财务管理学-长期筹资方式课件

, , , , , ,*,.,*, , , , , , , , , , , , , , , , , , ,*,*, , , , , , ,*,*, , , , , , ,*,*, , , , , , ,*,*, , , , , , ,*,*, , , , , , ,*,*, , , , , , ,*,*, , , , , , ,*,*, , , , , , ,*,*, , , , , , ,*,*, , , , , , ,*,*,财务管理学,财务管理学,目录,CONTENTS,长期筹资概述,1,2,股权性筹资,3,债务性筹资,第,5,章 长期筹资方式,4,混合性筹资,目录长期筹资概述12股权性筹资3债务性筹资第5章 长期筹资方,C,目,录,ONTENTS,0,1,长期筹资概述,0,2,股权性筹资,0,3,债务性筹资,0,4,混合性筹资,C目ONTENTS01长期筹资概述02股权性筹资03债务性筹,长期筹资的概念,企业筹资活动：企业作为筹资主体，根据,经营活动,、,投资活动,和,资本结构调整,需要，通过一定的,金融市场和筹资渠道,，采用一定的,筹资方式,，,经济有效,地筹措和集中资本的活动。,企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。,4,长期筹资概述,5.1,长期筹资的概念4 长期筹资概述5.1,长期筹资的概念,长期筹资：企业作为筹资主体，根据,经营活动,、,投资活动,和,资本结构调整,等,长期需要,，通过一定的,长期筹资渠道和资本市场,，采用,长期筹资方式,，,经济有效,地筹措和集中,长期资本,的活动。,长期筹资为企业筹资主要内容，短期筹资归属营运资本管理。,5,长期筹资概述,5.1,长期筹资的概念5 长期筹资概述5.1,长期筹资的意义,任何企业在生存发展过程中，都需要始终维持一定的资本规模，由于,生产经营,活动的发展变化，往往需要追加筹资。,企业为了,稳定一定的供求关系并获得一定的投资收益,，对外开展投资活动，往往也需要筹集资本。,企业根据内外部环境的变化，适时采取,调整企业资本结构,的策略，也需要及时地筹集资本。,6,长期筹资概述,5.1,长期筹资的意义6 长期筹资概述5.1,长期筹资的动机,生存与发展,扩张性筹资动机,扩大生产经营规模或增加对外投资的需要,调整性筹资动机,调整现有资本结构的需要,混合性筹资动机,扩大规模且调整资本结构需要,7,长期筹资概述,5.1,资产,调整投资前（万元）,调整投资后（万元）,负债和所有着权益,调整投资前（万元）,调整投资后（万元）,现金,500,500,应付账款,2000,2000,应收账款,2500,2500,短期借款,1000,1000,存货,2000,2000,长期借款,4000,2000,长期股权投资,1000,1000,应付债券,1000,1000,固定资产,4000,4000,股东权益,2000,4000,资产总额,10000,10000,资本总额,10000,10000,资产,调整投资前（万元）,调整投资后（万元）,负债和所有着权益,调整投资前（万元）,调整投资后（万元）,现金,500,500,应付账款,1500,1500,应收账款,2500,2500,短期借款,1500,1500,存货,2000,3500,长期借款,1000,3500,长期股权投资,1000,2500,应付债券,2000,1000,固定资产,4000,5500,股东权益,4000,6000,资产总额,10000,14500,资本总额,10000,14500,调整型筹资动机,扩张型筹资动机,债务筹资和股权筹资相结合,长期筹资的动机生存与发展7 长期筹资概述5.1,长期筹资的原则,合法性,遵守法规，履行责任，维护权益，避免损失,效益性,寻求最优筹资组合,合理性,数量合理,结构合理：股权资本与债务资本、长期资本与短期资本,及时性,筹资与投资在时间上相协调,8,长期筹资概述,5.1,长期筹资的原则8 长期筹资概述5.1,长期筹资的渠道,政府财政资本,（股）,银行信贷资本,（债）,非银行金融机构资本,（债）,其他法人资本,（股债）,民间资本,（股债）,企业内部资本,（股）,国外和我国港澳台地区资本,（股债）,9,长期筹资概述,5.1,长期筹资的渠道民间资本（股债）9 长期筹资概述5.,长期筹资的类型,内部筹资与外部筹资,资本来源,直接筹资与间接筹资,是否借助银行等金融机构,二者区别：筹资机制、筹资范围、筹资效率与费用、筹资效应,股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资,资本属性,主要包括：优先股筹资和发行可转换债券筹资,10,长期筹资概述,5.1,长期筹资的类型10 长期筹资概述5.1,本单元自测题：,判断题,1,、处于成长时期、具有良好发展前景的企业通常会产生调整性筹资动机。