《公司财务管理》课件

公 司 财 务 管 理 2 课 程 介 绍 ： n 为 什 么 要 学 习 财 务 管 理 ？n 财 务 管 理 在 MBA课 程 体 系 中 的 地 位n 如 何 学 习 财 务 管 理 ？n 课 程 内 容 与 时 间 安 排 3 第 一 讲 财 务 管 理 导 论n 学 习 内 容 ：q 财 务 管 理 的 概 念q 财 务 管 理 目 标q 财 务 管 理 环 境q 财 务 管 理 职 能q 财 务 管 理 原 则n 学 习 要 求 ： q 了 解 财 务 管 理 的 概 念 、 目 标 、 环 境 和 程 序q 掌 握 财 务 管 理 的 原 则n 参 考 教 材 公 司 财 务 管 理 （ 上 ） ， 第 、 第 章 一 、 财 务 管 理 的 概 念企 业 的 资 金 运 动企 业 的 财 务 关 系财 务 管 理 的 内 容 和 特 点 5 企 业 财 务 活 动 与 企 业 财 务 管 理 企 业 财 务 活 动 ：企 业 再 生 产 过 程 中 的 资 金 运 动 ， 它体 现 企 业 同 各 方 面 的 经 济 关 系 。企 业 财 务 管 理 ：对 企 业 财 务 活 动 的 管 理 。 或 ： 组 织 企业 的 资 金 运 动 ， 处 理 企 业 同 各 方 面 财 务 关系 的 一 项 经 济 管 理 活 动 。 6 （ 一 ） 企 业 的 资 金 运 动1 资 金 的 概 念n何 为 “ 资 金 ” ？物 资 价 值 的 货 币 表 现 。n资 金 的 实 质 ？ 再 生 产 过 程 运 动 着 的 价 值 ， 体 现 者 人 类 的抽 象 劳 动 。 n注 意 ： 不 处 于 再 生 产 过 程 中 的 个 人 财 产 不 是 资 金 。 7 2 资 金 运 动 企 业 再 生 产 过 程 ， 客 观 上 存 在 两 种 运 动 ： n物 资 运 动n资 金 运 动 8 q物 资 运 动 原 材 、 燃 料等机 器 、 设 备等 在 产 品（ 未 完 工 产 品 ） 产 成 品 9 q资 金 运 动 （ 财 务 活 动 ） 货 币 资 金 生 产 储 备 资 金长 期 资 金 未 完 工 产 品 资 金产 成 品 资 金 10 q资 金 循 环 与 周 转n 资 金 循 环 ： 从 货 币 资 金 开 始 经 过 若 干 阶 段 ， 又回 到 货 币 资 金 的 运 动 过 程 。 n 资 金 周 转 ： 资 金 周 而 复 始 不 断 循 环 的 过 程 。 11 3 资 金 运 动 的 经 济 内 容 对 生 产 经 营 企 业 来 说 ， 资 金 运 动 的经 济 内 容 （ 财 务 活 动 的 内 容 ） 包 括 ：n资 金 筹 集n资 金 投 放n资 金 耗 费n资 金 收 入 n资 金 分 配 五 方 面 的 内 容 相 互 联 系 、相 互 依 存 ， 各 部 分 内 容 虽不 同 ， 但 都 表 现 为 一 定 量的 价 值 运 动 。 因 此 ， 资 金运 动 是 企 业 再 生 产 过 程 的价 值 方 面 。 12 图 1-1 资 金 运 动 简 图 13 （ 二 ） 企 业 的 财 务 关 系n 财 务 关 系 的 含 义 ： 企 业 在 资 金 运 动 中 与 各 有 关 方 面 发 生 的经 济 关 系 。n 财 务 关 系 的 内 容 ： 企 业 与 投 资 者 、 受 资 者 之 间 的 财 务 关 系 企 业 与 债 权 人 、 债 务 人 、 往 来 客 户 的 财 务 关系 企 业 与 税 务 机 关 之 间 的 财 务 关 系 企 业 内 部 各 单 位 之 间 的 财 务 关 系 企 业 与 职 工 之 间 的 财 务 关 系 最 重 要 14 1、 财 务 管 理 的 内 容n 资 金 运 动 的 内 容 财 务 管 理 的 内 容 资 金 筹 集 筹 资 管 理 资 金 投 放 投 资 管 理 （ 资 产 管 理 ） 资 金 耗 费 成 本 管 理 资 金 收 入 收 入 管 理 资 金 分 配 分 配 管 理此 外 还 包 括 ： q 企 业 设 立 、 合 并 与 分 立q 企 业 改 组 、 解 散 、 破 产 的 财 务 处 理 等 。 （ 三 ） 财 务 管 理 的 内 容 和 特 点 15 2、 财 务 管 理 的 特 点 n财 务 管 理 区 别 于 其 他 管 理 的 特 点 是 ：q价 值 管 理 。q综 合 性 管 理 。 16 （ 四 ） 财 务 与 会 计 的 联 系 与 区 别n 联 系 ： 财 务 要 利 用 会 计 信 息n 区 别 ： 角 度 不 同q 会 计 ： 从 历 史 的 角 度 、 主 要 核 算 过 去 的 活 动 。q 财 务 ： 着 眼 于 未 来 ， 侧 重 于 确 定 价 值 ， 进 行决 策 。 二 、 财 务 管 理 的 目 标企 业 财 务 管 理 要 达 到 的 最 终 目 的 。 18 1、 企 业 目 标 及 其 对 财 务 管 理 的 要 求企 业 管 理 目 标 ：n 生 存 初 级 层 次n 发 展 中 级 层 次n 获 利 最 高 层 次 19 生 存n 生 存 要 求 企 业 能 ：q 能 依 法 以 收 抵 支q 能 依 法 偿 还 债 务企 业 目 标 对 财 务 管 理 的 第 一 个 要 求 是 ：力 求 保 持 以 收 抵 支 和 偿 还 到 期 债 务 。 20 发 展n 表 现 为 经 营 规 模 和 创 新 能 力 的 发 展n 资 金 需 求n 筹 集 企 业 发 展 所 需 要 的 资 金 是 对 企 业 财务 管 理 的 第 二 个 要 求 21 获 利n 表 现 产 出 大 于 支 出 ， 收 入 大 于 支 出n 要 求 ： 合 理 有 效 使 用 资 金n 通 过 合 理 有 效 地 使 用 资 金 ， 提 高 企 业的 盈 利 水 平 是 对 企 业 财 务 管 理 的 第 三个 要 求 。 