第7章-建设项目财务评价课件

目录下页7 建设项目财务评价目录下页7 建设项目财务评价1内容提要能力要求 本章主要内容包括建设项目财务评价的地位、作用、程序等基础认识理论；财务基础数据估算、融资方案选择等基础理论与方法；财务基础报表的编制；以及财务评价指标的计算和相应的财务分析与评价。本章的教学重点在于财务基础数据的估算，基本财务报表的编制，财务评价指标的计算以及财务分析与评价。本章的难点在于基础数据的综合整理以及基本财务报表的编制。通过本章的学习，学生应熟练掌握各类基础数据的估算方法，并能根据各基础数据编制基本财务报表，计算各类财务评价指标，以投资项目的盈利能力、清偿能力和财务生存能力考察项目在财务上的可行性。要求学生能将本章知识点有机整合，系统运用，并能对实际工程项目进行财务分析与评价。目录下页上页内容提要能力要求 本章主要内容包括建设项目财务评价的地27.1 7.1 建设项目财务评价概述建设项目财务评价概述7.2 7.2 财务评价报表的编制财务评价报表的编制7.3 7.3 建设项目财务分析建设项目财务分析 习题与思考题习题与思考题目录下页上页7 7 建设项目财务评价建设项目财务评价7.1 建设项目财务评价概述目录下页上页7 建设项目财务评价37.1.1 7.1.1 建设项目财务评价作用建设项目财务评价作用7.1.2 7.1.2 建设项目财务评价程序建设项目财务评价程序7.1.3 7.1.3 财务效益与费用估算财务效益与费用估算 7.1.4 7.1.4 工程项目的融资分析工程项目的融资分析 目录下页上页7.1 7.1 建设项目财务评价概述建设项目财务评价概述7.1.1 建设项目财务评价作用目录下页上页7.1 建设项目4图7-1 财务评价体系图7.1 7.1 财务评价概述财务评价概述目录下页上页图7-1 财务评价体系图7.1 财务评价概述目录下页上页57.1.1 7.1.1 7.1.1 7.1.1 财务评价作用财务评价作用财务评价作用财务评价作用财务评价是根据国家现行的财税制度、价格体系和项目评价的有关规定，从项目的财务角度，分析计算项目的直接效益和直接费用，编制财务报表，计算财务评价指标，通过对项目的盈利能力盈利能力、偿债能力偿债能力、财务生存能力财务生存能力的分析，考察项目在财务上的可行性，为投资决策提供科学的依据。财务评价立足于企业层面，为项目决策提供科学依据，是项目决策科学化过程的重要环节。项目财务评价的准确与否直接影响到工程项目的成败，又为国民经济评价提供了调整计算的基础。目录下页上页7.1.1 财务评价作用财务评价是根据国家现行的财税制度、价67.1.2 7.1.2 7.1.2 7.1.2 财务评价程序财务评价程序财务评价程序财务评价程序（1）基础数据与参数的确定）基础数据与参数的确定 基础数据与参数的确定是财务评价的第一步，要求通过对主要投入物与产出物的市场价格、税率、利率、汇率、计算期、生产负荷、销售（营业）收入、成本费用、贷款利息以及基准收益率等基础数据和参数的选取与确定，完成财务评价辅助报表的编制工作，为进一步编制财务基本报表提供数据来源。（2）财务评价基本报表的编制）财务评价基本报表的编制将上述辅助报表中的数据进行综合，编制现金流量表、财务计划现金流量表、利润与利润分配表、资产负债表等主要财务报表，并对这些报表进行分析评估。目录下页上页7.1.2 财务评价程序（1）基础数据与参数的确定目录下页上77.1.2 7.1.2 7.1.2 7.1.2 财务评价程序财务评价程序财务评价程序财务评价程序（3）财务评价指标的计算）财务评价指标的计算 利用以上各财务基本报表，可直接计算出相关的财务评价指标，包括反映项目盈利能力和清偿能力的静态和动态指标。将这些指标值与国家有关部门规定的基准值或行业的平均水平值进行对比，判别项目在财务上的可行性。目录下页上页7.1.2 财务评价程序（3）财务评价指标的计算目录下页上页87.1.3 7.1.3 7.1.3 7.1.3 财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算7.1.3.1 7.1.3.1 财务效益的估算财务效益的估算 财务效益是指项目生产运营期内所获得的营业性收入。营业收入是企业生产运营阶段销售产品或提供服务所获取的收入，是企业的主要收入来源。计算公式可表示为：营业收入营业收入=产品的销售数量产品的销售数量销售价格销售价格 目录下页上页7.1.3 财务效益与费用估算7.1.3.1 财务效益的估算97.1.3.2 7.1.3.2 建设项目总投资的估算建设项目总投资的估算 （1）总投资构成）总投资构成7.1.3 7.1.3 7.1.3 7.1.3 财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算目录下页上页图7-2 总投资构成图7.1.3.2 建设项目总投资的估算7.1.3 财务效益与费107.1.3 7.1.3 7.1.3 7.1.3 财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算7.1.3.2 7.1.3.2 建设项目总投资的估算建设项目总投资的估算 （2）建设投资估算方法）建设投资估算方法 扩大指标估算法扩大指标估算法。扩大指标估算法是根据已有同类项目的固定资产投资额来估算拟建项目固定资产投资额的方法，主要包括生产能力生产能力指数法、比例估算法、单元指标估算法指数法、比例估算法、单元指标估算法。目录下页上页7.1.3 财务效益与费用估算7.1.3.2 建设项目总投资117.1.3 7.1.3 7.1.3 7.1.3 财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算7.1.3.2 7.1.3.2 建设项目总投资的估算建设项目总投资的估算 （2）建设投资估算方法）建设投资估算方法扩大指标估算法扩大指标估算法a.生产能力指数法生产能力指数法。