《金融市场学》01章课件

金融市场学金融市场学 讲授人：讲授人：财政金融学院财政金融学院 毛跃一毛跃一 重要参考书：重要参考书：张亦春张亦春张亦春张亦春现代金融市场学现代金融市场学现代金融市场学现代金融市场学 刘刘刘刘 圆圆圆圆金融市场学金融市场学金融市场学金融市场学(MBAMBAMBAMBA系列系列系列系列教材教材教材教材)杜金富杜金富杜金富杜金富金融市场学金融市场学金融市场学金融市场学(21212121世纪世纪世纪世纪新概念教材新概念教材新概念教材新概念教材)前前前前 言言言言 金融市场学，是研究市场经济条件下金融市场学，是研究市场经济条件下金融市场学，是研究市场经济条件下金融市场学，是研究市场经济条件下以金融资产以金融资产以金融资产以金融资产为交易对象为交易对象为交易对象为交易对象的金融市场的运行机制，以及各主体行为的金融市场的运行机制，以及各主体行为的金融市场的运行机制，以及各主体行为的金融市场的运行机制，以及各主体行为规律的科学。规律的科学。规律的科学。规律的科学。本学科对于全面掌握市场经济条件下金融市场运本学科对于全面掌握市场经济条件下金融市场运本学科对于全面掌握市场经济条件下金融市场运本学科对于全面掌握市场经济条件下金融市场运行原理和规律，培养适应经济全球化、金融国际化人行原理和规律，培养适应经济全球化、金融国际化人行原理和规律，培养适应经济全球化、金融国际化人行原理和规律，培养适应经济全球化、金融国际化人才等具有重要意义。才等具有重要意义。才等具有重要意义。才等具有重要意义。同时，金融市场更能体现同时，金融市场更能体现同时，金融市场更能体现同时，金融市场更能体现“金融是现代经济金融是现代经济金融是现代经济金融是现代经济的核心的核心的核心的核心”:首先，金融所含之银首先，金融所含之银首先，金融所含之银首先，金融所含之银(行行行行)、证、证、证、证(券券券券)、保、保、保、保(险险险险)三大系统的业务经营、交易活动等，均在金融市三大系统的业务经营、交易活动等，均在金融市三大系统的业务经营、交易活动等，均在金融市三大系统的业务经营、交易活动等，均在金融市场中进行；场中进行；场中进行；场中进行；其次，金融市场往往是金融危机的爆发点和其次，金融市场往往是金融危机的爆发点和其次，金融市场往往是金融危机的爆发点和其次，金融市场往往是金融危机的爆发点和突破口，是国内外金融投机者兴风作浪的舞台，突破口，是国内外金融投机者兴风作浪的舞台，突破口，是国内外金融投机者兴风作浪的舞台，突破口，是国内外金融投机者兴风作浪的舞台，因而是保卫国家经济安全的前沿阵地。因而是保卫国家经济安全的前沿阵地。因而是保卫国家经济安全的前沿阵地。因而是保卫国家经济安全的前沿阵地。一、金融市场概念一、金融市场概念一、金融市场概念一、金融市场概念 1 1 1 1、金融金融金融金融，是货币流通和信用活动以及与之相是货币流通和信用活动以及与之相是货币流通和信用活动以及与之相是货币流通和信用活动以及与之相联系的经济活动的总称。联系的经济活动的总称。联系的经济活动的总称。联系的经济活动的总称。金融的内容金融的内容金融的内容金融的内容，可概括为：，可概括为：，可概括为：，可概括为：货币的发行与回笼，存款的吸纳与兑付，贷货币的发行与回笼，存款的吸纳与兑付，贷货币的发行与回笼，存款的吸纳与兑付，贷货币的发行与回笼，存款的吸纳与兑付，贷款的发放与收回，金银、外汇买卖，有价证券的款的发放与收回，金银、外汇买卖，有价证券的款的发放与收回，金银、外汇买卖，有价证券的款的发放与收回，金银、外汇买卖，有价证券的发行与转让，保险、信托、国内外货币结算等。发行与转让，保险、信托、国内外货币结算等。发行与转让，保险、信托、国内外货币结算等。发行与转让，保险、信托、国内外货币结算等。第一章第一章第一章第一章 金融市场概论金融市场概论金融市场概论金融市场概论 (金融市场总体认识金融市场总体认识金融市场总体认识金融市场总体认识)第一节第一节第一节第一节 金融市场的概念及主体金融市场的概念及主体金融市场的概念及主体金融市场的概念及主体遥远的遥远的遥远的遥远的“城城城城”与与与与“市市市市”“城、市城、市城、市城、市”难分难分难分难分 金金金金融融融融市市市市场场场场里里里里，金金金金融融融融产产产产品品品品交交交交易易易易的的的的主主主主要要要要特特特特征征征征：一一一一是是是是信用交易；二是原则上以货币为对象。信用交易；二是原则上以货币为对象。信用交易；二是原则上以货币为对象。信用交易；二是原则上以货币为对象。总总总总之之之之，金金金金融融融融活活活活动动动动对对对对国国国国民民民民经经经经济济济济运运运运行行行行发发发发挥挥挥挥着着着着提提提提供供供供支支支支付付付付手手手手段段段段、媒媒媒媒介介介介商商商商品品品品交交交交换换换换、积积积积累累累累储储储储蓄蓄蓄蓄并并并并引引引引导导导导投投投投资资资资等等等等重重重重要作用。要作用。要作用。要作用。什么是金融产品（金融资产）？什么是金融产品（金融资产）？什么是金融产品（金融资产）？什么是金融产品（金融资产）？