22 2、 财 务 管 理 目 标 n 企 业 目 标 对 财 务 管 理 的 要 求 ， 需 要 统 一起 来 综 合 表 达 ， 以 便 判 断 财 务 决 策 是 否可 行 。 这 就 是 财 务 管 理 目 标 。n 要 注 意 区 分 ：q 财 务 管 理 的 总 体 目 标 q 某 项 财 务 活 动 的 具 体 目 标n 主 要 观 点 有 四 ： 23 （ 1） 利 润 最 大 化 n 以 企 业 在 一 定 时 期 内 实 现 的 利 润 作 为 财 务管 理 的 目 标 。n 优 点 ： 直 观 、 简 明n 缺 点 ： （ 1） 没 有 考 虑 实 现 利 润 的 投 资 量 （ 2） 没 有 考 虑 利 润 实 现 的 时 间 （ 3） 没 有 考 虑 实 现 利 润 的 风 险 （ 4） 容 易 导 致 短 期 行 为 24 （ 2） 利 润 率 （ 每 股 收 益 ） 最 大 化 以 净 资 产 利 润 率 （ 或 自 有 资 本 利 润 率 、权 益 资 本 利 润 率 ） ， 在 股 份 有 限 公 司又 可 演 化 为 每 股 利 润 （ 每 股 收 益 、 每股 盈 余 ） 作 为 财 务 管 理 的 目 标 。优 点 ： 把 实 现 的 利 润 与 投 入 的 资 本 联系 起 来 ， 较 好 地 解 决 了 利 润 最 大 化 目标 存 在 的 第 一 个 问 题 。缺 点 ： 第 二 、 三 、 四 个 问 题 依 然 存 在 。 25 （ 3） 企 业 价 值 最 大 化n 含 义 ： 以 企 业 价 值 最 大 化 作 为 企 业 财 务 管 理 目 标 。n 企 业 价 值 =负 债 的 市 场 价 值 +所 有 者 权 益 的 市 场 价 值 =企 业 整 体 资 产 的 公 允 价 值n 优 点 ： 可 在 一 定 程 度 上 解 决 了 利 润 额 最 大 化 或 利润 率 最 大 化 目 标 存 在 的 问 题 。 n 缺 点 ： 缺 乏 可 操 作 性 和 现 实 性 。 26 （ 4） 股 东 财 富 （ 所 有 者 权 益 ） 最 大 化n 含 义 ： 以 股 东 财 富 （ 所 有 者 权 益 ） 最大 化 作 为 企 业 财 务 管 理 目 标 。n 股 东 财 富 的 评 价 指 标 ： 股 东 财 富 =所 有 者 权 益 的 市 场 价 值 =每 股 市 价 发 行 在 外 的 普 通 股 股 数衡 量 股 东 财 富 27 n 优 点 ： 基 本 上 解 决 了 利 润 额 最 大 化 或利 润 率 最 大 化 目 标 存 在 的 问 题 。n 缺 点 ： 但 在 市 场 经 济 体 制 尚 不 完 善 的情 况 下 ， 对 于 大 多 数 企 业 来 说 还 不 具 备现 实 性 。 28 3、 影 响 财 务 管 理 目 标 实 现 的 因 素 投 资 决 策 投 资 项 目 投 资 报 酬 率 筹 资 决 策 资 本 结 构 股 东 财 富 风 险 股 利 政 策 股 利 政 策 29 三 、 财 务 管 理 环 境n 财 务 管 理 环 境 ： 存 在 于 企 业 内 、 外 ， 影 响 财 务 管 理活 动 的 各 种 因 素 的 总 和 。n 按 与 企 业 的 关 系 ：财 务 管 理 环 境 内 部 环 境外 部 环 境 30 1、 财 务 管 理 的 内 部 环 境n 企 业 组 织 形 式n 企 业 经 营 方 式n 企 业 经 营 业 务 领 域n 企 业 管 理 人 员 素 质 31 2、 财 务 管 理 的 外 部 环 境n 法 律 环 境n 经 济 环 境n 金 融 市 场 环 境 32 （ 1） 法 律 环 境n 企 业 组 织 法 规n 税 务 法 规n 金 融 法 规 n 财 务 法 规 重 点 33 企 业 财 务 法 规 n 财 务 法 规 制 度 是 人 们 组 织 财 务 活 动 、 处理 财 务 关 系 的 规 范 。n 我 国 目 前 企 业 财 务 法 规 制 度 ， 有 三 个 层次 组 成 。 企 业 财 务 通 则 分 行 业 的 企 业 财 务 制 度 企 业 内 部 财 务 管 理 办 法 34 A、 企 业 财 务 通 则 n 背 景 ： 财 政 部 于 1992年 11月 颁 布 ， 1994年 7月1日 起 实 施 。n 作 用 ： 规 范 各 类 企 业 进 行 财 务 活 动 和 财 务 管 理 统 率 其 他 财 务 法 规 制 度 35 B、 分 行 业 的 企 业 财 务 制 度 n 依 据 ： 企 业 财 务 通 则 的 规 定n 目 的 ： 适 应 不 同 行 业 的 特 点 和 管 理 要 求 。n 现 状 ： 目 前 已 制 定 的 有 工 业 、 运 输 、 邮 电 通 信 、 农业 、 商 品 流 通 、 金 融 保 险 、 旅 游 和 饮 食 服 务 、施 工 和 房 地 产 开 发 、 电 影 和 新 闻 出 版 、 对 外经 济 合 作 等 10个 行 业 的 财 务 制 度 。 36 C、 企 业 内 部 财 务 管 理 办 法n 目 的 ： 建 立 企 业 财 务 管 理 的 秩 序 ， 增 强 企 业 的活 力 。 企 业 内 部 财务 管 理 办 法企 业 财 务 通 则行 业 财 务 制 度 企 业 内 部 管 理 的 需 要 37 （ 2） 经 济 环 境n 经 济 形 势 （ 发 展 状 况 ） ： 具 体 包 括 国 际 、 国 内 和 地 区 经 济 发展 水 平 、 通 货 膨 胀 或 紧 缩 情 况 和 所 处 的经 济 发 展 周 期 等 因 素 。 n 经 济 政 策 ： 具 体 包 括 国 家 财 政 政 策 、 货 币 政 策和 产 业 政 策 等 。 