证券期货市场统计-课件

证券期货市场统计第七章第七章 证券期货市场统计分析证券期货市场统计分析一、证券市场的基本概念一、证券市场的基本概念二、股票市场统计分析二、股票市场统计分析三、债券市场统计分析三、债券市场统计分析四、基金市场统计分析四、基金市场统计分析五、期货市场统计五、期货市场统计六、证券期货市场中介机构统计六、证券期货市场中介机构统计本章重点本章重点:股票市场的基本分析中公司分析的具体方法。股票市场的基本分析中公司分析的具体方法。股票市场风险与收益的统计分析。股票市场风险与收益的统计分析。债券的内在价值及投资收益统计分析。债券的内在价值及投资收益统计分析。基金资产净值统计。基金资产净值统计。基金的业绩评价。基金的业绩评价。第一节第一节 证券市场的基本概念证券市场的基本概念一、证券一、证券n n证券证券证券证券是各类财产所有权或债权凭证的统称，是用来是各类财产所有权或债权凭证的统称，是用来证明证券持有人有权依票面所载内容，取得相应权证明证券持有人有权依票面所载内容，取得相应权益的凭证。益的凭证。如股票、债券、基金等如股票、债券、基金等。n n证券按其性质不同证券按其性质不同证券按其性质不同证券按其性质不同，可分为，可分为，可分为，可分为证据证券证据证券证据证券证据证券（借用证、书（借用证、书（借用证、书（借用证、书面证明面证明面证明面证明）、凭证证券凭证证券凭证证券凭证证券(如借据、收据、门票、存折、如借据、收据、门票、存折、如借据、收据、门票、存折、如借据、收据、门票、存折、提货单等）和提货单等）和提货单等）和提货单等）和有价证券有价证券有价证券有价证券（如股票、债券、基金等）（如股票、债券、基金等）（如股票、债券、基金等）（如股票、债券、基金等）二、有价证券二、有价证券（一）有价证券的定义（一）有价证券的定义 有有价证券是指具有一定票面金额，能证明持有人有权按期价证券是指具有一定票面金额，能证明持有人有权按期取得一定收入，并可自由转让和买卖的所有权和债权凭证。取得一定收入，并可自由转让和买卖的所有权和债权凭证。如如股票、债券、基金等。股票、债券、基金等。（二）有价证券的分类（二）有价证券的分类 1、按发行主体的不同，、按发行主体的不同，可分为政府证券（公债券）、金融证可分为政府证券（公债券）、金融证 券和公司证券券和公司证券2、按是否在证券交易所挂牌交易，、按是否在证券交易所挂牌交易，有价证券分为上市证券与有价证券分为上市证券与 非上市证券非上市证券 3、按证券收益是否固定，、按证券收益是否固定，有价证券可分为固定收益证券和变有价证券可分为固定收益证券和变 动收益证券。动收益证券。4、按证券发行的地域和国家分类，、按证券发行的地域和国家分类，有价证券可分为国内证有价证券可分为国内证 券和国外证券。券和国外证券。5、按募集方式分类，、按募集方式分类，有价证券可以分为公募证券和私募证券。有价证券可以分为公募证券和私募证券。6、按证券的经济性质分类，、按证券的经济性质分类，有价证券可以分为股票、债券和有价证券可以分为股票、债券和 其他证券。其他证券。三、证券市场三、证券市场（一）（一）证券市场定义证券市场定义 证券市场是股票、证券市场是股票、债券、债券、基金等有价证券及其衍生产品基金等有价证券及其衍生产品（期货、期权）（期货、期权）发行和交易的场所。发行和交易的场所。（二）（二）证券市场的构成要素证券市场的构成要素 证券市场主体、证券市场客体、中介机构、证券监管机构证券市场主体、证券市场客体、中介机构、证券监管机构 企业、金融机构企业、金融机构政府部门、居民个人政府部门、居民个人会计事务所、律师事务所会计事务所、律师事务所评估机构、证券登记公司评估机构、证券登记公司证券公司、交易所证券公司、交易所中国证券监督管中国证券监督管理委员会及其理委员会及其派出机构派出机构（三）证券市场的分类（三）证券市场的分类n n按照市场的职能，按照市场的职能，证券市场可分为证券发行证券市场可分为证券发行市场和证券流通市场。市场和证券流通市场。n n按照交易的对象，按照交易的对象，证券市场可分为股票市场、证券市场可分为股票市场、债券市场和基金市场等。债券市场和基金市场等。n n按照组织形式的不同按照组织形式的不同，证券市场可分为场内，证券市场可分为场内市场和场外市场。市场和场外市场。场内市场场内市场指的是证券交易指的是证券交易所；所；场外市场场外市场指店头市场（柜台市场），以指店头市场（柜台市场），以及第三市场、第四市场。及第三市场、第四市场。场外交易市场场外交易市场:场外交易市场又称场外交易市场又称“柜台交易市场柜台交易市场”或或“店头市场店头市场”，是，是通过通过证券公司、证券经纪商或银行证券公司、证券经纪商或银行在证券交易所以外在证券交易所以外在证券交易所以外在证券交易所以外进行证券买卖进行证券买卖所形成的市场。所形成的市场。场内交易与场外交易市场比较：场内交易与场外交易市场比较：场内交易与场外交易市场比较：场内交易与场外交易市场比较：区别区别 交易对象不同交易对象不同场内交易市场场内交易市场场外交易市场场外交易市场挂牌上市的证券挂牌上市的证券未上市的证券未上市的证券组织形式不同组织形式不同有固定的交易场所、固定的交易有固定的交易场所、固定的交易时间和固定的交易方式时间和固定的交易方式 没有固定的交易场所和固定的没有固定的交易场所和固定的 交易时间，主要通过电话交易交易时间，主要通过电话交易 交易价格的确交易价格的确定不同方式不同定不同方式不同证券价格是交易双方通证券价格是交易双方通过直接协商决定过直接协商决定证券价格是公证券价格是公开竞价的结果开竞价的结果 交易方式不同交易方式不同自营买卖为主，也有代理买卖自营买卖为主，也有代理买卖只有代理买卖只有代理买卖 第三市场第三市场:第三市场是指在第三市场是指在场外交易市场上场外交易市场上从事已在证券从事已在证券交易所挂牌上市的证券交易所挂牌上市的证券买卖的市场。即已上市证券买卖的市场。即已上市证券的场外交易市场。