第九章 货币需求

第九章 货币需求第一节 货币需求概述第二节 货币需求理论第三节 我国货币需求分析第一节 货币需求概述一、货币需求的含义一、货币需求的含义从历史上看，对货币需求含义的理解大体上可以分为两大派：第第一一类类是从货币的交交易易职职能能（流流通通手手段段+支支付付手手段段）出发，仅把货币看作交易的媒介，从而讨论在一定的社会交易总量下，需要多少货币来支撑；第第二二类类是从微微观观经经济济主主体体出发，把货币视为一种资产，也就是一种财富持有形式，是货币的储藏手段储藏手段的体现。货货币币需需求求是指在一定时间内，社会各经济主体为满足正常的生产经营等各各种种经经济济活活动动需要而应该保留或占有一定数量货币的动机或行为，或者说各经济单位根据客观情况以货币形式持有其所拥有的部分或全部资产部分或全部资产而产生的对货币的需要。二、货币需求的一般分类二、货币需求的一般分类1.1.按照货币需求的按照货币需求的主体主体不同划分为微观不同划分为微观货币需求和宏观货币需求货币需求和宏观货币需求微微观观货货币币需需求求是指个人、家庭、企业等经济单位在一定的财务约束下，在一定的时期内因生活或生产经营活动而应当持有的最为合适的货币量。宏宏观观货货币币需需求求是指一个国家或地区在一定的时间内，为满足经济发展和商品流通所必需的货币量。微观货币需求是宏观货币需求研究的基础和出发点，宏观货币需求是微观货币需求研究的深化和最终目的。2.2.按照是否考虑通货膨胀因素划分为名义按照是否考虑通货膨胀因素划分为名义货币需求和实际货币需求货币需求和实际货币需求名名义义货货币币需需求求是指货币需求的名义值，即在在当当前前价价格格水水平平下下个人、家庭和企业等经济单位或整个国家的货币需要量。实实际际货货币币需需求求是指各经济单位或整个社会在剔除物价变动因素后根据经济实际变量确定的货币需求，这种货币需求主要反映商品或劳务的实际产量这种货币需求主要反映商品或劳务的实际产量。名义货币需求通常用Md表示，物价指数用P表示，则名义货币需求、实际货币需求和物价水平之间的关系可以表示为：实际实际货币货币需求需求=M=Md d/P/P在价格水平经常变动且幅度较大的情况下，区分名义货币需求和真实货币需求就变得非常必要。一一旦旦价价格格发发生生变变动动，名名义义货货币币量量代代表表的的购购买买力力也也就就发发生生了了变变动动。如如果果想想要要保保持持经经济济个个体体的的既既有有的的生生产产和和消消费费规规模模，名名义货币需求量就必须发生变动义货币需求量就必须发生变动。三、货币需求的决定因素三、货币需求的决定因素（一）微观货币需求的影响因素（一）微观货币需求的影响因素1.1.收入状况收入状况收入状况可分解为收入水平和收入时间间隔两个方面：（1）在一般情况下，货币需求与收入水平成正比；（2）如果人们取得收入时间间隔延长，则人们的货币需求量就会增大；反之则会越小。2.2.利率：利率：在市场经济条件下，利率与货币需求负相关。原因：持有货币意味着这部分货币不能转化为其他金融资产，而利息是持有货币的机会成本。3.商品或劳务的价格4.金融服务的便利性5.心理和习惯因素（二）宏观货币需求的影响因素（二）宏观货币需求的影响因素1.商品和劳务的总量及结构2.物价总水平3.货币流通速度4.人口数量、人口密集程度、产业结构、交通运输状况等客观因素第二节 货币需求理论货币需求理论至少应该包含四货币需求理论至少应该包含四个层面个层面的的含义含义：第第一一，货货币币的的功功能能。无非是履行流通手段和支付手段的交易功能以及发挥储藏手段的价值储藏功能；第第二二，持持币币动动机机。