38 （ 3） 金 融 市 场 环 境n 金 融 市 场 的 含 义 ： 资 本 的 供 求 者 直 接 或 借 助 一 定 金 融 工 具进 行 资 本 交 易 的 市 场 。n 金 融 市 场 的 构 成 要 素 ：q 金 融 市 场 主 体q 信 用 工 具 （ 又 称 金 融 性 资 产 ） ， 具 有 流 动 性 、风 险 性 、 收 益 性 等 特 点 。 q 调 节 融 资 活 动 的 市 场 机 制企 业 在 金 融 市 场 上 融 通 资 金 的 方 式 39 直 接 融 资 与 间 接 融 资 金 融 机 构 资 金 供 应 者 资 金 需 求 者 资 金 信 用 工 具 40 四 、 财 务 管 理 职 能 （ 环 节 ）n 指 对 企 业 某 一 时 期 的 各 种 财 务 行 为 或 某 一 财务 行 为 的 各 个 时 期 进 行 管 理 的 过 程 中 所 呈 现的 序 列 工 作 阶 段 。n 包 括 ：q 财 务 预 测q 财 务 决 策q 财 务 预 算 q 财 务 控 制q 财 务 分 析 财 务 预 测 财 务 分 析 财 务 决 策 财 务 控 制 财 务 预 算 41 财 务 预 测含 义 ： 根 据 已 有 的 相 关 信 息 资 料 和 个 人 经验 ， 采 用 适 当 的 方 法 对 企 业 未 来 财 务 行 为及 其 结 果 作 出 的 理 性 预 计 和 测 算 。内 容 ： 包 括 收 入 预 测 、 利 润 预 测 、 成 本 预测 和 资 本 预 测 。地 位 ： 是 财 务 管 理 的 基 础 环 节 ， 是 财 务 决策 的 先 导 ， 同 时 也 为 财 务 预 算 的 编 制 与 执行 服 务 。 42 财 务 决 策n含 义 ： 按 照 财 务 目 标 的 要 求 ， 采 用 各 种专 门 方 法 ， 对 企 业 未 来 财 务 行 为 预 备 方 案作 出 的 取 舍 。n内 容 ： 主 要 包 括 投 资 决 策 、 筹 资 决 策 和收 益 分 配 决 策 等 。n地 位 ： 它 是 财 务 管 理 的 核 心 环 节 。 43 财 务 预 算 （ 计 划 ）n含 义 ： 运 用 专 门 的 方 法 ， 对 财 务 决 策 确 定 的 财务 行 为 方 案 在 未 来 一 定 时 期 内 各 方 面 的 财 务 指标 进 行 综 合 平 衡 后 作 出 的 计 划 安 排 。n内 容 ： 包 括 长 期 投 资 预 算 、 现 金 预 算 和 预 计 财务 报 表 等 。n地 位 ： 既 是 财 务 决 策 环 节 的 具 体 落 实 ， 又 是 财务 控 制 和 财 务 考 评 环 节 的 主 要 依 据 。 44 财 务 控 制n含 义 ： 根 据 一 定 时 期 的 财 务 预 算 或 其 它 类 型 的依 据 ， 对 企 业 财 务 行 为 过 程 及 其 结 果 进 行 的 检查 、 监 督 分 析 ， 及 时 发 现 并 纠 正 偏 差 ， 以 保 证财 务 预 算 的 实 现 或 财 务 行 为 规 范 。n内 容 ： 财 务 收 支 的 控 制 、 现 金 流 量 控 制 、 计 划指 标 控 制 等 。n地 位 ： 财 务 管 理 的 关 键 环 节 ， 它 是 财 务 决 策 和财 务 预 算 得 以 执 行 和 实 现 的 保 证 。 45 财 务 分 析n含 义 ： 根 据 会 计 核 算 资 料 和 其 它 相 关 信 息 ， 运用 特 定 方 法 ， 对 企 业 一 定 时 期 的 财 务 行 为 过 程及 其 结 果 进 行 总 结 性 的 分 析 与 评 价 。n内 容 ： 获 利 能 力 、 偿 债 能 力 、 营 运 能 力 、 成 长能 力 等 。n地 位 ： 在 财 务 管 理 循 环 中 起 着 承 上 启 下 的 作 用 ，对 总 结 过 去 财 务 管 理 的 经 验 和 教 训 ， 提 高 未 来财 务 管 理 水 平 有 重 要 意 义 。 五 、 财 务 原 则人 们 在 逻 辑 推 理 和 观 察 实 验 的 基 础 上提 出 的 一 些 准 则 。 它 们 形 成 了 财 务 理 论 和财 务 决 策 的 基 础 。 47 1. 自 利 行 为 原 则 n含 义 ： 人 们 按 照 他 们 自 己 的 财 务 利 益 行 事 。即 在 其 它 条 件 都 相 同 时 ， 对 于 财 务 交 易 ， 所有 集 团 都 会 选 择 对 自 己 经 济 利 益 最 大 的 行 为方 法 。 n一 个 推 论 ： 有 竞 争 力 的 值 得 做 的 行 动 经 常 地被 采 纳 。 一 种 行 动 的 价 值 与 最 佳 选 择 的 价 值之 差 称 为 “ 机 会 成 本 ” 。 机 会 成 本 反 映 出 一种 决 策 的 相 对 重 要 性 。 n一 个 应 用 ： 代 理 理 论 。 在 委 托 代 理 关 系 中 ，代 理 人 会 为 个 人 利 益 而 损 害 委 托 人 的 利 益 ，即 产 生 所 谓 “ 道 德 风 险 ” 问 题 。 48 2. 双 方 交 易 原 则n含 义 ： 每 一 项 财 务 交 易 都 至 少 存 在 两 方n要 求 ： 不 要 以 我 为 中 心 。 当 我 们 按 照 自利 原 则 根 据 我 们 的 经 济 利 益 作 决 策 时 ， 其他 人 包 括 和 我 们 进 行 商 业 交 易 的 人 也 在 按照 他 们 自 己 的 经 济 利 益 行 动 。 低 估 了 对 手可 能 导 致 失 败 。 49 3. 信 号 传 递 原 则n 含 义 ： 行 动 传 递 信 息n 说 明 ： 此 原 则 是 自 利 行 为 原 则 的 延 伸 。 由于 自 利 行 为 ， 一 项 行 动 往 往 传 递 了 有 关 该行 动 的 某 种 信 息 。 