第三章筹资管理-课件

第三章第三章 筹资管理筹资管理第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述第二节第二节 资金需要量预测资金需要量预测第三节第三节 权益资金筹资权益资金筹资第四节第四节 负债资金筹资负债资金筹资 第一节第一节 筹资管理概述筹资管理概述l 筹资是筹集资金的简称，是指企业向筹资是筹集资金的简称，是指企业向外外部有部有关单位和个人，向企业关单位和个人，向企业内内部筹措和集中企业部筹措和集中企业所需资金的一种所需资金的一种财务活动财务活动。l筹资既是企业正常生产经营的前提，也是企筹资既是企业正常生产经营的前提，也是企业发展的基础。业发展的基础。l了解：社会上非法筹资及为筹资而受骗的一了解：社会上非法筹资及为筹资而受骗的一些事件些事件一、筹资的动机一、筹资的动机l创业创业l维持经营维持经营l扩张扩张l偿债偿债l解困解困l混合动机混合动机 二、筹资的分类二、筹资的分类l按资金按资金使用期限使用期限的长短，可把企业融通的的长短，可把企业融通的资金分为短期资金和长期资金两种。资金分为短期资金和长期资金两种。l按资金的按资金的权益特征权益特征不同，可将企业资金分不同，可将企业资金分为所有者权益和负债两大类。为所有者权益和负债两大类。l按资金的按资金的来源范围来源范围不同，可分为内部筹资不同，可分为内部筹资和外部筹资两大类。和外部筹资两大类。三、企业筹资的原则与要求三、企业筹资的原则与要求(一一)筹资的原则筹资的原则1 1、合法性原则、合法性原则2 2、适量性原则、适量性原则 明确资金需求总量，严格根据需求总量水平筹集资明确资金需求总量，严格根据需求总量水平筹集资金，使筹资量与需要量相互平衡。金，使筹资量与需要量相互平衡。3 3、择优性原则择优性原则选择最佳的筹集资金的方案选择最佳的筹集资金的方案 4 4、效益性原则（成本节约）、效益性原则（成本节约）降低筹资成本降低筹资成本(二二)筹资的要求筹资的要求 1 1制定筹资计划制定筹资计划 2 2及时取得资金，确保资金的投放及时取得资金，确保资金的投放 3 3 合理选择筹资方式，努力降低资本成合理选择筹资方式，努力降低资本成本本 4 4合理安排资本结构，适度举债合理安排资本结构，适度举债 5 5拟定筹资方案，认真签订和执行筹资合拟定筹资方案，认真签订和执行筹资合同同 6 6遵守国家法规，维护各方权益遵守国家法规，维护各方权益四、筹资的渠道和方式四、筹资的渠道和方式（一）企业（一）企业筹资渠道筹资渠道l指企业筹集资本来源的方向和通道。我国筹指企业筹集资本来源的方向和通道。我国筹资渠道主要有：资渠道主要有：1 1、国家财政资本、国家财政资本2 2、金融机构（银行、金融机构（银行/非银行金融机构）非银行金融机构）3 3、其他法人资本、其他法人资本4 4、民间资本、民间资本5 5、企业盈余、企业盈余6 6、国外和我国港澳台资本、国外和我国港澳台资本（二）企业（二）企业筹资方式筹资方式l筹资方式是指企业取得资金的具体形式，它主筹资方式是指企业取得资金的具体形式，它主要解决的是如何取得资金的问题。要解决的是如何取得资金的问题。n具体来说，企业筹资方式也可归纳为七种具体来说，企业筹资方式也可归纳为七种1 1、投入资本、投入资本 永久性股权资本永久性股权资本2 2、发行股票、发行股票3 3、留存收益、留存收益4 4、发行债券、发行债券获得长期债权资本获得长期债权资本5 5、银行借款、银行借款获得长期或短期债权资本获得长期或短期债权资本6 6、商业信用、商业信用筹集短期债权资本筹集短期债权资本7 7、融资租赁、融资租赁获得长期债权资本获得长期债权资本五、筹资渠道与筹资方式的对应关系五、筹资渠道与筹资方式的对应关系l筹资渠道解决的是筹资渠道解决的是资金来源资金来源的问题，筹资的问题，筹资方式则解决企业方式则解决企业如何取得资金如何取得资金的问题，两的问题，两者相互独立又密不可分。特定的筹资渠道者相互独立又密不可分。特定的筹资渠道只能配以相应的筹资方式，而一定的筹资只能配以相应的筹资方式，而一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道。方式可能只适用于某一特定的筹资渠道。