施工企业财务管理第六章证券投资的管理.ppt

第六章 证券投资的管理 第一节 证券投资概述 一、证券投资的基本特征 施工企业证券投资是企业购买债券、股票、基金 证券等有价证券以获取利息或红利的投资行为 1. 证券投资的基本特征 收益性、风险性、流动性 2. 证券投资的四大特征 收益性、风险性、流动性和时间性 第一节 证券投资概述 二、证券投资的程序 证券投资的程序：证券投资对象的分析和选择、 买卖委托、成交、清算、交割和过户 （一）证券投资对象的分析和选择 分析证券发行者的经营业绩、财务状况、行业景 气度，政府的金融、财政、税收政策，宏观经济形 势，投资者的乐观预期和悲观预期等 第一节 证券投资概述 二、证券投资的程序 （二）买卖委托 证券投资者不能直接进入证券交易所买卖股票，只能委 托证券公司代理证券的买卖事宜。 在委托时，必须明确指示证券公司买进或卖出证券的名 称和数量、委托价格、有效时限、交割方式等。 （三）成交、清算、交割和过户 1. 买卖成功，交易员应迅速将成交情况通过证券公司通知 投资者 2. 投资者在收到成交单后，须在规定期限内办理证券或价 款的交割手续，目前均由证券公司代为办理清算、交割手续 3. 证券清算、交割后，还要办理过户手续，过户手续由电 脑统一办理。 第二节 债券投资的管理 一、债券的种类及其特性 债券是发行者为筹集资金向债权人发行的在约定 时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的 一种有价证券。 1. 政府债券 由中央政府或地方政府发行的债券 优点：风险很小，流动性强，免交收益所得税 缺点：投资收益率相对较低 第二节 债券投资的管理 一、债券的种类及其特性 2. 金融债券 由金融机构发行的债券 优点：风险较小，流动性强 缺点：投资收益率不高，但比政府债券高 3. 企业债券 由企业发行的债券 优点：能获得比政府债券和金融债券高的收益 缺点：风险大，须交纳收益所得税 第二节 债券投资的管理 二、影响债券价格的因素 （一）影响债权价格的内部因素 1. 期限的长短 债券的期限越长，其市场变动的可能性就越大， 价格也就越容易变动 2. 票面利率 债券的票面利率越低，债券价格越容易变动 3. 提前赎回规定 具有提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利 率，也应具有较高的到期收益率 第二节 债券投资的管理 二、影响债券价格的因素 （一）影响债权价格的内部因素 4. 税收待遇 免税债券的到期收益率应比纳税债券的到期收益率低 5. 市场属性 债券可以迅速出售而不会发生价格损失的能力 市场属性好的债券具有较高的内在价值 6. 违约风险 债券发行者不能按期履行合约规定的义务、无力支付利 息和本金的潜在可能性 第二节 债券投资的管理 二、影响债券价格的因素 （二）影响债权价格的外部因素 1. 银行利率 2. 市场利率 3. 通货膨胀 第二节 债券投资的管理 三、债券投资收益的评价 （一）债券价值的计算 债券未来现金流入量的现值，称为债券的价值或 债券的内在价值，债券价值是债券投资决策时使用 的一项主要指标。 第二节 债券投资的管理 （一）债券价值的计算 1. 分年付息到期还本债券价值的计算 I 每年利息 M 到期本金 年金现值系数 折现系数 举例： P264 niMniIV FPAP %,%, niAP %, niFP %, 第二节 债券投资的管理 （一）债券价值的计算 2. 到期一次还本付息债券价值的计算 折现系数 举例： P264 ninMV FP %,1 niFP %, 第二节 债券投资的管理 （二）债券到期收益率的计算 债券到期收益率是指购买债券后，一直持有该债 券至到期日可获得的收益率 1. 分年付息到期还本债券到期收益率的计算 已知 V值，求 i值 举例： P265 niMniIV FPAP %,%, 第二节 债券投资的管理 （二）债券到期收益率的计算 2. 到期一次还本付息债券到期收益率的计算 已知 V，求 i值 举例： P266 niMninIV FPFP %,%, 第二节 债券投资的管理 四、债券投资的风险 1. 