1100047财务管理ch7营运资金管理1002

财务管理财务管理 32271第七章营运资金管理第七章营运资金管理n n营运资金概述营运资金概述n n短期资产管理短期资产管理n n短期负债管理短期负债管理2第一节营运资金概述第一节营运资金概述n n营运资金概念：营运资金概念：广义：广义：指在生产经营活动中的短期资产，又称总指在生产经营活动中的短期资产，又称总指在生产经营活动中的短期资产，又称总指在生产经营活动中的短期资产，又称总营运资金。营运资金。营运资金。营运资金。狭义：狭义：指短期资产减去短期负债的差额，又称净指短期资产减去短期负债的差额，又称净指短期资产减去短期负债的差额，又称净指短期资产减去短期负债的差额，又称净营运资金。营运资金。营运资金。营运资金。n n短期资产：短期资产：指可以在一年或超过一年的一个营指可以在一年或超过一年的一个营指可以在一年或超过一年的一个营指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。有占用时间短、周业周期内变现或耗用的资产。有占用时间短、周业周期内变现或耗用的资产。有占用时间短、周业周期内变现或耗用的资产。有占用时间短、周转快、易变现、财务风险小等特点。转快、易变现、财务风险小等特点。转快、易变现、财务风险小等特点。转快、易变现、财务风险小等特点。n n短期负债：短期负债：指将在一年或超过一年的一个营业指将在一年或超过一年的一个营业指将在一年或超过一年的一个营业指将在一年或超过一年的一个营业周期内偿还的债务周期内偿还的债务周期内偿还的债务周期内偿还的债务 。具有成本低、偿还期短的特。具有成本低、偿还期短的特。具有成本低、偿还期短的特。具有成本低、偿还期短的特点。点。点。点。3营运资金的特点营运资金的特点n n其周转具有短期性。其周转具有短期性。n n其数量具有波动性。其数量具有波动性。n n其实物形态具有变动性。一般在现金、材料、其实物形态具有变动性。一般在现金、材料、在产品、产成品、应收账款、现金之间顺序在产品、产成品、应收账款、现金之间顺序转换。转换。n n其来源渠道具有灵活性。如银行短期借款、其来源渠道具有灵活性。如银行短期借款、短期融资券、商业信用、应交税金、应交利短期融资券、商业信用、应交税金、应交利润、应付工资、应付费用、票据贴现等。润、应付工资、应付费用、票据贴现等。4营运资金的管理原则营运资金的管理原则n n认真分析生产经营情况，合理确定营运资认真分析生产经营情况，合理确定营运资金的需要量。金的需要量。n n在保证生产经营需要的前提下，节约使用在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金。资金。n n加速营运资金周转，提高资金使用效率。加速营运资金周转，提高资金使用效率。n n合理安排短期资产与短期负债的比例，保合理安排短期资产与短期负债的比例，保证企业有足够的短期偿债能力。证企业有足够的短期偿债能力。5第二节短期资产管理第二节短期资产管理n n现金管理现金管理n n应收账款管理应收账款管理n n存货管理存货管理6现金管理现金管理n n现金：现金：指企业以各种货币形态占用的资产，指企业以各种货币形态占用的资产，包括库存现金、银行存款及其他货币资金。包括库存现金、银行存款及其他货币资金。n n现金管理的目标：现金管理的目标：在现金的流动性和收益在现金的流动性和收益性之间进行权衡，在保证企业生产经营所性之间进行权衡，在保证企业生产经营所需要现金的同时，尽可能降低现金占有量，需要现金的同时，尽可能降低现金占有量，并从暂时闲置的现金中获得最大的投资收并从暂时闲置的现金中获得最大的投资收益。益。7企业持有现金的动机企业持有现金的动机n n交易动机：交易动机：满足正常的生产经营的需要。满足正常的生产经营的需要。n n补偿动机：补偿动机：银行要求的一定的补偿性余额。银行要求的一定的补偿性余额。n n谨慎动机：谨慎动机：为防止意外而必须保持的现金。为防止意外而必须保持的现金。n n投机动机：投机动机：用于不寻常的购买机会而获得用于不寻常的购买机会而获得意外利润。意外利润。8现金管理的内容现金管理的内容n n编制现金收支计划编制现金收支计划n n对日常现金收支进行控制，力求加速对日常现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款。