《财务管理习题》课件

财 务 管 理 习 题 课梧 州 学 院 工 商 管 理 系 第 1章 导 论 1.关 于 财 务 管 理 目 标 的 主 要 观 点 是 什 么 ？ 2.如 何 理 解 企 业 财 务 管 理 目 标 与 社 会 责 任 之间 的 关 系 ？ 第 2章 财 务 管 理 价 值 观 念 1.利 民 工 厂 制 订 了 一 笔 存 款 计 划 ， 准 备 每 年年 末 存 入 银 行 10000元 ， 存 期 5年 ， 希 望 在 5年后 利 用 这 笔 款 项 购 买 一 套 生 产 设 备 ， 假 定 该设 备 预 计 价 格 为 60000元 ， 银 行 存 款 利 率 为10%， 请 问 ： 该 企 业 能 否 如 愿 。 2.中 兴 公 司 购 买 一 台 设 备 ， 买 价 8000元 ， 可用 10年 ， 如 果 租 用 ， 则 每 年 年 初 需 付 租 金1000元 ， 如 果 银 行 年 利 率 为 6%， 请 计 算 购 买与 租 赁 孰 优 （ 按 复 利 计 算 ） 。 3.某 企 业 向 银 行 借 入 一 笔 款 项 ， 银 行 贷 款 的年 利 率 为 8%， 银 行 规 定 前 7年 无 须 还 款 ， 从 第8年 年 末 至 第 20年 年 末 每 年 偿 还 1000元 ， 请 问 ：该 笔 款 项 的 现 值 是 多 少 ？ 4.某 企 业 有 一 项 专 有 技 术 要 进 行 估 价 ， 该 专有 技 术 年 收 益 额 为 48000元 ， 本 行 业 平 均 资 产收 益 率 为 16%， 试 问 ： 该 专 有 技 术 的 价 值 有 多少 ？ 5.某 企 业 用 银 行 贷 款 投 资 兴 建 一 工 程 项 目 ， 总 投 资 8000万 元 ， 工程 当 年 投 资 当 年 生 产 ， 假 定 银 行 贷 款 利 率 为 14%。 要 求 计 算 ： 该工 程 建 成 投 产 后 ， 分 10年 等 额 归 还 银 行 借 款 ， 每 年 年 末 应 还 多 少 ；如 果 项 目 投 产 后 ， 每 年 可 获 净 利 润 2386.63万 元 ， 全 部 用 来 归 还借 款 利 息 ， 用 数 据 说 明 需 要 几 年 还 清 。 每 年 年 末 应 归 还 的 金 额 =8000/（ P/A,14%,10）=8000/5.2161=1533.71万 元 8000/（ P/A,14%,n） =2386.63 （ P/A,14%,n） =3.352 n=5 3.4331 n=? 3.352 n=4 2.9137 = n=4.84年 352.34331.3 5 n 9137.2352.3 4n 6.某 公 司 拟 用 180万 元 投 资 一 生 产 项 目 ， 根 据 市 场 预测 ， 预 计 可 获 得 的 年 收 益 及 概 率 的 资 料 如 下 表 如 果 该 项 目 的 风 险 价 值 系 数 为 8%， 要 求 计 算 风 险 价值 率 ， 并 评 价 该 投 资 项 目 的 可 行 性 。 （ 计 划 年 度 无风 险 收 益 率 为 7%）市 场 情 况 预 计 年 收 益 概 率好 40万 0.3中 20万 0.5差 10万 0.2 7.唐 先 生 计 划 出 售 阿 拉 斯 加 的 一 片 土 地 。 第 一位 买 主 出 价 1万 美 元 ， 付 现 款 ； 第 二 位 买 主 出价 11424美 元 ， 在 一 年 后 付 款 ， 经 了 解 ， 两 位买 主 均 有 支 付 能 力 。 唐 先 生 应 接 受 哪 个 报 价 ？ 已 知 目 前 一 年 期 限 的 国 债 利 息 率 为 12%， 唐 先生 收 到 现 款 准 备 进 行 国 债 投 资 。 8.哈 罗 德 和 海 伦 计 划 为 他 们 刚 刚 出 生 的 女 儿 建立 大 学 教 育 基 金 。 预 计 女 儿 将 在 满 18周 岁 时 上大 学 ， 大 学 四 年 ， 每 年 的 学 费 为 20000元 。 从现 在 开 始 海 伦 夫 妇 每 年 在 女 儿 生 日 时 存 入 银 行相 同 的 存 款 一 直 到 女 儿 满 17周 岁 ， 假 定 银 行 存款 利 率 为 10%， 并 且 复 利 计 息 。 计 算 海 伦 夫 妇每 年 应 当 存 入 银 行 多 少 钱 ？ 9.某 债 券 面 值 为 1000万 元 ， 票 面 利 率 为 10%， 期 限为 5年 。 每 年 计 算 并 支 付 利 息 一 次 ， 到 期 一 次 还 本 。市 场 利 率 为 12%， 债 券 的 发 行 价 格 为 950万 元 ， 问应 否 购 买 该 债 券 ？ 10.A公 司 股 票 的 系 数 为 2.5， 无 风 险 收 益 率 为6%， 市 场 上 所 有 股 票 的 平 均 报 酬 率 为 10%。 