资本成本练习题

第四章 资本成本学习目的与规定1.理解资金成本的概念、内容、作用。资本成本是指公司筹措和使用资金需要付出的代价。广义上，公司不管筹集和使用短期的资金还是长期的资金，都要付出代价。狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金的成本。资本成本涉及用资费用和筹资费用两部分。资本成本的意义是：(1)资本成本是比较筹资方式,进行资本构造决策的重要根据。(）资本成本是评价投资效益,比较投资方案的重要原则。（3）资本成本是评价公司经营管理业绩的客观根据。2.掌握个别资本成本的计算措施。个别资本成本是指多种长期资本的成本，涉及债务资本成本和权益资本成本。债务资本成本如长期借款成本、债券成本等,权益资本成本有优先股成本、一般股成本、留存收益成本等。3.掌握综合资本成本的计算措施。综合资本成本一般是以多种资本的比重为权数,对个别资金成本进行加权平均拟定的。权数的选择重要有账面价值、现行市价、目的价值和修正账面价值。.理解边际资本成本的内涵，掌握其计算措施。资本的边际成本是指资本每增长一种单位而增长的成本，是公司追加筹资的成本。公司追加筹资时有时也许只采用某一种筹资方式。在筹资数额较大,或在目的资本构造既定的状况下,往往通过多种筹资方式的组合来实现。这时，边际资本成本需要按加权平均法来计算,并且其资本比例必须以市场价值拟定。学习重点与难点学习重点:对的理解多种资本成本的概念，掌握资本成本的计算措施。学习难点:资本成本是财务管理中的一种重要概念，其应用非常广，因此，对的应用资本成本是学习的难点。练习题一、 单选题1.不需要考虑发行成本影响的筹资方式是（ ）。.发行债券 .发行一般股 C发行优先股 D留存收益2.从资本成本的计算与应用价值看,资本成本属于（ )。A.实际成本 B.筹划成本 C.沉没成本 D.机会成本3.在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（ )。 A长期 .债券成本 C.留存收益资本成本 D.一般股成本4.某公司资产的市场价值为000万元，其中股东权益的市场价值为000万元。债务的到期收益率为18%，系数为1.4,市场的风险溢价是%,国债的利率为%,所得税率为25%。则加权平均资本成本为( ）。 A18% .17.6% C.15.96% D3.5%5.某种股票目前的市场价格为元,每股股利是2元,预期的股利增长率是5%，则其市场决定的一般股资本成本为( )。 A5% .% C.1 .10.256.某公司估计将来保持经营效率、财务政策不变，上年的每股股利为3元，每股净利润为5元,每股账面价值为20元,股票目前的每股市价为50元,则股票的资本成本为（ )。.11.11% B.16.2 C. D.18.37.某公司的资本构造中产权比率为0.,债务平均税前资本成本为115，权益资本成本是20%，所得税税率为25%。则加权平均资本成本为（ ）。A.16.7% B.6.2%C.5 .18.55%8.某公司一般股目前市价为每股25元，拟按目前市价增发新股10万股,估计每股筹资费用率为5,增发第年年末估计每股股利为2.5元，后来每年股利增长率为6%,则该公司本次增发一般股的资金成本为( ）。A.053 .136 C.63% D.18.6%9.A公司负债的市场价值为4000万元，股东权益的市场价值为00万元。债务的平均税前成本为15%,为1.41,所得税税率为25%，股票市场的风险收益率是.2%，国债的利息率为11%。则加权平均资本成本为（ ）。A.3.97 .9C8 .18.67%10.公司增发的一般股的市价为12元/股，筹资费用率为市价的%，本年发放股利每股0.6元，已知同类股票的估计收益率为1%,则维持此股价需要的股利年增长率为（ )。A.5% 53 C.56 D.10.34%11某公司筹划发行债券,面值50万元,年利息率为1%，期限5年,每年付息一次，到期还本。估计发行价格为00万元,所得税税率为%,则该债券的税后资本成本为( ）。A.3.% B5.5%.02% D.31212.在不考虑筹款限制的前提下,下列筹资方式中个别资本成本最高的一般是（ ）。A发行一般股 B.留存收益筹资 .长期借款筹资 D.发行公司债券3.某公司经批准平价发行优先股股票,筹资费率和股息年率分别为5%和0%,所得税税率为2%，则优先股成本为（ )。A.10.5% B6% C.571% D514.某公司发行一般股股票总额00万元，筹资费用率，上年股利率为14,估计股利每年增长5%,所得税税率25，该公司年末留存万元未分派利润用作发展之需，则该笔留存收益的成本为（ ）。A.4.74 B1.7% C.9% D.2.7%15.根据风险收益对等概念，在一般状况下,各筹资方式资本成本由小到大依次是( ）。A.银行借款、公司债券、一般股 B.一般股、银行借款、公司债券 C.公司债券、银行存款、一般股 .一般股、公司债券、银行借款二、多选题.在计算个别资本成本时,需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（ )。.银行借款 B.长期债券C.优先股 一般股2.资本成本的内容涉及( ）。A用资费用 B.筹资费用 C利息费用 D还本费用3.计算综合资本成本时,各个个别资本可按（ ）来拟定。 A账面价值 B.现行价值 目的价值 D.修正账面价值4.下列有关债务成本的表述对的的是（ ）。A.债务筹资的成本低于权益筹资的成本B.既有债务的历史成本，对于将来的决策是不有关的沉没成本C债务的承诺收益率即为债务成本D.