水工程技术经济第二章课件

第二章第二章 工程项目财务分析工程项目财务分析概概 述述第一节第一节 项目投资费用项目投资费用第二节第二节 盈利能力分析盈利能力分析第三节第三节 清偿能力分析清偿能力分析第四节第四节 外汇平衡分析外汇平衡分析第二章 工程项目财务分析概 述1一、财务分析的目的和作用财务分析财务分析(financial analysis)是指在国家现行是指在国家现行财税制度和价格体系的条件下，计算项目范围内的财税制度和价格体系的条件下，计算项目范围内的效益和费用，分析项目的盈利能力、清偿能力，以效益和费用，分析项目的盈利能力、清偿能力，以考察项目在财务上的可行性。考察项目在财务上的可行性。财务分析的作用在于衡量项目投产后的财务盈财务分析的作用在于衡量项目投产后的财务盈利能力，确定拟建项目所需的投资额，解决项目资利能力，确定拟建项目所需的投资额，解决项目资金的可能来源，安排恰当的用款计划和选择适宜的金的可能来源，安排恰当的用款计划和选择适宜的筹资方案；权衡国家或地方，对于水工程这类公用筹资方案；权衡国家或地方，对于水工程这类公用事业型非盈利项目或微利项目的财政补偿或实行减事业型非盈利项目或微利项目的财政补偿或实行减免税等经济优惠措施，或者其他弥补亏损、保障正免税等经济优惠措施，或者其他弥补亏损、保障正常运营的措施。常运营的措施。概概 述述一、财务分析的目的和作用概 述2二、财务分析的基本报表和辅助报表基本报表基本报表1 1、现金流量表现金流量表2 2、损益表损益表3 3、资产负债表、资产负债表（资金来源与运用表、外汇平衡表）（资金来源与运用表、外汇平衡表）二、财务分析的基本报表和辅助报表基本报表3辅助报表辅助报表1 1 固定资产投资估算表固定资产投资估算表 2 2 流动资金估算表流动资金估算表 3 3 投资计划与资金筹措表投资计划与资金筹措表 4 4 主要产出物和投入物使用价格依据表主要产出物和投入物使用价格依据表 5 5 单位产品生产成本估算表单位产品生产成本估算表 6 6 固定资产折旧估算表固定资产折旧估算表 7 7 无形及递延资产摊销估算表无形及递延资产摊销估算表 8 8 总成本费用估算表总成本费用估算表 9 9 销售收入和销售税金及附加估算表销售收入和销售税金及附加估算表 10 10 借款还本付息计算表借款还本付息计算表 11 11 出口（替代进口）产品国内资源流量表出口（替代进口）产品国内资源流量表辅助报表1 固定资产投资估算表 4三三、财务分析的内容、财务分析的内容 1基基础础资资料料分分析析:主主要要是是对对项项目目的的(1)投投资资估估算算、(2)资资金金筹筹措措、(3)成成本本费费用用、(4)销销售售收收入入销销售售税税金金及及附附加加、(5)借款还本利息计算表借款还本利息计算表等进行分析计算。等进行分析计算。2财财务务盈盈利利能能力力分分析析:主主要要是是针针对对基基础础报报表表中中的的(6)(6)现现金金流流量量表表、(7)(7)损损益益表表等等进进行行分分析析，并并分分析析计计算算财财务务盈盈利利能力及评价指标。能力及评价指标。3财财务务清清偿偿能能力力分分析析:主主要要是是针针对对基基础础报报表表中中的的(8)(8)资资金金来来源源与与应应用用表表、(9)资资产产负负债债表表等等进进行行分分析析，并并分分析析计计算财务清偿能力及财务比率。算财务清偿能力及财务比率。4外汇平衡分析外汇平衡分析:主要是针对基本报表中的主要是针对基本报表中的(10)(10)财务财务外汇平衡表外汇平衡表等进行分析，并分析计算有外汇收支的项目等进行分析，并分析计算有外汇收支的项目在计算期内各年外汇余缺程度。在计算期内各年外汇余缺程度。三、财务分析的内容5财务分析的基本报表有哪些，并简述其作用。财务分析的基本报表有哪些，并简述其作用。财务分析的基本报表有哪些，并简述其作用。6一、项目投资费用构成一、项目投资费用构成 项目投资费用就是指建设项目总投项目投资费用就是指建设项目总投资费用资费用(投资总额投资总额),包括包括固定投资固定投资和和流流动资金动资金两部分。按照国际上通用划分两部分。按照国际上通用划分规则和我规则和我国的会计制度，投资的构成国的会计制度，投资的构成见图见图:第一节第一节 项目投资费用项目投资费用一、项目投资费用构成第一节 项目投资费用7形成的资产形成的资产投资构成投资构成资金来源资金来源固定资产固定资产无形资产无形资产递延资产递延资产流动资产流动资产铺底流动资金铺底流动资金流动资金借款流动资金借款流动资金流动资金固定资产投资固定资产投资无形资产投资无形资产投资递延资产投资递延资产投资固定投资固定投资债务资金债务资金自有资金自有资金流动负债流动负债形成的资产投资构成资金来源固定资产无形资产递延资产流动资产铺8(一)固定投资(fixedinvestment)固定投资是指形成企业固定资产、无形资产和固定投资是指形成企业固定资产、无形资产和递延资产的投资递延资产的投资,也叫建设投资也叫建设投资(1)固定资产投资固定资产投资:固定资产是指使用期限超过一年，在使用过程中保持原有实物形态的资产，包括房屋、建筑物、机器设备、运输设备及工具器具等。这些资产的建造或购置过程中发生的全部费用(工程建设费、工程建设其他费用中的待摊投资等)都构成固定资产投资。如果用现有的固定资产作为投入，就应以评估确认或者合同、协议约定的价值作为投资。融资租赁的，按照租赁协议或者合同确定的价款加运输费、保险费、安装调试费等计算其投资。(一)固定投资(fixed investment)9(2)无形资产投资无形资产投资(intangibleassetsinvestment)指企业长期使用但不具有实物形态、能为企业提供未来权益的资产的投资。包括专利权、商标权、著作权、土地使用权、非专利技术和商誉等的投入。(3)递延资产投资递延资产投资(projectprepareassetsinvestment)主要指开办费等这些不能计入工程成本，应当在生产经营期内分期摊销的各项费用，包括筹建期间的人员工资、办公费、培训费、差旅费、印刷费和注册登记费等。