《工程项目财务评价》PPT课件

第 六 章 工 程 项 目 的 财 务 评 价n 教 学 目 的 ： 从 项 目 角 度 出 发 ， 考 察 项 目建 成 投 产 以 后 的 盈 利 能 力 、 偿 债 能 力 和 外 汇 平衡 状 况 ， 据 此 判 断 项 目 财 务 可 行 性 。n 教 学 难 点 ： 掌 握 工 程 项 目 财 务 评 价 的 过程 。 了 解 固 定 资 产 、 流 动 资 金 估 算 方 法 和 各 种财 务 报 表 的 编 制 ， 并 且 能 够 熟 练 地 进 行 财 务 指标 计 算 。n 教 学 重 点 ： 对 具 体 的 工 程 问 题 ， 能 够 根据 财 务 评 价 的 原 理 和 方 法 ， 针 对 工 程 的 具 体 情况 进 行 计 算 、 分 析 和 评 价 。 6.1 工 程 项 目 的 投 资 估 算n 按 照 我 国 现 行 的 项 目 投 资 管 理 规 定 ， 工 程 建 设 项 目 投 资 的 估 算 包括 固 定 资 产 投 资 估 算 和 流 动 资 金 的 估 算 。6.1.1 固 定 资 产 投 资 的 构 成 及 估 算 方 法 固 定 资 产 投 资 估 算 包 括 固 定 资 产 投 资 、 固 定 资 产 投 资 方 向 调 节 税和 建 设 期 利 息 3 项 内 容 ， 分 别 对 上 述 3 项 内 容 估 算 或 计 算 后 即 可 以 编 制固 定 资 产 投 资 估 算 表 。 工 程 项 目 固 定 资 产 投 资 按 照 占 用 性 质 划 分 ， 可 分 为 建 筑 安 装 工 程费 、 设 备 及 工 器 具 购 置 费 、 工 程 建 设 其 他 费 用 、 基 本 预 备 费 、 涨 价 预 备费 、 固 定 资 产 投 资 方 向 调 节 税 和 建 设 期 利 息 等 内 容 。 根 据 国 家 发 改 委 对 固 定 资 产 投 资 实 行 静 态 控 制 、 动 态 管 理 的 要求 ， 又 将 固 定 资 产 投 资 分 为 静 态 投 资 和 动 态 投 资 两 部 分 。 其 中 固 定 资 产投 资 静 态 部 分 包 括 建 筑 安 装 工 程 费 、 设 备 及 工 器 具 购 置 费 、 工 程 建 设 其 他 费 用 及 基 本 预 备 费 等 内 容 ； 固 定 资 产 投 资 动 态 部 分 包 括 涨 价 预 备 费 、固 定 资 产 投 资 方 向 调 节 税 、 建 设 期 借 款 利 息 ， 在 概 算 审 查 和 工 程 竣 工 决算 中 还 应 考 虑 国 家 批 准 新 开 征 的 税 费 和 建 设 期 汇 率 变 动 等 内 容 。 n 1.固 定 资 产 投 资 估 算 的 构 成 1) 固 定 资 产 投 资 固 定 资 产 投 资 是 指 为 建 设 或 购 置 固 定 资 产 所 支 付 的 资 金 。 一 般 建设 项 目 固 定 资 产 投 资 包 括 3 部 分 ： 工 程 费 用 、 工 程 建 设 其 他 费 用 和 基本 预 备 费 用 。 (1) 工 程 费 用 工 程 费 用 是 指 直 接 构 成 固 定 资 产 的 费 用 ， 包 括 主 要 生 产 工 程 项 目 、辅 助 生 产 工 程 项 目 、 公 共 工 程 项 目 ， 服 务 性 工 程 项 目 、 生 活 福 利 设 施及 厂 外 工 程 等 项 目 的 费 用 。 工 程 费 用 又 可 分 为 建 筑 安 装 工 程 费 用 、 设备 购 置 费 用 (由 设 备 购 置 费 和 工 器 具 、 生 产 家 具 购 置 费 组 成 )、 安 装 工程 费 用 。 (2) 工 程 其 他 基 本 建 设 费 用 其 他 基 本 建 设 费 用 是 指 根 据 有 关 规 定 应 列 入 固 定 资 产 投 资 的 除 建筑 工 程 费 用 和 设 备 、 工 器 具 购 置 费 以 外 的 一 些 费 用 ， 并 列 入 工 程 项 目总 造 价 或 单 项 工 程 造 价 的 费 用 。 其 他 基 本 建 设 费 用 包 括 土 地 征 用 费 、 居 民 迁 移 费 、 旧 有 工 程 拆 除和 补 偿 费 、 生 产 职 工 培 训 费 、 办 公 和 生 活 家 具 购 置 费 、 生 产 工 器 具 及生 产 家 具 购 置 费 、 建 设 单 位 临 时 设 施 费 、 工 程 监 理 费 、 工 程 保 险 费 、工 程 承 包 费 、 引 进 技 术 和 进 口 设 备 其 他 费 用 、 联 合 试 运 转 费 、 研 究 试验 费 、 勘 察 设 计 费 、 施 工 安 全 技 术 措 施 费 等 。 (3) 预 备 费 用 预 备 费 用 是 指 在 项 目 可 行 性 研 究 中 难 以 预 料 的 工 程 费 用 ， 包 括 基 本 预 备费 和 涨 价 预 备 费 。 基 本 预 备 费 是 指 在 初 步 设 计 和 概 算 中 难 以 预 料 的 费 用 。 涨价 预 备 费 是 指 从 估 算 年 到 项 目 建 成 期 间 内 预 留 的 因 物 价 上 涨 而 引 起 的 投 资 费增 加 数 额 。 2) 固 定 资 产 投 资 方 向 调 节 税 建 设 项 目 固 定 资 产 投 资 方 向 调 节 税 ， 是 根 据 中 华 人 民 共 和 国 固定 资 产 投 资 方 向 调 节 税 暂 行 条 例 和 中 华 人 民 共 和 国 固 定 资 产 投 资方 向 调 节 税 暂 行 条 例 实 施 细 则 的 规 定 计 算 的 固 定 资 产 投 资 方 向 调 节税 。 固 定 资 产 投 资 方 向 调 节 税 的 重 点 是 计 税 基 数 和 税 率 的 取 值 是 否 正确 。 