对筹资人来说可以违约的能力会减少借款的实际成本.在市场经济条件下,决定公司资本成本水平的因素有( )。证券市场上证券流动性强弱及价格波动限度 .整个社会资金供应和需求的状况.公司内部的经营和融资状况 .公司融资规模6.资本成本作为财务管理中一种非常重要的概念，其用途重要涉及( ）。A投资决策 .筹资决策 C.评估公司价值 D业绩评价7.在个别资本成本的计算中，需要考虑筹资费用影响因素的有（ )。A.长期借款成本 B债券成本 C.留存收益 D一般股成本.在个别资本成本中须考虑抵税因素的是( ）。A债券成本 B.银行借款成本 C.一般股成本 D.留存收益成本 下列因素变动会使公司的负债资本成本提高的有( )。 A.市场利率上升 B.股票市场风险溢价上升 .所得税税率提高 .增长债务的比重0.留存收益的资本成本，对的的说法是( )。.它不存在成本问题 B.其成本是一种机会成本 C.它的成本计算不考虑筹资费用.它相称于股东投资于某种股票所规定的必要收益率 .下列有关资本成本的说法中,对的的有（ )。A资本成本的本质是公司为筹集和使用资金而实际付出的代价 .公司的资本成本受利率和税率的共同影响 C.资本成本的计算重要以年度的相对比率为计量单位（加权） .资本成本可以视为项目投资或使用资本的机会成本2税率是影响资本成本的一种外部因素，下列多种资本成本中,受税率影响的有（ )。一般股成本 B.留存收益成本 .债券成本 D.银行借款成本 13.如下事项中,会导致公司加权平均资本成本减少的有（ )。A因总体经济环境变化,导致无风险报酬率减少B.公司固定成本占完全成本的比重减少C.公司股票上市交易,改善了股票的市场流动性D.发行公司债券,增长了长期负债占所有资本的比重 三、判断题1.留存收益成本的计算与一般股完全相似。 （ ）.公司进行投资，只需考虑目前所使用的资金的成本。( )3优先股股利是税后支付,故其成本一般高于债券成本。（ )4.公司进行筹资和投资决策时,需计算的公司综合资本成本为多种资本成本之和。（ ).资金成本涉及用资费用和筹资费用两部分，一般使用相对数表达，即表达为筹资费用和用资费用之和与筹资额的比率。( ）6资金的边际成本需要采用加权平均法计算，其权数应为账面价值权数,不应使用市场价值权数。（ ).在所有资金来源中,一般来说,一般股资本成本最高。( )8.资本的边际成本是指资本每增长一种单位而增长的成本，它是公司追加筹资的成本。（ ）9.资本成本是一种机会成本，是公司可以从既有资产获得的,符合投资人盼望的最大收益率。( )10.一般来说，优先股成本高于债券成本。( )四、 计算题1.某公司筹划筹集资本100万元,所得税税率为5%。有关资料如下：（1）向银行借款0万元，借款年利率7%,手续费率%。（2)按溢价发行债券，债券面值总额14万元,溢价发行价格总额为15万元，票面利率9%，期限为年,每年支付一次利息，其筹资费率为%。（)发行一般股40万元,每股发行价10元,估计第一年每股股利1.2元，股利增长率为%，筹资费率为6%。(）其他所需资金通过留存收益获得。规定：（)计算债权资本的个别资本成本(一般模式);(2)计算股权资本的个别资本成本；(3）计算该公司加权资本成本。2甲公司没有发放优先股，的有关数据如下:每股账面价值为10元，每股盈余为1元,每股股利为0.4元，该公司估计将来不增发股票,并且保持经营效率和财务政策不变,现行A股票市价为5元,目前国库券利率为4%,证券市场平均收益率为9%，股票与证券市场有关系数为0.5,A股票的原则差为1.96，证券市场的原则差为1。规定：（1)用资本资产定价模型拟定该股票的资本成本;(2）用股利增长模型拟定该股票的资本成本。3.某股份公司拥有资金60万元，其中，银行借款0万元，一般股万元，该资本构造为公司的最优资本构造。该公司为满足投资的需要筹划筹集新的资金,并维持目前的资本构造不变。随筹资额增长，各筹资方式的资本成本如下：筹资方式新筹资额(万元)资本成本银行借款0-15715584万元以上9%一般股万元如下3%42万元以上14规定：计算各投资突破点及相应各筹资范畴的边际资本成本。参照答案一、单选题. 2. 3.C 4.C 5D . 7. 8.C 9.C 10. 11C 1.A 1.A 1. 15.A二、多选题1.AB 2AB 3B 4.ABD 5.ABC 6.ABC 7.ABD 8B 9.AB 1.CD11.BD 12.C 3.三、判断题1 2 3. . . . 7. 8. 9 0.四、计算题.【答案】（)银行借款资本成本%（1-25）（1-2）=36% 债券资本成本14(12%)15（1-%)6.49%（2)一般股资本成本1210(1-6)+8%=2077% 留存收益资本成本=1/0+8%=2%（3)公司加权资本成本561%649%15%+0.77%40%20%*5%=6.8%2.【答案】（1） =05(1.9/1）=09 股票的资本成本=4%+0.9*（%-4)8.9%（2） 权益净利率=/0=10% 留存收益比率=-4/1=60% 可持续增长率=(1%*60)/（-10%*60%)=6.38 股票资本成本0.4*（1+.38%）/15+6.3%=9.22% 【答案】（1） 筹资总额的分界点为: 银行借款:15/0%50万元 5/30150万元 一般股：2/70=60万元(2)各筹资总额范畴内资金的边际成本如下：筹资总额的范畴(万元) 边际资本成本0-5 7%30%+13%70%=11.%060 %+370%1.56-1508%3%+1%=12.%150以上 9%30%+14%7012.5%