国际金融风险管理(2)课件

国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 1 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 2 国 际 金 融 风 险 管 理 是 国 际 贸 易 ， 国 际 融 投 资 与跨 国 经 营 管 理 的 重 要 内 容 。 要 求 通 过 本 章 的 学 习 了解 国 际 金 融 风 险 的 一 般 含 义 、 特 征 与 类 型 ， 特 别 是外 汇 风 险 的 含 义 与 类 型 ； 掌 握 外 汇 风 险 管 理 的 原 则与 基 本 方 法 ， 企 业 外 汇 风 险 的 构 成 与 管 理 ， 外 汇 银行 外 汇 风 险 的 构 成 与 管 理 ， 国 际 融 资 中 的 国 家 风 险管 理 的 含 义 ， 国 际 投 资 中 的 政 治 风 险 管 理 的 含 义 及国 际 金 融 操 作 风 险 的 特 征 ， 并 能 运 用 这 些 原 理 和 方法 于 国 际 金 融 风 险 管 理 实 务 。学 习 要 求 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 3 第 一 节 国 际 金 融 风 险 管 理 概 述第 二 节 外 汇 风 险 概 述第 三 节 外 汇 风 险 管 理第 四 节 其 他 国 际 金 融 风 险 管 理 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 4 一 、 国 际 金 融 风 险 的 概 念 1.国 际 金 融 风 险 是 指 在 国 际 贸 易 和 国 际 投 融资 过 程 中 ， 由 于 各 种 事 先 无 法 预 料 的 不 确 定 因 素带 来 的 影 响 ， 使 参 与 主 体 的 实 际 收 益 与 预 期 收 益发 生 一 定 的 偏 差 ， 从 而 有 蒙 受 损 失 和 获 得 额 外 收益 的 机 会 或 可 能 性 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 5 2.国 际 金 融 风 险 概 念 的 几 点 说 明 ： （ 1） 国 际 金 融 风 险 主 要 研 究 在 国 际 贸 易 和 国际 投 融 资 过 程 中 存 在 或 发 生 的 风 险 ， 并 分 析 此 类风 险 对 贸 易 行 为 、 投 资 行 为 和 资 金 运 用 的 影 响 。 （ 2） 国 际 金 融 风 险 的 研 究 将 国 际 金 融 风 险 作为 在 开 放 经 济 条 件 下 ， 社 会 经 济 运 行 的 一 种 宏 观经 济 机 制 和 微 观 机 制 来 看 待 。 （ 3） 国 际 金 融 风 险 的 研 究 把 国 际 金 融 对 资 金筹 集 者 和 资 金 经 营 者 的 影 响 看 成 是 双 重 的 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 6 1.影 响 范 围 广 ， 强 破 坏 性 。 国 际 金 融 风 险 一旦 发 生 ， 其 波 及 范 围 就 会 覆 盖 一 国 甚 至 相 关 地 区和 国 家 再 生 产 的 所 有 环 节 ； 2.扩 张 性 ； 3.不 规 则 性 ； 4.可 控 性 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 7 1.按 照 金 融 风 险 的 来 源 划 分 ： 外 汇 风 险 、 国际 融 资 利 率 风 险 、 国 际 投 融 资 中 的 国 家 风 险 和 政治 风 险 以 及 国 际 金 融 衍 生 产 品 风 险 等 ； 2.按 影 响 范 围 划 分 ： 微 观 国 际 金 融 风 险 与 宏观 国 际 金 融 风 险 ； 3.按 照 风 险 的 承 担 者 划 分 ： 国 家 金 融 风 险 和经 济 实 体 国 际 金 融 风 险 ； 4.按 照 金 融 风 险 产 生 的 根 源 划 分 ： 客 观 国 际金 融 风 险 与 主 观 国 际 金 融 风 险 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 8 1 国 际 金 融 风 险 管 理 的 含 义 国 际 金 融 风 险 管 理 是 指 对 国 际 金 融 风 险 进 行识 别 、 衡 量 和 分 析 ， 并 在 此 基 础 上 有 效 地 控 制 与处 置 金 融 风 险 ， 用 最 低 成 本 即 最 经 济 合 理 的 方 法 ，实 现 最 大 安 全 保 障 的 科 学 管 理 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 9 2 国 际 金 融 风 险 管 理 的 意 义 （ 1） 国 际 金 融 风 险 管 理 对 经 济 实 体 的 意 义 （ 2） 国 际 金 融 风 险 管 理 对 经 济 与 社 会 发 展 的意 义 ： 国 际 金 融 风 险 管 理 有 利 于 世 界 各 国 资 源 的 优化 配 置 国 际 金 融 风 险 管 理 有 助 于 经 济 的 稳 定 发 展 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 10 3 国 际 金 融 风 险 管 理 的 目 标 国 际 金 融 风 险 管 理 的 最 主 要 目 标 ： 在 识 别 与 衡量 金 融 风 险 的 基 础 上 ， 对 可 能 发 生 的 金 融 风 险 进 行控 制 和 准 备 处 置 方 案 ， 以 防 止 和 减 少 损 失 ， 保 障 国际 贸 易 与 投 融 资 等 跨 国 经 营 活 动 的 顺 利 进 行 。 （ 1） 事 前 的 管 理 目 标 （ 2） 事 中 的 管 理 目 标 （ 3） 损 失 发 生 后 的 管 理 目 标 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 11 一 、 外 汇 风 险 的 含 义 外 汇 风 险 （ Foreign exchange risk） ， 即 汇率 风 险 （ Exchange Rate Risk） 或 汇 兑 风 险（ Exchange Risk） ， 是 指 经 济 实 体 以 外 币 定 值 或衡 量 的 资 产 与 负 债 、 收 入 与 支 出 ， 以 及 未 来 的 经 营活 动 可 望 产 生 现 金 流 量 (Cash Flow)的 本 币 价 值 因货 币 汇 率 的 变 动 而 产 生 损 失 的 可 能 性 。 之 所 以 称 其为 风 险 ， 是 由 于 这 种 损 失 只 是 一 种 可 能 性 ， 并 非 必然 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 12 汇 率 变 动 所 产 生 的 直 接 影 响 因 人 因 时 而 异 ，不 能 一 概 而 论 。 换 言 之 ， 它 有 可 能 产 生 外 汇 收益 ， 也 可 能 形 成 外 汇 损 失 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 13 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 14 二 、 外 汇 风 险 的 类 型 （ 一 ） 交 易 风 险 交 易 风 险 （ Transaction Risk） 是 指 在 以 外 币计 价 的 交 易 中 ， 由 于 外 币 和 本 币 之 间 汇 率 的 波 动 使交 易 者 蒙 受 损 失 的 可 能 性 。 交 易 风 险 又 可 分 为 外 汇买 卖 风 险 和 交 易 结 算 风 险 。 1.外 汇 买 卖 风 险 。 这 种 风 险 产 生 的 前 提 条 件 是交 易 者 参 与 了 或 需 要 参 与 买 卖 外 汇 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 15 某 家 美 国 公 司 在 国 际 金 融 市 场 上 以 3 的 年 利率 借 入 1亿 日 元 ， 期 限 1年 。 借 到 款 项 后 ， 该 公 司立 即 按 当 时 的 汇 率 $1=￥ 100， 将 1亿 日 元 兑 换 成100万 美 元 。 1年 后 ， 该 公 司 为 归 还 贷 款 的 本 息 ，必 须 在 外 汇 市 场 买 入 1.03亿 日 元 ， 而 此 时 如 果 美元 对 日 元 的 汇 率 发 生 变 动 ， 该 公 司 将 面 临 外 汇 买卖 风 险 。 假 设 此 时 的 汇 率 已 变 为 $1=￥ 90， 则 该 公司 购 买 1.03亿 日 元 需 支 付 114.44万 美 元 ， 虽 然 该公 司 以 日 元 借 款 的 名 义 利 率 为 3 ， 但 实 际 利 率 却高 达 (114.44 100) 100 100 =14.44 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 16 2.交 易 结 算 风 险 。 进 出 口 商 以 外 币 计 价 进 行贸 易 或 非 贸 易 的 进 出 口 业 务 时 ， 在 签 订 进 出 口 合同 到 债 权 债 务 的 最 终 清 偿 期 间 ， 由 于 汇 率 的 变 化使 外 币 表 示 的 未 结 算 金 额 承 担 的 风 险 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 17 中 国 某 公 司 签 订 了 价 值 10万 美 元 的 出 口 合 同 ， 3个 月后 交 货 、 收 汇 。 假 设 该 公 司 的 出 口 成 本 、 费 用 为 75万 元 人民 币 ， 目 标 利 润 为 8万 元 人 民 币 ， 则 3个 月 后 当 该 公 司 收 到10万 美 元 的 货 款 时 ， 由 于 美 元 对 人 民 币 的 汇 率 不 确 定 ， 该公 司 将 面 临 交 易 结 算 风 险 。 3个 月 后 若 美 元 与 人 民 币 的 汇率 高 于 8.3， 则 该 公 司 不 仅 可 收 回 成 本 ， 获 得 8万 元 人 民 币的 利 润 ， 还 可 获 得 超 额 利 润 ； 若 汇 率 等 于 8.3， 则 该 公 司收 回 成 本 后 ， 刚 好 获 得 8万 元 人 民 币 的 利 润 ； 若 汇 率 高 于7.5、 低 于 8.3， 则 该 公 司 收 回 成 本 后 所 得 的 利 润 少 于 8万元 人 民 币 ； 若 汇 率 等 于 7.5， 则 该 公 司 刚 好 只 能 收 回 成 本 ，没 有 任 何 利 润 ； 若 汇 率 低 于 7.5， 则 该 公 司 不 仅 没 有 获 得利 润 ， 而 且 还 会 亏 本 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 18 （ 二 ） 折 算 风 险 折 算 风 险 （ Translation Risk） ， 又 称 会 计风 险 （ Accounting Risk） ， 是 指 企 业 在 会 计 处 理和 外 币 债 权 、 债 务 决 算 时 ， 将 必 须 转 换 成 本 币 的各 种 外 币 计 价 项 目 加 以 折 算 时 所 产 生 的 风 险 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 19 中 国 某 公 司 持 有 银 行 往 来 账 户 余 额 100万 美 元 ，汇 率 为 $1=RMB￥ 8.7， 折 成 人 民 币 为 870万 元 。 