投 资 方 向 调 节 税 依 据 下 面 的 公 式 计 算 ： 投 资 方 向 调 节 税 税 额 = 计 税 依 据 税 率 式 中 的 计 税 依 据 以 固 定 资 产 投 资 项 目 实 际 完 成 投 资 额 为 计 税 基 数 。 投 资 项 目 实 际 完 成 投 资 额 包 括 建 筑 工 程 费 、 设 备 及 工 器 具 购 置 费 、安 装 工 程 费 、 其 他 费 用 及 预 备 费 。 但 更 新 改 造 项 目 是 以 建 筑 工 程 实 际 完成 的 投 资 额 为 计 税 依 据 ， 固 定 资 产 投 资 方 向 调 节 税 根 据 国 家 产 业 政 策 确定 的 产 业 发 展 序 列 和 经 济 规 模 的 要 求 ， 实 行 差 别 税 率 ， 对 基 本 建 设 项 目 投 资 适 应 税 率 的 具 体 规 定 如 下 ： (1) 国 家 急 需 发 展 的 项 目 投 资 ， 如 农 业 、 林 业 、 水 利 、 能 源 、交 通 、 通 信 、 原 材 料 、 科 教 、 地 质 、 勘 探 、 矿 山 开 采 等 基 础 产 业 和 薄弱 环 节 的 部 门 项 目 投 资 ， 适 用 零 税 率 。 (2) 对 国 家 鼓 励 发 展 但 受 能 源 、 交 通 等 制 约 的 项 目 投 资 ， 如 钢铁 、 化 工 、 石 油 、 水 泥 等 部 分 重 要 原 材 料 项 目 ， 以 及 一 些 重 要 机 械 、电 子 、 轻 工 工 业 和 新 型 建 材 的 项 目 ， 实 行 5%的 税 率 。 (3) 为 配 合 住 房 制 度 改 革 ， 对 城 乡 个 人 修 建 、 购 买 住 宅 的 投 资实 行 零 税 率 ； 单 位 修 建 、 购 买 一 般 性 住 宅 投 资 ， 实 行 5%的 低 税 率 ； 对单 位 用 公 款 修 建 、 购 买 高 标 准 独 门 独 院 、 别 墅 式 住 宅 投 资 ， 实 行 30%的 高 税 率 。 (4) 对 楼 堂 管 所 以 及 国 家 严 格 限 制 发 展 的 项 目 投 资 ， 课 以 重 税 ， 税 率 为 30%。 (5) 对 不 属 于 上 述 四 类 的 其 他 项 目 投 资 ， 实 行 中 等 税 负 政 策 ，税 率 15%。 根 据 工 程 投 资 分 年 用 款 计 划 ， 分 年 计 算 投 资 方 向 调 节 税 ， 列 入 固定 资 产 投 资 总 额 ， 建 设 项 目 竣 工 后 ， 应 计 入 固 定 资 产 原 值 ， 但 不 作 为设 计 、 施 工 和 其 他 取 费 的 基 数 。 目 前 固 定 资 产 投 资 方 向 调 节 税 暂 不 征 收 。 3) 建 设 期 利 息 建 设 期 利 息 是 指 建 设 项 目 建 设 中 有 偿 使 用 的 投 资 部 分 ， 在 建 设 期内 应 偿 还 的 借 款 利 息 及 承 诺 费 。 除 自 有 资 金 、 国 家 财 政 拨 款 和 发 行 股票 外 ， 凡 属 有 偿 使 用 性 质 的 资 金 ， 包 括 国 内 银 行 和 其 他 非 银 行 金 融 机构 贷 款 、 出 口 信 贷 、 外 国 政 府 贷 款 、 国 际 商 业 贷 款 、 在 境 内 外 发 行 的债 券 等 ， 均 应 计 算 建 设 期 利 息 。 （ 借 款 利 息 计 算 中 采 用 的 利 率 ， 应 为有 效 利 率 。 ） 建 设 期 利 息 按 复 利 计 息 ， 当 年 借 款 按 半 年 计 息 ， 上 年 借 款 按 全 年计 息 。 计 算 公 式 为 本 年 应 计 利 息 = (年 初 借 款 累 计 金 额 +当 年 借 款 额 /2) 年 利 率 2.固 定 资 产 投 资 估 算 的 方 法 对 于 项 目 建 议 书 阶 段 固 定 资 产 投 资 ， 可 采 用 一 些 简 便 方 法 估 算 ，主 要 有 如 下 几 种 。 1) 百 分 比 估 算 法 百 分 比 估 算 又 分 为 两 种 。 (1) 设 备 系 数 法 。 以 拟 建 项 目 的 设 备 费 为 基 数 ， 根 据 已 建 成 的 同 类项 目 或 装 置 的 建 筑 安 装 费 和 其 他 工 程 费 用 等 占 设 备 价 值 的 百 分 比 ， 求出 相 应 的 建 筑 安 装 及 其 他 有 关 费 用 ， 其 总 和 即 为 项 目 或 装 置 的 投 资 ，公 式 如 下 ： C = E(1+ f1Pl+ f2P2+ f3P3+)+I (5-1)式 中 ： C拟 建 项 目 或 装 置 的 投 资 额 ； E根 据 拟 建 项 目 或 装 置 的 设 备 清 单 按 当 时 当 地 价 格 计 算 的 设备 费 (包 括 运 杂 费 )的 总 和 ； P1、 P2、 P3分 别 为 已 建 项 目 中 建 筑 安 装 及 其 他 工 程 费 用 占 设备 费 百 分 比 ； f1、 f2、 f3分 别 为 由 于 时 间 因 素 引 起 的 定 额 、 价 格 、 费 用 标 准等 变 化 的 综 合 调 整 系 数 ； I拟 建 项 目 的 其 他 费 用 。 (2) 主 体 专 业 系 数 法 。 以 拟 建 项 目 中 的 最 主 要 、 投 资 比 重 较 大 并 与 生 产 能 力 直 接 相 关 的工 艺 设 备 的 投 资 (包 括 运 杂 费 及 安 装 费 )为 基 数 ， 根 据 同 类 型 的 已 建 项目 的 有 关 统 计 资 料 ， 计 算 出 拟 建 项 目 的 各 专 业 工 程 (总 图 、 土 建 、 暖通 、 给 排 水 、 管 道 、 电 气 及 电 信 、 自 控 及 其 他 工 程 费 用 等 )占 工 艺 设备 投 资 的 百 分 比 ， 据 以 求 出 各 专 业 的 投 资 ， 然 后 把 各 部 分 投 资 费 用(包 括 工 艺 设 备 费 )相 加 求 和 ， 即 为 项 目 的 总 费 用 。 