钢铁的未来在特钢特钢行业系统分析课件

钢铁的未来在钢铁的未来在“特钢特钢”第一创业证券研究所 S1080210100005张文丰钢铁子行业专题投资报告钢铁子行业专题投资报告钢铁的未来在“特钢”第一创业证券研究所钢铁子行业专题1、特钢基本知识、特钢基本知识 1、特钢基本知识 1.1、特钢的定义和分类、特钢的定义和分类定义：定义：全球对特殊钢尚无统一的定义和概念，一般认为特殊钢是指具有特殊的化学成分（合金化）、采用特殊的工艺生产、具备特殊的组织和性能、能够满足特殊需要的钢类。与普通钢相比，特殊钢具有更高的强度和韧性、物理性能、化学性能、生物相容性和工艺性能。分类：分类：u 按合金成份，可将特殊钢分成优质碳素钢、合金钢、高合金（如高温合金、耐蚀合金等精密合金）三大类。微合金小于0.2%；低合金小于3.5%；合金3.5%到5%；高合金：大于5%u 按用途，可将其分为优质炭素结构钢、合金结构钢、碳素工具钢、合金工（模）具钢、高速工具钢、轴承钢、弹簧钢（碳素弹簧钢和合金弹簧钢）、不锈钢（耐热、耐酸）八大类。31.1、特钢的定义和分类定义：分类：31.2、主要合金元素及特性、主要合金元素及特性l60-70%的特钢需加入一定的合金元素，以改善和增强相关性能。l铁合金是增强特钢可持续发展的基础。lCr、Ni、Mo、V、W、Co、Nb、Ti等属战略合金元素，是各类合金钢新材料保证性能所必需的合金元素。合金元素合金元素作用作用钼（Mo）具有较强的碳化物形成能力，使较低含碳量的合金钢也具有较高的硬度锰（Mn）脱氧剂和脱硫剂，有韧性，且有较高强度和硬度，提高淬性，改善钢的热加工性能铬（Cr）提高钢的强度、硬度和耐磨性钒（V）细化钢的组织和晶粒，提高钢的强度和韧性钨（W）提高钢的强度、硬度和耐磨性镍(Ni)提高强度，良好的塑性和韧性，对酸碱有较高耐腐蚀能力，高温下有防锈和耐热能力铌(Nb)细化晶粒和降低钢的过热敏感性及回火脆性，提高强度钛(Ti)强脱氧剂，使内部组织致密，细化晶粒力，降低时效敏感性和冷脆性，改善焊接性能稀土(Xt)改变钢中夹杂物的组成、形态、分布和性质，从而改善钢的各种性能硼(B)改善钢的致密性和热轧性能，提高强度钴(Co)多用于特殊钢和合金中，如热强钢和磁性材料氮(N):提高钢的强度，低温韧性和焊接性，增加时效敏感性41.2、主要合金元素及特性60-70%的特钢需加入一定的合金1.3 特钢的用途特钢的用途 特殊钢是机械、汽车、军工、化工、家电、船舶、交通、铁路以及新兴产业等国民经济大部分行业用钢最主要的钢类。中国特钢行业承担着国防军工、高新技术产业以及机械、汽车等关键产业所需的特殊钢材品种。特钢下游 普钢下游51.3 特钢的用途 特殊钢是机械、汽车、军工、化工、1.4 特钢的三种冶炼方式特钢的三种冶炼方式 传统的特钢冶炼大多采用电（弧）炉冶炼；转炉（长流程）也可以生产特钢；特种冶炼方法是近年来不断涌现出的新型工艺。61.4 特钢的三种冶炼方式 传统的特钢冶炼大多采用2、特钢国内外市场格局、特钢国内外市场格局 2、特钢国内外市场格局 2.1 特钢全球集中度较高特钢全球集中度较高 世界主要特钢生产国有日本、德国、瑞典、美国、法国、意大利、西班牙、韩国等，它们占据全球90%以上特钢出口市场份额。瑞典是世界上特钢占比最高的国家，以高度专业化生产著称；日本特钢代表世界最高水平，产品高端比例大，综合竞争力强；德国的轴承钢、法国的不锈钢、西班牙的汽车用钢等也具有较高知名度。82.1 特钢全球集中度较高 世界主要特钢生产国有日2.2 国外特钢专业化程度很高国外特钢专业化程度很高 国外一些先进的特殊钢企业,从八十年代起,特别是近十年来大多进行了一定的专业化改组或改造。