例如，企业产品供不应求，需要增加市场供应。,2,、在改革开放的条件下，国外以及我国港澳台地区的投资者持有的资本可作为企业的股权资本和债务资本。,3,、根据我国有关法规制度，企业的股权资本由投入资本（或股本）、资本公积和未分配利润三部分组成。,4,、政府财政资本通常只有国有独资或国有控股企业才能利用。,11,本单元自测题：判断题 11,C,目,录,ONTENTS,0,1,长期筹资概述,0,2,股权性筹资,0,3,债务性筹资,0,4,混合性筹资,C目ONTENTS01长期筹资概述02股权性筹资03债务性筹,注册资本定义,企业在工商行政管理部分登记注册的资本总额。,注册资本制度的模式,法定资本制：又称实收资本制，,实收资本等于注册资本,。,授权资本制：,只要缴付首次出资额,，公司即可设立；,其余,可授权董事会,根据需要随时发行,。,折中资本制：,设立时明确资本总额及期限，缴足首次。,13,股权性筹资,5.2,注册资本定义13 股权性筹资5.2,股权性筹资,5.2,投入资本筹资,定义：是指,非股份制企业,以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种长期筹资方式。,主体：采用投入资本筹资的主体只能是非股份制企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。,14,股权性筹资5.2投入资本筹资14,投入资本筹资的种类,按所形成股权资本的构成分类,筹集国家直接投资：国有资本,筹集其他企业、单位等法人的直接投资：法人资本,筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资：个人资本,筹集外国和我国港澳台地区投资者的直接投资,:,外商资本,15,股权性筹资,5.2,投入资本筹资的种类15 股权性筹资5.2,投入资本筹资的种类,按投资者的出资形式分类,筹集现金投资,筹集非现金投资,筹集实物资产投资,筹集无形资产投资,16,股权性筹资,5.2,投入资本筹资的种类16 股权性筹资5.2,投入资本筹资的条件和要求,主体条件：必须是非股份制企业,需要要求：投资资本必须为企业,生产经营,和,科研开发,所需,消化要求：必须在技术上能够消化,17,股权性筹资,5.2,投入资本筹资的条件和要求17 股权性筹资5.2,投入资本筹资的程序,确定投入资本筹资的数量,为什么筹、筹多少,选择投入资本筹资的具体形式,怎么筹,签署决定、合同或协议等文件,筹集,取得资本来源,筹到了,18,股权性筹资,5.2,投入资本筹资的程序18 股权性筹资5.2,筹集非现金投资的估值,流动资产估值,固定资产估值,无形资产估值,19,股权性筹资,5.2,筹集非现金投资的估值19 股权性筹资5.2,投入资本筹资的优缺点,优点,提高企业的资信和借款能力,与债务资本筹资相比,尽快形成生产能力,与仅筹取现金现金方式相比,财务风险低,20,股权性筹资,5.2,投入资本筹资的优缺点20 股权性筹资5.2,投入资本筹资的优缺点,缺点,资本成本高,投入资本未能以股票为媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于进行产权交易,21,股权性筹资,5.2,投入资本筹资的优缺点21 股权性筹资5.2,发行普通股筹资,股票的含义：股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。,股票的种类,普通股和优先股,记名股票和无记名股票,国家股、法人股、个人股和外资股,始发股和新股,有面额股票和无面额股票,A,、,B,、,H,、,N,、,S,股等,22,公司向发行人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股票。对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。,股权性筹资,5.2,发行普通股筹资始发股和新股22公司向发行人、国家授权投资的机,股票发行的要求,等额股份,股票形式,公平公正，同股同权,同次同种类，同价同条件,不得折价发行,23,股权性筹资,5.2,股票发行的要求23 股权性筹资5.2,股票发行的条件,组织机构健全、运行良好,公司盈利能力具有可持续性,公司财务状况良好,公司募集资金的数额和使用符合规定,24,股权性筹资,5.2,股票发行的条件24 股权性筹资5.2,股票的发行程序,公司董事会依法作出发行股票决议,公司股东大会批准,保荐人保荐，并向中国证监会申报,证监会发行审核委员会依法审核,核准则发行（,6,个月内有效），不核准,6,个月后再申请,25,股权性筹资,5.2,股票的发行程序25 股权性筹资5.2,股票的发售方式,自销方式：是指股份有限公司在非公开发行股票时，自行直接将股票出售给认股股东，而不经过证券经营机构承销。