其 计 算 公 式 为 ： C = E(1+f1 P1+f2 P2+f3 P3+ ) +I式 中 ， P1、 P2、 P3 为 已 建 项 目 中 各 专 业 工 程 费 用 占 工 艺 设 备 费 用 的百 分 比 ， 其 余 符 号 含 义 同 上 式 。 2) 朗 格 系 数 法 该 法 以 设 备 费 为 基 础 ， 乘 以 适 当 系 数 来 推 算 项 目 的 建 设 费 用 。 其计 算 公 式 为 : D = CKL 式 中 ， D总 建 设 费 用 ； C主 要 设 备 费 用 ； KL朗 格 系 数 ， KL = (1+Ki)Kc Ki管 线 、 仪 表 、 建 筑 物 等 项 费 用 的 估 算 系 数 ； Kc管 理 费 、 合 同 费 、 应 急 费 等 项 费 用 的 总 估 算 系 数 。 这 种 方 法 比 较 简 单 ， 但 没 有 考 虑 设 备 规 格 、 材 质 的 差 异 ， 所 以 精确 度 不 高 . 3) 生 产 能 力 指 数 法 这 种 方 法 根 据 已 建 成 的 、 性 质 类 似 的 建 设 项 目 或 生 产 装 置 的 投 资额 和 生 产 能 力 及 拟 建 项 目 或 生 产 装 置 的 生 产 能 力 估 算 项 目 的 投 资 额 。计 算 公 式 为 : 式 中 ， C2、 C1拟 建 项 目 或 装 置 和 已 建 项 目 的 投 资 额 ； A1、 A2已 建 类 似 项 目 或 装 置 和 拟 建 项 目 的 生 产 能 力 ； f 不 同 时 期 、 不 同 地 点 的 定 额 、 单 价 、 费 用 变 更 等 的 综合 调 整 系 数 ； n 生 产 能 力 指 数 ， 0n1。 若 已 建 类 似 项 目 或 装 置 的 规 模 和 拟 建 项 目 或 装 置 的 规 模 相 差 不 大 ，生 产 规 模 比 值 以 0.5 2 之 间 ， 则 指 数 n 的 取 值 近 似 为 1。 若 已 建 类 似 项 目 或 装 置 与 拟 建 项 目 或 装 置 的 规 模 相 差 不 大 于 50 倍 ， 且 拟 建 项 目 的 扩 大 仅 靠 增 大 设 备 规 模 来 达 到 时 ， 则 n 取 值 约 为0.6 0.7 之 间 ； 若 是 靠 增 加 相 同 规 格 设 备 的 数 量 达 到 时 ， n 的 取 值 在0.8 0.9 之 间 。 采 用 这 种 方 法 ， 计 算 简 单 、 速 度 快 ； 但 要 求 类 似 工 程 的 资 料 完 整可 靠 ， 条 件 基 本 相 同 ， 否 则 误 差 就 会 增 大 。 4) 指 标 估 算 法 对 于 房 屋 、 建 筑 物 等 投 资 的 估 算 ， 经 常 采 用 指 标 估 算 法 。 即 根 据各 种 具 体 的 投 资 估 算 指 标 ， 进 行 单 位 工 程 投 资 的 估 算 。 投 资 估 算 指 标的 形 式 较 多 ， 用 这 些 投 资 估 算 指 标 乘 以 所 需 的 面 积 、 体 积 、 容 量 等 ，就 可 以 求 出 相 应 的 土 建 工 程 、 给 排 水 工 程 、 照 明 工 程 、 采 暖 工 程 、 变配 电 工 程 等 各 单 位 工 程 的 投 资 。 在 此 基 础 上 ， 可 汇 总 成 每 一 单 项 工 程 的 投 资 。 另 外 再 估 算 出 工 程 建 设 其 他 费 用 及 预 备 费 ， 即 可 求 得 建 设 项目 总 投 资 。 3. 固 定 资 产 投 资 额 的 归 集 项 目 在 建 成 交 付 使 用 时 ， 项 目 投 入 的 全 部 资 金 分 别 形 成 固 定 资 产 、无 形 资 产 、 递 延 资 产 和 流 动 资 产 ， 为 了 保 证 项 目 财 务 评 价 中 的 折 旧 、 摊销 、 税 金 等 项 目 计 算 的 准 确 性 ， 必 须 对 固 定 资 产 投 资 形 成 的 3 类 资 产 进行 合 理 的 归 集 和 分 类 。 根 据 国 家 的 有 关 规 定 ， 各 类 资 产 的 划 分 标 准 及 其价 值 构 成 如 下 。 (1) 固 定 资 产 -使 用 期 限 超 过 一 年 ， 单 位 价 值 在 规 定 标 准 以 上 (或单 位 价 值 虽 然 低 于 规 定 标 准 ， 但 属 于 企 业 的 主 要 设 备 等 )， 在 使 用 过 程 中保 持 原 有 实 物 形 态 的 资 产 ， 包 括 房 屋 及 建 筑 物 、 机 器 设 备 、 运 输 设 备 、工 具 器 具 等 。 经 济 评 估 中 可 将 建 筑 工 程 费 、 设 备 及 工 器 具 购 置 费 、 安 装 工 程 费 及应 分 摊 的 待 摊 投 资 计 入 固 定 资 产 原 值 ， 并 将 建 设 期 借 款 利 息 和 固 定 资 产投 资 方 向 调 节 税 全 部 计 入 固 定 资 产 原 值 。 (2) 无 形 资 产 -企 业 长 期 使 用 但 没 有 实 物 形 态 的 资 产 ， 包 括 专利 权 、 商 标 权 、 土 地 使 用 权 、 非 专 利 技 术 、 商 誉 等 。 项 目 经 济 评 估 中可 将 工 程 建 设 其 他 费 用 中 的 土 地 使 用 权 技 术 转 让 费 等 计 入 无 形 资 产 。 (3) 递 延 资 产 -指 不 能 计 入 工 程 成 本 ， 应 当 在 生 产 经 营 期 内 分期 摊 销 的 各 项 递 延 费 用 。 项 目 经 济 评 估 中 可 将 工 程 建 设 其 他 费 用 中 的生 产 职 工 培 训 费 、 样 品 样 机 购 置 费 及 农 业 项 目 中 的 农 业 开 荒 费 等 计 入递 延 资 产 价 值 。 