储蓄、投资与金融体系

第 26章 储蓄、投资与金融体系 2 本章主要内容 26.1 金融机构 26.2 投资与储蓄 26.3 可贷资金市场 3 本章目的 了解美国经济中一些重要的金融机构 考虑金融体系如何与关键的宏观经济变量相关 建立一个金融市场上可贷资金供求模型 用可贷资金模型分析各种政府政策 考虑政府预算赤字是如何影响美国经济的 4 金融体系：经济中促使一个人的储蓄和另一个人的投 资相匹配的一组机构。 5 26.1 金融机构 金融机构可以分为：金融市场和金融中介 机构 6 26.1.1 金融市场 金融市场是办理各种票据、有价证券、外汇和金融 衍生品买卖，以及同业之间进行货币借贷的场所。 金融市场是想储蓄的人借以直接向借款者提供资金 的金融机构。 最重要的两种金融市场：债券市场和股票市场 7 债券 规定借款人对债券持有人负有债务责任的证明。 8 债券市场 不同的债券由于三个特点而不同： 期限 长期债券支付的利率高于短期债券 信用风险 政府债券倾向于支付低利率 税收待遇 州政府和地方政府发行的市政债券 不用为利息收入支付联邦所得税 所以州政府和地方政府支付的利率与公司 与联邦政府发行的债券，哪个利率低？ 9 股票市场 股票：代表企业的所有权，也代表对企业所获得利润 的索取权。 10 26.1.2 金融中介机构 金融中介：储蓄者可以借以间接地向借款者提供 资金的金融机构。 经过二十几年的改革和发展，我国现已形成以中 国人民银行为中央银行，国有商业银行为主体， 包括政策性金融机构、股份制商业银行、其他非 银行金融机构并存，分工协作的金融体系。 11 我国的金融中介，按其地位和功能划分，大致有以下四类： （ 1）货币当局，又称中央银行，即中国人民银行。 （ 2）银行，包括政策性银行、商业银行。 商业银行又分为：国有独资商业银行、股份制商业银行、 城市合作银行、住房储蓄银行。 12 (3)非银行金融机构。主要包括国有及股份制的 保险公司，城市合作社及农村信用合作社，信 托投资公司，证券公司，证券交易中心，投资 基金管理公司，证券登记公司，财务公司，及 其他非银行金融机构。 13 (4)境内开办的外资、侨资、中外合资金融机构。 包括外资、侨资、中外合资的银行、财务公司、 保险机构等在我国境内设立的业务分机构，以及 驻华代表处。 14 26.2 投资与储蓄 15 26.2.1 两部门经济中的储蓄 -投资恒等式 从支出角度： Y=C+I 从收入角度： Y=C+S（ S被定义为国民收入中没有用于消费的部分） 由于支出与收入相等，故： C+I=C+S，即 S=I 这个恒等式的含义：对于经济而言，从 事后 核算的角度看，投资必 定等于储蓄。 提示：投资不是购买股票和债券。是实际购买 资本设备和建筑物。 16 思考题 2. 投资是指： a. 股票和债券的购买 b. 资本设备和建筑物的购买 c. 我们把储蓄存入银行 d. 物品和劳务的购买 17 26.2.2 三部门的储蓄 -投资恒等式（解释 2） 将政府作用考虑进来，则三部门经济： 从支出角度： Y=C+I+G（ G是政府购买） Y- C -G = I S=Y- C G 这里 S 是国民储蓄 S= （ Y- T-C)+(T-G) T是净税收，表示政府以税收的形式 从家庭得到的数量减去以转移支付形式返还给家庭的数量。 Sp= Y- T-C Sp是私人储蓄 Sg= T-G Sg是公共储蓄 18 26.2.2 三部门的储蓄 -投资恒等式 国民储蓄：在用于消费和政府购买后剩下的经济中的 总收入。 私人储蓄：家庭部门在支付了税收和消费后剩下来的 收入。 公共储蓄：政府在支付其支出后剩下的税收收入。 预算盈余：税收收入大于政府支出的余额。 预算赤字：税收收入小于政府支出 19 思考题 3 如果政府支出大于税收，那么 a.存在预算盈余 b.存在预算赤字 c. 私人储蓄是正的 d. 公共储蓄是正的 20 26.3 可贷资金市场 一个金融市场的模型 21 26.3.1 可贷资金市场 我们假设经济只有一个金融市场，称为可贷 资金市场。所有储蓄者都到这个市场存入他 们的储蓄，而所有借款者都到这个市场得到 他们的贷款。 22 26.3.2可贷资金的供给与需求 可贷资金的供给来自哪些部门？（ page 80) 间接进行。例如，一个家庭在银行存款，银行又用 这些资金来进行贷款。 在这两种情况下，储蓄是可贷资金的供给来源。 23 26.3.2可贷资金的供给与需求 可贷资金的需求来自哪些部门？ （ page 80) 这种需求包括家庭用抵押贷款买房子。 它也包括厂商借款购买新设备或建立新工厂。 利率是贷款的价格。它代表借款者要为贷款支付的量，以 及贷款者从其储蓄得到的量。 可贷资金（ 10亿美元） 0 利率 需求 供给 5% $1,200 图 1. 可贷资金市场 25 26.3.2 可贷资金的供给与需求 可贷资金市场均衡的形成？ 