这种方法根据已建成的、性质类似的建设项目或生产装置的投资额和生产能力及拟建项目或生产装置的生产能力估算拟建项目的投资额。根据实际资料统计，生产能力不同的两个同类企业投资生产能力的指数幂成正比。式中，I1，I2分别为已建和拟建工程或装置的投资额；C1，C2 ，分别为已建和拟建工程或装置的生产能力；e 投资、生产能力系数，根据不同类型企业的统计资料确定；f不同时期、不同地点的定额、单价、费用变更等的综合调整系数。目录下页上页7.1.3 财务效益与费用估算7.1.3.2 建设项目总投资127.1.3 7.1.3 7.1.3 7.1.3 财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算7.1.3.2 7.1.3.2 建设项目总投资的估算建设项目总投资的估算 （2）建设投资估算方法）建设投资估算方法 扩大指标估算法扩大指标估算法b.比例估算法比例估算法。一般按设备费用进行推算：以拟建项目或装置的设备费为基数，根据已建成的同类项目或装置的建安工程费和其他工程费等占设备的价值百分比，求出相应的建筑安装工程费及其他工程费，再加上拟建项目的其他有关费用，和即为项目或装置的投资。目录下页上页7.1.3 财务效益与费用估算7.1.3.2 建设项目总投资137.1.3 7.1.3 7.1.3 7.1.3 财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算7.1.3.2 7.1.3.2 建设项目总投资的估算建设项目总投资的估算 （2）建设投资估算方法）建设投资估算方法 扩大指标估算法扩大指标估算法c.单元指标估算法单元指标估算法。对于建筑工程，可以按单元指标来估算投资。通常按工业建设项目和民用建设项目分别估算。工业项目建设投资工业项目建设投资=单元指标单元指标生产能力生产能力物价浮动指数物价浮动指数 （式7.4）民用项目建设投资民用项目建设投资=单元指标单元指标建筑规模建筑规模物价浮动指数物价浮动指数 （式7.5）单元指标指每个估算单位的建设投资额，如酒店和宾馆的估算单位通常为每个客房，医院通常取每个床位，钢铁厂通常取每吨钢、住宅可取每平米建筑面积。目录下页上页7.1.3 财务效益与费用估算7.1.3.2 建设项目总投资147.1.3 7.1.3 7.1.3 7.1.3 财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算7.1.3.2 7.1.3.2 建设项目总投资的估算建设项目总投资的估算 （2）建设投资估算方法）建设投资估算方法 详细估算法详细估算法a.建筑工程费用建筑工程费用。建筑工程费用通常指建筑物和构筑物的土建工程费用、包括房屋、桥梁、道路、堤坝、隧道工程的建造费用，建筑物中的给排水、电气照明、采暖通风等工程费用，以及农田水利、场地平整和绿化等工程费用。我国现行的建筑安装工程费用构成为：直接费、间接费、利润和税金。具体可参见教材。对于可行性研究阶段，建筑工程费的估算通常采用单位建筑工程投资估算法和概算指标投资估算法。其中单位建筑工程投资估算法是以建筑工程量投资额乘以建筑工程总量来计算的。目录下页上页7.1.3 财务效益与费用估算7.1.3.2 建设项目总投资157.1.3 7.1.3 7.1.3 7.1.3 财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算7.1.3.2 7.1.3.2 建设项目总投资的估算建设项目总投资的估算 （2）建设投资估算方法）建设投资估算方法 详细估算法详细估算法b.安装工程费用安装工程费用。一般包括安装机械设备和电气设备等工程的安装费用。安装工程费通常按行业或专业机构发布的安装工程定额、取费标准和指标估算投资，具体计算可按安装费率、每吨设备安装费或者每单位安装实物工程量的费用估算，即：安装工程费安装工程费=设备原价设备原价安装费率安装费率 安装工程费安装工程费=设备吨位设备吨位每吨设备安装费每吨设备安装费安装工程费安装工程费=安装工程实物量安装工程实物量每单位安装实物工程量的费用每单位安装实物工程量的费用目录下页上页7.1.3 财务效益与费用估算7.1.3.2 建设项目总投资167.1.3 7.1.3 7.1.3 7.1.3 财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算7.1.3.2 7.1.3.2 建设项目总投资的估算建设项目总投资的估算 （2）建设投资估算方法）建设投资估算方法 详细估算法详细估算法c.设备及工器具购置费设备及工器具购置费。设备、工器具购置费由设备购置费和工器具、生产用家具购置费组成。设备购置费包括一切需要安装与不需要安装的设备的购买原价和设备运杂费，应根据项目主要设备表及价格、费用资料编制。工器具及生产家具购置费一般按占设备的一定比例计取。目录下页上页7.1.3 财务效益与费用估算7.1.3.2 建设项目总投资177.1.3 7.1.3 7.1.3 7.1.3 财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算7.1.3.2 7.1.3.2 建设项目总投资的估算建设项目总投资的估算 （2）建设投资估算方法）建设投资估算方法 详细估算法详细估算法 d.工程建设其他费用工程建设其他费用。工程建设其他费用按各项费用的费率或取费标准计算，各取费标准应根据政府有关部门规定并结合项目的具体情况确定。目录下页上页7.1.3 财务效益与费用估算7.1.3.2 建设项目总投资18表表7-17-1工程建设其他费用估算表工程建设其他费用估算表序号费用名称计算依据费率或标准总价1土地使用费2建设单位管理费3可行性研究费4研究试验费5勘察设计费6环境影响评价费7劳动安全卫生评价费8场地准备及临时设施费9引进技术及进口设备其他费10工程保险费11特殊设备安全监督检查费12市政公用设施建设及绿化补偿费合计目录下页上页表7-1工程建设其他费用估算表序号费用名称计算依据费率或标准197.1.3 7.1.3 7.1.3 7.1.3 财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算7.1.3.2 7.1.3.2 建设项目总投资的估算建设项目总投资的估算 （2）建设投资估算方法）建设投资估算方法 详细估算法详细估算法 e.