如未 来 美 元 贬 值 ， 人 民 币 升 值 ， 汇 率 变 为$1=RMB￥ 8.3， 该 公 司 100万 美 元 的 银 行 往 来 账 户余 额 折 成 人 民 币 后 就 只 有 830万 元 了 。 在 两 个 折 算日 期 之 间 ， 该 公 司 这 100万 美 元 的 价 值 ， 按 人 民 币折 算 减 少 了 40万 元 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 20 折 算 风 险 的 大 小 涉 及 到 折 算 方 式 ， 历 史 上 西方 各 国 曾 先 后 出 现 过 四 种 折 算 方 法 ： 1.流 动 /非 流 动 折 算 法 。 2.货 币 /非 货 币 折 算 法 。 3.时 态 法 。 4.现 行 汇 率 法 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 21 （ 三 ） 经 营 风 险 经 营 风 险 （ Operation Risk） ， 又 称 经 济 风险 （ Economic Risk） ， 是 指 由 于 意 料 之 外 的 汇率 变 动 ， 使 企 业 在 将 来 特 定 时 期 的 收 益 发 生 变 化的 可 能 性 。 经 济 风 险 是 由 于 汇 率 的 变 动 产 生 的 ，而 汇 率 的 变 动 又 通 过 影 响 企 业 的 生 产 成 本 、 销 售价 格 ， 进 而 引 起 产 销 数 量 的 变 化 ， 并 由 此 最 终 带来 获 利 状 况 的 变 化 。 值 得 注 意 的 是 ， 经 济 风 险 中 所 说 的 汇 率 变 动 ，仅 指 意 料 之 外 的 汇 率 变 动 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 22 三 、 外 汇 风 险 的 构 成 外 汇 风 险 的 构 成 包 括 两 个 要 素 ： 外 币 和 时 间 。 1 企 业 在 经 营 活 动 中 以 外 币 计 价 结 算 ， 且 存在 时 间 间 隔 ， 就 会 产 生 外 汇 风 险 。 一 般 说 来 ， 未清 偿 的 外 币 债 权 债 务 金 额 越 大 ， 间 隔 的 时 间 越 长 ，外 汇 风 险 也 就 越 大 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 23 2.由 于 外 汇 风 险 由 外 币 和 时 间 两 个 要 素 构 成 ，因 此 防 范 外 汇 风 险 的 基 本 思 路 ： (1) 防 范 由 外 币 因 素 所 引 起 的 风 险 :不 以 外 币计 价 结 算 ， 彻 底 消 除 外 汇 风 险 ； 或 使 同 一 种 外 币 所表 示 的 流 向 相 反 的 资 金 数 额 相 等 ； 或 通 过 选 择 计 价结 算 的 外 币 种 类 ， 以 消 除 或 减 少 外 汇 风 险 。 (2) 防 范 由 时 间 因 素 所 引 起 的 外 汇 风 险 ， 其 方法 或 把 将 来 外 币 与 另 一 货 币 之 间 的 兑 换 提 前 到 现 在进 行 ， 彻 底 消 除 外 汇 风 险 ； 或 根 据 对 汇 率 走 势 的 预测 ， 适 当 调 整 将 来 外 币 收 付 的 时 间 ， 以 减 少 外 汇 风险 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 24 一 、 外 汇 风 险 管 理 的 原 则 与 基 本 方 法 外 汇 风 险 管 理 是 指 外 汇 资 产 持 有 者 通 过 风 险识 别 、 风 险 衡 量 、 风 险 控 制 等 方 法 ， 预 防 、 规 避 、转 移 或 消 除 外 汇 业 务 经 营 中 的 风 险 ， 从 而 减 少 或避 免 可 能 的 经 济 损 失 ， 实 现 在 风 险 一 定 条 件 下 的收 益 最 大 化 或 收 益 一 定 条 件 下 的 风 险 最 小 化 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 25 (一 ) 外 汇 风 险 管 理 的 基 本 要 求 1.合 理 承 受 风 险 2.发 挥 风 险 管 理 职 能（ 二 ） 汇 风 险 管 理 原 则 1.全 面 重 视 原 则 要 求 对 涉 外 经 济 交 易 中 出 现 的 外 汇 风 险 所 有受 险 部 分 给 予 高 度 的 重 视 ， 对 风 险 进 行 准 确 的 测量 ， 及 时 把 握 风 险 额 的 动 态 变 化 情 况 ， 避 免 顾 此失 彼 而 造 成 人 为 的 更 大 的 损 失 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 26 2.管 理 多 样 化 原 则 要 求 针 对 外 汇 风 险 的 不 同 的 形 成 原 因 、 风 险头 寸 和 结 构 以 及 自 身 的 风 险 管 理 能 力 ， 充 分 考 虑国 家 的 外 汇 管 理 政 策 、 金 融 市 场 发 达 程 度 、 避 险工 具 的 成 熟 程 度 等 外 部 制 约 ， 选 择 不 同 的 外 汇 风险 管 理 方 法 ， 进 行 灵 活 多 样 的 外 汇 风 险 管 理 。 3.趋 利 避 害 、 收 益 最 大 化 原 则 要 求 对 外 汇 风 险 管 理 的 成 本 和 收 益 进 行 精 确的 计 算 ， 以 综 合 收 益 最 大 化 为 出 发 点 ， 制 定 具 体的 风 险 管 理 战 术 ， 力 求 做 到 避 险 效 果 相 等 时 成 本最 小 ， 成 本 相 等 时 避 险 效 果 最 大 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 27 （ 三 ） 外 汇 风 险 管 理 方 法 外 汇 风 险 管 理 的 方 法 可 以 划 分 为 以 下 四 种 类型 。 