(2)无形资产投资(intangible assets in10(二)流动资金投资1流动资产流动资产(currentassets)是指可以在一年内或者超过一年的一个营业周期内能变现或者运用的资产。企业在生产经营中用于周转的流动资产,分为临时性流动资产和永久性流动资产两部分。流动资产包括各种必要的现金、各种存款、应收及应付款项、存货，其构成如下货币资金应收账款流动资金存货应付账款流动负债流动资产(二)流动资金投资流动资产112流动资金流动资金(operating fund)又称为营运资金。是企业在生产经营周转过程中可供企业周转使用的资金，是建设项目总投资(即初期总投资)的重要组成部分，为项目投产筹资所用。流动资金主要用于为维持正常生产、经营而购买原材料、燃料、支付工资及其他生产经营费用。显然，项目建成投产后为维持正常生产、经营所需要的流动资产，一是通过流动负债解决，二是通过周转资金(流动资金)来解决。2流动资金12 二、投资计划与资金筹措(一)投资计划在进行项目财务评价前，应将项目的建设资金进行合理的安排，这种按建设时间合理安排项目建设的过程，叫做投资使用计划。建设资金是项目建设的基本前提条件，只有在相当明确的筹资前景情况下，才有条件进行建设项目的投资计划研究。如果筹集不到资金，投资计划方案再合理，也不能付诸实施。制定投资计划主要考虑下述几方面因素：1资金筹措情况。包括资金的数量、资金到位的时间、资金的利率等内容。2建设项目工程量及施工作业现场大小。3项目建设单位对项目建设的要求。4项目所在地的施工单位的水平、能力等。二、投资计划与资金筹措13(二)资金筹措建设项目资金筹措方案是在项目投资估算确定的资金总需要量的基础上，按投资使用计划所确定的资金使用安排，进行项目资金来源、筹资方式、资金结构、筹资风险及资金使用计划等工作。原则上，在符合国家有关法规条件下，应保证资金结构合理、资金来源及筹资方式可靠、资金成本低且筹资风险小。对于资金来源渠道较多时，应进行筹资方案的比选。(二)资金筹措14水工程建设项目所需的资金总额由自有资金、赠款和借入资金(负债资金)三部分组成(下图)。其资金结构包括政府、银行、企业、个体、外商等方面；投资方式包括联合投资，中外合资、企业独资等多种形式；资金来源包括自有资金、拨款资金、贷款资金、利用外资等多种渠道。资金总额自有资金赠款借入资金(负债资金)资本金(注册资金)资本溢价资本公积金长期借款流动资金借款其他短期借款 水工程建设项目所需的资金总额由自有资金、赠款和借15投资使用计划和资金筹措情况,一般采用下列表格来表达:投资使用计划和资金筹措表序号项目建设期投产期达到设计能力期合计0123456n11.11.21.31.422.12.22.3总投资固定资产投资固定资产投资方向调节税建设期利息流动资金资金筹措自有资金固定资产投资流动资金建设期利息支付借款固定资产投资流动资金其他短期借款其他年份投资使用计划和资金筹措情况,一般采用下列表格来表达:序号建设16一、收入、成本和费用投资项目建成并投入生产经营后，投资者最关心的是尽可能快地收回投资并获取尽可能多的盈利。按现行的财务会计制度，水工程企业单位在生产经营期的收入和利润的核算关系见下图第二节 盈利能力分析一、收入、成本和费用第二节 盈利能力分析17销售税金及附加销销售费用售销售成本收管理费用入财务费用营业外净支出(一)销售利润其他投资净收益(十)所得税 销税后利润利润总额总成本费用 销售税金及附加利润总额总成本费用18(一)年销售收入销售收入是指企业销售产品或者提供劳务等取得的收入，它是企业生产经营阶段的主要收入来源。由两个基本因素构成:一是销售量(通常假设与产品产量相同)二是产品销售价格计算方法为:销售收入产品的销售数量X产品销售价格 项目设计能力X生产能力利用率X销售价格 (生产负荷)(一)年销售收入销售收入产品的销售数量X产品销售价格19 对于产品销售价格要作有根据的分析和预测。属于国家控制价格的物质，要按国家规定的价格政策执行；价格已经放开的产品，应根据市场情况合理选用价格，一般不宜超过同类产品的进口价格(含各种税费)。产品销售价格一般采用出厂价格。同时还应注意与投入物价格选用的同期性，并应使价格中不含增值税。对于产品销售价格要作有根据的分析和预测。20(二)销售税金及附加销售税金及附加是指企业生产经营期内因销售产品而发生的消费税、营业税、资源税、土地增值消费税、营业税、资源税、土地增值税、城市维护建设税和教育费附加税、城市维护建设税和教育费附加。1消费税(consumption tax)：水工业产品不存在课征消费税。2，营营业业税税(business tax)：是对我国境内提供应税劳务、转让无形资产或者销售不动产的单位和个人，就其取得的营业额征收的一种流转税。营业税按下式计算：应纳税额营业额X税率一般地，水工程的税率为水工程的税率为6 6。(二)销售税金及附加213资源税(naturalresourcestax)：是以各种自然资源为课税对象的一种税。计算方式为：应纳税额应税产品的课税数量X单位税额给水厂的原水不属于课税对象，但为了进行水资源的合理和用和保护，一些地方开始收水资源费水资源费。4，土地增值税(landvalueaddedtax)：是对有偿转让国有土地使用权、地上建筑物和附着物(简称转让房地产)并取得收入的单位和个人征收的一种地方税，它应以纳税人有偿转让房地产取得的收入扣除有关规定费用之后的余额(即增售额)为基数，按规定的计算方法和税率计算土地增值税。3资源税(natural resources tax)：225城城市市维维护护建建设设税税：是为了加强城市的维护建设扩大和稳定城市、乡镇维护建设资金来源，向缴纳增值税、营业税、消费税的单位和个人征收的专用于城市维护建设的一种税。其计算式为：应纳税额(增值税+营业税)X税率现行税率分三种情况：市区为7,城镇5，不在城镇的1。