例 如 ， 一 项 资 产 的 买 卖决 策 ， 能 暗 示 出 这 种 资 产 的 状 况 或 有 关 决策 者 对 未 来 预 期 或 计 划 的 信 息 。 同 时 ， 当言 行 不 一 时 ， 行 动 通 常 比 语 言 更 有 说 服 力 。 n 注 意 ： 有 时 行 动 可 能 被 误 解 而 传 递 出 错 误信 息 。 50 4. 行 为 原 则n 含 义 ： 当 所 有 的 方 法 都 失 败 时 ， 寻 求 其 他 的 解 决 途 径n说 明 ： 此 原 则 信 号 传 递 原 则 的 直 接 应 用 。 信 号 传 递 原则 说 的 是 行 动 传 递 信 息 ， 而 行 为 原 则 ， 简 言 之 即 “ 让 我们 试 图 使 用 这 些 信 息 ” 。n被 典 型 地 应 用 于 两 种 情 况 ： （ ） 理 解 存 在 局 限 性 ；（ ） 它 的 应 用 比 获 得 最 准 确 答 案 的 方 法 更 能 节 约 成 本 。 n一 个 重 要 推 论 ： 自 由 跟 庄 问 题 。n注 意 ： 此 原 则 是 一 个 次 优 原 则 ， 最 好 的 结 果 是 得 到 近似 的 结 论 ， 最 糟 的 情 况 是 模 仿 别 人 的 错 误 。 51 5. 有 价 值 的 创 意 原 则n 含 义 ： 新 创 意 能 获 得 额 外 报 酬 。 如 果 你 能 有一 个 新 创 意 ， 就 有 可 能 使 其 转 化 为 额 外 的 增加 值 。n 新 创 意 可 以 发 生 在 实 物 资 产 市 场 上 ， 如 爱 迪生 由 于 发 明 了 大 量 唯 一 产 品 而 变 得 富 有 ； 也可 以 在 改 善 商 业 事 件 或 营 销 方 面 ， 如 瑞 科诺 克 （ 麦 当 劳 的 创 始 人 ） ， 通 过 有 关 怎 样 经营 业 务 的 创 意 而 使 本 人 和 其 他 人 都 变 得 富 有 。 52 6. 比 较 优 势 原 则n 含 义 ： 专 长 能 创 造 价 值n 此 原 则 是 社 会 分 工 的 基 础 ， 也 是 国 际 贸易 的 基 础 。 53 7. 期 权 原 则n含 义 ： 期 权 是 有 价 值 的n期 权 ： 做 某 种 事 的 权 利 ， 没 有 任 何 义 务 。 财 务上 ， 期 权 经 常 是 指 按 照 预 先 设 定 的 价 格 买 卖 一项 资 产 的 权 利 。n期 权 分 ： q 买 入 期 权 ： 以 设 定 的 价 格 买 入 某 项 资 产 的 权 利 。q 卖 出 期 权 ： 以 设 定 的 价 格 卖 出 某 项 资 产 的 权 利 。n对 期 权 所 有 者 来 说 ， 期 权 不 会 产 生 负 价 值 ， 但由 于 给 与 持 有 人 某 种 权 利 ， 所 以 具 有 正 价 值 。 54 8.净 增 效 益 原 则n 含 义 ： 财 务 决 策 建 立 在 净 增 效 益 的 基 础之 上 。n 沉 没 成 本 为 决 策 无 关 成 本 。 55 9.风 险 报 酬 均 衡 原 则n 含 义 ： 在 风 险 与 报 酬 之 间 有 一 个 对 等 关 系 。n 风 险 ： 获 预 期 财 务 成 果 的 不 确 定 性 。 n 风 险 与 收 益 ： 一 般 ， 高 风 险 高 收 益 低 风 险 低 收 益要 求 ： 对 每 项 具 体 的 财 务 活 动 ， 要 全 面 分 析 其 收益 和 风 险 ， 按 适 当 均 衡 的 原 则 决 策 。 56 10.分 散 化 原 则n 含 义 ： 投 资 分 散 化 （ 多 样 化 ） 是 有 利 的 ，即 可 以 降 低 风 险 。n 注 意 ： 此 原 则 应 用 非 常 广 泛 ， 不 仅 局 限于 投 资 。 57 11 资 本 市 场 效 率 原 则n 含 义 ： 资 本 市 场 能 迅 速 反 应 所 有 信 息 。 在 资 本 市 场 上 频 繁 交 易 的 金 融 资产 的 市 场 价 格 反 映 了 所 有 可 获 得 的 信息 ， 而 且 面 对 “ 新 ” 信 息 能 完 全 迅 速作 出 调 整 。 证 券 买卖 市 场 调 整 的 速 度 取 决 于 ：交 易 的 成 本 与 交 易的 障 碍 58 12 货 币 的 时 间 价 值 原 则n 含 义 ： 货 币 具 有 时 间 价 值 。 59 讨 论 题 ： 与 计 划 经 济 时 期 比 较 ， 现 阶 段 我 国企 业 的 财 务 管 理 外 部 环 境 发 生 了 哪 些 变化 ？ 中 国 加 入 WTO后 ， 财 务 管 理 环 境 又将 发 生 哪 些 变 化 ？ 针 对 上 述 变 化 ， 企 业应 做 出 怎 样 的 反 应 ？ 第 二 讲 财 务 分 析 洞 悉 企 业 财 务 状 况 和 经 营 成 果 的 利 器 61 财 务 职 能 ， 这 是 企 业 的 视 觉 器 官 ，它 能 使 人 随 时 了 解 企 业 处 于 什 么 状 况 并向 何 处 发 展 ， 可 以 对 企 业 的 经 济 形 势 提供 真 实 、 清 楚 而 又 准 确 的 情 况 。 亨 利 法 约 尔 62 n 学 习 内 容 :q 财 务 分 析 的 含 义 、 内 容 与 类 型q 如 何 理 解 财 务 报 表 ？