1.风 险 规 避 型 即 对 经 营 中 出 现 的 所 有 外 汇 风 险 头 寸 进 行100%的 套 期 保 值 ， 从 而 消 除 一 切 风 险 因 素 ， 使 外汇 风 险 丧 失 产 生 的 必 要 条 件 。 2.风 险 控 制 型 风 险 控 制 型 方 法 是 涉 外 企 业 和 个 人 在 不 愿 放弃 可 能 获 利 机 会 的 前 提 下 ， 为 了 尽 可 能 减 少 损 失而 采 取 的 积 极 的 风 险 控 制 方 法 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 28 3.风 险 中 和 型 即 通 过 使 风 险 中 受 损 机 会 与 相 应 的 获 利 机 会相 匹 配 ， 使 损 失 与 收 益 相 互 抵 消 。 4.风 险 集 合 型 即 通 过 将 承 受 同 类 风 险 的 涉 外 企 业 和 个 人 联合 起 来 ， 共 同 抵 御 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 29 二 、 企 业 外 汇 风 险 管 理 企 业 对 本 身 持 有 的 或 可 能 要 持 有 的 受 险 部 分 ，根 据 其 具 体 的 业 务 特 点 和 企 业 本 身 的 资 力 状 况 及外 汇 银 行 的 态 度 等 方 面 情 况 来 综 合 考 虑 应 采 取 的风 险 管 理 措 施 。 企 业 不 仅 要 对 未 来 的 汇 率 变 动 趋势 进 行 预 测 ， 还 应 根 据 具 体 的 实 际 情 况 ， 选 用 相应 的 避 险 措 施 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 30 （ 一 ） 交 易 风 险 管 理 1.贸 易 策 略 法 （ 1） 币 种 选 择 法 ： 币 种 选 择 法 是 指 企 业 通 过选 择 进 出 口 贸 易 中 的 计 价 结 算 货 币 来 防 范 外 汇 风险 的 方 法 。 本 币 计 价 法 ： 选 择 本 币 计 价 可 使 经 济 主 体避 开 货 币 兑 换 问 题 ， 从 而 完 全 避 免 外 汇 风 险 。 选 用 硬 币 计 价 结 算 ， 进 口 时 选 用 软 币 计 价结 算 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 31 选 用 “ 一 篮 子 ” 货 币 计 价 结 算 ： 所 谓 “ 一 篮 子 ” 货币 是 指 由 多 种 货 币 分 别 按 一 定 的 比 重 所 构 成 的 一 组 货 币 。 由于 “ 一 篮 子 ” 货 币 中 既 有 硬 币 也 有 软 币 ， 硬 币 升 值 所 带 来 的收 益 或 损 失 ， 与 软 币 贬 值 所 带 来 的 损 失 或 收 益 大 致 相 抵 ， 因此 “ 一 篮 子 ” 货 币 的 币 值 比 较 稳 定 。 (2) 货 币 保 值 法 ： 货 币 保 值 法 是 指 企 业 在 进 出 口 贸 易 合 同中 通 过 订 立 适 当 的 保 值 条 款 ， 以 防 范 外 汇 风 险 的 方 法 。 黄 金 保 值 条 款 硬 币 保 值 条 款 “ 一 篮 子 ” 货 币 保 值 条 款 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 32 （ 3） 价 格 调 整 法 ： 价 格 调 整 法 是 指 当 出 口 用 软 币 计 价 结算 、 进 口 用 硬 币 计 价 结 算 时 ， 企 业 通 过 调 整 商 品 的 价 格 来 防范 外 汇 风 险 的 方 法 。 加 价 保 值 ： 为 出 口 商 所 用 ， 实 际 上 是 出 口 商 将 用 软 币计 价 结 算 所 带 来 的 汇 价 损 失 摊 入 出 口 商 品 价 格 中 ， 以 转 嫁 外汇 风 险 加 价 后 的 单 价 =原 单 价 （ 1 货 币 的 预 期 贬 值 率 ） 压 价 保 值 ： 为 进 口 商 所 用 ， 实 际 上 是 进 口 商 将 用 硬 币计 价 结 算 所 带 来 的 汇 价 损 失 从 进 口 商 品 价 格 中 剔 除 ， 以 转 嫁外 汇 风 险 压 价 后 的 单 价 =原 单 价 （ 1 货 币 的 预 期 升 值 率 ） 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 33 某 英 国 出 口 商 出 口 以 软 货 币 美 元 计 价 ， 如 果 按 签订 合 同 时 1英 镑 =1.8500美 元 汇 率 来 计 算 ， 其 价 值 100万 英 镑 的 货 物 的 美 元 报 价 应 为 185万 美 元 。 考 虑 到 6个月 后 美 元 对 英 镑 要 贬 值 ， 英 国 出 口 商 要 做 一 笔 卖 出 美元 的 远 期 外 汇 交 易 予 以 防 范 。 当 时 6个 月 的 远 期 汇 率中 美 元 对 英 镑 的 贴 水 为 0.0060， 贴 水 率 为 0.3243（ 即 0.0060/1.8500） 。 到 期 收 汇 时 ， 按 远 期 汇 率 交割 ， 其 185万 美 元 仅 能 兑 换 到 99.68万 英 镑 ， 亏 损 0.32万 英 镑 。 有 鉴 于 此 ， 英 国 出 口 商 应 将 美 元 贴 水 率 计 入美 元 报 价 ， 则 美 元 报 价 应 为 185 (1 0.3243 )185.6（ 万 美 元 ） 。 