的场外交易市场。参与主体：参与主体：参与主体：参与主体：主要是机构投资者主要是机构投资者 目的：目的：目的：目的：减少交易费用，降低投资成本减少交易费用，降低投资成本 第四市场第四市场:第四市场是指第四市场是指投资者和筹资者投资者和筹资者不经过证券商，不经过证券商，彼此之间利用计算机网络彼此之间利用计算机网络进行进行大宗股票交易大宗股票交易的场外的场外交易市场。交易市场。特点：特点：特点：特点：1 1、信息灵敏、成交迅速；、信息灵敏、成交迅速；2 2、交易成本低、交易成本低 3 3、有利于保持交易的秘密性；、有利于保持交易的秘密性；4 4、不冲击股票市场、不冲击股票市场第一节完第一节完第二节第二节 股票市场统计分析股票市场统计分析一、股票概述一、股票概述股票股票是指股份公司发给股东作为入股凭证，股东凭此取得股息收是指股份公司发给股东作为入股凭证，股东凭此取得股息收 益的一种有价证券。益的一种有价证券。股票的特点：股票的特点：收益性、风险性、流通性、参与性、永久性收益性、风险性、流通性、参与性、永久性股票的类别股票的类别：（1 1）按）按股东享有的权利和承担的风险股东享有的权利和承担的风险不同分：不同分：普通股和优先股普通股和优先股 （2 2）按照）按照票面是否记载股东姓名票面是否记载股东姓名划分：划分：记名股票和无记名股票记名股票和无记名股票 （3 3）按照）按照是否在票面上标明金额是否在票面上标明金额分：分：有面额股票和无面额股票有面额股票和无面额股票 （4 4）按照）按照投资对象、计价货币及流通区域投资对象、计价货币及流通区域划分：划分：A A股、股、B B股、股、H H股、股、N N股、股、S S股股 （5 5）按照）按照投资主体不同投资主体不同划分：划分：国家股、法人股、个人股国家股、法人股、个人股 （一）（一）定义：定义：指股票发行和交易的场所。指股票发行和交易的场所。二、股票市场概述二、股票市场概述 1 1、根据市场的功能划分：、根据市场的功能划分：发行市场和流通市场。发行市场和流通市场。发行市场发行市场又称又称“一级市场一级市场”，是通过发行股票进行筹资活动的场所。，是通过发行股票进行筹资活动的场所。流流通市场通市场又称又称“二级市场二级市场”。是已发行股票进行转让的市场。是已发行股票进行转让的市场。（二）分类：（二）分类：2、根据市场的组织形式划分：、根据市场的组织形式划分：场内交易市场场内交易市场和和场外交易市场外交易市场场。在我国，股票交易所有严密的组织，严格的管理，并有进行。在我国，股票交易所有严密的组织，严格的管理，并有进行集中交易的固定场所。在许多国家，集中交易的固定场所。在许多国家，交易所是股票交易的唯一合交易所是股票交易的唯一合法场所法场所。3 3、根据投资者范围不同划分：、根据投资者范围不同划分：境内投资者参与的境内投资者参与的A A股市场股市场和境外投资者参与的和境外投资者参与的B B股市场股市场。（一）股票发行市场统计指标（一）股票发行市场统计指标 P209 P209 1.1.发行股票数量：发行股票数量：指所有发行股票指所有发行股票企业发行股票数量之和企业发行股票数量之和，单位为单位为“只只”；2.2.发行股票企业数量：发行股票企业数量：在我国指的就是在我国指的就是上市公司的数量上市公司的数量；3.3.发行总股本：发行总股本：股票发行的规模股票发行的规模，单位为，单位为“股股”；4.4.面值：面值：股份公司在发行的股份公司在发行的股票票面上所标明的金额股票票面上所标明的金额，即票，即票 面金额。我国发行股票的面值均为面金额。我国发行股票的面值均为1 1元元/股股 ；5.5.股本总额：股本总额：股票的面值股票的面值与与总股本的乘积总股本的乘积为股本总额，股本为股本总额，股本 总额应于等公总额应于等公司的注册资本司的注册资本 ；6.6.发行价格：发行价格：股票股票在发行市场上买卖的价格在发行市场上买卖的价格。股票可酌情按。股票可酌情按 面值、溢价、折价发行面值、溢价、折价发行。三、股票市场统计指标三、股票市场统计指标 P2097.7.股票筹资额：股票筹资额：指发行股票获得的收入，它指发行股票获得的收入，它等于发行总股本与等于发行总股本与 发行价格的乘积发行价格的乘积；一般要；一般要高于股本总额，高出高于股本总额，高出 的部分除去手续费等计入的部分除去手续费等计入“资本公积资本公积”。8.8.申购数量：申购数量：反映反映在股票发行市场上申购资金的规模在股票发行市场上申购资金的规模，由，由申购申购 股数和申购资金股数和申购资金两个指标来反映，将其两个指标来反映，将其分别与发分别与发 行总股本和筹资额相比，就可计算出认购倍数行总股本和筹资额相比，就可计算出认购倍数，将将发行总股本与申购股数发行总股本与申购股数相除即得中签率；相除即得中签率；9.9.投资者开户数：投资者开户数：反映反映社会对股票投资参与度社会对股票投资参与度的一个指标。的一个指标。（二）股票流通市场统计指标（二）股票流通市场统计指标 P2141.1.流通股本：流通股本：在在二级市场上交易的股票规模二级市场上交易的股票规模；2.2.市价总值：市价总值：指在某一时点上指在某一时点上所有股票按市场价格计算的发行所有股票按市场价格计算的发行 总股本的金额总股本的金额；市价总值分；市价总值分A A、B B股计算，其计算股计算，其计算 公式：公式：3.3.流通市值：流通市值：指指在某一时点上按市场价格计算的流通股本的总在某一时点上按市场价格计算的流通股本的总 金额金额；其计算公式：；其计算公式：4.4.股票成交量和成交额：股票成交量和成交额：股票成交量股票成交量指股票交易所内买卖股票指股票交易所内买卖股票 的股数的股数。股票交易单位为每手。股票交易单位为每手100100股，成交量等于股，成交量等于100100乘以成乘以成 交手数，交手数，按单边计算，按单边计算，投资者投资者A A 把自己所持有的把自己所持有的10001000股卖给股卖给 了投资者了投资者B B，成交量以，成交量以10001000股计算股计算；股票的成交额指股票按；股票的成交额指股票按 其成交价格乘上其成交量的金额。