2 2 2 2、金融资产金融资产金融资产金融资产或金融产品，是一切可以在有或金融产品，是一切可以在有或金融产品，是一切可以在有或金融产品，是一切可以在有组织的金融市场上进行交易、具有现实价格和未组织的金融市场上进行交易、具有现实价格和未组织的金融市场上进行交易、具有现实价格和未组织的金融市场上进行交易、具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。来估价的金融工具的总称。来估价的金融工具的总称。来估价的金融工具的总称。金融资产共同的金融资产共同的金融资产共同的金融资产共同的最大特征最大特征最大特征最大特征，是可在市场交易，是可在市场交易，是可在市场交易，是可在市场交易中为其所有者提供即期或远期货币收入。根据我中为其所有者提供即期或远期货币收入。根据我中为其所有者提供即期或远期货币收入。根据我中为其所有者提供即期或远期货币收入。根据我国国国国1993199319931993年公布的年公布的年公布的年公布的国民经济核算体系国民经济核算体系国民经济核算体系国民经济核算体系。金融资产通常包括：金融资产通常包括：金融资产通常包括：金融资产通常包括：(1)(1)银行贷款；银行贷款；(2)(2)通货和存款；通货和存款；(3)(3)股票以外的证券；股票以外的证券；(4)(4)股票和其他权益；股票和其他权益；(5)(5)保险专门准备金；保险专门准备金；(6)(6)其他应收其他应收/应付帐款；应付帐款；(7)(7)货币黄金和特别提款权。货币黄金和特别提款权。3 3 3 3、金融市场金融市场金融市场金融市场（教材（教材（教材（教材P1P1P1P1）：指以金融资产为交易）：指以金融资产为交易）：指以金融资产为交易）：指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及机制的总和。对象而形成的供求关系及机制的总和。对象而形成的供求关系及机制的总和。对象而形成的供求关系及机制的总和。该定义有三层含义，层层深入、逐步触及有关该定义有三层含义，层层深入、逐步触及有关该定义有三层含义，层层深入、逐步触及有关该定义有三层含义，层层深入、逐步触及有关金融市场的核心，即：金融资产交易过程中形成的金融市场的核心，即：金融资产交易过程中形成的金融市场的核心，即：金融资产交易过程中形成的金融市场的核心，即：金融资产交易过程中形成的各种运行机制、交易规则。各种运行机制、交易规则。各种运行机制、交易规则。各种运行机制、交易规则。我国自上世纪我国自上世纪我国自上世纪我国自上世纪70707070年代末改革开放以来，已初步年代末改革开放以来，已初步年代末改革开放以来，已初步年代末改革开放以来，已初步建立起较完善的市场体系建立起较完善的市场体系建立起较完善的市场体系建立起较完善的市场体系 商品市场商品市场商品市场商品市场 中长期信贷市场中长期信贷市场中长期信贷市场中长期信贷市场 市市市市 劳务市场劳务市场劳务市场劳务市场 货币市场货币市场货币市场货币市场 证券市场证券市场证券市场证券市场债券市场债券市场债券市场债券市场场场场场 金融市场金融市场金融市场金融市场 资本市场资本市场资本市场资本市场 保险市场保险市场保险市场保险市场 股票市场股票市场股票市场股票市场体体体体 技术市场技术市场技术市场技术市场 外汇市场外汇市场外汇市场外汇市场 银团贷款市场银团贷款市场银团贷款市场银团贷款市场系系系系 房地市场房地市场房地市场房地市场 黄金市场黄金市场黄金市场黄金市场 融资租赁市场融资租赁市场融资租赁市场融资租赁市场 衍生市场衍生市场衍生市场衍生市场 碳交易市场碳交易市场碳交易市场碳交易市场 信息市场信息市场信息市场信息市场 证券市场证券市场证券市场证券市场资本市场资本市场资本市场资本市场货币市场货币市场货币市场货币市场金融市场金融市场金融市场金融市场金融市场、资本市场与证券市场的关系金融市场、资本市场与证券市场的关系金融转化机制中的资金流动 所所所所以以以以，金金金金融融融融市市市市场场场场是是是是金金金金融融融融资资资资产产产产交交交交易易易易场场场场所所所所，也也也也是是是是金金金金融融融融品品品品供供供供求求求求关关关关系系系系及及及及交交交交易易易易活活活活动动动动的的的的总总总总和和和和；是是是是资资资资金金金金融融融融通通通通的的的的场场场场所所所所，也集中体现金融商品关系。也集中体现金融商品关系。也集中体现金融商品关系。也集中体现金融商品关系。金金金金融融融融市市市市场场场场的的的的重重重重要要要要性性性性，主主主主要要要要来来来来自自自自世世世世界界界界经经经经济济济济金金金金融融融融化化化化趋趋趋趋势势势势的的的的加加加加深深深深、加加加加剧剧剧剧。其其其其结结结结果果果果是是是是，金金金金融融融融逐逐逐逐渐渐渐渐成成成成为为为为现现现现代代代代经经经经济济济济的核心。的核心。的核心。的核心。什么是经济金融化？什么是经济金融化？什么是经济金融化？什么是经济金融化？经济金融化经济金融化经济金融化经济金融化，指经济与金融的相互渗透与融合，指经济与金融的相互渗透与融合，指经济与金融的相互渗透与融合，指经济与金融的相互渗透与融合，社会财富日益金融资产化，导致经济关系的日益金社会财富日益金融资产化，导致经济关系的日益金社会财富日益金融资产化，导致经济关系的日益金社会财富日益金融资产化，导致经济关系的日益金融关系化，越来越多的企业、居民等个体成为庞大融关系化，越来越多的企业、居民等个体成为庞大融关系化，越来越多的企业、居民等个体成为庞大融关系化，越来越多的企业、居民等个体成为庞大金融体系的一部分和微观影响因素。