强大资产负债管理策略

第七章第七章商业银行资产负债管理商业银行资产负债管理 v内容内容NoImage资产负债管理理论的发展资产负债管理理论的发展 1.资金缺口管理资金缺口管理 2.持续期缺口管理持续期缺口管理 3.CompanyLOGO第七章第七章商业银行资产负债管理商业银行资产负债管理第一节第一节 资产管理理论资产管理理论一、商业银行资产管理理论的发展一、商业银行资产管理理论的发展v观点：银行资金来源的规模和结构是银行自观点：银行资金来源的规模和结构是银行自身无法控制的，而资金业务的规模和结构则身无法控制的，而资金业务的规模和结构则是可控的，银行应该主要通过对资产规模、是可控的，银行应该主要通过对资产规模、结构和层次的管理来保持适当的流动性，实结构和层次的管理来保持适当的流动性，实现其经营管理的目标。现其经营管理的目标。v 主要经过三个阶段：主要经过三个阶段：v 1 1、商业贷款理论（真实票据论）、商业贷款理论（真实票据论）v 2 2、资产转移理论（可转换性理论）、资产转移理论（可转换性理论）v 3 3、预期收入理论、预期收入理论商业贷商业贷款理论款理论转移理转移理论论预期收预期收入理论入理论资产管理理论的三个发展阶段1 1、商业贷款理论（真实票据论）、商业贷款理论（真实票据论）v 亚当亚当.斯密斯密国富论国富论v内容：内容：商业银行的资金来源主要是流动性很强的活期存款，商业银行的资金来源主要是流动性很强的活期存款，因此商业银行在分配资金时应着重考虑保持高度的因此商业银行在分配资金时应着重考虑保持高度的流动性。商业银行的资金运用只能是短期的工商企流动性。商业银行的资金运用只能是短期的工商企业周转性贷款。业周转性贷款。v意义：意义：资金运用受制于资金来源的性质和结构；强调银行资金运用受制于资金来源的性质和结构；强调银行应保持高度的流动性，以确保商业银行经营的安全应保持高度的流动性，以确保商业银行经营的安全性。性。v局限性：局限性：没有认识到活期存款的余额具有相对的稳定性没有认识到活期存款的余额具有相对的稳定性 忽视了贷款需求的多样性忽视了贷款需求的多样性 忽视了贷款清偿的外部条件忽视了贷款清偿的外部条件2 2、资产转移理论（可转换性理论）、资产转移理论（可转换性理论）v19181918年美国经济学家莫尔顿在年美国经济学家莫尔顿在政治经济学政治经济学杂志杂志上发表的上发表的商业银行及资本形成商业银行及资本形成v内容：内容：银行流动性的强弱取决于资产迅速变现的能银行流动性的强弱取决于资产迅速变现的能力，因此保持资产流动性的最好办法是持有可转换力，因此保持资产流动性的最好办法是持有可转换资产。资产。v意义：意义：资金运用范围的扩大，丰富了银行资产结构，资金运用范围的扩大，丰富了银行资产结构，突破商业贷款理论对银行资产运用的局限，使银行突破商业贷款理论对银行资产运用的局限，使银行在注重流动性的同时，扩大了资产组合的范围在注重流动性的同时，扩大了资产组合的范围v局限性：局限性：限制了银行高盈利资产的运用限制了银行高盈利资产的运用 在市场需求不旺时，可转换资产的变现能力会在市场需求不旺时，可转换资产的变现能力会受到损害受到损害3 3、预期收入理论、预期收入理论v 美国经济学家普鲁克诺于美国经济学家普鲁克诺于19491949年年定期存款及银行流动性理定期存款及银行流动性理论论v内容：内容：商业银行的流动性状态从根本上讲取决于贷款的按商业银行的流动性状态从根本上讲取决于贷款的按期还本付息，这与贷款人未来预期收入和银行对贷款的合理期还本付息，这与贷款人未来预期收入和银行对贷款的合理安排密切相关。安排密切相关。v意义意义：为银行拓展盈利性的新业务提供理论依据；促使银为银行拓展盈利性的新业务提供理论依据；促使银行家对保持流动性有了更新、更全面的认识；增强银行参与行家对保持流动性有了更新、更全面的认识；增强银行参与企业经营活动的意识企业经营活动的意识。v局限性：局限性：对借款人未来收入的预测是银行主观判断的结果，与实际会对借款人未来收入的预测是银行主观判断的结果，与实际会产生脱节。产生脱节。银行资金来源银行资金来源活期活期存款存款储蓄储蓄存款存款定期定期存款存款短期非存短期非存款借入款款借入款资金总库资金总库银行资金使用的先后顺序银行资金使用的先后顺序一级一级准备准备二级二级准备准备贷贷款款长期证长期证券投资券投资固定固定资产资产资本金资本金二、资产管理的方法二、资产管理的方法(一一 )资金总库法资金总库法v优点：优点：简单易懂，管理成本比较低简单易懂，管理成本比较低v缺陷缺陷 认为资产流动性保证仅来自于资产的运用，认为资产流动性保证仅来自于资产的运用，忽略了从资金来源的角度考虑流动性的取忽略了从资金来源的角度考虑流动性的取得得 对主要赢利性资产只偏重于总量管理，忽对主要赢利性资产只偏重于总量管理，忽略贷款结构对流动性的影响略贷款结构对流动性的影响（二）资金分配法（二）资金分配法v内容内容：商业银行在把现有的资金分配到各类资产上商业银行在把现有的资金分配到各类资产上去时，应使各种资金来源的流通速度或周转去时，应使各种资金来源的流通速度或周转率与相应的资产期限相适应，即银行资产与率与相应的资产期限相适应，即银行资产与负债的偿还期保持高度的对称关系。负债的偿还期保持高度的对称关系。