6.1.2 建 设 项 目 流 动 资 金 的 构 成 及 估 算 方 法n 1. 流 动 资 金 的 估 算 方 法 （ 一 ） 扩 大 指 标 估 算 法 扩 大 指 标 估 算 法 是 按 照 流 动 资 金 占 某 种 费 用 基 数 的 比 率 来 估 算 流动 资 金 。 一 般 常 用 的 费 用 基 数 有 销 售 收 入 、 经 营 成 本 、 总 成 本 费 用 和固 定 资 产 投 资 等 ， 究 竟 采 用 何 种 基 数 依 行 业 习 惯 而 定 。 扩 大 指 标 估 算 法 简 便 易 行 ， 适 用 于 项 目 初 选 阶 段 。 （ 二 ） 是 分 项 详 细 估 算 法 这 是 通 常 采 用 的 流 动 资 金 估 算 方 法 。 采 用 分 项 详 细 估 算 法 时 ， 流 动 资 金 的 估 算 可 以 使 用 下 列 公 式 ： 流 动 资 金 = 流 动 资 产 流 动 负 债 流 动 资 产 = 现 金 + 应 收 和 预 付 账 款 + 存 货 流 动 负 债 = 应 付 账 款 + 预 付 账 款 流 动 资 金 本 年 增 加 额 = 本 年 流 动 资 金 上 年 流 动 资 金 (1) 现 金 的 估 算 。 现 金 = (年 工 资 及 福 利 费 + 年 其 他 费 用 ) / 现 金 周 转 次 数 年 其 他 费 用 = 制 造 费 用 + 管 理 费 用 + 销 售 费 用 周 转 次 数 = 360 天 / 最 低 需 要 周 转 天 数 (2) 应 收 (预 付 )账 款 的 估 算 。 应 收 账 款 = 年 经 营 成 本 / 应 收 账 款 周 转 次 数 (3) 存 货 的 估 算 。 存 货 包 括 各 种 外 购 原 材 料 、 燃 料 、 包 装 物 、 低 值 易 耗 品 、 在 产 品 、外 购 商 品 、 协 作 件 、 自 制 半 成 品 和 产 成 品 等 。 项 目 中 的 存 货 一 般 仅 考虑 外 购 原 材 料 、 燃 料 ， 在 产 品 、 产 成 品 ， 也 可 考 虑 备 品 备 件 。 存 货 = 外 购 原 材 料 + 外 购 燃 料 + 在 产 品 + 产 成 品外 购 原 材 料 、 燃 料 = 全 年 外 购 原 材 料 、 燃 料 / 原 材 料 、 燃 料 周 转 次 数在 产 品 = (年 外 购 原 材 料 、 燃 料 和 动 力 费 用 + 年 工 资 及 福 利 费 + 年 修 理费 +年 其 他 制 造 费 用 ) / 在 产 品 周 转 次 数产 成 品 = 年 经 营 成 本 / 周 转 次 数 (4) 流 动 负 债 应 付 (预 收 )账 款 的 估 算 。 应 付 账 款 = (年 外 购 原 材 料 、 燃 料 动 力 和 商 品 备 件 费 用 ) / 应 付 账款 周 转 次 数 (5) 铺 底 流 动 资 金 的 估 算 。 流 动 资 金 一 般 应 在 项 目 投 产 前 开 始 筹 措 。 根 据 国 家 现 行 规 定 要求 ， 新 建 、 扩 建 和 技 术 改 造 项 目 ， 必 须 将 项 目 建 成 投 产 后 所 需 的 30% 铺 底 流 动 资 金 列 入 投 资 计 划 ， 铺 底 流 动 资 金 不 落 实 的 ， 国 家 不 予 批 准立 项 ， 银 行 不 予 贷 款 。 铺 底 流 动 资 金 的 计 算 公 式 为 铺 底 流 动 资 金 是 计 算 项 目 资 本 金 的 重 要 依 据 ， 也 是 国 家 控 制 项 目投 资 规 模 的 重 要 指 标 。 根 据 国 家 现 行 规 定 ， 国 家 控 制 投 资 规 模 的 项 目总 投 资 包 括 固 定 资 产 投 资 和 铺 底 流 动 资 金 ， 并 以 此 为 基 数 计 算 项 目 资本 金 比 例 。 计 算 公 式 为 ： 项 目 总 投 资 = 固 定 资 产 投 资 + 铺 底 流 动 资 金 固 定 资 产 投 资 = 固 定 资 产 投 资 静 态 部 分 + 固 定 资 产 投 资 动 态 部分 6.2 工 程 项 目 的 收 益 估 算 按 照 财 政 部 新 颁 布 的 财 务 制 度 ， 参 照 国 际 惯 例 将 成 本 核 算 办 法 ，由 原 来 的 完 全 成 本 法 改 成 制 造 成 本 法 。 所 谓 制 造 成 本 法 是 在 核 算 产 品成 本 时 ， 只 分 配 与 生 产 经 营 最 直 接 和 关 系 密 切 的 费 用 ， 而 将 与 生 产 经营 没 有 直 接 关 系 和 关 系 不 密 切 的 费 用 计 入 当 期 损 益 。 即 直 接 材 料 、 直接 工 资 、 其 他 直 接 支 出 和 制 造 费 用 计 入 产 品 制 造 成 本 ， 管 理 费 用 、 财务 费 用 和 销 售 费 用 直 接 计 入 当 期 损 益 ， 不 要 求 计 算 产 品 的 总 成 本 费 用 。总 成 本 费 用 的 计 算 公 式 为 ：制 造 成 本 = 直 接 材 料 + 直 接 燃 料 和 动 力 + 直 接 工 资 + 其 他 直 接 支 出 + 制 造 费 用 期 间 费 用 = 管 理 费 用 + 财 务 费 用 + 销 售 费 用 6.2.1 项 目 评 价 中 的 产 出 品 成 本 费 用 构 成 与 计 算 1、 总 成 本 费 用 的 构 成 与 计 算 总 成 本 费 用 可 按 以 下 两 种 方 法 计 算 其 构 成 。 