,非公开发行股票，,发行对象均属于前十名股东,的，可采用自销方式。自销方式可由发行公司直接控制发行过程，实现发行意图，并可节约发行成本，但发行风险自行承担，主要有知名度高、有实力的公司采用。,26,股权性筹资,5.2,股票的发售方式26 股权性筹资5.2,股票的发售方式,承销方式：是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。,承销机构主要为证券公司、信托投资公司等。,公司向社会公开发行股票，应由依法设立的证券经营机构承销。,27,股权性筹资,5.2,股票的发售方式27 股权性筹资5.2,股票的发售方式,承销方式包括包销和代销两种。,包销：未出售的股份，证券承销机构全部承购,代销：未出售的股份，归还发行公司,28,股权性筹资,5.2,股票的发售方式28 股权性筹资5.2,股票的发行方式,29,公开间接发行,不公开直接发行,含义,通过中介机构，公开向社会公众发行,不公开，只向少数特定的对象直接发行,优点,（,1,）发行范围广，对象多，易足额筹集资本；,（,2,）股票变现性强，流通性好；,（,3,）提高发行公司的知名度和扩大影响力。,弹性较大，发行成本低,缺点,手续繁琐，发行成本高,发行范围小，股票变现性差,股权性筹资,5.2,股票的发行方式29 公开间接发行不公开直接发行含义通过中,股票的销售方式,30,自销方式,委托承销方式,包销,代销,含义,发行公司直接将股票销售给认购者。,证券经营机构一次性买进发行公司全部股份，然后向社会公众按较高的价格出售。,证券经营机构代替发行公司代售股票，不承担股款未募足的风险。,优点,可直接控制发行过程，实现发行意图，并节省发行费用。,发行公司不承担发行风险。,发行公司可获得部分溢价收入，降低发行费用。,缺点,筹资时间长，发行公司要承担全部发行风险。,发行公司损失部分溢价收入，发行成本高。,发行公司要承担发行风险。,股权性筹资,5.2,股票的销售方式30自销方式委托承销方式包销代销含义 发,股票的发行价格,股票发行价格定价涉及公司与投资者之间、新股东与老股东之间以及发行公司与承销机构之间的利益关系。,定价原则：同次同价、同股同价、不能折价发行,发行价格类型：等价、时价（市价）、中间价,股票发行定价方式：固定价格方式,累计订单定价方式（询价）,31,股权性筹资,5.2,股票的发行价格31 股权性筹资5.2,股票上市意义,筹措资本,提高公司所发行股票的流动性和,变现性,，便于认购与交易,促进公司股权的,社会化,，避免股权过于集中,提高公司的,知名度,有助于,确定,公司增发新股的,发行价格,便于确定,公司价值,，促进公司实现财富最大化目标,32,股权性筹资,5.2,股票上市意义32 股权性筹资5.2,股票上市对公司不利的表现,公司将负担较高的信息披露成本,各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密,股市的波动可能歪曲公司的实际情况，损害公司的声誉,可能分散公司的控制权，造成管理上的困难,33,股权性筹资,5.2,股票上市对公司不利的表现33 股权性筹资5.2,股票上市的条件,我国,证券法,规定,股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行,公司股本总额不少于人民币,3000,万,公开发行的股份达到公司股份总数的,25%,以上，股本总额超过人民币,4,亿元的，公开发行股份的比例为,10%,以上,公司最近,3,年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载,证券交易所规定的其他条件,34,股权性筹资,5.2,股票上市的条件我国证券法规定34 股权性,股票上市的决策,公司状况分析：确定关键因素，决定是否上市,上市股票的股利决策：股利政策和股利分派方式,股票上市方式的选择：一般有公开发售、反向收购,股票上市时机的选择：一般为预计来年取得好业绩的之时,35,股权性筹资,5.2,股票上市的决策35 股权性筹资5.2,股权性筹资,5.2,增发新股,含义：指上市公司为了筹集权益资本而再次发行股票的融资行为。增发新股分为公开增发与非公开增发。,发行对象、定价和认购,特别规定：除满足上市公司公开发行的一般规定外，还应当满足下列规定,36,公开增发,非公开增发,发行对象,没有特定发行对象，股市上投资者均可认购,财务投资者,【,短期持有适时套现获利为目的,】,战略投资者,【,与发行人有合作关系或意向并愿按发行人配售要求签战略协议，与发行公司业务联系紧密并欲长期持有发行公司股票,】,上市公司控股方或关联方,定价,发行价格应不低于公告招股意向书前,20,个交易日公司股票均价或前,1,个交易日的均价,应不低于定价基准日前,20,个交易日公司股票均价的,90%,认购方式,通常为现金认购,不限于现金，还包括权益、债券、无形资产、固定资产等非现金资产,特别规定内容,公开增发,最近,3,个会计年度连续盈利（扣除非经常损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为依据）；,最近,3,个会计年度加权平均净资产收益率不低于,6%,（扣除非经常损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者收益的计算依据）。