活期存款活期存款储蓄存款储蓄存款定期存款定期存款资资 本本 金金第一准备金第一准备金第二准备金第二准备金贷贷 款款长期证券投资长期证券投资固固 定定 资资 产产（二）资金分配法（二）资金分配法（二）资金分配法（二）资金分配法v缺陷缺陷：将存款周转率作为标准分配资金不完全切合实际将存款周转率作为标准分配资金不完全切合实际 它把贷款作为完全不流动的资产处理，从而高估它把贷款作为完全不流动的资产处理，从而高估了银行流动性的需要了银行流动性的需要 认为资金来源和资金运用相互独立，实际上某一认为资金来源和资金运用相互独立，实际上某一类存款的增长，其他形式的信贷需求也在增长，类存款的增长，其他形式的信贷需求也在增长，并不严格对应并不严格对应 比较死板，没有考虑存款和贷款的季节性变化比较死板，没有考虑存款和贷款的季节性变化（三）线性规划法（三）线性规划法v建立模型目标函数建立模型目标函数v选择模型中的变量选择模型中的变量v确定约束条件确定约束条件v求出线性规划模型的解求出线性规划模型的解案例案例v假设某银行有假设某银行有50005000万美元的资金来源，这些万美元的资金来源，这些资金可用作贷款（资金可用作贷款（X X1 1）和二级储备即短期债）和二级储备即短期债券（券（X X2 2），贷款收益率为），贷款收益率为12%12%，短期证券收益，短期证券收益率为率为8%8%，存款成本忽略不计。假设银行管理，存款成本忽略不计。假设银行管理短期资产的流动性标准为投资资产的短期资产的流动性标准为投资资产的25%25%，即，即短期证券与总贷款的比例至少为短期证券与总贷款的比例至少为25%25%。v首先确定目标函数及约束条件首先确定目标函数及约束条件v目标函数目标函数 Max(Y)=0.12XMax(Y)=0.12X1 1+0.08X+0.08X2 2v约束条件约束条件 X X1 1+X+X2 250005000万美元万美元 X X2 20.25X10.25X1 X X1 1 0 X0 X2 2 0 0 【案例案例】假设一家银行现有假设一家银行现有1010亿元的存款。以亿元的存款。以利润最大化为经营目标，建立一个目标函数。假利润最大化为经营目标，建立一个目标函数。假定这家银行可供选择的资产有六种：定这家银行可供选择的资产有六种：高质量的商业贷款（高质量的商业贷款（X X1 1）：收益率为）：收益率为6%6%；企业中期放款（企业中期放款（X X2 2）：收益率为）：收益率为7%7%；消费者放款（消费者放款（X X3 3）：收益率为）：收益率为12%12%；短期政府债券（短期政府债券（X X4 4）：收益率为）：收益率为4%4%；长期政府债券证券（长期政府债券证券（X X5 5）：收益率为）：收益率为5%5%；公司债券（公司债券（X X6 6）：收益率为）：收益率为8%8%。目标函数为：目标函数为：P=0.06X1+0.07X2+0.12X3+0.04X4 +0.05X5+0.08X6 P-P-银行资产总收益（要求最大化）银行资产总收益（要求最大化）X Xi i-投放各类资产的资金量投放各类资产的资金量Xi=10Xi=10亿亿元元约束条件约束条件:X X4 40.10X0.10Xi i 流动性限制条件流动性限制条件X X2 2+X+X5 50.3X0.5 X0.5 Xi i 资产结构限制条件资产结构限制条件X Xi i8.98.9亿元亿元 总量限制条件总量限制条件 X Xi i 0 0 非负限制条件非负限制条件CompanyLOGO第七章第七章商业银行资产负债管理商业银行资产负债管理第二节第二节 负债管理理论负债管理理论一、负债管理理论一、负债管理理论v（一）负债管理理论成因分析：（一）负债管理理论成因分析：第一，追求高额利润的内在动力和市场激烈竞争的第一，追求高额利润的内在动力和市场激烈竞争的外在压力。外在压力。第二，经济的发展，资金需求的上升，迫切需要银第二，经济的发展，资金需求的上升，迫切需要银行为社会提供更多的资金。行为社会提供更多的资金。第三，银行管理制度的限制，严重的通货膨胀，存第三，银行管理制度的限制，严重的通货膨胀，存款利息在吸引资金方面的吸引力越来越小，竞争力款利息在吸引资金方面的吸引力越来越小，竞争力下降。下降。第四，存款保险制度的建立与发展，进一步增强了第四，存款保险制度的建立与发展，进一步增强了银行家的冒险精神，刺激了负债经营的发展。银行家的冒险精神，刺激了负债经营的发展。v评价：负债管理理论的缺陷是：提高了银行的融资成评价：负债管理理论的缺陷是：提高了银行的融资成本，加大了经营风险；不利于银行稳健经营。本，加大了经营风险；不利于银行稳健经营。（二）（二）负债管理理论基本内容负债管理理论基本内容 v该理论认为：该理论认为：商业银行在保证流动性方面，没有必要完全依赖建立分层次商业银行在保证流动性方面，没有必要完全依赖建立分层次的流动性的储备资产的方式。一旦商业银行需要周转资金，的流动性的储备资产的方式。一旦商业银行需要周转资金，完全可以向外举债。完全可以向外举债。v该理论的主要特征表现在以下方面：该理论的主要特征表现在以下方面：第一、以负债作为保证商业银行流动性的经营重点第一、以负债作为保证商业银行流动性的经营重点 第二、主动负债是该理论的重要方法。第二、主动负债是该理论的重要方法。第三、负债经营是实现商业银行流动性和盈利性均衡的第三、负债经营是实现商业银行流动性和盈利性均衡的工具。工具。（三）负债管理理论意义（三）负债管理理论意义 v1 1、为银行加强经营管理、保证流动性方面提供了新、为银行加强经营管理、保证流动性方面提供了新的方法和理论，较好的解决了流动性与盈利性之间的方法和理论，较好的解决了流动性与盈利性之间的矛盾；的矛盾；v2 2、为银行扩大信贷规模、增加贷款投放创造了条件、为银行扩大信贷规模、增加贷款投放创造了条件 v3 3、由于主动负债增强了银行的资金实力，因而也就、由于主动负债增强了银行的资金实力，因而也就增强了银行的市场竞争力，扩大了市场影响力，商增强了银行的市场竞争力，扩大了市场影响力，商业银行的作用更加显著。