如某投资者以每股其成交价格乘上其成交量的金额。如某投资者以每股1010元的元的 价格成交了价格成交了30003000股，则成交额为股，则成交额为3000030000元。元。5.5.市盈率：市盈率：又称股份收益比率或本益比，是又称股份收益比率或本益比，是股票市价与其最近股票市价与其最近 一年每股收益一年每股收益的比值。其计算公式：的比值。其计算公式：6.6.换手率：换手率：也称周转率，也称周转率，指在一定时间内市场中股票转手买卖指在一定时间内市场中股票转手买卖 的频率，是反映股票流通性强弱的频率，是反映股票流通性强弱的指标之一。的指标之一。例如：例如：某只股票在一个月内成交了某只股票在一个月内成交了20002000万股，而该股票的总股本为万股，而该股票的总股本为 l l亿股，则该股票在这个月的换手率为亿股，则该股票在这个月的换手率为20%20%。在我国，股票分为可在二级。在我国，股票分为可在二级市场流通的社会公众股和不可在二级市场流通的国家股和法人股两个市场流通的社会公众股和不可在二级市场流通的国家股和法人股两个部分，部分，一般只对可流通部分的股票计算换手率，以更真实和准确地反一般只对可流通部分的股票计算换手率，以更真实和准确地反映出股票的流通性。映出股票的流通性。按这种计算方式，上例中那只股票的流通股本如按这种计算方式，上例中那只股票的流通股本如果为果为20002000万股，则其换手率高达万股，则其换手率高达100%100%。在国外，通常是用某一段时期在国外，通常是用某一段时期的成交金额与某一时点上的市值之间的比值来计算周转率。的成交金额与某一时点上的市值之间的比值来计算周转率。7.7.股票平均价格：股票平均价格：特定时点股票价格特定时点股票价格按流通股本加权按流通股本加权的平均的平均 价格：价格：8 8、证券交易印花税：、证券交易印花税：国家国家按印花税率对股票交易金额收取按印花税率对股票交易金额收取的的 税金。税金。9 9、股票价格指数：、股票价格指数：指用以指用以反映多种股票价格水平在不同时点反映多种股票价格水平在不同时点 上平均变动的相对数上平均变动的相对数。其。其计算方法有：计算方法有：（1 1）相对法：）相对法：以某交易日为基期，以某交易日为基期，将各样本股票报告期价格将各样本股票报告期价格 与基期价格比之和除以样本股票数目与基期价格比之和除以样本股票数目，再，再乘以乘以 基期的股价指数值。基期的股价指数值。例题例题 例题例题:某股票市场以某股票市场以A A、B B、C C三种股票为样本，基期价格分别为三种股票为样本，基期价格分别为2020元、元、4545元和元和2525元，报告期价格分别为元，报告期价格分别为3232元、元、5454元和元和2020元，基元，基期股价指数为期股价指数为100100，则：，则：（2 2）综合法：）综合法：先将样本股票的基期和报告期价格分别加总，先将样本股票的基期和报告期价格分别加总，然后相比求出股票指数然后相比求出股票指数。（3 3）加权法：）加权法：根据各期样本股票的相对重要性予以加权，其根据各期样本股票的相对重要性予以加权，其权权 数可以是股票成交量、发行量或流通量数可以是股票成交量、发行量或流通量等。等。由于发生新股由于发生新股上市或者上市后退市上市或者上市后退市等情况，会引起上市股等情况，会引起上市股数改变并导致市价总额的变动，为了使报告期和基期的统计口径数改变并导致市价总额的变动，为了使报告期和基期的统计口径一致，必须对基期的市价总额进行相应调整，其计算公式为：一致，必须对基期的市价总额进行相应调整，其计算公式为：世界上比较著名的股价指数：世界上比较著名的股价指数：（1 1）道）道琼斯股票价格平均指数：琼斯股票价格平均指数：又称道氏指数，它采用综合法计算。又称道氏指数，它采用综合法计算。道氏指数包括：道氏工业平均指数，道氏指数包括：道氏工业平均指数，由由3030家工业公司家工业公司的股票价格平均的股票价格平均数构成；道氏公用事业平均指数，数构成；道氏公用事业平均指数，由由1515家公用事业公司家公用事业公司的股票价格平的股票价格平均数构成；道氏运输业平均指数，均数构成；道氏运输业平均指数，由由2020家运输公司家运输公司的股票价格平均数的股票价格平均数构成；道氏构成；道氏6565种股票价格平均数，种股票价格平均数，由上述工业、运输业、公用事业的由上述工业、运输业、公用事业的6565家公司的股票价格混合构成。家公司的股票价格混合构成。道道琼斯股票价格平均指数琼斯股票价格平均指数以以19281928年年1010月月1 1日为基期，基点为日为基期，基点为100100点点,在纽约交易所交易时间每在纽约交易所交易时间每3030分钟公布一次分钟公布一次，用当日当时的股票价，用当日当时的股票价格算术平均数与基期的比值求得，是被西方新闻媒介引用最多的股票格算术平均数与基期的比值求得，是被西方新闻媒介引用最多的股票指数。指数。（2 2）标准普尔指数：）标准普尔指数：由由美国标准普尔公司美国标准普尔公司19231923年开始编制发表年开始编制发表，最初，最初选了选了230230种种股票编制股票编制 。19571957年扩展为现行的、以年扩展为现行的、以500500种种采样股票通过采样股票通过加权平均综合计算得出的指数，加权平均综合计算得出的指数，在开市时间在开市时间每半小时公布一次每半小时公布一次。标准。标准普尔指数普尔指数以以1941194119431943年为基数，基点数为年为基数，基点数为1010，用每种股票的价格乘用每种股票的价格乘以发行的数量的总和为分子，以基期的股价乘以股票发行数量的总和以发行的数量的总和为分子，以基期的股价乘以股票发行数量的总和为分母相除后的百分数来表示。为分母相除后的百分数来表示。