要 求 计 算 ： （ 1） 该 股 票 的 预 期 收 益 率 。 （ 2） 若 该 股 票 为 固 定 增 长 股 利 ， 增 长 率 为 6%， 基期 股 利 为 1.5元 每 股 ， 计 算 该 股 票 的 价 值 。 （ 3） 若 该 股 票 未 来 3年 股 利 零 增 长 ， 每 期 股 利 为1.5元 ， 预 计 从 第 四 年 起 固 定 增 长 ， 增 长 率 为 6%，计 算 该 股 票 价 值 。 11.某 公 司 2007年 1月 1日 发 行 面 值 为 1000元 ，票 面 利 率 为 10%的 5年 期 债 券 ， 假 设 ： （ 1） 2009年 1月 1日 投 资 者 准 备 购 买 ， 折 现 率为 12%， 价 格 为 1180元 ， 到 期 一 次 还 本 付 息 ，单 利 计 息 （ 复 利 折 现 ， 按 年 折 现 ） ， 计 算 说 明2009年 1月 1日 投 资 者 如 何 决 策 。 （ 2） 其 他 条 件 同 上 ， 分 期 付 息 ， 每 年 年 末 支付 一 次 利 息 ， 计 算 说 明 2009年 1月 1日 投 资 者如 何 决 策 。 （ 3） 其 他 条 件 同 上 ， 分 期 付 息 ， 每 半 年 支 付一 次 利 息 ， 使 用 周 期 利 率 计 息 和 折 现 ， 计 算 说明 2009年 1月 1日 投 资 者 如 何 决 策 。 （ 4） 其 他 条 件 同 上 ， 分 期 付 息 ， 每 半 年 支付 一 次 利 息 ， 使 用 实 际 利 率 计 息 和 折 现 ，计 算 说 明 2009年 1月 1日 投 资 者 如 何 决 策 。 12 某 公 司 原 已 发 行 在 外 的 普 通 股 共 500万 股 ，每 股 面 值 1元 。 2001年 1月 1日 发 行 累 计 优 先 股10万 股 ， 每 股 面 值 10元 ， 股 息 率 为 6%。 2003年 、 2004年 该 公 司 由 于 经 营 效 益 不 佳 未 分 配股 利 。 2005年 、 2006年 经 营 业 绩 上 升 ， 分 配的 现 金 股 利 （ 包 括 优 先 股 股 息 ） 分 别 为 28万元 和 30万 元 ， 试 分 别 对 2005年 、 2006年 普 通股 股 东 和 优 先 股 股 东 的 收 益 情 况 予 以 说 明 。 第 5章 权 益 资 本 筹 集 1.万 国 公 司 于 2005年 年 底 发 行 了 可 转 换 优 先股 1000万 股 ， 每 股 价 格 为 10元 ， 发 行 契 约 规定 在 2年 内 能 够 以 1股 优 先 股 换 成 4股 普 通 股 ，要 求 ： （ 1） 公 司 通 过 发 行 优 先 股 ， 筹 集 了 多 少 股 权资 金 ？ （ 2） 若 2006年 万 国 公 司 的 普 通 股 市 价 为 3.5元 每 股 ， 优 先 股 市 价 为 12元 每 股 ， 此 时 优 先股 股 东 会 选 择 转 换 成 普 通 股 吗 ？ 2.华 强 公 司 原 为 国 有 企 业 ， 准 备 于 明 年 初 改制 为 股 份 有 限 公 司 ， 申 请 公 开 发 行 股 票 ， 经过 资 产 评 估 ， 公 司 净 资 产 为 7000万 元 ， 全 部投 入 新 公 司 ， 折 股 比 例 为 1， 根 据 公 司 的 计 划经 营 规 模 ， 公 司 需 要 的 总 资 产 为 30000万 元 ，合 理 的 资 产 负 债 率 为 40%， 请 回 答 以 下 问 题 ： （ 1） 考 虑 资 产 负 债 率 ， 若 通 过 发 行 普 通 股 来筹 资 ， 公 司 应 当 筹 集 多 少 股 权 资 本 ？ （ 2） 按 照 公 司 法 的 规 定 ， 公 司 至 少 应 该向 社 会 公 众 发 行 多 少 股 份 ？ 3.在 公 司 初 次 发 行 股 票 时 ， 最 简 单 的 股 票 定 价 方 法是 市 盈 率 法 ， 即 根 据 与 发 行 公 司 同 类 型 、 同 行 业 的上 市 公 司 当 前 市 盈 率 与 发 行 公 司 的 每 股 净 利 润 来 确定 。 江 陵 公 司 于 2006年 9月 18日 首 次 公 开 发 行 股 票 ，此 时 其 所 处 的 行 业 的 市 盈 率 为 20。 根 据 发 行 规 模 调整 计 算 的 江 陵 公 司 2005年 每 股 净 利 润 为 1.2元 。 按 照市 盈 率 法 计 算 的 股 票 发 行 价 为 多 少 ？ 4.在 财 务 管 理 中 ， 将 公 司 发 行 价 格 超 过 面 值 的 部 分称 为 创 业 利 润 。 宇 田 公 司 拟 发 行 普 通 股 4000万 股 ，每 股 面 值 为 1元 ， 按 每 股 5元 的 价 格 发 行 。 试 问 ： 宇田 公 司 获 得 的 创 业 利 润 是 多 少 ？ 