按 照 这 个 报 价 ， 到 期 英 国 出 口 商就 可 兑 换 到 100万 英 镑 而 不 至 于 亏 损 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 34 (4) 期 限 调 整 法 ： 进 出 口 商 根 据 对 计 价 结 算货 币 汇 率 走 势 的 预 测 ， 将 贸 易 合 同 中 所 规 定 的 货款 收 付 日 期 提 前 或 延 期 ， 防 范 外 汇 风 险 或 获 取 汇率 变 动 的 收 益 。 （ 5） 对 销 贸 易 法 ： 进 出 口 商 利 用 易 货 贸 易 、配 对 、 签 订 清 算 协 定 和 转 手 贸 易 等 进 出 口 相 结 合的 方 式 来 防 范 外 汇 风 险 。 易 货 贸 易 配 对 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 35 （ 6） 国 内 转 嫁 法 ： 进 出 口 商 向 国 内 交 易 对 象 转 嫁 外 汇 风 险 的 方法 即 为 国 内 转 嫁 法 。 外 贸 企 业 进 口 原 材 料 卖 给 国内 制 造 商 ， 以 及 向 国 内 制 造 商 购 买 出 口 商 品 时 ，以 外 币 计 价 ， 将 外 汇 风 险 转 嫁 给 国 内 制 造 商 ； 进口 商 也 可 通 过 提 高 国 内 售 价 的 方 式 ， 将 外 汇 风 险转 嫁 给 国 内 的 用 户 和 消 费 者 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 36 2 金 融 市 场 交 易 法 金 融 市 场 交 易 法 是 指 进 出 口 商 利 用 金 融 市 场 ，尤 其 是 利 用 外 汇 市 场 和 货 币 市 场 的 交 易 ， 来 防 范外 汇 风 险 的 方 法 。 （ 1） 即 期 外 汇 交 易 法 （ 2） 远 期 外 汇 交 易 法 （ 3） 掉 期 交 易 法 （ 4） 外 汇 期 货 和 期 权 交 易 法 （ 5） 国 际 信 贷 法 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 37 出 口 信 贷 福 费 廷 (Forfeiting)： 又 称 包 买 票 据 或 买 单 信 贷 ， 是指 出 口 商 将 经 过 进 口 商 承 兑 的 ， 并 由 进 口 商 的 往 来 银 行 担 保的 ， 期 限 在 半 年 以 上 的 远 期 票 据 ， 无 追 索 权 地 向 进 口 商 所 在地 的 包 买 商 (通 常 为 银 行 或 银 行 的 附 属 机 构 )进 行 贴 现 ， 提 前取 得 现 款 的 融 资 方 式 。 保 付 代 理 (Factoring)： 简 称 保 理 ， 是 指 出 口 商 以 延 期付 款 的 形 式 出 售 商 品 ， 在 货 物 装 运 后 立 即 将 发 票 、 汇 票 、 提单 等 有 关 单 据 ， 卖 断 给 保 理 机 构 ， 收 进 全 部 或 一 部 分 货 款 ，从 而 取 得 资 金 融 通 。 由 于 出 口 商 提 前 拿 到 大 部 分 货 款 ， 可 以减 轻 外 汇 风 险 。 （ 6） 投 资 法 (BSI) 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 38 我 国 某 企 业 3个 月 后 将 有 一 笔 10万 元 港 币 的 货 款 需 要 支付 ， 为 防 范 外 汇 风 险 ， 该 企 业 即 可 在 现 汇 市 场 以 人 民 币 购 买10万 元 港 币 ， 假 设 当 时 的 汇 率 为 HK$1=RMB￥ 1.0645 65， 即该 企 业 用 10.665万 元 人 民 币 ， 购 得 了 10万 元 港 币 的 现 汇 ， 但由 于 付 款 日 是 在 3个 月 后 ， 所 以 该 企 业 即 可 将 这 10万 元 港 币在 货 币 市 场 投 资 3个 月 ， 3个 月 后 该 企 业 再 以 投 资 到 期 的 10万元 港 币 支 付 货 款 。 在 上 例 中 ， 第 一 ， （ Borrow） 该 企 业 即 可 先 借 入 10.665万 元 人 民 币 ， 期 限 3个 月 ； 第 二 ， （ Spot rate） 买 10万 元 港币 的 现 汇 ； 第 三 ， （ Invest） 再 将 10万 元 港 币 投 资 3个 月 ， 3个 月 后 投 资 到 期 、 支 付 货 款 ， 并 偿 还 其 从 银 行 的 贷 款 。 该 方法 将 借 款 (Borrow)、 现 汇 交 易 (Spot)、 投 资 (1nvest)三 种 方法 综 合 起 来 运 用 ， 简 称 BSI法 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 39 （ 7） 货 币 互 换 (Currency Swap)法 （ 8） 投 保 汇 率 变 动 险 法 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 40 （ 二 ） 折 算 风 险 的 管 理 实 行 资 产 负 债 表 保 值 ， 一 般 要 做 到 以 下 几 点 ： 1.弄 清 资 产 负 债 表 中 各 账 户 、 各 科 目 上 各 种 外币 的 规 模 ， 并 明 确 综 合 折 算 风 险 头 寸 的 大 小 。 2.根 据 风 险 头 寸 的 性 质 确 定 受 险 资 产 或 受 险 负债 的 调 整 方 向 。 如 果 以 某 种 外 币 表 示 的 受 险 资 产 大于 受 险 负 债 ， 就 需 要 减 少 受 险 资 产 ， 或 增 加 受 险 负债 ， 或 者 双 管 齐 下 。 