由于该指数是根据纽约证券交易所上由于该指数是根据纽约证券交易所上市股票的绝大多数普通股票的价格计算而得，指数数值较精确，所以市股票的绝大多数普通股票的价格计算而得，指数数值较精确，所以往往比道往往比道琼斯指数具有更好的代表性。琼斯指数具有更好的代表性。（3 3）恒生指数：）恒生指数：香港股市历史最久的一种股价指数，香港股市历史最久的一种股价指数，由香港恒生银行于由香港恒生银行于19691969年年1111月月2424日公布使用日公布使用。现行恒生指数现行恒生指数以以19641964年年7 7月月3131日为基期，基点确定为日为基期，基点确定为100100点点，根据，根据各行业在港上市股票中的各行业在港上市股票中的3333种股票按每天的收盘价乘以各自的发行股种股票按每天的收盘价乘以各自的发行股数为计算日的市值数为计算日的市值，再与基期的市值相比较，乘以，再与基期的市值相比较，乘以100100就得出当天的股就得出当天的股票价格指数。因为这票价格指数。因为这3333家（家（4 4种金融业股票、种金融业股票、6 6种公用事业股票、种公用事业股票、9 9种种地产业股票和地产业股票和1414种其他工商业股票种其他工商业股票）公司的股票总值占全部在港上市）公司的股票总值占全部在港上市股票总值的股票总值的65%65%以上，所以恒生指数是以上，所以恒生指数是目前香港股票市场最具权威性和目前香港股票市场最具权威性和代表性的股票价格指数。代表性的股票价格指数。（4 4）日经股票价格指数：）日经股票价格指数：是日本股票市场的股票价格指数。它是是日本股票市场的股票价格指数。它是用报用报告期和基期告期和基期500500种股票价格之和除以股票数相除得出来的种股票价格之和除以股票数相除得出来的。由于日本。由于日本经济在世界经济中的特殊地位，日经指数日益为世界金融市场重视。经济在世界经济中的特殊地位，日经指数日益为世界金融市场重视。（5 5）上证综合指数：）上证综合指数：由上海证券交易所编制的股票指数。该股票指数由上海证券交易所编制的股票指数。该股票指数的样本为所有在上海证券交易所挂牌上市的股票。的样本为所有在上海证券交易所挂牌上市的股票。上证指数以上证指数以19901990年年1212月月1919日为基期，基点为日为基期，基点为100100点，点，19911991年年7 7月月1515日开始公布日开始公布，计算公式，计算公式如下：如下：除此之外，上海证券交易所还编制了上证除此之外，上海证券交易所还编制了上证A股指数，股指数，以以1990年年12月月19日为基期；上证日为基期；上证B股指数以股指数以1992年年2月月21日为基期，市价总值按美元计日为基期，市价总值按美元计算；上证算；上证180指数，指数，以在上海证券交易所上市、以在上海证券交易所上市、最具市场代表性的最具市场代表性的180只只股票为样本进行计算得到的，以股票为样本进行计算得到的，以2002年年6月月28日为基日，基点为上证日为基日，基点为上证30指指数的收盘指数数的收盘指数3299.06，2002年年7月月1日正式发布；日正式发布；上证上证50指数是从上证指数是从上证180指数的成份股中挑选规模大、流动性好的指数的成份股中挑选规模大、流动性好的50只股票组成样本股，以只股票组成样本股，以2003年年12月月31日为基日，基点为日为基日，基点为1000点，点，2004年年1月月2日正式发布。日正式发布。（6 6）深证综合指数：）深证综合指数：由深圳证券交易所编制的股票指数，由深圳证券交易所编制的股票指数，19911991年年4 4月月3 3日为基期，基点为日为基期，基点为100100点。点。该股票指数的计算方法基本与上证该股票指数的计算方法基本与上证指数相同，其样本为所有在深圳证券交易所挂牌上市的股票，权指数相同，其样本为所有在深圳证券交易所挂牌上市的股票，权数为股票的发行量。数为股票的发行量。除此之外，除此之外，深圳证券交易所还编制了深证成份指数，从上市深圳证券交易所还编制了深证成份指数，从上市的所有股票中选取具有代表性的的所有股票中选取具有代表性的4040只股票作为研究对象，并以流只股票作为研究对象，并以流通股为权数计算得到加权股价指数。通股为权数计算得到加权股价指数。该指数以该指数以19941994年年7 7月月2020日为基日为基日，基点为日，基点为10001000点，于点，于19951995年年5 5月月5 5日正式发布。日正式发布。深圳深圳100100指数，以指数，以深圳证券交易所上市的深圳证券交易所上市的100100只最具代表性的股票为成份只最具代表性的股票为成份股，以成份股，以成份股的可流通股数为权数编制而成，以股的可流通股数为权数编制而成，以20022002年年1212月月3131日为基日，基日为基日，基点为点为10001000点，于点，于20032003年年1 1月月2 2日开始发布。日开始发布。（7 7）沪深）沪深300300指数：指数：由上海和深圳证券交易所中选取由上海和深圳证券交易所中选取300300只只A A股作股作为样本编制而成的成份指数，样本为样本编制而成的成份指数，样本覆盖了沪深市场六成左右的市覆盖了沪深市场六成左右的市值，值，具有良好的市场代表性，基日为具有良好的市场代表性，基日为20042004年年1212月月3131日，基点为日，基点为10001000点，于点，于20052005年年4 4月月8 8日正式发布。日正式发布。股票市场统计分析股票市场统计分析四、股票市场统计分析四、股票市场统计分析 股票市场统计分析股票市场统计分析收益与风险分析收益与风险分析技术分析技术分析基本分析基本分析宏宏观观分分析析行行业业分分析析六六种种方方法法十十一一种种指指标标股股票票收收益益的的分分析析 股股票票风风险险的的分分析析 公公司司分分析析三三个个假假设设 （一）基本分析（一）基本分析 基本分析又称基本面分析，是指通过对影响证券价格的基基本分析又称基本面分析，是指通过对影响证券价格的基本因素，如宏观经济运行状况、行业结构、上市公司业绩、国本因素，如宏观经济运行状况、行业结构、上市公司业绩、国家的政策法规等因素的分析家的政策法规等因素的分析，确定证券的投资价值，确定证券的投资价值，为投资者为投资者的决策提供依据的一种分析方法。