5.大 华 公 司 普 通 股 股 票 现 行 市 场 价 格 为 每 股100元 ， 认 股 权 证 规 定 认 购 价 格 为 80元 ， 每 张认 股 权 证 可 认 购 2张 普 通 股 股 票 。 试 问 ： 每 张认 股 权 证 的 内 在 价 值 是 多 少 ？ （ 100-80） 2=40元 第 6章 负 债 资 本 筹 集 1.公 司 向 银 行 借 入 短 期 借 款 10000元 ， 支 付 银行 贷 款 利 息 的 方 式 同 银 行 协 商 后 的 结 果 是 ，银 行 提 出 三 种 解 决 方 案 ： （ 1） 采 用 利 随 本 清 法 付 息 ， 利 息 率 为 7%； （ 2） 采 用 贴 现 法 付 息 ， 利 息 率 为 6%； （ 3） 采 用 加 息 法 付 息 ， 利 息 率 为 5%。 要 求 ： 如 果 你 是 该 公 司 财 务 经 理 ， 你 会 选 择哪 种 利 息 支 付 方 式 ， 并 说 明 理 由 。 2 某 公 司 拟 采 购 一 批 零 件 ， 供 应 商 报 价 如 下 ： （ 1） 立 即 付 款 ， 价 格 为 9630元 ； （ 2） 30天 内 付 款 ， 价 格 为 9750元 ； （ 3） 31至 60天 内 付 款 ， 价 格 为 9870元 ； （ 4） 61至 90天 内 付 款 ， 价 格 为 10000元 。 要 求 ： （ 1） 假 设 银 行 短 期 贷 款 利 率 为 15%， 每 年 按 360天 计算 ， 计 算 放 弃 现 金 折 扣 的 成 本 率 ， 并 确 定 对 该 公 司最 有 利 的 付 款 日 期 和 价 格 。 （ 2） 若 目 前 有 一 短 期 投 资 机 会 ， 报 酬 率 为 40%， 确定 对 该 公 司 最 有 利 的 付 款 日 期 和 价 格 。 3.某 企 业 向 租 赁 公 司 租 入 一 套 价 值 为 1500万 元 的 设 备 ，租 赁 合 同 规 定 ： 租 期 3年 ， 租 金 每 年 年 初 支 付 一 次 ，假 定 合 同 约 定 以 设 备 的 成 本 为 租 金 ， 利 息 单 独 计 算 并按 年 支 付 ， 利 率 为 8%， 手 续 费 于 租 赁 开 始 日 一 次 性付 清 。 要 求 ： 编 制 如 下 所 示 的 租 金 摊 销 表 。年 度 租 金 支 付 利 息 支 付 本 金 未 付 本 金第 1年 初第 2年 初第 3年 初合 计 4.某 公 司 与 某 商 业 银 行 有 一 份 100万 元 的 循 环周 转 信 贷 协 定 ， 作 为 可 信 赖 的 客 户 ， 其 贷 款利 率 定 为 银 行 资 金 成 本 （ 即 可 转 让 定 期 存 单利 率 ） 加 上 2%。 另 外 周 转 信 贷 限 额 中 的 未 使用 部 分 ， 银 行 收 取 0.5%的 承 诺 费 。 （ 1） 如 果 2006年 可 转 让 定 期 存 单 利 率 预 期 为4%， 且 公 司 平 均 使 用 总 承 诺 限 额 的 60%， 则2006年 这 项 贷 款 的 年 预 期 成 本 总 额 为 多 少 元 ？ （ 2） 如 果 同 时 还 考 虑 到 支 付 的 承 诺 费 ， 贷 款的 实 际 年 利 率 为 多 少 ？ 5.ABC公 司 欲 投 资 购 买 债 券 ， 目 前 有 三 家 公 司 债 券 可供 挑 选 。 （ 1） A公 司 债 券 ， 债 券 面 值 为 1000元 ， 5年 期 ， 票 面利 率 为 8%， 每 年 付 息 一 次 ， 到 期 还 本 ， 债 券 的 发 行价 格 为 1105元 ， 若 投 资 人 要 求 的 必 要 收 益 率 为 6%，则 A公 司 债 券 的 价 值 与 到 期 收 益 率 为 多 少 ？ 应 否 购 买 ？ （ 2） B公 司 债 券 ， 债 券 面 值 为 1400元 ， 5年 期 ， 票 面利 率 为 8%， 单 利 计 息 ， 到 期 一 次 还 本 付 息 ， 债 券 的发 行 价 格 为 1105元 ， 若 投 资 人 要 求 的 必 要 收 益 率 为6%（ 复 利 ， 按 年 计 息 ） ， 则 B公 司 债 券 的 价 值 与 到 期收 益 率 （ 复 利 ， 按 年 计 息 ） 为 多 少 ？ 应 否 购 买 ？ （ 3） C公 司 债 券 属 于 纯 贴 现 债 券 ， 债 券 面 值 为 1000元 ， 5年 期 ， 债 券 的 发 行 价 格 为 600元 ， 期 内 不 付 息 ，到 期 还 本 ， ， 若 投 资 人 要 求 的 必 要 收 益 率 为 6%， 则 C公 司 债 券 的 价 值 与 到 期 收 益 率 为 多 少 ？ 应 否 购 买 ？ 6.