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大位会计学院 某某某 第一节 资本成本 学习目标 重点掌握资本成本的概念与分类，掌握资本成本 的种类； 熟练掌握个别资本成本的计算方法。 一、资本成本的概念和种类 资本成本 （ Cost of Capital）是企业为筹集和使 用资本而付出的代价。资本成本是由筹集费用和 用资费用两部分构成。 1、 筹集费用 即在资本筹集过程中发生的各种费用。 2、用资费用 即企业因使用资本而向资本提供者支 付的费用。 注意 资本的用资成本是资本成本的主体部分， 也是降低资本成本的主要方向。 在资本结构决策中，资本成本中的资 本一般不包括短期负债，因为资本成本主 要用于长期筹资决策和长期投资决策等领 域，而短期负债的数额较小，融资成本较 低，往往忽略不计。 （二）资本成本的种类 资本成本按用途，可分为个别资本成本、综合资 1.个别资本成本 个别资本成本是单种筹资方式的资本成本，包括 长期借款成本、长期债券成本、优先股成本、普 通股成本和留存收益成本。 个别资本成本一般用于比较和评价各种筹资方式。 2.综合资本 综合资本成本是对各种个别资本成本进行加权平 均而得的结果，其权数可以在账面价值、 市场 价值和目标价值之中选择。 综合资本成本一般用于资本结构决策。 3.边际资本 边际资本成本是指新筹集部分资本的成本，在计 算时，也需要进行加权平均。 边际资本成本一般用于追加筹资决策。 二、资本成本的计算方法 资本成本的表示方法有两种，即绝对数表示和相 对数表示。为了便 于分析和比较，资本成本通 常用相对数表示，即表示为资本成本率，简称资 本成本。在不考虑货币时间价值的情况下，公式 为： 100% 年 用 资 费 用 资 本 成 本 筹 资 净 额 1、长期借款的资本成本 2、债券的资本成本 3、优先股的资本成本 4、普通股的资本成本 5、留存收益的资本成本 1银行长期借款的资本成本 (1 ) (1 ) (1 ) (1 ) (1 )l L i T i TK i T L F F 【 例 6-1】 WWW公司从银行借入长期借款 100万元， 期限 10年，年利率为 10%，利息每年年末支付，到期 时一次还本，借款手续费为借款额的 0.5%，公司所 得税税率为 25%，该公司银行借款的资本成本为多少？ 2、债券的资本成本 6-2ABC公司发行面值 1 000元，票面年利率为 12%，每年末付息一次，十年后一次还本的公司 债券，债券筹资费率为 3%，公司所得税税率为 25%，则该债券的资本成本为多少？ 0 b i K B （ 1-T ） B(1-F) 3、优先股的资本成本 例 6 3 ABC公司发行面值 100元的优先股，规定的 年股息为 10元，该优先股溢价发行，发行价为每股 120元，筹资费率为发行价的 4%，则该公司发行的 优先股资本成本为： 0 (1 ) p p D K PF 4、普通股的资本成本 （ 1）红利固定增长模型。 如果是已经发行股票 如果是新发行的普通股 1 0 s D Kg P 1 0 (1 ) s DKg PF 【 例 6 4】 SD公司计划发行普通股筹资， 普通股的每股面值为 1元，发行价格为每股 20元，发行成本为每股市价的 3%，预期明 年的现金股利为每股 2元，以后每年固定按 6%递增，则普通股的资本成本为多少？ （ 2）资本资产定价模型（ CAPM）法。 【 例 6 5】 ABC公司普通股股票的贝他系数为 1.5，政府 发行的国库券年利息率为 5%，本年度证券市场平均报酬率为 10%，则当年普通股资本成本为： 解： KS =5%+1.5 （ 10% 5%） =12.5% ()s f m fK R R R （ 3）债券收益加风险补偿率法 K长期债券收益率风险补偿率 【 例 6 6】 万达技术公司发行的债券属于 AAA级，利率为 6%，而普通股股东所要求 的风险补偿率为 4%，求普通股的资本成本？ 5、留存收益的资本成本 【 例 6-7】 瑞敏公司发行普通股股票，发行价格 为 10元 /股，每股筹资费率为 3%，预计第一年分 派现金股利为每股 0.5元，以后每年股利增长率 为 5%，则瑞敏公司留存收益的资本成本是多少？ 1 0 s D Kg P 三、本课小结 1、资本成本的概念 2、资本成本的内容：筹资费用和用资费用 3、资本成本的分类 个别资本成本 综合资本成本 边际资本成本 4、个别资本成本的计算公式 四、板书设计 一、本节学习目标 二、新课讲授内容 （一）资本成本的概念和种类 1、资本成本的概念 2、资本成本的种类 个别资本成本 综合资本成本 边际资本成本 （二）个别资本成本的计算方 法 资本成本的通用计算公式 1、银行长期借款资本的成本； 2、长期债券资本的成本； 3、优先股资本的成本； 4、普通股资本的成本； 5、留存收益资本的成本 三、课堂小结 本节所讲内容的重点和难点分 别是什么？要熟练掌握。 四、布置作业 自测与练习 1、 2、 3题 THANK YOU!