金融体系的一部分和微观影响因素。金融体系的一部分和微观影响因素。金融体系的一部分和微观影响因素。同时，金融体系的任何波动或危机也日趋与越同时，金融体系的任何波动或危机也日趋与越同时，金融体系的任何波动或危机也日趋与越同时，金融体系的任何波动或危机也日趋与越来越多的个人、家庭的利害关系相关联。来越多的个人、家庭的利害关系相关联。来越多的个人、家庭的利害关系相关联。来越多的个人、家庭的利害关系相关联。二、金融市场的功能二、金融市场的功能二、金融市场的功能二、金融市场的功能（P10-12P10-12P10-12P10-12）(一一一一)金融市场重要性分析金融市场重要性分析金融市场重要性分析金融市场重要性分析(补补补补)金融市场处于现代经济核心地位，是因为金融市场处于现代经济核心地位，是因为金融市场处于现代经济核心地位，是因为金融市场处于现代经济核心地位，是因为金融市场既是现代市场机制主导，也是现代市金融市场既是现代市场机制主导，也是现代市金融市场既是现代市场机制主导，也是现代市金融市场既是现代市场机制主导，也是现代市场体系中最重要部分、是联系其它市场的纽带。场体系中最重要部分、是联系其它市场的纽带。场体系中最重要部分、是联系其它市场的纽带。场体系中最重要部分、是联系其它市场的纽带。具体表现为二点：具体表现为二点：具体表现为二点：具体表现为二点：（二）（二）（二）（二）金融市场的宏观经济功能金融市场的宏观经济功能金融市场的宏观经济功能金融市场的宏观经济功能 金融市场最主要功能，是满足社会再生产过金融市场最主要功能，是满足社会再生产过金融市场最主要功能，是满足社会再生产过金融市场最主要功能，是满足社会再生产过程中和国民经济发展中的投、融资需求，促进资程中和国民经济发展中的投、融资需求，促进资程中和国民经济发展中的投、融资需求，促进资程中和国民经济发展中的投、融资需求，促进资本的集中与转换。本的集中与转换。本的集中与转换。本的集中与转换。具体地，具体地，具体地，具体地，宏观上宏观上宏观上宏观上有四大项功能：有四大项功能：有四大项功能：有四大项功能：聚敛聚敛聚敛聚敛、配置配置配置配置、调节调节调节调节、反映反映反映反映。其中。其中。其中。其中 1 1 1 1、金融市场是储蓄向投资转化的关键环节；、金融市场是储蓄向投资转化的关键环节；、金融市场是储蓄向投资转化的关键环节；、金融市场是储蓄向投资转化的关键环节；如如如如2005200520052005年年年年01010101月，月，月，月，中国经营报中国经营报中国经营报中国经营报发文：发文：发文：发文：”储储储储蓄转化投资不畅：透视高储蓄率带来的不经济蓄转化投资不畅：透视高储蓄率带来的不经济蓄转化投资不畅：透视高储蓄率带来的不经济蓄转化投资不畅：透视高储蓄率带来的不经济“实际是讲金融市场的问题。实际是讲金融市场的问题。实际是讲金融市场的问题。实际是讲金融市场的问题。2 2 2 2、金融市场是市场机制的主导和枢纽。、金融市场是市场机制的主导和枢纽。、金融市场是市场机制的主导和枢纽。、金融市场是市场机制的主导和枢纽。“配配配配置置置置功功功功能能能能”，具具具具体体现在：体体现在：体体现在：体体现在：1 1 1 1、资源的分配、资源的分配、资源的分配、资源的分配 2 2 2 2、财富再分配、财富再分配、财富再分配、财富再分配 3 3 3 3、风险再分配、风险再分配、风险再分配、风险再分配 “聚敛功能聚敛功能聚敛功能聚敛功能”，有效有效有效有效聚敛聚敛聚敛聚敛社会闲散资金，形成社会闲散资金，形成社会闲散资金，形成社会闲散资金，形成巨大蓄水池，犹如三峡大坝的防洪、抗旱作用。巨大蓄水池，犹如三峡大坝的防洪、抗旱作用。巨大蓄水池，犹如三峡大坝的防洪、抗旱作用。巨大蓄水池，犹如三峡大坝的防洪、抗旱作用。“调节功能调节功能调节功能调节功能”：像银行存贷款像银行存贷款像银行存贷款像银行存贷款利率和央行法定存利率和央行法定存利率和央行法定存利率和央行法定存款准备金率等，犹款准备金率等，犹款准备金率等，犹款准备金率等，犹如水库闸门般调节如水库闸门般调节如水库闸门般调节如水库闸门般调节着社会闲散资金集着社会闲散资金集着社会闲散资金集着社会闲散资金集中与的运用。中与的运用。中与的运用。中与的运用。“反反反反映映映映功功功功能能能能”股股股股市市市市是是是是反反反反映映映映国国国国民民民民经经经经济济济济宏宏宏宏观观观观状况的状况的状况的状况的“晴雨表晴雨表晴雨表晴雨表”。总之，一个国家金融市场宏观经济功能的发总之，一个国家金融市场宏观经济功能的发总之，一个国家金融市场宏观经济功能的发总之，一个国家金融市场宏观经济功能的发挥，取决于国家经济发达程度、包括市场经济发挥，取决于国家经济发达程度、包括市场经济发挥，取决于国家经济发达程度、包括市场经济发挥，取决于国家经济发达程度、包括市场经济发达程度和成熟程度。达程度和成熟程度。达程度和成熟程度。达程度和成熟程度。晴雨表晴雨表晴雨表晴雨表，指预测天气晴雨的气压表。其作用，应是，指预测天气晴雨的气压表。其作用，应是，指预测天气晴雨的气压表。其作用，应是，指预测天气晴雨的气压表。其作用，应是在事物发生前的征兆。在事物发生前的征兆。在事物发生前的征兆。在事物发生前的征兆。