的决策提供依据的一种分析方法。基基本本分分析析的的内内容容包包括括宏宏观观经经济济分分析析、产产业业分分析析以以及及公公司司分析分析等内容。等内容。1 1、宏观经济因素分析：、宏观经济因素分析：、宏观经济因素分析：、宏观经济因素分析：经济增长与经济周期分析、通货膨胀经济增长与经济周期分析、通货膨胀经济增长与经济周期分析、通货膨胀经济增长与经济周期分析、通货膨胀 分析、利率水平分析、汇率水平分析、货币政策分析、财政政策分析、利率水平分析、汇率水平分析、货币政策分析、财政政策分析、利率水平分析、汇率水平分析、货币政策分析、财政政策分析、利率水平分析、汇率水平分析、货币政策分析、财政政策分析。分析。分析。分析。2 2、产业分析：、产业分析：、产业分析：、产业分析：产业的生命周期阶段分析、产业的业绩状况分产业的生命周期阶段分析、产业的业绩状况分产业的生命周期阶段分析、产业的业绩状况分产业的生命周期阶段分析、产业的业绩状况分析、产业的市场表现分析、产业发展的趋势分析。析、产业的市场表现分析、产业发展的趋势分析。析、产业的市场表现分析、产业发展的趋势分析。析、产业的市场表现分析、产业发展的趋势分析。3 3、公司分析：、公司分析：、公司分析：、公司分析：包括公司基本素质分析和公司财务分析包括公司基本素质分析和公司财务分析包括公司基本素质分析和公司财务分析包括公司基本素质分析和公司财务分析 基本素质分析属于定性分析，分析的重点放在公司基本素质分析属于定性分析，分析的重点放在公司潜在竞潜在竞争力争力上。包括一家公司在所处行业的竞争优势和劣势分析。如上。包括一家公司在所处行业的竞争优势和劣势分析。如持续扩大的市场份额，持续增长的销售额，高于行业的平均增持续扩大的市场份额，持续增长的销售额，高于行业的平均增长率，公司管理能力等等。长率，公司管理能力等等。公司基本素质分析公司基本素质分析公司财务状况分析公司财务状况分析 公司财务分析就是对所投资公司的各种财务报表，运用比公司财务分析就是对所投资公司的各种财务报表，运用比率法、比较法等分析方法，对其帐面数据的变动趋势及其相互率法、比较法等分析方法，对其帐面数据的变动趋势及其相互关系进行比较分析，以便了解公司财务状况及其经营成果，作关系进行比较分析，以便了解公司财务状况及其经营成果，作出正确的投资决策。出正确的投资决策。财务状况分析的主要对象是财务报表。财务状况分析的主要对象是财务报表。公司财务状况分析方法公司财务状况分析方法比比较较分分析析法法纵向比较分析纵向比较分析横向比较分析横向比较分析标准比较分析标准比较分析个别分析法个别分析法综合分析法综合分析法因素分析法因素分析法指数分析法指数分析法（1 1）因素分析法）因素分析法 因素分析法是利用各种财务比率的内在联系，借以综合评因素分析法是利用各种财务比率的内在联系，借以综合评价上市公司财务状况的综合分析方法。价上市公司财务状况的综合分析方法。该方法是利用假定的各该方法是利用假定的各个因素变动的先后顺序，采用连环替代的方法，计算出各个因个因素变动的先后顺序，采用连环替代的方法，计算出各个因素对总指标的影响方向和影响大小。素对总指标的影响方向和影响大小。因素分析法的因素分析法的关键是关键是建立一套完整和连贯的财务比率体系，建立一套完整和连贯的财务比率体系，并确定一个总指标（净资产利润率），然后利用指标分解的方并确定一个总指标（净资产利润率），然后利用指标分解的方法建立起各个指标的相互联系，通过数据的替代，确定各从属法建立起各个指标的相互联系，通过数据的替代，确定各从属指标变动对总指标的影响。其基本指标关系如下：指标变动对总指标的影响。其基本指标关系如下：净资产利润率净资产利润率=销售利润率销售利润率总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数分析步骤：分析步骤：第一步，建立指标体系第一步，建立指标体系第二步，采用连环替代的法，逐一分析各因素变动对总第二步，采用连环替代的法，逐一分析各因素变动对总 指标的影响方向和影响大小。指标的影响方向和影响大小。要求：利用因素分析法来分析各个因素的影响大小和影响方向。要求：利用因素分析法来分析各个因素的影响大小和影响方向。解：净资产利润率解：净资产利润率=销售利润率销售利润率总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数例题：例题：四川长虹公司四川长虹公司1996年（基期）、年（基期）、1997年（报告期）的财务数据如下：年（报告期）的财务数据如下：指标名称指标名称1997年年1996年年销售利润率（销售利润率（%）17.2716.67总资本周转率（次总资本周转率（次/年）年）0.651.11权益乘数权益乘数2.271.96净资本收益率（净资本收益率（%）25.4836.27相对数分析：相对数分析：2007 2007年与年与20062006年相比，净资产利润率下降了年相比，净资产利润率下降了29.75%29.75%，是，是由于资产周转率下降了由于资产周转率下降了41.44%41.44%、销售利润率上升了、销售利润率上升了3.6%3.6%和和权益乘数上升了权益乘数上升了15.82%15.82%三个因素共同作用的结果。三个因素共同作用的结果。