货币的功能决定货币的动机，人们的货币需求决定于他们的各种持币动机，人们对货币的需求大致可分为对交易媒介的需求交易媒介的需求和对资产形式的需求对资产形式的需求；第三，持币动机的影响因素第三，持币动机的影响因素；第四，持有多少货币第四，持有多少货币。货货币币需需求求理理论论研究的是在一定时期内，在一定的经济条件下，决定经济主体货币需求量的因素有哪些，以及这些因素和货币需求之间的关系如何。为什么持有货币？一、古典货币需求理论一、古典货币需求理论传统货币数量论传统货币数量论（一）现金交易数量说（一）现金交易数量说费雪方程式费雪方程式美国经济学家欧欧文文费费雪雪是现金交易数量说的主要代表人物，他在1911年出版的货币的购买力一书中系统地阐述了他的现金交易数量说，也就是著名的费雪方程式费雪方程式。1.1.费雪方程式形式的提出费雪方程式形式的提出费雪认为，在典型的货币经济条件下【功能：货币经济的本质特征是货币作为流通手段和支付手段发挥作用的】，人们持有货币的目的是为了与商品进行交换【持币动机】，因此一定时期内社社会会的的货货币币支支出出总总额额必必定定等等于于同同期期内内参参加加交交易易的的各各种种商商品品和和劳劳务务的的价价格格总总额额。以M表示一定时期内流通货币的平均数量，V为货币流通速度，P为各类商品价格的加权平均数，T为各类商品和劳务的交易数量，则费雪的交易方程式表述如下：MV=PTMV=PT交易方程式中右方为交易总值，左方为货币总值，双方必然相等。由于商品和劳务交易总量的数据不易获得，人们往往更关注于国国民民收收入入，因此该方程式通常改写为：MV=PT=PYMV=PT=PYY为不变价格表示的国民收入2.2.费雪的分析费雪的分析费雪认为，在这四个经济变量中，M是一个由模型之外的因素所决定的外生变量，探讨的是外生变量M与V、T、P之间的关系；首首先先，V V的的变变化化决决定定于于制制度度性性因因素素【支付习惯、信用的发达程度、运输与通信条件及其他“与流通中货币量没有明显关系”的社会因素】，与M无关，在短期内不变，因而可视为常数；其其次次，交交易易量量T T或或者者说说实实际际国国民民收收入入Y Y，与M也无关，短期也大体稳定，也可视为常数【市场出清】；最最后后，外外生生变变量量M M的的变变化化不会影响V和T，只影响P，因因此此只只有有P P和和M M的关系最重要的关系最重要：P值特别是取决于M数量的变化。如果M增加，P也一定上升，价格水平的变动仅仅源于货币数量的变动，结果导致货货币币存存量量M M的的变变动动将将引引起起一一般般物物价价水水平平P P的的同同方方向向、等等比比例例变变动动，名义国民收入与货币存量同方向同比例变动名义国民收入与货币存量同方向同比例变动。3.3.对货币需求的分析对货币需求的分析费雪方程式虽然关注的是货货币币存存量量对对价价格格的的影影响响，从这一方程式中也能导出货币需求公式，对费雪方程式两边同时除以V，得到在在货货币币市市场场均均衡衡的的情情况况下下，货币存量M就是人们愿意持有的货币量，即货币需求Md。令 ，上式进一步改写为名义交易总量决定了人们的货币需求，与价格与价格P P正相关正相关。4.4.不足不足第一，费雪方程式只只考考虑虑宏宏观观货货币币需需求求，未考虑微观主体的持币动机对货币需求的影响；第二，费雪假定货币只只有有交交易易媒媒介介的功能，而不讨论它的价值储藏功能；第三，V V和和T T为为常常数数的假定与现实相悖，根据实证材料和现实经验，无论短期还是长期，V和T都是变化的（互联网金融、市场未出清）。