北大MBA获利能力分析

1 第七章 获利能力分析 u 获利能力一般分析 u 利用分部报告 u 关注损益表外的损益 2 一 、 获利能力一般分析 u 以销售收入为基础的利润率指标 u 以资产为基础的利润率指标 u 以资本 （ 权益 ） 为基础的利润率指标 u 资产周转效率比率 u 杜邦分析体系 3 引言 u 获利能力分析之所以重要 ， 是因为： 1 利润 （ 或有关利润率指标 ， 下同 ） 是 股东利益 （ 无论是股利收益 ， 还是资本 收益 ） 的源泉； 2 利润是企业偿还债务 （ 尤其是长期债 务 ） 的基本保障； 3 利润是企业管理当局业绩的主要衡量 指标 。 4 引言 （ 续 1） u 在衡量企业的获利能力时 ， 为了控制企 业之间的规模差异 ， 用一定的百分比 （ 即利润率 ） 形式比之于用利润绝对数 更有意义 。 用来作为利润率计算基础的 主要有销售收入 、 资产及资本 。 5 以销售收入为基础的利润率指标 u 毛利率 u 营业利润率 u 销售净利润率 6 1、 毛利率 u 毛利率： 毛利 / 销售净额 其中：毛利 = 销售净额 销货成本 u 这一比率的意义在于：销货成本通常是 工商企业最大的费用要素；毛利是利润 形成的基础 。 u 导致毛利率下降的原因主要有： 因竞争而降低售价； 购货成本或生产成本上升； 7 毛利率 （ 续 1） 生产或经销的产品或商品的结构发生 变化 毛利率水平较高的产品 （ 商 品 ） 的生产 （ 销售 ） 量占总量的比重 的下降 ， 其可能的原因是市场变化； 发生严重的存货损失 （ 指在定期实地 盘存制下 ） 。 8 2、 营业 （ 经营 ） 利润率 u 营业利润率： 经营利润 / 销售净额 其中：经营利润是指正常生产经营业务所 带来的 、 未扣除利息及所得税前的利润 。 （ 注：实务中 ， 通常扣除利息 ， 即直接 用利润表上的 “ 营业利润 ” 数据 ） u 这一比率的意义在于：借以恰当地分析 企业经营过程的获利水平 ， 避免为企业 财务杠杆程度 、 投资损益和 /或非常项目 所影响 。 9 3、 销售净利润率 u 销售净利润率：净利润 / 销售净额 其中：净利润可以包括投资收益 （ 也可以 不包括 ） ， 但通常不包括非常项目 。 u 将该比率与营业利润率进行比较 ， 可反 映利息 、 所得税及投资收益对企业获利 水平的影响 。 特别应注意 ， 如果有大量 的权益 （ 投资 ） 收益 ， 该比率会受到严 重影响 。 正因如此 ， 权益收益也可考虑 予以排除 。 10 以资产为基础的利润率指标 u 息税前总资产利润率 u 总资产净利润率 u 经营资产利润率 11 1、 息税前总资产利润率 u 息税前总资产利润率： 息税前利润 / 年平均总资产 其中：息税前利润应该包括投资收益 ， 但 不包括非常项目 。 u 这一比率的意义在于：反映企业全部资 产的获利水平 经营获利与投资获利 。 12 2、 总资产净利润率 u 总资产净利润率： 净利润 / 年平均总资产 u 这一比率的意义在于： 将该比率与前一比率作比较 ， 可以反映 财务杠杆及所得税对企业最终的资产获 利水平的影响 。 13 3、 经营资产利润率 ， u 经营资产利润率： 经营利润 / 年平均经营资产 其中：经营利润是指来自营业的 （ 税前 或税后 ） 利润 ， 但不包括投资收益及非 常项目；经营资产是指从总资产中扣除 投资 、 无形资产及其他资产后的余额 。 14 经营资产利润率（续 1） u 这一比率的意义在于： 反映企业投入生产经营的资产的获利水 平；将其与息税前总资产利润率进行比 较 ， 可以发现企业资金配置是否合理 。 15 以资本 （ 权益 ） 为基础的利润 率指标 u 总资本利润率 u 普通股权益利润率 16 1、 总资本利润率 u 总资本 （ 所有者权益 ） 利润率： （ 净利润 可赎回优先股股利 ） / 年平 均所有者权益 其中：净利润是指非常项目前的净利润； 之所以扣除可赎回优先股股利 ， 是因为 分母中也不包含可赎回优先股 。 u 这一比率的意义在于：反映企业为全体 股东资本赚取利润的能力 。 17 2、 普通股权益利润率 u 普通股权益利润率： （ 净利润 优先股股利 ） / 平均普通股 权益 u 这一比率的意义在于：反映企业为普通 股股东赚取利润的能力 。 