绝对数分析：绝对数分析：销售利润率的影响率销售利润率的影响率=（报告期销售利润率基期销售利润率）（报告期销售利润率基期销售利润率）基期总资产周转率基期总资产周转率基期权益乘数基期权益乘数 =（17.2716.67）1.111.96%1.31总资产周转率的影响率总资产周转率的影响率=报告期销售净利润率报告期销售净利润率（报告期总资产周转率（报告期总资产周转率 基期总资产周转率）基期总资产周转率）基期权益乘基期权益乘 =17.27%(0.651.11)1.96=15.57%权益乘数的影响率权益乘数的影响率=报告期销售净利润率报告期销售净利润率报告期总资产周转率报告期总资产周转率 （报告期权益乘数（报告期权益乘数基期权益乘数）基期权益乘数）17.270.65（2.271.96）=3.48%净资产收益率的变化率净资产收益率的变化率=报告期净资产收益率一基期净资产收益率报告期净资产收益率一基期净资产收益率 =销售净利润率的影响率十总资产周转率的影响率销售净利润率的影响率十总资产周转率的影响率 +权益乘数的影响率权益乘数的影响率 =25.4836.27 1.31（15.57）3.48 10.79 综合以上分析，可以看到：四川长虹的净资产收益率综合以上分析，可以看到：四川长虹的净资产收益率1997年相对年相对1996年降低了年降低了10.79个百分点，其中由于个百分点，其中由于销售净利润率销售净利润率的提高使净资产收益率提高的提高使净资产收益率提高了了1.13个百分点，由于个百分点，由于权益乘数权益乘数的提高使净资产收益率提高了的提高使净资产收益率提高了3.48个百分点，个百分点，由于由于总资产周转率总资产周转率的速度慢了一半多，使得净资产收益率下降了的速度慢了一半多，使得净资产收益率下降了15.57个百分个百分点，该因素对净资产收益率的下降影响较大，需要进一步分析原因。点，该因素对净资产收益率的下降影响较大，需要进一步分析原因。作业作业（2 2）指数分析法）指数分析法 是将各种比率根据其重要性的大小，标定一个重要性系数是将各种比率根据其重要性的大小，标定一个重要性系数（权数），以各自比率的实际数值与标准数值（行业数值）相（权数），以各自比率的实际数值与标准数值（行业数值）相比，求出关系比率。关系比率乘以重要性系数即可进行各种能比，求出关系比率。关系比率乘以重要性系数即可进行各种能力和综合判断。力和综合判断。分析步骤分析步骤:第一步第一步:计算个体指数计算个体指数=第二步第二步:计算加权平均指数计算加权平均指数=例题：例题：对对 1998年通信行业上市公司业绩排名。选择年通信行业上市公司业绩排名。选择净利润、每股收净利润、每股收益、净资产收益率益、净资产收益率三个指标，采用加权平均法计算得出名次。标准值三个指标，采用加权平均法计算得出名次。标准值取行业平均水平，权数各占取行业平均水平，权数各占1/3。1998年上市通讯公司业绩排名计算表公司名称净利润(万元)每股收益(元)净资产收益(%)个体指数个体指数=实际值实际值/标准值标准值加权平均指数加权平均指数净利润(万元)每股收益(元)净资产收益(%)得分名次中兴通讯313790.9733.093.0112.8882.7972.901粤TCL3040.0160.480.0290.0480.0410.0411广西斯壮30270.25411.150.2900.7560.9430.668中信国安109180.2714.961.0480.8041.2651.046深桑达18170.1396.360.1740.4140.5380.389永鼎光缆70060.51915.610.6721.5451.3201.184上海贝岭133700.4012.781.2831.1911.0801.183大唐电信109870.35110.671.0541.0450.9021.007国脉通讯129350.3511.301.2411.0420.9551.085东方通讯222060.3912.372.1311.1611.0461.452邮通设备6900.0361.3420.0660.1070.1130.1010合计1146393.695130.112-净利润总额行业平均水平=11463911=10422万元 每股收益行业平均水平=3.69511=0.3359元净资产收益率行业平均水平=130.11211=11.83%标准值取行业平均水平权数各占三分之一作业作业 （二）技术分析（二）技术分析（略）（略）即对技术因素进行分析。是对市场的未来价格变化趋势即对技术因素进行分析。是对市场的未来价格变化趋势进行预测的研究活动。进行预测的研究活动。技术分析方法技术分析方法技术分析方法技术分析方法:技术指标法、切线法、形态法、技术指标法、切线法、形态法、技术指标法、切线法、形态法、技术指标法、切线法、形态法、K K K K线法、线法、线法、线法、波浪法、周期法。其中与统计分析最密切波浪法、周期法。其中与统计分析最密切波浪法、周期法。其中与统计分析最密切波浪法、周期法。其中与统计分析最密切 的是技术指标法。的是技术指标法。的是技术指标法。的是技术指标法。常见的技术指标：常见的技术指标：常见的技术指标：常见的技术指标：趋向指数（简称趋向指数（简称趋向指数（简称趋向指数（简称DMIDMIDMIDMI）、异同移动平均数（即）、异同移动平均数（即）、异同移动平均数（即）、异同移动平均数（即MACDMACDMACDMACD）相对强弱指数（即相对强弱指数（即相对强弱指数（即相对强弱指数（即RSIRSIRSIRSI）、威廉指标（即）、威廉指标（即）、威廉指标（即）、威廉指标（即WMS%WMS%WMS%WMS%）随机指标（即随机指标（即随机指标（即随机指标（即KDKDKDKD）、平衡成交量（即）、平衡成交量（即）、平衡成交量（即）、平衡成交量（即OBVOBVOBVOBV）AR AR AR AR与与与与BRBRBRBR指标、指标、指标、指标、CRCRCRCR指标、成交量比率（即指标、成交量比率（即指标、成交量比率（即指标、成交量比率（即VRVRVRVR）、）、）、）、乖离率（乖离率（乖离率（乖离率（BIASBIASBIASBIAS）、心理线（即）、心理线（即）、心理线（即）、心理线（即PAYPAYPAYPAY）（三）股票市场风险与收益的统计分析（三）股票市场风险与收益的统计分析 股票市场统计分析的核心内容就是对股票市场上股票市场统计分析的核心内容就是对股票市场上的风险与收益分析，它包括的风险与收益分析，它包括股票组合的分析股票组合的分析、资本资资本资产定价模型产定价模型和和套利定价模型应用研究。