某 企 业 向 租 赁 公 司 租 入 一 套 价 值 为 5600000元 的 设 备 ， 租 赁 合 同 规 定 ： 租 金 包 括 租 赁 资产 的 成 本 、 成 本 利 息 、 租 赁 手 续 费 ， 租 期 8年 ，租 金 每 年 年 初 支 付 一 次 ， 利 率 8%， 租 赁 手 续费 按 设 备 成 本 的 2%计 算 ， 租 赁 期 满 后 设 备 归企 业 所 有 ， 则 每 期 支 付 的 租 金 为 多 少 ？ 7.某 周 转 信 贷 额 为 1000万 元 ， 年 承 诺 费 率 为0.5%， 借 款 企 业 年 度 内 使 用 了 600万 元 （ 使 用期 为 半 年 ） ， 借 款 年 利 率 为 6%， 则 该 企 业 当年 应 向 银 行 支 付 利 息 和 承 诺 费 共 计 多 少 万 元 ？ 第 7章 资 本 结 构 决 策 1.某 企 业 2006年 末 简 要 资 产 负 债 表 和 利 润 表 有 关 资料 如 下 两 表 所 示 ： 资 产 负 债 表 2006年 12月 31日 （ 万 元 ）资 产 负 债 及 所 有 者 权 益流 动 资 产固 定 资 产 其 他 资 产 50025050 流 动 负 债长 期 负 债普 通 股 （ 面 值 2元 25万 股 ）留 存 收 益 35020050200资 产 总 额 800 负 债 及 所 有 者 权 益 总 额 800 利 润 表项 目 金 额 项 目 金 额销 售 收 入 1400 缴 纳 所 得 税 64税 前 利 润 140 税 后 利 润 64利 息 费 用 12 每 股 净 收 益 2.56元 /股应 税 所 得 额 128如 果 企 业 要 增 加 筹 资 100万 元 ， 有 两 种 筹 资 方 案 可 供 选 择 ： 方 案 一 ,全 部 发 行 公 司 债 券 筹 资 ， 债 券 利 率 为 8%； 方 案 二 ： 全 部 发 行 普 通 股筹 资 。 试 比 较 在 不 同 的 销 售 情 况 下 ， 采 用 哪 种 筹 资 方 案 更 合 理 。（ 1） 企 业 的 销 售 收 入 为 400万 元 ， 销 售 收 入 息 税 前 利 润 率 为 10% （ 2） 企 业 的 销 售 收 入 为 2000万 元 ， 销 售 收 入 息 税 前 利 润 率 为 10%。 2.某 企 业 每 年 销 售 额 为 70万 元 ， 变 动 成 本 率 为 60%，年 固 定 成 本 总 额 为 18万 元 （ 不 包 括 利 息 ） ， 所 得税 税 率 为 40%， 资 本 总 额 为 50万 元 ， 其 中 普 通 股 股本 为 30万 元 （ 发 行 普 通 股 3万 股 ， 每 股 面 值 10元 ） ，债 务 资 本 为 20万 元 ， 年 利 息 率 为 10%。 (1)该 企 业 的 总 杠 杆 系 数 为 多 少 ？ 要 使 每 股 净 收 益增 长 70%， 企 业 的 销 售 额 应 为 多 少 ？ (2)企 业 决 定 追 加 筹 资 20万 元 ， 有 两 项 方 案 ： 方 案一 ， 发 行 普 通 股 2万 股 ， 每 股 面 值 为 10元 ； 方 案 二 ，发 行 20万 元 长 期 债 券 ， 年 利 率 为 20%。 试 计 算 每 股净 收 益 无 差 别 点 ； 如 果 增 资 后 企 业 的 销 售 额 预 计最 高 可 达 100万 元 ， 这 时 应 选 择 哪 种 筹 资 方 式 更 好 ？ (3)假 设 增 资 后 要 实 现 每 股 净 收 益 增 长 70%， 试 计算 不 同 筹 资 方 案 下 得 销 售 额 应 为 多 少 ； 哪 种 方 案可 行 ？ 3.某 企 业 生 产 一 种 小 型 充 电 式 电 池 ， 2006年 以 单 价 20元 出 售 了 50000个 ， 该 企 业 2006年 末 利 润 如 下 表 所 示（ 元 ）项 目 金 额 项 目 金 额销 售 收 入 减 ： 销 售 成 本变 动 成 本固 定 成 本息 税 前 利 润 1000000400000200000400000 减 ： 利 息 费 用税 前 利 润 减 ： 所 得 税（ 税 率 40%）税 后 利 润每 股 净 收 益（ 100000股 ） 1250002750001100001650001.65 该 企 业 考 虑 引 进 一 条 新 的 流 水 生 产 线 ， 因 为 它 的 自动 化 程 度 高 ， 会 使 固 定 成 本 上 升 一 倍 ， 但 同 时 会 使产 品 单 位 变 动 成 本 下 降 一 半 。 如 果 用 发 行 债 券 方 式来 筹 集 ， 利 息 费 用 将 会 增 加 70000元 ； 如 果 用 发 行 股票 方 式 来 筹 集 ， 流 通 中 的 股 份 将 增 加 20000股 。 （ 1） 试 计 算 企 业 未 引 进 新 的 生 产 线 之 前 的 经 营 杠 杆系 数 ， 财 务 杠 杆 系 数 和 总 杠 杆 系 数 。 