（二二）现金余额数量说现金余额数量说剑桥方程式剑桥方程式现金余额数量说首先由剑桥学派创始人马马歇歇尔尔提出。1917年剑桥学派的另一位代表人物、马歇尔的学生庇庇古古在经济学季刊上发表货币的价值一文，把马歇尔的现金余额数量说的关系数量化、公式化，系统提出了现现金金余余额额方方程程式式，又叫“剑剑桥方程式桥方程式”。剑桥学派研究货币需求时，重重视视微微观观主主体体的的持持币币动动机机（交交易易+储藏），储藏），重点考察的是货币的贮藏手段职能重点考察的是货币的贮藏手段职能。1.1.剑桥方程式的推导剑桥方程式的推导剑桥学派研究的出发点是个人的货币需求出发点是个人的货币需求，具体如下：第第一一，交交易易性性需需求求。因为货币是交易的媒介，所以人们能够用它来完成日常交易。在这方面剑桥学派赞成费雪的观点，同样认为货币需求量与交易水平相关，用用于于交交易易的的那那部部分分货货币币需需求求与名义收入成正比与名义收入成正比，用公式表示为：Md1=k1*PY第第二二，储储藏藏性性需需求求。不同于费雪的是，货币需求中还有一部分是货货币币的的价价值值储储藏藏功功能能引引起起的的，这部分需求取取决决于于人人们们的的财财富富水水平平。随着财富的增加，人们需要持有更多的货币，因为货币也是财富的一种。剑桥学派的经济学家认为名名义义财财富富与与名名义义收收入入成正比，因此由价值储藏引起的货币需求也与名义收入成正比，用公式表示为：Md2=k2*PY将货币的交易性需求和储藏性需求合在一起，就可以得出货货币币需需求求正正比比于于名名义义收收入入的的结结论论，剑桥经济学家将该结论表达为以下的方程式，将上述两式相加，得到：M Md d=Md1+Md2=k1*PY+k2*PY=kPYkPY（k=k1+k2）这就是著名的现现金金余余额额方方程程式式，又称为剑剑桥桥方方程程式式。其中Md是保持在人们手中的货币量。式中Y代表不变价格表示的实际国民收入，P代表价格水平，PY代表名义国民收入。该方程式表明，货币需求取决于k、P、Y三个变量。在这三个变量中，剑桥学派认为：实实际际生生产产总总量量Y Y，主要是受经济环境资源、生产技术水平与生产要素供给能力等外生因素决定，这些因素短期内是不会改变的，因此是一个相对稳定的量；影影响响k k的的因因素素主要有人们的消消费费习习惯惯、交交易易技技术术等因素，这些因素短期内也是不易变化的，因而k值在短期内也是相对稳定的量；货货币币需需求求量量M M与与P P成成正正比比例例关关系系。因而货币数量与一般物价水平和国民收入呈同方向、等比例变动。现金余额说得到了与现金交易说一样的结论现金余额说得到了与现金交易说一样的结论。Md=kPY3.3.贡献与贡献与不足不足贡贡献献：剑桥学派开创了从个人资产选择的角度研究货币需求的分析方法。不不足足：剑桥方程式虽然分析了货币需求的微观动机，但但是是并并没没有有对对这这种种微微观观动动机机做做深深入入分分析析，仅仅用了一个在短短期期内内不不变变的的k k来表示。但这也为货币需求理论的进一步发展提供了可能，对这一问题的回答构成了凯恩斯货币需求理论的主要内容。费雪方程式与剑桥方程式的区别：费雪方程式与剑桥方程式的区别：二者形式相近，但实质差异显著各各有有侧侧重重：费雪方程式强调货币的交易手段功能；剑桥方程式重视货币的资产功能；方方法法有有别别：费雪方程式联系支出流量，也称现金交易说；剑桥方程式从保有资产存量角度考虑从保有资产存量角度考虑，也称现金余额说现金余额说；角角度度不不同同：费雪方程式为宏观角度分析；剑桥方程式为微观角度分析。三、凯恩斯学派的货币需求理论三、凯恩斯学派的货币需求理论（一）凯恩斯的流动性偏好理论（一）凯恩斯的流动性偏好理论人人们们为为什什么么持持有有货货币币，持有货货币币的的动动机机是什么？