q 企 业 偿 债 能 力 、 营 运 能 力 、 盈 利 能 力 分 析q 综 合 财 务 分 析n 学 习 目 标 :q 了 解 财 务 分 析 的 含 义 、 内 容 与 类 型q 掌 握 企 业 偿 债 能 力 、 营 运 能 力 、 获 利 能 力 分 析 指 标的 计 算 和 分 析 方 法 q 掌 握 综 合 财 务 分 析 中 的 杜 邦 财 务 分 析 原 理 n 参 考 资 料 : 公 司 财 务 管 理 章 及 附 录 ， 22-52 63 一 、 财 务 分 析 概 述 财 务 分 析 的 含 义 财 务 报 表 经 营 成 果 评价 财 务 分 析 财 务 状 况 评价 其 它 资 料 （ 专 门 方 法 ） 变 动 预 测 64 财 务 分 析 的 类 型 n 从 分 析 内 容 来 看 ， 它 包 括 ：q 单 项 财 务 分 析q 综 合 财 务 分 析n 从 分 析 主 体 来 看 ， 它 包 括 ：q 内 部 财 务 分 析q 外 部 财 务 分 析n 从 分 析 涉 及 的 时 态 来 看 ， 它 包 括 ： q 静 态 财 务 分 析q 动 态 财 务 分 析 65 财 务 分 析 的 目 的n 评 价 企 业 的 经 营 成 果n 衡 量 企 业 的 财 务 状 况n 预 测 企 业 未 来 的 发 展 趋 势 66 二 、 理 解 会 计 报 表 q 理 解 会 计 报 表 的 意 义q 对 管 理 人 员 的 要 求q 会 计 报 表 编 制 的 依 据 公 认 会 计 准 则 67 主 要 会 计 报 表一 套 完 成 的 会 计 报 表 包 括 ：n 资 产 负 债 表n 损 益 表n 现 金 流 量 表n 会 计 报 表 附 表n 会 计 报 表 附 注 n 财 务 情 况 说 明 书 主 要 会 计 报 表 68 （ ） 资 产 负 债 表n含 义 ： 报 告 某 一 特 定 时 日 企 业 的 财 务 状 况 ， 即资 产 、 负 债 和 所 有 者 权 益 状 况 。n基 本 会 计 等 式 ： 资 产 负 债 所 有 者 权 益 此 等 式 所 反 映 的 关 系 ， 称 为 “ 企 业 的 会 计 模型 ” 。 n资 产 和 负 债 通 常 按 剩 余 期 限 的 大 致 顺 序 由 短 到长 排 列 。 69 某 企 业 资 产 负 债 表 2000年 12 月 31 日 单 位 ： 万 元 资 产 年 末 数 负 债 及 所 有 者 权 益 年 末 数 流 动 资 产 ： 流 动 负 债 ： 货 币 资 金 90 短 期 借 款 230 短 期 投 资 50 应 付 帐 款 120 应 收 帐 款 130 其 它 应 付 款 40 预 付 帐 款 7 未 付 利 润 10 存 货 520 流 动 负 债 合 计 400 待 摊 费 用 8 长 期 负 债 ： 流 动 资 产 合 计 805 长 期 借 款 210 长 期 投 资 ： 长 期 应 付 款 40 长 期 投 资 40 长 期 负 债 合 计 250 固 定 资 产 ： 所 有 者 权 益 ： 原 值 1690 实 收 资 本 1200 累 计 折 旧 290 资 本 公 积 50 净 值 1400 盈 余 公 积 250 无 形 资 产 ： 未 分 配 利 润 150 无 形 资 产 55 所 有 者 权 益 合 计 1560 资 产 总 计 2300 负 债 及 所 有 者 权 益 总 计 2300 70 （ ） 损 益 表n 含 义 ： 报 告 某 一 会 计 期 间 企 业 的 经 营 成 果 。n利 润 表 有 两 种 格 式 ：单 步 式 利 润 表 将 本 期 发 生 的 所 有 收 入 汇 集 在 一 起 ,将 所 有 的 成本 费 用 汇 集 在 一 起 ,然 后 将 总 收 入 减 去 总 成 本 费 用 得 出本 期 利 润 。多 步 式 利 润 表 按 利 润 形 成 的 几 个 环 节 ,分 步 骤 地 将 有 关 收 入 与 成本 费 用 相 减 ,从 而 得 出 各 步 骤 的 利 润 额 。 n基 本 格 式 如 下 表 ：我国采用 71 某 企 业 简 化 损 益 表 2000 年 单 位 ： 万 元 项 目 金 额 一 、 销 售 收 入 2000 减 ： 销 售 成 本 1220 销 售 税 金 及 附 加 120 二 、 销 售 毛 利 润 660 减 ： 销 售 费 用 190 管 理 费 用 100 财 务 费 用 30 三 、 销 售 净 利 润 340 加 ： 投 资 净 收 益 30 营 业 外 收 入 15 减 ： 营 业 外 支 出 65 四 、 利 润 总 额 320 减 ： 所 得 税 105.60 五 、 净 利 润 214.40 72 （ ） 现 金 流 量 表n 含 义 ： 以 现 金 （ 库 存 现 金 、 可 以 随 时 用 于支 付 的 存 款 及 现 金 等 价 物 ） 为 基 础 编 制的 ， 表 明 在 损 益 表 期 间 内 企 业 现 金 状 况是 如 何 变 动 的 。n 基 本 格 式 如 下 ： 73 表 某 企 业 现 金 流 量 表 （ 2000 年 度 ） 项 目 金 额 （ 万 元 ） 一 、 经 营 活 动 现 金 流 量 销 售 产 品 和 劳 务 11 810 收 到 增 值 税 1 615 购 买 商 品 和 劳 务 -3 498 支 付 职 工 工 资 -3 000 支 付 增 值 税 -1 425 支 付 所 得 税 -971 其 他 税 费 -20 其 他 支 出 -700 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 3 811 二 、 投 资 活 动 现 金 流 量 投 资 收 回 165 分 得 股 利 300 处 置 固 定 资 产 3 003 购 置 固 定 资 产 -4 510 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -1 042 三 、 筹 资 活 动 现 金 流 量 借 款 4 000 偿 还 债 务 -12 500 支 付 利 息 -125 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -8 625 合 计 5 856 74 （ 4） 会 计 报 表 附 表包 括 ：n 资 产 负 债 表 附 表q 资 产 减 值 准 备 明 细 表q 所 有 者 权 益 （ 股 东 权 益 ） 增 减 变 动 表q 应 交 增 值 税 明 细 表 等n 利 润 表 附 表 q 利 润 分 配 表q 分 部 报 表 等 75 （ 5） 会 计 报 表 附 注 n 含 义 ： 为 了 便 于 会 计 报 表 使 用 者 理 解 会 计 报 表 的 内 容而 对 会 计 报 表 的 编 制 基 础 、 编 制 依 据 、 编 制 原 则 和 方法 及 主 要 项 目 等 所 做 的 解 释 和 进 一 步 说 明 。