。,资本限量决策方法,1,，净现值指标与现值指数指标,例：（教材,100,101,）页,已知资本限量为,60,万元，可选择投资项目如下：,项目 初始投资额 年净现金流入量 净现值 现值指数,A 400000 121347 60000 1.15,B 250000 74532 32100 1.13,C 350000 102485 38500 1.11,D 300000 85470 24000 1.08,E 100000 23752,10000 0.90,F,任意,0 1.00,选择结果,投资组合 初始投资额 净现值 加权现值指数,A,、,F 600000 60000 1.10,B,、,C 600000 71000 1.12,B,、,D,、,F 600000 56500 1.09,2,线性规划方法,选定目标函数，确定约束条件，解线性规划,方程，找出最佳投资组合。,Max: NPV,60 000X,A,32 100X,B,38 500X,C,24 000X,D,S.T. (1) 400 000X,A,250 000X,B,350 000X,C,300 000X,D, 600 000,(2) X,i,1,或,X,i,0,，,i,A,，,B,，,C,，,D,