收款，延缓付款。n n确定最佳现金余额确定最佳现金余额9n n成本分析模型成本分析模型机会成本短缺成本最小值机会成本短缺成本最小值此时的现金持有量为最佳现金持有量。此时的现金持有量为最佳现金持有量。n n存货模型存货模型它的基本原理是：将企业现金持有量和有它的基本原理是：将企业现金持有量和有价证券联系起来权衡，即将现金机会成本价证券联系起来权衡，即将现金机会成本与现金交易成本进行衡量，以求得两者之与现金交易成本进行衡量，以求得两者之和最低时的现金持有量，即最佳现金持有和最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。量。现金持有量决策现金持有量决策P28810持有现金的机会成本：通常按有价证券的预期收益率计持有现金的机会成本：通常按有价证券的预期收益率计持有现金的机会成本：通常按有价证券的预期收益率计持有现金的机会成本：通常按有价证券的预期收益率计算，其数额与现金持有量成正比算，其数额与现金持有量成正比算，其数额与现金持有量成正比算，其数额与现金持有量成正比 。现金转换成本：即现金与有价证券转换的固定成本，如现金转换成本：即现金与有价证券转换的固定成本，如现金转换成本：即现金与有价证券转换的固定成本，如现金转换成本：即现金与有价证券转换的固定成本，如经纪人佣金、税金及其它管理费用，其数额与转换次数有经纪人佣金、税金及其它管理费用，其数额与转换次数有经纪人佣金、税金及其它管理费用，其数额与转换次数有经纪人佣金、税金及其它管理费用，其数额与转换次数有关关关关 。转换成本总额证券变现次数转换成本总额证券变现次数转换成本总额证券变现次数转换成本总额证券变现次数 每次转换成本每次转换成本每次转换成本每次转换成本 全年现金需要量全年现金需要量全年现金需要量全年现金需要量 最佳现金持有量最佳现金持有量最佳现金持有量最佳现金持有量 每次转换成本每次转换成本每次转换成本每次转换成本用符号来表示，上式为：用符号来表示，上式为：用符号来表示，上式为：用符号来表示，上式为：令令令令TCTC最小值，则最小值，则最小值，则最小值，则见见见见P291P291例题。例题。例题。例题。11n n因素分析模型因素分析模型根据上年现金占用额和有关因素的变动情根据上年现金占用额和有关因素的变动情况，来确定最佳现金余额的一种方法。况，来确定最佳现金余额的一种方法。最佳现金余额（上年现金平均占用额最佳现金余额（上年现金平均占用额不合理占用额）不合理占用额）（1预计销售收入变化百预计销售收入变化百分比）分比）12财务管理财务管理 32姚卫红姚卫红2813应收账款管理应收账款管理n n应收账款：应收账款：指企业因对外销售产品、材料、指企业因对外销售产品、材料、供应劳务及其它原因，应收取的款项。应供应劳务及其它原因，应收取的款项。应收账款的实质是企业为增加产品销售而向收账款的实质是企业为增加产品销售而向买方提供的一种商业信用，这种商业信用买方提供的一种商业信用，这种商业信用对卖方而言是有成本和风险的，企业需要对卖方而言是有成本和风险的，企业需要对其应收账款进行收益与成本的分析，以对其应收账款进行收益与成本的分析，以制定最佳应收账款政策。制定最佳应收账款政策。14应收账款的功能和成本应收账款的功能和成本n n应收账款的功能应收账款的功能n n增加销售的功能增加销售的功能增加销售的功能增加销售的功能n n减少存货的功能减少存货的功能减少存货的功能减少存货的功能n n应收账款的成本应收账款的成本n n应收账款的机会成本应收账款的机会成本应收账款的机会成本应收账款的机会成本n n应收账款的管理成本应收账款的管理成本应收账款的管理成本应收账款的管理成本n n应收账款的坏账成本应收账款的坏账成本应收账款的坏账成本应收账款的坏账成本15应收账款政策的制定应收账款政策的制定P297n n应收账款政策：应收账款政策：应收账款政策：应收账款政策：又称信用政策。主要包括信用标又称信用政策。主要包括信用标又称信用政策。主要包括信用标又称信用政策。主要包括信用标准、信用条件、收账政策。准、信用条件、收账政策。准、信用条件、收账政策。准、信用条件、收账政策。n n信用标准：信用标准：信用标准：信用标准：指客户获得企业的商业信用所应具备指客户获得企业的商业信用所应具备指客户获得企业的商业信用所应具备指客户获得企业的商业信用所应具备的基本条件。