反 之 ， 如 果 以 某 种 外 币 表 示 的受 险 资 产 小 于 受 险 负 债 ， 就 需 要 增 加 受 险 资 产 ， 减少 受 险 负 债 。 3.在 明 确 调 整 方 向 和 规 模 后 ， 要 进 一 步 确 定 对哪 些 账 户 、 哪 些 科 目 进 行 调 整 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 41 （ 三 ） 经 济 风 险 的 管 理 1.经 营 多 样 化 是 指 在 国 际 范 围 内 分 散 其 销 售 、 生 产 地 址 以及 原 材 料 来 源 地 。 这 种 经 营 方 针 对 减 轻 经 济 风 险的 作 用 体 现 在 两 方 面 。 第 一 ， 企 业 所 面 临 的 风 险损 失 基 本 上 能 被 风 险 收 益 弥 补 ， 使 经 济 风 险 得 以自 动 防 范 。 第 二 ， 企 业 还 可 主 动 采 取 措 施 ， 迅 速调 整 其 经 营 策 略 ， 如 根 据 汇 率 的 实 际 变 动 情 况 ，增 加 或 减 少 某 地 或 某 行 业 等 的 原 材 料 采 购 量 、 产品 生 产 量 或 销 售 量 ， 使 经 济 风 险 带 来 的 损 失 降 到最 低 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 42 2 财 务 多 样 化 是 指 在 多 个 金 融 市 场 、 以 多 种 货 币 寻 求 资 金来 源 和 资 金 去 向 ， 即 实 行 筹 资 多 样 化 和 投 资 多 样化 。 这 样 ， 在 有 的 外 币 贬 值 、 有 的 外 币 升 值 的 情况 下 ， 公 司 就 可 以 使 大 部 分 外 汇 风 险 相 互 抵 消 。另 外 ， 由 于 资 金 来 源 和 去 向 的 多 渠 道 ， 公 司 具 备有 利 的 条 件 在 各 种 外 币 的 资 产 与 负 债 之 间 进 行 对抵 配 合 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 43 三 、 外 汇 银 行 外 汇 风 险 管 理 （ 一 ） 银 行 经 营 外 汇 业 务 可 能 遇 到 的 风 险 1.外 汇 买 卖 风 险 所 谓 外 汇 买 卖 风 险 ， 是 指 外 汇 银 行 在 经 营 外 汇买 卖 业 务 中 ， 在 外 汇 头 寸 多 或 头 寸 缺 时 ， 因 汇 率 变动 而 蒙 受 损 失 的 可 能 性 。 2.外 汇 信 用 风 险 外 汇 信 用 风 险 是 指 外 汇 银 行 在 经 营 外 汇 业 务 时因 对 方 信 用 问 题 所 产 生 的 外 汇 风 险 。 换 言 之 ， 它 是由 于 交 易 对 方 不 能 或 不 愿 履 行 预 定 合 约 而 给 外 汇 银行 带 来 的 风 险 。 3.外 汇 借 贷 风 险 外 汇 借 贷 风 险 是 指 外 汇 银 行 在 以 外 币 计 价 进 行外 汇 投 资 和 外 汇 借 贷 过 程 中 所 产 生 的 风 险 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 44 （ 二 ） 银 行 的 外 汇 风 险 管 理 1.外 汇 买 卖 风 险 的 管 理 外 汇 银 行 在 从 事 外 汇 业 务 过 程 中 所 遇 到 的 外汇 风 险 主 要 是 外 汇 买 卖 风 险 。 而 在 买 卖 风 险 中 其拥 有 的 受 险 部 分 是 以 外 汇 头 寸 来 表 示 的 。 因 此 ，外 汇 银 行 管 理 买 卖 风 险 的 关 键 是 要 制 定 适 度 的 外汇 头 寸 ， 加 强 自 营 买 卖 的 风 险 管 理 。 （ 1） 制 定 和 完 善 交 易 制 度 确 定 外 汇 交 易 部 门 整 体 交 易 额 度 制 定 和 分 配 交 易 员 额 度 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 45 （ 2） 交 易 人 员 的 思 想 准 备 从 事 外 汇 买 卖 的 主 要 目 的 是 盈 利 ， 但 汇 率 波动 频 繁 情 况 下 难 以 确 保 百 分 之 百 盈 利 ， 所 以 一 定要 做 好 亏 损 的 思 想 准 备 ， 身 处 逆 境 时 不 能 孤 注 一掷 ， 要 保 持 头 脑 清 醒 ， 否 则 损 失 更 惨 重 。 （ 3） 要 根 据 本 身 的 业 务 需 要 ， 灵 活 地 运 用 掉期 交 易 ， 对 外 汇 头 寸 进 行 经 常 性 的 有 效 的 抛 出 或补 充 ， 以 轧 平 头 寸 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 46 2.外 汇 信 用 风 险 的 管 理 （ 1） 建 立 银 行 同 行 交 易 额 度 。 根 据 交 易 对 象的 资 本 实 力 、 经 营 作 风 、 财 务 状 况 ， 制 定 能 够 给予 的 每 日 最 高 限 额 。 交 易 对 象 不 同 ， 适 用 的 最 高限 额 亦 不 同 。 （ 2） 制 定 交 易 对 方 每 日 最 高 收 付 限 额 ， 主 要是 付 款 限 额 。 凡 涉 及 当 日 清 算 的 业 务 ， 都 计 算 在内 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 47 （ 3） 建 立 银 行 同 业 拆 放 额 度 。 同 业 拆 放 的 额度 是 银 行 内 部 制 定 的 给 予 其 他 银 行 可 拆 出 的 最 大金 额 。 