n 目 的 ： 会 计 报 表 使 用 者 全 面 、 正 确 地 理 解 会 计 报 表 。n 会 计 报 表 附 注 至 少 应 包 括 下 列 内 容 : 不 符 合 基 本 会 计 假 设 的 说 明 重 要 会 计 政 策 和 会 计 估 计 及 其 变 更 情 况 、 变 更 原 因 及其 对 财 务 状 况 和 经 营 成 果 的 影 响 或 有 事 项 和 资 产 负 债 表 日 后 事 项 的 说 明 76 （ 6） 财 务 情 况 说 明 书n 含 义 ： 对 会 计 期 间 内 财 务 、 成 本 情 况 进 行 分 析 总 结 的 书面 文 字 报 告 。n 一 般 格 式 和 内 容 包 括 :q企 业 的 生 产 经 营 情 况 。q利 润 实 现 和 分 配 情 况 q资 金 增 减 和 周 转 情 况 q财 务 收 支 情 况 q税 金 缴 纳 情 况 q企 业 各 项 财 产 物 资 变 动 情 况 q重 大 财 务 事 项 的 情 况q财 务 报 表 日 后 事 项 的 情 况 77 2. 会 计 报 表 是 历 史 的n含 义 ： 会 计 报 表 只 提 供 企 业 历 史 上 的 有 关 资 料 ，它 不 提 供 任 何 有 关 将 来 期 望 的 现 金 流 量 信 息 ，也 不 提 供 关 于 资 产 和 负 债 现 时 市 场 价 值 的 至 关重 要 的 信 息 。n资 产 的 市 场 价 值 和 帐 面 价 值资 产 市场 价 值 帐 面 价值 的 原因资 产 已 取 得 时 间通 货 膨 胀资 产 的 流 动 性 资 产 的 形 态 78 n负 债 的 市 场 价 值 与 帐 面 价 值 负 债 的 市 场 价 值 与 帐 面 价 值 也 会 产 生 差 异 。 影 响这 种 差 异 的 因 素 主 要 有 ：q 负 债 的 剩 余 期 限q 财 务 困 难n企 业 总 价 值 所 有 资 产 市 场 价 值 的 总 和 。n权 益 价 值 股 东 权 益 的 市 场 价 值 资 产 的 市 场 价 值 负 债 的 市 场 价 值 79 3. 净 收 益 不 是 现 金 流 量 n 损 益 表 中 包 含 非 付 现 费 用 和 应 计 项 目 ， 这 使 得 损 益 表中 的 净 收 益 不 是 企 业 现 金 流 量 的 精 确 估 计 。 主 要 原 因在 于 净 收 益 是 按 “ 权 责 发 生 制 ” 确 认 的 ， 而 现 金 流 量是 按 “ 收 付 实 现 制 ” 确 认 的 。 n非 付 现 费 用 ： 主 要 是 固 定 资 产 折 旧 、 无 形 资 产 、 递 延 资 产 摊 销等 。 n应 计 项 目 如 应 收 帐 款 、 应 付 费 用 等 影 响 净 收 益 但 不 影 响 现金 流 量 ； 同 样 ， 预 收 货 款 等 项 目 影 响 现 金 流 量 ， 但 不一 定 影 响 净 收 益 。估 计 现 金 流 量 要 考 虑 非 付 现 费 用 和 应 计 项 目 的 影 响 80 三 、 单 项 财 务 分 析从 偿 债 能 力 、 营 运 能 力 、 获 利 能 力 等方 面 分 别 进 行 财 务 分 析 。 81 （ 一 ） 偿 债 能 力 分 析n含 义 ： 分 析 企 业 偿 还 到 期 债 务 的 能 力 。n目 的 ： 为 企 业 控 制 举 债 规 模 和 筹 资 风 险提 供 依 据 。n分 类 ： 按 照 债 务 期 限 的 长 短 ， 偿 债 能 力的 分 析 可 以 分 为 短 期 偿 债 能 力 分 析 和 长 期偿 债 能 力 分 析 。 82 短 期 偿 债 能 力 分 析n 含 义 ： 以 流 动 资 产 偿 还 流 动 负 债 的 能 力 。n 分 析 指 标 ： 营 运 资 本 =流 动 资 产 -流 动 负 债流 动 负 债流 动 资 产流 动 比 率 一 般 认 为 2： 1比较 合 适 。 过 高 、过 低 都 不 合 适 。 流 动 负 债流 动 资 产 存 货流 动 负 债速 动 资 产速 动 比 率 一 般 1:1较 合 理 83 %100 流 动 负 债现 金 资 产现 金 比 率其 中 ： 现 金 资 产 库 存 现 金 银 行 存 款 现 金 等 价 物 84 长 期 偿 债 能 力 分 析n 含 义 ： 企 业 偿 还 全 部 借 入 资 本 本 息 （ 全部 负 债 ） 的 能 力 。n 分 析 指 标 ： 主 要 是 杠 杆 比 率 和 保 障 比 率两 大 类 。 85 （ ） 杠 杆 比 率反 映 资 产 、 负 债 、 所 有 者 权 益 之 间 的 关 系 。资 产 总 额负 债 总 额）负 债 比 率 （ 资 产 负 债 率 所 有 者 权 益 总 额负 债 总 额负 债 权 益 比 率 所 有 者 权 益 总 额资 产 总 额权 益 倍 数 （ 权 益 乘 数 ） 86 三 个 指 标 的 关 系 因 为 ： 资 产 负 债 所 有 者 权 益所 以 ， 三 个 指 标 间 有 如 下 关 系 ：权 益 倍 数 负 债 权 益 比 率 负 债 权 益 比 率 负 债 比 率负 债 比 率1 87 （ ） 利 息 保 障 倍 数也 称 已 获 利 息 倍 数 ， 指 企 业 经 营 所 获 的 息 税前 利 润 （ 营 业 利 润 ） 与 利 息 费 用 的 比 率 。 