通常以预期的坏账损失率作为判别的基本条件。通常以预期的坏账损失率作为判别的基本条件。通常以预期的坏账损失率作为判别的基本条件。通常以预期的坏账损失率作为判别标准。信用标准太紧或太松都不好。标准。信用标准太紧或太松都不好。标准。信用标准太紧或太松都不好。标准。信用标准太紧或太松都不好。n n信用条件：信用条件：信用条件：信用条件：指企业规定客户支付赊销款项的条件，指企业规定客户支付赊销款项的条件，指企业规定客户支付赊销款项的条件，指企业规定客户支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。包括信用期限、折扣期限和现金折扣。包括信用期限、折扣期限和现金折扣。包括信用期限、折扣期限和现金折扣。n n收账政策：收账政策：收账政策：收账政策：指信用条件被违反时，企业采取的收指信用条件被违反时，企业采取的收指信用条件被违反时，企业采取的收指信用条件被违反时，企业采取的收账策略。用成本收益法来确定。账策略。用成本收益法来确定。账策略。用成本收益法来确定。账策略。用成本收益法来确定。16存货管理存货管理n n存货存货是指企业在生产经营过程中为销售或者是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资。耗用而储备的物资。是短期是短期资产资产各各项项目中目中报报酬率最大，同酬率最大，同时时也是也是风险风险最大的最大的资产资产。n n存货的功能存货的功能n n保证生产正常进行；保证生产正常进行；保证生产正常进行；保证生产正常进行；n n有利于产品销售；有利于产品销售；有利于产品销售；有利于产品销售；n n便于组织均衡生产，降低产品生产成本；便于组织均衡生产，降低产品生产成本；便于组织均衡生产，降低产品生产成本；便于组织均衡生产，降低产品生产成本；n n可以防止意外事件造成的损失。可以防止意外事件造成的损失。可以防止意外事件造成的损失。可以防止意外事件造成的损失。17存货的成本存货的成本n n采购成本：采购成本：采购成本：采购成本：由买价和运杂费构成的成本。由买价和运杂费构成的成本。由买价和运杂费构成的成本。由买价和运杂费构成的成本。采购成采购成采购成采购成本需要量本需要量本需要量本需要量单价单价单价单价 n n订货成本：订货成本：订货成本：订货成本：指为订购材料、商品而发生的成本。指为订购材料、商品而发生的成本。指为订购材料、商品而发生的成本。指为订购材料、商品而发生的成本。分订货的固定成本分订货的固定成本分订货的固定成本分订货的固定成本 、订货的变动成本订货的变动成本订货的变动成本订货的变动成本 。n n储存成本：储存成本：储存成本：储存成本：指在生产领用和出售之前存货储备而指在生产领用和出售之前存货储备而指在生产领用和出售之前存货储备而指在生产领用和出售之前存货储备而发生的各种成本。分发生的各种成本。分发生的各种成本。分发生的各种成本。分固定成本固定成本固定成本固定成本、变动成本。、变动成本。、变动成本。、变动成本。n n缺货成本：缺货成本：缺货成本：缺货成本：指存货不能满足生产和销售需要时发指存货不能满足生产和销售需要时发指存货不能满足生产和销售需要时发指存货不能满足生产和销售需要时发生的损失。如：停工损失、加班加点费、临时高生的损失。如：停工损失、加班加点费、临时高生的损失。如：停工损失、加班加点费、临时高生的损失。如：停工损失、加班加点费、临时高价料费、丧失销售机会损失费等。价料费、丧失销售机会损失费等。价料费、丧失销售机会损失费等。价料费、丧失销售机会损失费等。18最佳经济订购批量的确定最佳经济订购批量的确定n n假定订购批量与单价无关，订货固定成本、储存假定订购批量与单价无关，订货固定成本、储存假定订购批量与单价无关，订货固定成本、储存假定订购批量与单价无关，订货固定成本、储存固定成本一定，缺货成本不存在，此时存货成本固定成本一定，缺货成本不存在，此时存货成本固定成本一定，缺货成本不存在，此时存货成本固定成本一定，缺货成本不存在，此时存货成本的高低取决于订货变动成本和储存变动成本。经的高低取决于订货变动成本和储存变动成本。经的高低取决于订货变动成本和储存变动成本。经的高低取决于订货变动成本和储存变动成本。