业银行的作用更加显著。（四）负债管理理论局限性（四）负债管理理论局限性 v与与“三性三性”均衡的要求发生矛盾。均衡的要求发生矛盾。v负债经营可能引起债务危机，导致经济的全面波负债经营可能引起债务危机，导致经济的全面波动，特别是可能引发、助长通货膨胀。动，特别是可能引发、助长通货膨胀。v如果商业银行的外部债务过多，而资产又不能及如果商业银行的外部债务过多，而资产又不能及时收回，为了保证银行资产的流动性，只好滥用时收回，为了保证银行资产的流动性，只好滥用自己信用创造的功能，更多的派生存款，最终导自己信用创造的功能，更多的派生存款，最终导致通货膨胀，微观与宏观的危机凸现。致通货膨胀，微观与宏观的危机凸现。二、负债管理的方法二、负债管理的方法v（一）储备头寸负债管理方法（一）储备头寸负债管理方法存款提取存款提取一级储备一级储备二级储备二级储备存款存款贷款贷款资本账户资本账户投资投资借入资金借入资金（二）全面负债管理方法（二）全面负债管理方法一级储备一级储备存款存款二级储备二级储备贷款贷款资本账户资本账户投资投资贷款增加贷款增加借入资金借入资金CompanyLOGO第七章第七章商业银行资产负债管理商业银行资产负债管理第三节第三节 资产负债管理理论资产负债管理理论一、资产负债管理理论一、资产负债管理理论v（一）资产负债管理理论的涵义（一）资产负债管理理论的涵义v 资产负债管理是要求商业银行对资产和负债进行全面管理，资产负债管理是要求商业银行对资产和负债进行全面管理，而不能只偏重于资产或负债某一方的一种新的管理理论，而不能只偏重于资产或负债某一方的一种新的管理理论，2020世纪世纪8080年代初，金融市场利率大幅度上升，存款管制的放松年代初，金融市场利率大幅度上升，存款管制的放松导致存款利率的上升，从而使银行吸收资金成本提高，这就导致存款利率的上升，从而使银行吸收资金成本提高，这就要求商业银行必须合理安排资产和负债结构，在保证流动性要求商业银行必须合理安排资产和负债结构，在保证流动性的前提下，实现最大限度盈利。的前提下，实现最大限度盈利。v资产负债管理理论就是通过资产和负债的共同调整，资产负债管理理论就是通过资产和负债的共同调整，协调资产和负债项目在期限、利率、风险和流动性协调资产和负债项目在期限、利率、风险和流动性方面的搭配，尽可能使资产、负债达到均衡，以实方面的搭配，尽可能使资产、负债达到均衡，以实现安全性、流动性和盈利性的完美统一。现安全性、流动性和盈利性的完美统一。（二）资产负债管理理论的基本原理（二）资产负债管理理论的基本原理 v1 1、规模对称原则、规模对称原则v 资产规模与负债规模在资产规模与负债规模在总量上总量上要对称平衡要对称平衡。负债期限结构负债期限结构资产期限结构资产期限结构制约制约（二）资产负债管理理论的基本原理（二）资产负债管理理论的基本原理v2 2、偿还期对称原理、偿还期对称原理 要求资产项目和负债项目保持合理要求资产项目和负债项目保持合理的期限结构的期限结构负债期限结构负债期限结构资产期限结构资产期限结构制约制约（二）资产负债管理理论的基本原理（二）资产负债管理理论的基本原理v3 3、结构对称原理、结构对称原理 要保持资产项目和负债项目在要保持资产项目和负债项目在性质性质上、效益上上、效益上和和用途上用途上的对称平衡的对称平衡。负债性质负债性质资产性质资产性质决定决定（二）资产负债管理理论的基本原理（二）资产负债管理理论的基本原理v4 4、目标互补原理目标互补原理 “三性三性”的均衡是一种相互补充的均衡是一种相互补充的均衡，是一种相互替代的均衡的均衡，是一种相互替代的均衡。（二）资产负债管理理论的基本原理（二）资产负债管理理论的基本原理v5 5、分散资产原理、分散资产原理v在负债结构已定的情况下，银行可以通在负债结构已定的情况下，银行可以通过将资金分散于不同区域、不同行业、不同过将资金分散于不同区域、不同行业、不同币种和不同种类的资产来分散风险，同时实币种和不同种类的资产来分散风险，同时实现安全性、流动性和盈利性的目标。现安全性、流动性和盈利性的目标。（三）资产管理的内容（三）资产管理的内容v资产管理包括准备金管理、贷款管理和证券投资管资产管理包括准备金管理、贷款管理和证券投资管理。理。v1 1准备金管理。准备金管理。准备金管理按准备金性质划分：有存款准备金管理按准备金性质划分：有存款准备金管理、资本准备金管理和贷款准备金管理等。准备金管理、资本准备金管理和贷款准备金管理等。v存款准备金管理存款准备金管理 是商业银行对吸收的存款按法定比例交是商业银行对吸收的存款按法定比例交存中央银行准备金的管理。中央银行对交存的法定存款准备存中央银行准备金的管理。中央银行对交存的法定存款准备金不支付利息。金不支付利息。v资本准备金管理资本准备金管理 是商业银行对从税后利润中提取的准备是商业银行对从税后利润中提取的准备金进行管理。金进行管理。v贷款准备金管理贷款准备金管理 即呆帐准备金管理，是商业银行对从税即呆帐准备金管理，是商业银行对从税前利润中提取的准备金进行管理。前利润中提取的准备金进行管理。2 2贷款管理贷款管理v贷款是商业银行资产管理的重点，包括贷款风险管贷款是商业银行资产管理的重点，包括贷款风险管理、贷款长、短期结构管理、信用贷款和抵押贷款理、贷款长、短期结构管理、信用贷款和抵押贷款比例管理等。比例管理等。