小结小结l重点：重点：理解筹资的原则和要求理解筹资的原则和要求 掌握筹资渠道和方式掌握筹资渠道和方式l作业：实训习题作业：实训习题第二节第二节 资金需要量预测资金需要量预测l 一、一、定性预测（因素分析法）定性预测（因素分析法）定性预测法是指利用直观的资料，依靠定性预测法是指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。未来资金需要量的方法。二、定量预测二、定量预测-营业收入百分比法营业收入百分比法 营业收入百分比法是根据销售与资产负营业收入百分比法是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资金需要量的方法。项目短期资金需要量的方法。具体计算方法有两种：具体计算方法有两种：一是先根据一是先根据销售总额销售总额预计资产、负债和预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需要；所有者权益的总额，然后确定融资需要；二是根据二是根据销售的增加额销售的增加额预计资产、负债预计资产、负债和所有者权益的增加额，然后确定融资需求。和所有者权益的增加额，然后确定融资需求。l根据根据销售总额销售总额确定融资需求确定融资需求（1 1）相关）相关(敏感敏感)项目概念项目概念 它是指某项目与销售有固定不变比率它是指某项目与销售有固定不变比率关系。关系。相关资产：指与销售有直接关系的资产。相关资产：指与销售有直接关系的资产。相关负债；指与销售有直接关系的负债。相关负债；指与销售有直接关系的负债。l不随销售额变动而变动的项目称为无关不随销售额变动而变动的项目称为无关项目。项目。（2 2）预测步骤）预测步骤编制预计利润表编制预计利润表,预测留用利润。预测留用利润。用基年资产负债表资料，计算相关项目与销用基年资产负债表资料，计算相关项目与销售收入的百分比。根据计算的百分比用预测年售收入的百分比。根据计算的百分比用预测年度的销售收入计算预测年度各项资产负债及所度的销售收入计算预测年度各项资产负债及所有者权益的预计数。有者权益的预计数。计算预计年度的资产总额和负债及所有者权计算预计年度的资产总额和负债及所有者权益总额之间的差额即为外部筹资额。益总额之间的差额即为外部筹资额。外部筹资额外部筹资额 =预计年度的资产总额预计年度的资产总额-预计年度的负债及所有者权益总额预计年度的负债及所有者权益总额 例：假定沪新企业例：假定沪新企业20192019年的简化资产负债表如下所示：年的简化资产负债表如下所示：单位万元单位万元资产资产权益权益现金现金2 2应付账款应付账款4.54.5应收账款应收账款8 8应付税金应付税金3.53.5存货存货1212长期负债长期负债1010固定资产固定资产（净额）（净额）1818实收资本实收资本2020未分配利润未分配利润2 2合计合计4040合计合计4040公司公司20192019年度的销售收入为年度的销售收入为8080万元万元,税后利润率为销售收税后利润率为销售收入入5%5%，其中，其中50%50%的净利润分配给投资者。预计的净利润分配给投资者。预计20192019年销售年销售收入将提高到收入将提高到100100万元，税后利润分配率不变。公司现有万元，税后利润分配率不变。公司现有销售销售100100万元的生产能力。万元的生产能力。按前述预测步骤，计算见下面分析表按前述预测步骤，计算见下面分析表第一步，预测留用利润第一步，预测留用利润100*5%*100*5%*（1-50%1-50%）=2.5(=2.5(万元万元)第二步第二步,预测资产负债表预测资产负债表基期数基期数相关性相关性与基期销售额的比率与基期销售额的比率%预测期数预测期数资产合计资产合计404045.545.5现金现金2 2相关相关2.52.52.52.5应收账款应收账款8 8相关相关10101010存货存货1212相关相关15151515固定资产固定资产（净额）（净额）1818无关无关1818权益合计权益合计404044.544.5应付账款应付账款4.54.5相关相关5.6255.6255.6255.625应付税金应付税金3.53.5相关相关4.3754.3754.3754.375长期负债长期负债1010无关无关1010实收资本实收资本2020无关无关2020未分配利润未分配利润 