如 果 企 业 销 售额 能 比 目 前 增 长 25%， 企 业 每 股 净 收 益 为 多 少 ？ （ 2） 企 业 采 用 新 的 引 进 设 备 方 案 后 ， 如 果 销 售 额 不变 ， 试 计 算 不 同 筹 资 方 案 的 经 营 杠 杆 系 数 、 财 务 杠杆 系 数 、 总 杠 杆 系 数 和 每 股 净 收 益 ， 并 判 断 哪 种 筹资 方 案 的 资 本 结 构 更 合 理 。 （ 3） 如 果 企 业 预 计 引 进 新 设 备 后 ， 销 售 额 能 比 原 来增 长 50%， 重 新 计 算 不 同 筹 资 方 案 的 经 营 杠 杆 系 数 、财 务 杠 杆 系 数 、 总 杠 杆 系 数 和 每 股 净 收 益 ， 并 判 断哪 种 筹 资 方 案 的 资 本 结 构 更 合 理 。 4.某 企 业 想 计 算 其 在 各 种 财 务 杠 杆 情 况 下 明 年 的 权 益资 本 收 益 率 ， 其 资 产 总 额 为 1000万 元 ， 所 得 税 税 率为 40%， 根 据 测 算 ， 明 年 息 税 前 利 润 为 300万 元 的 概率 是 0.2， 为 200万 元 的 概 率 是 0.5， 为 50万 元 的 概 率是 0.3.企 业 预 计 财 务 杠 杆 与 利 率 的 资 料 如 下 表 ：财 务 杠 杆 （ 负债 /资 产 总 额 ） 利 率 财 务 杠 杆（ 负 债 /资 产总 额 ） 利 率0%10% 10% 50%60% 12%15%试 针 对 各 种 财 务 杠 杆 水 平 计 算 出 该 企 业 权 益 资 本 收 益率 的 期 望 值 、 标 准 差 和 标 准 离 差 率 ， 并 根 据 计 算 结 果对 企 业 的 财 务 风 险 作 出 分 析 。 5.某 企 业 只 生 产 和 销 售 甲 产 品 ， 总 成 本 习 性 模 型 为Y=10000+3X。 假 定 该 企 业 2006年 度 甲 产 销 量 为 10000件 ， 每 件 售 价 为 5元 ； 按 市 场 预 测 ， 2007年 甲 产 品 的销 售 数 量 将 增 长 10%。 要 求 ： （ 1） 计 算 2006年 该 企 业 的 边 际 贡 献 总 额 ； （ 2） 计 算 2006年 该 企 业 的 息 税 前 利 润 ； （ 3） 计 算 销 售 量 为 10000件 时 的 经 营 杠 杆 系 数 ； （ 4） 计 算 2007年 息 税 前 利 润 增 长 率 ； （ 5） 假 定 该 企 业 2006年 发 生 负 债 利 息 5000元 ， 计 算复 合 杠 杆 系 数 。 6.某 公 司 目 前 的 息 税 前 利 润 为 200万 元 ， 发 行 在 外 普 通 股200万 股 （ 每 股 面 值 为 1元 ） ， 并 发 行 有 年 利 率 为 6%的 债 券600万 元 。 该 公 司 计 划 为 一 个 新 的 投 资 项 目 融 资 500万 元 ，预 计 新 项 目 投 产 后 公 司 每 年 息 税 前 利 润 增 加 50万 元 。 现 有两 个 方 案 可 供 选 择 ： 方 案 一 ， 按 8%的 年 利 率 发 行 债 券 ； 方案 二 ， 按 每 股 20元 的 价 格 溢 价 发 行 新 股 。 假 设 公 司 适 用 所得 税 税 率 为 25%， 发 行 各 种 证 券 均 无 筹 资 费 用 。 要 求 ： （ 1） 计 算 两 个 方 案 的 普 通 股 每 股 收 益 ； （ 2） 计 算 两 个 方 案 的 每 股 收 益 无 差 别 点 得 息 税 前 利 润 ； （ 3） 计 算 两 个 方 案 的 财 务 杠 杆 系 数 ； （ 4） 判 断 两 个 方 案 的 优 劣 。 7. 华 星 商 贸 股 份 公 司 目 前 拥 有 长 期 资 本 8500万 元 ， 其 资 本 结 构 为 ： 长期 债 务 1000万 元 ， 普 通 股 本 7500万 元 。 公 司 准 备 追 加 筹 资 1500万 元 ， 现有 三 个 筹 资 方 案 备 选 ： 增 发 普 通 股 、 增 发 债 券 和 发 行 优 先 股 ， 详 细 资 料如 下 表 所 示 （ 金 额 单 位 ： 万 元 ）资 金 来 源 目 前 资 本 结 构 追 加 筹 资 后 的 资 本 结 构金 额 比 例 增 发 普 通 股 增 发 长 期 债 券 增 发 优 先 股金 额 比 例 金 额 比 例 金 额 比 例长 期 债 务 1000 0.12 1000 0.10 2500 0.25 1000 0.10优 先 股 1500 0.15普 通 股 7500 0.88 9000 0.90 7500 0.75 7500 0.75 资 本 总 额 8500 1.00 10000 1.00 10000 1.00 10000 1.00其 他 资 料 90 1000万 股 90 1300万 股 270 1000万 股 90 150 1000万 股年 利 息 额年 优 先 股 股 利普 通 股 股 数 假 设 息 税 前 利 润 为 1600万 元 ， 公 司 所 得 税 税 率 为 25%。 