v贷款风险管理贷款风险管理是商业银行为减少贷款损失，要求对单个客是商业银行为减少贷款损失，要求对单个客户的贷款不超过银行贷款总额或银行自有资本的一定比例，户的贷款不超过银行贷款总额或银行自有资本的一定比例，以达到分散风险的目的以达到分散风险的目的。v贷款长短期结构管理贷款长短期结构管理 要求长期贷款不得超过贷款总额的要求长期贷款不得超过贷款总额的一定比例。一定比例。v信用贷款和抵押贷款比例管理信用贷款和抵押贷款比例管理 限制信用贷款占全部贷限制信用贷款占全部贷款的比例。款的比例。3 3证券投资管理证券投资管理v这是商业银行对证券买卖活动的管理，主要内容包这是商业银行对证券买卖活动的管理，主要内容包括：证券投资应面向不同种类的证券，实现证券的括：证券投资应面向不同种类的证券，实现证券的最佳组合，一般应优先购买风险性小，收益率高，最佳组合，一般应优先购买风险性小，收益率高，流动性大的证券，如政府债券。流动性大的证券，如政府债券。v证券投资应保持适当的比例，实现资产的最优组合，证券投资应保持适当的比例，实现资产的最优组合，一般规定购买的证券总额不许超过资本总额的一定一般规定购买的证券总额不许超过资本总额的一定比例。比例。（二）负债管理的内容（二）负债管理的内容v负债管理包括资本管理、存款管理和借入款管理。负债管理包括资本管理、存款管理和借入款管理。v1 1资本管理资本管理v 按照按照巴塞尔协议巴塞尔协议 规定，从规定，从19921992年起，按统一标准计算的年起，按统一标准计算的资本充足比率应达到资本充足比率应达到8%8%，即资本应达到全部权重风险资产的，即资本应达到全部权重风险资产的8%8%。v2 2存款管理存款管理v 存款管理是商业银行负债管理的重点，包括对吸收存款方式的存款管理是商业银行负债管理的重点，包括对吸收存款方式的管理、存款利率管理和存款保险管理。管理、存款利率管理和存款保险管理。v 对吸收存款方式的管理对吸收存款方式的管理 如规定不得以抽彩给奖的方法吸收存如规定不得以抽彩给奖的方法吸收存款，不得使用欺骗引诱手段吸收存款等。款，不得使用欺骗引诱手段吸收存款等。v 存款利率管理存款利率管理 如实行严格的利率管制，浮动利率管理，利率如实行严格的利率管制，浮动利率管理，利率自由政策等。自由政策等。v 存款保险管理存款保险管理 一般规定商业银行必须参加存款保险，以便在一般规定商业银行必须参加存款保险，以便在发生以外事故破产时，能够及时清偿债务，以维护存款人的利发生以外事故破产时，能够及时清偿债务，以维护存款人的利益。益。3 3借入款管理借入款管理v借入款管理主要包括向中央银行借款管理、同业借借入款管理主要包括向中央银行借款管理、同业借款管理和发行金融债券管理。其总的管理内容是：款管理和发行金融债券管理。其总的管理内容是：严格控制借入款的使用，分散借入款的偿还期和偿严格控制借入款的使用，分散借入款的偿还期和偿还金额，借入款应控制适当的规模和比例等。还金额，借入款应控制适当的规模和比例等。二、资产负债综合管理的方法二、资产负债综合管理的方法v（一）利率风险（一）利率风险v利率风险利率风险 当利率波动时，银行的净利息收入发生变当利率波动时，银行的净利息收入发生变动动 当利率波动时，改变了银行的资产和负债当利率波动时，改变了银行的资产和负债的市场价值，故改变了银行的净值，即所的市场价值，故改变了银行的净值，即所有者在银行投资的价值有者在银行投资的价值v利率风险种类利率风险种类 价格风险价格风险 再投资风险再投资风险（二）利率敏感性缺口管理技术（二）利率敏感性缺口管理技术v1 1、利率敏感性、利率敏感性 指银行资产或负债的现金流动指银行资产或负债的现金流动(即利息收入与利即利息收入与利息支出息支出)对利率变化的反应程度。对利率变化的反应程度。v2 2、利率敏感性资金、利率敏感性资金 指在一定期间内展期或根据协议按市场利率定期指在一定期间内展期或根据协议按市场利率定期重新定价的资产或负债。重新定价的资产或负债。v3 3、银行的资金缺口（、银行的资金缺口（GAPGAP）利率敏感性资产（利率敏感性资产（RSA）与利率敏感性负债）与利率敏感性负债（RSL）之间的差额。）之间的差额。vGAP=RSA-RSL（绝对缺口）（绝对缺口）v GAP=RSA/RSL（相对缺口）（相对缺口）零缺口零缺口 RSA=RSL RSA/RSL=1 正缺口正缺口 RSA-RSL0 RSA/RSL1负缺口负缺口 RSA-RSL0 RSA/RSL14、缺口与利率风险、缺口与利率风险v当市场利率变动时，资金缺口的数值将直接影响银当市场利率变动时，资金缺口的数值将直接影响银行的利息收入。行的利息收入。一般而言，银行的资金缺口绝对值一般而言，银行的资金缺口绝对值越大，银行承担的利率风险也就越大。越大，银行承担的利率风险也就越大。零缺口零缺口利率敏性利率敏性资产资产利率敏感利率敏感负债负债固定利率固定利率资产资产固定利率固定利率负债负债当市场利率当市场利率变动时，变动时，对银行的收对银行的收益不会产生益不会产生影响。影响。