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国际收支的调第五章 国际收支的调节国际收支的调5.1国际收支不均衡与国际收支调节手段 5.1.1国际收支与国际收支不均衡 国际收支赤字的负面影响:1、如果赤字来自于经常项目,会导致产出和就业的减少;2、可能影响货币存量;3、储备减少。国际收支赤字的正面影响:扩大当期的消费、投资。国际收支的调5.1国际收支不均衡与国际收支调节手段 国际收支盈余的负面影响:1、牺牲当期福利;2、带来本币升值或升值的压力。国际收支盈余的正面影响:有助于固定汇率的稳定,增加就业。国际收支的调5.1国际收支不均衡与国际收支调节手段 5.1.25.1.2国际收支的调节手段国际收支的调节手段 1 1、国际收支的自动调节手段、国际收支的自动调节手段 国际收支的自动调节机制可归纳为:价格国际收支的自动调节机制可归纳为:价格-货币货币流动机制、收入机制和利率机制。流动机制、收入机制和利率机制。价格价格-货币流动机制的基本思想:一国的国际收货币流动机制的基本思想:一国的国际收支状况会影响一国的货币存量,货币存量的变化支状况会影响一国的货币存量,货币存量的变化会引起价格的变化,进而引起产品相对国际竞争会引起价格的变化,进而引起产品相对国际竞争力的变化,进而影响国际收支,使国际收支发生力的变化,进而影响国际收支,使国际收支发生与初始国际收支状态相反的变化,直至实现国际与初始国际收支状态相反的变化,直至实现国际收支均衡。收支均衡。国际收支的调5.1国际收支不均衡与国际收支调节手段 5.1.25.1.2国际收支的调节手段国际收支的调节手段 1 1、国际收支的自动调节手段、国际收支的自动调节手段 国际收支的自动调节机制可归纳为:价格国际收支的自动调节机制可归纳为:价格-货币货币流动机制、收入机制和利率机制。流动机制、收入机制和利率机制。价格价格-货币流动机制的基本思想:货币流动机制的基本思想:一国的国际收一国的国际收支状况会影响一国的货币存量,货币存量的变化支状况会影响一国的货币存量,货币存量的变化会引起价格的变化,进而引起产品相对国际竞争会引起价格的变化,进而引起产品相对国际竞争力的变化,进而影响国际收支,使国际收支发生力的变化,进而影响国际收支,使国际收支发生与初始国际收支状态相反的变化,直至实现国际与初始国际收支状态相反的变化,直至实现国际收支均衡。收支均衡。国际收支的调5.1国际收支不均衡与国际收支调节手段 5.1.25.1.2国际收支的调节手段国际收支的调节手段 1 1、国际收支的自动调节手段、国际收支的自动调节手段 收入机制:国际收支的不均衡会导致收入的变化,收入机制:国际收支的不均衡会导致收入的变化,从而影响进口,进而影响国际收支。从而影响进口,进而影响国际收支。如国际收支赤字。如国际收支赤字。利率机制:国际收支失衡状态对货币存量有影响,利率机制:国际收支失衡状态对货币存量有影响,进而影响决定货币需求的利率因素,从而引发基进而影响决定货币需求的利率因素,从而引发基于利率差异的资本跨国流动。于利率差异的资本跨国流动。如国际收支赤字。如国际收支赤字。以上三个机制前两个是通过国际收支经常账户进以上三个机制前两个是通过国际收支经常账户进行,最后一个是通过资本与金融账户进行的。行,最后一个是通过资本与金融账户进行的。国际收支的调5.1国际收支不均衡与国际收支调节手段 2 2、国际收支的政策调节手段、国际收支的政策调节手段 支出变更政策:指通过改变社会总需求或经济中支出变更政策:指通过改变社会总需求或经济中支出的总水平,进而改变对外国商品、劳务和金支出的总水平,进而改变对外国商品、劳务和金融资产的需求,以此来调节国际收支失衡的一种融资产的需求,以此来调节国际收支失衡的一种政策。