(三三三三)金融市场的微观经济功能金融市场的微观经济功能金融市场的微观经济功能金融市场的微观经济功能(补补补补)1 1 1 1、在在在在资资资资金金金金供供供供给给给给者者者者与与与与资资资资金金金金需需需需求求求求者者者者之之之之间间间间搭搭搭搭建建建建资资资资金传递的桥梁。金传递的桥梁。金传递的桥梁。金传递的桥梁。金融市场的桥梁作用能否发挥好，要看其金融市场的桥梁作用能否发挥好，要看其金融市场的桥梁作用能否发挥好，要看其金融市场的桥梁作用能否发挥好，要看其两大结构是否合理两大结构是否合理两大结构是否合理两大结构是否合理 一是资金传递通道一是资金传递通道一是资金传递通道一是资金传递通道“桥梁桥梁桥梁桥梁”之之之之“桥面桥面桥面桥面”宽度，宽度，宽度，宽度，桥面越宽，其传递资金速度越快、市场效率越高。桥面越宽，其传递资金速度越快、市场效率越高。桥面越宽，其传递资金速度越快、市场效率越高。桥面越宽，其传递资金速度越快、市场效率越高。二是资金传递价格机制，类似于桥墩的结实、二是资金传递价格机制，类似于桥墩的结实、二是资金传递价格机制，类似于桥墩的结实、二是资金传递价格机制，类似于桥墩的结实、牢固程度，包括利率水平、投融资代价等。牢固程度，包括利率水平、投融资代价等。牢固程度，包括利率水平、投融资代价等。牢固程度，包括利率水平、投融资代价等。3 3 3 3、价格、价格、价格、价格(或价值或价值或价值或价值)发现。资金供需双方利用完善发现。资金供需双方利用完善发现。资金供需双方利用完善发现。资金供需双方利用完善的金融市场交易规则、公开竞价等交易制度，形成的金融市场交易规则、公开竞价等交易制度，形成的金融市场交易规则、公开竞价等交易制度，形成的金融市场交易规则、公开竞价等交易制度，形成客观、真实的金融资产价格。客观、真实的金融资产价格。客观、真实的金融资产价格。客观、真实的金融资产价格。2 2 2 2、为金融资产投资者提供卖出其持有金融产品、为金融资产投资者提供卖出其持有金融产品、为金融资产投资者提供卖出其持有金融产品、为金融资产投资者提供卖出其持有金融产品的场所的场所的场所的场所“投资的变现空间投资的变现空间投资的变现空间投资的变现空间”。首先，金融市场分类研究的首先，金融市场分类研究的首先，金融市场分类研究的首先，金融市场分类研究的意义意义意义意义体现在分类体现在分类体现在分类体现在分类标准的确定，即分类标准应具有标准的确定，即分类标准应具有标准的确定，即分类标准应具有标准的确定，即分类标准应具有三大特征三大特征三大特征三大特征：1 1 1 1、目的性目的性目的性目的性，分类应体现一定认识内容和目的，分类应体现一定认识内容和目的，分类应体现一定认识内容和目的，分类应体现一定认识内容和目的，达到对其更具体深入的认识达到对其更具体深入的认识达到对其更具体深入的认识达到对其更具体深入的认识；2 2 2 2、清晰性清晰性清晰性清晰性，分类应有确定内涵，可准确区分、，分类应有确定内涵，可准确区分、，分类应有确定内涵，可准确区分、，分类应有确定内涵，可准确区分、说明不同类型事物（如金融市场）的特征；说明不同类型事物（如金融市场）的特征；说明不同类型事物（如金融市场）的特征；说明不同类型事物（如金融市场）的特征；3 3 3 3、对应性对应性对应性对应性，分类应具有将其区分为两种以上，分类应具有将其区分为两种以上，分类应具有将其区分为两种以上，分类应具有将其区分为两种以上具有一定特征的对应类型。具有一定特征的对应类型。具有一定特征的对应类型。具有一定特征的对应类型。总之，金融市场分类的总之，金融市场分类的总之，金融市场分类的总之，金融市场分类的原因原因原因原因主要在于：主要在于：主要在于：主要在于：第二节第二节第二节第二节 金融市场的类型金融市场的类型金融市场的类型金融市场的类型(P5)(P5)(P5)(P5)金融市场是一庞大市场体系，包含众多市场分金融市场是一庞大市场体系，包含众多市场分金融市场是一庞大市场体系，包含众多市场分金融市场是一庞大市场体系，包含众多市场分支；进而有必要从不同角度观察、全面研究之；不支；进而有必要从不同角度观察、全面研究之；不支；进而有必要从不同角度观察、全面研究之；不支；进而有必要从不同角度观察、全面研究之；不同分支市场具有不同功能，分类研究有利于把握其同分支市场具有不同功能，分类研究有利于把握其同分支市场具有不同功能，分类研究有利于把握其同分支市场具有不同功能，分类研究有利于把握其功能与作用。功能与作用。功能与作用。功能与作用。一、按标的物划分一、按标的物划分一、按标的物划分一、按标的物划分 这是较常见、较重要的划分标准和结果。这是较常见、较重要的划分标准和结果。这是较常见、较重要的划分标准和结果。这是较常见、较重要的划分标准和结果。