6教教育育费费附附加加：为加快地方教育事业的发展，扩展地方教育经费的资金来源而开征的，作为教育专项基金使用。其计算方式为：教育费附加增值税(营业税)X费率其费率为费率为3 3。教育费附加随增值税、营业税同时缴纳。5城市维护建设税：是为了加强城市的维护建设扩大和稳定城市23(三)总成本费用与经营成本1总成本费用 产品成本费用构成如下图 (三)总成本费用与经营成本24总成本费用也可由生产要素生产要素为基础构成,见下图:总成本费用也可由生产要素为基础构成,见下图:252经营成本费用经营成本是为项目评价的实际需要专门设置的,并由下式计算:经营成本是指经常性的实际支出费用，式中折旧费和摊销费是建设期或设备更换时固定资产、无形资产和递延资产投资支出的分摊，显然应把它们看做是总成本费用的组成部分。但是，从项目整个计算期看，按各各项项现现金金收收支支在在何何时时发发生生，就就在在何何时时计计入入原则。由于投资已在其发生的时间作为一次性支出被计作现金流出，所以不能将折旧费和摊销费作为生产经营期经常性支出。利息支出也是一种实际支出，按税后还贷原则，借款的本金(包括融资租赁的租赁费)要用税后利润和折旧、摊销来归还，而生产经营期的利息，可计入财务费用。在考察全部投资(包括自有资金和债务资金)时，利息无疑也是投资收益的组成部分，因此也不能把它再看做支出。经营成本费用总成本费用-折旧费-摊销费-利息支出2经营成本费用经营成本费用总成本费用-折旧费-摊销费-利263可变成本与固定成本为了进行项目的成本结构分析和不确定性分析，应将 总 成 本 费 用 按 照 费 用 的 性 质 划 分 为 可 变 成 本(variablecost)和固定成本(fixedcost)。产产品品总总成成本本费费用用中中随随产产品品产产量量增增减减呈呈比比例例地地增增减减的的部部分分为为可可变变成成本本；与产品产量增减无关的部分为固定成本。与产品产量增减无关的部分为固定成本。总成本费用可变成本+固定成本可变成本=外购原材料、燃料、动力费+维简费+利息支出十其他费用固定成本折旧费+摊销费+工资及福利费+修理费3可变成本与固定成本27在下列各项中，属于固定成本的是（在下列各项中，属于固定成本的是（）。）。A A长期借款利息长期借款利息 B B原材料费原材料费 C C燃料费燃料费 D D生产人员工资生产人员工资 在下列各项中，属于固定成本的是（）。284总成本费用的估算 采用“总总成成本本费费用用估估算算表表”来表达序号年份投产期达到设计能力期合计3456n项目生产负荷()1外购原材料2外购燃料及动力3工资及福利费4修理费5折旧费6摊销费7维简费8利息支出(含流动资金、短期、长期借款利息支出含流动资金、短期、长期借款利息支出)9其他费用其中：土地使用税10总成本费用(1+2+9)其中：固定成本(3+4+5+6)可变成本(1+2+7+8+9)11经营成本(105678)4总成本费用的估算 采用“总成本费用估算表”来表达 序号29(四)折旧费、摊销费及维简费折旧费、摊销费和维简费都是总成本费用的组成部分。1折旧费(depreciationcharge)(1)固定资产折旧:固定资产在使用过程中，将受到有形磨损和无形磨损而使固定资产价值发生损失。这种损失通常采用折旧方法来补偿。因此，折旧费(depreciationcharge)是指固定资产在使用寿命期内，将其以折旧的形式列入产品总成本中，逐年摊还的费用。即通过折旧的方法获得用于偿还或重新购置、建造固定资产的费用。(四)折旧费、摊销费及维简费30在下列关于设备磨损的表述中，错误的是（在下列关于设备磨损的表述中，错误的是（）。）。A A有形磨损造成设备的功能性陈旧有形磨损造成设备的功能性陈旧 B B有形磨损引起设备价值的贬值有形磨损引起设备价值的贬值 C C无形磨损的原因是技术进步无形磨损的原因是技术进步 D D无形磨损的设备不能继续使用无形磨损的设备不能继续使用在下列关于设备磨损的表述中，错误的是（）。31设设备备使使用用年年限限越越长长，每每年年所所分分摊摊的的资资产产消消耗耗成成本本（）。A A越多，运行成本越少越多，运行成本越少 B B越少，运行成本越少越少，运行成本越少 C C越多，运行成本越多越多，运行成本越多 D D越少，运行成本越多越少，运行成本越多设备使用年限越长，每年所分摊的资产消耗成本（）。32折旧的计算包括以下三个要素：(a)固定资产原值固定资产原值：指用于提取折旧的固定资产一次性支出的价值。应提取折旧的固定资产是指投资估算中的建筑物、构筑物及机械设备等，详见附录二。(b)折旧年限折旧年限：固定资产从开始使用到失去其使用价值的时间段称为固定资产的使用年限。(c)固定资产残值固定资产残值：固定资产在完成了它的使用价值以后,余下的实物残值,被称为固定资产残值.折旧的计算包括以下三个要素：33(2)固定资产折旧费计算通常采用平均年限法年折旧率=100%年折旧额=固定资产原值年折旧率净残值=固定资产原值净残值率1-净残值率折旧年限例:某水厂固定资产原值5000万元,折旧年限20年,净残值率4%,求年折旧率、年折旧额和净残值.年折旧率=(1-4%)/20=4.8%年折旧额=4.8%5000=240万元(20年内每年相同)净残值=4%5000=200万元(2)固定资产折旧费计算1-净残值率折旧年限例:某水厂固342.摊销费(apportioncharge)3.一次性投入的费用,除固定资产外,还包括无形4.资产和递延资产,这些资产在使用中损耗的价值将转5.入总成本费用中去.因此，从项目受益之日起，应在6.一定期间(摊销年限)内分期平均摊销。一般不计残值。7.(1)无形资产摊销估算8.无形资产是指企业长期使用但没有实物形态的资9.产，包括专利权、商标权、土地使用权、非专利技10.术、商誉等。11.其摊销年限应按法律和合同或企业中申请书中分12.别规定的有效期限和受益年限的长短确定，取两者中13.较短者为摊销年限。无法确定有效期限和受益年限时14.，按照不少于不少于10年的期限确定摊销年限年的期限确定摊销年限。