衡量 企 业 赚 取 利 息 费 用 的 能 力 。 利 润 总 额 利 息 费 用息 税 前 利 润利 息 保 障 倍 数 IEBIT 88 3、 案 例 讨 论 一 ： 企 业 偿 债 能 力 分 析 某 企 业 资 产 负 债 表 和 利 润 表 分 别 如 前述 表 1和 表 2所 示 。 要 求 ： 对 企 业 的 偿 债 能 力 进 行 分 析 。 89 1 短 期 偿 债 能 力 分 析 根 据 表 （ 资 产 负 债 表 ） 有 关 资 料 ， 计 算 短 期 偿 债能 力 的 指 标 如 表 3。 表 3 企 业 短 期 偿 债 能 力 指 标 计 算 表 评 价 指 标 年 初 年 末 流 动 比 率 710 340 100% 805 400 100% =208.82% =201.25% 速 动 比 率 (710-400) 340 100% (805-520) 400 100% =91.18% =71.25% 现 金 比 率 (80+100) 340 100% (90+50) 400 100% =52.94% =35% 净 营 运 资 本 710-340=370 万 元 805-400=405 万 元 90 2 长 期 偿 债 能 力 分 析 根 据 表 1和 表 2资 料 ， 并 且 假 定 企 业 财 务 费 用 全 部 是 利息 支 出 ， 则 该 企 业 长 期 偿 债 能 力 财 务 指 标 计 算 如 表 4。 表 4 企 业 长 期 偿 债 能 力 主 要 财 务 指 标 计 算 表 财 务 指 标 年 初 年 末 资 产 负 债 率 (340+200) 2000 100% (400+250) 2300 100% =27% =28.26% 负 债 权 益 比 率 2000 1460=1.37 2300 1650=1.39 （ 权 益 乘 数 ） 权 益 负 债 率 (340+200) 1460 100% (400+250) 1650 100% （ 负 债 权 益 比 率 ） =36.99% =39.39% 利 息 保 障 倍 数 (340+20) 20=18 (320+30) 30=11.67 91 综 合 评 价n 与 公 认 偿 债 能 力 指 标 比 较 ， 该 企 业 偿 债 能 力 较 好 。n 与 本 企 业 上 年 的 情 况 比 较 ， 本 年 度 不 论 是 短 期 偿 债 能力 还 是 长 期 偿 债 能 力 均 有 所 下 降 。 n 造 成 短 期 偿 债 能 力 下 降 的 主 要 原 因 是 企 业 存 货 比 重 增加 。n 造 成 长 期 偿 债 能 力 下 降 的 主 要 原 因 则 是 企 业 盈 利 下 降和 利 息 费 用 增 加 。 n 建 议 ： 应 对 偿 债 能 力 保 持 警 惕 ， 并 进 一 步 分 析 造 成 偿债 能 力 下 降 的 原 因 ， 及 早 采 取 相 关 对 策 。 92 （ 二 ） 营 运 能 力 分 析 通 过 对 企 业 资 产 周 转 情 况 分 析 ， 评 价 企业 资 产 利 用 效 率 。营 运 能 力 分 析 包 括 ：n流 动 资 产 周 转 情 况 分 析q 应 收 帐 款 周 转 分 析 q 存 货 周 转 速 度 分 析q 流 动 资 产 周 转 分 析 n固 定 资 产 周 转 情 况 分 析n总 资 产 周 转 情 况 分 析 93 1、 流 动 资 产 周 转 情 况 分 析 （ ） 应 收 帐 款 周 转 情 况 分 析 应 收 账 款 周 转 次 数 应 收 账 款 平 均 余 额赊 销 收 入 净 额 其 中 ： 赊 销 收 入 净 额 =销 售 收 入 净 额 -现 销 收 入 额应 收 账 款 平 均 余 额 =（ 期 初 应 收 账 款 +期 末 应 收 账 款 ） /2 应 收 账 款 周 转 天 数 应 收 账 款 周 转 次 数计 算 期 天 数 “应 收 账 款 平 均 收 现 期 ” 94 （ ） 存 货 周 转 情 况 分 析 存 货 平 均 余 额销 货 成 本存 货 周 转 次 数 存 货 周 转 次 数计 算 期 天 数存 货 周 转 天 数 其 中 ： 销 货 成 本 =销 售 成 本 -销 售 费 用 存 货 平 均 余 额 =（ 期 初 存 货 +期 末 存 货 ） /2 95 （ 3） 流 动 资 产 周 转 情 况 分 析 流 动 资 产 平 均 余 额流 动 资 产 周 转 额流 动 资 产 周 转 次 数 流 动 资 产 周 转 次 数计 算 期 天 数流 动 资 产 周 转 天 数 流 动 资 产 周 转额 可 按 销 售 收入 净 额 或 销 售成 本 费 用 计 算 96 固 定 资 产 周 转 情 况 分 析 固 定 资 产 平 均 余 额销 售 收 入 净 额固 定 资 产 周 转 次 数 总 资 产 周 转 情 况 分 析总 资 产 平 均 余 额销 售 收 入 净 额总 资 产 周 转 次 数 97 案 例 讨 论 二 ： 企 业 营 运 能 力 分 析假 设 案 例 一 中 的 企 业 1999年 和 2000年 销 售 收 入中 赊 销 收 入 的 比 例 均 为 30%， 销 售 退 回 、 销 售折 让 和 现 金 折 扣 等 已 经 扣 除 。 1999年 应 收 帐 款 、存 货 、 流 动 资 产 、 固 定 资 产 净 值 和 总 资 产 的 年初 余 额 分 别 是 110万 元 、 380万 元 、 600万 元 、1000万 元 和 1900万 元 。要 求 ： 根 据 上 述 资 料 和 案 例 一 中 的 表 1和 表 2，对 该 企 业 的 营 运 能 力 进 行 分 析 。 