净利差净利差5%5%10%15%市场利率市场利率 0 0 缺口缺口正缺口正缺口利率敏感性利率敏感性资产资产利率敏感性利率敏感性负债负债固定利率负债固定利率负债固定利率资产固定利率资产当市场利率上升时当市场利率上升时银行的净收益会增加银行的净收益会增加当市场利率下降时当市场利率下降时银行的净收益会减少银行的净收益会减少正缺口的分析正缺口的分析资产资产负债负债缺口缺口金额金额利率利率金额金额利率利率金额金额盈利盈利10008%5005%50055万万100011%5008%50070万万10006%5003%50045万万负缺口负缺口利率敏感性利率敏感性资产资产利率敏感性利率敏感性负债负债固定利率固定利率资产资产固定利率固定利率负债负债当市场利率上升时当市场利率上升时银行的净收益会下降银行的净收益会下降当市场利率下降时当市场利率下降时银行的净收益会增加银行的净收益会增加负缺口的分析负缺口的分析负债负债资产资产缺口缺口金额金额利率利率金额金额利率利率金额金额盈利盈利10006%5008%-500-2010008%50010%-500-3010004%5006%-500-10净利差净利差6%5%10%15%市场利率市场利率 负缺口负缺口融资缺口模型应用融资缺口模型应用v利率敏感比率反映了敏感性资产和敏感性负债之间的利率敏感比率反映了敏感性资产和敏感性负债之间的相对量的大小相对量的大小v1.1.融资缺口与银行收益融资缺口与银行收益案例案例 利率敏感资金缺口分析利率敏感资金缺口分析 资资 产产 收益率收益率 负负 债债 利息成本利息成本 利率敏感利率敏感 500 500 8%8%600 600 4%4%固定利率固定利率 350 350 11%11%220 220 6%6%其其 他他 150 150 100 100 E80 E80 合合 计计 1000 1000 1000 1000 NII=0.08*500+0.11*350-0.04*600-0.06*220 =78.5-37.2=41.3NIM=41.3/850=4.86%GAP=RSA RSL=500 600=-100 利率平均上升利率平均上升1%1%资资 产产 收益率收益率 负负 债债 利息成本利息成本 利率敏感利率敏感 500 9%600 5%固定利率固定利率 350 11%220 6%其其 他他 150 100 E80 合合 计计 1000 1000 NII=0.09*500+0.11*350-0.05*600-0.06*220 =83.5-43.2=40.3 NIM=40.3/850=4.74%GAP=RSA RSL=500 600=-100 利率分别上升利率分别上升0.5%、1.5%资资 产产 收益率收益率 负负 债债 利息成本利息成本 利率敏感利率敏感 500 8.5%600 5.5%5.5%固定利率固定利率 350 11%220 6%6%其其 他他 150 100 E80 合合 计计 1000 1000 NII=0.085*500+0.11*350-0.055*600-0.06*220 =81-46=34.8 NIM=34.8/850=4.09%GAP=RSA RSL=500 600=-100 各项资产负债增加一倍各项资产负债增加一倍资资 产产 收益率收益率 负负 债债 利息成本利息成本 利率敏感利率敏感 1000 1000 8%8%1200 1200 4%4%固定利率固定利率 700 700 11%11%440 440 6%6%其其 他他 300 300 200 200 E160 E160 合合 计计 2000 2000 2000 2000 NII=0.08*1000+0.11*700-0.04*1200-0.06*440 =157-74.4=82.6NIM=82.6/1700=4.86%GAP=RSA RSL=1000 1200=-200 v中小银行中小银行零缺口战略零缺口战略大型银行大型银行准确预测，准确预测，RSFRSF组合，缺口调整组合，缺口调整v（1 1）预测利率上升时，争取正利率缺口）预测利率上升时，争取正利率缺口 v（2 2）预测利率下降时，争取负利率缺口。）预测利率下降时，争取负利率缺口。案例案例2 2vA A银行发现银行发现,其资产与负债组合包含如下到期日与其资产与负债组合包含如下到期日与重新定价机会的分布重新定价机会的分布(单位单位:100:100万元万元)见下表见下表v请分析银行何时会面临利率风险请分析银行何时会面临利率风险,程度如何程度如何?在每个计划期内在每个计划期内,利率如何变动会对银行有利利率如何变动会对银行有利?哪种变动又对银行不利哪种变动又对银行不利?在下述日期到期或有待重新定价的资产与负债的数额在下述日期到期或有待重新定价的资产与负债的数额下周下周 未来未来3030天天未来未来31903190天天9090天以上天以上贷款贷款144144110110164164184184证券证券2929191929298 8交易存款交易存款232232-定期帐户定期帐户989884841961963535货币市场存款货币市场存款36366 6-5、缺口管理、缺口管理v缺口的计量缺口的计量v利率预测利率预测v规划未来收益规划未来收益v检验各种策略检验各种策略持续期持续期 资产资产 负债负债 缺口缺口 1天天 5 40 -35 -3530天天 10 30 -20 -5560天天 15 20 -5 -6090天天 20 10 10 -50180天天 25 10 15 -35365天天 30 5 25 -10全部短期之和全部短期之和 105 115 -101年以上年以上 95 70资本资本 15总计总计 200 200净利差净利差=净利息收入净利息收入生息资产数额生息资产数额规划未来收益规划未来收益 持续期持续期资产资产负债负债收益收益1 1天天5 51.3%1.3%40401.0%1.0%-0.335-0.3353030天天10101.6%1.6%30301.2%1.2%-0.20-0.206060天天15152.4%2.4%20201.8%1.8%0 09090天天20203.6%3.6%10102.4%2.4%0.480.48180180天天25254.2%4.2%10103.2%3.2%0.730.73365365天天30305.1%5.1%5 