摊销费(apportion charge)35(2)递延资产摊销估算递延资产是指不能全部计入当年损益，应当在生产经营期内分期摊销的各项递延费用，包括开办费(含筹建期间人员工资、办公费、培训费、差旅费、印刷费、注册登记费以及不计入无形资产购建成本的汇兑损益和利息等支出)，以经营租赁方式租入的固定资产改良支出(指对以经营租赁方式租入的固定资产，能增加其效用或延长其使用寿命的改装、翻修、改建等支出)等。其摊销年限一般按照不短于5年的期限确定，其中以经营租赁方式租入的固定资产改良工程支出，应以租赁有效期限作为摊销年限。(2)递延资产摊销估算36(五)所得税及利润分配利润(profit)是企业经营成果的体现，也是重要的财务指标。按照收入、成本和费用的关系，利润的表达为：上述内容通常采用损益表(statementofprofitsandlosses)来计算。损益表是财务评价的基本财务报表，是反映项目计算期内各年的利润总额，所得税及税后利润的分配情况，见下表销售利润=销售收入-销售税金及附加-总成本费用营业外净支出(-)+其他投资净收益(+)+利润总额利润总额所得税+税后利润(五)所得税及利润分配销售利润=销售收入-销售税金及附加-37序号生产负荷()1产品销售(营业)收入2销售税金及附加3总成本费用折旧费摊销费4利润总额(1-2-3)5弥补前年度亏损6应纳所得税额(4-5)7所得税8 税后利润(4-5-7)8.1盈余公积金8.2公益金应付利润未分配利润(8-9)11 累计未分配利润项目年份投产期达到设计能力期合计3456.n损益表损益表序号 项目年份投产期达到设计能力期合计3 4 381所得税及其估算所得税(incometax)包括个人所得税和企业所得税，在这里主要指企业所得税，它是国家对企业的生产经营所得和其他所得征收的一种税。所得税应纳税所得额X所得税率应纳所得税额收入总额-准许扣除项目金额企业所得税(内资企业)企业类型 税率内资企业，包括国有企业、集体企业、私营企业、联营企业、股份制企业，以及有生产、经营所得和其他所得的其他组织年应纳税所得额在3l0万元的内资企业年应纳税所得额在3万元以下的内资企业33%27%18%1所得税及其估算企业所得税(内资企业)企 业 392利润分配税后利润的分配按下图的顺序进行。税后利润提取法定盈余公积金提取公益金弥补超过5年未弥补的亏损交纳违法经营罚款弥补没收财产的损失弥补自然灾害或意外事故损失向投资者分配利润偿还借款本金未分配利润损失弥补2利润分配提取法定盈余公积金损失弥补401.销售收入2销售税金及附加(费率6.6)3总成本费用其中：折旧与摊销利息支付经营成本4利润总额5弥补亏损后应纳税所得额6所得税(税率33%)7税后利润8弥补以前年度亏损9提取盈余公积金l0偿还借款本金其中：用折旧费与摊销费用税后利润11利润分配投产期23备注(第3年数字)项目年份 2500 165 2500 950 450 1100 -165 0 0 -165 0 500 500 0 03500 2312550 950 4001200 719 554 183 536 165 37 500 500 O 334 719-165=554 55433=183 719-183=536(536-165)1037 536-165-37=334 例例某某投投资资项项目目投投产产后后的的前前两两年年的的收收入入和和成成本本费费用用情情况况如如表表所所示示，求求投投资资者者在在这这两年中的两年中的全部投资收益全部投资收益。投资收益与利润的关系投资收益与利润的关系单位：万元1.销售收入投产期2 41解虽然投资者在该项目投产后的前两年中只得到现金分配的利润334万元(第3年)，其实际可用于回收投产的收益实际可用于回收投产的收益(即自有资金的投资净现金流量)是：项目第二年第三年销售收入25003500销售税金及附加165231经营成本11001200所得税0183借款利息支付450400借款本金偿还500500净现金流量285986或者：项目第二年第三年税后利润-165536+折旧费与摊销费950950借款本金偿还500500投资者的全部收益285986第第2年可用于回收投资的收益是年可用于回收投资的收益是285万元，第三年为万元，第三年为986万元，其中第万元，其中第3年年投资者到手的现金是投资者到手的现金是334万元，其余部分是留在企业的盈余资金。万元，其余部分是留在企业的盈余资金。解 虽然投资者在该项目投产后的前两年中只得到现42二、现金流量表(statementofcashflow)现现金金流流量量表表是是财财务务评评价价的的基基本本财财务务报报表表，反反映映项项目目在在整整个个计计算算期期内内各各年年的的现现金金流流入入和和流流出出，用用以以计计算算各各项项静静态态和和动动态态评评价价指指标标，进进行行项项目目财财务务盈盈利利能能力力分分析析。其计算要点是只计算现金收支，不计算非现金收支(如折旧、应收及应付账款等)。现金收支按发生时间列入相应的年份。这里的“现金”泛指资金或可变现资产的货币量。由于固定资产折旧只是项目内部的现金转移，因此投资应按实际发生的时间作为一次性支出记入现金流量，而不以折旧的方法逐年分摊。按按照照投投资资计计算算基基础础和和财财务务评评价价侧侧重重点点的的不不同同，现现金金流流量量表表可可以以分分为为全全部部投投资资现现金金流流量量表表；国国内内投投资资现现金金流流量量表表；自自有有资资金金现现金金流流量量表表。一般情况下，任何项目都应编制全部投资现金流量表。根据项目要求，视需要编制自有资金现金流量表和(或)国内投资现金流量表。二、现金流量表(statement of cash flow43在在下下列列各各项项中中，属属于于资资本本金金财财务务现现金金流流量量表表中中现现金金流流出出的的是是（）。）。A A折旧费折旧费 B B摊销费摊销费 C C应付账款应付账款 D D所得税所得税在下列各项中，属于资本金财务现金流量表中现金流出的是（）44(一)投资项目计算期的确定投资项目的计算期(或研究期)包括项目的建设期和生产经营期。