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单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,配电自动化独领风骚,2011,年,11,月,杨敬梅,国信证券电力设备新能源行业分析师,证券投资咨询执业资格证书编码：,S0980511030001,电力系统基本结构,发电环节,输电环节,变电环节,配电环节,用电环节,电力系统基本结构,输电电压等级：,220kV,及以上，相应电网又名主干网,配电电压等级：,110kV,及以下，相应电网又名配网,超高压一次稳定增长、配网一次高增长或可再维持一年,城网负荷增长情况,中等增长率情况下的容载比,2010,年负载,2010,年实际容载比,2010,年变电容量,2015,年负载,2015,年变电容量,复合增长率,500kV,及以上,1.6,1.9,6.34,1.17,7.41,9.89,17.31,18.53,220,330kV,1.7,2.0,6.34,1.94,12.33,9.89,18.79,8.73,35,110kV,1.9,2.1,6.34,2.03,12.86,9.89,19.78,9.02,10kV,2.1-2.3,6.34,1.58,10.00,9.89,20.77,15.66,500kV,及以上电压等级尚有很大增长空间,10kV,中压配电设备需求高增长或可再持续一年。,特高压将贡献,500kV,及以上电压等级增长,2013,2015,年新增直流输电项目,项 目,起点,落点,电压,输电,长度,投资,计划投产,等级,容量,时间,蒙古天津,锡伯敖包,宝砥,660,400,1260,95(58),2011,年,呼盟唐山,呼盟,唐山,660,400,1400,99,2012,年,四川湖南,盐源,株洲,660,400,1400,99,2014,年,俄罗斯辽宁,俄罗斯,本溪,660,400,1400,99(63),2015,年,溪洛渡湖南,溪洛渡,长沙,660,400,1100,91,2015,年,溪洛渡浙江,溪洛渡,浙西,800,720,1688,194,2013,年,呼盟山东,呼盟,德州,800,720,1600,189,2014,年,哈密河南,哈密,郑州,800,720,2400,228,2014,年,酒泉江苏,酒泉,泰州,800,720,2450,236,2015,年,准东河南,准东,豫北,800,720,2800,244,2015,年,蒙古山东,布斯敖包,寿光,800,720,1400,181(110),2015,年,合计,6320,特高压将贡献,500kV,及以上电压等级增长,2015,年交流输电规模,三纵四横：陕北晋东南南阳荆门长沙赣州泉州、锡盟北京东（唐山）天津南济南徐州南京北南京芜湖、天津南潍坊连云港泰州苏州上海西,3,个纵向输电通道，通过东西方向的蒙西北京西北京东天津南双回、蒙西晋北石家庄济南潍坊双回、晋东南豫北徐州连云港双回、荆门武汉芜湖浙北上海西双回形成,4,个特高压交流横向输电通道。,三环网：北京西北京东天津南潍坊济南石家庄北京西环网、荆门武汉南昌赣州长沙荆门环网、芜湖南京南京北泰州苏州上海西浙北芜湖环网。,2015,年，国家特高压电网建成,46,座特高压交流变电站（含,2,座开关站），变电容量,3.09,亿千伏安，特高压交流线路长度,35047,公里 。,特高压获批进程或将加快,晋东南双回路扩建工程调试成功。,国网宣传工作在加强。,高压超高压稳步增长,“十一五”投资总量更大。,未来主要是伴随装机和负荷而稳步增长。,智能变电站试点继续深入,2011-2,2011-3,2011-4,2011-5,2011-6,合计,传统变电站监控系统,178,94,133,117,143,665,智能变电站监控系统,7,20,38,74,159,298,合计,185,114,171,191,302,963,智能监控系统占比,3.78%,17.54%,22.22%,38.74%,52.65%,30.94%,智能变电站试点继续深入,试点范围将继续扩大,智能变电站全面启动尚需要时间,配电投资启动始于,2009,年,企业业绩与配网投资基本一致,配电电压等级,高压配电电压为,35kV,、,66kV,、,110kV,，中压配电电压为,10kV,、,20kV,，低压配电电压为,380/220V,。