套利定价模型应用研究。1、股票组合的统计分析、股票组合的统计分析 是在已知个体资产的风险和收益特征的前提下，是在已知个体资产的风险和收益特征的前提下，以资产组合整体为对象，以资产组合整体效用最大化为以资产组合整体为对象，以资产组合整体效用最大化为目标，分析资产之间的相互关系、组合整体的风险、收目标，分析资产之间的相互关系、组合整体的风险、收益特征以及寻求最优组合。益特征以及寻求最优组合。股票投资收益的构成：股票投资收益的构成：股票升值、股息、红利股票升值、股息、红利 A、股票升值、股票升值：是股票市价的升值部分，它根据企业资产增加：是股票市价的升值部分，它根据企业资产增加的程度和经营状况而定，具体体现为股票价格所带来的收益。的程度和经营状况而定，具体体现为股票价格所带来的收益。B、股息、股息：即股票的利息，是股份公司多投资者的一种报酬。：即股票的利息，是股份公司多投资者的一种报酬。股息的分配是以投资入股的票面资本额作为分配标准的。一般股息的分配是以投资入股的票面资本额作为分配标准的。一般情况下，优先股持有者可以按预先预定的股息率优先取得股息，情况下，优先股持有者可以按预先预定的股息率优先取得股息，并且这个股息不会因为公司经营的好坏而受到影响。普通股的并且这个股息不会因为公司经营的好坏而受到影响。普通股的股息是在支付了优先股的股息后，根据所剩利润情况来确定和股息是在支付了优先股的股息后，根据所剩利润情况来确定和支付，这种股息是不固定的，伴随利润的增减而增减。但在公支付，这种股息是不固定的，伴随利润的增减而增减。但在公司经营良好、盈利水平较高时，普通股所得股息可能超过优先司经营良好、盈利水平较高时，普通股所得股息可能超过优先股所得股息。股所得股息。C、红利、红利：是超过股息的另一部分收益，一般是普通股享有：是超过股息的另一部分收益，一般是普通股享有的收益，优先股是不能参加红利分配的。红利只有在公司经营的收益，优先股是不能参加红利分配的。红利只有在公司经营情况很好时才发放。情况很好时才发放。（1 1）股票收益和风险的度量）股票收益和风险的度量单个证券分析单个证券分析 股票收益的度量股票收益的度量-收益率收益率 其中：其中：R-R-收益率；收益率；P P1 1-期末股票价格；期末股票价格；P P0 0-起初股票价格；起初股票价格；D-D-期间红利（股息）期间红利（股息）例题例题:001)(PPDPRp-+=例例1：某只股票年初每股市场价值为：某只股票年初每股市场价值为25元，年底的市场价值为元，年底的市场价值为 28元，年终分红为每股元，年终分红为每股2元，则该股票每股收益率为：元，则该股票每股收益率为：解解:对于股票而言，由于对于股票而言，由于将来实现的收益是不确定将来实现的收益是不确定，因此，在，因此，在估计股票在一个持有期的收益率时，估计股票在一个持有期的收益率时，必须考察这种不确定性必须考察这种不确定性。通常是考虑各种不同可能及其通常是考虑各种不同可能及其概率概率，用一个，用一个期望值期望值来表示。其来表示。其计算公式为：计算公式为：式中:或 为证券的预期收益率,为证券P的第j个收益率,为证券P的 第j个收益率发生的概率。例题：例题：例题：某投资者欲投资证券某投资者欲投资证券A A，经预测得知该证券各种经济条件，经预测得知该证券各种经济条件发生的概率及可能获得的投资收益率资料如下：发生的概率及可能获得的投资收益率资料如下：经济状况概率P%投资收益率%R（A）繁荣0.530一般0.310萧条0.225合计1.0要求：试计算该证券投资预期收益率。要求：试计算该证券投资预期收益率。解解:股票风险的度量股票风险的度量-收益分布的标准差收益分布的标准差 股票风险一般定义为股票价格或收益风险，股票风险一般定义为股票价格或收益风险，证券投资风险的证券投资风险的大小，可用标准差（方差）来衡量。大小，可用标准差（方差）来衡量。因为风险产生于对未来的因为风险产生于对未来的不确定性，这种不确定性则产生预期收益的变动性。可变因素不确定性，这种不确定性则产生预期收益的变动性。可变因素越多，收益的不确定性越大；可变因素越少，收益的不确定性越多，收益的不确定性越大；可变因素越少，收益的不确定性就越小，因此，利用证券投资各种条件下收益率的资料来计算就越小，因此，利用证券投资各种条件下收益率的资料来计算其标准差，则可表现出各种收益率的可能变动大小，从而估量其标准差，则可表现出各种收益率的可能变动大小，从而估量证券投资的风险程度。证券投资的风险程度。标准差越大的证券，其风险程度越大；标准差越大的证券，其风险程度越大；相反，标准差越小的证券，其风险程度越小。相反，标准差越小的证券，其风险程度越小。计算公式：计算公式：式中：为证券P的标准差，为证券P的第j个收益率，为证券P的期望收益率 为证券P的第j个收益率发生的概率。补充例题：经济状况概率%投资收益率%繁荣0.530 170.01445一般0.310 30.00027萧条0.225380.02888合计1.0 0.0436例题：例题：（1 1）接上例，试计算证券的标准差。（）接上例，试计算证券的标准差。（2 2）若有证券）若有证券B B，经，经预测得知该证券各种经济条件发生的概率及可能获得的投资收益率预测得知该证券各种经济条件发生的概率及可能获得的投资收益率资料如表资料如表2 2，试分析，试分析A A、B B两证券的风险与收益，并作出投资决策。两证券的风险与收益，并作出投资决策。解（解（1 1）：）：经济状况概率%投资收益率%繁荣0.525 110.00605一般0.35 190.01083萧条0.21510.00002合计1.0 0.0169表 2 解（解（2 2）：）：通过上述计算可知，由于通过上述计算可知，由于B B证券的收益率大于证券的收益率大于A A证券的收益证券的收益率，而率，而B B证券的风险小于证券的风险小于A A证券的风险，所以应该投资证券的风险，所以应该投资B B证券。