投资者在进行投资决策时，一般地要事先估计项目的计算期(或研究期)。计算期的起点可以定在投资决策后开始实施的时点上，在此之前的投资支出(一般不会很大)可以合并后作为这点上的支出。计算期的长短取决于项目的性质、或产品的寿命周期、或主要生产设备的经济寿命、或合资合作期限。一般取上述考虑中较短者，且不不宜宜超超过过2020年年，但但应应不不短短于于基基准准回回收收投投资资期期，也也应应不不短于长期贷款的还款期短于长期贷款的还款期。(一)投资项目计算期的确定45(二)全部投资全部投资现金流量表 是从全部投资者角度出发从全部投资者角度出发的现金流出和现金流入的汇总。在现金流出中包括了全部的投资，即包括项目投资者的自有资金出资，也包括用于投资的借贷资金和融资租赁的资产投入，还包括了生产经营期的支出。在现金流入中包括投资者分得的利润和留在企业的盈余资金，也包括用于还本付息(包括融资租赁的组凭费支出)的折旧、摊销、税后利润和财务费用中的利息支出，还包括计算期末可以回收的固定资产余值和回收的流动资金。(二)全部投资现金流量表46序号项目年份投产期达到设计能力期合计0123456.n生产负荷()1现金流入1.1产品销售(营业)收入1.2回收固定资产余值1.3回收流动资金2现金流出2.1固定投资固定资产固定资产投资方向调节税无形资产递延资产2.2流动资金2.3 经营成本2.4销售税金及附加2.5所得税3净现金流量(1-2)4累计净现金流量5所得税前净现金流量(3十2.5)6 所得税前累计净现金流量 所得税后所得税前财务内部收益率：计算指标：财务净现值(ic)：投资回收期：建设期序号 项目年份投产期达到设计能力期合计0 1 2 47栏目的设置及其数字来源：栏目的设置及其数字来源：年份年份指的是该年年末，“0”指的是第一年年初。生生产产负负荷荷()：是指该年产品生产量占设计生产能力的百分比，在计算期内达到设计能力之后各年的产品生产量可设定为相等。产产品品销销售售(营营业业)收收入入：指产品销售或营业收入，在这里一般按当年生产的产品全部销出考虑。对于水工程中的自来水处理厂或污水处理厂的营业收入主要是指自来水水费或排污费收入，自来水售水价格或排污费收费标准可通过成本计算和价格趋势分析、预测确定。回回收收固固定定资资产产余余值值：折旧年限短于或等于计算期中生产经营期时，固定资产余值即为固定资产净残值，一般按发生年份填列。对于折旧年限长于计算期中生产经营期时，可在计算期末填列固定资产余值。回收流动资金回收流动资金：回收流动资金在计算期末填列。固固定定投投资资：包括固定资产投资、无形资产投资和递延资产投资以及固定资产投资方向调节税，但不包括建设期借款利息。其中固定资产投资含基本建设投资、更新改造投资、专项工程投资和其他零星的固定资产投资。生产期发生的更新改造投资等作为现金流出分别按发生年列项。栏目的设置及其数字来源：48流动资金：流动资金：包括自有流动资金和流动资金借款，按发生年份填列。也可以在流动资金栏下，分别填列自有流动资金和流动资金借款。这些数据来自流动资金估算表。经营成本：经营成本：经营成本各年的数值来自总成本费用估算。销售税金及附加销售税金及附加：各种税金及附加按现行税法规定的税目、税率、计税依据进行计算后填列。所得税所得税：根据实现的利润按规定的所得税税率计算。净现金流量：净现金流量：按现金流入小计减现金流出小计填列。累计净现金流量：累计净现金流量：按逐年净现金流量累计列入。同时计算同时计算出所得税前及所得税后的内部收益率(IRR)、基准收益率(ic)下的财务净现值(NPV)、静态投资回收期(Pt)和iC条件下的动态投资回收期(Pt)。显然，建设期或计算期开始的几年，净现金流量是负的，它们代表投资资金的支出；生产经营期的净现金流量一般是正的，它们表示投资的收益，主要是指税后利润、折旧费、摊销费、利息支出和资产回收的现金流入等。流动资金：包括自有流动资金和流动资金借款，按发生年份填列。也49在资金现金流量表中，列入现金流出项目的是（）。在资金现金流量表中，列入现金流出项目的是（）。A.A.政府补贴政府补贴B.B.借款本金偿还借款本金偿还C.C.回收固定资产余值回收固定资产余值D.D.增值税销项税额增值税销项税额在资金现金流量表中，列入现金流出项目的是（）。50(三)国内投资国内投资现金流量表是是从从国国内内投投资资者者角角度度出出发发的的现现金金流流出出和和现现金金流流入入的的汇汇总总。它以国内资金(国家预算内投资、国内贷款和自筹资金等)作为基础，计算国内投资内部收益率和财务净现值等指标，评价国内投资的财务效果。其生产负荷、营业(产品销售)收入、回收固定资产余值、回收流动资金、经营成本、销售税金及附加、所得税、净现金流量和累计净现金流量等项计算与全部投资现金流量表的计算及填列相同，不同之处在于不同之处在于：固固定定投投资资：固定投资中仅含同内资金部分，不含国外资金。按实际支出时间列入相应年份，也可从投资使用计划与资金筹措表获取。流流动动资资金金：流动资金中的国内资金从项目投产年开始，按发生年填列。数据来源于流动资金估算表中国内资金部分。国国外外借借款款本本金金偿偿还还：国外借款本金(包括建设期利息),各年偿还数值来自资金来源与运用表。国国外外借借款款利利息息支支付付：国外借款利息包括长期和短期借款利息。各年利息支付数额来自借款还本付息计算表。(三)国内投资现金流量表51(四)自有资金投资自有资金投资现金流量表是是从从项项目目投投资资者者角角度度出出发发的的现现金金流流出出和和现现金金流流入入的的汇汇总总。它以项目投资者的出资额(不包括赠款和补贴)作为汁算的基础，用以计算考查自有资金投资内部收益率和财务净现值等指标，评价项目投资者的财务效果。与“全部投资现金流量表”不同的是，现金流出的固定投资和流动资金中只包括自有资金部分，同时增加了借款本金偿还(含国内和国外借款以及融资租赁的租赁费)和借款利息支付(含国内和国外借款利息)。