2 2无关无关4.54.5l根据根据销售增加量销售增加量确定融资需求确定融资需求外部筹资额外部筹资额 =资产增加资产增加-负债增加负债增加-留存收益增加留存收益增加 =（相关资产项目与基期销售额的比率（相关资产项目与基期销售额的比率-相关负相关负债与基期销售额的比率）债与基期销售额的比率）*（预测期销售额（预测期销售额-基基期销售额）期销售额）-留存收益增加留存收益增加 如上例如上例外部筹资额外部筹资额 =（27.5%-10%)*(100-80)-100*5%*27.5%-10%)*(100-80)-100*5%*（1-50%1-50%）=3.5-2.5=1(=3.5-2.5=1(万元万元)练习练习:某公司某公司20192019年年1212月月3131日简要资产负债表如日简要资产负债表如下下:单位单位:万元万元资产资产负债与所有者权益负债与所有者权益现金现金 600 600应付账款应付账款 1800 1800应收账款应收账款 1800 1800应付费用应付费用 1200 1200存货存货 2800 2800长期借款长期借款 2000 2000固定资产净值固定资产净值 4800 4800实收资本实收资本 4000 4000留存收益留存收益 1000 1000资产合计资产合计 10000 10000负债与所有者权益合计负债与所有者权益合计1000010000 公司公司20192019年度的销售收入为年度的销售收入为1600016000万元万元,但固定资产生但固定资产生产能力已经饱和产能力已经饱和,若增加收入需增加固定资产投资。税后若增加收入需增加固定资产投资。税后利润率为销售收入的利润率为销售收入的10%10%，其中，其中60%60%的净利润分配给投资者。的净利润分配给投资者。预计预计20192019年销售收入将提高到年销售收入将提高到2000020000万元。万元。要求：要求：（1 1）确定该公司）确定该公司20192019年需从外界追加的资金年需从外界追加的资金量（假定量（假定20192019年与年与20192019年的税后销售利润率和年的税后销售利润率和利润分配政策均相同）。利润分配政策均相同）。（2 2）假设该公司所需增加的外部资金全部采）假设该公司所需增加的外部资金全部采用发行债券方式取得。该债券每张面值用发行债券方式取得。该债券每张面值100100元，元，期限期限5 5年，票面利率为年，票面利率为10%10%，若目前的市场利率，若目前的市场利率为为8%8%，每年支付利息，计算债券的发行价格。，每年支付利息，计算债券的发行价格。（1 1）需从外界追加的资金量为：）需从外界追加的资金量为：（600+1800+2800+4800600+1800+2800+4800）/16000/16000-（1800+12001800+1200）/16000*/16000*（20000-1600020000-16000）-20000*10%*-20000*10%*（1-60%1-60%）=950=950（万元）（万元）（2 2）债券的发行价格）债券的发行价格=100*10%*=100*10%*（P/AP/A，8%8%，5 5）+100*+100*（P/FP/F，8%8%，5 5）=100*3.9927+100*0.6806=107.99(=100*3.9927+100*0.6806=107.99(元元)三、资金习性法三、资金习性法 资金习性法依据的是资金的变动同产资金习性法依据的是资金的变动同产销量变动之间的依存关系。按照资金同产销量变动之间的依存关系。按照资金同产销量之间的依存关系，可以把资金区分为销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金。不变资金、变动资金和半变动资金。资金习性法就是利用资金与产销量之间的依资金习性法就是利用资金与产销量之间的依存关系预测公司资金需要量的一种方法。其基本存关系预测公司资金需要量的一种方法。