因 为 同 业 拆 放 是 一 种 无 抵 押 的 信 用 贷 款 ，风 险 较 高 。 因 此 ， 一 般 根 据 银 行 的 资 信 制 定 拆 放额 度 ， 并 作 周 期 性 调 整 。 （ 4） 对 交 易 对 方 进 行 有 必 要 的 资 信 调 查 ， 随时 了 解 和 掌 握 对 方 的 有 关 情 况 ， 并 对 有 关 的 放 款和 投 资 项 目 进 行 认 真 的 可 行 性 研 究 和 评 估 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 48 3.对 外 借 贷 风 险 的 管 理 （ 1） 分 散 筹 资 或 投 资 。 这 种 分 散 化 策 略 可 以 减 轻 某 一外 币 汇 率 下 跌 所 带 来 的 影 响 程 度 ， 可 以 使 借 款 货 币 或 投 资货 币 结 构 与 经 营 中 预 期 收 入 货 币 结 构 相 适 应 ， 可 以 分 散 因战 争 、 资 金 冻 结 、 没 收 等 而 引 起 的 政 治 风 险 。 （ 2） 综 合 考 虑 借 贷 货 币 汇 率 与 利 率 的 变 化 趋 势 。 （ 3） 银 行 专 设 机 构 ， 对 外 汇 借 贷 活 动 进 行 统 一 的 管 理 、监 督 和 运 用 。 （ 4） 灵 活 地 运 用 掉 期 交 易 等 其 他 金 融 工 具 对 借 贷 和 使用 不 一 致 的 货 币 币 种 进 行 转 换 ， 以 避 免 汇 率 波 动 风 险 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 49 一 、 利 率 风 险 的 管 理 （ 一 ） 利 率 风 险 （ Interest Rate Risk） 的含 义 ： 指 在 一 定 时 期 内 因 外 币 利 率 的 相 对 变 化 ，导 致 涉 外 经 济 主 体 的 实 际 收 益 与 预 期 收 益 或 实 际成 本 与 预 期 成 本 发 生 背 离 ， 从 而 导 致 损 失 的 可 能性 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 50 （ 二 ） 利 率 波 动 的 原 因 ： 1.受 社 会 平 均 利 润 水 平 限 制 的 影 响 2.通 货 膨 胀 对 利 率 变 化 的 影 响 3.国 际 货 币 市 场 利 率 变 化 的 影 响 （ 三 ） 利 率 风 险 的 管 理 ： 1.对 外 融 资 企 业 利 率 风 险 管 理 的 一 般 方 法 ： （ 1） 对 融 资 项 目 的 盈 利 和 利 息 偿 还 能 力 进 行 科学 的 分 析 、 测 算 ， 避 免 由 于 利 率 的 变 动 带 来 的 融 资成 成 本 提 高 的 风 险 ； 尽 力 争 取 各 种 优 惠 利 率 贷 款 。 （ 2） 合 理 安 排 固 定 利 率 和 浮 动 利 率 在 融 资 项 目中 的 比 例 结 构 。 （ 3） 运 用 金 融 交 易 法 ： 通 过 利 率 互 换 、 远 期 利率 协 定 、 利 率 期 权 和 利 率 期 货 等 金 融 工 具 来 管 理 利率 风 险 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 51 2.银 行 利 率 风 险 管 理 ： （ 1） 利 率 敏 感 性 缺 口 管 理 （ Interest-sensitive Gap Management） ： 利 率 敏 感 性 缺 口 的 计 量 ： 敏 感 性 缺 口 =利 率 敏 感 性 资 产 利 率 敏 感 性 负 债 利 率 敏 感 比 率 =利 率 敏 感 资 产 /利 率 敏 感 负 债 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 52 缺 口 管 理 类 型 ： A 积 极 的 缺 口 管 理 方 式（ Aggressive Interest-sensitive Gap Management） ： 预 期 利 率 上 扬 ： 使 敏 感 性 缺 口 大 于 零 ， 期 望 从 利 率 上扬 中 获 利 ； 预 期 利 率 下 降 ： 使 敏 感 性 缺 口 小 于 零 ， 期 望 从 利 率 下降 中 获 利 。 B 防 御 性 缺 口 管 理 方 式 （ Defensive Interest-sensitive Gap Management） ： 尽 可 能 地 将 敏 感 性 缺 口 保 持 在 0左 右 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 53 （ 2） 存 续 期 缺 口 管 理 （ Duration Gap Management） ： 存 续 期 缺 口 的 含 义 ： A 存 续 期 ： 从 所 有 生 息 资 产 的 现 金 流 入 和 所 有 付 息负 债 的 现 金 流 出 的 时 间 角 度 出 发 ， 以 价 值 大 小 和 时 间 长短 作 为 权 重 ， 衡 量 未 来 现 金 流 量 的 平 均 期 限 。 B 存 续 期 缺 口 ： 资 产 存 续 期 与 负 债 存 续 期 之 间 的 差额 。 存 续 期 缺 口 与 银 行 净 值 变 化 ： 银 行 的 净 值 等 于 其 资 产 价 值 减 去 负 债 的 价 值 ， 即 ： NW=A-L 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 54 缺 口 管 理 存 续 期 缺 口 0 存 续 期 缺 口 0利 率 上 升 银 行 净 值 将 下 降 银 行 净 值 将 增 加利 率 下 降 银 行 净 值 将 增 加 银 行 净 值 将 下 降 3.