它主要包括财政政策和货币政策。政策。它主要包括财政政策和货币政策。支出转换政策:指一个国家通过调整汇率改变外支出转换政策:指一个国家通过调整汇率改变外汇的供求关系,由此影响进出口商品的价格和资汇的供求关系,由此影响进出口商品的价格和资本流出入的实际收益,进而达到调节国际收支失本流出入的实际收益,进而达到调节国际收支失衡的一种政策。如:汇率政策、关税和配额等。衡的一种政策。如:汇率政策、关税和配额等。国际收支的调5.1国际收支不均衡与国际收支调节手段 2 2、国际收支的政策调节手段、国际收支的政策调节手段 资金融通政策:指一国通过动用官方储备和使用资金融通政策:指一国通过动用官方储备和使用国际信贷便利而调节国际收支失衡的一种政策。国际信贷便利而调节国际收支失衡的一种政策。主要用于解决临时性的国际收支失衡。主要用于解决临时性的国际收支失衡。国际收支的调5.2国际收支调节的弹性分析法 5.2.15.2.1货币贬值的进出口数量效果货币贬值的进出口数量效果 通常认为货币贬值,出口数量会增加,进口数量通常认为货币贬值,出口数量会增加,进口数量会减少。会减少。但名义汇率的变化是否会导致出口产品数量的增但名义汇率的变化是否会导致出口产品数量的增加最终取决于实际汇率。(加最终取决于实际汇率。()通过上式可以看到名义汇率上升,本国产品价格通过上式可以看到名义汇率上升,本国产品价格不变,实际汇率上升,本国产品竞争力增强。不变,实际汇率上升,本国产品竞争力增强。如果名义汇率上升,本国产品价格上升,实际汇如果名义汇率上升,本国产品价格上升,实际汇率变化不确定,本国产品竞争力变化不确定。率变化不确定,本国产品竞争力变化不确定。pepE/国际收支的调5.2国际收支调节的弹性分析法 5.2.15.2.1货币贬值的进出口数量效果货币贬值的进出口数量效果 实际上,在本币贬值和本国物价上涨之间存在因实际上,在本币贬值和本国物价上涨之间存在因果关系。果关系。本币贬值会导致对本国产品需求增加,物价会上本币贬值会导致对本国产品需求增加,物价会上升。升。本币贬值会导致进口产品价格上,国内物价上升。本币贬值会导致进口产品价格上,国内物价上升。国际收支的调 5.2.25.2.2货币贬值的进出口值的影响货币贬值的进出口值的影响hS进口商品进口商品出口商品出口商品QQPPfD fDE hD fS0E0EE hS P P以外币表示的价格;以外币表示的价格;本国对外国产品的需求曲本国对外国产品的需求曲线;线;外国对本国的供给曲线;外国对本国的供给曲线;外国对本国产品外国对本国产品的需求曲线;的需求曲线;本国对外国的供给曲线。本国对外国的供给曲线。fDfShD hS0E国际收支的调5.2.35.2.3马歇尔马歇尔-勒纳条件勒纳条件E E表示外汇汇率,表示外汇汇率,X X表示以本币表示的出口额,表示以本币表示的出口额,B B表示以外币表示的经常帐户差额。表示以外币表示的经常帐户差额。)1()/1(11E/2mx22mxXMEEXdEdBEdEMdMXMEEdEXdXEXdEdBdEdMdEdXEXEdEdBMEXB弹性的绝对值,有品和进口商品需求价格分别表示贬值国出口商,设,经变形得:求导得:,对外汇汇率国际收支的调5.2.45.2.4有限供给弹性与马歇尔有限供给弹性与马歇尔-勒纳条件勒纳条件1pxdp1Q0p0ss2Q3QDQ横轴表示出口的数量,纵轴横轴表示出口的数量,纵轴表示出口的价格,表示出口的价格,表示供表示供给弹性为无穷的供给曲线,给弹性为无穷的供给曲线,表示供给弹性有限的供给曲表示供给弹性有限的供给曲线,线,表示需求曲线。表示需求曲线。