54.2%4.2%1.321.321 1年以上年以上95957.2%7.2%70705.2%5.2%3.203.20合计合计5.1955.195利率变化对收益的影响利率变化对收益的影响持续持续期期资产资产负债负债收益收益金额金额利率利率1利率利率2金额金额利率利率1 利率利率2121天天51.3%1.2%401.0%0.8%-0.335-0.2630天天101.6%1.5%301.2%1.0%-0.20-0.1560天天152.4%2.0%201.8%1.200.0690天天203.6%3.0%102.4%1.5%0.480.45180天天254.2%3.5%103.2%2.0%0.730.675365天天305.1%4.5%54.2%3.0%1.321.21年以年以上上957.2%6.0%705.2%4.0%3.202.9合计合计2001855.1954.875资产负债结构变化对收益的影响资产负债结构变化对收益的影响持续持续期期资产资产负债负债收益收益利率利率金额金额1 金额金额2利率利率金额金额1金额金额2121天天1.2%550.8%4020-0.26-0.1030天天1.5%1051.0%3015-0.15-0.07560天天2.0%15101.220150.060.0290天天3.0%20151.5%10250.450.075180天天3.5%25202.0%10350.6750365天天4.5%30303.0%5401.20.151年以年以上上6.0%951154.0%70352.95.50合计合计2002001851854.8755.55利利率率r时间时间t时间时间tt1t2敏感性缺口敏感性缺口第一阶段第一阶段第二阶段第二阶段正资金缺口正资金缺口负资金缺口负资金缺口思考题v如果一位金融专业毕业生到一家银行求如果一位金融专业毕业生到一家银行求职。面试时，当被问及银行应该如何避职。面试时，当被问及银行应该如何避免利率风险时，这位毕业生说：免利率风险时，这位毕业生说：“如果如果我们能维持资金缺口为零，就完全没有我们能维持资金缺口为零，就完全没有利率风险。利率风险。”你认为这位毕业生的答案你认为这位毕业生的答案令人满意吗令人满意吗?为什么？为什么？（三）持续期管理技术（三）持续期管理技术v美国经济学家弗雷德里克美国经济学家弗雷德里克-麦克莱麦克莱v1 1、有效持续期、有效持续期概念：概念：持续期是固定收入金融工具现金流持续期是固定收入金融工具现金流的加权平均时间，也可以理解为金融工的加权平均时间，也可以理解为金融工具各期现金流抵补最初投入的加权平均具各期现金流抵补最初投入的加权平均时间。时间。v在计算中，麦克莱持续期的一般表达式为，在计算中，麦克莱持续期的一般表达式为，金融工具各期现金流发生的相应时间乘以各金融工具各期现金流发生的相应时间乘以各期现金流现值之和与该金融工具总现值的商期现金流现值之和与该金融工具总现值的商vD D为持续期；为持续期；t t为各现金流发生时间；为各现金流发生时间；v CtCt金融工具第金融工具第t t期现金流；期现金流；r r为市场利率为市场利率设Ct/(1+r)t=pvt，则有：持续期公式可以写成：持续期公式可以写成：案例v有一张面额为有一张面额为100100元的债券，期限为元的债券，期限为5 5年，年利率年，年利率为为8%8%，每年付息一次，则该债券持续期的具体计，每年付息一次，则该债券持续期的具体计算，如表：算，如表：年数年数现金流量现金流量（元）（元）折现值折现值（元）（元）时间（时间（t）加权现值加权现值18.007.4117.4128.006.86213.7238.006.35319.0548.005.89423.5258.0073.505367.50合计合计100.00431.2持续期还有一种近似表达：持续期还有一种近似表达：P P为金融工具购买时市场价格；为金融工具购买时市场价格；P P为金融工具价格变动；为金融工具价格变动；r r为金融工具购入时市场利率；为金融工具购入时市场利率；r r为市场利率变动。为市场利率变动。v上式可以理解为金融工具的价格弹性，上式经过变上式可以理解为金融工具的价格弹性，上式经过变形，可以引出计算金融工具价格变动的近似表达式：形，可以引出计算金融工具价格变动的近似表达式：v证券的持续期越长，对利率的变动就越敏感，证券的持续期越长，对利率的变动就越敏感，利率风险就越大；利率风险就越大；v因此决定证券利率风险的因素是持续期，而因此决定证券利率风险的因素是持续期，而不是偿还期限不是偿还期限案例案例v某债券的面值为某债券的面值为1000元，两年到期，元，两年到期，年利率为年利率为5%，市场利率为，市场利率为6%。根。根据预测在两年内将保持不变。计算据预测在两年内将保持不变。计算该债券的有效持续期，如果市场利该债券的有效持续期，如果市场利率从率从6%上升到上升到7%，该债券的市场，该债券的市场价格将改变多少？价格将改变多少？%84.10184.006.1195.1%195.167.98150.934217.47167.98150.93417.4706.1105006.1502价格下降，价格改变为当市场利率增加年）（）（持续期债券现值案例案例v例：设某固定收入债券的息票为每年例：设某固定收入债券的息票为每年8080美元，美元，偿还期为偿还期为3 3年，面值为年，面值为10001000美元。该金融工具美元。该金融工具的实际收益率（市场利率）为的实际收益率（市场利率）为10%10%，现行市场，现行市场价格为价格为 950.25 950.25美元，求该债券的持续期。