这是凯恩斯货币需求理论分析的起点。假定只只存存在在货货币币和和债债券券两两种种金金融融资资产产，货币具有流动性，却没有收益；债券流动性不强，却能带来收益。人们之所以需要持有货币，是因为存在流动性偏好流动性偏好这种普遍的心理现象。所谓流流动动性性偏偏好好，是指人们在心理上偏好流动性，愿意持有流动性最强的货币而不愿意持有其他缺乏流动性资产的欲望。因此，凯恩斯的货币需求理论又称为流动性偏好理论凯恩斯的货币需求理论又称为流动性偏好理论。凯恩斯对货币需求的分析是从分析人们的持币动机开始的，认为人们对货币的需求出于交易动机交易动机、预防动机和投机动机预防动机和投机动机。（一）货币需求的原因（一）货币需求的原因流动性偏好的动机流动性偏好的动机1 1、交易动机与交易性货币需求、交易动机与交易性货币需求交交易易动动机机是指人们为了应付日常交易的需要而持有一部分货币的动机。无论是企业还是个人在日常的生产生活中都需要持有一部分货币作为交易媒介和支付手段：个个人人和和家家庭庭每天的柴米油盐酱醋茶，房租水电等基本生活支出，需要在手头保持一定数量的货币；企企业业在生产经营过程中也要保持一定的货币以支付员工工资、企业运营费用等等，这也构成了交易动机所形成的货币需求。由由交交易易性性动动机机引引起起的的货货币币需需求求量量称称为为交交易易性性货货币币需需求求，其大小取决于收入水平并随收入的增减而增减。用L1表示交易性货币需求，用Y表示收入，这种函数关系可写成：L1=L1(Y)2 2、预防动机与预防性货币需求、预防动机与预防性货币需求预防动机预防动机是指为应付紧急情况而产生的持有货币的愿望。人们需要货币是为了应付不测之需，如个人为了支付医疗费用、应付失业和各种意外事件等的需要，对企业来说为了应付不时之需，或者准备用于事先没有料到的进货机会。由由预预防防动动机机引引起起的的货货币币需需求求称称为为预预防防性性货货币币需需求求，一般而言，货货币币的的预预防防需需求求与与收收入入密密切切相相关关。日常生活中，我们经常见到收入高的人可能在身边经常预备几万元现金，收入少的人身上也会带一些钱以备不时之需。因而由预防动机引发的货币需求量也被认为是收入的函数，与收入同方向变动，经常将预预防防性性货货币币需需求求合合并并到到交交易易性性货货币币需需求求之中。用L1表示交易性和预防性货币需求，用Y表示收入，合并后的函数关系可写成：L1=L1（Y）3 3、投机动机与投机性货币需求、投机动机与投机性货币需求投投机机动动机机是人们为了抓住有利的购买生息资产（如债券、股票等）的机会而持有一部分货币的动机。投投机机性性货货币币需需求求是指人们为了在未来某一适当的时机进行投机活动而愿意持有一部分货币。用L2表示投机性货币需求，用r表示利率，投机性货币需求函数可写成：L2=L2（r），是利率的减函数。（二）（二）货币货币总需求函数总需求函数交交易易性性货货币币需需求求和预预防防性性货货币币需需求求都是收入的增函数，我们用L1表示这两种货币需求，以表示收入，则有L1L1（Y）；投投机机性性货货币币需需求求是利率（r）的减函数，以L2表示投机性货币需求，则有L2 L2（r）；将持有货币的三种动机综合起来，得到凯恩斯的货币需求函数公式（取决于收入和利率取决于收入和利率）：Md0L1L2rMdMd=L1+L20r（三）凯恩斯（三）凯恩斯对货币数量论的对货币数量论的批判批判由于凯恩斯理论中包含了“利率是影响货币需求的重要因素”这一思想，从而得出了一系列与货币数量论不同的结论。