基本预备费基本预备费。基本预备费是以工程费用（即建筑安装工程费用、设备及工器具购置费）和工程建设其他费用之和为计算基数，乘以一定的基本预备费率进行就算。基本预备费率按国家有关规定记取。可用公式表示为：基本预备费基本预备费=（设备及工器具购置费（设备及工器具购置费+建筑安装工程费用建筑安装工程费用+工程建设工程建设其他费用）其他费用）基本预备费率基本预备费率 目录下页上页7.1.3 财务效益与费用估算7.1.3.2 建设项目总投资207.1.3 7.1.3 7.1.3 7.1.3 财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算7.1.3.2 7.1.3.2 建设项目总投资的估算建设项目总投资的估算 （2）建设投资估算方法）建设投资估算方法 详细估算法详细估算法f.涨价预备费涨价预备费。涨价预备费以工程费用（即建筑安装工程费用、设备及工器具购置费）为计算基数，按国家规定的投资综合价格指数，采用复利法计算。具体公式如下：目录下页上页7.1.3 财务效益与费用估算7.1.3.2 建设项目总投资217.1.3 7.1.3 7.1.3 7.1.3 财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算7.1.3.2 7.1.3.2 建设项目总投资的估算建设项目总投资的估算 （3）建设投资估算方法）建设投资估算方法g.建设期利息的估算。建设期利息的估算。需要根据项目进度计划，提出建设投资分年计划，列出各年投资数额，并明确其中的外汇和人民币。计算建设期利息时，为简化计算，通常假定贷款均发生在每年的年中，当年借款按半年计息，年初累计的按全年计息。具体计算公式如下：目录下页上页7.1.3 财务效益与费用估算7.1.3.2 建设项目总投资227.1.3 7.1.3 7.1.3 7.1.3 财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算7.1.3.2 7.1.3.2 建设项目总投资的估算建设项目总投资的估算 （4）流动资金的估算）流动资金的估算 流动资金的估算一般是参照现有同类企业的状况采用扩大扩大指标估算法指标估算法或分项详细估算法分项详细估算法。扩大指标估算法主要适用于项目建议书阶段或小型项目；而一般项目流动资金的估算宜采用分项详细估算法。目录下页上页7.1.3 财务效益与费用估算7.1.3.2 建设项目总投资23案例分析案例分析案例分析案例分析背景资料背景资料：某工程在建设期初的建安工程费和设备及工器具购置费为45000万元。按本项目实施进度计划，建设期3年，投资分年使用比例为：第一年25%，第二年55%，第三年20%，建设期内预计年平均价格总水平上涨率为5%。工程建设其他费用为3860万元，基本预备费率为10%。试估算该项目的建设投资。（假定估算年到建设开始年之间的时间可忽略）目录下页上页案例分析背景资料：目录下页上页24案例分析案例分析案例分析案例分析解：该案例工程费用和工程建设其他费用都为已知条件，主要在于考查对基本预备费和涨价预备费的掌握情况。具体计算如下：（1）计算项目的基本预备费）计算项目的基本预备费 基本预备费(450003860)10%4886（万元）（2）计算项目的涨价预备费）计算项目的涨价预备费 第一年末的涨价预备费4500025%（1+0.05）11 562.5（万元）第二年末的涨价预备费4500055%（1+0.05）21 2536.88（万元）第三年末的涨价预备费4500020%（1+0.05）31 1418.63（万元）该项目建设期的涨价预备费562.5+2536.88+1418.634518.01（万元）（3）计算项目的建设投资）计算项目的建设投资 建设投资工程费用+工程建设其他费用+基本预备费+涨价预备费 4500038604886 4518.0158264.01（万元）目录下页上页案例分析解：该案例工程费用和工程建设其他费用都为已知条件，主257.1.3 7.1.3 7.1.3 7.1.3 财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算7.1.3.3 7.1.3.3 总成本费用的估算总成本费用的估算 （1）生产成本加）生产成本加 期间费用估算法期间费用估算法目录下页上页图7-3 总成本费用构成图（1）7.1.3 财务效益与费用估算7.1.3.3 总成本费用的估267.1.3 7.1.3 7.1.3 7.1.3 财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算财务效益与费用估算7.1.3.3 7.1.3.3 总成本费用的估算总成本费用的估算 （2）生产要素估算法）生产要素估算法 目录下页上页图7-4 总成本费用构成图（2）7.1.3 财务效益与费用估算7.1.3.3 总成本费用的估277.1.4 7.1.4 7.1.4 7.1.4 建设项目融资分析建设项目融资分析建设项目融资分析建设项目融资分析7.1.4.1 7.1.4.1 融资组织形式选择融资组织形式选择 （1）既有项目法人融资形式）既有项目法人融资形式 建设项目所需资金来源于既有法人内部融资（货币资金、资产变现、资产经营权变现、直接使用非现金资产）、新增资本金和新增债务资金。主要特点主要特点拟建项目不组建新的项目法人，由既有法人统一组织融资活动并承担融资责任和风险；拟建项目一般是在既有法人资产和信用的基础上进行，并形成增量资产；从既有法人的财务整体状况考察融资后的债务偿还能力。