,最近,3,年以现金方式累积分派的利润不少于最近,3,年实现的年均可分配利润的,30%,。,除金融企业外，最近,1,期期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资情形,非公开增发,一般只要发行对象符合要求，并且不存在一些严重损害投资者合法权益和社会公共利益的情形均可申请非公开发行股票。,股权性筹资5.2增发新股36公开增发非公开增,增发新股,例题：,ZF,上市公司,2006,年,2009,年度部分财务数据如下：,要求：根据资料，分析,ZF,上市公司是否满足公开增发再融资的基本财务条件。,37,项目,2006,年,2007,年,2008,年,2009,年,归属于上市公司股东的净利润（万元）,17600,55000,19000,31000,归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润（万元）,17600,53000,17000,25000,加权平均净资产收益率,18.87%,31.75%,8.57%,12.46%,扣除非经常损益后的加权平均净资产收益率,18.88%,30.96%,7.91%,10.28%,每股现金股利（含税）（元）,0.1,0.1,0.04,0.06,当年股利分配股本基数（万股）,20000,60000,60000,60000,当年实现可供分配利润（万元）,15900,49600,18400,29600,股权性筹资,5.2,增发新股37项目2006年2007年2008年2009年归,股权再融资的影响,对公司资本结构的影响,不利：权益资本成本高于债务资本成本，采用股权再融资会降低资产负债率，并可能会使资本成本增大：,有利：如果股权再融资有助于企业目标资本结构的实现，增强企业的财务稳健性，降低债务的违约风险，就会在一定程度上降低企业的加权平均资本成本，增加企业的整体价值。,38,股权性筹资,5.2,股权再融资的影响38 股权性筹资5.2,股权再融资的影响,对企业财务状况的影响,不利：在企业运营及盈利状况不变的情况下，采用股权再融资的形式等筹集资金会降低企业的财务杠杆水平，并降低净资产收益率。,有利：如果能将股权再融资筹集的资金投资于具有良好发展前景的项目，获得正的投资活动净现值，或者能够改善企业的资本结构，降低资本成本，就有利于增加企业的价值。,39,股权性筹资,5.2,股权再融资的影响39 股权性筹资5.2,股权再融资的影响,对控制权的影响,配股时控股股东只要不放弃认购的权利，就不会削弱控制权。,公开增发会引入新的股东，股东的控制权受到增发认购数量的影响；而非公开增发相对复杂。,40,股权性筹资,5.2,股权再融资的影响40 股权性筹资5.2,普通股筹资的优点,资本没有固定的股利负担,没有规定到期日,筹资风险小,提升公司信誉,筹资限制少,41,股权性筹资,5.2,普通股筹资的优点41 股权性筹资5.2,普通股筹资的缺点,资本成本较高：（不能够抵税，同时高风险要求高报酬）,可能会分散公司的控制权,信息披露成本大，且不利于公司商业秘密的保护,增加公司被收购的风险,可能会引起股价波动,42,股权性筹资,5.2,普通股筹资的缺点42 股权性筹资5.2,本单元自测题：,判断题,1,、在世界范围内，公司注册资本制度的模式主要有法定资本制、授权资本制和折中资本制三种。,2,、筹集投入资本也可以通过发行股票方式取得。,3,、筹集国家的投入资本主要是通过获取国家银行贷款。,4,、发行股票是所有公司制企业筹措自有资金的基本方式。,5,、对于股东而言，优先股比普通股有更丰厚的回报，有更大的吸引力。,43,本单元自测题：判断题 43,本单元自测题：,判断题,6,、在我国，股票发行价格既可以票面金额确定，也可以按照超过票面金额或低于票面金额的价格确定。,7,、股份公司无论面对什么样的财务状况，争取早日上市交易都是正确的选择。,8,、股票发行价格如果过低，可能加大投资者的风险，增大承销机构的发行风险和发行难度，抑制投资者的认购热情。