这些改组或改造可分为三种类型,一是不同公司之间的专业化改组;二是同一公司内的专业化改组;三是一条生产线向简化生产流程和适当集中同类型产品品种方向进行改造。这种合并重组有利于优势互补和形成专业化生产规模,使成本和能耗降低,质量和效益显著提高。以产品的类型来划分:u意大利 Venete钢公司是生产特殊钢棒线材的公司;u德国蒂森克虏伯不锈钢公司主要生产不锈钢板带;u瑞典桑德维克工具钢厂u日本大同特殊钢公司产工模具钢、高速钢专业化生产厂u德国曼内斯曼钢管公司92.2 国外特钢专业化程度很高 国外一些先进的特殊2.3 国内特钢发展速度较快国内特钢发展速度较快 我国的特钢产业最初是为国防军工、航空航天配套而建的，近十几年来随着汽车工业的壮大产量快速发展。2010年全年特钢产量3400万吨，占世界比例大约为15-20%。102.3 国内特钢发展速度较快 我国的特钢产业最初是为2.4 国内特钢需求国内特钢需求3500多万吨多万吨 2010年我国特钢需求达3500万吨左右1、不锈钢国内市场需求为880万吨/年；2、轴承钢国内市场需求为300万吨/年；3、工模具钢国内市场需求为200万吨/年左右；4、合金结构钢国内市场需求为1000万吨/年；5、弹簧钢国内市场需求为120万吨/年；6、高速工具钢国内需求为5万吨/年。112.4 国内特钢需求3500多万吨 2010年我国特2.5 我国特钢集中化程度有待提高我国特钢集中化程度有待提高 我国目前特钢的 CR5 约为35%，与国外相比集中度依然偏低。不过，与普通相比，特钢中的部分产品的集中度相对较高，许多钢厂已经做到了专业化生产。122.5 我国特钢集中化程度有待提高 我国目前特钢的 2.6 国内主要特钢企业国内主要特钢企业 目前国内主要的特钢企业有32家（特钢协会会员单位），承担我国60%以上的特钢生产任务，其余部分由普特结合的大钢企和为数众多的小民企完成，分布在华东、东北、华中等经济活跃或工业基础雄厚的地区。龙头企业：龙头企业：的包括东北特钢、中信特钢、石钢、宝钢特钢和淮钢等5家专业化企业：专业化企业：太钢（不锈钢）、舞钢（合金钢板）、天管（钢管）132.6 国内主要特钢企业 目前国内主要的特钢企业有3、特钢是未来钢铁行业发展方向、特钢是未来钢铁行业发展方向3、特钢是未来钢铁行业发展方向3.1 政策支持政策支持1、国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定中列为七大战略新兴产业之一新材料产业。提出要积极发展高品质特殊钢、新型合金材料、工程塑料等先进结构材料。2、钢铁行业“十二五”规划（草案）指明的特种钢铁重点方向是：高速铁路、城市轨道交通、海洋工程和海上石油开采、大型和特殊性能船舶和舰艇、节能环保汽车、特高压电网等高端装备制造领域。将重点发展高速铁路用钢、高强度轿车用钢、高档电力用钢和工模具钢、特殊大锻材等关键钢材品种，研发百万千瓦火电和核电用特厚钢板以及高压锅炉管、25万千伏安以上变压器用高磁感低铁损取向硅钢等。3、新材料“十二五”规划有望9月公布，有望重点支持高强轻型合金材料、高性能钢铁材料、功能膜材料、新型动力电池材料、碳纤维复合材料、稀土功能材料等新材料。153.1 政策支持1、国务院关于加快培育和发展战略性新兴产3.2、中国特钢将迎来发展、中国特钢将迎来发展特钢占比低特钢占比低 我国产量占粗钢总量的比例偏低。世界强国特钢产量占粗钢总量比例都在15%以上，其中瑞典、日本、德国等达到50%、21%和24%，而我国目前只9%，仅相当于日本在上世纪60年代时的水平。163.2、中国特钢将迎来发展特钢占比低 我国产量占粗3.2、中国特钢将迎来发展、中国特钢将迎来发展以日本为例以日本为例 日本粗钢产量在 1973 年产量达到峰值 1.19 亿吨后基本保持稳定，但特钢产量在此后十年间在需求的拉动下仍以较快速度攀升，占比从 1975 年的 10.8%迅速上升到 1985 年的 19.2%，年均增长率 6%左右。