经济订购批量就是这两个成本之和最低时的每次订济订购批量就是这两个成本之和最低时的每次订济订购批量就是这两个成本之和最低时的每次订济订购批量就是这两个成本之和最低时的每次订购批量。购批量。购批量。购批量。19财务管理财务管理 32姚卫红姚卫红2920第三节短期负债管理第三节短期负债管理P320n n短期负债又称流动负债，其特点：短期负债又称流动负债，其特点：n n筹资速度快，容易取得筹资速度快，容易取得筹资速度快，容易取得筹资速度快，容易取得n n筹资富有弹性筹资富有弹性筹资富有弹性筹资富有弹性n n筹资成本较低筹资成本较低筹资成本较低筹资成本较低n n筹资风险高筹资风险高筹资风险高筹资风险高n n短期负债的管理主要包括商业信用、短期短期负债的管理主要包括商业信用、短期借款、短期融资券等。借款、短期融资券等。21商业信用商业信用P327n n商业信用：商业信用：指商品交易中的延期付款或延指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。一种直接信用关系。n n商业信用的特点：商业信用的特点：n n筹资的自然性筹资的自然性筹资的自然性筹资的自然性n n筹资的普遍性与易得性筹资的普遍性与易得性筹资的普遍性与易得性筹资的普遍性与易得性n n筹资方式使用的持续性筹资方式使用的持续性筹资方式使用的持续性筹资方式使用的持续性n n筹资成本的低廉性筹资成本的低廉性筹资成本的低廉性筹资成本的低廉性22商业信用的形式商业信用的形式n n赊购商品：赊购商品：即买方收到商品后可延期到一即买方收到商品后可延期到一定时期再付款。它是最典型、最常见的商定时期再付款。它是最典型、最常见的商业信用形式。业信用形式。n n预收货款：预收货款：即卖方先向买方收取一定货款，即卖方先向买方收取一定货款，然后按约定到一定时期再交货。然后按约定到一定时期再交货。23商业信用条件商业信用条件n n商业信用条件：商业信用条件：指销货人对付款时间和现指销货人对付款时间和现金折扣所做的具体规定。金折扣所做的具体规定。n n信用条件的形式：信用条件的形式：n n预付货款。卖方可以得到暂时的资金来源。预付货款。卖方可以得到暂时的资金来源。预付货款。卖方可以得到暂时的资金来源。预付货款。卖方可以得到暂时的资金来源。n n延期付款，但不提供现金折扣。买方可因延期延期付款，但不提供现金折扣。买方可因延期延期付款，但不提供现金折扣。买方可因延期延期付款，但不提供现金折扣。买方可因延期付款而取得资金来源。付款而取得资金来源。付款而取得资金来源。付款而取得资金来源。n n延期付款，但早付款有现金折扣。卖方允许买延期付款，但早付款有现金折扣。卖方允许买延期付款，但早付款有现金折扣。卖方允许买延期付款，但早付款有现金折扣。卖方允许买方在交易发生后一定时期内付款，买方若提前方在交易发生后一定时期内付款，买方若提前方在交易发生后一定时期内付款，买方若提前方在交易发生后一定时期内付款，买方若提前付款，卖方可给予一定的现金折扣。付款，卖方可给予一定的现金折扣。付款，卖方可给予一定的现金折扣。付款，卖方可给予一定的现金折扣。如：如：如：如：“2 21010，n n3030”。24商业信用成本商业信用成本n n商业信用成本：商业信用成本：商业信用成本：商业信用成本：指买方放弃现金折扣而产生的商指买方放弃现金折扣而产生的商指买方放弃现金折扣而产生的商指买方放弃现金折扣而产生的商业信用筹资的机会成本。即当卖方给出现金折扣，业信用筹资的机会成本。即当卖方给出现金折扣，业信用筹资的机会成本。即当卖方给出现金折扣，业信用筹资的机会成本。即当卖方给出现金折扣，而买方没有在规定的折扣期内付款，丧失现金折而买方没有在规定的折扣期内付款，丧失现金折而买方没有在规定的折扣期内付款，丧失现金折而买方没有在规定的折扣期内付款，丧失现金折扣的机会成本。扣的机会成本。扣的机会成本。扣的机会成本。n n商业信用成本的计算：商业信用成本的计算：商业信用成本的计算：商业信用成本的计算：其中：其中：其中：其中：d d现金折扣率现金折扣率现金折扣率现金折扣率;N N失去现金折扣后延期付款天数。失去现金折扣后延期付款天数。失去现金折扣后延期付款天数。失去现金折扣后延期付款天数。25商业信用筹资的优缺点商业信用筹资的优缺点n n优点：优点：易于取得；筹资成本低；限制少。易于取得；筹资成本低；限制少。