互 换 交 易 在 利 率 风 险 管 理 中 的 运 用 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 55 二 、 国 际 融 资 中 的 国 家 风 险 管 理 （ 一 ） 国 家 风 险 的 含 义 及 分 类 ： 1.含 义 ： 指 一 个 主 权 国 家 由 于 与 常 规 融 资风 险 不 同 的 原 因 ， 不 愿 或 无 力 偿 还 外 国 资 金 提 供者 的 便 利 ， 而 给 资 金 提 供 者 造 成 的 风 险 。 2.分 类 ： （ 1） 债 务 拖 欠 风 险 （ 2） 债 务 注 销 风 险 （ 3） 债 务 重 组 风 险 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 56 （ 二 ） 国 家 风 险 的 管 理 1.建 立 调 研 机 构 ， 加 强 信 息 交 流 。 2.实 行 系 统 的 国 家 风 险 评 估 ， 全 面 了 解 借 款 国的 社 会 经 济 和 政 治 状 况 。 3.确 定 国 家 贷 款 额 度 ， 在 银 行 内 部 确 立 对 某 一国 或 某 一 地 区 贷 款 的 最 高 限 额 。 4.建 立 充 分 的 审 计 程 序 。 5.减 少 风 险 损 失 的 措 施 。 （ 1） 贷 款 力 求 多 元 化 。 （ 2） 选 择 具 有 较 高 流 动 性 的 债 务 工 具 代 替 传 统的 可 调 利 率 贷 款 。 （ 3） 寻 求 第 三 者 保 证 ， 分 散 风 险 。 （ 4） 采 用 银 团 贷 款 方 式 融 资 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 57 三 、 国 际 投 资 中 的 政 治 风 险 管 理 （ 一 ） 含 义 ： 政 治 风 险 管 理 (Political Risk Management)是 指 企 业 或 投 资 者 在 进 行 对 外 投 资 决策 时 ， 为 了 避 免 由 于 东 道 国 或 投 资 所 在 国 政 治 环境 方 面 发 生 意 料 之 外 的 变 化 而 给 自 己 造 成 不 必 要的 损 失 ， 因 而 针 对 这 种 政 治 变 化 发 生 的 可 能 性 及其 可 能 造 成 的 影 响 ， 提 前 采 取 相 应 的 对 策 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 58 （ 二 ） 金 融 机 构 的 政 治 风 险 管 理 ： 1.金 融 机 构 承 担 的 政 治 风 险 ： （ 1） 主 权 风 险 ： 有 以 下 几 种 形 式 技 术 违 约 延 期 支 付 利 息 重 议 债 务 重 组 再 融 资 无 力 偿 还 取 消 债 务 拒 付 债 务 （ 2） 转 移 风 险 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 59 2.金 融 机 构 的 国 家 信 用 评 级 ： （ 1） 主 要 方 法 ： 综 合 评 价 法 、 评 级 参 考 法 （ 2） 主 要 研 究 机 构 ： 商 业 环 境 风 险 信 息 研 究所 （ BERI, Business Environment Risk Information Institute） 、 欧 洲 货 币 杂 志（ Euromoney） 和 机 构 投 资 者 杂 志 （ Institution Investor） 。 （ 3） 国 家 信 用 等 级 ： 一 般 可 以 分 为 A（ 无 风险 ） 、 B（ 低 风 险 ） 、 C（ 中 度 风 险 ） 、 D（ 较 高风 险 ） 、 E（ 高 风 险 ） 五 个 信 用 等 级 。 3.金 融 机 构 政 治 风 险 的 额 度 管 理（ 三 ） 对 外 投 资 企 业 的 政 治 风 险 管 理 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 60 四 、 国 际 金 融 风 险 新 的 表 现 形 式 ： 跨 国 企 业 操 作 风 险 （ 一 ） 操 作 风 险 的 定 义 和 特 征 ： 1.定 义 ： 英 国 银 行 家 协 会 (BBA)将 操 作 风 险 定 义为 “ 由 于 内 部 程 序 、 人 员 、 系 统 的 不 完 善 或 失 误 ，或 外 部 事 件 造 成 直 接 或 间 接 损 失 的 风 险 ” 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 61 2.主 要 特 点 ： （ 1） 风 险 因 素 是 内 在 于 银 行 的 业 务 操 作 的 ， 而 且 单 个的 操 作 风 险 因 素 与 操 作 性 损 失 之 间 并 不 存 在 清 晰 的 、 可 以定 量 界 定 的 数 量 关 系 。 （ 2） 在 业 务 规 模 大 、 交 易 量 大 、 结 构 变 化 迅 速 的 业 务领 域 ， 受 到 操 作 风 险 冲 击 的 可 能 性 最 大 。 （ 3） 风 险 管 理 部 门 难 以 确 定 哪 些 因 素 对 于 操 作 风 险 管理 来 说 是 最 为 重 要 的 。 （ 4） 操 作 风 险 实 际 上 覆 盖 了 几 乎 银 行 经 营 管 理 的 所 有方 面 的 不 同 风 险 。 国 际 金 融 风 险 管 理 (2) 62 3.类 型 ： （ 1） 操 作 性 杠 杆 风 险 。 （ 2） 操 作 性 失 误 风 险 ： 具 体 包 括 执 行 风 险 、信 息 风 险 、 关 系 风 险 、 法 律 风 险 、 人 员 风 险 、 系统 事 件 风 险 等 。（ 二 ） 国 际 金 融 风 险 监 管 的 国 际 协 调