美元，求该债券的持续期。2 2、修正持续期、修正持续期v在实际应用中，人们通过标准化（在实际应用中，人们通过标准化（1+r1+r）的办法，来）的办法，来调整有效持续期，即使用修正持续期进行利率风险调整有效持续期，即使用修正持续期进行利率风险管理。管理。vDr=D/(1+r)Dr=D/(1+r)vrr这一金融工具目前的到期收益率这一金融工具目前的到期收益率3、不同类型资产的持续期、不同类型资产的持续期v（1 1）只在期末发生现金流的资产的持续期计）只在期末发生现金流的资产的持续期计算算v到期一次还本付息的贷款，无息票的债券等。到期一次还本付息的贷款，无息票的债券等。v 持续期持续期=n=nv修正持续期修正持续期=n/=n/（1+r)1+r)案例案例v例如，某银行有一笔到期一次还本付息的贷例如，某银行有一笔到期一次还本付息的贷款，本金为款，本金为100100万美元，贷款期限为万美元，贷款期限为2 2年，贷年，贷款利率为款利率为8%8%，求贷款的持续期和修正持续期，求贷款的持续期和修正持续期vD=n=2vDr=n/(1+r)=1.85（2 2）现金流在持有期限内等额发生的资产）现金流在持有期限内等额发生的资产vD=（1+r)n+1-(1+r)-nrv r(1+r)n-1v例如，某银行持有一张等额摊还债券，剩余例如，某银行持有一张等额摊还债券，剩余期限为期限为5年，每年偿付的金额为年，每年偿付的金额为60元，收益率元，收益率为为6%,求该债券的持续期和修正持续期。求该债券的持续期和修正持续期。（3）现金流以永续年金形式发生）现金流以永续年金形式发生v D=（1+r)n+1-(1+r)-nrv r(1+r)n-1v N v D=（1+r)n+1-(1+r)-nr=（1+r）v r(1+r)n-1 rv 例如，某银行拥有某项永续年金债券，每年可以得到的年金例如，某银行拥有某项永续年金债券，每年可以得到的年金金额为金额为60元，收益率元，收益率6%,求该债券的持续期和修正持续期。求该债券的持续期和修正持续期。（4 4）现金流以其他形式发生的资产持续期的计算）现金流以其他形式发生的资产持续期的计算v例如，假设银行持有一张期限为例如，假设银行持有一张期限为5 5年，面值为年，面值为100100元，元，票面利率为票面利率为10%10%的付息债券，计算当收益率为的付息债券，计算当收益率为8%8%时的时的持续期和修正持续期持续期和修正持续期4 4、有效持续期在计算利率敏感性方面的运用、有效持续期在计算利率敏感性方面的运用v例如：银行贷款的金额为例如：银行贷款的金额为8080万美元，有效持续期为万美元，有效持续期为3.4493.449，当市场利率从，当市场利率从10%10%上升到上升到11%11%时候时候v=-803.4490.01/1.10=-2.508万美元5、持续期缺口管理、持续期缺口管理v持续期缺口：持续期缺口：比较总资产和总负债的平均有比较总资产和总负债的平均有效持续期，实际就是银行净值的持续期，由效持续期，实际就是银行净值的持续期，由此考察利率波动对银行净值的影响此考察利率波动对银行净值的影响.rrDAAA1rrDLLL1rrDALDAErrLDADrrLDrrADEELALALALA1)(1)(11持续期缺口持续期缺口=总资产持续期总资产持续期 总负债持续期总负债持续期资产负债率资产负债率v持续期缺口的绝对值越大，银行对利率的变持续期缺口的绝对值越大，银行对利率的变动就越敏感，银行利率风险就越大动就越敏感，银行利率风险就越大持续期缺口与净值变动关系持续期缺口与净值变动关系 v持续期缺口为正持续期缺口为正 利率上升，净值价格下降；利率上升，净值价格下降；利率下降，净值价格上升。利率下降，净值价格上升。v持续期缺口为负持续期缺口为负 净值价格与利率同向变动。净值价格与利率同向变动。v持续期缺口为零，净值价格变动不受利率波持续期缺口为零，净值价格变动不受利率波动影响动影响持续期缺口对银行净值的影响持续期缺口对银行净值的影响案例1v假如一家商业银行，其拥有的资产和负债假如一家商业银行，其拥有的资产和负债（均以市场价值入账，单位为百万美元，利（均以市场价值入账，单位为百万美元，利息按年支付）如下：资产包括现金息按年支付）如下：资产包括现金100100，年收，年收益率为益率为14%14%、偿还期为、偿还期为3 3年的商业贷款年的商业贷款900900，年，年收益率为收益率为10%10%、偿还期为、偿还期为1010年的国债。负债包年的国债。负债包括年利率为括年利率为7%7%、一年期的一般定期存款、一年期的一般定期存款500500，年利率为年利率为8%8%、偿还期为、偿还期为4 4年的可转让大额存单年的可转让大额存单600600。股本为。股本为100100。各类资产和负债的利息按。各类资产和负债的利息按年计算。年计算。（1 1）下表说明了银行资产负债情况和每项资）下表说明了银行资产负债情况和每项资产负债的持续期。产负债的持续期。资产负债表和持续期资产负债表和持续期v 单位：百万美元（2）假设所有资产和负债的利率上升）假设所有资产和负债的利率上升2%单位：百万美元单位：百万美元 v（3 3）为了使银行股本净值不受利率变动）为了使银行股本净值不受利率变动的影响，特别是利率上升的影响，该银的影响，特别是利率上升的影响，该银行可以采取免疫的策略，使得持续期缺行可以采取免疫的策略，使得持续期缺口为零。银行可以通过缩减资产的加权口为零。银行可以通过缩减资产的加权平均持续期或者增加负债的加权平均持平均持续期或者增加负债的加权平均持续期来实现。续期来实现。