考虑到大型及特大型城市近年来电网的快速发展，中压配电电压可扩展至,35kV,，高压配电电压可扩展至,220kV,、,330kV,乃至,500kV,。,对于同一个地区或同一城市的部分地区，,220kV,和,10kV,之间只选择一级电压，以减少变压器层次。,配网一次设备短期仍有增长,09-10,年开始已有所表现。,11,年迎来爆发式增长。,12,年或可获得,20%,左右的增长。,配电自动化景气度最高,具备自动化功能的开闭站,1631,座，占开闭站总数的,17.3%,。具备自动化功能配电站,6386,座，占配电站总数的,3.7%,。具备自动化功能的环网柜,3209,台，占环网柜总数的,5.3%,。,具备自动化功能的开关设备（具备远程通信功能，且实现了二遥或三遥的开关）共计,72605,台，占开关总数的,8.9%,，其中实现二遥的开关共计,18224,台，实现三遥的开关共计,54381,台。公司系统共有,13,个网省公司的部分地市公司局部范围实现了配网自动化实用化。,设备名称,开闭站,配电站,环网柜,开关设备,自动化率,17.3%,3.7%,5.3%,8.9%,配电自动化水平低导致电网运行故障率高,配电自动化经济性显著,馈,线,自,动,化,区,域,简易型配电自动化,简易型配电自动化系统采用故障指示器获取配电线路上的故障信息，通过人工巡检的方式检出故障指示器翻牌信号并定位故障，条件具备时也可使用,GSM,等无线通信方式将故障指示信号上传到相关的主站，由主站来判断故障区段。,简易型配电自动化系统可不需要通信系统和主站而独立工作，结构简单，成本低、易于实施。主要适用于适用于农村单辐射配电线路和城市中无专门通信条件区域的配电线路。,实用型配电自动化系统,简易型,配电自动化区域,配电主站,通信网,配电子站,配电子站,通信网,FTU,柱上开关,FTU,柱上开关,FTU,重要配变,通信网,DTU,环网柜,FTU,柱上开关,DTU,环网柜,DTU,环网柜,标准型配电自动化系统,安全隔离,上级调度,自动化系统,简易型,配电自动化区域,配电主站,通信网,配电子站,配电子站,通信网,FTU,柱上开关,FTU,柱上开关,FTU,重要配变,通信网,DTU,环网柜,FTU,柱上开关,DTU,环网柜,DTU,环网柜,配电,GIS,应用系统,集成型配电自动化系统,安全隔离,基于,IEC61968,的信息交换总线或综合数据平台（安全,III,和,IV,区）,生产管理系统,PMS,营销管理系统,CIS,企业资源计划,ERP,企业,GIS,应用系统,上级调度,自动化系统,简易型,配电自动化区域,负控,系统,基于,IEC61968,的信息交换总线或综合数据平台（安全,I,和,II,区）,配变采集与,监测系统,配电主站,通信网,配电子站,配电子站,通信网,FTU,柱上开关,FTU,柱上开关,FTU,重要配变,通信网,DTU,环网柜,FTU,柱上开关,DTU,环网柜,DTU,环网柜,分布式电源,接入,微网及储能,装置接入,与智能用电系统互动,高级配电,自动化,集成型配电自动化系统,智能型配电自动化系统,超高压一次稳定增长、配网一次高增长或可再维持一年,智能型,集成型,标准型,实用型,简易型,配电终端需求量测算,市场需求量（套）,平均每个城市终端总价格,总金额,省会城市,32,40,000,1,280,000,地市公司,283,8,000,2,264,000,县级公司,2010,1,100,2,211,000,合计,5,755,000,配电主站需求量测算,市场需求量（套）,平均每个城市主站系统价格,总金额,32,个省会城市,32,1200,38,400,283,个地市公司,283,800,226,400,2010,个县级公司,2010,320,643,200,908,000,配电自动化蓝海,2009 H,2009,2010 H,2010,2011H,国电南瑞（农网自动化）,0.75,1.38,0.8,2.6,1.91,积成电子（配电自动化）,0.2,0.87,0.43,1.34,0.58,东方电子（电力自动化）,1.74,3.81,1.63,3.88,2.06,科大智能（配电自动化）,0.34,0.62,0.36,行业竞争相对缓和。