要 求 ： 用 每 股 收 益 分 析 法 决 策 公 司 应 选 择 哪 种 筹 资 方 案 ，并 分 析 在 什 么 样 的 息 税 前 利 润 水 平 下 采 取 什 么 样 的 方 式 筹资 ？ 8.资 料 ： 为 筹 措 项 目 资 本 ， 某 公 司 决 定 ： 发 行 面 值 为 1000元 ， 按 面 值 发 行 1万 股 ， 息 票 率 为 12%、 十 年 到 期 的 公 司 债券 ， 假 设 筹 资 费 率 为 5%， 所 得 税 税 率 为 35%， 债 券 每 年 付息 一 次 ， 到 期 一 次 还 本 ； 向 银 行 借 款 100万 元 ， 期 限 10年 ，年 利 率 为 6%， 利 息 每 年 年 末 支 付 ， 第 10年 年 末 一 次 还 本 ，所 得 税 税 率 为 35%， 假 设 不 考 虑 筹 资 费 用 率 ； 拟 发 行 普 通股 股 数 650万 股 ， 每 股 面 值 10元 ， 目 前 每 股 市 场 价 格 为11.625元 ， 年 股 利 支 付 额 为 每 股 0.2125元 ， 预 计 以 后 每 年按 15%增 长 ， 筹 资 费 用 率 为 发 行 价 的 6%； 预 计 留 存 收 益 满足 500万 。 要 求 ： 该 项 目 预 期 的 报 酬 率 为 12%， 问 公 司 这 一 筹 资 方 案从 成 本 的 角 度 看 可 行 吗 ？ 9.某 企 业 筹 资 额 400万 元 ， 发 行 债 券 1.6 万 张 ， 每 张面 值 100元 ， 票 面 利 率 11%， 筹 资 费 用 率 2%， 所 得税 率 33%， 以 面 值 发 行 优 先 股 8万 股 ， 每 股 10元 ，筹 资 费 用 率 3%， 股 息 率 12%； 以 面 值 发 行 普 通 股100万 张 ， 每 股 1元 ， 筹 资 费 用 率 4%， 第 一 年 末 每股 股 利 0.096元 ， 股 利 预 计 年 增 长 率 为 5%； 保 留 盈余 60万 元 ， 要 求 计 算 企 业 综 合 资 本 成 本 。 1.当 代 公 司 准 备 购 入 一 条 矿 泉 水 生 产 线 以 扩 充生 产 能 力 ， 该 生 产 线 须 投 资 200万 元 ， 使 用 寿命 为 五 年 ， 期 满 无 残 值 。 经 预 测 ： 5年 中 每 年的 销 售 收 入 为 100万 元 ， 每 年 的 付 现 成 本 为 20万 元 ， 购 入 生 产 线 的 资 金 来 源 通 过 发 行 长 期 债券 筹 集 ， 债 券 按 面 值 发 行 ， 票 面 利 率 为 12%，筹 资 费 率 为 1%， 企 业 所 得 税 为 40%。 要 求 ： 计 算 当 代 公 司 投 资 该 生 产 线 的 净 现 值 并分 析 该 方 案 是 否 可 行 。第 8章 项 目 投 资 决 策 2.资 料 ： 某 汽 车 客 运 公 司 计 划 购 置 10辆 空 调客 车 投 入 新 辟 的 长 途 客 运 线 路 ， 客 车 购 置 款需 要 540万 元 ， 使 用 期 10年 ， 期 满 估 计 残 值 为40万 元 。 这 些 客 车 在 其 使 用 期 内 每 年 可 为 公司 增 加 净 利 润 52万 元 ， 公 司 按 直 线 法 计 提 折旧 。 该 公 司 的 资 本 成 本 率 为 12%。 要 求 ： 采 用内 部 报 酬 率 法 评 价 该 投 资 方 案 的 可 行 性 。 3.某 企 业 计 划 进 行 某 项 投 资 活 动 ， 有 甲 、 乙 两 个 备 选 的 互 斥投 资 方 案 资 料 如 下 ： （ 1） 甲 方 案 原 始 投 资 150万 ， 其 中 固 定 资 产 投 资 100万 ， 流动 资 金 投 资 50万 ， 全 部 资 金 于 建 设 起 点 一 次 投 入 ， 建 设 期 为0， 经 营 期 为 5年 ， 到 期 净 残 值 收 入 5万 ， 预 计 投 产 后 年 营 业收 入 90万 ， 年 总 成 本 60万 。 （ 2） 乙 方 案 原 始 投 资 额 200万 ， 其 中 固 定 资 产 投 资 120万 ，流 动 资 金 投 资 80万 。 建 设 期 2年 ， 经 营 期 5年 ， 固 定 资 产 投 资于 建 设 期 起 点 投 入 ， 流 动 资 金 投 资 于 建 设 期 结 束 时 投 入 ， 固定 资 产 净 残 值 收 入 10万 ， 项 目 投 产 后 ， 年 营 业 收 入 170万 ，年 经 营 成 本 80万 。 