n n缺点：缺点：利用时间短；利用数量有限。利用时间短；利用数量有限。26银行短期借款银行短期借款n n短期银行借款的种类：短期银行借款的种类：P333n n信用借款：分信用额度借款、循环协议借款。信用借款：分信用额度借款、循环协议借款。信用借款：分信用额度借款、循环协议借款。信用借款：分信用额度借款、循环协议借款。n n担保借款：分保证借款、抵押借款、质押借款。担保借款：分保证借款、抵押借款、质押借款。担保借款：分保证借款、抵押借款、质押借款。担保借款：分保证借款、抵押借款、质押借款。n n票据贴现：商业票据的持有人把未到期的商业票据贴现：商业票据的持有人把未到期的商业票据贴现：商业票据的持有人把未到期的商业票据贴现：商业票据的持有人把未到期的商业票据转让给银行，贴付一定利息以取得银行资票据转让给银行，贴付一定利息以取得银行资票据转让给银行，贴付一定利息以取得银行资票据转让给银行，贴付一定利息以取得银行资金的一种借贷行为。金的一种借贷行为。金的一种借贷行为。金的一种借贷行为。27n n短期银行借款的优缺点：短期银行借款的优缺点：优点：优点：资金来源充足；弹性好。资金来源充足；弹性好。缺点：缺点：资金成本高；限制较多。资金成本高；限制较多。28短期融资债券短期融资债券n n短期融资券：又称短期债券短期融资券：又称短期债券，是由大型工，是由大型工商企业或金融企业所发行的短期无担保本商企业或金融企业所发行的短期无担保本票。我国从票。我国从20世纪世纪80年代中后期开始采用短年代中后期开始采用短期融资券方式筹集短期资金。期融资券方式筹集短期资金。n n短期融资券的优点：短期融资券的优点：成本低；筹资数额比成本低；筹资数额比较大；能提高企业信誉。较大；能提高企业信誉。n n缺点：缺点：风险大；弹性小；发行短期融资券风险大；弹性小；发行短期融资券的条件比较严格。的条件比较严格。291.某企业年赊销收入某企业年赊销收入300万元，其中变动成万元，其中变动成本占销售收入的本占销售收入的60%，应收账款平均收账期，应收账款平均收账期30天，机会成本天，机会成本20%，坏账损失占赊销额的，坏账损失占赊销额的1%。现准备修改信用政策，财务部门预测。现准备修改信用政策，财务部门预测修改后的结果如下：平均收账期修改后的结果如下：平均收账期60天，年赊天，年赊销收入销收入340万元，坏账损失占赊销收入的万元，坏账损失占赊销收入的1.5%。假设该企业有剩余生产能力，产销量。假设该企业有剩余生产能力，产销量增加不增加固定成本，问该企业是否应修增加不增加固定成本，问该企业是否应修改信用政策？改信用政策？作业四作业四30改变信用政策后：改变信用政策后：改变信用政策后：改变信用政策后：销售利润增加额（销售利润增加额（销售利润增加额（销售利润增加额（340-300340-300）(1-60%)=16(1-60%)=16（万元）（万元）（万元）（万元）应收账款机会成本增加额应收账款机会成本增加额应收账款机会成本增加额应收账款机会成本增加额 =（34060/360-30030/36034060/360-30030/360）20%20%=31.6720%=31.6720%6.336.33（万元）（万元）（万元）（万元）坏账损失增加额坏账损失增加额坏账损失增加额坏账损失增加额3401.5%-3001%3401.5%-3001%=2.1 =2.1（万元）（万元）（万元）（万元）改变信用政策的税前收益增加额改变信用政策的税前收益增加额改变信用政策的税前收益增加额改变信用政策的税前收益增加额16-(6.33+2.1)=7.5716-(6.33+2.1)=7.57（万元）（万元）（万元）（万元）即修改信用政策后，税前收益增加即修改信用政策后，税前收益增加即修改信用政策后，税前收益增加即修改信用政策后，税前收益增加7.577.57万元，所以万元，所以万元，所以万元，所以应修改。应修改。应修改。应修改。31某企业采购原材料，卖方给出的信用条件某企业采购原材料，卖方给出的信用条件为为“2/10，n/60”，市场利率为，市场利率为12。问：。问：该企业是否应享受这个现金折扣？该企业是否应享受这个现金折扣？商业信用成本为：商业信用成本为：因商业信用成本因商业信用成本14.69大于市场利率大于市场利率12，所以应享受这个现金折扣。所以应享受这个现金折扣。32