首先，货币首先，货币需求是不稳定的；需求是不稳定的；其其次次，在在货货币币需需求求波波动动较较大大的的情情况况下下，货货币币流流通通速速度度必然有较大的波动。必然有较大的波动。根据交易方程式：MV=PYMV=PY，在货币市场是均衡的条件 下，即 Md=Ms，由 MdV=PY,从 中 可 得：V=PY/Md=PY/L1(Y)+L2(r)由此不难看出，当货币需求波动时，货币流通速度必然产生波动。最最后后，在在货货币币流流通通速速度度波波动动很很大大的的情情况况下下，货货币币量量M M与与名名义义收收入入PYPY之之间间就就不不具具有有稳稳定定的的关关系系，因因而而名名义义收收入完全由货币量决定的货币数量论观点就不能成立入完全由货币量决定的货币数量论观点就不能成立。四、凯恩斯货币需求理论的政策含义四、凯恩斯货币需求理论的政策含义凯恩斯认为其货币需求理论的主要目标是为解决就业问题主要目标是为解决就业问题；萧条时存在大量失业消除失业刺激有效需求降低利率（使利率小于资本的边际收益）扩张货币政策使得利率降低（存在流动性陷阱流动性陷阱这一特殊情况）。反之，亦反之。利率利率 i货币供求量货币供求量 Ms,d0货币需求曲线货币需求曲线流动性陷阱流动性陷阱iamMsMsMs流流动动性性陷陷阱阱：是指当货币需求的利率弹性无限大时，人们一致认为未来的利率会上升，债券的价格会下降，从而导致无人持有债券而都持有货币的现象(即投机性货币需求变得无限大)。解决的办法是采取财政政策解决的办法是采取财政政策，利用政府的财政支出直接投资以刺激有效需求的增加，从而增加就业和国民收入。（二）凯恩斯学派货币需求理论的进一步发展（二）凯恩斯学派货币需求理论的进一步发展1950年代之后，不少经济学家对货币需求的动机进行了更细致的研究，修正和完善了凯恩斯的理论，他们的共同特点是均突出强调了利率对货币需求利率对货币需求的影响。1.1.鲍莫尔模型鲍莫尔模型交易性货币需求与利率的关系交易性货币需求与利率的关系鲍莫尔模型是对凯恩斯交交易易动动机机的的货货币币需需求求理理论论的的发发展展。根据凯恩斯的理论，交易动机的货币需求只是收入的函数，而与利率无关。鲍莫尔则通过分析，发发现现即即使使是是交交易易动动机机的的货货币币需需求求，也同样是利率的函数也同样是利率的函数，而且同样是利率的减函数而且同样是利率的减函数。推导过程：推导过程：美国经济学家鲍鲍莫莫尔尔运用管理学中的最最适适度度存存货货控控制制技技术术研究交易性货币需求，结果发现交交易易性性货货币币需需求求是是受受收收入入和和市市场场利利率共同影响的率共同影响的。鲍莫尔认为人们持有的用作交易媒介的现金，同企业持有存货一样，也有成本，由于现金是无利息收入的，持有现金就要放弃利息收入，这种放放弃弃的的利利息息收收入入就就是是持持有有现现金金的的机机会会成成本本。因此，人人们们总总是是在在保保证证正正常常交交易易需需要要的的前前提提下下，尽尽量量减减少少现现金金持有，寻找最低的现金持有量持有，寻找最低的现金持有量。鲍莫尔的理论存在以下的假定前提：鲍莫尔的理论存在以下的假定前提：（1）假定人们的交易活动在一定时期内是可以预见的，而且收支规模事先可知且速度均匀。（2）人们将现金换成生息资产采用购买短期债券的形式，它们具有容易变现、安全性强的特点。（3）每次变现与前一次的时间间隔及变现数量都相等。鲍莫尔认为：“一个企业的现金余额通常可以看作为一种存货一一种种货货币币存存货货，这种存货被其持有者随时用来交换劳动、原料等。这种存货同鞋子制造商随时用以交换现金的鞋子存货并没有本质区别。”