0ssD出口供给弹性与汇率贬值的出口价格效应出口供给弹性与汇率贬值的出口价格效应国际收支的调5.2.55.2.5与马歇尔与马歇尔-勒纳条件有关的一个假定勒纳条件有关的一个假定一、不考虑贬值对于收入、利率等变量的影响;一、不考虑贬值对于收入、利率等变量的影响;二、假定供给具有无穷弹性。二、假定供给具有无穷弹性。国际收支的调5.2.6J5.2.6J曲线效应曲线效应J J曲线效应指当一国货币贬值时,最初会使其贸易收支状况进曲线效应指当一国货币贬值时,最初会使其贸易收支状况进一步恶化而不是改善,只有经过一段时间后,贸易收支状况的一步恶化而不是改善,只有经过一段时间后,贸易收支状况的恶化才会得到控制并开始好转,最终改善一国贸易收支状况。恶化才会得到控制并开始好转,最终改善一国贸易收支状况。时间顺差逆差T0T1T2国际收支的调5.2国际收支调节的弹性分析法滞后原因滞后原因一、合同在前,贬值在后;一、合同在前,贬值在后;二、需求对价格的反应需要一定的时间。二、需求对价格的反应需要一定的时间。国际收支的调5.3国际收支调节的吸收分析法 5.3.15.3.1吸收分析法的具体内容吸收分析法的具体内容 该理论由亚历山大该理论由亚历山大2020世纪世纪5050年代提出,认为汇率年代提出,认为汇率贬值能否改善国际收支赤字,取决于它能否使收贬值能否改善国际收支赤字,取决于它能否使收入的变化与吸收的变化的差为正,但这种变化与入的变化与吸收的变化的差为正,但这种变化与弹性没关系。吸收与总支出的含义相同,因此有:弹性没关系。吸收与总支出的含义相同,因此有:A-YM-XXMGICM-XGICY,式得:示收入。整理上边表示总需求,左边表品的需求,因此等式右表示外国对本国产需求,表示本国对本国产品的,有:根据国民收入核算方程GICA国际收支的调5.3国际收支调节的吸收分析法 5.3.1吸收分析法的具体内容dYc)-1B,dYcAA,-YM-XB(可得综上的函数,有我们知道,吸收是收入和收入。考察汇率如何影响吸收何影响国际收支,必须察汇率如响收入和吸收,故要考账户收支,都要通过影要影响经常从该式看出,任何因素)(,即:收入和吸收的相对变化经常账户的变化取决于国际收支的调5.3国际收支调节的吸收分析法 贬值对收入的效应主要有闲置资源效应和贸易条贬值对收入的效应主要有闲置资源效应和贸易条件效应。件效应。闲置资源效应指如果存在失业,贬值的出口促进闲置资源效应指如果存在失业,贬值的出口促进效应会通过贸易乘数增加收入,令吸收增加;效应会通过贸易乘数增加收入,令吸收增加;贸易条件效应指贬值导致该国贸易条件恶化,实贸易条件效应指贬值导致该国贸易条件恶化,实际收入下降,令吸收减少。际收入下降,令吸收减少。因此因此Y Y可能为正,也可能为负。可能为正,也可能为负。国际收支的调5.3国际收支调节的吸收分析法 贬值对吸收的直接影响。现金余额效应:收入再分配效应 货币幻觉效应贬值物价上升实际货币余额下降公众减少吸收、卖出金融资产利率上升、吸收下降贸易余额改善贬值物价上升收入再分配各阶层边际消费倾向不同 影响吸收价格与收入同比增加 产生货币幻觉影响吸收国际收支的调5.3国际收支调节的吸收分析法 5.3.25.3.2汇率变化与国际收支调节汇率变化与国际收支调节一个例子一个例子 国民收入从支出的角度:国民收入从支出的角度:Y=C+I+G+Y=C+I+G+(X-MX-M)国民收入从收入的角度:国民收入从收入的角度:Y=C+S+TY=C+S+T 故有故有X-M=(S-I)+(T-G)X-M=(S-I)+(T-G),假定储蓄等于投资,有:,假定储蓄等于投资,有:M-X=G-TM-X=G-T。从该式中可以看出如果经常账户存在赤字,即。从该式中可以看出如果经常账户存在赤字,即。M-XM-X0 0,那么就存在财政赤字,即,那么就存在财政赤字,即G-TG-T0 0。这种。这种现象被称为双重赤字。现象被称为双重赤字。