其基本预测公式为：预测公式为：Y Y a a bx bx 式中：式中：Y Y 资金需要总量资金需要总量 a a 不变资金不变资金 b b 单位变动资金单位变动资金 x x 一定时期的产销量一定时期的产销量年年 度度产量产量x x（万（万件）件）资金占用资金占用量量y y（万元）（万元）2019201920192019201920192019201920192019120120110110100100120120130130100100 95 95 90 90100100105105 若若20192019年预计产量为年预计产量为140140万件，则资金占用量是万件，则资金占用量是多少？多少？（一）高低点法（一）高低点法【例】【例】远大公司产销量与资金占用量的资料远大公司产销量与资金占用量的资料如下如下 a a105-0.5130105-0.51304040公式可写为：公式可写为：Y Y 40 40 0.5 0.5 x x将将20192019年预计产量年预计产量140140万件代入公式，则资金万件代入公式，则资金占用量为：占用量为：Y Y 40 400.5140 0.5140 110 110（万元）（万元）（二）回归分析法（二）回归分析法 (略略)小结小结l重点：资金需用量预测的营业收入重点：资金需用量预测的营业收入百分比法百分比法l作业：实训习题作业：实训习题第三节第三节 权益资金筹资权益资金筹资 权益资金的筹集是指企业以投资者权益资金的筹集是指企业以投资者为对象，通过为对象，通过发行股票发行股票或或直接吸收其投直接吸收其投资资的方式取得企业设立和生产经营所需的方式取得企业设立和生产经营所需要的资金。包括实收资本和留存收益等。要的资金。包括实收资本和留存收益等。一、吸收直接投资一、吸收直接投资 （一）含义：指企业以协议等形式吸收（一）含义：指企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式。式。直接投资可分为直接投资可分为国家股、法人股、个国家股、法人股、个人股、外资股人股、外资股。（二）出资的形式（二）出资的形式1 1、出资形式：现金和非现金、出资形式：现金和非现金 非现金可分为实物资产和无形资产非现金可分为实物资产和无形资产注：非现金资产需评估作价注：非现金资产需评估作价 无形资产投资比例有限制无形资产投资比例有限制（三）吸收直接投资的优缺点（三）吸收直接投资的优缺点1 1、优点：、优点：（1 1）与债权资本相比，能提高企业的资信和）与债权资本相比，能提高企业的资信和借款能力。借款能力。（2 2）与单纯的现金筹资相比，能尽快地形成）与单纯的现金筹资相比，能尽快地形成生产经营能力生产经营能力（3 3）财务风险较低财务风险较低（4 4）筹资速度相对较快）筹资速度相对较快2 2、缺点、缺点（1 1）资本成本较高资本成本较高（2 2）企业控制权分散）企业控制权分散二、发行股票（普通股和优先股）二、发行股票（普通股和优先股）股票是一种有价证券，是股份有限公股票是一种有价证券，是股份有限公司在筹集股权资本时向出资人公开发行的，司在筹集股权资本时向出资人公开发行的，用以证明出资人的股东身份，并根据股票持用以证明出资人的股东身份，并根据股票持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的有人所持有的股份数享有权益和承担义务的可转让的书面凭证。可转让的书面凭证。股票的特征股票的特征l无返还性无返还性l权责性权责性l流动性流动性l风险性风险性l高收益性高收益性股票的分类股票的分类l按股东权利和义务的不同可以分为普通股按股东权利和义务的不同可以分为普通股和优先股和优先股l普通股是股票的主要存在形式普通股是股票的主要存在形式l普通股普通股普通股是股份有限公司发行的无特别普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份权利的股份,也是也是最基本的、标准的最基本的、标准的股份。股份。通常情况下通常情况下,股份有限公司只发行普通股。股份有限公司只发行普通股。持有普通股股份者为普通股股东。持有普通股股份者为普通股股东。l普通股融资的优缺点普通股融资的优缺点 1 1、普通股融资的优点、普通股融资的优点 （1 1）发行普通股筹措资本具有永久性）发行普通股筹措资本具有永久性,无到期日无到期日,不需归还不需归还 （2 2）没有固定的股利负担）没有固定的股利负担 （3 3）增强公司的举债能力）增强公司的举债能力 （4 4）筹资风险较）筹资风险较小小2 2、普通股融资的缺点、普通股融资的缺点 （1 1）普通股的资本成本较）普通股的资本成本较高高 （2 2）可能分散公司的控制权）可能分散公司的控制权 股票发行方式股票发行方式l自销自销l承销（代销承销（代销/包销）包销）注：我国向社会公众发行的股票，必须由证注：我国向社会公众发行的股票，必须由证券经营机构承销。