固 定 资 产 按 直 线 法 折 旧 ， 全 部 流 动 资 金 于终 结 点 收 回 。 企 业 所 得 税 税 率 为 30%。 要 求 :（ 1） 计 算 甲 、 乙 方 案 各 年 的 净 现 金 流 量 ； （ 2） 计 算 甲 、 乙 方 案 包 括 建 设 期 的 静 态 投 资 回 收 期 ； （ 3） 该 企 业 所 在 行 业 的 基 准 折 现 率 为 10%， 计 算 甲 、乙 方 案 的 净 现 值 和 获 利 指 数 。 4.资 料 ： 某 企 业 有 一 台 旧 设 备 ， 预 计 使 用 10年 ， 已使 用 6年 ， 设 备 原 值 为 30000元 ， 预 计 残 值 为 2000元 ，每 年 运 行 成 本 为 4800元 ， 其 变 现 价 格 为 6000元 。 现企 业 技 术 人 员 计 划 以 基 本 性 能 相 近 的 设 备 进 行 更 新 ，新 设 备 价 值 28000元 ， 预 计 可 使 用 10年 ， 预 计 残 值 为2000元 ， 每 年 的 运 行 成 本 平 均 为 1600元 ， 企 业 的 资本 成 本 率 为 10%。 要 求 ： 对 该 企 业 固 定 资 产 更 新 方 案 进 行 分 析 评 价 。 5.资 料 ： 某 公 司 有 一 投 资 项 目 ， 正 常 投 资 建 设 期为 3年 ， 每 年 投 资 280万 元 ， 3年 共 需 投 资 840万 元 。项 目 建 成 后 有 效 寿 命 期 为 10年 ， 每 年 现 金 净 流 量为 320万 元 。 如 果 吧 投 资 建 设 期 缩 短 一 年 ， 则 每年 需 投 资 460万 元 ， 2年 共 投 资 920万 元 ， 竣 工 投产 后 项 目 有 效 寿 命 期 和 每 年 现 金 净 流 量 不 变 ， 该公 司 的 资 本 成 本 率 为 12%。 项 目 寿 命 终 结 无 残 值 ，项 目 投 入 运 转 之 初 需 垫 支 营 运 资 金 30万 元 ， 并 可在 项 目 寿 命 期 末 收 回 。 要 求 ： 试 分 析 是 否 应 缩 短 投 资 建 设 期 。 6.资 料 :某 公 司 拥 有 一 稀 有 矿 藏 ， 由 于 该 类 矿 藏 总 储 量 在 不 断减 少 ， 它 的 价 格 一 直 面 临 上 涨 的 压 力 。 4年 后 价 格 将 一 次 性 上升 至 0.14万 元 /吨 ,因 此 ,该 公 司 要 对 该 项 目 的 投 资 开 发 时 机 进行 决 策 。 假 定 不 论 何 时 开 发 ， 初 始 投 资 相 同 ， 建 设 期 为 1年 ，在 第 二 年 初 投 产 营 运 时 需 垫 支 营 运 资 金 ， 投 产 后 4年 该 矿 藏 全部 开 采 完 毕 ， 固 定 资 产 采 用 直 线 法 计 提 折 旧 ， 有 关 资 料 如 下表 ： 要 求 ： 做 出 投 资 开 发 时 机 选 择 。投 资 与 回 收 收 入 与 成 本固 定 资 产 投 资营 运 资 金 垫 支固 定 资 产 残 值资 本 成 本 率 100万 元20万 元010% 年 产 销 量现 在 开 采 每 吨 售 价4年 后 开 采 每 吨 售 价每 吨 付 现 成 本 所 得 税 税 率 1800吨0.12万 元0.15万 元0.038万 元30% 7.资 料 ： 某 公 司 获 利 情 况 在 行 业 中 处 于 较 高 水 平 ， 但 该 公 司 规 模小 ， 为 了 在 激 烈 的 竞 争 中 立 于 不 败 之 地 ， 公 司 管 理 层 拟 扩 充 一 条新 产 品 生 产 线 ， 为 此 需 要 在 年 初 投 入 400000元 购 置 设 备 以 及 垫支 250000元 营 运 资 金 ， 且 一 年 后 营 运 资 金 将 再 增 加 100000元 ，估 计 新 产 品 的 生 命 周 期 是 5年 ， 预 测 该 项 目 的 利 润 总 额 如 下 表 在 第 五 年 年 末 ， 公 司 将 设 备 按 残 值 出 售 ， 收 回 原 先 垫 支 的 营 运 资金 。 该 公 司 的 所 得 税 税 率 为 40%； 设 备 按 直 线 法 计 提 折 旧 ， 残 值估 计 为 50000元 ， 公 司 评 估 此 项 投 资 的 最 低 报 酬 率 为 10% 要 求 ： 分 析 该 项 目 的 现 金 流 量 并 用 净 现 值 法 评 估 项 目 是 否 可 行 。