国际收支的调5.4国际收支调节的乘数分析法 5.4.15.4.1乘数乘数 )t1(1MXGICYM-XGICY)6(1)6(YMM)5(;)4(;)3(;YXGI2;)1(1;0000000000得:代入:式到将;无关都与、假定XXGGIIYttYYTYYYCCdd国际收支的调5.4国际收支调节的乘数分析法 5.4.15.4.1乘数乘数收入的边际消费倾向包括对本国和外国产品的边际收入的边际消费倾向包括对本国和外国产品的边际消费倾向。由于收入与投资、政府购买无关,收入消费倾向。由于收入与投资、政府购买无关,收入带来的进口仅限于消费部分。故边际消费倾向中对带来的进口仅限于消费部分。故边际消费倾向中对外国产品的需求部分等于边际进口倾向。即收入的外国产品的需求部分等于边际进口倾向。即收入的边际消费倾向大于边际进口倾向。边际消费倾向大于边际进口倾向。)t1(11dXdY0则出口乘数为:国际收支的调5.4国际收支调节的乘数分析法 5.4.15.4.1乘数乘数 基于以上关系,可以用收入改变来调节国际收支。基于以上关系,可以用收入改变来调节国际收支。如有一数额为如有一数额为9090的经常账户赤字。假定边际进口的经常账户赤字。假定边际进口倾向为倾向为0.20.2;税率为;税率为0.20.2;可支配收入的边际消费;可支配收入的边际消费倾向为倾向为0.50.5。方案一:减少收入方案一:减少收入450450;方案二:出口增加方案二:出口增加120120。国际收支的调5.5国际收支调节的货币分析法 例一:初始状态,货币供给等于货币需求,同时国际收支例一:初始状态,货币供给等于货币需求,同时国际收支处于均衡状态。处于均衡状态。货币当局购买政府债券将导致国际收支赤字。货币当局购买政府债券将导致国际收支赤字。具体机理:货币当局购买政府债券将导致货币供给增加,具体机理:货币当局购买政府债券将导致货币供给增加,货币供给大于货币需求,公众增加支出,进口增加,同时货币供给大于货币需求,公众增加支出,进口增加,同时对国内产品的需求增加将导致国内价格上升,出口减少。对国内产品的需求增加将导致国内价格上升,出口减少。货币供给大于货币需求,公众购买金融资产,资产价格上货币供给大于货币需求,公众购买金融资产,资产价格上升,利率下降,资本外流。同时对金融资产的购买也包括升,利率下降,资本外流。同时对金融资产的购买也包括对外国金融资产的购买,资本外流。对外国金融资产的购买,资本外流。国际收支的调5.5国际收支调节的货币分析法 例二:初始状态,货币供给等于货币需求,同时国际收支例二:初始状态,货币供给等于货币需求,同时国际收支处于均衡状态。处于均衡状态。当出现通货紧缩时,国际收支盈余。当出现通货紧缩时,国际收支盈余。具体机理:当出现通货紧缩时,公众增加对货币的需求,具体机理:当出现通货紧缩时,公众增加对货币的需求,货币供给小于货币需求,公众出售资产,其中包括实物资货币供给小于货币需求,公众出售资产,其中包括实物资产,经常账户出现盈余。出售金融资产,资本账户出现盈产,经常账户出现盈余。出售金融资产,资本账户出现盈余。出售金融资产,利率上升,资本内流。余。出售金融资产,利率上升,资本内流。国际收支的调5.6国际收支调节的政策指派理论 5.6.15.6.1米德冲突米德冲突 内部均衡:物价稳定、充分就业、经济增长内部均衡:物价稳定、充分就业、经济增长 外部均衡:国际收支均衡外部均衡:国际收支均衡 米德提出固定汇率制度下,政府失去汇率政策只能依米德提出固定汇率制度下,政府失去汇率政策只能依靠需求政策来调节内外经济冲突,会出现内外均衡的靠需求政策来调节内外经济冲突,会出现内外均衡的冲突。冲突。