总 成 本 费 用 = 直 接 材 料 + 直 接 燃 料 和 动 力 + 直 接 工 资 + 其 他 直 接 支 出 +制 造 费 用 + 管 理 费 用 + 财 务 费 用 + 销 售 费 用 总 成 本 费 用 = 外 购 材 料 费 + 外 购 燃 料 动 力 费 + 工 资 及 福 利 费 + 折 旧 费 +摊 销 费 + 修 理 费 + 矿 山 维 简 费 + 其 他 费 用 + 利 息 支 出 式 中 ， 折 旧 费 包 括 制 造 费 用 、 管 理 费 用 和 销 售 费 用 的 折 旧 费 、摊 销 费 包 括 制 造 费 用 、 管 理 费 用 和 销 售 费 用 的 摊 销 费 。 公 式 一 是 在 制 造 成 本 的 基 础 上 计 算 总 成 本 费 用 ， 公 式 二 是 按 生产 费 用 的 各 要 素 计 算 总 成 本 费 用 。 使 用 时 可 根 据 行 业 、 项 目 产 品 生 产 的特 点 选 用 。 2、 进 口 材 料 或 进 口 零 部 件 费 用 计 算6.2 工 程 项 目 的 收 益 估 算 当 项 目 采 用 进 口 材 料 或 进 口 零 部 件 时 ， 用 外 币 支 付 的 费 用 有 ： 进 口材 料 或 进 口 零 部 件 货 价 、 国 外 运 输 费 、 国 外 运 输 保 险 费 。 用 人 民 币 支付 的 费 用 有 ： 进 口 关 税 、 消 费 税 、 增 值 税 、 银 行 财 务 费 、 外 贸 公 司 手续 费 、 海 关 监 管 手 续 费 及 国 内 运 杂 费 等 。 3. 折 旧 费 的 计 算 固 定 资 产 的 价 值 损 失 ， 通 常 是 通 过 提 取 折 旧 的 方 法 来 补 偿 的 。 即在 项 目 使 用 寿 命 期 内 ， 将 固 定 资 产 价 值 以 折 旧 的 形 式 列 入 产 品 成 本 中 ，逐 年 摊 还 。 固 定 资 产 的 经 济 寿 命 与 折 旧 寿 命 ， 都 要 考 虑 上 述 两 种 磨 损 ， 但 其含 义 并 不 完 全 相 同 。 经 济 寿 命 是 指 资 产 (或 设 备 )在 经 济 上 最 合 理 的 使 用 年 限 ， 也 就 是资 产 的 总 年 成 本 最 小 或 总 年 净 收 益 最 大 时 的 使 用 年 限 。 一 般 设 备 使 用达 到 经 济 寿 命 或 虽 未 用 到 经 济 寿 命 ， 但 已 出 现 新 型 设 备 ， 使 得 继 续 使用 该 设 备 已 不 经 济 时 ， 即 应 更 新 。 折 旧 寿 命 亦 称 “ 会 计 寿 命 ” ， 是 按 照 国 家 财 政 部 门 规 定 的 资 产 使用 年 限 逐 年 进 行 折 旧 ， 一 直 到 账 面 价 值 (固 定 资 产 净 值 )减 至 固 定 资 产 残 值 时 所 经 历 的 全 部 时 间 。 从 理 论 上 讲 ， 折 旧 寿 命 应 以 等 于 或 接 近 经济 寿 命 为 宜 。 1) 年 限 平 均 法 年 折 旧 率 = (1 预 计 净 残 值 率 ) 折 旧 年 限 l00% 年 折 旧 额 = 固 定 资 产 原 值 年 折 旧 率 2) 工 作 量 法 (1) 按 照 行 驶 里 程 计 算 折 旧 的 公 式 。 单 位 里 程 折 旧 额 = 原 值 (1 预 计 净 残 值 率 ) 年 折 旧 额 = 单 位 里 程 折 旧 额 年 行 驶 里 程 (2) 按 照 工 作 小 时 计 算 折 旧 的 公 式 。 每 工 作 小 时 折 旧 额 = 原 值 (1 预 计 净 残 值 率 ) 3) 加 速 折 旧 法 (1) 双 倍 余 额 递 减 法 。 该 方 法 是 以 平 均 年 限 法 折 旧 率 两 倍 的 折 旧 率 计 算 每 年 折 旧 额 的 方 法 ， 其计 算 公 式 如 下 。 年 折 旧 率 = (2 折 旧 年 限 ) 100% 年 折 旧 额 = 固 定 资 产 净 值 年 折 旧 率 采 用 该 法 时 ， 应 注 意 ： 一 ： 计 提 折 旧 固 定 资 产 价 值 包 含 残 值 ， 亦 即 每 年 计 提 的 折 旧 额 是 用 平 均 年 限 法 两 倍 的 折 旧 率 去 乘 该 资 产 的 年 初账 面 净 值 ； 二 ： 只 要 仍 使 用 该 资 产 ， 则 其 账 面 净 值 就 不 可 能 完 全 冲 销 。新 财 务 制 度 规 定 实 行 双 倍 余 额 递 减 法 的 固 定 资 产 ， 应 在 固 定 资 产 折 旧 到期 前 两 年 内 ， 将 固 定 资 产 账 面 净 值 扣 除 预 计 净 残 值 后 的 净 额 平 均 摊 销 。 【 例 】 某 通 用 机 械 设 备 的 资 产 原 价 为 2800 万 元 ， 折 旧 年 限 为 10 年 ，预 计 净 残 值 率 5%， 按 双 倍 余 额 递 减 法 计 算 折 旧 额 。解 ： 年 折 旧 率 = (2/10 ) 100% = 20%因 为 每 年 折 旧 额 不 同 ， 计 算 结 果 见 表最 后 两 年 ， 每 年 折 旧 额 = (470 2800 5%)/2 = 165 (万 元 ) (2) 年 数 总 和 法 。 采 用 年 数 总 和 法 是 根 据 固 定 资 产 原 值 减 去 净 残 值 后 的 余 额 ， 按 照逐 年 递 减 的 分 数 (即 年 折 旧 率 ， 亦 称 折 旧 递 减 系 数 )计 算 折 旧 的 方 法 。每 年 的 折 旧 率 为 一 变 化 的 分 数 ， 分 子 为 每 年 尚 可 使 用 的 年 限 ， 分 母 为固 定 资 产 折 旧 年 限 逐 年 相 加 的 总 和 (即 折 折 旧 年 限 的 阶 乘 )， 其 计 算 公式 如 下 。 年 折 旧 额 = (固 定 资 产 原 值 预 计 净 残 值 ) 年 折 旧 率【 例 】 某 通 用 机 械 设 备 的 资 产 原 价 为 2800 万 元 ， 折 旧 年 限 为 10 年 ，预 计 净 残 值 率 5%， 按 年 数 总 和 法 计 算 折 旧 额 。