违约风险 发行者无法按时支付债券利息和偿还本金的风险 回避方法：不购买偿债能力差的企业债券和金融 债券 2. 利率风险 由于市场利率变动而使投资者遭受损失的风险 回避方法：在利率低谷时不买长期债券 举例： P267 第二节 债券投资的管理 四、债券投资的风险 3. 通货膨胀风险 由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险 回避方法：通货膨胀期间不买长期债券 4. 变现风险 无法在短期内以合理的价格出售债券的风险 回避方法：不购买市场属性差的债券 5. 再投资风险 债券变现后，难以找到比变现债券更高收益率的投资对 象的风险 回避方法：在预期市场利率处于上升通道时，不宜买入 债券特别是长期债券 第三节 股票投资的管理 一、股票投资的有关概念 股票是股份有限公司公开发行、用以证明投资者的股东 身份和权益，并据以获得红利和股息的一种有价证券。 股票持有者对公司财产有要求权。 1. 普通股和优先股 （ 1）普通股票是风险较大的股票 优点：享有参与公司决策的权力，转让股票不受任何限 制；公司破产后的债务只负有限责任；享有永久的利润分享 资格 （ 2）优先股是具有优先权的股票 优点：优先于普通股股东分得股息 公司破产后可优先分得剩余资产 第三节 股票投资的管理 一、股票投资的有关概念 2. 股票的价值和价格 （ 1）股票的价值：股票预期的未来现金流入量的限现值 包括：每期预期股利、股息和出售时得到的价款收入 （ 2）股票的价格：与市场利率和预期股利有关 有开盘价、收盘价、最高价、最低价等 第三节 股票投资的管理 二、影响股票价格的因素 1. 公司因素 2. 行业因素 3. 宏观经济形势和政策因素 （ 1）经济增长和经济周期 （ 2）利率水平 （ 3）货币政策 （ 4）财政、税收政策 第三节 股票投资的管理 二、影响股票价格的因素 4. 市场技术 股票市场的各种投机操作、股价循环规律以及证 券主管机构的某些干预行为等因素 股价循环过程：盘旋 转变 活跃 回 落 再盘旋 5. 社会心理因素 6. 市场效应 7. 政治因素 第三节 股票投资的管理 三、股票投资收益的评价 股票的评价方法是计算其价值，然后和股票市场价格比 较，决定是否进行买卖 1. 股票评价的基本模式 （ 1）股票持有者的现金流入量：股利收入和出售时的股价 （ 2）股票价值是由一系列的股利和未来出售股票时售价的 现值构成 i 折现率 t 持股年份 Dt t年股利 1 1t t t i DV 第三节 股票投资的管理 三、股票投资收益的评价 1. 股票评价的基本模式 （ 3）股利的多少决定于每股收益和股利支付率两个因素 （ 4）折现率的确定方法 一是根据股票历史上的平均收益率确定； 二是参考债券的收益率加上一定的风险收益率来确定 三是用市场利率估算。 第三节 股票投资的管理 三、股票投资收益的评价 2. 零增长股票的价值 当股利不变时，股利收益的过程是一个永续年金 举例： P273 i DV 第三节 股票投资的管理 三、股票投资收益的评价 3. 固定增长股票的价值 普通股各年的股利是逐年增长的 Dt D0 (1+g)t 固定增长股票的价值 当增长率固定不变时 举例： P274 1 0 1 1 t t t i gDV gi DV 1 第三节 股票投资的管理 三、股票投资收益的评价 4. 用市盈率计算股票价值 市盈率是股票价格为每股收益（净利润）的倍数 每股收益 股票市场价格市盈率 第三节 股票投资的管理 四、股票投资与债券投资的比较 1. 投资性质 股票是所有权证书 债券是债权证书 2. 投资期限和本金返还 股票是一种永久性证券，没有到期日 债券是有一定偿还期限的 3. 剩余财产分配 债券投资者不仅在利息分配上比股利优先，而且比股票 享有优先偿还权 4. 市场价差收益和投资风险 债券投资风险小，股票投资风险大 第四节 其他证券投资的管理 一、基金证券投资的管理 （一）投资基金及其分类 1. 投资基金的含义 投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资 制度。 