券经营机构承销。包销分为余额包销和全额包销包销分为余额包销和全额包销 l股票发行价格股票发行价格 股票的发行价格是股票发行时所使用的股票的发行价格是股票发行时所使用的价格价格,也就是投资者认购股票时所支付的价格。也就是投资者认购股票时所支付的价格。股票的发行价格一般有三种：股票的发行价格一般有三种：等价、时等价、时价、中间价或称为平价、溢价、折价价、中间价或称为平价、溢价、折价。我国不得折价发行股票我国不得折价发行股票 l股票上市股票上市 l股票上市的目的股票上市的目的 （1 1）资本大众化）资本大众化,分散风险；分散风险；（2 2）提高股票的变现力；）提高股票的变现力；（3 3）便于筹措新资金（配股）便于筹措新资金（配股/增股）；增股）；（4 4）提高公司知名度）提高公司知名度,吸引更多顾客；吸引更多顾客；（5 5）便于确定公司价值。）便于确定公司价值。l股票上市对公司不利方面表现在：股票上市对公司不利方面表现在：（1 1）各种信息的公开可能会暴露公司商业秘）各种信息的公开可能会暴露公司商业秘密密（2 2）可能会分散公司的控制权，造成管理上）可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难的困难（3 3）公司负担较高的信息披露成本）公司负担较高的信息披露成本优先股优先股l优先股是指股份有限公司在筹集资本时给优先股是指股份有限公司在筹集资本时给予认购者某些优先条件的股票。予认购者某些优先条件的股票。l两个优先权（相对于普通股股东而言）两个优先权（相对于普通股股东而言）1 1、优先分配股利、优先分配股利2 2、优先清偿剩余财产、优先清偿剩余财产注：分配在债权人之后注：分配在债权人之后优先股的优缺点优先股的优缺点l优点优点1 1、增加了公司实力，不会导致控制权下降、增加了公司实力，不会导致控制权下降2 2、资产优先、分配优先、资产优先、分配优先l缺点缺点1 1、资金成本较高、资金成本较高2 2、限制条款多、限制条款多3 3、需支付固定优先股股息、需支付固定优先股股息三、内部融资三、内部融资l内部融资，是指企业在内部，通过留存内部融资，是指企业在内部，通过留存收益等而形成的资金来源。收益等而形成的资金来源。l企业的内部融资主要来源于留存收益。企业的内部融资主要来源于留存收益。例例:普通股筹资实际上不存在不能偿付的风普通股筹资实际上不存在不能偿付的风险，所以与其他筹资方式相比，风险最小。险，所以与其他筹资方式相比，风险最小。（）解析：对。风险小是普通股筹资的突出优解析：对。风险小是普通股筹资的突出优点点。小小 结结l本节本节重点重点三种权益资金筹集的优缺点三种权益资金筹集的优缺点l本节本节难点难点理解权益资金成本高、风险低的特点理解权益资金成本高、风险低的特点第四节第四节 负债资金筹资负债资金筹资一、负债资金概述一、负债资金概述l负债资金负债资金是指企业向银行、其他金融机构、是指企业向银行、其他金融机构、其他单位或个人吸收的资金。它反映了债其他单位或个人吸收的资金。它反映了债权人的权益，是企业权益资金以外的各种权人的权益，是企业权益资金以外的各种资金来源，是企业筹集资金的重要方式。资金来源，是企业筹集资金的重要方式。二、长期借款资金二、长期借款资金 长期借款长期借款是指企业向银行或其他是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期超过一非银行金融机构借入的使用期超过一年的借款。年的借款。（一）长期借款的种类（一）长期借款的种类 1 1、按照用途，分为固定资产投资借、按照用途，分为固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等。试制借款等。2 2、按照提供贷款的机构，分为政策、按照提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业银行贷款、保险公司性银行贷款、商业银行贷款、保险公司贷款等等。