解 ：第 一 年 ， 年 折 旧 额 = 2 800 (1-5%) 18.2% = 484 (万 元 ) 同 样 的 方 法 可 以 计 算 出 以 后 各 年 的 折 旧 额 ， 见 表 。 4. 财 务 费 用 的 计 算 财 务 费 用 是 指 在 生 产 经 营 期 间 发 生 的 利 息 支 出 、 汇 兑 损 失 以 及 相 关 的金 融 机 构 手 续 费 。 在 项 目 评 估 时 ， 生 产 经 营 期 的 财 务 费 用 需 计 算 长 期 负债 利 息 净 支 出 和 短 期 负 债 利 息 ； 在 未 取 得 可 靠 计 算 依 据 的 情 况 下 ， 可 不考 虑 汇 兑 损 失 及 相 关 的 金 融 机 构 手 续 费 。 5.经 营 成 本 费 用 经 营 成 本 费 用 是 项 目 经 济 评 价 中 的 一 个 专 门 术 语 ， 是 为 项 目 评 价 的 实 际须 要 专 门 设 置 的 。 经 营 成 本 的 计 算 公 式 为 ：经 营 成 本 费 用 = 总 成 本 费 用 折 旧 费 维 简 费 摊 销 费 利 息 支 出 6. 销 售 (营 业 )收 入 的 计 算 式 中 ， Qi 第 i 种 产 品 年 产 量 ； Pi 第 i 种 产 品 销 售 单 价 。7.销 售 税 金 及 附 加 的 估 算 销 售 税 金 及 附 加 ， 应 随 项 目 具 体 情 况 而 定 ， 分 别 按 生 产 经 营 期 各 年 不 同 生产 负 荷 进 行 计 算 。 各 种 税 金 及 附 加 的 计 算 要 符 合 国 家 规 定 。 应 按 项 目 适 用 的 税 种 、税 目 、 规 定 的 税 率 和 计 征 办 法 计 算 有 关 税 费 。 在 计 算 过 程 中 ， 如 果 发 现 所 适 用 的 税 种 、 税 目 和 税 率 不 易 确 定 ， 可 征 询 税 务主 管 部 门 的 意 见 确 定 ， 或 按 照 就 高 不 就 低 的 原 则 计 算 。 8.增 值 税 的 估 算 按 照 现 行 税 法 规 定 ， 增 值 税 作 为 价 外 税 不 包 括 在 销 售 税 金 及 附 加中 。 在 经 济 项 目 评 价 中 应 遵 循 价 外 税 的 计 税 原 则 ， 在 项 目 损 益 分 析 及财 务 现 金 流 量 分 析 的 计 算 中 均 不 应 包 含 增 值 税 的 内 容 。6.2.3 财 务 报 表 的 编 制 1. 主 要 产 出 物 和 投 入 物 价 格 依 据 表 的 编 制 财 务 评 价 用 的 价 格 是 以 现 行 价 格 体 系 为 基 础 ， 根 据 有 关 规 定 、 物价 变 化 趋 势 及 项 目 实 际 情 况 而 确 定 的 预 测 价 格 。 2. 单 位 产 品 生 产 成 本 估 算 表 的 编 制 估 算 单 位 产 品 生 产 成 本 ， 首 先 要 列 出 单 位 产 品 生 产 的 构 成 项 目(如 原 材 料 、 燃 料 和 动 力 、 工 资 与 福 利 费 、 制 造 费 用 及 副 产 品 回 收 等 )，根 据 单 位 产 品 的 消 耗 定 额 和 单 价 估 算 单 位 产 品 生 产 成 本 。 3. 总 成 本 费 用 估 算 表 的 编 制 编 制 该 表 ， 按 总 成 本 费 用 的 构 成 项 目 的 各 年 预 测 值 和 各 年 的 生 产负 荷 ， 计 算 年 总 成 本 费 用 和 经 营 成 本 。 为 了 便 于 计 算 ， 在 该 表 中 将 工资 及 福 利 费 、 修 理 费 、 折 旧 费 、 维 简 费 、 摊 销 费 、 利 息 支 出 进 行 归 并后 填 列 。 表 中 “ 其 他 费 用 ” 是 指 在 制 造 费 用 、 管 理 费 用 、 财 务 费 用 和销 售 费 用 中 扣 除 了 工 资 及 福 利 费 、 修 理 费 、 折 旧 费 、 维 简 费 、 摊 销 费和 利 息 支 出 后 的 费 用 。4. 借 款 还 本 付 息 计 算 表 的 编 制 编 制 该 表 ， 首 先 要 依 据 投 资 计 划 与 资 金 筹 措 表 填 列 固 定 资 产 投 资借 款 (包 括 外 汇 借 款 )的 各 具 体 项 目 ， 然 后 根 据 固 定 资 产 折 旧 费 估 算 表 、无 形 及 递 延 资 产 摊 销 费 估 算 表 和 损 益 表 填 列 偿 还 借 款 本 金 的 资 金 来 源项 目 。5. 产 品 销 售 收 入 和 销 售 税 金 及 附 加 估 算 表 的 编 制 表 中 产 品 销 售 收 入 以 估 计 产 销 量 与 预 测 销 售 单 价 的 乘 积 填 列 ； 年销 售 税 金 及 附 加 按 国 家 规 定 的 税 种 和 税 率 计 取 。 工 程 项 目 的 融 资 分 析 是 在 项 目 投 资 估 算 确 定 的 资 金 总 额 的 基 础 上 ，对 项 目 资 金 来 源 、 筹 资 方 式 、 资 金 结 构 、 筹 资 风 险 及 资 金 使 用 计 划 等的 合 理 性 、 可 靠 性 进 行 的 分 析 。 它 是 财 务 评 价 的 重 要 内 容 之 一 ， 也 是保 证 项 目 可 行 和 提 高 财 务 效 果 的 重 要 手 段 ， 融 资 分 析 的 主 要 内 容 包 括资 金 筹 措 和 资 金 的 使 用 安 排 。6.3.1 资 金 筹 措 概 述 1. 