,44,本单元自测题：判断题 44,C,目,录,ONTENTS,0,1,长期筹资概述,0,2,股权性筹资,0,3,债务性筹资,0,4,混合性筹资,C目ONTENTS01长期筹资概述02股权性筹资03债务性筹,债务性筹资种类,长期借款筹资,发行普通债券筹资,融资租赁筹资,46,债务性筹资,5.3,债务性筹资种类46 债务性筹资5.3,长期借款筹资种类,按照贷款机构划分,政策性银行贷款：通常为长期贷款,商业银行贷款,其他金融机构贷款：较一般商业银行贷款的期限更长，利率更高，对借款企业的信用要求和担保的选择更严格。,47,债务性筹资,5.3,长期借款筹资种类47 债务性筹资5.3,长期借款筹资种类,按照有无抵押品做担保划分,抵押贷款：,抵押品可以是实物资产或有价证券等,可变现资产,信用贷款：,按贷款用途划分：基本建设贷款,更新改造贷款,科研开发和新产品试制贷款等,48,债务性筹资,5.3,长期借款筹资种类48 债务性筹资5.3,银行借款的信用条件,授信额度：借款最高限额,周转授信协议：大企业使用，银行对周转授信额度负有法律义务，一般收取授信额度一定比率（,2,）的承诺费用,补偿性余额：是指银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借款额的,10%20%,的平均存款余额留存银行，,目的在于降低贷款风险,。,49,债务性筹资,5.3,银行借款的信用条件49 债务性筹资5.3,企业对贷款银行的选择,银行对贷款风险的政策：与银行的实力和环境有关,银行与企业的关系：由以往借贷业务形成的，帮渡难关还是逼迫还款,银行为借款企业提供的咨询与服务：对借款企业具有重要的参考价值,银行对贷款专业的区分：影响不同行业企业对银行的选择,50,债务性筹资,5.3,企业对贷款银行的选择50 债务性筹资5.3,长期借款程序,企业提出申请：,基本条件为：企业经营的合法性、独立性；具有一定数量的自有资金；在银行开立基本账户；有按期还本付息的能力。,银行进行审批：,审查内容包括企业的财务状况、信用情况、盈利稳定性、发展前景；借款投资项目的可行性等。,签订借款合同,企业取得借款,企业偿还借款,51,债务性筹资,5.3,长期借款程序51 债务性筹资5.3,借款合同的内容,借款合同个基本条款：,1,）借款种类；,2,）借款用途；,3,）借款金额；,4,）借款利率；,5,）借款期限；,6,）还款资金来源及还款方式；,7,）保证条款；,8,）违约责任等。,借款合同限制条款：,1,）一般性限制条款；,2,）例行性限制条款；,3,）特殊性限制条款。,52,债务性筹资,5.3,借款合同的内容52 债务性筹资5.3,长期借款筹资的优点,借款筹资速度较快,借款资本成本较低,借款筹资弹性较大,可以发挥财务杆杠作用,53,债务性筹资,5.3,长期借款筹资的优点53 债务性筹资5.3,长期借款筹资的缺点,借款筹资风险大,借款筹资限制条件较多,借款筹资数量有限,54,债务性筹资,5.3,长期借款筹资的缺点54 债务性筹资5.3,本单元自测题：,判断题,1,、借款合同应依法签订，它属于商业合约，不具有法律约束力。,2,、一般情况下，长期借款无论是资本成本还是筹资费用都较该股票、债券低。,3,、借款合同所规定的保证人，在借款方不履行偿付义务时，负有连带偿付本息的责任。,4,、按照国际惯例，银行对借款企业通常都约定一些限制性条款，其中不包括附加性限制条款。,55,本单元自测题：判断题 55,发行普通债券筹资,债券的种类,发行债券的资格与条件,债券的发行程序,债券的发行价格,债券的信用评级,债券筹资的优缺点,56,债务性筹资,5.3,发行普通债券筹资56 债务性筹资5.3,债券的种类,按有无记名分类：记名债券和无记名债券,按有无抵押担保分类：抵押债券和信用债券,按利率是否变动分类：固定利率债券和浮动利率债券,按是否参与利润分配分类：参与债券和非参与债券,按持有人的的定权益分类：收益债券（仅税后分配利润）、可转换债券（持有人转换）、附认股权债券（长期选择权）,按是否上市交易分类：上市债券和非上市债券,57,债务性筹资,5.3,债券的种类57 债务性筹资5.3,发行债券的资格与条件,发行资格：股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司。,发行条件：,1,）股份有限公司,净资产额,不低于人民币,3000,万，有限责任公司的,净资产额,不低于人民币,6000,万；,2,）,累计债券总额不超过公司净资产的,40%,；,58,债务性筹资,5.3,发行债券的资格与条件58 债务性筹资5.3,发生以下情况之一都不得再次发行债券,上次发行尚未募足,仍处违约状态,改变所募资金用途,最近,36,个月财务造假或存在重大违法行为,本次发行材料虚假记载或误导性陈述、重大遗漏,严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形,如果公司发行可转换公司债券，还应当符合股票发行的条件。