自有资金投资现金流量表与国内资金投资现金流量表的编制方法类似。(四)自有资金投资现金流量表52序号项目年份投产期达到设计能力期合计0123456.n内部收益率：财务净现值(ic)：生产负荷()1现金流入1.1产品销售(营业)收入1.2回收固定资产余值1.3回收流动资金2现金流出2.1固定投资中的自有资金2.2流动资金中的自有资金2.3 借款本金偿还2.4借款利息支付2.5经营成本2.6销售税金及附加2.7所得税3净现金流量(1-2)计算指标：建设期序号 项目年份投产期达到设计能力期合计0 1 2 53三、盈利能力分析(一)盈利能力指标 项目的盈利能力分析(gain analysis)主要是考察项目投资的盈利水平。财务盈利能力分析采用的评价指标如下:静态评价指标投资回收期(Pt)投资收益率投资利润率投资利润率投资利税率投资利税率资本金利润率资本金利润率动态投资回收期(Pt)财务净现值(FNPV)财务内部收益率(FIRR)三、盈利能力分析(一)盈利能力指标静态评价指标投资回收期(P541投资利润率投资利润率(investment-profitratio)是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产经营年份的年利润总额与项目总投资的比率。对于生产经营期内各年的利润总额变化幅度较大的项目，应以生产经营期内年平均利润总额与项目总资金的比率为准。投资利润率投资利润率X100年利润总额年利润总额年产品销售收入年销售税金及附加年总成本费用项目总投资项目总投资固定投资+流动资金可根据损益表中的有关数据计算求得。当当投投资资利利润润率率行行业业基基准准投投资资利利润润率率时时，项项目目在在财财务务上上可可以以考考虑虑被接受。被接受。年利润总额或年平均利润总额项目总投资1投资利润率年利润总额或年平均利润总额项目总投资552投资利税率投资利税率(investmentprofitandtaxratio)是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产：经营年份的年利税总额或项目生产经营期内的年平均利税总额与项目总投资的比率。它是反映项目单位投资盈利能力和对财政所做贡献的静态指标。投资利税率投资利税率=X100 年利税总额年利税总额年销售收入年总成本费用当当投投资资利利税税率率行行业业基基准准投投资资利利税税率率时时，项项目目在在财财务务上上才才可可以考虑被接受。以考虑被接受。年利税总额或年平均利税总额项目总投资2投资利税率年利税总额或年平均利税总额项目总投资563资本金利润率资本金利润率(capital-profitratio)是指项目达到设汁能力后的一个正常生产经营年份的年所得税后利润总额或项目生产经营期内的年平均所得税后利润总额与资本金的比率。它反映投资项目的资本金的盈利能力。资本金利润率资本金利润率=X100年所得税后利润总额或年平均所得税后利润总额年所得税后利润总额或年平均所得税后利润总额资本金3资本金利润率年所得税后利润总额或年平均所得税后利润总额资57(二二)全部投资和自有资金投资盈利能力全部投资和自有资金投资盈利能力项目的全部投资包括自有资金出资部分和债务资金(包括借款、债券发行收入和融资租赁)的投资。对应的投资收益是税后利润、折旧与摊销以及利息。其中利息可以看成债务资金的盈利。在研究全部投资的盈利能力时，可以按前述现金流量表中的净净现现金金流流量量来计算投资回收期、净现值和内部收益率。相应的静态指标可以用投资盈利率代替投资利润率：投资盈利率税后利润+利息全部投资额(二)全部投资和自有资金投资盈利能力税后利润+利息全部投资额58 例例 某项目全部投资的净现金流量如下表。试变化初始投资资金来某项目全部投资的净现金流量如下表。试变化初始投资资金来源源(借款资金借款资金/自有资金自有资金)比例，求全部投资和自有资金投资的内部收比例，求全部投资和自有资金投资的内部收益率。其借款条件是：一年以后开始归还，分五年等额益率。其借款条件是：一年以后开始归还，分五年等额(利息加本金利息加本金)还款，年利率为还款，年利率为10。某项目净现金流量某项目净现金流量(全部投资全部投资)表表 表表1 1年份012345678合计净现金流量-25004507007007007007007009003050解按题意计算全部投资的内部收益率可得:IRR20.30。以下作自有资金投资的内部收益率IRR的计算:根据等额还款公式，求得每年的还本付息数A。AP(A/P,i,n)P(A/P,10,5)=P*0.2638 从表1中减去借款的流入和还本付息的流出，得到自有资金投资的净现金流量，并计算出各种比例下自有资金投资的内部收益率。见表2。例 某项目全部投资的净现金流量如下表。试变化初始投资资59自有资自有资金比例金比例年还本年还本付息额付息额各年自有资金投资的净现金流量各年自有资金投资的净现金流量IRR%01234567810%-594-250-14410610610610670070090040.6520%-528-500-7817217217217270070090034.0430%-462-750-1223823823823870070090030.1840%-396-10005430430430430470070090027.5550%-330-125012037037037037070070090025.6060%-264-150018643643643643670070090024.0970%-198-175025250250250250270070090022.8880%-132-200031856856856856870070090021.8790%-66-225038463463463463470070090021.03100%0-250045070070070070070070090020.30自有资金投资自有资金投资IRRIRR计算结果计算结果 表表2 2自有资金比例年还本付息额各年自有资金投资的净现金流量IRR 60 一一般般来来说说，只只要要全全部部投投资资的的内内部部收收益益率率高高于于借借款款的的利利率率，增增加加借借款款比比例可以提高自有资金投资的内部收益率。