18 资产周转效率比率 u 总资产周转率 u 经营资产周转率 u 固定资产周转率 19 1、 总资产周转率 u 总资产周转率： 销售净额 / 年平均总资产 u 这一比率的意义在于： 反映企业资产的运用效率 ， 亦即资产产 生销售收入的能力 。 20 2、 经营资产周转率 u 应该注意到，如果企业有大量的 “ 投 资 ” ，则 “ 总资产周转率 ” 指标就会受 到歪曲（被低估）。 u 经营资产周转率： 销售净额 / 年平均经营资产 21 3、 固定资产周转率 u 固定资产周转率： 销售净额 / 年平均固定资产净值 u 这一比率的意义在于：反映企业固定资 产利用效率 。 u 应该注意的是：当企业固定资产净值率 过低 （ 如因资产陈旧或过度计提折旧 ） ， 或者当企业属于劳动密集型企业时 ， 这 一比率就可能没有太大的意义 。 22 杜邦分析体系 u 资产利润率 = 销售利润率 资产周转 率 u 资本利润率 = 资产利润率 权益乘数 其中： 权益乘数 = 资产总额 / 权益总额 u 说明：获利能力分析可以观察比率趋势 23 二 、 利用分部报告 u 越来越多的企业从事一种以上行业 （ 产 品 ） 的经营活动 。 u 越来越多的企业从事跨地区 （ 国家 ） 的 经营活动 。 u 越来越多的企业拥有全资子公司或控股 子公司 。 u 因此 ， 按行业 、 地区及子公司报告主要 经营和财务指标就成为一项披露要求 。 24 利用分部报告 （ 续 1） u 按规定 ， 我国上市公司应该披露： （ 1） 按行业 、 产品 、 地区说明主营业务收入 、 主营业务利润的构成情况 。 （ 2） 对占主营业务收入或主营业务利润 10% 以上的业务经营活动及其所属行业 ， 以及占 主营业务收入或主营业务利润 10%以上的主 要产品应予介绍 。 主营业务及其结构较上期 发生较大变化的 ， 应予以说明 。 3 主要全资及控股子公司经营情况及业绩 。 25 利用分部报告（续 2） u 分部资料也可用来进行比率分析和趋势 分析 。 u 通过分部资料分析 ， 可以了解： （ 1） 企业利润的主要来源 (构成 )； （ 2） 分部利润及利润率变化趋势 ， 从而发 现可能存在的企业总利润的未来变化 。 26 三 、 关注损益表外的损益 u 在美国 ,有些收益 (利得 )和损失不在损益 表中反映 ,而是直接反映到资产负债表中 u 属于此类的项目主要包括： u 前期调整 、 投资市价的未实现跌价损失 、 以及外币折算损益 。 u 前期调整直接冲减留存收益帐户；投资 市价的未实现跌价损失及外币折算损益 要在股东权益项下单独反映 。 27 关注损益表外的损益 （ 续 1） u 在我国 ， 前期调整事项首先通过 “ 以前 年度损益调整 ” 帐户反映 ， 再结转 “ 利 润分配 未分配利润 ” 帐户 。 因此 ， 在资产负债表上 ， 它被合并反映到了 “ 未分配利润 ” 项目 ， 而不是单独反映； u 年末估计出投资市价的未实现跌价损失 之后 ， 要借记 “ 投资收益 ” 帐户 ， 贷记 “ 长期投资减值准备 ” 帐户 。 所以 ， 未 实现跌价损失事实上还是被反映到了损 益表中； 28 关注损益表外的损益 （ 续 2） u 外币 报表 折算损益以 “ 货币换算差额 ” 项目单独列示于资产负债表股东权益之 下 。 u 但应注意：外币 交易 折算损益是在损益 表中反映的 （ 即反映在 “ 财务费用 ” 项 目中 ） 。 u 另外 ， 按美国惯例 ， 当国外实体所从事 经营的国家发生了恶性通货膨胀时 ， 其 报表 折算损益也要在损益表中反映 ） 。 29 关注损益表外的损益 （ 续 3） u 上述损益表外 （ 即直接反映到资产负债 表中 ） 的损益 ， 可能是十分重要的 。 分 析 时 要 特 别 注 意 查 看 ： -留存收益 （ 或未分配利润 ） 项目中是否 包含 “ 前期调整 ” （ 通过阅读附注 ） ； -股东权益项目之下是否有投资市价的未 实现跌价损失和 /或外币换算差额 。 30 关注损益表外的损益 （ 续 4） u 如果发现有这些项目 ， 在进行获利能力 分析时就要予以考虑 根据分析的需 要 ， 决定是否将这些项目或其中的一部 分用于调整损益表上反映的利润 ， 以作 为基本获利能力分析的补充 。