目录下页上页7.1.4 建设项目融资分析7.1.4.1 融资组织形式选择287.1.4 7.1.4 7.1.4 7.1.4 建设项目融资分析建设项目融资分析建设项目融资分析建设项目融资分析7.1.4.1 7.1.4.1 融资组织形式选择融资组织形式选择 （2）新设项目法人融资形式）新设项目法人融资形式 建设项目所需资金来源于项目公司股东投入的资本金和新增债务资金。新设法人融资项目的资本金可通过股东直接投资、发行股票、政府投资等渠道和方式筹措。主要特点：主要特点：由新项目法人承担融资责任和风险；从项目投产后的经济效益情况考察偿债能力。目录下页上页7.1.4 建设项目融资分析7.1.4.1 融资组织形式选择297.1.4 7.1.4 7.1.4 7.1.4 建设项目融资分析建设项目融资分析建设项目融资分析建设项目融资分析7.1.4.2 7.1.4.2 资金来源的选择资金来源的选择 （1 1）主要的资金来源形式）主要的资金来源形式 项目法人自有资金；政府财政性资金；国内外银行等金融机构的信贷资金；国内外证券市场资金；国内外非银行金融机构的资金，如信托投资公司、投资基金公司、风险投资公司、保险公司、租赁公司等机构的资金；外国政府、企业、团体、个人等的资金；国内企业、团体、个人的资金 目录下页上页7.1.4 建设项目融资分析7.1.4.2 资金来源的选择 307.1.4 7.1.4 7.1.4 7.1.4 建设项目融资分析建设项目融资分析建设项目融资分析建设项目融资分析7.1.4.2 7.1.4.2 资金来源的选择资金来源的选择 （2 2）资金筹措）资金筹措 新设项目法人资本金筹措新设项目法人资本金筹措 新设项目法人融资形式下的资本金，是项目发起人和投资者为拟建项目所投入的资本金。项目资本金来源有：各级政府财政预算内资金、预算外资金和各种专项资金；国家授权投资机构入股的资金；国内外企业入股的资金；社会个人入股的资金；项目法人通过发行股票从证券市场筹集的资金。既有项目法人资本金筹措既有项目法人资本金筹措 资金来源主要有：企业可以用于项目的现金；资产变现的现金；原有股东增资扩股；吸收新股东；发行股票。目录下页上页7.1.4 建设项目融资分析7.1.4.2 资金来源的选择 317.1.4 7.1.4 7.1.4 7.1.4 建设项目融资分析建设项目融资分析建设项目融资分析建设项目融资分析7.1.4.2 7.1.4.2 资金来源的选择资金来源的选择 （3 3）债务资金筹措）债务资金筹措 信贷融资信贷融资。主要是国内政策性银行和商业银行提供的贷款；世界银行、亚洲开发银行等国际金融机构贷款；外国政府贷款；出口信贷以及信托投资公司等非银行金融机构提供的贷款。债券融资债券融资。指项目法人以其自身的盈利能力和信用条件为基础，通过发行银行债券等筹集资金，用于项目建设的融资方式。融资租赁融资租赁。融资租赁是资产拥有者将资产出租给承租人，在一定时期内使用，由承租人支付租赁费的融资方式。一般由承租人选定设备，出租人出自购置后租给承租人使用，承租人分期交付租金，租赁期满，设备归承租人所有。目录下页上页7.1.4 建设项目融资分析7.1.4.2 资金来源的选择 327.1.4 7.1.4 7.1.4 7.1.4 建设项目融资分析建设项目融资分析建设项目融资分析建设项目融资分析7.1.4.3 7.1.4.3 融资方案的确定融资方案的确定 在初步确定资金筹措方式和资金来源的基础上，可以构造项目的初步融资方案，合理安排资本金和债务资金的筹措数额、比例、期限以及投入时序。并对资金来源的充足性、资金结构的合理性、融资成本高低、融资奉献大小进行分析。（1）资金来源可靠性分析（2）融资结构分析（3）融资成本分析目录下页上页7.1.4 建设项目融资分析7.1.4.3 融资方案的确定 337.1.4 7.1.4 7.1.4 7.1.4 建设项目融资分析建设项目融资分析建设项目融资分析建设项目融资分析7.1.4.3 7.1.4.3 融资方案的确定融资方案的确定 （3）融资成本分析）融资成本分析项目融资成本一般采用资金成本率相对数来表示，即企业资金占用费与筹集资金净额的比率。公式表示：目录下页上页7.1.4 建设项目融资分析7.1.4.3 融资方案的确定 347.1.4 7.1.4 7.1.4 7.1.4 建设项目融资分析建设项目融资分析建设项目融资分析建设项目融资分析7.1.4.2 37.1.4.2 3融资方案的确定融资方案的确定 （3）融资成本分析）融资成本分析银行借款的资金成本银行借款的资金成本在考虑筹资费用的情况下，借款成本是指利息和筹集费用。由于利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用。公式为：目录下页上页7.1.4 建设项目融资分析7.1.4.2 3融资方案的确定357.1.4 7.1.4 7.1.4 7.1.4 建设项目融资分析建设项目融资分析建设项目融资分析建设项目融资分析7.1.4.37.1.4.3资金来源的选择资金来源的选择 （3）融资成本分析）融资成本分析债券融资的资金成本债券融资的资金成本。发行债券的成本主要是债券利息和融资费用。债券利息应按税后成本计算。债券的融资费用一般较高，不可在计算资金成本时省略。公式为：目录下页上页7.1.4 建设项目融资分析7.1.4.3资金来源的选择 目367.1.4 7.1.4 7.1.4 7.1.4 建设项目融资分析建设项目融资分析建设项目融资分析建设项目融资分析7.1.4.3 7.1.4.3 融资方案的确定融资方案的确定 （3）融资成本分析）融资成本分析普通股成本普通股成本。普通股成本属权益资金成本，权益资金的资金占用费是向股东分派的股利，而股利是以扣除所得税后的净利润支付的，因此不能抵扣所得税，公式为：目录下页上页7.1.4 建设项目融资分析7.1.4.3 融资方案的确定 377.1.4 7.1.4 7.1.4 7.1.4 建设项目融资分析建设项目融资分析建设项目融资分析建设项目融资分析7.1.4.3 7.1.4.3 融资方案的确定融资方案的确定 （3）融资成本分析）融资成本分析优先股成本优先股成本。