98 据 有 关 资 料 ， 该 企 业 有 关 资 产 平 均 余 额 计 算 如 表 5所 示 ；各 项 营 运 能 力 指 标 计 算 如 表 6所 示 。 表 5 赊 销 收 入 及 资 产 平 均 余 额 计 算 表 单 位 ： 万 元 项 目 1999年 2000年 赊 销 收 入 1800 30%=540 2000 30%=600 应 收 账 款 平 均 余 额 (110+120) 2=115 (120+130) 2=125 存 货 资 产 平 均 余 额 (380+400) 2=390 (400+520) 2=460 流 动 资 产 平 均 余 额 (600+710) 2=655 (710+805) 2=757.5 固 定 资 产 平 均 余 额 （ 1000+1200） 2=1100 （ 1200+1400） 2=1300 总 资 产 平 均 余 额 (1900+2000) 2=1950 (2000+2300) 2=2150 99 表 6 企 业 营 运 能 力 指 标 计 算 表 指 标 1999 年 2000 年 应 收 帐 款 周 转 次 数 (次 /年 ) 540 115=4.69 600 125=4.8 应 收 帐 款 周 转 天 数 (天 /次 ) 360 4.69=76.76 360 4.8=75 存 货 周 转 次 数 (次 /年 ) 1070 390=2.74 1220 460=2.65 存 货 周 转 天 数 (天 /次 ) 360 2.74=131.39 360 2.65=135.85 流 动 资 产 周 转 次 数 (次 /年 ) 1800 655=2.75 2000 757.5=2.64 流 动 资 产 周 转 天 数 (天 /次 ) 360 2.75=130.91 360 2.64=136.36 固 定 资 产 周 转 次 数 (次 /年 ) 1800 1100=1.64 2000 1300=1.54 总 资 产 周 转 次 数 (次 /年 ) 1800 1950=0.92 2000 2150=0.93 100 （ 三 ） 获 利 能 力 分 析着 眼 于 分 析 企 业 产 生 利 润 的 能 力 。1 销 售 利 润 率 衡 量 与 销 售 有 关 的 行 为 （ 销 售 收 入 ） 毛 利 率 销 售 毛 利 润销 售 收 入 100% （ 销 售 收 入 ） 净 利 率 销 售 净 利 润销 售 收 入 100% 其 中 ： 销 售 毛 利 润 =销 售 收 入 -销 售 成 本 -销 售 税 金 及 附 加 ； 销 售 净 利 润 =销 售 毛 利 润 -销 售 费 用 -管 理 费 用 -财 务 费 用 （ 销 售 收 入 ） 毛 利 率 销 售 毛 利 润销 售 收 入 100% （ 销 售 收 入 ） 净 利 率 销 售 净 利 润销 售 收 入 100% 其 中 ： 销 售 毛 利 润 销 售 收 入 -销 售 成 本 -销 售 税 金 及 附 加 ； 销 售 净 利 润 =销 售 毛 利 润 -销 售 费 用 -管 理 费 用 -财 务 费 用 （ 销 售 收 入 ） 毛 利 率 销 售 毛 利 润销 售 收 入 100% （ 销 售 收 入 ） 净 利 率 销 售 净 利 润销 售 收 入 100% 其 中 ： 销 售 毛 利 润 =销 售 收 入 -销 售 成 本 -销 售 税 金 及 附 加 ； 销 售 净 利 润 =销 售 毛 利 润 -销 售 费 用 -管 理 费 用 -财 务 费 用 101 2 成 本 利 润 率 销 售 成 本 毛 利 率 销 售 毛 利 润销 售 成 本 100% 销 售 成 本 净 利 率 = 销 售 净 利 润销 售 成 本 100% 成 本 费 用 净 利 率 = 销 售 净 利 润成 本 费 用 总 额 100% 其 中 ： 成 本 费 用 总 额 =销 售 成 本 +销 售 费 用 +管 理 费 用 +财 务 费 用 102 3 资 本 利 润 率 总 资 产 平 均 余 额净 收 益 （ 净 利 润 ） 资 产 收 益 率 （ ROA 总 资 本 利 润 率 （ 总 资 产 息 税 前 收 益 率 ） 总 资 产 平 均 余 额息 税 前 利 润 其 中 ： 息 税 前 利 润 =净 利 润 +所 得 税 +利 息 支 出 。 自 有 资 本 利 润 率 （ 权 益 收 益 率 、 ROE） 所 有 者 权 益 平 均 余 额净 利 润 总 资 本 利 润 率 （ 总 资 产 息 税 前 收 益 率 ） 总 资 产 平 均 余 额息 税 前 利 润 其 中 ： 息 税 前 利 润 =净 利 润 +所 得 税 +利 息 支 出 。 103 案 例 讨 论 三 ： 企 业 获 利 能 力 分 析 根 据 案 例 一 、 二 提 供 的 资 料 ， 假 设 企 业 1999年 初 的所 有 者 权 益 为 1300万 元 。要 求 ： 对 该 企 业 1999年 和 2000年 的 获 利 能 力 进 行 分 析 。 104 n 依 据 上 述 有 关 资 料 计 算 该 企 业 1999年 、 2000年 各 项 获利 能 力 的 评 价 指 标 分 别 如 表 7所 示 。 表 7 企 业 获 利 能 力 指 标 计 算 表 指 标 1999年 2000年 销 售 收 入 毛 利 率 销 售 收 入 净 利 率 销 售 成 本 毛 利 率 销 售 成 本 净 利 率 成 本 费 用 净 利 率 总 资 本 利 润 率 率 自 有 资 本 利 润 率 622 1800 100%=34.56% 360 1800 100%=20% 622 1070 100%=58.13% 360 1070 100%=33.64% 360 (1070+162+80+20) 100%=27.03% (340+20) 1950 100%=18.46% 227.8 1380 1