保存任何存货都有成本，现现金金存存货货的的成成本本有两项有两项：一是将债债券券变变现现时时所所必必须须支支付付的的手手续续费费b b。设每次变现额为k，而支出总额为y，故在一个支出期间内，全部手续费为:二是持持有有现现金金而而牺牺牲牲的的利利息息(机机会会成成本本)。在支出期间的平均交易余额为k2。设利率为r，从而利息成本为：若以c代表现金存货的总成本，则有：通过对该方程两边对k求导数（极值），我们得到，在总成本最小的情况下，每一次的变现量为：该模型也称为“平平方方根根法法则则”，它说明即使是交交易易动动机机的的货货币币需求，同样需求，同样也与利率有关，且为负相关也与利率有关，且为负相关。2.2.惠伦的谨慎性货币需求（了解）惠伦的谨慎性货币需求（了解）凯恩斯认为谨慎性货币需求也只与收入水平有关，但惠伦等认为，影响谨慎性货币需求的因素主要有非非流流动动性性成成本本、持持有有谨谨慎性货币余额的机会成本慎性货币余额的机会成本、以及收入支出波动的方差收入支出波动的方差。非流动性成本越高，谨慎性货币需求越高。谨慎性货币需求随非流动性成本的上升而增加，随机会成本的上升而下降；反之，随非流动性成本的下降而减弱，随机会成本的下降而增强。支出波动的方差越大，谨慎性货币需求越高。3.3.托宾的资产选择理论（了解）托宾的资产选择理论（了解）四、弗里德曼的货币需求理论四、弗里德曼的货币需求理论弗里德曼探讨人们持有货币的原因采取了与凯恩斯不同的方法，他不再具体研究人们持有货币的动机，而将将货货币币作作为为构构成成财财富富资资产产的的一一种种，通通过过影影响响人人们们选选择择资资产产的的种种类类来来保保存存财财富富的的因因素素来来研研究究货货币币需需求求的的，实际上是是资资产需求理论在货币需求理论上的应用产需求理论在货币需求理论上的应用。（一一）货币需求的影响因素货币需求的影响因素1.1.财富的总量财富的总量恒久收入恒久收入Y Yp p影响人们货币需求的第一类因素是预算约束，也就是说，个人所能够持有的货币以其总财富量为上限。由由于于财财富富与与收收入入之之间间有有着着密密切切的的关关系系，弗里德曼认为在一般情况下可用收入来代表财富总额，但不能用统计测算的现现期期收收入入作为财富的代表，而应该采用长期收入即“恒恒久久收收入入”的概念作为财富的代表。恒恒久久收收入入是指过去、现在和将来收入的平均数，即预预期期的的长长期期收收入入的的平平均均数数。既然是一个平均数，相对于现期收入而言，恒久收入恒久收入就相对就相对比较稳定比较稳定。恒久收入恒久收入变化变化与货币需求呈正相关关系与货币需求呈正相关关系。2.2.财富财富的结构的结构非人力财富占个人总财富的非人力财富占个人总财富的比例比例w w弗里德曼注意到在总财富中有人力财富和非人力人力财富和非人力财富财富：人人力力财财富富即人力资本，是指个人获得收入的能力，包括体力、智力以及学习掌握的技艺等，其大小与其接受教育的程度有关。非非人人力力财财富富即物质资本，是指各种能带来收入的生产资料及其他物质财富，如房屋、耐用消费品以及各种金融资产等。弗里德曼将非非人人力力财财富富占占总总财财富富的的比比率率作为影响人们货币需求的一个重要变量。弗弗里里德德曼曼认为，对大多数财富持有者来说，它的主要资源是其人力财富。在个人总财富中，人力财富所占比重越大，出于交交易易与与谨谨慎慎动动机机的的货货币币需求也就越大需求也就越大，而非人力财富所占比例越大，货币需求则相对较少。即非人非人力财富占个人总财富的力财富占个人总财富的比例比例w w与与货币需求呈负相关关系货币需求呈负相关关系。3.3.