项 目 所 需 资 金 的 构 成 按 照 国 务 院 关 于 固 定 资 产 投 资 项 目 试 行 资 本 金 制 度 的 通 知 的 规 定 ，除 公 益 性 项 目 不 实 行 资 本 金 制 度 ， 其 资 金 主 要 由 政 府 用 财 政 资 金 安 排 外 ，对 于 各 类 经 营 性 投 资 项 目 ， 必 须 首 先 落 实 资 本 金 ， 才 能 进 行 建 设 。 资 本 金的 计 算 基 数 是 指 新 建 项 目 的 固 定 资 产 投 资 与 铺 底 流 动 资 金 之 和 ， 其 中 铺 底流 动 资 金 按 照 全 部 流 动 资 金 的 30%计 算 。 建 设 项 目 所 需 要 的 资 金 总 额 一 般 由 自 有 资 金 、 借 入 资 金 和 赠 款 三部 分 组 成 。 自 有 资 金 是 指 投 资 者 交 付 的 出 资 额 ， 包 括 资 本 金 和 资 本 溢 价 。 资 本 金 是 指 新 建 项 目 设 立 企 业 时 在 工 商 行 政 管 理 部 门 登记 的 注 册 资 金 。 根 据 投 资 主 体 的 不 同 ， 资 本 金 可 分 为 国 家 资 本 金 、 法人 资 本 金 、 个 人 资 本 金 及 外 商 资 本 金 等 。 资 本 金 的 筹 集 可 以 采 用 国 家投 资 、 各 方 筹 资 或 发 行 股 票 等 方 式 。 投 资 者 可 以 用 现 金 、 实 物 和 无 形资 产 等 进 行 投 资 。 资 本 溢 价 是 指 在 资 金 筹 集 过 程 中 ， 投 资 者 交 付 的 出 资 额 超出 资 本 金 部 分 的 价 值 。 借 入 资 金 是 指 通 过 国 内 外 银 行 贷 款 、 国 际 金 融 组 织 贷 款 、 外 国 政府 贷 款 、 出 口 信 贷 、 发 行 债 券 、 补 偿 贸 易 等 方 式 筹 集 的 资 金 。 按 借 款期 限 和 用 途 不 同 ， 借 入 资 金 可 分 为 长 期 借 款 、 流 动 资 金 借 款 和 其 他 短期 借 款 等 。2. 筹 资 渠 道 和 筹 资 方 式 1) 筹 资 渠 道 筹 资 渠 道 是 指 企 业 取 得 资 金 的 来 源 和 通 道 。 资 本 金 来 源 可 以 是 货币 资 金 、 也 可 以 是 实 物 、 工 业 产 权 、 非 专 利 技 术 、 土 地 使 用 权 作 价 出资 。 作 为 资 本 金 来 源 的 货 币 资 金 、 实 物 、 工 业 产 权 、 非 专 利 技 术 、 土地 使 用 权 必 须 经 过 有 资 格 的 资 产 评 估 机 构 依 照 法 律 、 法 规 进 行 评 估 作价 。 当 前 ， 企 业 筹 集 资 金 的 渠 道 主 要 有 以 下 几 种 ： (1) 国 家 财 政 资 金 。 是 指 国 家 以 财 政 拨 款 、 财 政 贷 款 及 入 股 等 形 式向 企 业 投 入 的 资 金 。 (2) 银 行 信 贷 资 金 。 一 般 分 为 商 业 性 银 行 和 政 策 性 银 行 借 贷 资 金 。商 业 性 银 行 包 括 中 国 工 商 银 行 、 中 国 农 业 银 行 、 中 国 银 行 、 中 国 建 设 银行 以 及 交 通 银 行 等 ， 它 们 为 各 类 企 业 提 供 商 业 性 贷 款 ； 政 策 性 银 行 包 括国 家 开 发 银 行 、 中 国 进 出 口 银 行 等 ， 它 们 为 特 定 企 业 提 供 政 策 性 贷 款 ，是 企 业 筹 集 资 金 的 重 要 渠 道 之 一 。 (3) 非 银 行 金 融 机 构 资 金 。 非 银 行 金 融 机 构 是 指 由 各 级 政 府 主 办 或民 间 举 办 的 其 他 金 融 机 构 ， 主 要 有 信 托 投 资 公 司 、 租 赁 公 司 、 保 险 公 司等 。 对 企 业 资 金 筹 集 仅 能 起 辅 助 作 用 。 (4) 其 他 法 人 单 位 资 金 。 主 要 是 指 有 闲 余 资 金 的 其 他 企 业 ， 通 过 联 营 、入 股 、 购 买 债 券 、 无 形 资 产 投 入 及 各 种 商 业 信 用 投 入 等 。 这 种 资 金 往 往是 重 要 的 ， 有 利 于 促 进 企 业 之 间 按 市 场 规 则 建 立 经 济 联 系 ， 扩 大 本 企 业的 经 营 范 围 。 所 以 ， 这 种 资 金 来 源 渠 道 有 较 强 的 生 命 力 和 发 展 前 景 。 (5) 民 间 资 金 。 社 会 集 资 是 指 企 业 通 过 发 行 股 票 、 债 券 等 方 式 向 社 会筹 集 游 资 ， 是 具 有 发 展 前 景 的 一 种 筹 资 渠 道 。 企 业 内 部 集 资 是 指 向 企 业内 部 职 工 集 资 ， 如 职 工 入 股 、 购 买 债 券 等 。 这 种 渠 道 有 利 于 调 动 职 工 的 主 人 翁 积 极 性 ， 因 而 是 可 以 发 展 的 渠 道 。 (6) 企 业 内 部 形 成 资 金 。 是 企 业 税 后 净 利 润 支 付 股 利 后 的 余 额 ， 可 按有 关 规 定 用 于 发 展 生 产 ， 追 加 投 资 。 (7) 境 外 资 金 。 2) 筹 资 方 式 筹 资 方 式 是 指 企 业 取 得 资 金 的 具 体 形 式 ， 它 是 解 决 企 业 如 何 取 得资 金 的 问 题 。 筹 资 方 式 按 其 所 形 成 的 产 权 关 系 不 同 ， 可 分 为 股 权 性 融资 和 债 权 性 融 资 两 大 类 。 股 权 性 融 资 是 使 出 资 者 成 为 企 业 所 有 者 的 筹资 形 式 ， 主 要 有 吸 收 直 接 投 资 、 发 行 股 票 、 联 营 、 企 业 内 部 筹 资 等 方式 。 债 权 性 融 资 是 使 出 资 人 成 为 企 业 债 权 人 的 筹 资 方 式 ， 主 要 有 银 行借 款 、 发 行 债 券 、 租 赁 、 商 业 信 用 等 方 式 。