贷款等等。3 3、按照有无担保，分为信用贷款和、按照有无担保，分为信用贷款和担保贷款。担保贷款。（二）长期借款筹资的优缺点（二）长期借款筹资的优缺点 1 1、优点：与其他长期负债筹资相比，长、优点：与其他长期负债筹资相比，长期借款筹资的特点为：期借款筹资的特点为：（1 1）筹资速度快；）筹资速度快；（2 2）借款弹性较大；）借款弹性较大；（3 3）借款成本较低。）借款成本较低。2 2、缺点、缺点 （1 1）筹资风险较高；）筹资风险较高；（2 2）长期借款的限制性条款比较多，制）长期借款的限制性条款比较多，制约了企业的生产经营和借款的作用；约了企业的生产经营和借款的作用；（3 3）筹资数量有限。）筹资数量有限。三、发行债券三、发行债券 由企业发行的债券称为企业债券或由企业发行的债券称为企业债券或公司债券。公司债券。（一）债券的种类（一）债券的种类 1 1、按债券上是否记有持券人的姓名、按债券上是否记有持券人的姓名或名称，分为记名债券和无记名债券。或名称，分为记名债券和无记名债券。2 2、按能否转换为公司股票，分为可、按能否转换为公司股票，分为可转换债券和不可转换债券。转换债券和不可转换债券。3 3、按有无特定的财产担保，分为抵押债、按有无特定的财产担保，分为抵押债券和信用债券。券和信用债券。4 4、按利率的不同，分为固定利率债券、按利率的不同，分为固定利率债券和浮动利率债券。和浮动利率债券。5 5、按照其他特征，分为收益公司债券、按照其他特征，分为收益公司债券、附认股权债券等。附认股权债券等。6 6、按照偿还方式，分为到期一次债券、按照偿还方式，分为到期一次债券和分期债券。和分期债券。（二）债券的发行（二）债券的发行 债券的发行通常分为公开发行、私下募集债券的发行通常分为公开发行、私下募集发行两种。发行两种。债券发行价格即投资人购买债券时所支付债券发行价格即投资人购买债券时所支付的价格。它通常有三种：的价格。它通常有三种：1 1、平价平价：指按：指按面额面额发行的价格发行的价格2 2、溢价溢价：指以：指以高出高出债券面额发行的价格。债券面额发行的价格。3 3、折价折价：指以：指以低于低于债券面额发行的价格。债券面额发行的价格。一次还本、分期付息时，一次还本、分期付息时，债券的发行价格计债券的发行价格计算公式为：算公式为：式中：式中：nn债券期限；债券期限；t t付息期数付息期数 市场利率指债券发行时的市场利率市场利率指债券发行时的市场利率l如果每年支付的利息相同，上述公式变为：如果每年支付的利息相同，上述公式变为：P=I P=I（P/AP/A，i i，n n）+M+M（P/F P/F，i i，n n）P P：债券发行价格：债券发行价格 M M：债券面值：债券面值 i i 市场利率或贴现率市场利率或贴现率l思考思考:一次性还本付息债券发行价格如何计算一次性还本付息债券发行价格如何计算?债券发行价格的形成受诸多因素的影响，债券发行价格的形成受诸多因素的影响，其中主要受票面利率与市场利率一致程度的其中主要受票面利率与市场利率一致程度的影响。影响。当票面利率市场利率，溢价发行债券当票面利率市场利率，溢价发行债券 当票面利率市场利率当票面利率市场利率 ，平价发行债券，平价发行债券当票面利率市场利率当票面利率市场利率 ，折价发行债券，折价发行债券例例:在债券面值与票面利率一定的情况下，在债券面值与票面利率一定的情况下，市场利率越高，则债券的发行价格越低。市场利率越高，则债券的发行价格越低。（）答案：对答案：对例：某债券面值为例：某债券面值为10001000元，票面利率为元，票面利率为10%10%，期，期限为限为9 9年，当市场利率为年，当市场利率为12%12%时，其发行价格时，其发行价格定为多少？（每年付息一次）定为多少？（每年付息一次）P=100010%P=100010%（P/AP/A，12%12%，9 9）+1000 +1000（P/FP/F，12%12%，9 9）=893.8 =893.8（元）（元）当市场利率为当市场利率为8%8%时，其发行价格定为多少？时，其发行价格定为多少？