持有货币的效用持有货币的效用（1 1）货币的名义报酬率货币的名义报酬率r rm m含义：含义：货币余额的利息收入（现金、活期存款、定期存款）。与与货货币币需需求求的的关关系系：名义报酬率越高，持有货币越有利可图，越愿意持有货币，与货币需求量成正比。（2 2）流动性偏好流动性偏好u u含含义义：对个人和企业来说，持有货币可以用于日常的交易【交易动机】，可以应付不测之需【谨慎动机】，还可以抓住获利的机会【投机动机】，这就是货币所提供的效用。与与货货币币需需求求的的关关系系：流动性偏好越强，持有货币的心里满足程度越强，越愿意持有货币，与货币需求量成正比。4.4.持有货币的机会成本持有货币的机会成本其他资产的预期报酬率其他资产的预期报酬率（1 1）预期的固定收益的报酬率预期的固定收益的报酬率r rb b含义：含义：债券利率，包括债券价格的预期变动；与与货货币币需需求求的的关关系系：预期的固定收益的报酬率越高，持有货币的机会成本越高，越不愿意持有货币，与货币需求量成反比与货币需求量成反比。（2 2）预期的非固定收益的报酬率预期的非固定收益的报酬率r re e含义：含义：如股票的收益率，包括股票价格的预期变动；与与货货币币需需求求的的关关系系：预期的非固定收益的报酬率越高，持有货币的机会成本越高，越不愿意持有货币，与货币需求量成反比与货币需求量成反比。（3 3）预期的商品价格变动率即通货膨胀率预期的商品价格变动率即通货膨胀率 与与货货币币需需求求的的关关系系：通货膨胀率越高，意味着货币贬值的速度越快，持有货币的机会成本越高，越不愿意持有货币，与与货货币币需求量成反比需求量成反比。5.5.影响货币需求的其他因素影响货币需求的其他因素弗里德曼认为，还有一些因素如人人口口（+）、技技术术（-）、制制度度（-）以及人们的心理等也会影响货币需求。（二二）弗里德曼的货币需求函数弗里德曼的货币需求函数综合以上五大因素，可以得出弗里德曼的货币需求函数为：式中的Md为个人财富持有者手中保存的货币量，P为一般物价水平。由于短期内货币的效用及影响此效用的因素如人们的嗜好、偏爱等不会发生无规则的剧烈变动，因此u u可以作为一个常量从公式中略去。由于财富的构成比例在一定时期也是相当稳定的，它对收入进而对货币需求不会产生大起大落的影响，故W W也可作为常量来考虑。物价变动率只有在变化很大、延期很长时，才直接影响货币需求，而这种情况很少发生，所以 也可以从式中略去。由于货币的名义报酬率通常为零，可以不考虑。至于rb、re因他们直接受市场利率的影响和制约，因此可以归结为市场利率r的作用，用r来表示rb、re对货币需求的影响。这样，货币需求函数式就可简化为：M Md d/P/Pf f（Y Yp p，），）即货币需求由人们的收入和市场利率来决定。弗里德曼进一步用数据证明，货币需求对利率变化的敏感性差。其利利率率弹弹性性很很低低（为-0.155），因此利率对货币需求的影响较弱。货货币币需需求求对对收收入入的的弹弹性性较较大大（一般为1.394），说明货货币币需求受收入波动的影响较大需求受收入波动的影响较大，因此货币函数可以进一步简化为：M Md d/P/Pf f（Y Yp p）弗里德曼认为，恒恒久久收收入入是是决决定定货货币币需需求求的的主主要要因因素素，强调恒久性收入对货币需求的重要作用是弗里德曼货币需求理论的一个特点。恒久收入和货币需求正相关，恒久收入的提高将导致货币需求的上升。弗里德曼进一步认为恒恒久久收收入入在在一一定定时时期期内内是是稳稳定定的的【恒久性收入的波动幅度比现期收入小得多】，因而货币需求也是比较稳定的，弗里德曼的货币需求理论强调了货币需求的稳定性。