v假设银行减少一般性的一年期存款假设银行减少一般性的一年期存款224224，而增，而增加利率为加利率为8%8%的的6 6年期以复利计算的定期存款年期以复利计算的定期存款224 224（4 4）同上面，当利率上升）同上面，当利率上升2%2%时，银行的资产的市场价时，银行的资产的市场价值是值是11351135，但负债的市场价值有所不同。，但负债的市场价值有所不同。案例案例2 2v假设某家银行在初始阶段拥有三种资产：现假设某家银行在初始阶段拥有三种资产：现金、金、3 3年期的商业贷款和年期的商业贷款和9 9年期的政府债券。年期的政府债券。3 3年期商业贷款的利率为年期商业贷款的利率为14%14%，9 9年期政府债券年期政府债券的利率为的利率为12%12%。v假设该银行拥有两种负债：假设该银行拥有两种负债：1 1年期的定期存款年期的定期存款和和4 4年期的年期的CDsCDs。定期存款的利率为。定期存款的利率为9%9%，持续，持续期为期为1 1年（定期存款到期偿还，所以其存续期年（定期存款到期偿还，所以其存续期间即到期期限）。间即到期期限）。v假设该银行的资产没有违约和提前还款问题，假设该银行的资产没有违约和提前还款问题，也不提前偿付负债，各种有价证券都支付年也不提前偿付负债，各种有价证券都支付年息。息。v资产负债表资产负债表资产资产市场价值市场价值（万美元）（万美元）利率利率 持续期持续期负债和负债和股权股权市场价市场价值值利率利率持续期持续期现金现金10 0001年期年期定期存定期存款款520009%3年期年期商业贷商业贷款款70 00014%4年期年期CDs4000010%9年期年期政府债政府债券券20 00012%负债总负债总计计股权股权92008000总计总计100 000总计总计100000v(1)(1)计算各项资产和负债的持续期计算各项资产和负债的持续期v（2 2）假定市场利率上升）假定市场利率上升1%1%，则该行资产与负，则该行资产与负债的市场价值会发生变动，其未来的净利息债的市场价值会发生变动，其未来的净利息收入与银行股权的市场价值也会发生变动。收入与银行股权的市场价值也会发生变动。计算资产负债市场价值变动的幅度。计算资产负债市场价值变动的幅度。v（3 3）假设银行选择延长负债综合持续期，则）假设银行选择延长负债综合持续期，则银行可以将银行可以将1 1年期定期存款减少年期定期存款减少2800028000万美元，万美元，新发行新发行5 5年期定期存单年期定期存单2800028000万美元。万美元。资产资产市场价值市场价值（万美元）（万美元）利率利率 持续期持续期负债和负债和股权股权市场价市场价值值利率利率持续期持续期现金现金10 0001年期年期定期存定期存款款520009%1.003年期年期商业贷商业贷款款70 00014%2.654年期年期CDs4000010%5.009年期年期政府债政府债券券20 00012%5.97负债总负债总计计股权股权920080003.49总计总计100 000总计总计1000003.31万美元）（股权市场价值变动总额万美元负债市场价值变动总额万美元资产市场价值变动总额万美元市场价值变动年期万美元变动年期定期存款市场价值万美元变动年期政府债券市场价值万美元变动年期商业贷款市场价值950175027001750127048027001070163012704000049.310.101.0448052000109.101.0110702000097.512.101.0916307000065.214.101.03CDsv资产负债表资产负债表资产资产市场价值市场价值（万美元）（万美元）利率利率持续持续期期负债和负债和股权股权市场价市场价值值利率利率持续期持续期现金现金10 0001年期年期定存定存240009%5年期年期定存定存2800010%3年期年期商业贷商业贷款款70 00014%4年期年期CDs4000010%9年期年期政府债政府债券券20 00012%负债总负债总计计股权股权92008000总计总计100 000总计总计100000持续期缺口模型的实施持续期缺口模型的实施 v一些大的银行或者比较富有冒险精神的一些大的银行或者比较富有冒险精神的ALCOALCO并不并不单单是利用持续期缺口模型进行风险规避（单单是利用持续期缺口模型进行风险规避（DGapDGap0 0），它们可能会利用持续期模型，使股东权益），它们可能会利用持续期模型，使股东权益最大化。最大化。持续期缺口模型的缺陷持续期缺口模型的缺陷 v 商业银行某些资产和负债项目的持续期计算较为困难。客户商业银行某些资产和负债项目的持续期计算较为困难。客户如果提前归还贷款，会扭曲预期现金流量，而活期存款和储如果提前归还贷款，会扭曲预期现金流量，而活期存款和储蓄存款的现金流量则更难以准确地确定。蓄存款的现金流量则更难以准确地确定。v 很难控制商业银行的持续期缺口为零。计算银行资产和负很难控制商业银行的持续期缺口为零。计算银行资产和负债类组合的持续期是一项繁重的工作。除了零息票证券，一债类组合的持续期是一项繁重的工作。除了零息票证券，一次性付息贷款和国库券之类的金融工具的持续期等于它们的次性付息贷款和国库券之类的金融工具的持续期等于它们的到期日，其他证券的持续期小于它们的到期日，因此计算量到期日，其他证券的持续期小于它们的到期日，因此计算量非常之大。而对这些资产和负债的调整也是有所限制的。非常之大。而对这些资产和负债的调整也是有所限制的。v 持续期缺口模型假设利率是稳定的，但在现实中利率的波持续期缺口模型假设利率是稳定的，但在现实中利率的波动性却是非常频繁的。动性却是非常频繁的。