经经 济济 状状 态态 内部均衡政策内部均衡政策对外部均衡的影响对外部均衡的影响 经济衰退经济衰退/国际收支逆差国际收支逆差 扩扩 张张 恶恶 化化 经济衰退经济衰退/国际收支顺差国际收支顺差 扩扩 张张 改改 善善 通货膨胀通货膨胀/国际收支逆差国际收支逆差 紧紧 缩缩 改改 善善 通货膨胀通货膨胀/国际收支顺差国际收支顺差 紧紧 缩缩 恶恶 化化国际收支的调5.6.25.6.2斯旺模型斯旺模型顺差、通胀顺差、通胀顺差顺差失业失业逆差逆差通胀通胀逆差、失业逆差、失业ED0 AYYFF斯旺图示斯旺图示5.6国际收支调节的政策指派理论横轴代表支出变更政横轴代表支出变更政策,纵轴代表支出变策,纵轴代表支出变更政策,更政策,FFFF代表外部代表外部均衡曲线,均衡曲线,YYYY代表内代表内部均衡曲线。部均衡曲线。结论:该模型认为调节国际收支用支出转换政策,调节结论:该模型认为调节国际收支用支出转换政策,调节内部失衡用支出变更政策,故其反对固定汇率制度。内部失衡用支出变更政策,故其反对固定汇率制度。国际收支的调5.6国际收支调节的政策指派理论 5.6.35.6.3丁伯根原则丁伯根原则N N个独立的政策目标,需要相互独立的个独立的政策目标,需要相互独立的N N种政策工具。种政策工具。假设经济存在着两个政策目标假设经济存在着两个政策目标Y1Y1、Y2Y2,有两种政策工,有两种政策工具具X1X1、X2X2;且政策目标是政策工具的线性函数,即:;且政策目标是政策工具的线性函数,即:上式中的上式中的11、11、22、22为两种工具对政策目为两种工具对政策目标的影响程度标的影响程度2211222111XXYXXY国际收支的调只要(即两个政策工具线性无关),则有:只要(即两个政策工具线性无关),则有:)/()()/()(211221112122122121YYXYYX若若 ,说明这两个政策工具对政策目标具有相,说明这两个政策工具对政策目标具有相同的影响力,即:同的影响力,即:两种政策工具实质上是一个政策工具,在此种情况下,两种政策工具实质上是一个政策工具,在此种情况下,要同时实现两个政策目标是不可能的。要同时实现两个政策目标是不可能的。2121/国际收支的调5.6国际收支调节的政策指派理论 5.6.45.6.4蒙代尔的有效市场政策指派原则蒙代尔的有效市场政策指派原则 该原则说明在固定汇率制度下,存在两个独立的该原则说明在固定汇率制度下,存在两个独立的政策手段,可以分别用于实现外部均衡和内部均政策手段,可以分别用于实现外部均衡和内部均衡。衡。货币政策更能影响外部均衡,财政政策更能影响货币政策更能影响外部均衡,财政政策更能影响外内部均衡。外内部均衡。国际收支的调5.6国际收支调节的政策指派理论 5.6.45.6.4蒙代尔的有效市场蒙代尔的有效市场政策指派原则政策指派原则 1G货币供给货币供给政府支出政府支出IBIBEBEBA.其斜率为负在于扩张性的货币政策与扩张其斜率为负在于扩张性的货币政策与扩张性的财政政策对内部经济的作用相同。性的财政政策对内部经济的作用相同。其斜率为负其斜率为负在于扩张性在于扩张性的货币政策的货币政策与扩张性的与扩张性的财政政策对财政政策对外部经济的外部经济的作用相同。作用相同。IBIB、EBEB曲线的斜率不同在于资本流动对曲线的斜率不同在于资本流动对利率的敏感性高于投资对利率的敏感性利率的敏感性高于投资对利率的敏感性蒙代尔有效市场政策指派原则与内部均衡蒙代尔有效市场政策指派原则与内部均衡2G国际收支的调5.6国际收支调节的政策指派理论(通胀、国际收支赤字)(通胀、国际收支赤字)(失业、(失业、国际收支赤字)国际收支赤字)(失业、(失业、国际收支盈余)国际收支盈余)(通胀通胀、国际收支盈余)国际收支盈余)
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