(一一一一)货币市场货币市场货币市场货币市场 即短期资金市场即短期资金市场即短期资金市场即短期资金市场 特点特点特点特点：交易期限短，交交易期限短，交交易期限短，交交易期限短，交易目的是解决短期资金周转易目的是解决短期资金周转易目的是解决短期资金周转易目的是解决短期资金周转需要，交易品的货币性、流需要，交易品的货币性、流需要，交易品的货币性、流需要，交易品的货币性、流动性强等动性强等动性强等动性强等 （二（二（二（二)资本市场资本市场资本市场资本市场 股票等长期资金市场股票等长期资金市场股票等长期资金市场股票等长期资金市场 特点特点特点特点：交易目的是解决：交易目的是解决：交易目的是解决：交易目的是解决长期投资性资金需要，收益长期投资性资金需要，收益长期投资性资金需要，收益长期投资性资金需要，收益较高，流动性较差，资金借较高，流动性较差，资金借较高，流动性较差，资金借较高，流动性较差，资金借贷量大，价格变动幅度大，贷量大，价格变动幅度大，贷量大，价格变动幅度大，贷量大，价格变动幅度大，风险度高等风险度高等风险度高等风险度高等 (三三三三)外汇市场外汇市场外汇市场外汇市场 实为另一种形态的货币实为另一种形态的货币实为另一种形态的货币实为另一种形态的货币市场，有广义、狭义之分。市场，有广义、狭义之分。市场，有广义、狭义之分。市场，有广义、狭义之分。该市场具有转移购买力、调该市场具有转移购买力、调该市场具有转移购买力、调该市场具有转移购买力、调剂国际资金、提高资金使用剂国际资金、提高资金使用剂国际资金、提高资金使用剂国际资金、提高资金使用效率、促进国际贸易发展等效率、促进国际贸易发展等效率、促进国际贸易发展等效率、促进国际贸易发展等四项功能四项功能四项功能四项功能 (四四四四)黄金市场黄金市场黄金市场黄金市场 因黄金至今仍有的因黄金至今仍有的因黄金至今仍有的因黄金至今仍有的特殊性，决定该市场的特殊性，决定该市场的特殊性，决定该市场的特殊性，决定该市场的特殊性。特殊性。特殊性。特殊性。如如如如交易对象过交易对象过交易对象过交易对象过于单一，因而投资功能于单一，因而投资功能于单一，因而投资功能于单一，因而投资功能渐弱、保值功能渐强。渐弱、保值功能渐强。渐弱、保值功能渐强。渐弱、保值功能渐强。二、按金融资产的发行和流通特征划分二、按金融资产的发行和流通特征划分二、按金融资产的发行和流通特征划分二、按金融资产的发行和流通特征划分 (一一一一)初级市场初级市场初级市场初级市场。发行市场、一级市场；发行市场、一级市场；发行市场、一级市场；发行市场、一级市场；(二二二二)二级市场二级市场二级市场二级市场。又称流通市场。又称流通市场。又称流通市场。又称流通市场。初级市场是二级市场的基础、前提，二级市场初级市场是二级市场的基础、前提，二级市场初级市场是二级市场的基础、前提，二级市场初级市场是二级市场的基础、前提，二级市场则为初级市场的发展条件。但以下的第三市场、第则为初级市场的发展条件。但以下的第三市场、第则为初级市场的发展条件。但以下的第三市场、第则为初级市场的发展条件。但以下的第三市场、第四市场与初级市场、二级市场之间不存在层次上递四市场与初级市场、二级市场之间不存在层次上递四市场与初级市场、二级市场之间不存在层次上递四市场与初级市场、二级市场之间不存在层次上递延关系。延关系。延关系。延关系。(三三三三)第三市场第三市场第三市场第三市场。指已在证交所上市交易的证券却在交。指已在证交所上市交易的证券却在交。指已在证交所上市交易的证券却在交。指已在证交所上市交易的证券却在交易所外进行交易而形成的市场。是上市证券的场外交易易所外进行交易而形成的市场。是上市证券的场外交易易所外进行交易而形成的市场。是上市证券的场外交易易所外进行交易而形成的市场。是上市证券的场外交易市场。市场。市场。市场。(四四四四)第四市场第四市场第四市场第四市场。指不通过经纪中介而通过计算机网络。指不通过经纪中介而通过计算机网络。指不通过经纪中介而通过计算机网络。指不通过经纪中介而通过计算机网络直接进行大宗证券交易的市场，也是场外市场。直接进行大宗证券交易的市场，也是场外市场。直接进行大宗证券交易的市场，也是场外市场。直接进行大宗证券交易的市场，也是场外市场。关注中国资本市场结构，了解主板、二板（创业板）关注中国资本市场结构，了解主板、二板（创业板）关注中国资本市场结构，了解主板、二板（创业板）关注中国资本市场结构，了解主板、二板（创业板）、中小企业板、新三板和地方、中小企业板、新三板和地方、中小企业板、新三板和地方、中小企业板、新三板和地方OTCOTCOTCOTC市场等。市场等。市场等。市场等。关注韩国、台湾等地资本市场结构。关注韩国、台湾等地资本市场结构。关注韩国、台湾等地资本市场结构。关注韩国、台湾等地资本市场结构。三、按交割方式划分三、按交割方式划分三、按交割方式划分三、按交割方式划分 (一一一一)现货市场现货市场现货市场现货市场。即期完成交割、且全款交易；即期完成交割、且全款交易；即期完成交割、且全款交易；即期完成交割、且全款交易；(二二二二)衍生市场。衍生市场。衍生市场。衍生市场。远期完成交割、非全款交易。远期完成交割、非全款交易。远期完成交割、非全款交易。远期完成交割、非全款交易。金融现货产品交易市场与金融衍生产品市场金融现货产品交易市场与金融衍生产品市场金融现货产品交易市场与金融衍生产品市场金融现货产品交易市场与金融衍生产品市场有着有着有着有着实质区别实质区别实质区别实质区别，主要表现在：，主要表现在：，主要表现在：，主要表现在：1 1 1 1、非现时即期操作远期交易；、非现时即期操作远期交易；、非现时即期操作远期交易；、非现时即期操作远期交易；2 2 2 2、非全款要求的保证金交易。、非全款要求的保证金交易。、非全款要求的保证金交易。、非全款要求的保证金交易。