第 一 年 年 末 第 二 年 年 末 第 三 年 年 末 第 四 年 年 末 第 五 年 年 末-250000 -150000 400000 1000000 400000 分 析 该 投 资 项 目 的 现 金 流 量 ， 如 下 表 ：0 1 2 3 4 5固 定 资 产 投 资垫 支 营 运 资 金利 润 总 额所 得 税净 利折 旧收 回 残 值收 回 营 运 资 金项 目 现 金 流 量 -400000-250000-650000 -100000-25000070000-280000 -15000070000-80000 40000016000024000070000310000 100000040000060000070000670000 4000001600002400007000050000350000710000 8.资 料 ： 某 公 司 计 划 投 资 一 个 4000万 元 的 项 目 ， 公 司 的 资金 成 本 率 为 12%， 预 计 各 年 现 金 流 量 及 其 概 率 如 下 表 所 示 . 要 求 ： 采 用 风 险 调 整 贴 现 率 法 计 算 净 现 值 并 判 断 项 目 是 否可 行 。 年 （ i） 现 金 流 量 概 率0 （ 4000） 12 250020001500 0.250.500.253 30002500 2000 0.200.600.20 9.资 料 ： 某 企 业 投 资 25500元 购 入 一 台 设 备 。 该 设 备预 计 残 值 为 500元 ， 可 使 用 5年 ， 折 旧 按 直 线 法 计 算（ 会 计 政 策 与 税 法 一 致 ） 。 设 备 投 产 后 每 年 销 售 收入 增 加 额 分 别 为 10000元 、 20000元 、 15000元 、18000元 、 23000元 ， 除 折 旧 外 的 费 用 增 加 额 分 别 为4000元 、 12000元 、 5000元 、 9000元 、 11000元 。 企业 适 用 的 所 得 税 税 率 为 40%,该 企 业 要 求 的 最 低 投 资报 酬 率 为 10%， 目 前 企 业 的 年 税 后 利 润 为 20000元 。要 求 ： （ 1） 假 设 企 业 经 营 无 其 他 变 化 ， 预 测 未 来 五 年 每 年的 税 后 利 润 。 （ 2） 计 算 该 投 资 方 案 的 净 现 值 。 10.资 料 ： 某 公 司 为 扩 大 生 产 能 力 ， 计 划 进 行 固 定 资产 投 资 ， 现 有 A、 B两 个 方 案 可 供 选 择 。 A方 案 需 投 入600000元 ， 用 于 购 置 固 定 资 产 ， 使 用 寿 命 为 8年 ， 采用 直 线 折 旧 ， 期 末 有 残 值 40000元 ； 另 外 ， 需 垫 支 营运 资 金 50000元 ， 项 目 寿 命 期 末 可 收 回 。 该 项 目 每 年的 销 售 收 入 为 200000元 ， 每 年 的 付 现 成 本 为 56000元 。B方 案 需 投 入 700000元 ， 用 于 购 置 固 定 资 产 ， 使 用 寿命 也 是 8年 ， 采 用 直 线 折 旧 ， 期 末 有 残 值 60000元 ；需 垫 支 营 运 资 金 40000元 ， 项 目 寿 命 期 末 可 收 回 。 该项 目 每 年 的 销 售 收 入 为 220000元 ， 第 一 年 的 付 现 成本 为 60000元 ， 以 后 随 着 设 备 的 陈 旧 ， 逐 年 增 加 设 备维 修 费 用 800元 。 假 设 该 公 司 所 得 税 税 率 为 40%， 资本 成 本 率 为 10%。 要 求 ： （ 1） 计 算 两 个 方 案 的 现 金 流 量 。 （ 2） 计 算 两 个 方 案 的 净 现 值 。 （ 3） 计 算 两 个 方 案 的 内 含 报 酬 率 。 根 据 计 算 结 果 对 两 个 方 案 作 出 评 价 。 11.某 投 资 方 案 设 计 年 生 产 能 力 为 10万 台 ， 计划 项 目 投 产 时 总 投 资 为 1200万 元 ， 其 中 建 设投 资 为 1150万 元 ， 流 动 资 金 为 50万 元 ； 预 计产 品 价 格 为 39元 /台 ； 销 售 税 金 及 附 加 为 销售 收 入 的 10%； 年 经 营 成 本 为 140万 元 ； 方 案寿 命 期 为 10年 ； 到 期 时 预 计 固 定 资 产 余 值 为30万 元 ， 基 准 折 现 率 为 10%， 试 就 投 资 额 、单 位 产 品 价 格 、 经 营 成 本 等 影 响 因 素 对 该 投资 方 案 进 行 敏 感 性 分 析 。 12.某 制 造 公 司 只 生 产 一 种 产 品 ， 其 单 位 变 动成 本 为 每 件 18元 ， 今 年 销 售 该 产 品 共 获 得 营 业利 润 16200元 ， 变 动 成 本 总 额 为 72000元 ， 公 司预 计 下 年 度 该 产 品 的 销 售 价 格 和 固 定 成 本 总 额保 持 不 变 ， 且 变 动 成 本 率 仍 维 持 本 年 的 40%。 计 算 下 年 度 的 盈 亏 平 衡 点 销 售 量 和 销 售 额