3) 筹 资 渠 道 和 筹 资 方 式 的 配 合 一 般 地 讲 ， 对 某 一 种 资 金 来 源 往 往 可 用 多 种 筹 资 方 式 ， 一 种 筹 资方 式 往 往 可 从 多 种 来 源 取 得 资 金 。 因 此 ， 筹 集 资 金 的 渠 道 和 方 式 ， 既有 联 系 ， 又 有 区 别 。 企 业 筹 集 资 金 时 ， 要 将 筹 资 渠 道 和 筹 资 方 式 有 机地 结 合 起 来 ， 进 行 合 理 的 选 择 利 用 ， 以 满 足 企 业 资 金 的 需 要 ， 提 高 投资 效 果 。 筹 资 渠 道 和 筹 资 方 式 的 配 合 表 3. 资 金 筹 措 的 原 则(1) 合 理 确 定 资 金 需 要 量 ， 控 制 资 金 投 放 时 间 。 要 科 学 预 测 、 合 理 确 定 资 金 需 要 量 ， 既 保 证 项 目 正 常 进 行 ， 又 节 约使 用 资 金 。 同 时 ， 要 研 究 建 设 项 目 内 在 的 和 应 遵 循 的 规 律 ， 适 时 投 放 资金 ， 以 减 少 资 金 占 用 ， 加 速 资 金 周 转 。(2) 周 密 研 究 投 资 方 向 ， 提 高 投 资 效 益 。 资 金 的 投 向 与 资 金 筹 集 密 切 相 关 ， 它 既 决 定 了 资 金 的 需 要 量 ， 也 决 定了 资 金 的 使 用 效 果 。 因 此 ， 要 从 投 资 的 流 向 上 ， 研 究 投 资 的 回 收 ， 把 筹资 效 果 与 投 资 效 益 统 一 起 来 分 析 。(3) 认 真 选 择 筹 资 来 源 ， 努 力 降 低 资 金 成 本 。 企 业 筹 措 资 金 的 渠 道 和 方 式 是 多 种 多 样 的 。 但 是 ， 不 论 哪 种 筹 资 渠 道 和方 式 ， 都 要 付 出 一 定 的 代 价 ， 包 括 资 金 占 用 费 和 资 金 筹 集 费 ， 即 资 金 成本 。 不 同 资 金 来 源 的 资 金 成 本 和 风 险 是 不 同 的 ， 取 得 资 金 的 难 易 程 度 也不 一 样 。(4) 适 当 安 排 资 金 结 构 ， 正 确 运 用 负 债 经 营 。 企 业 依 靠 一 定 的 负 债 开 展 生 产 经 营 活 动 ， 即 为 负 债 经 营 。 负 债 经 营 有 利有 弊 ： 适 度 举 债 ， 有 利 于 提 高 自 有 资 金 的 收 益 水 平 ； 过 度 举 债 ， 增 加 财 务 风 险 ， 甚 至 可 能 导 致 企 业 破 产 。 正 确 运 用 负 债 经 营 ， 关 键 是 合 理 确 定资 金 结 构 ， 同 时 还 要 研 究 投 资 收 益 率 、 资 金 成 本 和 偿 债 能 力 等 因 素 。(5) 遵 守 国 家 有 关 法 规 ， 维 护 各 方 经 济 权 益 。 企 业 进 行 资 金 筹 集 ， 既 要 遵 守 国 家 有 关 法 规 ， 接 受 国 家 的 宏 观 控 制 和 计划 指 导 ， 还 要 注 意 维 护 有 关 各 方 的 经 济 权 益 。 6.3.2 资 金 成 本 和 筹 资 方 案 的 优 化1.资 金 成 本 的 概 念 及 其 影 响 因 素 资 金 成 本 是 指 企 业 筹 集 和 使 用 资 金 所 付 出 的 代 价 ， 包 括 资 金 筹 集 费和 资 金 占 用 费 。 前 者 如 发 行 股 票 和 债 券 的 注 册 费 、 印 刷 费 、 代 办 费 以 及银 行 借 款 的 手 续 费 等 ； 后 者 如 利 息 、 股 利 等 。 资 金 筹 集 费 的 特 点 是 一 次性 支 付 ， 其 实 质 是 冲 减 企 业 筹 资 总 额 ； 资 金 占 用 费 的 特 点 是 在 资 金 使 用 期 间 内 不 断 支 付 。 为 了 便 于 计 算 、分 析 和 比 较 ， 资 金 成 本 通 常 以 资 金 成 本 率 这 个 相 对 数 表 示 。 资 金 成 本率 的 一 般 计 算 公 式 为 ： 资 金 成 本 率 =资 金 占 用 费 用 /(筹 集 资 金 总 额 资 金 筹 集 费 ) 100% (1) 资 金 成 本 是 筹 资 决 策 中 的 一 个 重 要 问 题 。 通 过 合 理 选 定 资 金 结 构 ， 以 达 到 以 最 低 的 综 合 资 金 成 本 筹 集 资金 的 目 的 。 (2) 资 金 成 本 是 评 价 投 资 项 目 可 行 性 的 主 要 经 济 标 准 。 它 是 衡 量 一个 项 目 是 否 可 以 接 受 的 最 低 收 益 率 。 只 有 项 目 预 期 收 益 足 以 弥 补 资 金 成本 时 ， 项 目 才 可 以 考 虑 被 接 受 。 (3) 资 金 成 本 是 企 业 价 值 大 小 的 决 定 因 素 之 一 。 企 业 价 值 是 企 业 的盈 利 性 、 发 展 前 景 、 经 营 风 险 等 方 面 的 综 合 评 价 ， 是 企 业 相 关 人 利 益 的最 佳 体 现 。 根 据 现 代 企 业 价 值 评 估 理 论 ， 若 企 业 的 综 合 资 金 成 本 越 高 ，则 企 业 价 值 越 小 ； 反 之 ， 则 企 业 价 值 越 大 。 由 此 可 见 ， 优 化 资 金 结 构 ，降 低 企 业 的 综 合 资 金 成 本 ， 对 提 升 社 会 对 企 业 价 值 的 评 估 有 重 要 意 义 。 影 响 资 金 成 本 的 主 要 因 素 有 两 个 ： 一 是 无 风 险 利 息 率 ； 二 是 风 险 溢价 。 一 般 地 说 ， 任 何 资 金 成 本 均 包 括 这 两 个 方 面 ， 用 公 式 表 示 ，