,59,债务性筹资,5.3,发生以下情况之一都不得再次发行债券如果公司发行可转换公司债券,债券的发行程序,做出发行债券决议,提出发行债券申请,公告债券募集办法,委托证券机构发售,交付债券，收缴债权款，登记债券存根簿,60,债务性筹资,5.3,债券的发行程序60 债务性筹资5.3,记名公司债券应载明事项,债券持有人的姓名或者名称及住所,债券持有人取得债券的日期及债券的编号,债券总额、债券票面金额、债券利率、债券还本复习的期限与方式,债券的发行日期,61,债务性筹资,5.3,记名公司债券应载明事项61 债务性筹资5.3,债券的发行价格,决定因素：债券面值、票面利率、市场利率、债券期限,确定发行价发方法：折价、平价、溢价,发行价格公式：,62,债务性筹资,5.3,债券的发行价格62 债务性筹资5.3,债券的信用评级,意义：对发行公司而言，影响债券发行成本；,对投资者而言，可作为投资风险参考。,债券的信用等级：表示债券质量的优劣，反映债券还本付息能力的强弱和债券投资风险的高低。（标普,&,穆迪：,9,级）,63,债务性筹资,5.3,债券的信用评级63 债务性筹资5.3,债券的信用评级,评级程序,发行公司提出评级申请,评级机构评定债券等级,评级机构跟踪检查,64,债务性筹资,5.3,债券的信用评级64 债务性筹资5.3,债券的信用评级,评级方法：定性与定量相结合,公司发展前景,公司的财务状况,公司债券的约定条件,国际风险分析：政治、社会、经济风险,65,债务性筹资,5.3,债券的信用评级65 债务性筹资5.3,债券筹资的优点,筹资成本低,发挥财务杠杆作用,保证股东控制权（与股票相比较）,便于调整公司资本结构（可转债与可赎回债）,66,债务性筹资,5.3,债券筹资的优点66 债务性筹资5.3,债券筹资的缺点,财务风险大,限制条件多,筹资数量有限,67,债务性筹资,5.3,债券筹资的缺点67 债务性筹资5.3,本单元自测题：,判断题,1,、抵押债券还可以按抵押品的先后担保顺序分为第一抵押债券和第二抵押债券。,2,、公募发行是世界各国通常采用的公司债券发行方式。但我国有关法律、法规尚未要求公开发行债券。,3,、发行公司债券所筹到的资金，公司不得随心所欲使用，必须按照审批机关批准的用途使用，不得用于弥补亏损和非生产性支出。,68,本单元自测题：判断题 68,本单元自测题：,判断题,4,、国有企业和外商共同投资设立的有限责任公司可发行债券。,69,本单元自测题：判断题 69,融资租赁筹资,租赁的含义,租赁的种类及特点,融资租赁的方式,融资租赁的程序,融资租赁的租金计划,融资租赁筹资的优缺点,70,债务性筹资,5.3,融资租赁筹资70 债务性筹资5.3,租赁的含义,出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。,租赁行为实质上具有借贷属性，但其直接涉及的是物而不是钱。,租赁是企业筹资的一种特殊方式。,71,债务性筹资,5.3,租赁的含义71 债务性筹资5.3,租赁的种类及特点,经营租赁（服务租赁、营运租赁）,短期融资设备及技术,承租企业可根据需要随时向出租人提出租赁资产,租赁期较短，不涉及长期而固定的义务,租赁期内，若出现新设备或不再需要租赁时可按规定解约,出租人提供专门服务,租赁期满或合同终止，设备由出租人收回,72,债务性筹资,5.3,租赁的种类及特点72 债务性筹资5.3,租赁的种类及特点,融资租赁（资本租赁、财务租赁）,长期融资资本,一般由承租企业提出申请，出租公司购进设备并出租,租赁期较长，大多为设备使用年限的一半以上,租赁合同比较稳定，不得随意解约,承租企业自行维护设备和投保，无权自行拆卸改装,租赁期满，按事先约定处理设备：续租、购买或退还,73,债务性筹资,5.3,租赁的种类及特点73 债务性筹资5.3,融资租赁的方式,按业务不同特点划分,直接租赁：通常说的融资租赁就是直接租赁,售后租回：先销售再融资租赁，类似抵押贷款,杠杆租赁：承租人,出租人（借款人）,【,垫支,20%40%】,贷款人,【,垫支,60%80%】,74,债务性筹资,5.3,融资租赁的方式按业务不同特点划分74 债务性,融资租赁的程序,选择租赁公司,办理租赁委托,签订购或协议,签订租赁合同（一般条款和特殊条款）,办理验货、付款与保险,支付租金,合同期满处置设备,75,债务性筹资,5.3,融资租赁的程序75 债务性筹资5.3,融资租赁的租金计划,决定租金的因素,租赁设备的购置成本：买价、运杂费、途中保险费等,预计租赁设备的残值,应计利息,租赁手续费：无固定标准，一般按设备成本的百分比协商,租赁期限,租金的支付方式,76,债务性筹资,5.3,融资租赁的租金计划76 债务性筹资5.3,融资租赁的租金计划,融资租赁租金的测算方法,平均分摊法,公式：,A:,每次支付租金，,C,：租赁设备购置成本，,S,：租赁设备预计残值，,F,：租赁期间手续费,N,：租赁期,77,债务性筹资,5.3,融资租赁的租金计划77 债务性筹资5.3,融资租赁的租金计划,例题：某企业于,2005,年,1,月,1,日从租赁公司租入一套设备，价值,50,万元，租期为,5,年，预计租赁期满时残值为,1.5,万元，归租赁公司，年利率为,9%,，租赁手续费率为设备价值的,2%,。