证券。（2 2）股票组合的收益率）股票组合的收益率 股票组合的收益率股票组合的收益率 受组合中各种股票的预期收益率和组合中各种股票收受组合中各种股票的预期收益率和组合中各种股票收益的初始比重的影响。益的初始比重的影响。其中：其中：-组合的预期收益率；组合的预期收益率；-某种股票初始投资比重；某种股票初始投资比重；-股票股票 的预期收益率。的预期收益率。例题：例题：例题：例题：某人投资三种股票，投资状况如表某人投资三种股票，投资状况如表3939所示，这三种股所示，这三种股票的年预期收益率分别为票的年预期收益率分别为1515、1010和和5 5。试计算该组合投。试计算该组合投资收益率。资收益率。表表39股票种类ABC投资比例 Xi0.50.30.2解：解：股票组合的风险股票组合的风险 式中：、分别表示投向证券一和证券二的资金比例，、分别表示证券一和证券二的标准差，表示证券一和证券二的协方差。式中：式中：其中协方差：其中协方差：为第种经济状况出现的概率。例题：例题：假设某投资组合有由证券假设某投资组合有由证券A和证券和证券B构成，其各种经构成，其各种经济条件发生的概率及可能获得的投资收益率资料如下：济条件发生的概率及可能获得的投资收益率资料如下：经济状况概率 投资收益%RA jRB j繁荣0.53010一般0.3105萧条0.22515合计解：第一步:计算单个证券的期望报酬率和标准差。其计算过程如下表:0.005125 0.0436 0.115 0.13 1.0合计 0.000245 0.02888 0.030.0525 150.2萧条 0.0081675 0.000270.015 0.03 10 50.3一般 0.0036125 0.01445 0.10 0.15 30 200.5繁荣投资收益率%RAj RBj概率 P经济状况第二步第二步:假设在证券组合中，证券假设在证券组合中，证券A A和证券和证券B B的投资比例各占的投资比例各占 50%50%，计算证券组合的期望报酬率和标准差。，计算证券组合的期望报酬率和标准差。组合的期望报酬率组合的期望报酬率:组合的标准差组合的标准差:=0.5（0.30.13）(0.20.115)+0.3（0.10.13）(0.050.115)+0.2（0.250.13）(0.150.115)=0.00605=0.605%因为：因为：所以：所以：=12.33%通过上述计算表明,证券组合投资虽然预期收益比证券A的预期收益略低,但投资风险远比证券A的风险要低，而且，该组合在降低证券A的风险同时,也提高了证券B的收益。第二节完第二节完一、债券概述一、债券概述 P221P221债券：债券：是债务人在筹集资金时，依照法律手续发行，向债权人承诺按约是债务人在筹集资金时，依照法律手续发行，向债权人承诺按约定利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金，从而明确债权债务关定利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金，从而明确债权债务关系的有价证券。系的有价证券。债券的特点：债券的特点：（1 1）表示一种债权，可以据以收回本息（）表示一种债权，可以据以收回本息（2 2）期限约定）期限约定到期才能办理清偿（到期才能办理清偿（3 3）若未到期，可以在时常交易转让（）若未到期，可以在时常交易转让（4 4）风险性）风险性较小。较小。债券的分类：债券的分类：（1 1）按发行主体不同分政府债券、公司债券和金融债券）按发行主体不同分政府债券、公司债券和金融债券（2 2）按利息支付方式分定息债券和贴现债券（）按利息支付方式分定息债券和贴现债券（3 3）按有无担保分信用债）按有无担保分信用债券和担保债券（券和担保债券（4 4）按筹资方式分公募债券和私募债券（）按筹资方式分公募债券和私募债券（5 5）按活动范围）按活动范围分新发债券和既发债券（分新发债券和既发债券（6 6）按期限长短分短期、中期和长期债券（）按期限长短分短期、中期和长期债券（7 7）按发行国家和地区不同分国内债券和国际债券，等等。按发行国家和地区不同分国内债券和国际债券，等等。第三节第三节 债券市场统计债券市场统计债券与股票的异同债券与股票的异同股票与债券的区别与联系：股票与债券的区别与联系：相互联系：相互联系：（1 1）对于发行者来说，都是筹集资金）对于发行者来说，都是筹集资金的手段，都要付出一定报酬给投资者，即股息或利息；的手段，都要付出一定报酬给投资者，即股息或利息；对于投资者来说，都是一种投资手段或交易工具（对于投资者来说，都是一种投资手段或交易工具（2 2）共处于证券市场当中，成为证券市场的两大支柱，同共处于证券市场当中，成为证券市场的两大支柱，同在证券市场上发行和交易（在证券市场上发行和交易（3 3）股票的收益率和价格同）股票的收益率和价格同债券的利率和价格之间是相互影响的。债券的利率和价格之间是相互影响的。两者的区别：两者的区别：（1 1）性质不同（）性质不同（2 2）发行者的范围）发行者的范围不同（不同（3 3）期限性不同（）期限性不同（4 4）风险和收益不同（）风险和收益不同（5 5）责任）责任和权利不同。和权利不同。债券内在价值分析债券内在价值分析内部因素内部因素因素变化因素变化对债券投资价值的影响对债券投资价值的影响期限长短期限长短期限越长期限越长市场价格变动的可能性越大市场价格变动的可能性越大票面利率票面利率票面利率越低票面利率越低市场价格易变性越大市场价格易变性越大提前赎回规定提前赎回规定提前赎回可能性越高提前赎回可能性越高内在价值越低内在价值越低流通性流通性流通性越高流通性越高内在价值越高内在价值越高外部因素外部因素因素变化因素变化对债券投资价值的影响对债券投资价值的影响基础利率基础利率基础利率上升基础利率上升内在价值下降内在价值下降市场利率市场利率市场利率上升市场利率上升内在价