利率调整可使可贷资金供给与需求达到均衡水平。 如果利率低于均衡水平，可贷资金的供给量小于其需求量。 可贷资金的短缺，将鼓励贷款者提高他们所收取的利率。 如果利率高于均衡水平，可贷资金供给量就大于可贷资金 需求量。由于贷款者争夺稀缺的借款者，利率被迫下降。 26 26.3.2可贷资金的供给与需求 可贷资金的供求取决于实际 (而不是名义 )利率，我 们本章所谈的利率都为 实际利率 。 27 26.3.2可贷资金的供给与需求 现在我们用这种可贷资金市场的分析来考察影响经 济中储蓄与投资的各种政府政策。 三个步骤来分析任何一种政策。 第一，我们确定政策使供给曲线移动，还是需求曲 线移动。 第二，我们确定移动的方向。 第三，我们用供求图说明均衡如何变动。 28 政策一：税收与储蓄 首先，税收变动将改变任何一种既定利率对于家庭储 蓄的激励。所以，政策将影响每一种利率时的可贷资 金供给量。这样，可贷资金供给移动。 29 政策一：税收与储蓄 其次，供给曲线向哪个方向移动 ? 因为对储蓄征收的税比现行税法大大减少了，所以， 家庭将通过消费较少部分收入来增加他们的储蓄。家 庭用这种增加的储蓄增加他们在银行的存款或购买更 多债券。可贷资金的供给增加了，而且，供给曲线从 S1向右移动到 S2，如图 2所示。 S2 1. 储蓄的税收激励 增加了可贷资金的 供给 . 图 2. 可贷资金供给增加 可贷资金 (10亿美元 ) 0 利率 5% 供给 , S1 $1,200 需求 $1,600 3. 并增加了可贷资金均衡数量。 4% 2. 这导致均 衡利率下降 . 31 政策一：税收与储蓄 最后，我们比较新旧均衡。在图中，可贷资金供 给的增加使利率从 5下降为 4，较低的利率使 可贷资金需求量从 1.2万亿美元增加到 1.6万亿美 元。这就是说，供给曲线移动使市场均衡沿着需 求曲线变动。在借款的成本低时，家庭和厂商受 到刺激而更多地借款为更多的投资筹资。 因此，如果税法变动鼓励了更多储蓄，结果将是 利率下降和投资增加。 32 思考题 4 如果美国人变得更加节俭，那么我们将预期： a.可贷资金供给向右移动，真实利率上升 b.可贷资金供给向右移动，真实利率下降 c.可贷资金需求向右移动，真实利率上升 d.可贷资金需求向右移动，真实利率下降 33 政策二：税收与投资 投资赋税优惠政策 第一，该法律影响供给还是需求？由于税收优惠改 变厂商借款并投资于新资本的激励。所以，它将改 变可贷资金的需求。与此相比，由于税收优惠并不 影响在任何一种既定利率水平时家庭的储蓄量，所 以，它不影响可贷资金的供给。 34 政策二：税收与投资 第二，需求曲线应该向哪个方向移动？由于厂商有 在任何一种利率时增加投资的激励，所以可贷资金 需求量在任何一种既定利率时都高了。这样，可贷 资金需求曲线向右从 D1移动到 D2，正如图中所示。 图 3. 可贷资金需求增加 可贷资金 (10亿美元 ) 0 利率 5% $1,200 供给 需求 , D1 1. 投资赋税优惠增加 了可贷资金的需求 . D2 6% 2. 这导致均 衡利率上升 . $1,400 3. 并增加了可贷资金均衡量。 36 政策二：税收与投资 第三，考虑均衡如何变动。在图 3中，可贷资金需 求增长使利率从 5上升到 6，而更高的利率又使 可贷资金供给量从 1.2万亿美元增加到 1.4万亿美元， 这由于家庭的反应是增加他们的储蓄量。家庭行为 的这种变动在这里用沿着供给曲线的移动来代表。 因此，如果税法变动鼓励更多投资，结果利率上升 而储蓄更多。 37 政策三：政府预算赤字 当政府支出大于其税收收入时，短缺的部分被称为 预算赤字。 预算赤字的积累被称为政府债务。 有益提示： 可 贷资金需求是私人投资资金的需求。当政府有 赤字时，它吸收国民储蓄，但他并不用这种资金购买资本设 备。因此，当政府有赤字时，我们认为减少 可 贷资金的供给， 没有减少可贷资金的需求。 S2 1. 预算赤字减少了 可贷资金的供给 . 图 4. 政府预算赤字的后果 可贷资金 (10亿美元 ) 0 利率 $1,200 供给 , S1 需求 5% $800 3. 可贷资金的均衡数量下降。 2. 导致均衡 利率上升 . 6% 39 思考题 5 引起政府增加借款的预算赤字增加使： a.可贷资金需求向右移动 b.可贷资金需求向左移动 c.可贷资金供给向左移动 d.可贷资金供给向右移动 40 思考题 6 预算赤字增加将使： a. 真实利率上升，用于投资的可贷资金需求量减少 b.真实利率上升，用于投资的可贷资金需求量增加 c.真实利率下降，用于投资的可贷资金需求量增加 d.真实利率下降，用于投资的可贷资金需求量减少 41 重点 理解定义：国民储蓄 私人储蓄 公共储蓄 某项政府政策对可贷资金市场的影响 42 问题与应用 1. 5. 6. 9