租金每年支付一次。该套设备租赁每次支付租金为？,78,债务性筹资,5.3,融资租赁的租金计划78 债务性筹资5.3,融资租赁的租金计划,融资租赁租金的测算方法,等额年金法,公式：,例题：,P170,79,债务性筹资,5.3,融资租赁的租金计划79 债务性筹资5.3,融资租赁的优点,能够迅速获得所需资产,限制条件较少,可以避免设备陈旧过时的风险,租金分期支付，降低不能偿付的危险,能够享受税收利益,80,债务性筹资,5.3,融资租赁的优点80 债务性筹资5.3,融资租赁的缺点,筹资成本高,81,债务性筹资,5.3,融资租赁的缺点81 债务性筹资5.3,本单元自测题：,判断题,1,、融资租赁实际上就是由租赁公司筹资购物，由承租企业租入并支付租金。,2,、融资租赁的固定资产视为企业自有固定资产管理，因此，这种筹资方式必然会影响企业的资本结构。,3,、融资租赁合同期满时，承租企业根据合同约定，可以对设备续租、退还或留购。,82,本单元自测题：判断题 82,C,目,录,ONTENTS,0,1,长期筹资概述,0,2,股权性筹资,0,3,债务性筹资,0,4,混合性筹资,C目ONTENTS01长期筹资概述02股权性筹资03债务性筹,混合性筹资,发行优先股筹资,发行可转换债券筹资,发行认股权证筹资,84,混合性筹资,5.4,混合性筹资84 混合性筹资5.4,发行优先股筹资,优先股特点,与普通股相比,优先分配股利,优先分配公司的剩余财产,优先股股东一般无表决权（仅在涉及股东权益问题时有）,优先股可由公司赎回,85,混合性筹资,5.4,发行优先股筹资85 混合性筹资5.4,发行优先股筹资,优先股种类,按股利是否累积支付划分：累积优先股和非累积优先股,按是否分配额外股利划分：参与优先股和非参与优先股,按公司是否可赎回划分：可赎回优先股和不可赎回优先股,86,混合性筹资,5.4,发行优先股筹资86 混合性筹资5.4,发行优先股筹资,发行优先股的动机,筹集股权资本,防止公司股权分散化,调剂现金余缺（优先股的发行与赎回）,改善公司资本结构,维持举债能力,87,混合性筹资,5.4,发行优先股筹资87 混合性筹资5.4,发行优先股筹资,优先股筹资的优点,没有固定到期日，不用偿付本金,股利既有固定性，又有一定的灵活性,保持普通股股东对公司的控制权,提高公司的举债能力,88,混合性筹资,5.4,发行优先股筹资88 混合性筹资5.4,发行优先股筹资,优先股筹资的缺点,资本成本一般高于债券,筹资时制约因素较多,可能形成较重的财务负担,89,混合性筹资,5.4,发行优先股筹资89 混合性筹资5.4,发行可转换债券筹资,可转换债券定义：可转换债券有时简称可转债，是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司普通股的债券。,可转换债券的特性：从筹资公司的角度看，发行可转换债券具有债务与权益筹资的双重属性 。,90,混合性筹资,5.4,发行可转换债券筹资90 混合性筹资5.4,发行可转换债券筹资与条件,可转换债券的发行资格：上市公司和重点国有企业，经批,可转换债券的发行条件,：,（满足债券发行一般条件后）,最近,3,个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于,6%,。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。,91,混合性筹资,5.4,发行可转换债券筹资与条件91 混合性筹资5.4,发行可转换债券筹资与条件,本次发行后累计公司债券总额不超过最近一期末净资产额的,40%,。,最近,3,个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券,1,年的利息。,92,混合性筹资,5.4,发行可转换债券筹资与条件92 混合性筹资5.4,发行可转换债券筹资与条件,发行,分离交易,可转换债券的发行条件,：,（满足债券发行一般条件后）,公司最近,1,期末经审计的净资产不低于人民币,15,亿元；,最近,3,个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券,1,年的利息；,93,混合性筹资,5.4,发行可转换债券筹资与条件93 混合性筹资5.4,发行可转换债券筹资与条件,最近,3,个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券,1,年的利息；,（满足正常可转债条件,1,除外）,本次发行后累计公司债券余额不超过最近,1,期末净资产额的,40%,，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额。