P=100010%P=100010%（P/AP/A，8%8%，9 9）+1000 +1000（P/FP/F，8%8%，9 9）=1124.7=1124.7（元）（元）当市场利率为当市场利率为10%10%时，其发行价格定为多少时，其发行价格定为多少？P=100010%P=100010%（P/AP/A，10%10%，9 9）+1000 +1000（P/FP/F，10%10%，9 9）=1000 =1000（元）（元）（三）债券筹资的优缺点（三）债券筹资的优缺点 与其他筹资方式相比，发行债券的优与其他筹资方式相比，发行债券的优点：点：1 1、成本较低、成本较低 2 2、能利用财务杠杆、能利用财务杠杆 3 3、保障股东控制权、保障股东控制权 4 4、便于调整资本结构。、便于调整资本结构。缺点：缺点：风险大风险大、限制条件多、筹资数量有限。、限制条件多、筹资数量有限。四、融资租赁（略）四、融资租赁（略）l租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。济行为。（一）租赁的种类（一）租赁的种类1 1、经营租赁、经营租赁 它是由出租人向承租企业提供租赁设备，并提它是由出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备维修保养和人员培训等服务性业务。它是供设备维修保养和人员培训等服务性业务。它是一种短期租赁。一种短期租赁。2 2、融资租赁（也称资本租赁、财务租赁）、融资租赁（也称资本租赁、财务租赁）它是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买它是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。它是集融资与融物承租企业使用的信用性业务。它是集融资与融物于一身。于一身。（二）融资租赁的形式（二）融资租赁的形式1 1、售后租回、售后租回2 2、直接租赁、直接租赁3 3、杠杆租赁、杠杆租赁五、银行短期信贷五、银行短期信贷（一）银行短期信贷的种类（一）银行短期信贷的种类 根据贷款的取得是否需提供担保品、银行根据贷款的取得是否需提供担保品、银行短期信贷可以分为：短期信贷可以分为：信用信用贷款：信用限额贷款、循环贷款协定、贷款：信用限额贷款、循环贷款协定、交易贷款交易贷款 担保担保贷款：应收账款担保（进出口银行出口贷款：应收账款担保（进出口银行出口信用担保）、存货抵押、其他抵押信用担保）、存货抵押、其他抵押（二）（二）银行短期信贷融资成本银行短期信贷融资成本1 1、银行短期信贷利率的确定、银行短期信贷利率的确定根据贷款期间利率是否固定，银行贷款的利率根据贷款期间利率是否固定，银行贷款的利率的确定有两种方式，一是固定利率方式；二是浮的确定有两种方式，一是固定利率方式；二是浮动利率方式。动利率方式。银行短期贷款的本息偿还方式通常有三种；银行短期贷款的本息偿还方式通常有三种；一一是收款法；二是贴现法；三是加息分摊法。是收款法；二是贴现法；三是加息分摊法。1 1）收款法）收款法。采用这种方法时，利息在借款到期时。采用这种方法时，利息在借款到期时连同本金一起偿还。我国企业通常采用这种方法。连同本金一起偿还。我国企业通常采用这种方法。在这种情况下，对于期限为一年的贷款，实际利在这种情况下，对于期限为一年的贷款，实际利率的计算公式如下：率的计算公式如下：贷款的实际利率贷款的实际利率=名义利率名义利率【例】【例】光明公司获取一笔金额为光明公司获取一笔金额为100 000100 000元的贷元的贷款，年利率为款，年利率为5%5%，期限为一年。在收款法下的实，期限为一年。在收款法下的实际利率为际利率为5%5%。2 2）贴现法。）贴现法。采用该种方法时，利息在贷款中预采用该种方法时，利息在贷款中预先扣除，借款公司在贷款到期时只需偿还本金。先扣除，借款公司在贷款到期时只需偿还本金。在该种利息支付法下，实际利率的计算公式为：在该种利息支付法下，实际利率的计算公式为：3 3）加息分摊法）加息分摊法。在分期偿还的借款中，银行和其他贷款人通在分期偿还的借款中，银行和其他贷款人通常按此方法计算利息。在这种情况下，银行将利常按此方法计算利息。在这种情况下，银行将利息附加到各期还款的资金中。息附加到各期还款的资金中。此种情况下，此种情况下，实际利率实际利率2*2*名义利率名义利率2.2.