与普通股相同，优先股也是以扣除所得税后的净利润支付的，因此无需经过所得税的调整。公式为：目录下页上页7.1.4 建设项目融资分析7.1.4.3 融资方案的确定 387.1.4 7.1.4 7.1.4 7.1.4 建设项目融资分析建设项目融资分析建设项目融资分析建设项目融资分析7.1.4.3 7.1.4.3 融资方案的确定融资方案的确定 （3）融资成本分析）融资成本分析保留利润成本保留利润成本。保留利润又称留存盈余，是指从企业所得税后净利润中扣除股利之后保留在企业的剩余盈利，包括盈余公积金和未分配利润。是企业净收益的累积，归企业或股东所有。留存盈余的资金成本要根据“机会成本”原理计算。公式为：目录下页上页7.1.4 建设项目融资分析7.1.4.3 融资方案的确定 397.1.4 7.1.4 7.1.4 7.1.4 建设项目融资分析建设项目融资分析建设项目融资分析建设项目融资分析7.1.4.3 7.1.4.3 融资方案的确定融资方案的确定 （3）融资成本分析）融资成本分析综合资金成本综合资金成本。为了综合反映整个融资方案的资金成本状况，在计算各类融资成本的基础上，还要计算综合资金成本，以便综合衡量融资成本，为企业比较各融资组合方案，进行资本结构决策提供依据。公式为：目录下页上页7.1.4 建设项目融资分析7.1.4.3 融资方案的确定 407.1.4 7.1.4 7.1.4 7.1.4 建设项目融资分析建设项目融资分析建设项目融资分析建设项目融资分析7.1.4.4 7.1.4.4 融资风险分析融资风险分析 （1）风险的来源）风险的来源资金供应风险。利率风险。汇率风险。现金性融资风险和收支性融资风险。目录下页上页7.1.4 建设项目融资分析7.1.4.4 融资风险分析 目417.1.4 7.1.4 7.1.4 7.1.4 建设项目融资分析建设项目融资分析建设项目融资分析建设项目融资分析7.1.4.4 7.1.4.4 融资风险分析融资风险分析 （2）融资风险的规避措施）融资风险的规避措施 优化资本结构，从总体上减少收支风险优化资本结构，从总体上减少收支风险。一方面从静态上优化资本结构，增加企业受益资本的比重，降低总体上的债务风险；另一方面从动态上，根据需要与负债的可能，自动调节财务结构，加强资产负债率、负债利润率等财务杠杆对企业筹资的自我约束。实施债务重组，降低收支性融资风险实施债务重组，降低收支性融资风险。当出现严重的经营亏损，收不抵支，处于破产清算边界时，可与债权人协商，实施债务重组，包括将部分债券转化为普通股、降低债息等，以使企业在新的资本结构基础上，起死回生。在融资上通过合理的利率调控，减少资本成本，减轻其利息支付的在融资上通过合理的利率调控，减少资本成本，减轻其利息支付的压力。压力。目录下页上页7.1.4 建设项目融资分析7.1.4.4 融资风险分析 目42习题与思考习题与思考7.1 7.1 建设项目的总投资包含哪些内容？生产经营期的总成本费用包含哪些内建设项目的总投资包含哪些内容？生产经营期的总成本费用包含哪些内容？总投资与总成本费用有哪些区别？容？总投资与总成本费用有哪些区别？7.2 7.2 总投资估算有哪些方法？总投资估算有哪些方法？7.3 7.3 总成本费用的构成有哪些不同的分类方法？总成本费用的构成有哪些不同的分类方法？目录下页上页习题与思考7.1 建设项目的总投资包含哪些内容？生产经营期的437.2.1 7.2.1 现金流量表现金流量表7.2.2 7.2.2 财务计划现金流量表财务计划现金流量表7.2.3 7.2.3 利润与利润分配表利润与利润分配表 7.2.4 7.2.4 资产负债表资产负债表 7.2.5 7.2.5 借款还本付息计划表借款还本付息计划表7.2 7.2 财务报表的编制财务报表的编制目录下页上页7.2.1 现金流量表7.2 财务报表的编制目录下页上页44现金现金现金现金流量流量流量流量表表表表 自有资金现金流量表自有资金现金流量表全部投资现金流量表全部投资现金流量表投资项目可行性研究指南投资项目可行性研究指南 建设项目经济评价方建设项目经济评价方法与参数法与参数项目财务现金流量表项目财务现金流量表项目资本金财务现金流量表项目资本金财务现金流量表7.2.17.2.1现金流量表的编制现金流量表的编制现金流量表的编制现金流量表的编制 现金流量表是以整个项目周期整个项目周期为对象，编制各年的现金流入、现金流出以及净现金流量，通过计算财务净现值、财务内部收益率和投资回收期等评价指标，从现金支付能力和投资回收角度来反映项目盈利能力盈利能力的报表。目录下页上页现金 自有资金现金流量表全部投资现金流量表投资项目可行性研451 1 1 1、项目全投资现金流量表的编制、项目全投资现金流量表的编制、项目全投资现金流量表的编制、项目全投资现金流量表的编制现金现金现金现金流入流入流入流入营业收入营业收入回收固定资产余值回收固定资产余值回收流动资金回收流动资金现金现金现金现金流出流出流出流出建设投资建设投资流动资金流动资金经营成本经营成本经营税金及附加经营税金及附加所得税所得税为什么不是为什么不是总成本？总成本？+-目录下页上页1、项目全投资现金流量表的编制现金营业收入现金建设投资为什么46序号项目合计计算期123n-1n1现金流入1.1营业收入1.2回收固定资产余值1.3回收流动资金2现金流出2.1建设投资2.2流动资金2.3经营成本2.4营业税金及附加2.5其他现金流出3所得税前净现金流量(1-2)4累计所得税前净现金流量5调整所得税6所得税后净现金流量（3-5）7累计所得税后净现金流量表表7-2 7-2 项目全投资现金流量表项目全投资现金流量表目录下页上页序号项目合计算期123n-1n1现金流入1.1营业收入147 自有资金现金流量表以自有资金现金流量表以投资者的出资额投资者的出资额作为计算基础，把借款本作为计算基础，把借款本金偿还和利息支出作为现金支出，通过计算自有资金财务净现值、财金偿还和利息支出作为现金支出，通过计算自有资金财务净现值、财务内部收益率等评价指标，来考察项目自有资金的盈利能力。