随着中国逐渐进入城镇化和工业化后期，粗钢已经步入低速增长时代，钢铁消费结构也会向工业用钢和高端用钢倾斜，普钢需求将明显放缓，但特钢行业有望迎来加速发展时代。173.2、中国特钢将迎来发展以日本为例 日本粗钢产量3.3、特钢不特、特钢不特特钢企业生产特钢比例低特钢企业生产特钢比例低 国内特钢企业产品中，29%为非特钢产品（普碳钢），特钢产品比重仅为30%，其余41%产品为优钢（介于特钢和普碳钢之间，一般不含合金），而日本特钢企业中，68%的产品为特钢产品，普碳钢只有8%。中国的特钢结构 日本的特钢结构183.3、特钢不特特钢企业生产特钢比例低 国内特钢企3.3、特钢不特、特钢不特合金化程度非常低合金化程度非常低 国内特钢产品中，高合金钢、合金钢、低合金钢和非合金钢占比分别为6%、32%、14%和48%；而日本分别为25%、51%、15%和8%。国内高附加值的品种比例明显偏低。国内特钢合金化程度低 日本特钢合金化程度高193.3、特钢不特合金化程度非常低 国内特钢产品中，3.4、国内高端特钢进口依存度高、国内高端特钢进口依存度高 高端特钢供应不足造成了我国每年对特钢的大量进口。以 2010 年为例，我国全年共进口特钢 306 万吨，其中各类中厚板、薄板、钢带 254 万吨，占特钢进口总量的比例高达79%。此外，进出口量和价格的比较也显示，几乎所有品种的进口平均单价均显著高于出口单价（平均高出近 60%）。203.4、国内高端特钢进口依存度高 高端特钢供应不足造成4、下游需求分析、下游需求分析 4、下游需求分析 4.1、汽车行业：决定着特钢的需求、汽车行业：决定着特钢的需求 钢材构成是汽车最重要的材料，占车身重量的70%以上，其中特钢占比超过60%。安全性和轻量化是汽车发展永恒的两大主题，这对钢材的强度、韧性、纯净度、稳定性、耐疲劳性等均提出了很高要求，而高品质特钢正好满足这些需求，因此得到广泛应用。汽车用钢结构 特钢产量与汽车产量相关性较大224.1、汽车行业：决定着特钢的需求 钢材构成是汽车最4.1、汽车行业：需求空间依然巨大、汽车行业：需求空间依然巨大 尽管我国汽车产量今年将明显放缓，但增长潜力依然巨大。与发达国家人均汽车保有量差别很大，如按千人450辆测算，全国可达6亿辆，目前仅8000万辆，汽车产量还将爆发。一线城市保有水平相对较高，但随着二三线城市及农村购买力提高，市场将扩大，汽车普及程度将大面积上升。234.1、汽车行业：需求空间依然巨大 尽管我国汽车产量今4.1、汽车行业：部分特钢材料难以满足需求、汽车行业：部分特钢材料难以满足需求 我国生产的汽车用特钢仍不能完全满足汽车工业发展的需求，未来进口替代的空间很大。目前，国内企业可以提供发动机、变速箱、转向器等轿车总成件使用的一般用材，但是部分钢种性能不稳定，如轴承钢纯净度、碳化物等均匀性差；发动机曲轴钢和齿轮钢、轿车和卡车的一部分棒线、汽车发动机的气阀钢、一些高强度标准件用的冷镦钢和易切削钢等目前仍需要进口。244.1、汽车行业：部分特钢材料难以满足需求 我国生产4.2、机械行业：发展前景继续看好、机械行业：发展前景继续看好 我国机械工业长期前景依然光明：一方面装备工业是国民即将的基础，是经济转型的载体、产业结构优化升级、区域结构调整等都离不开装备工业的发展，而新兴产业的发展也需要国产装备制造的支持。254.2、机械行业：发展前景继续看好 我国机械工业长期前4.2、机械行业：零部件自主化的带动作用、机械行业：零部件自主化的带动作用 我国目前很多大型成套装备制造的整机制造水平已达到世界一流，但关键配套零部件（轴承、齿轮、模具、弹簧、链条、液压件、气动元件、密封件、紧固件等）进口依赖严重，国产化程度很低，而零部件问题实质上就是材料问题。