其中，第其中，第其中，第其中，第1 1 1 1点表现出风险的不确定性；第点表现出风险的不确定性；第点表现出风险的不确定性；第点表现出风险的不确定性；第2 2 2 2点点点点表现出风险的放大性。表现出风险的放大性。表现出风险的放大性。表现出风险的放大性。金融市场主体，是金融市场参与者或金融产金融市场主体，是金融市场参与者或金融产金融市场主体，是金融市场参与者或金融产金融市场主体，是金融市场参与者或金融产品的交易方和监管方，他们在金融市场中居品的交易方和监管方，他们在金融市场中居品的交易方和监管方，他们在金融市场中居品的交易方和监管方，他们在金融市场中居主动主动主动主动地位地位地位地位。一、政府部门一、政府部门一、政府部门一、政府部门 在金融市场，政府部门多是资金需求者；同在金融市场，政府部门多是资金需求者；同在金融市场，政府部门多是资金需求者；同在金融市场，政府部门多是资金需求者；同时，也充当监管者，如时，也充当监管者，如时，也充当监管者，如时，也充当监管者，如“一行三会一行三会一行三会一行三会”之三会。之三会。之三会。之三会。二、工商企业二、工商企业二、工商企业二、工商企业 工商企业是各国金融市场的重要主体，既是工商企业是各国金融市场的重要主体，既是工商企业是各国金融市场的重要主体，既是工商企业是各国金融市场的重要主体，既是资金需求者，也是资金供应者。资金需求者，也是资金供应者。资金需求者，也是资金供应者。资金需求者，也是资金供应者。第三节第三节第三节第三节 金融市场的主体（金融市场的主体（金融市场的主体（金融市场的主体（P2P2P2P2）三、居民个人三、居民个人三、居民个人三、居民个人 几乎与政府、企业相反，虽同为金融市场主几乎与政府、企业相反，虽同为金融市场主几乎与政府、企业相反，虽同为金融市场主几乎与政府、企业相反，虽同为金融市场主体，居民个人更多时候是资金供应者。体，居民个人更多时候是资金供应者。体，居民个人更多时候是资金供应者。体，居民个人更多时候是资金供应者。四、存款性金融机构四、存款性金融机构四、存款性金融机构四、存款性金融机构 存款性金融机构，其储蓄和放贷业务体现出存款性金融机构，其储蓄和放贷业务体现出存款性金融机构，其储蓄和放贷业务体现出存款性金融机构，其储蓄和放贷业务体现出重要重要重要重要中介作用中介作用中介作用中介作用。此类机构包括：此类机构包括：此类机构包括：此类机构包括：(一一一一)商业银行商业银行商业银行商业银行。在我国，包括储蓄银行；在我国，包括储蓄银行；在我国，包括储蓄银行；在我国，包括储蓄银行；(二二二二)储蓄机构储蓄机构储蓄机构储蓄机构。此类储蓄机构不同于我国目此类储蓄机构不同于我国目此类储蓄机构不同于我国目此类储蓄机构不同于我国目前的储蓄银行。前的储蓄银行。前的储蓄银行。前的储蓄银行。(三三三三)信用合作社。信用合作社。信用合作社。信用合作社。是由个人集资联合组成、是由个人集资联合组成、是由个人集资联合组成、是由个人集资联合组成、以互助为宗旨的合作金融组织。以互助为宗旨的合作金融组织。以互助为宗旨的合作金融组织。以互助为宗旨的合作金融组织。五、非存款性金融机构五、非存款性金融机构五、非存款性金融机构五、非存款性金融机构 如证券公司、保险公司、信托公司等。如证券公司、保险公司、信托公司等。如证券公司、保险公司、信托公司等。如证券公司、保险公司、信托公司等。此类机构与上述存款性金融机构最大区别：此类机构与上述存款性金融机构最大区别：此类机构与上述存款性金融机构最大区别：此类机构与上述存款性金融机构最大区别：其所赖以经营的资金来源不是依靠吸纳存款，而其所赖以经营的资金来源不是依靠吸纳存款，而其所赖以经营的资金来源不是依靠吸纳存款，而其所赖以经营的资金来源不是依靠吸纳存款，而是靠出售证券或以契约方式获得。是靠出售证券或以契约方式获得。是靠出售证券或以契约方式获得。是靠出售证券或以契约方式获得。六、中央银行六、中央银行六、中央银行六、中央银行身份特殊的金融市场主体，身份特殊的金融市场主体，身份特殊的金融市场主体，身份特殊的金融市场主体，充当市场监管者？主要是货币政策执行者。充当市场监管者？主要是货币政策执行者。充当市场监管者？主要是货币政策执行者。充当市场监管者？主要是货币政策执行者。金融市场构成要素金融市场构成要素金金金金融融融融市市市市场场场场的的的的参参参参与与与与主主主主体体体体金金金金融融融融市市市市场场场场的的的的对对对对象象象象、客客客客体体体体金金金金融融融融市市市市场场场场的的的的价价价价格格格格机机机机制制制制金金金金融融融融市市市市场场场场组组组组织织织织形形形形式式式式金融市场的主体结构图金融市场的主体结构图非专业金融主体非专业金融主体非专业金融主体非专业金融主体 专业金融主体专业金融主体专业金融主体专业金融主体 监管主体监管主体监管主体监管主体“一行三会一行三会一行三会一行三会”政府、工商企业和居民政府、工商企业和居民政府、工商企业和居民政府、工商企业和居民 非银行非银行非银行非银行金融机构金融机构金融机构金融机构 保险公司保险公司保险公司保险公司 各类基金各类基金各类基金各类基金 投资银行投资银行投资银行投资银行 证券公司证券公司证券公司证券公司 银行性银行性银行性银行性金融机构金融机构金融机构金融机构 商业银行、商业银行、商业银行、商业银行、储蓄银行、储蓄银行、储蓄银行、储蓄银行、信用合作社信用合作社信用合作社信用合作社 既是金融市场行为主既是金融市场行为主既是金融市场行为主既是金融市场行为主体又是金融市场监管者体又是金融市场监管者体又是金融市场监管者体又是金融市场监管者 首先，很好把握首先，很好把握首先，很好把握首先，很好把握(国际国际国际国际)金融市场发生重大变金融市场发生重大变金融市场发生重大变金融市场发生重大变化、开始新的发展趋势的重要时间段化、开始新的发展趋势的重要时间段化、开始新的发展趋势的重要时间段化、开始新的发展趋势的重要时间段 20 20 20 20世纪世纪世纪世纪70-8070-8070-8070-80年代。