务内部收益率等评价指标，来考察项目自有资金的盈利能力。2 2 2 2、项目资本金财务现金流量表的编制项目资本金财务现金流量表的编制项目资本金财务现金流量表的编制项目资本金财务现金流量表的编制 现金现金现金现金流入流入流入流入营业收入营业收入回收固定资产余值回收固定资产余值回收流动资金回收流动资金现金现金现金现金流出流出流出流出项目资本金支出项目资本金支出 借款本金偿还借款本金偿还借款利息支付借款利息支付 经营成本经营成本经营税金及附加经营税金及附加 所得税所得税目录下页上页 自有资金现金流量表以投资者的出资额作为计算基础，把借48序号项目合计 计算期1234n1现金流入1.1营业收入1.2回收固定资产余值1.3回收流动资金2现金流出2.1项目资本金2.2借款本金偿还2.3借款利息支付2.4经营成本2.5营业税金及附加2.6所得税3净现金流量表表7-3 7-3 项目资本金财务现金流量表项目资本金财务现金流量表目录下页上页序号项目合计 计算期1234n1现金流入1.1营497.2.2 7.2.2 财务计划现金流量表的编制财务计划现金流量表的编制财务计划现金流量表的编制财务计划现金流量表的编制 财务计划现金流量表从财务计划现金流量表从资金平衡角度资金平衡角度出发，编制现金流入、现出发，编制现金流入、现金流出及资金盈余状况来考察项目资金平衡和余缺等财务状况，判金流出及资金盈余状况来考察项目资金平衡和余缺等财务状况，判断其财务可持续性。在财务计划现金流量表中，把用于项目的断其财务可持续性。在财务计划现金流量表中，把用于项目的全部全部资金来源都看做现金流入资金来源都看做现金流入，包括借款和权益资金投资；而把利润分，包括借款和权益资金投资；而把利润分配作为现金的流出。配作为现金的流出。财务计划现金流量表能比全投资现金流量表和自有资金现金流量财务计划现金流量表能比全投资现金流量表和自有资金现金流量表更为全面地反映项目的资金平衡能力和财务生存能力，也能同时反表更为全面地反映项目的资金平衡能力和财务生存能力，也能同时反映融资的合理性，以及项目的清偿能力。映融资的合理性，以及项目的清偿能力。目录下页上页7.2.2 财务计划现金流量表的编制 财务计划现金流量50序号项目合计计算期123n-1n1 1经营活活动净现金流量金流量1.1现金流入1.1.1营业收入1.1.2其他流入1.2现金流出1.2.1经营成本1.2.2营业税金及附加1.2.3所得税1.2.4其他流出2 2投投资活活动净现金流量金流量2.1现金流入2.2现金流出2.2.1建设投资2.2.2维持运营投资2.2.3流动资金2.2.4其他流出表表表表7-4 7-4 7-4 7-4 财务财务计划现金流量表财务财务计划现金流量表财务财务计划现金流量表财务财务计划现金流量表目录下页上页序号项目合计算期123n-1n1经营活动净现金流量1.151序号项目合计计算期123n-1n3 3筹筹资活活动净现金流量金流量3.1现金流入3.1.1项目资本金投入3.1.2建设投资借款3.1.3流动资金借款3.1.4债券3.1.5短期借款3.1.6其他流入3.2现金流出3.2.1各种利息支出3.2.2偿还债务本金3.2.3应付利润(股利分配)3.2.4其他流出4 4净现金流量金流量(1+2+3)(1+2+3)5 5累累计盈余盈余资金金表表表表7-4 7-4 7-4 7-4 财务财务计划现金流量表（续）财务财务计划现金流量表（续）财务财务计划现金流量表（续）财务财务计划现金流量表（续）目录下页上页序号项目合计算期123n-1n3筹资活动净现金流量3.1527.2.3 7.2.3 利润与利润分配表的编制利润与利润分配表的编制利润与利润分配表的编制利润与利润分配表的编制 利润与利润分配表是关于利润与利润分配表是关于企业损益实况企业损益实况的综合报表。通过编制的综合报表。通过编制项目计算期内各年的营业收入、总成本费用、营业税金及附加、所项目计算期内各年的营业收入、总成本费用、营业税金及附加、所得税、利润总额、净利润、可分配利润、未分配利润等损益状况，得税、利润总额、净利润、可分配利润、未分配利润等损益状况，从利润角度反映项目的盈利能力。从利润角度反映项目的盈利能力。营业收入营业收入营业收入营业收入经营税金及附加经营税金及附加经营税金及附加经营税金及附加总成本费用总成本费用总成本费用总成本费用分别取自相应的辅助报表分别取自相应的辅助报表目录下页上页7.2.3 利润与利润分配表的编制 利润与利润分配表是53序号项目合计计算期123n-1n1营业收入2营业税金及附加3总成本费用4利润总额（1-2-3）5弥补以前年度亏损6应纳税所得额（4-5）7所得税（625%）8税后利润（6-7）9提取公积金及公益金9.19.29.3法定盈余公积金公益金任意盈余公积金10年初未分配利润累计11可供投资者分配利润（8-9+10）12应付利润13年末累计未分配利润（11-12）表表7-5 7-5 利润与利润分配表利润与利润分配表目录下页上页序号项目合计计算期123n-1n1营业收入2营业税金及附547.2.4 7.2.4 资产负债表的编制资产负债表的编制资产负债表的编制资产负债表的编制 资产负债表是编制项目的资产、负债及所有者权益状况，用以考察资产负债表是编制项目的资产、负债及所有者权益状况，用以考察项目资产、负债、所有者权益的项目资产、负债、所有者权益的结构合理性结构合理性和和清偿能力清偿能力的财务报表。的财务报表。