,距离天花板遥远,版块尚未被充分挖掘,代码,名称,最新评级,每股收益,市盈率,股价,10A,11E,12E,13E,10A,11E,12E,13E,2011/11/25,300222,科大智能,推荐,1.09,1.15,1.96,3.13,29.70,28.21,16.55,10.36,32.440,600406,国电南瑞,推荐,0.90,0.75,1.25,1.74,39.31,47.36,28.42,20.41,35.520,600268,国电南自,推荐,0.42,0.37,0.53,0.77,25.83,29.17,20.34,14.03,10.850,000682,东方电子,推荐,0.02,0.06,0.12,0.24,202.43,65.36,33.96,17.25,4.170,002339,积成电子,推荐,0.63,0.82,1.11,1.57,38.04,29.44,21.76,15.34,24.150,002546,新联电子,推荐,1.32,0.73,1.03,1.35,16.46,29.71,20.98,16.08,21.650,601126,四方股份,推荐,0.38,0.54,0.76,1.03,56.68,40.47,28.57,21.03,21.710,002350,北京科锐,推荐,0.3900,0.56,0.78,1.07,56.15,39.03,28.07,20.50,21.900,002358,森源电气,推荐,0.8600,0.67,0.97,1.33,26.70,34.38,23.55,17.21,22.960,002298,鑫龙电器,推荐,0.2590,0.46,0.74,1.08,64.86,36.85,22.64,15.49,16.800,平均,38.00,24.48,16.77,版块尚未被充分挖掘,版块尚未被充分挖掘,重点推荐,代码,名称,推荐理由,300222,科大智能,1.,公司是中压配电载波龙头企业，,9%,左右的配电自动化率说明配电自动化发展空间广阔，载波是配电自动化重要的通信实现方式，终端市场需求量大，可谓一片蓝海；,2.,从行业需求来说，公司具备明显的小公司大市场特点，业绩弹性更大，持续性更强，理应享受更大的估值溢价；,3,、与同业上市公司相比，公司具备估值优势，股价有很大上涨空间。,建议关注,代码,名称,建议关注理由,002339,积成电子,配电自动化领域龙头之一，或将充分受益于行业发展。,000682,东方电子,配电自动化领域龙头之一，或将充分受益于行业发展。具备业绩改善预期,科大智能,-,中压载波龙头在终端市场蓝海中徜徉,中压配电载波龙头，市场占有率,40-50%,，每年市场容量约,10,亿，,2010,年相应收入为,4461,万元。,终端领域目前主要是公司与积成电子、东方电子、国电南瑞、许继电气、北京四方等公司竞争，因市场尚未完全启动，收入规模较小，具备很大成长空间。,科大智能,-,配电自动化增长迅猛,2009,2010,2011H,配电自动化系统,(,亿元,),0.34,0.62,0.36,增长率,36.00%,82.35%,158.10%,用电自动化系统,(,亿元,),0.16,0.54,0.18,增长率,1500.00%,237.50%,27.48%,配用电自动化工程与技术服务,(,亿元,),0.33,0.23,0.07,增长率,106.25%,-30.30%,-36.08%,科大智能,-,配电自动化占比越来越高,2009,2010,2011H,收入构成,配电自动化系统,(%),40.76,44.86,59.45,用电自动化系统,(%),18.54,38.79,29.35,配用电自动化工程与技术服务,(%),39.19,16.33,11.19,利润构成,配电自动化系统,(%),55.98,51.55,61.44,用电自动化系统,(%),22,41.23,30.15,配用电自动化工程与技术服务,(%),22.14,9.64,8.41,积成电子,-,具备配电自动化先天技术优势,调度自动化龙头企业，在地县调市场拥有约,30%,的市场占有率，调度技术是配电主站系统的核心技术。,相对于包括南瑞和四方在内的变电站自动化及继保龙头，配电业务占比较高，弹性较大。,东方电子,-,期待盈利能力改善,公司是电力系统自动化领域老牌企业和龙头企业，在配电自动化领域也具备优势。,如能加强管理，则公司未来将借助于配电自动化市场获得良好发展。,
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