要实现零部件自主化将是机械行业“十二五”改造升级的关键，相关材料的开发也定会加强，特钢行业将大大受益。264.2、机械行业：零部件自主化的带动作用 我国目前很多4.3、新兴产业：其崛起离不开特钢材料支持、新兴产业：其崛起离不开特钢材料支持 十二五期间我国将重点发展七大新兴产业，包括新能源、新材料、节能环保、生物医药、信息网络和高端制造等。高品质特钢本身就是国家重点支持的新材料领域之一；此外，其他新兴产业带来的巨大拉动效应，特别是高端装备制造业，为特钢应用领域开辟了新的发展空间。274.3、新兴产业：其崛起离不开特钢材料支持 十二五期4.3、新兴产业：其崛起离不开特钢材料支持、新兴产业：其崛起离不开特钢材料支持284.3、新兴产业：其崛起离不开特钢材料支持285、投资特钢的时代已经到来、投资特钢的时代已经到来5、投资特钢的时代已经到来5.1、盈利能力已经开始超过普钢、盈利能力已经开始超过普钢1、废钢价格涨幅逊于铁矿价格涨幅2、费用控制开始好转3、直供比大，议价能力稍强于普钢305.1、盈利能力已经开始超过普钢1、废钢价格涨幅逊于铁矿价格5.2、股价走势可能持续强于普钢多年、股价走势可能持续强于普钢多年2010年国内特钢整体走势明显强于普钢日本特钢企业76年后迎来黄金发展的十年 国内特钢强于普钢态势有望持续多年 日本特钢增长的十年也是特钢板块超额收益的十年315.2、股价走势可能持续强于普钢多年2010年国内特钢整体走5.3、可给予相对于普钢较高溢价、可给予相对于普钢较高溢价 06年以来，特钢PB和PE平均大约高于普钢50%,特钢相对普钢享有较高的溢价，而且随着特钢盈利能力逐渐增强，溢价可能进一步提高。PB对比PE对比325.3、可给予相对于普钢较高溢价 06年以来，特钢PB5.4、看好特钢板块未来走势、看好特钢板块未来走势 短期刺激因素：钢铁十二五规划正式出台；新材料十二五规划出台；汽车产业回暖 长期刺激因素：废钢存量逐渐增多，价格保持稳定；专业化程度和集中化程度进一步增强。335.4、看好特钢板块未来走势 短期刺激因素：钢铁十二五6、公司推荐公司推荐6、公司推荐6.1、抚顺特钢、抚顺特钢1、特钢的摇篮，技术实力雄厚2、百亿技改即将达产，整体上市在即3、降费空间巨大356.1、抚顺特钢1、特钢的摇篮，技术实力雄厚356.2、大冶特钢、大冶特钢1、费用控制得力2、产品附加值较高，特钢中盈利能力最强3、中信泰富铁矿明年贡献，将解决原料问题4、100万吨特钢的资产注入预期5、在建特冶将巩固高端市场地位366.2、大冶特钢1、费用控制得力366.3、西宁特钢、西宁特钢1、资源优势突出2、配股建设铁矿和钒矿3、宝钢重组预期4、铁矿资产注入预期376.3、西宁特钢1、资源优势突出376.4、沙钢股份、沙钢股份1、沙钢整体上市预期2、费用控制较强3、目前特钢上市公司规模最大386.4、沙钢股份1、沙钢整体上市预期386.5、太钢不锈、太钢不锈1、不锈钢市场回暖2、袁家村铁矿开建或注入3、不锈钢全球第一 396.5、太钢不锈1、不锈钢市场回暖396.6、久立特材、久立特材1、不锈钢管龙头（原有4万，在建3.5万吨）2、募投项目属高端领域（油气输运用中大口径焊管、超超临界电站锅炉管、镍基合金油井管和核电管等产品附加值较高）3、2012新投项目业绩将显现406.6、久立特材1、不锈钢管龙头（原有4万，在建3.5万吨）7、风险提示、风险提示 汽车行业增速继续下滑；废钢、合金等原材料大幅上涨7、风险提示 汽车行业增速继续下滑；研究发现机会研究发现机会 行动创造价值行动创造价值 谢谢！谢谢！研究发现机会 行动创造价值