通过发行基金证券，集中投资者的资金，交由基 金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，主 要从事股票、债券等金融工具投资。 第四节 其他证券投资的管理 一、基金证券投资的管理 （一）投资基金及其分类 2. 投资基金的设立、管理、职责 （ 1）设立：经中国证券监督委员会审查批准 （ 2）管理：委托商业银行作为基金托管人托管基 金资产 （ 3）基金托管人的职责 （ 4）基金管理人的职责 第四节 其他证券投资的管理 3. 投资基金的分类 （ 1）开放式基金 基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者 可以按基金的报价在国家规定的营业场所申购或赎回基金单 位。 基金单位的申购价格单位基金资产净值销售附加费 赎回时要收取一定的费用，一般按基金投资年数不同规 定不同的赎回费率，时间越长，费率越低。 （ 2）封闭式基金 事先确定发行总额，在封闭期内基金单位总额不变，基 金上市后投资者可以通过证券市场转让、买卖基金单位。 买卖基金的价格，由证券市场的供求关系决定。 第四节 其他证券投资的管理 （二）基金证券及其与股票、债券的区别 1. 权利关系不同 基金持有人与基金管理人是一种契约关系 股东与股份有限公司是一种股权关系 债券持有人与发行者是一种债权债务关系 2. 投资者的经营管理权不同 股票投资者有权参与公司的经营决策权 债券投资者无权干预债券资金的运用 基金投资者只分享基金的收益，不干预基金资产 的管理和运用 第四节 其他证券投资的管理 （二）基金证券及其与股票、债券的区别 3. 风险和收益各不相同 基金投资风险小于股票，大于债券，收益是高于 债券而低于股票 4. 存续期间不同 基金投资有一定的存续期间，期满即终止 第四节 其他证券投资的管理 （三）基金证券投资收益的评价 1. 评价指标 评价基金证券投资收益水平的主要指标 基金资产净值 基金资产总值是指该投资基金所拥有的资产，包括现 金、股票、债券和其他有价证券及其他资产于每个营业日收 市后，根据收盘价格及账面余额计算出来的资产总值。 基金单位总数 用基金资产总值各项费单位基金资产净值 第四节 其他证券投资的管理 （三）基金证券投资收益的评价 2. 基金各项费用 （ 1）前期费用：宣传费、招募章程费、申请费等 （ 2）管理费：按基金资产净值的百分比计算， 0.4 2之间 （ 3）保管、交割费 保管费按托管资产总额的一定百分比计算 交割费按交割证券的资产净值的一定百分比计算 （ 4）经纪人费：按交易所的规定费率计收 第四节 其他证券投资的管理 （三）基金证券投资收益的评价 3. 单位基金资产净值 单位基金资产净值是基金单位价格的内在价值， 基金单位的申购和赎回都主要根据单位基金资产净 值计算。 4. 评价基金好坏标准 （ 1）基金投资的有价证券特别是股票的质量 （ 2）基金投资的目的在于获利 第四节 其他证券投资的管理 二、可转换债券投资的管理 1. 概念 可转换债券是可以根据债券持有人的选择，以一 定价格转换成普通股的有价证券 2. 初始转股比率 3. 举例： P282 初始转股价格 可转换债券面值初始转股比率 第四节 其他证券投资的管理 三、优先认股权投资的管理 （一）优先股股权含义 优先股股权是指在发行新股时，给予现有股东优 先购买新股的权利 即：每一股东一份证书，写明他有权购买新股的 数量，数量多少根据股东现有股数乘以规定比例求 得。 第四节 其他证券投资的管理 （二）投资管理 1. 含权优先认股权的价值 优先认股权通常在某一股权登记日前颁发，此时的股票 市场价格含有分享新发行股票的优先权，称为 “ 含权优先认 股 权 ” P0 含权股票的市场价格 A 新股认购价格 N 购买 1股新股所需的股权数 举例： P284 1 0 N AP含权优先认股权价值 第四节 其他证券投资的管理 （二）投资管理 2. 除权优先认股权的价值 在股权登记日以后，股票的市场价格中将不在包 含新发行股票的认购权，在新股认购期间，优先认 股权称为 “ 除权优先认股权 ” P1 无优先认股权股票价格 N AP 1除权优先认股权价值