会计平衡原理：会计平衡原理：“资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益”编制的基本依据编制的基本依据编制的基本依据编制的基本依据目录下页上页7.2.4 资产负债表的编制 资产负债表是编制项目的资产、负55资产负债表资产负债表资产负债表资产负债表资资产产负负债债所有者所有者权益权益流动资产总额流动资产总额在建工程在建工程固定资产净值固定资产净值无形及递延资产无形及递延资产流动负债总额流动负债总额长期借款长期借款资本金、资本公积金资本金、资本公积金累计盈余公积金累计盈余公积金累计未分配利润累计未分配利润应付账款、流动资金应付账款、流动资金借款、其他短期借款借款、其他短期借款应收账款、预付账款应收账款、预付账款存货、现金、累计盈存货、现金、累计盈余资金余资金目录下页上页图7-5 资产结构图资产负债表资产负债所有者流动资产总额在建工程固定资产净值无形56序号项目合计计算期123n-1n1资产1.1流动资产总额1.1.1货币资金1.1.2应收账款1.1.3预付账款1.1.4存货1.1.5其他1.2在建工程1.3固定资产净值1.4无形及其他资产净值表表表表7-6 7-6 7-6 7-6 资产负债表（资产负债表（资产负债表（资产负债表（1 1 1 1）目录下页上页序号项目合计计算期123n-1n1资产1.1流动资产总额57表表表表7-6 7-6 7-6 7-6 资产负债表（续）资产负债表（续）资产负债表（续）资产负债表（续）序号项目合计计算期123n-1n2负债及所有者权益2.1流动负债总额2.1.1应付账款2.1.2流动资金借款2.1.3其他短期借款2.2长期借款负债小计2.3所有者权益2.3.1资本金2.3.2资本公积金2.3.3累计盈余公积金和公益金2.3.4累计未分配利润目录下页上页表7-6 资产负债表（续）序号项目合计计算期123n-587.2.57.2.5借款还本付息计划表的编制借款还本付息计划表的编制借款还本付息计划表的编制借款还本付息计划表的编制 借款还本付息计划表通过编制计算期内债务偿还和利息支付借款还本付息计划表通过编制计算期内债务偿还和利息支付的情况，来反映项目的的情况，来反映项目的清偿能力清偿能力的报表。通过借款还本付息估算表的报表。通过借款还本付息估算表可以反映不同资金来源渠道下，当期期初的本息余额、当期债务本可以反映不同资金来源渠道下，当期期初的本息余额、当期债务本金、当期应计利息、当期应还本付息额以及当期期末的债务余额。金、当期应计利息、当期应还本付息额以及当期期末的债务余额。并通过还本的资金来源来分析项目的清偿能力。并通过还本的资金来源来分析项目的清偿能力。目录下页上页7.2.5借款还本付息计划表的编制 借款还本付息计划表59序号项目合计计算期123n1借款1.1期初本息余额1.2当期借款额1.3当期应计利息1.4当期还本付息其中还本付息1.5期末本息余额2债券2.1期初债务余额2.2当期出售债券本金2.3当期应计利息2.4当期还本付息其中还本付息2.5期末债务余额表表表表7-7 7-7 7-7 7-7 借款还本付息计划表（借款还本付息计划表（借款还本付息计划表（借款还本付息计划表（1 1 1 1）目录下页上页序号项目合计计算期123n1借款1.1期初本息余额1.260序号项目合计计算期123n其中还本付息3借款和债券合计3.1期初本息余额3.2当期获取债务本金3.3当期应计利息3.4当期还本付息其中还本付息3.5期末债务余额4还本资金来源4.1当期可用于还本的未分配利润4.2当期可用于还本的折旧费4.3当期可用于还本的摊销费4.4以前年度结余可用于还本资金表表表表7-7 7-7 7-7 7-7 借款还本付息计划表（续）借款还本付息计划表（续）借款还本付息计划表（续）借款还本付息计划表（续）目录下页上页序号项目合计计算期123n其中还本付息3借款和债券合计361习题与思考习题与思考7.4 7.4 几大财务报表之间的内在联系是什么？几大财务报表之间的内在联系是什么？7.5 7.5 全投资现金流量表与自有资金现金流量表有什么区别？全投资现金流量全投资现金流量表与自有资金现金流量表有什么区别？全投资现金流量表与财务计划现金流量表有什么区别？表与财务计划现金流量表有什么区别？7.6 7.6 还款的资金来源有哪些？如何在报表中体现？还款的资金来源有哪些？如何在报表中体现？7.7 7.7 对项目资金平衡能力及生存能力的考察主要通过哪个表，最主要看哪一对项目资金平衡能力及生存能力的考察主要通过哪个表，最主要看哪一栏，要求如何？栏，要求如何？7.8 7.8 如果是出售的房地产开发项目，财务现金流量表与一般建设项目又有什如果是出售的房地产开发项目，财务现金流量表与一般建设项目又有什么不同？么不同？目录下页上页习题与思考目录下页上页627.3.1 7.3.1 财务评价指标体系财务评价指标体系7.3.2 7.3.2 财务评价指标的计算财务评价指标的计算7.2.3 7.2.3 利润与利润分配表利润与利润分配表 7.2.4 7.2.4 资产负债表资产负债表 7.2.5 7.2.5 借款还本付息计划表借款还本付息计划表7.3 7.3 建设项目财务分析建设项目财务分析目录下页上页7.3.1 财务评价指标体系7.3 建设项目财务分析目录下637.3.1 7.3.1 财务评价的指标体系财务评价的指标体系 1.1.根据是否考虑资金时间价值划分根据是否考虑资金时间价值划分目录下页上页图7-6 财务指标体系（1）7.3.1 财务评价的指标体系 1.根据是否考虑资金时647.3.1 7.3.1 财务评价的指标体系财务评价的指标体系 2.2.根据指标的性质划分根据指标的性质划分目录下页上页图7-7 财务指标体系（2）7.3.1 财务评价的指标体系 2.