年代。年代。年代。一、资产证券化一、资产证券化一、资产证券化一、资产证券化 1 1 1 1、何谓资产证券化？、何谓资产证券化？、何谓资产证券化？、何谓资产证券化？资产证券化是证券化的一种。证券化通常指资产证券化是证券化的一种。证券化通常指资产证券化是证券化的一种。证券化通常指资产证券化是证券化的一种。证券化通常指融资证券化和资产证券化两种情形。融资证券化和资产证券化两种情形。融资证券化和资产证券化两种情形。融资证券化和资产证券化两种情形。首先首先首先首先，融资证券化融资证券化融资证券化融资证券化是指资金需求者以直接融是指资金需求者以直接融是指资金需求者以直接融是指资金需求者以直接融资方式筹集资金的现象和过程。资方式筹集资金的现象和过程。资方式筹集资金的现象和过程。资方式筹集资金的现象和过程。第四节第四节第四节第四节 金融市场发展趋势（金融市场发展趋势（金融市场发展趋势（金融市场发展趋势（P12P12P12P12）其次其次其次其次，资产证券化资产证券化资产证券化资产证券化是指将缺乏流动性、但能是指将缺乏流动性、但能是指将缺乏流动性、但能是指将缺乏流动性、但能产生可预见现金收益的资产，通过重组转换成可产生可预见现金收益的资产，通过重组转换成可产生可预见现金收益的资产，通过重组转换成可产生可预见现金收益的资产，通过重组转换成可出售转让证券的融资技术和融资过程。出售转让证券的融资技术和融资过程。出售转让证券的融资技术和融资过程。出售转让证券的融资技术和融资过程。但，如果针对资产证券化之资产本身的质量但，如果针对资产证券化之资产本身的质量但，如果针对资产证券化之资产本身的质量但，如果针对资产证券化之资产本身的质量不严格控制，则不严格控制，则不严格控制，则不严格控制，则“证券化证券化证券化证券化”之后，风险不仅不会之后，风险不仅不会之后，风险不仅不会之后，风险不仅不会降低，反而可能被放大。降低，反而可能被放大。降低，反而可能被放大。降低，反而可能被放大。如如如如美国次贷危机。美国次贷危机。美国次贷危机。美国次贷危机。2 20 01 12 2年年9 9月月7 7日日新新闻闻。2 2 2 2、资产证券化有何意义？、资产证券化有何意义？、资产证券化有何意义？、资产证券化有何意义？资产证券化是金融产品创新，更是融资体制创资产证券化是金融产品创新，更是融资体制创资产证券化是金融产品创新，更是融资体制创资产证券化是金融产品创新，更是融资体制创新。资产证券化新。资产证券化新。资产证券化新。资产证券化意义意义意义意义：微观上微观上微观上微观上，资产证券化为不同市场参与主体带来，资产证券化为不同市场参与主体带来，资产证券化为不同市场参与主体带来，资产证券化为不同市场参与主体带来经济利益；经济利益；经济利益；经济利益；宏观上宏观上宏观上宏观上，资产证券化有助于完善融资体，资产证券化有助于完善融资体，资产证券化有助于完善融资体，资产证券化有助于完善融资体制，改善金融结构和资产质量，分散信用风险。制，改善金融结构和资产质量，分散信用风险。制，改善金融结构和资产质量，分散信用风险。制，改善金融结构和资产质量，分散信用风险。3 3 3 3、资产证券化的实质是什么？、资产证券化的实质是什么？、资产证券化的实质是什么？、资产证券化的实质是什么？资产证券化的实质资产证券化的实质资产证券化的实质资产证券化的实质，是资金需求方作为发起，是资金需求方作为发起，是资金需求方作为发起，是资金需求方作为发起人，在资本市场上处置流动性较差、但具有预期人，在资本市场上处置流动性较差、但具有预期人，在资本市场上处置流动性较差、但具有预期人，在资本市场上处置流动性较差、但具有预期收益的资产，使其变现、融得大量现金。收益的资产，使其变现、融得大量现金。收益的资产，使其变现、融得大量现金。收益的资产，使其变现、融得大量现金。二、金融全球化二、金融全球化二、金融全球化二、金融全球化 金融全球化，既是经济全球化、一体化的重金融全球化，既是经济全球化、一体化的重金融全球化，既是经济全球化、一体化的重金融全球化，既是经济全球化、一体化的重要原因、也是经济全球化的结果。要原因、也是经济全球化的结果。要原因、也是经济全球化的结果。要原因、也是经济全球化的结果。(一一一一)金融全球化的内容。金融全球化的内容。金融全球化的内容。金融全球化的内容。即世界各国金融市场主体与客体（金融产品）即世界各国金融市场主体与客体（金融产品）即世界各国金融市场主体与客体（金融产品）即世界各国金融市场主体与客体（金融产品）交易均日益凸显国际化趋势；交易均日益凸显国际化趋势；交易均日益凸显国际化趋势；交易均日益凸显国际化趋势；(二二二二)金融全球化的原因金融全球化的原因金融全球化的原因金融全球化的原因。