例可以提高自有资金投资的内部收益率。上例全部投资的内部收益率为22.30%。当借款利率10，借款投资达90时，自有资金投资的内部收益率达到40.65。自自有有资资金金投投资资的的盈盈利利能能力力的的一一部部分分来来自自项项目目，另另一一部部分分来来自自贷贷款款者者。在这种情况下，投资者会尽可能地减少自有资金的出资额，把余下的自有资金投向类似的项目，使整个自有资金投资的盈利能力提高。这种投资做法叫做杠杆原理杠杆原理。即使在全部投资的IRR与借款利率相同的情况下，增加借款比例对直接投资者还是有利的。因为建设期借款利息可以形成资产的原值，提高了折旧和摊销额；在生产经营期，借款利息进入当期损益(财务费用)，增大了总成本，这都可以减少所得税的支出，使自有资金的盈利水平提高。此外，投资者利用债务资金，将自有资金分散在不同项目上，还可以减少投资的风险。当然，这明显地增加了债权人的投资风险。为为了了体体现现“风风险险共共担担”原原则则，国国家家政政策策和和法法规规对对负负债债的的比比例例是是有有所所限限制制的的。例例如如我我国国合合资资企企业业法法规规定定：注注册册资资本本应应不不少少于于投投资资总总额额的的1/31/3。我我国国财财务务通通则则还还规规定定：企企业业筹筹集集的的投投资资本本金金(自自有有资资金金)在在生生产产经经营营期期内内不不得得以以任何方式抽走。任何方式抽走。一般来说，只要全部投资的内部收益率高于借款的利率，增61第三节 清偿能力分析一、资金在时间上的平衡二、资产负债表三、清偿能力分析四、借款偿还期计算第三节 清偿能力分析一、资金在时间上的平衡62 项目的清偿能力分析(liquidityanalysis)是在盈利能力分析的基础上，进一步对资金来源与资金运用平衡分析、资产负债分析，考核项目的各个阶段的资金是否充裕、项目的总体负债水平、清偿长期债务及短期债务的能力，为信贷决策提供依据。在这里，将涉及基本报表中的资金来源与运用资金来源与运用表表和资产负债表资产负债表的编制。项目的清偿能力分析(liquidity analys63一、资金在时间上的平衡资金平衡分析可以通过编制资资金金来来源源与与应应用用表表(statementoffundsbalance)进行二、资产负债表清偿能力分析除了考察投资项目各时刻的资金平衡情况外，还有必要考察企业(项目)的资产负债变化情况，保证项目(企业)有较好的清偿能力和资金流动性。而资资产产负负债债表表(statementofassetsandliabilities)就是反映企业在某一特定日期财务状况的报表。它与前面介绍的现金流量表、损益表、资金来源与应用表的区别在于:资资产产负负债债表表记记录录的的是是企企业业存存量量,而而现现金金流流量量表表等等记记录录的的是是流流量量。所谓存量是指某一时刻的的累计值，流量反映是的某一时段发生资金流量值。一、资金在时间上的平衡64序号项目年份投产期达到设计能力期合计0123456.n建设期资产来源与运用表单位:万元生产负荷()1资金来源1.1利润总额1.2折旧费1.3摊销费1.4长期借款1.5流动资金借款1.6其他短期借款1.7自有资金1.8其他1.9回收固定资产余值1.10回收流动资金2资金运用2.1固定资产投资(含投资方向调节税)2.2建设期利息2.3流动资金2.4所得税2.5应付利润2.6长期借款本金偿还2.7流动资金借款本金偿还2.8其他短期借款奉金偿还3盈余资金4累计盈余资金序号 项目年份投产期达到设计能力期合计0 1 2 65序号项目年份投产期达到设计能力期合计0123456.n 1资产负债率资产负债率()2流动比率流动比率(%)3，速动比率，速动比率()计算指标：计算指标：建设期1资产1.1流动资产总额1.1.1应收账款1.1.2存货1.1.3现金1.1.4累计盈余资金1.2在建工程1.3固定资产净值1.4无形资产及递延资产净值2负债及所有者权益2.1流动负债总额2.1.1应付账款2.1.2流动资金借款2.1.3其他短期借款2.2长期借款负债小汁2.3所有者权益2.3.1资本金2.3.2资本公积金2.3.3累计盈余公积金2.3.4累计未分配利润资产负债表单位:万元序号 项目年份投产期达到设计能力期合计0 1 2 66三、清偿能力分析项目的清偿能力分析主要是通过资产负债表中的有关数据来分析资产与负债情况，计算出一系列比率，据以考察企业的资本结构是否健全与合理，并了解该企业偿还债务的能力。1资产负债率资产负债率(liabilities-assetsratio)资产负债率是负债总额与资产总额的百分比。它它反反映映总总资资产产中中有有多多大大比比例例是是通通过过借借债债来来筹筹集集的的，也反映企业各个时刻所面临的财务风险程度及偿债能力，也可用于衡量企业在清算时对债权人利益的保护程度。资产负债率=X100一般认为50一80是合适的 负债总额资产总额三、清偿能力分析负债总额资产总额672流动比率流动比率(currentratio)流动比率是反映项目各个时刻偿付流动负债能力的指标。它等于流动资产总额与流动负债总额比。流动比率=X100一一般般认认为为，生生产产企企业业合合理理的的最最低低流流动动比比率率是是200。这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额，约占流动资产总额的一半，其余流动性较大的流动资产至少要与流动负债相等，才能保证企业的短期偿债能力。流动资产总额流动负债总额2流动比率(current ratio)流动资产总额流动负683速动比率速动比率(quick-currentratio)速动比率是反映变现能力的另一财务比率，等于速动资产(即流动资产总额减存货)与流动负债总额之比。