,94,混合性筹资,5.4,发行可转换债券筹资与条件94 混合性筹资5.4,可转债券的转换,转换期限：按发行公司的约定，持有人可将其转换为股票的期限。,（与可转债期限相关，我国为,16,年）,按照规定，,上市公司发行可转换债券，在发行结束,6,个月后，持有人可以依据约定的条件随时将其转换为股票。,重点国有企业发行的可转换债券，在该企业改制为股份有限公司且其股票上市后，持有人可以依据约定的条件随时将债券转换为股票。,95,混合性筹资,5.4,可转债券的转换95 混合性筹资5.4,可转债券的转换,转换价格：是指以可转换债券转换为股票的每股价格。,这种转换价格通常由发行公司在发行时约定。,按照我国的有关规定，上市公司发行可转换债券的，以发行可转换债券,前一个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转换价格。重点国有企业发行可转换债券的，以拟发行股票的价格为基准，折扣一定比例作为转换价格。,96,混合性筹资,5.4,可转债券的转换96 混合性筹资5.4,可转债券的转换,转换比率：是以每份可转换债券所能转换的股份数，等于可转换债券的面值除以转换价格。,注意：可转债的转换价格并非固定不变,可转债持有人请求转换时，若所持债券面额不足转换为,1,股股票，则发行公司应当以现金偿付,97,混合性筹资,5.4,可转债券的转换97 混合性筹资5.4,可转债券的转换,转换比率：是以每份可转换债券所能转换的股份数，等于可转换债券的面值除以转换价格。,例题：某上市公司拟发行面值为,1000,元的可转换债券，发行前一个月该公司股票的平均价格经测算为每股,20,元。预计本股票的未来价格有明显的上升趋势，因此确定上浮的幅度为,25%,。则该公司可转换债券的转换价格和转换比率？,98,混合性筹资,5.4,可转债券的转换98 混合性筹资5.4,可转换债券的优点,有利于降低资本成本（利率低于普通债券，,节前本后费,）,有利于筹集更多资本，稳定股价（可转价高于发行股价）,有利于调整资本结构,有利于避免筹资损失（股价高时，提前赎回可减少损失）,99,混合性筹资,5.4,可转换债券的优点99 混合性筹资5.4,可转换债券的缺点,转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处,若确需股票筹资，但股价并未上升，可转换债券持有人不愿转股时，发行公司将承受偿债压力,若可转债转股时股价高于转换价格，则发行遭受筹资损失,回售条款的规定可能使发行公司遭致损失,100,混合性筹资,5.4,可转换债券的缺点100 混合性筹资5.4,发行认股权证筹资,认股权证的定义：认股权证是由股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权。它赋予持有者在一定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定股份的权利。,认股权证的特点：对于筹资公司而言，发行认股权证是一种特殊的筹资手段。其持有者在认购股份之前，对发行公司既不拥有债权也不拥有股权，而只是拥有股票认购权 。,101,混合性筹资,5.4,发行认股权证筹资101 混合性筹资5.4,发行认股权证筹资,认股权证的作用,为公司筹集额外的现金：认股权证不论是单独发行还是附带发行，大多都为发行公司筹取一笔额外现金，增强公司的资本实力和运营能力。,促进其他筹资方式的运用：单独发行的认股权证有利于将来发售股票。附带发行的认股权证可促进其所依附证券发行的效率。例如，认股权证依附于债券发行，用以促进债券的发售。,102,混合性筹资,5.4,发行认股权证筹资102 混合性筹资5.4,发行认股权证筹资,认股权证的种类,按期限划分：长期（几年或永久）认股权证和短期（一般,90,天以内）认股权证,按可否单独发行划分：单独发行认股权证和附带发行认股权证,103,混合性筹资,5.4,发行认股权证筹资103 混合性筹资5.4,发行认股权证筹资,认股权证的种类,备兑认股权证与配股权证 ：前者是每份备兑证按一定比例含有几家公司的若干股份。后者是按股东的持股比例定向派发，赋予股东以优惠的价格认购发行公司一定份数的新股。,104,混合性筹资,5.4,发行认股权证筹资104 混合性筹资5.4,本单元自测题：,判断题,1,、优先股和可转债都具有债务筹资和股权筹资双重性质。,2,、发行认股权证是上市公司的一种特殊筹资手段，其主要功能是辅助公司的股权性筹资，但不可以直接筹措现金。,3,、长期认股权证的认股期限通常持续几年，有的是永久的。短期认股权证的认股期限比较短，一般在,90,天以内。,105,本单元自测题：判断题 105,本章到此结束,Thank you,本章到此结束,