根本原因根本原因根本原因根本原因，就是经济全球化的要求；，就是经济全球化的要求；，就是经济全球化的要求；，就是经济全球化的要求；(三三三三)金融全球化的影响金融全球化的影响金融全球化的影响金融全球化的影响。本质上本质上本质上本质上，这种影响就是金融市场宏观功，这种影响就是金融市场宏观功，这种影响就是金融市场宏观功，这种影响就是金融市场宏观功能在国际金融市场的放大，甚至包括加速传能在国际金融市场的放大，甚至包括加速传能在国际金融市场的放大，甚至包括加速传能在国际金融市场的放大，甚至包括加速传递金融风险的不利影响。递金融风险的不利影响。递金融风险的不利影响。递金融风险的不利影响。三、金融自由化三、金融自由化三、金融自由化三、金融自由化 金融自由化，指上世纪金融自由化，指上世纪金融自由化，指上世纪金融自由化，指上世纪80808080年代西方国家年代西方国家年代西方国家年代西方国家普遍放松金融管制后出现的金融业充分经营、普遍放松金融管制后出现的金融业充分经营、普遍放松金融管制后出现的金融业充分经营、普遍放松金融管制后出现的金融业充分经营、充分竞争的趋势。充分竞争的趋势。充分竞争的趋势。充分竞争的趋势。(一一一一)金融自由化的主要表现金融自由化的主要表现金融自由化的主要表现金融自由化的主要表现。主要体现在主要体现在主要体现在主要体现在四方面的自由化四方面的自由化四方面的自由化四方面的自由化：1 1 1 1、市场自由化，放开金融机构市场限制；市场自由化，放开金融机构市场限制；市场自由化，放开金融机构市场限制；市场自由化，放开金融机构市场限制；2 2 2 2、资本流动自由化，允许资本自由流动资本流动自由化，允许资本自由流动资本流动自由化，允许资本自由流动资本流动自由化，允许资本自由流动;3 3 3 3、业务经营自由化，放弃分业经营制度；业务经营自由化，放弃分业经营制度；业务经营自由化，放弃分业经营制度；业务经营自由化，放弃分业经营制度；4 4 4 4、价格自由化，即利率和汇率的市场化价格自由化，即利率和汇率的市场化价格自由化，即利率和汇率的市场化价格自由化，即利率和汇率的市场化。(二二二二)金融自由化的主要原因金融自由化的主要原因金融自由化的主要原因金融自由化的主要原因。1 1 1 1、世界经济发展形势及经济全球化；、世界经济发展形势及经济全球化；、世界经济发展形势及经济全球化；、世界经济发展形势及经济全球化；2 2 2 2、经济自由主义的回归；、经济自由主义的回归；、经济自由主义的回归；、经济自由主义的回归；3 3 3 3、金融创新日渐兴盛。、金融创新日渐兴盛。、金融创新日渐兴盛。、金融创新日渐兴盛。(三三三三)主要影响主要影响主要影响主要影响。见教材见教材见教材见教材P18P18P18P18 既有助于经济资源合理配置、资金使用效率既有助于经济资源合理配置、资金使用效率既有助于经济资源合理配置、资金使用效率既有助于经济资源合理配置、资金使用效率提高和国际贸易发展；也可能放大金融风险、增提高和国际贸易发展；也可能放大金融风险、增提高和国际贸易发展；也可能放大金融风险、增提高和国际贸易发展；也可能放大金融风险、增大市场监管难度，甚至导致金融危机。大市场监管难度，甚至导致金融危机。大市场监管难度，甚至导致金融危机。大市场监管难度，甚至导致金融危机。四、金融工程化四、金融工程化四、金融工程化四、金融工程化 金融工程化金融工程化金融工程化金融工程化，指金融工具创新中不断借鉴机，指金融工具创新中不断借鉴机，指金融工具创新中不断借鉴机，指金融工具创新中不断借鉴机械工程理论、机械工程思维方式的趋势。械工程理论、机械工程思维方式的趋势。械工程理论、机械工程思维方式的趋势。械工程理论、机械工程思维方式的趋势。简言之，是金融科学、金融业务的工程化。简言之，是金融科学、金融业务的工程化。简言之，是金融科学、金融业务的工程化。简言之，是金融科学、金融业务的工程化。金融工程化的金融工程化的金融工程化的金融工程化的核心核心核心核心，是，是，是，是所创新出的金融产品、金融所创新出的金融产品、金融所创新出的金融产品、金融所创新出的金融产品、金融工具更加工具更加工具更加工具更加精确精确精确精确与与与与细致细致细致细致。由于金融工程的支持，由于金融工程的支持，由于金融工程的支持，由于金融工程的支持，新型金融产品、金融服务和新型金融产品、金融服务和新型金融产品、金融服务和新型金融产品、金融服务和金融技术大量涌现，使金融金融技术大量涌现，使金融金融技术大量涌现，使金融金融技术大量涌现，使金融监管部门不断面临新问题，监管部门不断面临新问题，监管部门不断面临新问题，监管部门不断面临新问题，处理不好，可能导致新的、处理不好，可能导致新的、处理不好，可能导致新的、处理不好，可能导致新的、更严重金融风险。更严重金融风险。更严重金融风险。更严重金融风险。第一章结束第一章结束第一章结束第一章结束 作业作业作业作业：P21P21P21P21，第，第，第，第3 3 3 3、4 4 4 4题。题。题。题。与金融工程化同时出现的是与金融工程化同时出现的是与金融工程化同时出现的是与金融工程化同时出现的是“金融工程学金融工程学金融工程学金融工程学”理论的诞生与成熟。理论的诞生与成熟。理论的诞生与成熟。理论的诞生与成熟。