速动比率X100X100项目生产经营期内各年的速动比率可通过资产负债表逐年计算而得，速动比率是对流动比率的补充。流动比率不能反映瞬时的偿债能力，而速动比率可以反映企业各个时刻用可以立即变现的货币资金偿付流动负债能力。一一般般要要求求速动比率在速动比率在100以上以上.速动资产流动负债总额流动资产总额存货流动负债总额3速动比率(quick-current ratio)69四，借款偿还期计算(一)固定投资借款偿还分析固定投资借款偿还分析 固定投资借款(贷款)偿还首先应明确项目可用于还款的资金来源，尽可能做到偿还的来源与偿还的对象一致。对于税利分流和税后还贷的项目，固定投资借款(贷款)的本金由税后的利润加上折旧费和摊销费来归还，必要的话，还可以扣除项目在还款期间的留利和留用的折旧或利用短期借款来偿还。其项目经营期的利息和流动资金借款利息，可以进入总成本费用；项目建设期的借款利息作为项目总投资的一部分计入建设期借款利息栏内。四，借款偿还期计算70(二)固定投资借款偿还期固定投资借款偿还期1借款利息计算对于国内外借款(贷款)，均可折算成有效年利率进行计算。长期借款(贷款)利息计算，假定借款(贷款)发生当年均在年中支用，按半年计息，其后年份按全年计算；还款当年按年末偿还，按全年计算，每年应计利息的近似计算公式如下：每年应计利息每年应计利息=(年初借款本息累计年初借款本息累计+)X年有效利率年有效利率 本年借款额本年借款额22借款还本付息计算表借借款款还还本本付付息息计计算算表表是项目进行财务分析的辅助报表之一，见下表。用来分析计算偿还借款(贷款)的方式和时间。借款人(贷款部门)很希望知道项目能偿还借款(贷款)的最短时间，即投资借款(贷款)的偿还期。(二)固定投资借款偿还期本年借款额2借款还本付息计算表71序号项目年份投产期达到设计能力期合计0123456.n建设期借款还本付息计算表单位:万元1借款及还本付息1.1年初借款本息累计1.1.1本金1.1.2建设期利息1.2本年借款1.3本年应计利息1.4本年还本1.5本年付息2偿还借款本金的资金来源2.1利润2.2折旧2.3摊销2.4其他资金 合计(2.1+2.2+2.3+2.4)序号 项目年份投产期达到设计能力期合计0 1 2 72偿还借款偿还借款(贷款贷款)本利的方式一般有：本利的方式一般有：1)等额偿还等额偿还本金和利息总额方式式中A一每年的还本付息额；Ic建设期末固定投资借款本金或本金及利息之和，i年有效利率；n一贷款方要求的借款偿还期(以年为单位)。还本付息中偿还的本金和利息各年相等，偿还的本金部分将逐年增多，支付的利息部分将逐年减少。偿还借款(贷款)本利的方式一般有：732)等额还本、利息照付方式式中At一第t年的还本付息额。偿还期内各年偿还的本金与利息之和不等。亦即每年偿还的本金额相等，而利息将随本金逐年偿还而减少。每年支付利息年初本金累计X年有效利率每年偿还本金Ic/n2)等额还本、利息照付方式74 3)用获得还款资金还本方式:即利用项目获得的全部税后利润,折旧费,摊销费来偿还借款本金.通过资金来源与运用表和借款还本付息计算表可计算借款偿还期:借款偿还期借款偿还期(借款偿还后开始出现盈余的年份数开始借款年份)+当借款偿还期满足借款机构的要求期限时，即认为项目具有还款能力。当年偿还借款额当年可用于还款的资金额 3)用获得还款资金还本方式:即利用项目获得的全部税75例例 某某项项目目采采用用全全部部税税后后利利润润、折折旧旧费费和和摊摊消消费费(见见表表)来来偿偿还还贷贷款款本本金金。生生产产经经营营期期(第第3年年)年年初初固固定定投投资资欠欠款款为为4000万万元元(未未含含建建设设期期借借款款利利息息并并已已计计入入固固定定投投资资)，借借款款利利率率为为10。试试计计算算该该项项目目的的借款偿还期。借款偿还期。还款资金来源表单位：万元解首先，该项目生产经营期发生的借款利息偿还已在总成本中支付，而建设期发生的利息已计入项目总投资，其次，借款偿还后开始出现盈余的年份为第11年，所以：借款偿还期11-1+300/50010.6年全部税后利润折旧费摊消费还款资金合计345678910111213141510020030030030030030030030030030030030016016016016016016016016016016016016016040404040404040404040404040300400500500500500500500500500500500500生产经营期年份项目例 某项目采用全部税后利润、折旧费和摊消费(见表)来偿769、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。7月-247月-24Tuesday,July2,202410、人的志向通常和他们的能力成正比例。07:48:3107:48:3107:487/2/20247:48:31AM11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。7月-2407:48:3107:48Jul-2402-Jul-2412、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。07:48:3107:48:3107:48Tuesday,July2,202413、志不立，天下无可成之事。7月-247月-2407:48:3107:48:31July2,202414、Thank you very much for taking me with you on that splendid outing to London.It was the first time that I had seen the Tower or any of the other famous sights.If Id gone alone,I couldnt have s