根据指标的性质划分657.3.1 7.3.1 财务评价的指标体系财务评价的指标体系评价内容基本报表静态指标动态指标盈利能力分析全部投资现金流量表静态投资回收期财务内部收益率动态投资回收期财务净现值自有资金现金流量表财务内部收益率财务净现值损益表投资收益率投资利润率资本金净利润率清偿能力分析财务计划现金流量表借款还本付息估算表借款偿还期偿债备付率利息备付率资产负债表资产负债率流动比率速动比率其 他价值指标或实际指标3 3 根据与报表的关系划分根据与报表的关系划分目录下页上页7.3.1 财务评价的指标体系评价内容基本报表静态指标动态667.3.2 7.3.2 财务评价指标的计算财务评价指标的计算7.3.2.17.3.2.1与现金流量表相关的指标与现金流量表相关的指标7.3.2.27.3.2.2与损益表相关的指标与损益表相关的指标7.3.2.37.3.2.3与资产负债表相关的指标与资产负债表相关的指标7.3.2.47.3.2.4与财务计划现金流量表相关的指标与财务计划现金流量表相关的指标目录下页上页7.3.2 财务评价指标的计算7.3.2.1与现金流量表相67(1)(1)资产负债率资产负债率评价项目负债水平的综合指标。反映项目利用债权人提供资金评价项目负债水平的综合指标。反映项目利用债权人提供资金进行经营活动的能力，并反映债权人发放贷款的安全程度。进行经营活动的能力，并反映债权人发放贷款的安全程度。资产负债率适宜水平为40%60%，对于经营风险比较高的企业，为减少财务风险应选择比较低的资产负债率，对经营风险比较低的行业，可选择较高的资产负债率。我国交通、运输、电力等基础设施，资产负债率平均约为50%，加工业65%，商贸业80%。7.3.2.3 7.3.2.3 7.3.2.3 7.3.2.3 与资产负债表相关的指标与资产负债表相关的指标与资产负债表相关的指标与资产负债表相关的指标目录下页上页(1)资产负债率 资产负债率适宜水平为40%60687.3.2.3 7.3.2.3 7.3.2.3 7.3.2.3 与资产负债表相关的指标与资产负债表相关的指标与资产负债表相关的指标与资产负债表相关的指标（2 2）流动比率）流动比率 流动比率是指一定时点上流动资产与流动负债的比率，反映项目流动资产在短期债务到期以前可以变为现金用于偿还流动负债的能力。公式为：公式为：一般认为流动比率在200%较合适，理由是变现能力差的存货通常占流动资产总额的一半左右。但当上世纪90年代以来，采用新的经营方式，平均值已降低为1.5:1。例如：美国为1.4左右，日本为1.2左右。目录下页上页7.3.2.3 与资产负债表相关的指标（2）流动比率 697.3.2.3 7.3.2.3 7.3.2.3 7.3.2.3 与资产负债表相关的指标与资产负债表相关的指标与资产负债表相关的指标与资产负债表相关的指标（3 3）速动比率）速动比率速动比率是指一定时点上速动资产与流动负债的比率，反映项目流动资产中可以立即用于偿付流动负债的能力。公式为：公式为：式中：式中：速动资产速动资产=流动资产流动资产-存货存货。一般认为速动比率在100%较合适，但当上世纪90年代以来已降低为0.8:1左右。目录下页上页7.3.2.3 与资产负债表相关的指标（3）速动比率式中：速70（1 1）利息备付率（）利息备付率（Interest Coverage Ratio ICRInterest Coverage Ratio ICR）指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度来反映项目偿付债务利息的保障程度。7.3.2.4 7.3.2.4 7.3.2.4 7.3.2.4 与财务计划现金流量表相关的指标与财务计划现金流量表相关的指标与财务计划现金流量表相关的指标与财务计划现金流量表相关的指标 利息备付率一般分年度计算，反映各年的偿还借款利息的保障程度。利息备付率越高，表明利息偿付的程度越高。利息备付率一般要求至少应大于2，并结合债权人的要求确定；若低于1则表明没有足够的资金支付利息，偿债风险很大。目录下页上页（1）利息备付率（Interest Coverage Rat71（2 2）偿债备付率（）偿债备付率（Debt Service Coverage Ratio DSCRDebt Service Coverage Ratio DSCR）是指在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保障程度。7.3.2.4 7.3.2.4 7.3.2.4 7.3.2.4 与财务计划现金流量表相关的指标与财务计划现金流量表相关的指标与财务计划现金流量表相关的指标与财务计划现金流量表相关的指标利息备付率一般也分年度计算，反映各年还本付息的能力。偿债备付率一般要求至少应大于1；若低于1则表示没有足够的资金偿付当期债务。EBITDA息税前利润加折旧和摊销；TAX企业所得税；PD应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费用的全部利息。目录下页上页（2）偿债备付率（Debt Service Coverage72（3 3）借款偿还期（）借款偿还期（Debt Service Coverage Ratio DSCRDebt Service Coverage Ratio DSCR）借款偿还期是指在国家财政规定及项目具体财务条件下，项目投产运营后可用作还款的利润、折旧、摊销及其他收益偿还建设投资借款本息所需要的时间。7.3.2.4 7.3.2.4 7.3.2.4 7.3.2.4 与财务计划现金流量表相关的指标与财务计划现金流量表相关的指标与财务计划现金流量表相关的指标与财务计划现金流量表相关的指标实际应用中，借款偿还期可由借款还本付息计划表直接推算：目录下页上页（3）借款偿还期（Debt Service Coverage73p经常不断地学习,你就什么都知道。你知道得越多,你就越有力量pStudyConstantly,AndYouWillKnowEverything.TheMoreYouKnow,TheMorePowerfulYouWillBe写在最后经常不断地学习,你就什么都知道。你知道得越多,你就越有力量写74Thank You在别人的演说中思考，在自己的故事里成长Thinking In Other PeopleS Speeches，Growing Up In Your Own Story讲师：XXXXXX XX年XX月XX日Thank You75