补偿性余额对银行信贷融资成本的影响补偿性余额对银行信贷融资成本的影响 补偿性余额是银行要求借款公司在存款账户中补偿性余额是银行要求借款公司在存款账户中保留的最低存款数额。西方国家中的补偿性余额通保留的最低存款数额。西方国家中的补偿性余额通常为贷款总额的常为贷款总额的10%10%20%20%。在简单利率法下，其实际利率的计算公式如下在简单利率法下，其实际利率的计算公式如下 例：例：光大公司向银行借款光大公司向银行借款10 00010 000元，年利率为元，年利率为12%12%，期限为一年，银行要求贷款的补偿性存款余额比，期限为一年，银行要求贷款的补偿性存款余额比例为借款面额的例为借款面额的20%20%，则公司实际借款利率为：，则公司实际借款利率为：例：某企业需借入资金例：某企业需借入资金3030万元，由于银行要万元，由于银行要求将贷款数额的求将贷款数额的20%20%作为补偿性余额，故企业作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为（需向银行申请的贷款数额为（）A 30A 30万元万元 B 33.6 B 33.6万元万元 C 36C 36万元万元 D 37.5 D 37.5万元万元答案答案:D:D30/30/（1-20%1-20%）=37.5(=37.5(万元万元)六、商业信用六、商业信用（1 1）应付账款）应付账款放弃现金折扣的成本放弃现金折扣的成本 =折扣率折扣率/（1-1-折扣率）折扣率）*360/*360/占用天数占用天数或或放弃现金折扣的成本放弃现金折扣的成本 =折扣率折扣率/（1-1-折扣率）折扣率）*360/(*360/(信用期信用期-折扣期折扣期)例：例：P72P72（2 2）应付票据（略）应付票据（略）（3 3）预收账款（略）预收账款（略）案例：某公司拟采购一批零件，供应商报价如下：案例：某公司拟采购一批零件，供应商报价如下：（1 1）立即付款，价格为立即付款，价格为96309630元；元；（2 2）3030天天内内付付款款，价价格格为为97509750元；元；（3 3）31-6031-60天天内内付付款款，价价格格为为98709870元；元；（4 4）61-9061-90天天付付款款，价价格格为为1000010000元元，假假设设银银行行短期贷款利率为短期贷款利率为15%15%，每年按，每年按360360天计算天计算要求：计算放弃现金折扣的成本（比率）并确定对要求：计算放弃现金折扣的成本（比率）并确定对该公司最有利的付款日期和价格。该公司最有利的付款日期和价格。解：（解：（1 1）立即付款：）立即付款：折扣率折扣率=（10000-963010000-9630）/10000=3.70%/10000=3.70%放弃折扣成本放弃折扣成本=3.70%/(1-3.70%)*360/(90-0)=15.37%=3.70%/(1-3.70%)*360/(90-0)=15.37%(2)30(2)30天付款：折扣率天付款：折扣率=（10000-975010000-9750）/10000=2.5%/10000=2.5%放弃折扣成本放弃折扣成本=2.5%/(1-2.5%)*360/(90-30)=15.38%=2.5%/(1-2.5%)*360/(90-30)=15.38%(3)60 (3)60天付款：折扣率天付款：折扣率=(10000-9870)/10000=1.3%=(10000-9870)/10000=1.3%放弃折扣成本放弃折扣成本=1.3%/(1-1.3%)*360/(90-60)=15.81%=1.3%/(1-1.3%)*360/(90-60)=15.81%(4)(4)最有利的是第最有利的是第6060天天,付款付款98709870元元 七、商业票据七、商业票据l商业票据是由大型工商公司或金融公司所商业票据是由大型工商公司或金融公司所发行的短期无担保本票，是一种新兴的筹发行的短期无担保本票，是一种新兴的筹集短期资金的方式。集短期资金的方式。小结小结l本节重点本节重点理解各种负债筹资的优缺点理解各种负债筹资的优缺点l本节难点本节难点1 1、债券发行价格的计算、债券发行价格的计算2 2、短期信贷融资成本的计算、短期信贷融资成本的计算3 3、放弃现金折扣的成本计算、放弃现金折扣的成本计算谢谢